Contratos Derivativos Opções sobre Futuro de DI

Transcrição

1 Opções Sobre Futuro de Milho Contratos Derivativos

2 Derivativo que auxilia no gerenciamento de risco e na negociaça o de taxa a termo de juro. O produto As opço es sobre contratos futuros sa o um pouco diferentes das opço es convencionais. No exercício do contrato, tanto o comprador (titular) quanto o vendedor (lançador) recebem uma posiça o no contrato futuro. Por exemplo: o comprador de uma opça o de compra recebe uma posiça o comprada no contrato futuro; e o vendedor da opça o, uma posiça o vendida. O oposto ocorre para uma opça o de venda. Dentre as opço es sobre contrato futuro disponíveis para negociaça o na BM&FBOVESPA, esta o as opço es sobre o Contrato Futuro de DI1. Nessas opço es, o ativo-objeto e um Contrato Futuro de DI1 com vencimento posterior ao vencimento da opça o, cuja regra depende do tipo, ou seja: Tipo 1 (D11): quando o objeto da opça o e o contrato futuro com vencimento 3 meses depois do vencimento da opça o; Tipo 2 (D12): quando o objeto da opça o e o contrato futuro com vencimento 6 meses depois do vencimento da opça o; Tipo 3 (D13): quando o objeto da opça o e o contrato futuro com vencimento 1 ano depois do vencimento da opça o; e Tipo 4 (D14): quando o objeto da opça o e o contrato futuro com vencimento especificado pela Bolsa. A esse ncia dessas opço es e a possiblidade de negociaça o de taxas a termo (forward) direcionais. Como o ativo-objeto do contrato vence posteriormente ao vencimento da opça o, a taxa de juro implícita no preço de exercício e uma taxa a termo e, portanto, expo e o investidor a movimentos de curva de juro paralelo e de inclinaça o. Se, por exemplo, a expectativa e a diminuiça o da inclinaça o da curva a partir de 2 anos, e possível comprar opço es de venda e se beneficiar desse movimento. Por serem opço es europeias, o exercício ocorre apenas no vencimento do contrato, de forma automa tica, quando o preço do Contrato Futuro de DI1 estiver acima do preço de exercício, para opço es de compra; ou abaixo do preço de exercício, para opço es de venda. Com essa característica, as Opço es sobre Contrato Futuro de DI1 sa o instrumentos sofisticados de proteça o contra cena rios de alta ou de baixa na taxa de juro a termo Vantagens do produto E um instrumento de proteça o contra variaço es na taxa de juro a termo. Possibilita a negociação de estratégias sofisticadas de deslocamento paralelo e de inclinação da curva de juro. Fique atento! Ao firmar um Contrato de Opço es sobre Futuro de DI1, o investidor deve considerar que:

3 o exercício da opça o incorre na assunça o de nova posiça o em contrato futuro; a posiça o recebida em contrato futuro no exercício sofrera marcaça o a mercado em D+0; e a margem de garantia para o lançador de opço es (posiço es vendidas) e necessa ria. Características técnicas Objeto de Negociação Código de Negociação Estilo da Opção Tamanho do Contrato Cotação Último Dia de Negociação Data do Vencimento Meses de Vencimento Exercício Automático Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia (DI1), com vencimento determinado conforme o tipo de série da opção. Tipo 1: D11 Tipo 2: D12 Tipo 3: D13 Tipo 4: D14 Europeia, ou seja, o exercício é realizado apenas no vencimento do contrato. Cada opção refere-se a um Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia. Prêmio da opção, expresso em reais. Sessão de negociação anterior à data de vencimento. 1º dia útil do mês de vencimento. Os meses que se caracterizem como de início de trimestre e que, ao mesmo tempo, tenham o vencimento do Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia, objeto da opção, autorizado à negociação, exceto as séries do tipo 4. Na data de vencimento, o exercício da opção é realizado automaticamente pela BM&FBOVESPA, observadas as condições a seguir: Opção de compra (call) a) Se o resultado da diferença entre o preço de liquidação do contrato-objeto e o preço de exercício, para o comitente titular, for positivo; e b) O comitente titular não registrar no sistema de negociação sua intenção de não exercer sua call na data de vencimento. Opção de venda (put) a) Se o resultado da diferença entre o preço de exercício e o preço de liquidação do contrato-objeto, para o comitente titular, for positivo; e

4 b) O comitente titular não registrar no sistema de negociação sua intenção de não exercer sua put na data de vencimento. Pagamentos e recebimentos de prêmios serão efetuados no dia útil seguinte ao de realização da operação, com os valores apurados conforme a seguinte fórmula: Liquidação Financeira do Prêmio VL = P N onde: VL = valor de liquidação do prêmio; P = prêmio da opção, expresso em reais; e N = número de contratos negociados. Formação do código de negociação Os co digos de negociaça o das opço es seguem estrutura de 13 caracteres alfanume ricos com o seguinte padra o: AAA+B+CC+D+EEEEEE Onde: AAA = representam os tre s dígitos da mercadoria; B = representa o me s de vencimento, conforme padra o internacional; CC = representam o ano de vencimento; D = representa o tipo da opça o, sendo C para call e P para put; EEEEEE = representam o preço de exercício da opça o. Exemplo: o co digo de uma Opça o de Compra sobre Futuro de DI1 com vencimento em janeiro 2019, negociado a uma taxa de 3 meses e preço de exercício de , sera : D11F19C

5 Aplicabilidade Hedge de Taxa de Juro a Termo Suponha que um investidor ira receber em 6 meses um montante financeiro de R$ , o qual sera aplicado em títulos banca rios com rendimento de 100% da taxa CDI durante o período de 1 ano. Nos 6 meses que antecedem o início de seu investimento, contudo, as taxas esta o sujeitas a mudanças, e, por isso, ha risco de diminuiça o da taxa de juro. A rentabilidade da aplicaça o acabaria sendo menor que a expectativa atual de rentabilidade do investidor para o investimento. Para se proteger dessa queda, o investidor, enta o, negocia Opço es sobre Contrato Futuro de DI1. Com esse instrumento, conseguira se resguardar de cena rios desfavora veis e se beneficiar de cena rios favora veis. A primeira coisa a fazer e calcular a taxa a termo esperada para o investimento atrave s das taxas praticadas nos contratos futuros de DI, da seguinte forma: Contrato vencendo em 6 meses (126 du): 13,72% a.a. Contrato vencendo em 1,5 ano (378 du): 13,57% a.a. Taxa a termo 1 ano = ( (1 + 13,72%) (1 + 13,57%) ) 252 ( ) 1 = 13,50% a. a. A taxa a termo extraída das taxas de mercado mostra que a expectativa e de que o investidor consiga aplicar seu montante a 13,50% ao ano daqui a 6 meses. Para se defender de uma possível queda, o investidor decide comprar opça o de venda sobre Contrato Futuro de DI1, com preço de exercício de 13,50% e vencimento em 6 meses, do tipo 3, ou seja, cujo Contrato Futuro vença 1 ano apo s o vencimento da opça o, coincidindo com o fim do prazo de seu investimento. A quantidade de opço es a ser negociada deve equiparar-se a necessidade de hedge, da seguinte forma: (1 + 13,50%) Qtd = ,55 = , opções Portanto, o investidor devera comprar 170 opço es de venda para na o se prejudicar com a queda na taxa de juro a termo e garantir que seu investimento seja rentabilizado de acordo com sua expectativa. Considerando que cada opça o tem valor de mercado de R$411,34, o investidor ira desembolsar o seguinte montante: R$411, = R$69.927,80

6 11,10% 11,50% 11,90% 12,30% 12,70% 13,10% 13,50% 13,90% 14,30% 14,70% 15,10% 15,50% 15,90% 16,30% 16,70% Resultado $ Contratos Derivativos Para que a opça o seja exercida, a taxa de juro do Contrato Futuro de DI ativo-objeto da opça o no vencimento devera ser menor do que 13,50%, conforme gra fico de resultado: Opção de Venda preço de exercício = 13,50% Taxa de Juro DI Futuro Considere que, apo s 6 meses, no vencimento da opça o de venda, o Contrato Futuro de DI1 com vencimento 1 ano esteja sendo negociado a 11,50%. Nesse caso, a opça o de venda sera exercida e o investidor recebera uma posiça o vendida no contrato futuro ao preço de exercício. Nesse mesmo instante, o investidor recebe seu dinheiro e investe em títulos banca rios com rentabilidade igual a 100% do CDI por um perí odo de 1 ano, no valor de R$15 milho es. No fim desse período, admitindo um DI me dio de 11,30%, bem abaixo do esperado no início da operaça o, a aplicaça o gerou o seguinte montante: R$ ,30% = R$ No entanto, a posiça o vendida em Contrato Futuro de DI1, recebida por conta do exercício da opça o de venda, gerou o seguinte fluxo financeiro: ( ,55 (1 + 11,30%)) 170 = R$74.155,30 O resultado final da operaça o garantiu a seguinte rentabilidade: R$ R$74.155,30 R$ = 13,50% No fim da operaça o, o investidor conseguiu assegurar que o seu investimento fosse rentabilizado em 13,50% ao ano, a mesma taxa de juro de sua expectativa no início da operaça o.

7 Operação de venda de opções O vendedor (lançador) de uma opça o busca a geraça o de fluxo financeiro atrave s do lançamento de opço es. Imagine que um investidor, ao analisar as expectativas da taxa juro para o ano seguinte, considere pouco prova vel a elevaça o da taxa de juro para o período. A fim de operar com essa expectativa e obter lucro com essa operaça o, resolve, enta o, operar Opço es sobre Contratos Futuros de DI1 vendendo opço es de compra. A exposiça o na operaça o seria de R$ ,00 e o intervalo da curva a qual o investidor estara exposto e de 1 ano. Para isso, utilizara as Opço es sobre Futuro de DI do tipo D13, ja que a data de vencimento do futuro ocorrera 1 ano apo s a data de vencimento da opça o. Nesse exemplo, as opço es esta o sendo negociadas a um preço fora do dinheiro, ou seja, a um preço superior ao de exercício em caso de uma opça o do tipo put ou inferior ao de exercício em caso de uma opça o do tipo call. Os valores recebidos pelo pre mio sa o ilustrativos, mas e importante lembrar que quanto mais fora do dinheiro estiver a opça o lançada, menor sera a chance de exercício, assim, menor sera o pre mio recebido. Prazo ate o vencimento da Opça o: 4 meses Intervalo da curva de juro a ser negociado: 1 ano (D13) Taxa de juro do Contrato Futuro de DI1 = 13,50 % Taxa de juro de exercício para a Opça o D13 = 13,75 % Pre mio recebido por Opça o: R$ 69,00 Quantidade de Opções = R$ ,00 R$ ,00 = 250 contratos Resultado da Operação Suponha que, no vencimento das opço es, a taxa de juro no Contrato Futuro de DI1 estava sendo negociada a 13,25%, fazendo com que a opça o na o fosse exercida, gerando o seguinte resultado financeiro: Quantidade de Opções x Prêmio por Opção = 250 x 69 = R$ ,00 Dado o cena rio convergente ao estimado pelo investidor, o lançador dessa opça o obteve lucro ao realizar a venda das opço es em busca do pre mio gerado pela operaça o. No exemplo, na o foram considerados os custos de transaça o.

8 Como investir nesse produto? Para saber mais sobre esse produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada em bmfbovespa.com.br, Serviços/Participantes/Busca por corretoras. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e os procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.