Perspectivas Setoriais

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1 Banrisul S.A. Corretora de Valores Mobiliários e Câmbio Quick Highlights 2012

2 Quick Highlights Os quick highlights são relatórios rápidos com informações sucintas elaboradas pelos analistas da Banrisul Corretora, com base em suas percepções, de forma independente. Perspectivas Setoriais Agricultura e Fertilizantes (Valefert, V-Agro): O consumo de Fertilizantes no Brasil é menor que a média dos demais países e tende a crescer, independente do crescimento do setor agro, além do que, o setor primário é extremamente importante para o fechamento das contas nacionais. Entretanto, problemas climáticos podem afetar o preço das commodities e aumentar os custos das matérias primas para o biocombustível. Alimentos (JBS, Marfrig, BRF Foods): O setor de alimentos ainda é bastante dependente da demanda europeia, que continuará fraca durante o ano de Se por um lado, o dólar ter valorizado frente ao real, liberou a pressão exercida sobre as margens deste segmento, a perspectiva de aumento do custo dos insumos tende a continuar prejudicando o desempenho do setor. Atacado e Varejo (Natura, Cia Hering, Lojas Americanas, Pão de Açúcar, Lojas Renner, B2W): O setor de Comércio atacadista e varejista tende a crescer um pouco acima que o esperado para o PIB Nacional (crescimento de 5% frente a 3,5% do PIB), entretanto, a manutenção da inflação acima do centro da meta e as medidas macroprudenciais tendem a fazer com que o primeiro semestre seja fraco e o resultado evolua no segundo semestre. Bancos (Brasil, Bradesco, Panamericano, Banrisul, ItaúUnibanco, Santander BR): O setor Bancário tende a beneficiar-se com o arrefecimento das medidas macroprudenciais no segundo semestre de Devemos ver aumento na busca de capital a fim de equilibrar seu PL frente à exigência da Basiléia III para aumento da carteira de crédito. Bebidas e Fumo (Ambev, Souza Cruz): O mercado de bebidas brasileiro vem apresentando crescimento superior ao restante dos mercados globais, assim sendo, espera-se que a AMBEV continue seu processo de fortalecimento interno e aumento das margens. O Setor tabagista, não apresenta grande probabilidade de crescimento, entretanto fomenta sua atratividade no pagamento de sólido payout de dividendos. Construção (Brookfield, Cyrela Realty, Even, Gafisa, MRV, PDG Realt, Rossi Resid): O setor de construção foi o que mais sentiu durante o ano de 2011, tendo uma variação média negativa de 37,83%, no entanto, não se pode dizer que devido a esta queda ele terá maior força para subida. O setor é bastante vulnerável aos fatores macroeconômicos da economia, como PIB e Inflação, bem como as empresas deverão fazer um ótimo trabalho para diminuir seus custos de produção e alavancagem, para poderem verificar recuperação durante o segundo semestre de Mat de Construção (Duratex): O segmento de materiais de construção ainda refletirá no primeiro semestre de 2012 a diminuição da demanda gerada pela queda no início de novas construções, porém, a partir do segundo semestre deverá sensibilizar forte reaquecimento na ROL das empresas do setor. Especificamente sobre a Duratex, o investimento que está sendo realizado tanto na linha de madeira como

3 na linha Deca, será fundamental para que a empresa possua capacidade produtiva suficiente para atender a demanda a ser gerada. Holding (Bradespar, Itaúsa): As principais holdings do mercado possuem sua rentabilidade diretamente ligada ao setor financeiro, ficando desta forma dependente do desempenho dos seus braços bancários. Imóveis (BR Brokers, BR Malls, Multiplan): Setor foi beneficiado pela não inclusão do crédito imobiliário nas medidas macroprudenciais, o que não diminuiu o funding de seus negócios, entretanto os investimentos tem um tempo de maturação elevado. Assim sendo, é provável que o resultado do início de 2012 não seja consistente, uma vez que o investidor, em momentos de crise, acaba por dar preferência a liquidez em seus investimentos. Indústria (Marcopolo, Randon, Embraer, Weg): O segmento industrial de autopeças deve permanecer aquecido. A adequação ao euro-5 (tratado para utilização de motores menos poluentes), que entrará em vigor em 1º de janeiro de 2012, poderá trazer uma pequena turbulência para as empresas, uma vez que seus fornecedores de chassis deverão se adequar a estas normas. A Randon deverá continuar verificando aumento de demanda frente ao contínuo aumento da necessidade de escoamento da produção agrícola nacional. A Marcopolo prevê que sua ROL cresça 10,8% puxada principalmente pela aquisição da Volgren (Austrália) líder de mercado local. A Embraer poderá ser influenciada pelos desdobramentos da crise europeia e do crescimento da Ásia, que hoje são os principais mercados consumidores da empresa. O câmbio também poderá exercer forte pressão nas margens da companhia. Energia (Cesp, Cemig, CPFL Energia, Copel, Eletrobras, Eletropaulo, Energias BR, AES Tietê, Ligth, MPX Energia, Tractebel e Transmissão Paulista): Três grandes desdobramentos serão significantes para a performance do setor de energia: A crise europeia, que dependendo da aversão a risco gerada nos investidores aumentará a demanda pelos papéis com bons div yields e com betas próximos a zero; 4ª rodada da redução tarifária do setor, que ocorrerá em junho e poderá, dependendo da redução a ser aprovada, impactar negativamente acima do espera as projeções futuras de faturamento das companhias do setor; e por fim, as renovações das concessões de transmissão de energia elétrica, que podem influenciar completamente a performance de algumas companhias durante o ano de Mineração (MMX Miner, Vale, Paranapanema): O setor de mineração continuará dependente da demanda chinesa pelo minério de ferro. Os asiáticos já demandaram redução nos preços do minério, fator este que deverá reduzir suas margens operacionais. A forte demanda externa acabará por não trazer benefícios pela provável expansão interna no segundo semestre. Outros (Localiza, Hypermarcas): Setores dependentes do crescimento interno. Deverão começar a tornarse atrativos a partir do segundo semestre de Papel e Celulose (Fibria, Klabin, Suzano Papel): O setor é extremamente dependente de subsídio do BNDES. Além do que, as oscilações cambiais causam verdadeira tempestade nos fluxos de caixa destas companhias, quase que totalmente dependentes do mercado externo. Petróleo (OGX Petróleo, Petrobras): O preço do petróleo não tem se mostrado muito volátil neste período ímpar da economia internacional, em linha com o fato de que, em momentos de crise, o preço do petróleo tende a valorizar. Assim sendo, espera-se um ano de recuperação das margens e início da maturação dos

4 investimentos realizados nas companhias nos últimos anos, o que pode representar uma oportunidade de recuperação do preço das ações em bolsa. Química (Brasken): Se por um lado a empresa vem realizando esforços para redução do custo de sua elevada dívida, e prevê para 2012 o start up de duas unidades para produção de PVC e Butadieno, cujas demandas internas hoje estão sendo atendidas por importações, cabe ressaltar que a crise externa desacelerou a demanda e reduziu as margens do setor, deixando as perspectivas duvidosas para o desempenho de médio e curto prazo da companhia. Saúde (Odontoprev, Dasa, Amil): O forte crescimento da classe C tende a ser extremamente favorável para as empresas de saúde, que deverão abocanhar uma parte significativa da renda extra destas famílias, desta forma, espera-se que 2012 seja um ano de aumento de receitas e fortalecimento das margens das companhias do setor de saúde. Saneamento (Copasa, Sabesp): O setor viu uma excessiva valorização no seu preço em bolsa durante o ano de 2011, devido ao seu caráter defensivo, deixando desta forma, a ação cara para compra em bolsa de valores. Como positivo para o setor pode-se apontar uma provável revisão tarifária em 2012 que poderá incorrer em aumento de tarifa ao consumidor final. Serviços Educacionais (Anhanguera): A Anhanguera atende principalmente as classes C e D, e pode ser beneficiada pelo aumento da renda, principalmente da classe C, entretanto, o contexto atual de crise pode causar aumento do nível de inadimplência com maiores repercussões nestas classes da população. Entretanto, com os incentivos governamentais como Prouni e Fies, as perspectivas de longo prazo para o setor são atrativas. Serviços Financeiros (BM&FBovespa, Cetip, Porto Seguro, Sul America, Cielo, Redecard): O segmento de seguros e previdência prevê um crescimento de 10% para o setor em 2012 e a portabilidade de bandeiras em qualquer maquina de cartão pode representar vantagem competitiva para Cielo e Redecard, uma vez que poderão oferecer todas as bandeiras em suas máquinas. O segmento de serviços financeiros deverá ser influenciado pelo crescimento da economia, tendo um primeiro semestre fraco e apresentar crescimento no segundo semestre de Siderurgia (Confab, Sid Nacional, Gerdau, Gerdau Met, Usiminas): O setor siderúrgico ainda opera com margens reduzidas apesar de ter percebido uma leve melhora pela desvalorização cambial. Seu desempenho está diretamente ligado ao crescimento da economia, sendo que, CSN e Usiminas possuem maior correlação ao crescimento do setor Metal mecânico, ao passo que Gerdau e Confab possuem maior correlação ao crescimento da construção civil. Primeiro semestre provavelmente fraco para o setor de construção aquecendo no final do ano, e setor metal mecânico apresentando crescimento constante durante todo o exercício. Tecnologia (Totvs, Positivo): O setor deverá acompanhar o crescimento econômico do país, com ênfase para o crescimento da renda das classes C e D. A expansão do crédito e a melhora nos indicadores de desemprego são fatores que podem ditar a propensão das famílias a consumir produtos de tecnologia. Como negativo, pode-se destacar o crescimento da comercialização de produtos importados neste segmento, uma vez que, a inovação tecnológica dita o rumo dos consumidores.

5 Telecomunicações (Brasil Telecom, Tim, Telemar N L, Telemar, Telef Brasil): O setor de telecomunicações está passando por uma clara fase de consolidação, frente às fusões recentes. A concorrência deve manterse acirrada e as demandas por investimentos em novas tecnologias e padrões também deve manter-se elevado. Assim sendo, espera-se uma redução nos níveis de div. Yields. Transporte e Logística (LLX Log, Ecorodovias, Portx, CCR AS, Gol, Tam, All Amer Lat Log): O setor de logística tem forte correlação com o PIB nacional, desta forma, espera-se que o primeiro semestre tenha fraco desempenho e comece a acelerar na segunda metade de O Transporte aéreo tem como principal ponto negativo a forte dependência de suas margens com o preço do petróleo, e o setor de concessões tem suas receitas ligadas aos índices de preços da economia. Equipe de Análise da Banrisul Corretora de Valores Fabio F Gonçalves, CNPI fabio_goncalves@banrisul.com.br (51) Neris A C Baggio, CNPI neris_baggio@banrisul.com.br (51) Maiores informações Internet: banrisulcorretora@banrisul.com.br Telefones: (51) ou (51) Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à Banrisul S.A. Corretora de Valores Mobiliários e Câmbio (Banrisul Corretora) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da Banrisul Corretora. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a Banrisul Corretora nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de ideias entre os analistas de investimentos da Banrisul Corretora e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A Banrisul Corretora, seu controlador e outros associados podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Banrisul Corretora;