Futuro Míni de Ibovespa

Transcrição

1 Contratos Derivativos

2 Instrumento para gestão do Índice de referência do mercado de renda variável do Brasil. O produto O Í ndice Bovespa (Íbovespa) e o índice de aço es mais importante do Brasil, resultado de uma carteira teo rica de aço es e units 1 negociadas na BM&FBOVESPA, cuja quantidade pode variar de acordo com as regras de composiça o. O Ibovespa tem como critério o retorno total (total return) das ações, refletindo, assim, as variações dos ativos ao longo de sua vigência e a distribuição de proventos das empresas que as compõem. Por ser um indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior negociabilidade e representatividade do mercado de ações brasileiro, o Ibovespa tornou-se a referência para rentabilidade de fundos de ações e para o desempenho da Bolsa. Diante disso, para auxiliar o mercado nas tomadas de decisa o do dia a dia do nego cio, a BM&FBOVESPA oferece para negociaça o o Contrato Futuro Míni de Íbovespa, desenvolvido com o objetivo de ser instrumento para a gesta o do risco de oscilaça o de preço e proteça o de estrate gias dos participantes do mercado. Esse contrato tambe m viabiliza que, em especial, pessoas físicas e pequenas empresas iniciem suas atividades no mercado de derivativos administrado pela Bolsa, uma vez que o valor nocional e o lote mínimo de negociação desse contrato são menores, comparados aos do Contrato Futuro de Ibovespa. Vantagens do produto Ínstrumento para estrate gia de proteça o (hedge) contra exposiça o em renda varia vel. Possibilidade de replicar o comportamento do í ndice sem ter o desembolso financeiro e os custos de transaça o do mercado a vista. Utilizando-se o fator de correlaça o das aço es com o pro prio índice futuro, e possível realizar operaço es de proteça o contra a volatilidade do mercado de aço es, mesmo em quantidades diferentes da composiça o do índice. Por meio de uma u nica operaça o, o investidor pode manter posiço es altamente líquidas sem negociar aço es individualmente no mercado a vista. Permite arbitragem entre o mercado a vista com aço es ou ETFs. Transparência de preço nas negociações em plataforma eletrônica. 1 Ativos compostos de mais de uma classe de valores mobiliários, como uma ação ordinária e um bônus de subscrição, por exemplo, negociados em conjunto. As units são compradas e/ou vendidas no mercado como uma unidade.

3 Menor valor nocional quando comparado ao Contrato Futuro de Ibovespa. Fique atento! Ao firmar um Futuro Míni de Íbovespa, o investidor deve: considerar o desembolso inicial para o depo sito de margem de garantia; gerir o fluxo de caixa para o pagamento e o recebimento dos ajustes dia rios; considerar eventuais mudanças na composiça o da carteira teo rica do í ndice durante o período de vige ncia de um contrato futuro nela baseado; e observar a correlaça o entre o contrato e os ativos individuais do mercado, devido a restriça o de pape is disponíveis para negociaça o. O Contrato O Contrato Futuro Míni de Íbovespa possibilita que o mercado negocie, com custo menor que o do Contrato Futuro de Ibovespa, as expectativas futuras do mercado de aço es, sem a necessidade de realizar a compra de toda a cesta de aço es que compo em o índice e ficar exposto a variaça o do indicador. E negociado em pontos de índice, sendo cada ponto equivalente a R$0,20. A oscilaça o mínima permitida (tick size) para este produto e de 5 pontos de índice, sendo o lote-padra o de 1 contrato, o que leva o produto a apresentar valor financeiro mínimo de variaça o (tick value) de R$1,00 (5 pontos x 1 contrato). Os vencimentos autorizados a negociaça o sa o os meses pares, com vencimento ocorrendo na quarta-feira mais pro xima do dia 15 do me s de vencimento. Características técnicas Objeto de Negociaça o Co digo de Negociaça o Tamanho do Contrato Cotaça o Variaça o Mínima (tick size) Lote-padra o U ltimo Dia de Negociaça o Í ndice Bovespa. WÍN Contrato Futuro de Íbovespa multiplicado pelo valor em reais de cada ponto, sendo cada ponto R$0,20. Pontos de índice, sem casas decimais. 5 pontos de índice. 1 contrato. Quarta-feira mais pro xima do dia 15 do me s de vencimento.

4 Data de Vencimento Meses de Vencimento Quarta-feira mais pro xima do dia 15 do me s de vencimento. Caso na o haja sessa o de negociaça o, a data de vencimento sera a pro xima sessa o de negociaça o. Meses pares. a) Ajuste das operaço es realizadas no dia: AD = (PA PO) M N b) Ajuste das posiço es em aberto no dia anterior: AD = (PA PA ) M N Ajuste Dia rio Condiço es de Liquidaça o no Vencimento onde: AD PA PO M N PA onde: VL P M = valor do ajuste dia rio, em reais, referente a data t ; = preço de ajuste do contrato, em pontos, na data t, verificado no Contrato Futuro de Íbovespa de mesmo vencimento; = preço da operaça o, em pontos; = valor em reais de cada ponto de índice; = nu mero de contratos; = preço de ajuste, em pontos, do dia u til anterior, verificado no Contrato Futuro de Íbovespa de mesmo vencimento. VL = P M = valor de liquidação, em reais, por contrato; = Ibovespa de liquidação, referente à data de liquidação do contrato; = valor em reais de cada ponto de índice. Aplicabilidade Proteger uma carteira de ações Visando a sua aposentadoria, um investidor estruturou uma carteira de aço es que tem a performance de seus ativos medida pelo Íbovespa e posicionou-se com uma estrate gia de longo prazo, acreditando que, em dois meses, o mercado brasileiro enfrentara uma queda generalizada do valor das aço es em circulaça o, o que destruiria o valor da sua carteira. Com base nessa expectativa de mercado, inicia os cálculos das variáveis que o permitam realizar a operação de proteção com o Contrato, realizando uma operação de hedge por quantidade. Para que essa análise se torne aderente, será utilizado o

5 coeficiente Beta, uma medida do risco a qual um investidor está exposto ao investir em um ativo em particular, em comparação com o mercado como um todo. O valor de sua carteira e de R$50.000,00 em aço es, com um coeficiente Beta de 0,80. Na mesma data, o Futuro Míni de Íbovespa, com vencimento em dois meses, era negociado ao valor de pontos. Baseado na equaça o abaixo, esse investidor apurara a quantidade de contratos futuros que devera vender para se proteger dessa queda, conforme segue: N = V Substituindo as informaço es dadas acima, teremos: N = = Assim, esse investidor devera vender 4 contratos, com vencimento para dois meses, ao preço de pontos. Essa posiça o tem um valor nocional de R$40.000,00 ( x 4 contratos x R$0,20). Note que o valor de exposiça o desse investidor e inferior ao de sua carteira, devido ao ajuste de propriedade do Beta da carteira, sendo menos suscetível a s variaço es de preço em relaça o ao Íbovespa. Decorridos os dois meses da montagem da posiça o e consolidada sua expectativa de queda, o mercado sofreu com a reduça o dos preços praticados, sendo que, no vencimento, o contrato futuro teve seu índice de liquidaça o em pontos, ou seja, uma queda de 5,78% no período, conforme resultado: ( ) = Por outro lado, supondo que a carteira de aço es sofreu uma reduça o de seu valor na ordem de 6,44% no período (ou seja, houve uma desvalorizaça o dos ativos-objeto), ela ficaria com o seguinte valor: ( ( )) = Assim, o resultado final da posiça o ficou da seguinte forma: V P V = ( ) V P V =

6 No final, o investidor amenizou o prejuízo da carteira em relaça o ao mercado, sendo que seu portfo lio demonstrou desvalorizaça o de -1,82% no período, contra perda de 5,78% do Íbovespa. Operação de Cash and Carry (financiamento) As operações de financiamento conhecidas como cash and carry são estruturadas quando um determinado investidor realiza a compra ou venda de ações ou ETFs no mercado a vista concomitantemente com a venda ou compra do contrato futuro de índice (Contratos Futuros de Ibovespa ou Míni de Ibovespa). Nesse caso, seus ganhos são advindos da diferença entre a taxa de remuneração implícita no mercado futuro e no mercado a vista, contra a remuneração do DI acumulado. Para tanto, seria necessária a aquisição de todas as ações componentes da carteira do índice na proporção correta. Entretanto, é possível montar uma carteira que tenha boa correlação com o Índice Bovespa com um número menor de ativos, considerando apenas as principais ações que compõem o índice. Logo, o investidor poderia montar a operação apenas com os papéis mais importantes, obtendo eficiência equivalente ao peso acumulado destes na carteira. Adotemos um cena rio com 63 dias u teis para o vencimento do Futuro Míni de Íbovespa, sendo esse contrato cotado em pontos e o Íbovespa a vista, em pontos. O financiador que comprar a carteira a vista e vender contratos futuros obtera, no período, rentabilidade de 3,52% ( ). Para verificar a atratividade da taxa embutida nas cotaço es, ele deve fazer o seguinte ca lculo: [( ) ] = Essa taxa e superior a taxa de DÍ acumulada no dia 11,60% a.a., o que torna a operaça o vantajosa. Dando seque ncia a ana lise, identificamos que as principais aço es que compo em o índice, sa o responsa veis pela participaça o relativa em 80% da carteira, com um Beta igual a 1. Em posse dessas informaço es, e calculada a quantidade de contratos futuros que sera o vendidos para uma carteira de R$50.000,00. N = V

7 Logo, esse investidor realiza a compra de uma carteira de aço es no mercado físico de valor nominal de R$50.000,00 e realiza a venda de 5 minicontratos para vencimento em 63 dias ao preço de pontos. No vencimento, o Íbovespa de liquidaça o foi apurado em pontos, marcando o fim da operaça o de financiamento que tem seu desfecho com o seguinte resultado: Resultado da carteira no mercado a vista: ( ) = Ja no contrato futuro, os ajustes dia rios acumulados foram: ( ) = O resultado final consiste na somato ria dos resultados obtidos nos mercados a vista e futuro, sendo: ( ) = (V ) ( ) = ( ) Eventuais diferenças existentes ocorrem devido a movimentaça o entre as expectativas de taxa de juros do período e ao arredondamento de casas decimais. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.