MERCADO DE CAPITAIS. 4 o. ANO DE ADMINISTRAÇÃO ADMINISTRAÇÃO, REFERENTE À 3 A. AVALIAÇÃO.

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1 MERCADO DE CAPITAIS 4 o. ANO DE ADMINISTRAÇÃO MATERIAL DE ACOMPANHAMENTO DAS AULAS PARA OS ALUNOS DO CURSO DE ADMINISTRAÇÃO, REFERENTE À 3 A. AVALIAÇÃO. PROFESSOR FIGUEIREDO SÃO PAULO 2007 Prof. Figueiredo

2 IBOVESPA O Índice Bovespa é o mais importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado de ações brasileiro, porque retrata o comportamento dos principais papéis negociados na BOVESPA. Ele é o mais representativo indicador brasileiro, pela sua tradição não sofreu modificações metodológicas desde sua implementação em 02/01/1968. CARTEIRA TEÓRICA de AÇÕES A carteira teórica do Índice é integrada pelas ações que, em conjunto, representam 80% do volume transacionado a vista nos doze meses anteriores à formação da carteira. Para que uma ação seja incluída no Índice Bovespa é necessário que ela atenda, simultaneamente, aos seguintes parâmetros, sempre com relação aos 12 meses anteriores: Estar incluída em uma relação de ações resultantes da soma, em ordem decrescente, dos índices de negociabilidade até 80% do valor da soma de todos os índices individuais; Apresentar participação, em termos de volume, superior a 0,1% do total; Ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período. Abaixo estão relacionadas às ações que compõem o Índice Bovespa, diante da carteira que vigora de setembro a dezembro de As ações que compõem o índice Bovespa são reavaliadas de quatro em quatro meses. Prof. Figueiredo 2

3 COMPOSIÇÃO da CARTEIRA TEÓRICA - 63 Ações 1- Petrobrás PN 2- Vale R Doce PNA 3- Bradesco PN Participação % 13,69 10,43 3, Net PN 17- Tam PN 18- B. Brasil ON Participação % 1,78 1,73 1,71 4- Usiminas PNA 5- Itaúbanco PN 3,41 2, Gol PN 20- Eletrobrás PNB 1,67 1,51 6- Vale R Doce ON 7- Gerdau PN 8- Petrobrás ON 9- Telemar PN 10- Sid. Nacional ON 11- Unibanco UNT 2,72 2,54 2,46 2,29 2,29 2, Bradespar PN 22- B2W ON 23- Braskem PNA 24- Ambev PN 25- Eletrobrás ON 26- Natura ON 1,47 1,37 1,35 1,31 1,29 1, Itaúsa PN 2, Vivo PN 1, ALL UNT 14- Cosan ON 15- Cemig PN 1,98 1,85 1, Tim Part. PN 29- Telemar ON 30- Cesp PNB 1,25 1,17 1,14 COMPOSIÇÃO da CARTEIRA TEÓRICA - 63 Ações EFEITOS da POLÍTICA MONETÁRIA Participação % Participação % 31- Perdigão ON 1, Gafisa ON 0, Cyrela Realt ON 1, Duratex PN 0, CCR Rodovias ON 1, Klabin PN 0, Copel PNB 1, Tim Part ON 0, Embraer ON 0, Souza Cruz ON 0, Brasil Telec. PN 0, Light ON 0, Aracruz PNB 0, Brasil T Part ON 0, Sadia PN 0, Tran Paulista PN 0, Gerdau Met PN 0, Telemar PNA 0, Lojas Renner ON 0, Celesc PNB 0, CPFL Energia ON 0, Ipiranga Pet PN 0, Eletropaulo PNB 0, Telesp PN 0, P. Açucar PN 0, Telemig PN 0, VCP PN 0, Comgás PNA 0, Lojas Americ PN 0, Acesita PN 0, Brasil T Part PN 0, Cyrela Com ON 0, Sabesp ON 0,68 Prof. Figueiredo 3

4 Os dados abaixo, referem-se ao valor do Índice Bovespa, neste período, mostrando a evolução da valorização da Bolsa brasileira. IBOVESPA - EVOLUÇÃO EFEITOS da POLÍTICA MONETÁRIA ANOS Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan Jan /10/07 ÍNDICE , , , , , , , , , , ,00 VARIAÇÃO % - (33,76) 143,88 (8,89) (10,07) (16,36) 93,44 14,60 30,27 35,44 32,43 O NOVO MERCADO da BOVESPA O NOVO MERCADO: é um segmento de listagem destinado à negociação de ações emitidas por empresas que se comprometem, voluntariamente, com a adoção de práticas de Governança Corporativa e Disclosure adicionais em relação ao que é exigido pela legislação. A entrada de uma empresa no NOVO MERCADO significa a adesão a um conjunto de regras societárias, genericamente chamadas de boas práticas de Governança Corporativa, mais rígidas do que as regras presentes na legislação brasileira. A principal inovação do NOVO MERCADO, em relação à legislação, é a proibição de emissão de ações preferenciais - PN. Prof. Figueiredo 4

5 A obrigatoriedade de negociação de ações ON, esta centrada no objetivo de garantir a todos os acionistas, proporcionalmente, os mesmos direitos de voto. OBRIGAÇÕES ADICIONAIS Realização de ofertas públicas de colocação de ações por meio de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital; Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações representando 25% do capital; Extensão para todos os acionistas das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along); Conselho de administração com mínimo de cinco membros e mandato unificado de um ano; Disponibilização de balanço anual seguindo as normas do US GAAP ou IFRS; Introdução de melhorias nas informações prestadas trimestralmente, entre as quais a exigência de consolidação das demonstrações contábeis e de revisão especial de auditoria. Obrigatoriedade de realização de uma oferta de compra de todas as ações em circulação, pelo valor econômico, nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação no NOVO MERCADO; Prof. Figueiredo 5

6 Informar negociações envolvendo ativos e derivativos de emissão da companhia por parte de acionistas controladores ou administradores da empresa; Apresentação das demonstrações de fluxo de caixa; Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários. Além de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos deverão ser aprovados em Assembléias Gerais e incluídos no Estatuto Social da Cia. NOVO MERCADO - 82 Ações 1- Abyara 2- Açucar Guarani 3- Agra Emp. Imob. 4- American Banknote 5- B2W Global 6- Banco do Brasil 7- Banco Nossa Caixa 8- Bematech Equip. Elet 9- Brascan Residential 10- Brasil Ecodiesel 11- Brasilagro 12- BR Malls 13- Camargo Correa 14- Cia B D Im Turístico 15- Cia Hering 16- CCR Rodovias 17- Sabesp 18- Copasa 19- Cia Prov. Ind Com. 20- Company 21- Cosan 22- CPFL Energia 23- CR2 Emp. Imob. 24- Cremer 25- CSU Cardsystem 26- Cyrela Realt. 27- Cyrela Properties 28- Datasul 29- Dasa 30- Drogasil 31- Embraer 32- EDP Energias 33- Eternit 34- Even Construtora 35- EZ Tec Emp. Part. 36- Fertiliz Heringer 37- Gafisa 38- General Shopp 39- Grendene 40- GVT Holding 41- Iguatemi 42- Indústrias Romi 43- Inpar S/A 44- JBS 45- JHSF Part. 46- Klabin Segall 47- Light S/A 48- Localiza Rent a Car 49- Log In Logística 50- Lojas Renner 51- LPS Brasil 52- Lupatech 53- Marfrig Frig. 54- M.Dias Branco Prof. Figueiredo 6

7 NOVO MERCADO - 82 Ações 55- Medial Saúde 56- Metalfrio 57- Minerva 58- MMX Mineração 59- MRV Engenharia 60- Natura 61- OHL Brasil 62- Odontoprev 63- PDG Realty 64- Perdigão S/A 65- Porto Seguro 66- Positivo Informática 67- Profarma 68- Redecard 69- Renar Maças 70- Rodobens Imob. 71- Rossi Residencial 72- São Carlos 73- São Martinho 74- Satipel Indl. 75- SLC Agrícola 76- Springs Global Part. 77- Tecnisa 78- Tegma Logística 79- TOTVS 80- Triunfo Part. 81- Tractebel Energia 82- WEG NÍVEIS de GOVERNANÇA CORPORATIVA A BOVESPA define como um conjunto de normas de conduta para empresas, administradores e controladores, considerados importantes para uma boa valorização das ações e outros ativos emitidos pela Cia. A adesão a essas práticas distingue a companhia como Nível 1 ou Nível 2, dependendo do graus de compromisso assumido pela empresa. CIA NÍVEL 1 - OBRIGAÇÕES ADICIONAIS Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações representando 25% do capital; Realização de ofertas públicas de colocação de ações por meio de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital; Prof. Figueiredo 7

8 Melhorias nas informações prestadas trimestralmente, entre as quais a exigência de consolidação das demonstrações contábeis e de revisão especial de auditoria. Cumprimento de regras de Disclosure em operações envolvendo ativos de emissão da Cia. Por parte de acionistas controladores ou administradores da empresa. Divulgação de acordos de acionistas e programas de stock options. Disponibilização de um calendário anual de eventos corporativos. As companhias listadas no Nível 1, se comprometem, principalmente, com melhorias na prestação de informações ao mercado e com a dispersão acionária. NÍVEL 1 40 Ações 1- Aracruz Celulose 2- Bco Bradesco 3- Bco Cruzeiro do Sul 4- Bco Daycoval 5- Bco Banrisul 6- Bco Indusval 7- Itaubanco 8- Bco Pine 9- Bco Sofisa 10- Bradespar 11- Brasil T. Part. 12- Brasil Telec. 13- Braskem 14- Eletrobrás 15- Cesp 16- P. Açucar CBD 17- Cemig 18- Cedro 19- Tran. Paulista 20- Vale R. Doce 21- Confab 22- Duratex 23- Fras-Le 24- Gerdau 25- Iochp-Maxion 26- Itaúsa 27- Klabin S/A 28- Mangels Indl 29- Gerdau Met. 30- Paraná Bco 31- Randon Part. 32- Vigor 33- Sadia S/A 34- Alpargatas 35- Suzano Papel 36- Ultrapar 37- Unibanco Holdings 38- Bco Unibanco 39- Unipar 40- VCP Prof. Figueiredo 8

9 CIA NÍVEL 2 - OBRIGAÇÕES ADICIONAIS Mandato unificado de 1 ano para todo o Conselho de Administração; Disponibilização de balanço anual seguindo as normas US GAAP ou IFRS; Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da Cia. e de no mínimo, 70% deste valor para os detentores de ações preferenciais; Direito de voto às ações preferenciais em algumas matérias, como transformação, incorporação, cisão e fusão da Cia. e aprovação de contratos entre a Cia. e empresas do mesmo grupo; Obrigatoriedade de realização de uma oferta de compra de todas as ações em circulação, pelo valor econômico, nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação neste nível; Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários. Para a classificação como Nível 2, além da aceitação das obrigações contidas no Nível 1, a empresa e seus controladores adotam um conjunto bem mais amplo de práticas de governança e de direitos adicionais para os acionistas minoritários. Prof. Figueiredo 9

10 NÍVEL 2 18 Ações 1- ALL Amer Lat 2- Anhanguera Educacional 3- ABC Brasil 4- Celesc 5- Eletropaulo 6- Equatorial Energia 7- Estácio Participações 8- Gol 9- Kroton Educacional 10- Marcopolo 11- Multiplan 12- Net 13- Santos Brasil 14- Saraiva Livr. 15- Suzano Petr. 16- Tam 17- Tema Participações 18- UOL OUTROS INDICADORES da BOVESPA IBrX Índice Brasil 100 ações. IBrX ações. IVBX-2 Índice Valor Bovespa 50 ações. IEE Índice de Energia Elétrica 15 ações. ITEL Índice Setorial de Telecomunicações 14 ações. IGC Índice de Ações com Governança Corporativa 140 ações. ITAG Índice de ações com Tag Along Diferenciado 138 ações. ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial 43 ações. INDX Índice do Setor Industrial 43 ações. Prof. Figueiredo 10

11 O MERCADO de DRs Os DRs, ou Depositary Receipts, são certificados de depósitos representativos de valores mobiliários emitidos por companhias de um determinado país e negociados no mercado internacional. O mercado de ADR s apresentou um significativo crescimento nos anos 90 e atualmente os investidores americanos podem negociar cerca de títulos de empresas não americanas por meio desse mecanismo. BDR s BRAZILIAN DEPOSITARY RECEIPTS: São recibos de empresas estrangeiras que representam um a quantidade x de ações, emitidos no Brasil por empresas estrangeiras. ADR s AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS: São certificados de propriedade emitido por um banco americano que representa propriedade indireta de uma certa quantidade de ações de uma empresa estrangeira específica que são mantidas em depósito (custódia) no país de origem da empresa. Abaixo estão relacionadas às empresas brasileiras que negociam suas ações, através de emissão de ADRs, na Bolsa americana. Prof. Figueiredo 11

12 ADR s BRASILEIROS 47 Ações 1- Ambev 2- Aracruz 3- B. Bradesco 4- Brasil T. Part. 5- Brasil Tel. 6- Braskem 7- Celesc 8- Cemig 9- Cesp 10- Copel 11- Duke Energy 12- Eletrobrás 13- Embraer 14- Embratel 15- Gerdau 16- Gol 17- Iochpe 18- Itaúbanco 19- Klabin 20- Lojas Americanas 21- Net 22- Pão de Açucar 23- Perdigão 24- Petrobrás 25- Rhodia 26- Sabesp 27- Sadia 28- Sid. Nacional 29- Sid. Tubarão 30- Tel. Ci Sul ADR s BRASILEIROS 47 Ações 31- Tele Tr Oes 32- Tele Tr Sul 33- Tele Leste Cl 34- Tele Nord Cl 35- Tele Nort Cl 36- Tele Nort Les 37- Tele Sudeste Cl 38- Telebrás 39- Telemig Cl 40- Telesp Part. 41- Tractebel 42- Ultrapar 43- Unibanco 44- Usiminas 45- VCP 46- Vale R. Doce 47- Vivo Part. Prof. Figueiredo 12

13 BM&F BOLSA de MERCADORIAS & FUTUROS Pregão inaugural em 31/12/1986 com o início das operações como Bolsa de Mercadorias & de Futuros. Negociaram-se apenas contratos futuros de ouro, após futuro do Ibovespa e outros derivativos. Em maio de 1991 ocorreu a fusão com a Bolsa de Mercadorias de São Paulo BMSP. Na BM&F são negociados derivativos em seus pregões. Atualmente a BM&F é constituída sob a forma de associação civil, sem fins lucrativos. Diante do processo recente de desmutualização, até o final do ano de 2007, a BM&F se tornará uma sociedade anônima de capital aberto, emitindo ações e negociando em Bolsa de Valores. OBJETIVOS da BM&F Efetuar o registro, a compensação e a liquidação, física e financeira, das operações realizadas em pregão ou em sistema eletrônico. Desenvolver, organizar e operacionalizar mercados livres e transparentes, para negociação de títulos e/ou contratos que possuam como referência ativos financeiros, índices, indicadores, taxas, mercadorias e moedas, nas modalidades a vista e de liquidação futura. Prof. Figueiredo 13

14 MERCADOS FUTUROS Este mercado desempenha uma importante função econômica, pois propicia a redução de riscos inerentes à atividade econômica. Desta forma, pode-se dizer que a principal função econômica do mercado futuro é oferecer aos seus participantes a possibilidade de fazer um seguro contra riscos provenientes de movimentos adversos nos preços à vista de um produto real ou um ativo financeiro. Nesse mercado, comprador e vendedor firmam contratos no qual, concordam em comprar e vender, respectivamente, um determinado ativo por preço para ser liquidar numa data futura. No mercado futuro negociam-se contratos de risco sobre as expectativas de variação de preços futuros de ativos reais e financeiros. DERIVATIVO: pode ser definido como sendo um título, cuja formação de seu preço, deriva dos preços do mercado à vista (produtos reais). São títulos cujos valores dependem dos valores de outras variáveis mais básicas. Os derivativos podem ser financeiros e não financeiros. DERIVATIVOS FINANCEIROS: estão relacionados com os seguintes ativos financeiros: Taxa de juros; Moedas; Índice de Bolsa; Índice de preço; Dívida Soberana, etc. Prof. Figueiredo 14

15 DERIVATIVOS NÃO FINANCEIROS: estão associados com os seguintes produtos reais: Café Arábica; Café Conillon; Soja; Milho; Boi Gordo, etc. Assim, os contratos são chamados de derivativos porque dependem da existência de outro contrato ou ativo. Os derivativos foram criados para que os agentes econômicos pudessem se proteger contra riscos de oscilações de preços das mercadorias, ativos, etc. Para entendermos a lógica e principalmente a dinâmica deste mercado, é primordial visualizar como sem dá a proteção com Derivativos. A idéia básica, para quem opera neste mercado, é obter um ganho financeiro nas operações com derivativos. Desta forma, estará compensando uma perda nas operações da empresa, por causa das oscilações de preços das matérias-primas, das taxas de câmbio, das taxas de juros, etc. PARTICIPANTES do MERCADO de DERIVATIVOS HEDGER: é aquele que produz fisicamente o produto, operando com derivativos, com o objetivo de se proteger contra riscos de preços de seus produtos. De acordo com as expectativas futuras de preços, pode-se fazer um hedging de venda ou de compra. Ex: o Produtor de café, para se proteger do preço de venda do café, realiza um hedging de venda de contatos futuros. Prof. Figueiredo 15

16 A Torrefadora de café, para se proteger do preço de compra do café, realiza um hedging de compra de contratos futuros. ESPECULADOR: o objetivo dos Especuladores e lucrar com as oscilações de preços no mercado futuro, assumindo risco de mercado. Os Especuladores, apostando em uma tendência, buscam realizar lucro com a compra e a venda de derivativos, segundo sua crença de alta ou de baixa dos preços. Sua atuação é muito importante, pois contribui para dar liquidez ao mercado. ARBITRADOR: é aquele que monta uma operação na qual obtém ganho sem risco, a partir da constatação de uma distorção no preço do derivativo. O Arbitrador lucra tirando vantagens na diferença de preços de um bem que é negociado em mercados diferentes. A atuação do Arbitrador surge quando o preço de um ativo os mercados de derivativos saí de sua trajetória normal, ou esperada. Quando isso acorre, o Arbitrador atua, fazendo com que o preço do ativo se ajusta à trajetória do mercado. Derivativos Financeiros e não Financeiros a serem analisados; FINANCEIRO Contrato Futuro do IBOVESPA; Contrato Futuro do Dólar Comercial; Contrato Futuro de Taxa de Juros (DI). Contrato Futuro de Café; Contrato Futuro de Soja; Contrato Futuro de Boi Gordo. NÃO FINANCEIRO Prof. Figueiredo 16

17 MERCADO FUTURO de CAFÉ ARÁBICA Contrato Padronizado: só os preços são negociados 1 contrato = 100 sacas e café (60 Kg) Cotação: U$ por saca de 60Kg Vencimento dos contratos: março, maio, julho, setembro, dezembro. HEDGING de VENDA de SACAS de CAFÉ ARÁBICA B = Preço a Vista A C = Futuro D = To = Tn = Diante do gráfico acima, podemos identificar a atuação dos vários participantes do mercado futuro. Dentre eles, podemos destacar: O Produtor de café para se proteger, faz um hedging de venda de contratos futuros de café; A Torrefadora para se proteger, faz um hedging de compra de contratos futuros de café; O especulador compra ou vende contratos futuros apostando em uma tendência, de alta ou de baixa do preço do café. Prof. Figueiredo 17

18 ANÁLISE do PRODUTOR de CAFÉ e da TORREFADORA Como o produtor de café para se proteger terá que realizar um hedging de venda, quantos contratos ele irá vender para proteger as sua colheita de sacas de café? Para analisar os resultados da operação, temos que visualizar duas situações: 1- Hipótese de baixa do preço do café: admita que o preço do contrato no vencimento seja de U$.../saca. Qual seria o resultado da operação, para o vendedor dos contratos e para o comprador dos contratos, no mercado futuro e no mercado ma vista? Vendedor dos Contratos Produtor de Café Resultado no Mercado Futuro Resultado no Mercado a Vista Prof. Figueiredo 18

19 Resultado da Operação Venda Margem no Total da Preço Final a Vista Mercado Futuro Operação de Venda Comprador dos Contratos - Torrefadora Resultado no Mercado Futuro Resultado no Mercado a Vista Resultado da Operação Compra Margem no Total da Preço Final a Vista Mercado Futuro Operação de Compra 2- Hipótese de Alta do preço do café: admita que o preço do contrato no vencimento seja de U$.../saca. Qual seria o resultado da operação, para o vendedor dos contratos e para o comprador dos contratos, no mercado futuro e no mercado a vista? Vendedor dos Contratos Resultado no Mercado Futuro Resultado no Mercado a Vista Prof. Figueiredo 19

20 Resultado da Operação Venda Margem no Total da Preço Final a Vista Mercado Futuro Operação de Venda Comprador dos Contratos Resultado no Mercado Futuro Resultado no Mercado a Vista Resultado da Operação Compra Margem no Total da Preço Final a Vista Mercado Futuro Operação de Compra Desta forma, tanto na hipótese de alta quanto de baixa do preço do café, tanto o produtor como o comprador do café, estarão realizando uma operação de Hedge (proteção). Os dois estarão garantindo um preço ao longo do vencimento do contrato. Prof. Figueiredo 20

21 CONTRATOS FUTUROS do ÍNDICE BOVESPA IBOVESPA Na Bovespa são negociadas ações de empresas no mercado a vista, onde atualmente 433 empresas que negociam suas ações no pregão eletrônico. Como sabemos o Índice Bovespa relaciona as 63 empresas que movimentam no mínimo 80% do pregão. Desta forma, todo dia a carteira teórica do Índice Bovespa, tem um preço. Só que na BM&F, é negociado o preço futuro desta Carteira Teórica, o IBOVESPA futuro. CARACTERÍSTICAS do CONTRATO do IBOVESPA Negociação: Futuro do Índice Bovespa Tamanho do Contrato: cotação a futuro x R$ 1,00; Cotação: pontos do índice; Vencimento: meses pares; Simulação: em / /. Ibovespa à Vista = Ibovespa Futuro = Contrato... = Vencimento: / /. B = Preço a Vista A C = Futuro D = To = Tn = Prof. Figueiredo 21

22 1- Um especulador em / /, acreditando na alta do mercado de ações, resolve comprar 100 contratos do Ibovespa futuro ( ), à...pontos. Suponha que ele coloca às devidas margens exigidas como garantia da operação. No final do dia, o preço de ajuste divulgado pela BM&F, deste contrato, foi de... pontos. Qual seria a situação financeira deste cliente no D+1? Visualização Financeira da Operação Ajuste dos Contratos Em / /. Ibovespa à vista: Preço de Ajuste (BM&F): Como fica a situação do Especulador no D+1? Em / /. Ibovespa a vista: Preço de Ajuste (BM&F): Como fica a situação financeira do Especulador no D+1? Prof. Figueiredo 22

23 Em / /. Ibovespa a vista: Preço de ajuste: Como fica a situação financeira do Especulador no D+1? Suponha que este especulador resolve fechar a operação no vencimento do contrato - / / - vendendo os contratos à... pontos. Qual seria o resultado obtido por ele na operação? Ibovespa a Vista: Preço de Ajuste: Visualização Financeira da Operação Resultado da Operação: Ou: Prof. Figueiredo 23

24 2- Em / /, um cliente de uma corretora vendeu 200 contratos do Ibovespa Futuro (Venc.: ), à pontos. Em / /, este contrato está sendo negociado à pontos, e ele resolve liquidar sua operação. Qual foi o resultado obtido por ele, supondo que o custo da operação foi de 0,27%? Visualização Financeira em / /. Visualização Financeira em / /. Resultado da Operação: Desta forma, as situações exemplificadas, mostram a atuação de um dos participantes deste mercado, que é o Especulador. Os especuladores atuam comprando contratos, quando acreditam que haverá elevação do Índice Bovespa, pois a Bolsa estará em alta, e vendendo contratos do Índice quando consideram que a bolsa vai ter um comportamento de queda. Prof. Figueiredo 24

25 HEDGE de VENDA As operações de Hedge com o Ibovespa Futuro são feitas normalmente por Investidores que possuem ações e temem uma queda da Bolsa de Valores. Eles abrem posição vendendo contratos futuros, de forma a compensar a eventual perda com a desvalorização da carteira de ações, procurando obter um ganho financeiro no Hedge. Estas situações serão demonstradas a seguir. 3- Suponha que em / /, um cliente possuindo uma carteira de ações composta pelas seguintes empresas: ações da VALE5, nesta data cotada a R$ e, ações da PETR4, cotada à R$. Preocupado com as previsões de queda da Bolsa de Valores, resolve fazer um Hedge (proteção) da sua carteira de ações. Nesta data, um determinado vencimento do Ibovespa Futuro é negociado a pontos. Como ele poderia proteger sua carteira de ações, sabendo que a BM&F aceita estas ações como garantia, por 80% do preço do mercado do dia. Valor da Carteira no dia Valor da Carteira para a BM&F Quantos contratos que este investidor teria que negociar para fazer um Hedge de sua carteira de ações? Visualização Financeira em / /. Prof. Figueiredo 25

26 Suponha que em / /, as ações de sua carteira, estavam sendo negociadas nos seguintes preços: VALE5 à R$ e PETR$ à R$. O Ibovespa Futuro, nesta data, é negociado à pontos, e ele resolve sair da operação de Hedge. Qual seria o resultado desta operação para a sua carteira de ações Visualização Financeira em / /. Resultado no Ibovespa Futuro em / /. Carteira de ações em / /. Atualização da Carteira: Demonstramos a atuação de mais um dos participantes do mercado futuro, os Investidores (Hedgers). Estes buscam se proteger das oscilações da bolsa. Para que a operação de Hedge seja eficiente, é necessário identificar a relação que existe entre o Ibovespa Futuro e a carteira de ações que se quer proteger. Prof. Figueiredo 26

27 HEDGE de COMPRA As operações de Hedge nesse mercado também podem ser feitas por Investidores que pretendam comprar no futuro uma certa quantidade de ações, quando os recursos estarão disponíveis. Nesse caso, o risco que existe para os investidores é o de uma alta da Bolsa de Valores, o que os levará a comprar uma menor quantidade de ações com os recursos existentes. Para se proteger, eles devem abrir posição comprando contratos do Ibovespa Futuro, para compensar a eventual perda coma a elevação das cotações, buscando um ganho financeiro no Hedge. 4- Um Investidor, acreditando na alta da Bolsa de Valores, e não dispondo de recursos imediatamente, resolve fazer um Hedge no Ibovespa Futuro. A ação que ele quer adquirir é VALE5, cotada em / /, à R$. Este Investidor tem a previsão de os recursos, para a compra das ações, entrarão em 60 dias, num volume aproximado R$ ,00. Em / /, o contrato do Ibovespa Futuro ( ) é negociado à pontos. De que forma este investidor poderia fazer esta operação de Hedge, sendo que não dispõe de outros ativos financeiros para colocar como garantia da operação? Prof. Figueiredo 27

28 Suponha que em / /, o investidor recebe os recursos previstos (R$ ,00), resolvendo se desfazer da operação de Hedge, para adquirir as ações da VALE5. Nesta data, VALE5 é negociada a R$, e o Ibovespa Futuro, à pontos. Demonstre o fechamento desta operação de Hedge. Prof. Figueiredo 28

29 OPERAÇÕES de DAY-TRADE Dados sobre o Ibovespa Futuro em / /. Especulador acreditando na alta do Ibovespa: Especulador acreditando na baixa do Ibovespa: Prof. Figueiredo 29