Monitor Mercantil - Free float de fato ou de direito
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- Aline Vilanova Cruz
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1 Página 1 de 5 Notícias Colunas Cotações Assinatura Publicidade Gráfica A Empresa Rio de Janeiro São Paulo CONJUNTURA 27/05/ :05 Free float de fato ou de direito Para Fernando Galdi, importância do free float para o investidor minoritário está relacionada com a liquidez do papel (Foto: divulgação) Existem empresas que exibem um grande free float quando medida apenas a participação do controlador em relação ao restante dos acionistas, entretanto, um percentual muito reduzido de ações é realmente negociado na Bolsa, pois parte dos papéis está nas mãos de grandes fundos de pensão ou investidores institucionais que não tem interesse em comprá-los e vendê-los. Nesta definição mais restrita, 24 empresas dentre as 100 pertencentes ao Novo Mercado da BM&FBovespa exibe um percentual menor que o exigido, ou seja, abaixo de 25% do total de ações. Os dados são do levantamento realizado pela Corretora Souza Barros. A pesquisa levou em consideração o free float das ações realmente negociadas e que não fazem parte do acordo de acionistas. Por este critério, o menor free float é do grupo JBS. O grupo dos cinco maiores acionistas detém 86,3% do total de ações ordinárias da companhia. Deste total, 59,1% está nas mãos do controlador, 1,9% em tesouraria. Pelo critério outros, o total de ações em circulação da empresa seria de quase 40%. No entanto, deste percentual, mais de 18% está nas mãos do BndesPar, ou seja, não são negociadas efetivamente no mercado acionário. Assim, pelo critério mais restrito, apenas 13,7% são free float. Outras a exibirem baixíssimo free float de fato são a CR2 Empreendimentos Imobiliários, com 14,17%, e a Lojas Marisa, com 14,21%. Segundo a CR2 Empreendimentos, a composição acionária da empresa é composta de 39,24% nas mãos do conselho de administração e diretores da empresa e o 20,62% pertencem ao Itaú Unibanco. O restante está livre para a compra e venda dos outros acionistas, o que corresponde a 40,14%. Já a composição acionária da Lojas Marisa é composta da seguinte forma: 54,31% das ações são da Begoldi Comércio, Participação e Adm. Ltda, outros 14,07% são da Flin Participações Ltda, pequenos percentuais nas mãos de acionistas estratégicos e o restante, 26,96%, é considerado free float. Ainda estão na lista de free float de fato abaixo de 20%, as empresas: Direcional, Tecnisa, Cyrela, Tarpon, JHSF, Springer, Inpar e Tegma. Ao pé da letra, o free float é a terminologia utilizada no mercado de capitais quando uma empresa deixa determinada quantidade de ações à livre negociação no mercado. Mas a definição gera dúvidas. As ações pertencentes ao grupo controlador não são negociadas em Bolsa, assim como as que estão nas mãos de acionistas estratégicos que não são controladores, mas têm interesse no negócio e, portanto, não se desfazem do papel, afirma o professor da Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras (Fipecafi), especialista em mercado financeiro e de capitais Fernando Galdi(foto). Ele explica que a
2 Página 2 de 5 importância do free float para o investidor minoritário está relacionada com a liquidez do papel, pois quanto maior o volume de ações, torna-se mais fácil comprar e vender os Todos papéis da empresa. A segurança é maior, pois negociar o papel é mais fácil na hora de os reduzir a exposição, explica. direitos Mudanças - A BM&FBovespa estudou as mudanças nas regras do Novo Mercado e dos outros níveis de governança corporativa, através de um grupo de trabalho criado para tal. Entre as sugestões de mudanças estava a flexibilização do free float de 25% das ações ordinárias (com direito a voto). No entanto, fontes do mercado explicam que esta exigência não deve ocorrer. As alterações das regras ainda estão sendo discutidas junto às empresas pertencentes ao segmento especial. Em relação às desenquadradas, pelo critério menos restrito, a BM&FBovespa está adotando medidas que possibilitem às empresas se enquadrarem. Um exemplo é o caso do Banco Cruzeiro do Sul. A bolsa prorrogou até 17 de maio de 2011 o prazo para que o Cruzeiro do Sul se enquadre na regra de um percentual mínimo de 25% de ações em circulação no mercado (free float), de acordo com o regulamento de listagem do Nível 1 de governança corporativa. Durante esse período, o banco deverá manter em circulação, no mínimo, 19,38% de ações e, caso esse porcentual supere 19,38%, a instituição não poderá reduzir esse patamar, exceto no caso de o free float ultrapassar os 25% mínimos requeridos no nível 1 de governança. Enquadramento - A oferta de ações do Banco do Brasil, que deve movimentar até R$ 10,1 bilhões e servirá para a instituição se enquadrar ao regulamento do Novo Mercado, com free float acima de 25%. Atualmente, segundo o BB, o banco possui 21,89% de suas ações em circulação na bolsa. Pelas regras do Novo Mercado, ambiente da Bovespa que exige grau maior de transparência e governança corporativa e no qual o BB está listado, é necessário free float mínimo de 25%. Após a oferta primária e secundária, o free float poderá chegar a 32,2%, sem considerar o lote suplementar, conforme o BB. De acordo com novo prospecto encaminhado pelo BB à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a oferta secundária envolve ações. Os acionistas vendedores são o BndesPar (braço de participações do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social), o Fundo de Garantia para a Construção Naval (FGCN) e o fundo de investimento Caixa FGHAB Multimercado. O BB já tinha informado anteriormente que a oferta primária envolveria 286 milhões de novas ações. O prospecto da oferta informa que o período de reserva de ações do BB começará em 18 de junho. Em 22 de junho termina o prazo para os acionistas que têm direito de preferência, enquanto os investidores na oferta de varejo terão até 28 de junho. reservados ao Jornal Monitor Mercantil. Este material não pode ser publicado, transmitido por broadcast, reescrito ou redistribuido sem prévia autoriização. Nome Classe Acionistas minoritários outros (%) Participação dos cinco maiores acionistas (%) JBS ON 13,7 86,3 Cr2 ON 14,17 73,24 Marisa ON 14,21 54,42 Direcional ON 15,59 84,41 Tecnisa ON 15,89 83,96 Cyre Com-Ccp ON 16,54 75,97 Tarpon Inv ON 17,56 81,72 JHSF Part ON 18,66 81,34 Springer ON 18,97 81,03 Inpar S/A ON 19,35 76,6
3 Página 3 de 5 Tegma ON 19,38 74,6 Le Lis Blanc ON 21,18 69,1 Tractebel ON 21,29 78,71 Brasil ON 21,79 78,21 Rodobensimob ON 21,84 58,37 Llx Log ON 21,94 78,06 Providencia ON 22,18 57,63 CPFL Energia ON 22,19 77,81 Sao Carlos ON 22,21 62,77 Portobello ON 22,54 66,22 Porto Seguro ON 22,6 77,4 Light S/A ON 23,46 76,54 Triunfo Part ON 23,57 72,7 MPX Energia ON 24,38 75,62 Grendene ON 25,1 74,9 Energias BR ON 25,27 74,73 Embraer ON 25,31 56,65 Ecorodovias ON 25,77 74,23 Profarma ON 26,01 73,78 Natura ON 26,25 60,47 Minerva ON 26,29 73,71 Cosan ON 26,62 73,38 Brasilagro ON 26,76 70,86 Estacio Part ON Trisul ON 27,01 72,99 Marfrig ON 27,17 72,83 Positivo Inf ON 27,2 69,68 OGX Petroleo ON 27,23 72,77 Metalfrio ON 27,34 53,68 M. Diasbranco ON 28,79 71,21 Lopes Brasil ON 28,89 70,76 Generalshopp ON 29,24 70,76 Iguatemi ON 30,25 69,75 Helbor ON 30,26 69,74 Amil ON 30,32 69,68 Log-In ON 30,48 60,28
4 Página 4 de 5 Guarani ON 30,74 69,26 Fleury ON 31,83 68,17 Fer Heringer ON 32,24 67,76 Tivit ON 32,41 64,96 Cielo ON 32,6 67,4 Eztec ON 34,11 53,32 Renar ON 34,54 65,46 CCR Rodovias ON 35,05 61 Sao Martinho ON 35,44 64,14 BHG ON 35,98 60,86 Copasa ON 36,58 63,42 Csu Cardsystem ON 36,82 63,18 MMX Miner ON 36,86 63,14 Fibria ON 37,1 62,9 Cia Hering ON 37,46 52,53 Cremer ON 37,78 62,22 B2W Varejo ON 38,66 61,34 Inds Romi ON 39,53 60,47 BR Properties ON 40,34 52,66 Equatorial ON 40,64 59,36 Odontoprev ON 40,71 59,29 SLC Agricola ON 42,9 57,1 Magnesita SA ON 43,45 55,84 Redecard ON 44,96 55,04 Iochp-Maxion ON 47,1 35,6 Brookfield ON 47,21 52,79 Bematech ON 47,87 42,13 Hypermarcas ON 48,01 51,99 Lupatech ON 48,45 51,55 Drogasil ON 48,55 51,45 Even ON 48,66 47,38 Weg ON 48,9 51,1 Sabesp ON 49,74 50,26 Rossi Resid ON 49,9 49,49 Duratex ON 50,24 49,76 Ideiasnet ON 52,54 47,46
5 Página 5 de 5 Localiza ON 54,83 45,17 Totvs ON 55,43 38,92 Cyrela Realty ON 55,5 44,5 Dasa ON 57,32 42,68 MRV ON 57,51 42,49 PDG Realt ON 58,7 41,3 Tempo Part ON 59,09 40,91 BR Malls Par ON 61,29 37,17 Cetip ON 61,64 38,36 BR Brokers ON 64,08 35,92 Eternit ON 64,18 35,82 Agre Emp Imo ON 64,37 35,51 Gafisa ON 68,46 31,36 Ecodiesel ON 70,42 29,58 BRF Foods ON 71,35 28,1 Lojas Renner ON 72,32 27,68 Abnote ON 73,45 26,55 BMF Bovespa ON 97,97 2,03 Fonte: Corretora Souza Barros
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11 Referências bibliográficas BARBOSA, T. A.; MOTTA, L. F. J. Valuation Best Practices in Brazil. Moscou: Conferência Internacional GBATA, p. 14, 2006. BARROS, L. A.; FAMÁ, R.; SILVEIRA, H. Conceito de
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