Futuro de Índice Brasil-50 (IBrX-50)

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1 Futuro de Soja Financeira Contratos Derivativos

2 A ferramenta para gestão do índice no mercado de renda variável do Brasil. O produto O Í ndice Brasil-50 (ÍBrX-50) possui como objetivo ser o indicador de desempenho me dio das cotaço es dos 50 ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de aço es. Ele e composto pelas aço es e pelas Units exclusivamente de companhias listadas na BM&FBOVESPA, sendo que na o esta o inclusos neste Í ndice BDRs e ativos de companhias em recuperaça o judicial ou extrajudicial, em regime especial de administraça o tempora ria, intervença o ou ativos que sejam negociados em qualquer outra situaça o especial de listagem. O Í ndice Brasil-50 (ÍBrX-50) e constituído por aço es selecionadas pelo crite rio de liquidez e ponderadas pelo valor de mercado do free float, refletindo assim as variaço es dos ativos ao longo de sua vige ncia. O í ndice foi construído para ser utilizado como refere ncia de performance para o mercado, investidores e administradores de carteira. Diante disso, a BM&FBOVESPA oferece para negociaça o o Contrato Futuro de Í ndice Brasil- 50 (ÍBrX-50), desenvolvido com o objetivo de ser uma ferramenta para a gesta o do risco de oscilaça o de preço e de proteça o de estrate gias dos participantes do mercado. Vantagens do produto Ínstrumento para estrate gia de proteça o (hedge) contra exposiça o em renda varia vel. Possibilidade de replicar o comportamento do í ndice, sem ter o desembolso financeiro e os custos de transaça o do mercado a vista. Utilizando o fator de correlaça o das aço es com o pro prio índice futuro, e possível realizar operaço es de proteça o contra a volatilidade do mercado de aço es, mesmo em quantidades diferentes da composiça o do índice. Por meio de uma u nica operaça o, o investidor pode manter posiço es altamente líquidas sem negociar aço es individualmente no mercado a vista. Permite arbitragem entre o mercado a vista com aço es ou ETFs. Fique atento! Ao firmar um Contrato Futuro de ÍBrX-50, o investidor deve: considerar um desembolso inicial para o depo sito de margem de garantia; gerir o fluxo de caixa para o pagamento e o recebimento dos ajustes dia rios; considerar eventuais mudanças na composiça o da carteira teo rica do í ndice durante o período de vige ncia de um contrato futuro nela baseado; observar a correlaça o do contrato junto aos ativos individuais do mercado, devido a restriça o de pape is disponíveis para negociaça o; e esperar, em períodos de maior volatilidade do mercado, que o índice possa demonstrar comportamento direcional em seu resultado.

3 O Contrato Futuro de Índice Brasil-50 O Contrato Futuro de ÍBrX-50 possibilita que o mercado negocie as expectativas futuras do mercado de aço es, sem a necessidade de realizar a compra de toda a cesta de aço es que compo em o índice e ficar exposto a variaça o do indicador. E negociado em pontos de índice, sendo cada ponto equivalente ao valor de R$10,00. A oscilaça o mínima permitida para este produto e de 1 ponto de índice, sempre em mu ltiplos de 1 contrato, o que leva o produto a apresentar um tick value de R$10,00 (R$10,00 valor do ponto x 1 contrato). E possível negociar todos os meses do ano, sendo a data de vencimento o primeiro dia u til do me s. Características técnicas Objeto de Negociaça o Co digo de Negociaça o Tamanho do Contrato Cotaça o Variaça o Mínima (tick size) Lote-padra o U ltimo Dia de Negociaça o Data de Vencimento Meses de Vencimento Í ndice Brasil-50. BRÍ Í ndice Brasil-50 futuro multiplicado pelo valor em reais de cada ponto, sendo cada ponto o equivalente a R$10,00. Pontos de índice. 1 ponto de índice. 1 contrato. Primeiro dia u til do me s de vencimento. Primeiro dia u til do me s de vencimento. Todos os meses. a) Ajuste das operaço es realizadas no dia: AD = (PA PO) M N b) Ajuste das posiço es em aberto no dia anterior: AD = (PA PA ) M N Ajuste Dia rio onde: AD PA PO M N PA = valor do ajuste dia rio, em reais, referente a data t ; = preço de ajuste do contrato, em pontos, na data t para o vencimento respectivo; = preço da operaça o, em pontos; = valor em reais de cada ponto de índice; = nu mero de contratos; e = preço de ajuste, em pontos, do dia u til anterior para o vencimento respectivo.

4 Condiço es de Liquidaça o no Vencimento onde: P M = P M = valor de liquidação, em reais, por contrato; = IBrX-50 de liquidação, referente à data de liquidação do contrato; e = valor em reais de cada ponto de índice. Aplicabilidade Protegendo uma carteira de ações Um gestor de fundos de aço es que utiliza o Í ndice Brasil-50 como benchmark da carteira acredita em um cena rio de queda do mercado de aço es em um horizonte de dois meses. Como o seu fundo tem estrate gia de longo prazo, este gestor na o pode se desfazer das aço es em carteira e evitar uma perda de valor patrimonial deste fundo, sendo obrigado a buscar ferramentas que o permitam realizar a proteça o de suas posiço es. Com base na expectativa de mercado, inicia os ca lculos das varia veis que o permitam realizar a operaça o de proteça o com o Contrato Futuro de ÍBrX-50, realizando uma operaça o de hedge por quantidade. Para que essa ana lise seja aderente, utiliza-se o coeficiente Beta a a medida do risco que um investidor esta exposto ao investir em um ativo, em particular, em comparaça o com o mercado como um todo. Sabendo-se que a carteira de aço es sob sua gesta o possui valor a mercado de R$ ,00 e com um coeficiente Beta em relaça o ao ÍBrX-50 de 0,90, e que o Contrato Futuro de ÍBrX-50 com vencimento em dois meses esta sendo negociado ao valor de pontos, o gestor apurara a quantidade de contratos futuros que devera vender para se proteger desta queda, conforme segue: N = Substituindo as informaço es dadas acima, teremos: N = = Assim, este gestor devera vender 100 contratos deste vencimento ao preço de pontos. Esta posiça o tem um valor nocional de R$ ,00 (9.000 x 100 contratos x R$10,00). Note que o valor de exposiça o deste gestor e inferior a sua carteira, devido ao ajuste de propriedade do Beta da carteira, sendo menos suscetível a s variaço es de preço em relaça o ao Í ndice Brasil-50 (ÍBrX-50).

5 Decorridos os dois meses e consolidada a sua expectativa de queda, o Í ndice ÍBrX-50 atingiu o valor de pontos, mesmo valor pelo qual o contrato futuro foi liquidado, ou seja, uma queda de 12,22% no período. O resultado da operaça o teve o seguinte resultado: ( ) = Por outro lado, supondo que a carteira de aço es sob gesta o tenha sofrido uma reduça o de valor na ordem de 14,25% no mesmo período, o resultado na carteira seria: ( ) = A combinaça o do resultado da posiça o no contrato futuro e da carteira sob gesta o resultou no seguinte cena rio: P = = O resultado final da operaça o na o conseguiu cobrir 100% do prejuízo das aço es, pois o hedge foi construído utilizando a premissa de correlaça o Beta de 0,9 entre o índice e as aço es. No exemplo anterior, o valor do Beta da carteira foi diferente do inicialmente esperado, fazendo com que as variaço es negativas do Í ndice ÍBrX-50 na o compensassem na mesma proporça o as variaço es negativas das aço es. No entanto, com a posiça o em contratos futuros, o gestor reduziu o prejuízo da carteira em relaça o ao mercado, e manteve a desvalorizaça o do fundo em 3,25% no período, contra uma perda de 14,25% do Í ndice Brasil-50 (ÍBrX-50). Operação de Cash and Carry (financiamento) As operaço es de financiamento, mais conhecidas como cash and carry, sa o estruturadas quando um determinado investidor realiza a compra/venda de aço es ou ETF no mercado a vista e vende/compra o contrato futuro de índice. Os seus ganhos sa o gerados pela diferença entre a taxa de remuneraça o implícita no mercado futuro e no mercado a vista, contra a remuneraça o do DÍ acumulado. Para tanto, seria necessa ria a aquisiça o de todas as aço es componentes da carteira do índice na proporça o correta. Entretanto, e possível montar uma carteira com boa correlaça o com o índice com um nu mero menor de ativos, considerando apenas as principais aço es que o compo em. Logo, o investidor poderia montar a operaça o apenas com os pape is mais importantes, obtendo eficie ncia equivalente ao peso acumulado destes na carteira. Adotemos um cena rio com 70 dias u teis para o vencimento do contrato futuro, sendo cotado em pontos e o futuro, em pontos. O financiador que comprar a carteira a vista e vender contratos futuros obtera, no período, rentabilidade de 4,42% ( ). Para verificar a atratividade da taxa embutida nas cotaço es, ele deve fazer:

6 [( ) ] = Essa taxa e superior a taxa DÍ acumulada no dia, que foi de 14,60% a.a., tornando a operaça o vantajosa. Dando seque ncia a ana lise, identificamos que as principais aço es que compo em o índice sa o responsa veis pela participaça o relativa em 85% da carteira, com um Beta igual a 1. Em posse destas informaço es, e calculada a quantidade de contratos futuros que sera o vendidos para uma carteira de R$ ,00. N = Logo, este investidor realiza a compra de uma carteira de valor nominal de R$ ,00 das aço es no mercado físico e realiza a venda de 115 contratos futuros para vencimento em 70 dias ao preço de pontos. No vencimento, o Í ndice Brasil-50 de liquidaça o foi apurado em pontos, marcando o fim da operaça o de financiamento com o seguinte resultado: Resultado da carteira no mercado a vista: ( ) = Ja no contrato futuro, os ajustes dia rios acumulados do período foram: ( ) = O resultado final consiste na somato ria dos resultados obtidos no mercado a vista e no futuro, sendo: = ( ) = Diferenças existentes ocorrem devido a movimentaça o entre as expectativas de taxa de juro do período e o arredondamento de casas decimais.

7 Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.