CONTRATOS DERIVATIVOS. Futuro de IPCA

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1 CONTRATOS DERIVATIVOS Futuro de IPCA

2 Futuro de IPCA Ferramenta de gerenciamento de risco contra a variação da inflação O produto Para auxiliar o mercado a se proteger nas tomadas de decisão com maior segurança, a BM&FBOVESPA oferece para negociação, dentre os derivativos de inflação, o Contrato Futuro de IPCA, desenvolvido com o objetivo de ser uma ferramenta para a gestão do risco de oscilação de preço medida pelo índice. O objeto do contrato futuro é o Índice IPCA para o mês de vencimento, ou seja, o que está negociando, implicitamente, é a inflação futura compreendida entre a data de negociação e o vencimento do contrato. O contrato é negociado em reais e seu tamanho equivale ao número índice do IPCA multiplicado por R$25,00, valor de cada ponto. O preço do contrato é cotado da mesma forma que o índice, ou seja, em pontos de índice com duas casas decimais e a liquidação no vencimento é feita financeiramente por diferença de preço. A BM&FBOVESPA autoriza a negociação de vencimento em todos os meses do ano, sendo o último dia de negociação o dia útil imediatamente anterior à data de vencimento. Da mesma forma que os títulos públicos indexados referenciados em IPCA, o contrato vence no 15º dia do mês de vencimento. Caso esse dia não seja dia útil, o vencimento ocorrerá no dia útil imediatamente posterior. A liquidação do contrato é financeira no dia útil seguinte à data de vencimento, pelo valor do IPCA divulgado no mesmo mês. Sobre o IPCA Produzido pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) desde 1979, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) é o indicador oficial do Governo Federal e do Banco Central (BCB) para aferição das metas inflacionárias. O período de coleta do IPCA vai do primeiro ao último dia do mês e os resultados são divulgados até o dia 15 de cada mês. Além de sua utilidade como medidor oficial da inflação do País, o IPCA também é utilizado como indexador de títulos públicos do governo, tais como Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais e Tesouro IPCA+. A rentabilidade deste último é composta por uma taxa prefixada, acrescida da variação da inflação acumulada do período, com pagamento de juros semestrais. Já o Tesouro IPCA+ Principal é um título cuja remuneração é paga no vencimento do título, sem o pagamento de juros semestrais.

3 Uma parcela significativa da dívida pública federal está indexada à inflação sendo o IPCA o índice mais representativo. Essa característica gerou uma demanda cada vez mais crescente para utilização de mecanismos de proteção das exposições de instituições financeiras, não financeiras e da indústria de fundos. Vantagens do produto Protege o investidor contra a oscilação de preço do Índice IPCA. Possibilidade de proteção de títulos públicos referenciados em IPCA. Alavancagem com menor aporte de margem de garantias por conta de mecanismos de mitigação de riscos do contrato futuro se comparado aos derivativos de balcão sem contraparte central. Transparência de preço nas negociações em plataforma eletrônica. Fique atento! Ao adquirir um Contrato Futuro de IPCA, o investidor deve: considerar um desembolso inicial para o depósito de margem de garantia; e gerir o fluxo de caixa para o pagamento e recebimento dos ajustes diários.

4 Características técnicas Objeto de Negociação Código de Negociação Tamanho do Contrato Cotação Variação Mínima (tick size) Lote-padrão Último Dia de Negociação Data de Vencimento Meses de Vencimento Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). IAP R$25,00 por ponto de índice. Número-índice com duas casas decimais. 0,01 ponto. 5 contratos. Dia útil imediatamente anterior à data de vencimento. 15º dia do mês de vencimento. Caso esse dia não seja dia útil, o vencimento ocorrerá no dia útil imediatamente posterior. Todos os meses. As posições em aberto ao final de cada sessão de negociação serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da BM&FBOVESPA, com movimentação financeira no dia útil subsequente. O ajuste diário para cada vencimento será calculado até a data de vencimento, inclusive, de acordo com as seguintes fórmulas: a) Ajuste da operação realizada no dia AD t = (PA t - PO) M n b) Ajuste das posições em aberto no dia anterior AD t = (PA t - PA t-1 ) M n Ajuste Diário onde: AD t PA t PO M n PA t-1 = valor do ajuste diário, em reais, referente à data t ; = preço de ajuste do contrato na data t para o respectivo vencimento; = preço da operação; = valor em reais de cada ponto do índice, estabelecido pela BM&FBOVESPA; = número de contratos; = preço de ajuste do contrato na data t 1 para o respectivo vencimento. O valor do ajuste diário (AD t ), calculado conforme demonstrado acima, se positivo, será creditado ao comprador e debitado do vendedor. Se negativo, será debitado do comprador e creditado ao vendedor. Na data de vencimento, as posições em aberto, após o último ajuste, serão liquidadas financeiramente pela BM&FBOVESPA, mediante o registro de operação de natureza inversa (compra ou venda) à posição, na mesma quantidade de contratos, pelo valor do IPCA divulgado no mês de vencimento do contrato, gerando o valor de liquidação de acordo com a seguinte fórmula: Condições de Liquidação no Vencimento onde: VL IPCA PA t-1 M n VL = (IPCA - PA t-1 ) M n = valor de liquidação por contrato; = valor do IPCA divulgado no mês de vencimento do contrato; = preço de ajuste do dia anterior ao vencimento do contrato; = valor em reais de cada ponto do índice estabelecido pela BM&FBOVESPA; = número de contratos. Os resultados financeiros da liquidação no vencimento serão movimentados no dia útil subsequente.

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6 Aplicabilidade Proteção de passivo indexado ao IPCA Suponha que uma empresa tenha levantado capital de giro para honrar suas obrigações de curto prazo, e que tenha negociado um pagamento fixo da dívida ao final de um ano corrigido pelo IPCA. Seus analistas econômicos acreditam em uma inflação de 4,5% a.a. para o mesmo período, porém o risco de uma aceleração da inflação, principalmente no segundo semestre, poderá romper a barreira projetada pela empresa. Assim, solicita à tesouraria que monte uma operação de proteção que fixe a expectativa de inflação conforme projetado. Para estruturação da operação, a tesouraria considera as seguintes informações: Valor da dívida Último Índice IPCA divulgado Valor do Contrato Futuro IPCA R$ , ,42 pontos 3.360,98 pontos O Contrato Futuro de IPCA com vencimento para um ano está sendo negociado a 3.360,98 pontos. Com base no valor do último IPCA de 3.222,42 pontos, a inflação implícita é calculada conforme abaixo: 3.360, ,42 1 = 4,3% Significa dizer que o mercado está projetando uma inflação de 4,3% no período. Sabendo que a necessidade de proteção é de R$20 milhões, a quantidade de compra de contratos futuros é calculada conforme abaixo: , ,98 $25, contratos Arredondando para o lote-padrão de cinco contratos, a tesouraria deverá comprar a quantidade de 120 contratos. Para testar a eficiência da proteção, imagine que o IPCA divulgado no vencimento da dívida tenha sido de 3.403,73 pontos, ou seja, uma inflação no período de 5,63%: 3.403, ,42 1 = 5,63% Assim, o resultado da dívida e da operação com o derivativo foi o seguinte: Valor da Dívida = $ , , ,42 = $ ,00 Resultado Contrato Futuro = (3.403, ,98) 120 R$25 = + R$ ,00 Resultado Final = R$ ,00 + R$ = R$ ,00 Ao final da operação, o resultado positivo de R$ ,00 no contrato futuro garantiu que a dívida da empresa fosse corrigida por 4,3%, em vez da variação do IPCA de 5,63%. Protegendo a taxa de juro real de um investimento Suponha que um investidor, com receio do nível dos preços de serviços deteriorar o retorno de seu investimento, queira garantir uma taxa de retorno real, ou seja, garantir um rendimento real interessante (diferença entre taxa nominal e a inflação do período). O valor de seu investimento é de R$ ,00 com rentabilidade prefixada e composto integralmente por Tesouro Prefixado (LTN), com vencimento em seis meses. Além disso, a expectativa de inflação esperada pelo mercado é de 2% para o mesmo período. Para garantir que a inflação não fique acima da expectativa e impacte a taxa de juro real de seu investimento ele deverá comprar contratos futuros de IPCA de mesmo vencimento que sua carteira de títulos, na mesma proporção do valor financeiro de seu investimento, conforme segue:

7 Compra de Tesouro Prefixado Taxa do Tesouro Prefixado = 12,50% a.a. PU Tesouro Prefixado = 1000 ( ,50% ) 6 12 = 942,81 Nº de Títulos Comprados = ,81 = Compra do Futuro de IPCA Último IPCA divulgado: 3.222,42 Futuro IPCA: 3.286,87 Valor do Contrato = 3.286,87 x R$25,00 = R$82.171,75 Nº de Contratos Comprados = R$ ,00/R$82.171,75 15 contratos A taxa de juro real de seu investimento, de acordo com os dados apresentados, é: Juro Real ao Ano = ( ,5% ) 6 12 ( 1 + 2% ) = 8,13%. Para testar novamente a eficiência da operação, considere que a inflação no período foi de 6,07% e o IPCA foi de 3.417,89, ou seja, significa dizer que a inflação no período acabou com as possibilidades de qualquer ganho por parte do investidor. Veja o que aconteceu com o resultado final: Resgate Tesouro Prefixado = R$ = R$ ,00 Juro Real dos Títulos = ( ,5% ) 6 12 ( 1 + 6,07% ) = 0%. Resultado do Contrato Futuro = (3.417, ,87) 15 R$25,00 = R$49.132,50 Investimento Total = R$ R$49.132,50 = ,50 Juros Nominais do Investimento Total = , = 21,69%. Juros Reais do Investimento Total = ( ,69% ) 6 12 ( 1 + 6,07% ) = 8,17%. A proteção contra oscilações da taxa de juro real garantiu que o investidor tivesse seu rendimento real de 8,17% ao ano, próximo ao rendimento esperado de 8,13% a.a. A diferença ocorre em razão do arredondamento na quantidade de contratos necessários para a proteção. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes.

8 Maio 2015 linkedin.com/company/bm&fbovespa twitter.com/bmfbovespa facebook.com/bolsapravoce Visite o site da BM&FBOVESPA bmfbovespa.com.br/produtos Aviso Legal Este documento material destina-se a fins a fins exclusivamente informativos, explicativos e de e divulgação, de não não constituindo nenhuma recomendação de investimento. de Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.