A importância do acesso à Conta de Liquidação na visão do Ministério da Fazenda

Transcrição

1 Seminário ANBIMA Conta de Liquidação e Compromissada Intradia A importância do acesso à Conta de Liquidação na visão do Ministério da Fazenda São Paulo, 12 de setembro de

2 Seminário ANBIMA Conta de Liquidação e Compromissada Intradia Títulos Privados de Renda Fixa Evoluções Recentes São Paulo, 12 de setembro de

3 3 PARTE I 3

4 4 1. Introdução Novo SPB Maior responsabilidade dos participantes Maior controle do BCB RSFN via RTM Redução de custos Facilidade de acesso Conta de Liquidação Maior responsabilidade dos novos participantes Maior necessidade de monitoramento do BCB 4

5 5 2. Participantes no STR 170 Número de participantes no STR* * * excluindo-se as câmaras. Fonte: Red Book (BIS) e BCB. 5

6 6 2. Participantes no STR contas de liquidação Cooperativas Corretoras Financeiras Distribuidoras Soc. Crédito ao Microempreendedor Posição atual excluindo-se as câmaras (fonte: BCB). 6

7 7 3. Principais Benefícios Maior autonomia no gerenciamento dos recursos próprios Redução no custo das transações realizadas no STR o redução de custos dos clientes Melhor administração dos recursos nos pagamentos para as câmaras o Possibilidade de ser o próprio banco liquidante nas Câmaras o Possibilidade de redução dos custos e melhoria nos serviços prestados pelos atuais bancos liquidantes nas Câmaras Democratização do uso dos recursos do BCB maior competitividade entre participantes 7

8 8 4. Pontos de Atenção Maior custo no gerenciamento dos pagamentos às câmaras o STR web Maior necessidade de liquidez no STR o Res. CMN nº 4.002/11 - Crédito Intradia o Otimizador de filas de pagamento o Monitoramento do BCB Riscos operacionais o Monitoramento do BCB Crescimento dos depósitos em IFs não bancárias o Monitoramento do BCB 8

9 9 PARTE II 9

10 Títulos Privados - características Os títulos privados de dívida, considerando os emitidos por instituições financeiras, ainda são pouco representativos no Brasil e fortemente vinculados a taxas de juros de curtíssimo prazo. Possíveis motivos: o aspectos culturais ligados ao histórico de altas taxas de juros na economia; o apesar das últimas reduções da taxa básica de juros, esta permanece ainda em nível elevado em relação a outras economias; o a falta de um mercado secundário que melhor precifique os ativos e que permita uma porta de saída aos investidores; o a falta de experiência ou de necessidade de os agentes (gestores e investidores) trabalharem com avaliação de risco e retorno; o a existência de dúvidas e fragilidades jurídicas na formatação de operação e na execução de garantias; o a existência de elevada assimetria informacional.

11 2. Principais Títulos de Dívida Privada - CDB 11 O CDB, título pouco voltado a projetos de médio e longo prazo, apresenta redução no período, com decréscimo de 20%. 11

12 12 2. Principais Títulos de Dívida Privada - CDB Estoque mostra vinculação expressiva a taxas de curtíssimo prazo. 100% 96,06% 96,75% 96,33% 96,35% 95,77% 96,22% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 12 10% 0% Flu - 0,41% 3,53% Pré Flu - 0,46% 2,79% Pré Flu - 0,62% 3,05% Pré Flu - 0,50% 3,14% Pré Flu - 1,60% 2,63% Pré Flu - 1,36% 2,42% 26/02/ /08/ /02/ /08/ /02/ /08/2012 Fonte: CETIP. Pré

13 13 3. Principais Títulos de Dívida Privada LF As Letras Financeiras, criadas para serem fonte de funding para operações de médio e longo prazo, apresentam boa evolução temporal. R$ Milhões R$ 216 bi Fonte: CETIP.

14 14 3. Principais Títulos de Dívida Privada LF A grande maioria das emissões são vinculadas a taxas de juros de curtíssimo prazo. 100% 90% 98,11% 96,69% 91,12% 91,88% 90,86% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 14 10% 0% 6,64% 0,98% 0,91% 1,51% 1,80% 2,24% 2,05% 6,07% 6,84% 2,30% Flu- Pré Pós Flu- Pré Pós Flu- Pré Pós Flu- Pré Pós Flu- Pré Pós 31/08/ /02/ /08/ /02/ /08/2012 Fonte: CETIP.

15 15 3. Principais Títulos de Dívida Privada LF Emissões recentes mantêm a forte vinculação a taxas de curtíssimo prazo. Emissões realizadas em agosto/2012 Com subordinadas 1% Sem subordinadas 2% 1% 19% 80% 97% /Selic Inflação Pré /Selic Inflação Pré 15 Fonte: Cetip

16 16 4. Principais Títulos de Dívida Privada Debêntures Principal título de dívida de emissão de empresas não financeiras com características de funding de médio e longo prazo, as debêntures também apresentam boa evolução R$ Milhões R$ 458 bi Fonte: CETIP.

17 17 4. Principais Títulos de Dívida Privada Debêntures Como os outros títulos, as debêntures também apresentam elevado percentual de vinculação a taxas de juros de curtíssimo prazo. 100% 90% 94,57% 93,34% 92,47% 93,09% 92,45% 92,60% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 17 10% 0% Flu - 5,24% 0,18% Pré Flu - 6,49% 0,17% Pré Flu - 7,24% 0,30% Pré Flu - 6,64% 0,27% Pré Flu - 7,23% 0,32% Pré Flu - 7,09% 30/04/ /10/ /04/ /10/ /04/ /08/2012 Fonte: CETIP. 0,31% Pré

18 18 4. Principais Títulos de Dívida Privada Debêntures Emissões recentes também mostram alta vinculação a taxas de curtíssimo prazo. Emissões em agosto/ % 85% IPCA 18

19 19 Ministério da Fazenda 5. Principais Medidas Recentemente Adotadas Resolução CMN nº 4.123, de 2012: o Redução do valor mínimo de emissão de LF para R$150 mil (não subordinadas) o Opção de recompra e revenda para LF acima de 4 anos e não vinculada à Lei nº , de 2011: o Redução a zero do IR sobre investidor não residente nos rendimentos de títulos ou valores mobiliários de Longo Prazo: duration de 4 anos alocação dos recursos captados em projetos de investimento Lei nº , de 2011, Decreto nº 7.603, de 2011 e Portarias ministeriais: o IR sobre os rendimentos auferidos em debêntures emitidas por SPE constituída para implementar projetos de investimento na área de infraestrutura: zero para os não residentes e pessoas físicas alíquota definitiva de 15% para as pessoas jurídicas residentes. o 6 projetos já aprovados por portarias ministeriais 19

20 20 5. Principais Medidas Recentemente Adotadas Resoluções CMN nº 3.922, de 2010, e nº 4.034, de 2011: o Seguirão o subíndice do Ima ou IDkA, excetuados os atrelados à taxa de juros de 1 dia, as políticas de investimento: dos fundos de investimento de renda fixa que apliquem recursos dos Regimes Próprios dos fundos extramercado, do FAT, do Funcafé e do FNDE Medida Provisória nº 563, de 2012: o Aprimora dispositivos da Lei nº , de 2011: Multa por não aplicação dos recursos não incide sobre investidor Ampliação dos potenciais emissores Possibilita captação para pagamento de despesas já realizadas no projeto 20

21 6. Medidas em análise sobre o assunto 21 Regulamentar a política de investimento dos Fundos de Investimento Especialmente Constituídos FIE, das entidades de previdência aberta, com vistas a melhor alinhar suas aplicações com o caráter de longo prazo das suas obrigações Incentivar à desindexação a taxas de curto prazo e ao alongamento dos prazos dos títulos privados Incluir os Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDCs) na Lei nº , de