Carteira Sugerida 29 de março de 2018

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1 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar Meses Carteira Sugerida 29 de março de 2018 Estratégia de Mercado Abril: fluxo de capital externo será preponderante para a tendência Dentro do atual cenário, ponderado o balanço de riscos internos e internacionais que poderão influenciar os mercados acionários, o Ibovespa sinaliza viés de baixa para de abril. A temporada de resultados de empresas terminou e revisamos o preço-alvo do Ibovespa para no final de O índice registrou sucessivos recordes nos dois primeiros meses do ano, que culminaram com a sua máxima histórica de pontos (+15,6% no ano) no final de fevereiro (26/2). Todavia, a partir desta data, o fluxo negativo de recursos estrangeiros se fez presente em quase todos os pregões, perfazendo saída de R$ 7,1 bilhões até o dia 27 deste mês (último dado disponível), tornando negativo o saldo no ano em R$ 149 milhões, após ter atingido o ingresso máximo de R$ 10 bilhões em 1º de fevereiro lembrando que o índice avançou 11,14% em janeiro. Desse modo, apesar da perceptível entrada de recursos por meio de fundos domésticos, uma gradual tendência de baixa se fez notar e prosseguiu desde o citado recorde, com o capital externo permanecendo como principal direcionador do desempenho. No exterior, esperamos que volatilidade advinda de questões envolvendo o embate comercial entre os Estados Unidos e a China, que terminam afetando os demais mercados mundo afora, se mantenha. Os indicadores norte-americanos tendem a seguir mostrando paulatino avanço no crescimento, assim como na Europa uma surpresa positiva poderia vir de dados da China. Declarações de membros do Fed com postura mais austera sobre juros poderiam alterar as perspectivas sobre futuro aperto na política monetária e mexer com o humor dos investidores nos mercados acionários. No Brasil, os agentes têm sua atenção voltada para o julgamento no STF de um pedido de habeas corpus para o ex-presidente Lula no próximo dia 4 de abril, que poderá alterar a percepção do mercado vinculada às candidaturas para presidente da República na eleição de outubro. Também, deverá ser monitorado o substituto do ministro da fazenda, Henrique Meirelles, que deverá deixar o cargo para concorrer ao pleito, com prazo legal máximo para desincompatibilização até o próximo dia 7 de abril. Na frente econômica, os indicadores deverão seguir sinalizando que a atividade doméstica prossegue em consistente recuperação. Performance. O Ibovespa fechou estável aos pontos em março (+0,01%), acumulando +11,73% no ano e +30,27% em 12 meses. A volatilidade intradiária se elevou com a maior aversão ao risco advindas do cenário externo. Em meados do mês, a imposição pelo governo Trump dos EUA de tarifas de importação de 25% sobre o aço e de 10% sobre o alumínio impactaram os mercados negativamente mundo afora, mesmo com alguma amenização posterior. A medida afeta a segunda maior economia do mundo, a China, trazendo temores aos agentes sobre uma possível guerra comercial mundial e a redução do crescimento global. Já o Fed subiu a taxa de juros norteamericana em 25 pts-base, para o intervalo entre 1,50% e 1,75%, como precificado anteriormente pelos agentes. O discurso de seu novo presidente, Jerome Powell, manteve a mesma linha da fala de sua antecessora o mercado espera três a quatro altas de juros nos EUA este ano. De toda a sorte, o índice brasileiro, mesmo com a reação no último pregão do mês, a tendência declinante, que teve início na última pontuação histórica, no recente 26 de fevereiro, ainda não se dissipou, influenciada também pelo viés de retirada de capital externo desde a referida data. Análise gráfica do Ibovespa. O índice prosseguiu em elevada volatilidade e as forças de baixa se intensificaram, levando o Ibovespa a cumprir o objetivo baixista, sinalizado pela cunha apontada no mês anterior. Para o próximo mês, os padrões gráficos configuram tendência de baixa, mas ainda em elevada volatilidade, podendo tocar tanto o fundo em , quanto o topo de pontos ao longo do mês. No entanto, embora acreditemos no viés de baixa para abril, a tendência de longo prazo se mantém em configuração de alta, ainda sem sinais de reversão ao movimento iniciado em junho de Próximos suportes em , e pontos; resistências em e pontos. Ibovespa Candle Mensal (em pontos) Abril de 2018 tendência baixa Ibovespa Hamilton Moreira Alves, CNPI-T hmoreira@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br Rafael Reis, CNPI-P rafael.reis@bb.com.br Wesley Bernabé, CNPI wesley.bernabe@bb.com.br Benchmark Fechamento (pts) em 29/03/ Preço-alvo Ibovespa (dez/2018) Valor de Mercado Ibovespa (R$ tri) 2,630 Variação % em março 0,01% Variação % em ,73% Variação % em 12 meses 31,39% Máxima em 52 semanas (pts) em 26/02/ Mínima em 52 semanas (pts) em 18/05/ Média diária Bovespa (R$ bi) em março 8,409 Carteira Sugerida Carteira 5+ Variação em março 0,02% -1,87% Variação em ,31% 11,96% Variação 12 meses 25,93% 28,91% Março 2018 BBDC4 CCRO3 CSNA3 KLBN11 LEVE3 SMLS3 TAEE11 UGPA3 VALE3 VVAR11 Carteira Plena Carteira 5+ BBDC4 CCRO3 CSNA3 VALE3 VVAR11 Plena Carteira 5+ Beta (3M) 0,78 1,13 VaR (1M) -9,93-12,39% Volatilidade (3M) 0,97% 3,61% Desempenho da carteira (% ao mês, % acumulado em 12 meses) 35% Maiores contribuições para o desempenho do Ibovespa em março Em ordem ponderada de contribuição Peso Variação ponderada Peso Variação ponderada 1º ABEV3 7,03% 0,66% 1º VALE3 9,46% -0,50% 2º SUZB3 1,11% 0,59% 2º BRFS3 1,25% -0,30% 3º ITUB4 11,45% 0,21% 3º CIEL3 1,65% -0,21% 4º ITSA4 3,88% 0, 4º KROT3 1,43% -0,17% 5º B3SA3 3,87% 0,16% 5º UGPA3 2,06% -0,10% 1 / 8 Ibovespa Carteira 5+ Carteira Ampla Fontes: AE Broadcast, Bloomberg, BM&F Bovespa; Elaboração: BB Investimentos 30% 25% 15% 10% 5% 0% 5%

2 Composição para o próximo mês abril 2018 Carteira Plena abril 2018 Perfil Variação % ao período VALE3 UGPA3 TAEE11 VVAR11 SMLS3 b 0,78 LEVE3 BBDC4 CCRO3 CSNA3 KLBN11 Ativo Ticker Peso Fechamento em 29/03/2018 Em 12 meses Em março 1 ano 2 anos Banco Bradesco SA BBDC4 R$ 39,50 32,27 1,93 38,32 99,26 CCR SA CCRO3 R$ 12,50-30,90 # -1,57-29,01 0,99 Cia Siderurgica Nacional CSNA3 R$ 8,80-9,28 # -13,30-4,35 15,94 Klabin SA KLBN11 R$ 20,70 42,27 # 15,64 44,61 26,13 Mahle-Metal Leve SA LEVE3 R$ 24,60 12,02 # 6,03 16,83 13,78 Smiles Fidelidade SA SMLS3 R$ 69,50 11,22 # -17,54 10,74 109,19 Transmissora Alianca de TAEE11 R$ 21,73-4,48 # 6,00 3,29 37,85 Ultrapar Participacoes SAUGPA3 R$ 70,92-2,18 # -4,71 0,57 5,50 Vale SA VALE3 R$ 42,21 40,19 # -5,24 48,12 198,79 Via Varejo SA VVAR11 R$ 30,32 194,37 # 10,70 195,40 503,26 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,80 0,01 30,80 75,96 Carteira Total 28,55-0,21 32,45 101,07 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -9,93% Beta da Carteira 0,78 Volatilidade 0,97% Quantidade de setores 10 Quantidade de ações VaR -9,93% Mineração e Siderurgia Óleo e Gás Varejo Cíclico Bancos Transporte e Logística Mineração e Siderurgia Elétrico Serviços Financeiros Bens de Capital Papel e Celulose Carteira 5+ abril 2018 Perfil Variação % ao período VVAR11 b 1,13 BBDC4 Ativo Ticker Peso Fechamento em 29/03/2018 Em 12 meses Em março 1 ano 2 anos Banco Bradesco SA BBDC4 R$ 39,50 32,27 1,93 38,32 99,26 CCR SA CCRO3 R$ 12,50-30,90-1,57-29,01 0,99 Cia Siderurgica Nacional CSNA3 R$ 8,80-9,28-13,30-4,35 15,94 Vale SA VALE3 R$ 42,21 40,19-5,24 48,12 198,79 Via Varejo SA VVAR11 R$ 30,32 194,37 10,70 195,40 503,26 VALE3 CCRO3 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,80 0,01 30,80 75,96 Carteira Total 45,33-1,50 49,70 163,65 CSNA3 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -12,39% Beta da Carteira 1,13 Volatilidade 3,61% Quantidade de setores 5 Quantidade de ações VaR -12,39% Varejo Cíclico Mineração e Siderurgia Mineração e Siderurgia Bancos Transporte e Logística Fontes: AE Broadcast, Bloomberg VaR (Valor em Risco de uma carteira) Este percentual indica uma expectativa de perda para a carteira, na ocorrência de um cenário fortemente adverso no período de um mês, estimada a partir do histórico de preços e simulações estatísticas. Observando-se o comportamento de ganhos e perdas desta composição de carteira, é possível identificar que o seu pior perfil já registrado corresponderia, na situação atual, ao percentual indicado. Pela mesma estimativa, existem 5 chances, em um total de 100, de ocorrer este pior cenário de perda (tecnicamente, trata-se da pior perda esperada ao longo do horizonte de tempo de 22 dias úteis, sob condições normais de mercado, em intervalo de confiança de 95%, calculada por modelo estocástico, pelo método de simulações de Monte Carlo) Beta Grau de correlação do conjunto da carteira em relação ao benchmark Índice Bovespa, apurado nos últimos 3 meses Volatilidade Calculada como a média ponderada do conjunto dos desvios observados no preço de cada ativo, no período de 12 meses 2 / 8

3 Desempenho da carteira anterior Carteira Plena Março 2018 Ativo Código Peso β 3 meses 28/fev 29/mar Variaçao Nominal Variação Ponderada Desv. Pond. IBOV B3 SA - Brasil Bolsa Balcao B3SA3 1,06 25,62 26,69 4,18% 0,42% 0,42% Cia Siderurgica Nacional SA CSNA3 2,27 10,15 8,80-13,30% -1,33% -1,33% Ez Tec Empreendimentos e Parti EZTC3 0,98 24,31 23,08-5,06% -0,51% -0,51% Fibria Celulose SA FIBR3 0,05 61,67 65,03 5,45% 0,54% 0,54% Gerdau SA GGBR4 1,40 16,59 15,50-6,56% -0,66% -0,66% Itau Unibanco Holding SA ITUB4 1,13 50,37 51,31 1,88% 0,19% 0,19% Lojas Americanas SA LAME4 1,11 16,88 18,84 11,61% 1,16% 1,16% Magazine Luiza SA MGLU3 1,04 91,05 97,91 7,53% 0,75% 0,75% Petroleo Brasileiro SA PETR4 1,58 21,46 21,41-0,23% -0,02% -0,02% Vale SA VALE3 1,00 44,54 42,21-5,24% -0,52% -0,53% Carteira Plena 100% 1,16 0,025% Desvio IBOV ,014% 0,01% Carteira 5+ março de 2018 Ativo Código Peso β 3 meses 28/fev 29/mar Var. Nominal Variação Ponderada Desv. Pond. IBOV Petroleo Brasileiro SA PETR4 1,58 21,46 21,41-0,23% -0,05% -0,05% Itau Unibanco Holding SA ITUB4 1,13 50,37 51,31 1,88% 0,38% 0,37% Cia Siderurgica Nacional SA CSNA3 2,27 10,15 8,80-13,30% -2,66% -2,66% Magazine Luiza SA MGLU3 1,04 91,05 97,91 7,53% 1,51% 1,50% Vale SA VALE3 1,00 44,54 42,21-5,24% -1,05% -1,05% Carteira % 1,40-1,87% Desvio IBOV ,01% -1,89% Fonte: AE Broadcast Obs.: A valorização apreciada considera os preços com ajustes de proventos até o último dia útil do mês 3 / 8

4 Vetores Fundamentalistas e Técnicos BBDC4 inclusão. Nossa perspectiva é positiva para o resultado do 1T18, que será reportado no dia 26/04. Apesar do 1T ser sazonalmente mais fraco para os bancos em termos de crescimento de crédito e de receita de serviços, acreditamos que a tão aguardada sinergia da aquisição do HSBC Brasil, sob a ótica da receita, comece a aparecer neste trimestre. As ações do Bradesco não entram em nossa carteira sugerida desde Dez/2016 pois, na análise relativa, preferimos as ações do Itaú. Apesar da forte correlação entre as duas ações, desde Dez/2016 a ITUB4 apresenta uma valorização 9% superior à do Bradesco (+64% vs +55%). Nos últimos 5 anos, o Itaú negocia com um prêmio médio de 4,9% sobre as ações do Bradesco, considerando o múltiplo P/L, e, atualmente, este prêmio está em 9,4%. Portanto, optamos por substituir ITUB4 pela BBDC4, pois acreditamos que este prêmio deverá convergir para a média histórica no médio prazo. (Carlos Daltozo e Kamila Oliveira, CNPI) Análise Gráfica. O ativo iniciou uma reversão da baixa configurada em fevereiro, com apoio em indicadores gráficos e rastreadores de tendência e confirmação na convergência de médias. (Renato Odo, CNPI-P) CCRO3 inclusão. O crescimento da atividade industrial e mais uma safra agrícola pujante em 2018 contribuirá para o aumento no fluxo de veículos pesados, enquanto a retomada dos indicadores de crédito e renda sustentará o crescimento no fluxo de veículos leves. Com isso, acreditamos que a CCR apresentará um bom resultado operacional no primeiro trimestre deste ano. Nossa expectativa se justifica pela tese de que o crescimento do fluxo de veículos tem forte correlação com o PIB e, adicionalmente, pelo fato dos investimentos da CCR nos segmentos de aeroportos e mobilidade urbana estarem em estágio de maturação, apresentando geração de caixa crescente e menor necessidade de Capex, o que contribui para o fluxo de caixa livre da companhia. Pelo lado financeiro, os atuais níveis de taxas de juros e inflação, que são os principais indexadores da dívida bruta da CCR, resultarão em menor despesa financeira com impacto positivo em seu lucro líquido. Por fim, vale ressaltar que a CCR vem sendo negociada a 12.1x P/E, contra uma média dos últimos 2 anos de 19.3x P/E, o que representa um desconto de 37% sobre os preços históricos do papel. (Renato Hallgren, CNPI) CSNA3 manutenção. A companhia apresentou um resultado positivo no 4T17, com boa performance operacional e evolução, tanto no comparativo trimestral, como no anual. A partir de agora, acreditamos que a empresa deve apresentar um desempenho crescente, seguindo a melhora nos indicadores econômicos do país. Com relação à situação protecionista do governo americano, acreditamos em uma suavização das medidas nas próximas semanas, resultando em perspectivas mais positivas para um acordo em favor do Brasil. (Gabriela Cortez, CNPI) KLBN11 inclusão. Acreditamos que a empresa esteja vivenciando um momento de mercado bastante favorável, fato este que deve refletir positivamente nos seus papéis. A demanda no mercado interno tem estado forte desde o início deste ano, principalmente nos segmentos onde a companhia atua, como caixas de papelão. No segmento de celulose, os fundamentos continuam positivos, fazendo com que ele mantenha uma boa contribuição para as receitas da empresa. A Klabin deve trazer bons resultados referentes ao 1T18, a ser divulgado no dia 26/04. (Gabriela Cortez, CNPI) Análise Gráfica. A ação superou dois movimentos de indefinição, cumprindo o objetivo de um triângulo de alta, formado ao longo do mês de março e reforçado por um fundo triplo e pelo balanceamento de volume. (Renato Odo, CNPI-P) LEVE3 inclusão. Acreditamos que as ações da Mahle têm potencial para continuar a manter a tendência de alta em abril, com base em nossa perspectiva positiva em relação ao mercado de bens de capital no Brasil, devido a um ambiente econômico mais otimista e um ciclo atual de juros mais baixos. Além disso, a companhia possui uma situação financeira sólida que possibilita se beneficiar das oportunidades no mercado automotivo, tanto em termos de volumes de vendas, como em melhorias no mix de produtos. Ademais, a recuperação da indústria no mercado doméstico deve continuar a ajudar a companhia a manter seus números em níveis satisfatórios e melhorar gradualmente suas margens. (Viviane Cruz, CNPI) Análise Gráfica. Retomando um longo canal de alta, iniciado em ago/2017, o papel reverteu a baixa de curto prazo configurada desde o início deste ano e, neste momento, a sua alta se reforça por um pivô e indicadores gráficos. (Renato Odo, CNPI-P) SMLS3 inclusão. Em março, a Smiles divulgou um fato relevante informando que, caso surja um ativo relevante e interessante para aquisição, poderá reduzir seu payout de 2018 dos atuais 100% para o patamar mínimo de 25%. Um dia após a publicação deste fato relevante, na teleconferência de resultados da GOL, o CFO informou que a empresa poderia utilizar o caixa retido na Smiles para melhorar sua classificação de crédito junto às agências de risco. Esta informação acabou penalizando fortemente a Smiles, cujas ações recuaram mais de 17% no mês. Foi atribuído pelo mercado um maior risco de governança, com a possível interferência do controlador na companhia. Como acompanhamos a Smiles desde seu IPO, não acreditamos nesta hipótese, pois a preocupação com a governança e transações entre partes relacionadas sempre foi uma questão de ordem para a companhia e, em nossa opinião, a reação do mercado foi exagerada. Com isso, acreditamos que a relação risco/retorno está ainda mais atrativa, pois não há espaço para novas quedas da ação. (Carlos Daltozo e Kamila Oliveira, CNPI) 4 / 8

5 TAEE11 inclusão. Apesar da alta de 5,71% apresentada no mês de março, consideramos o potencial de valorização de aproximadamente 22% em relação a nosso preço alvo de R$ 26,50 para as units da companhia atrativo, ainda mais somado a um dividend yield estimado de 11% no ano e às perspectivas de crescimento via aquisições no segmento de transmissão. Nesse sentido, destacamos as participações detidas pela Eletrobrás e suas subsidiárias em linhas de transmissão já em parceria com a Taesa, nas quais a companhia possui direito de preferência. Nossa recomendação em outperform desde novembro de 2017 e a indicação da companhia como top pick do setor para 2018 já incorporavam esses fundamentos. Além disso, o cenário de maior incerteza, tanto no Brasil, quanto no exterior, deve favorecer as empresas com menor risco e perfil mais defensivo, o que corrobora com a inclusão da Taesa em nossa carteira desse mês. (Rafael Dias, CNPI) Análise Gráfica. Após um longo período de congestão, o ativo testa o rompimento de um triângulo de alta, juntamente com a sinalização de tendência positiva nos indicadores e com a retomada da força de alta. (Renato Odo, CNPI-P) UGPA3 inclusão. Considerando a recente queda nas cotações de UGPA3, entendemos que o atual preço traz um upside mais relevante em relação a nosso preço alvo para o final de Acreditamos que a empresa deve se beneficiar da esperada recuperação no volume de vendas de combustíveis líquidos associada ao retorno do crescimento econômico em Adicionalmente, a maior agressividade na estratégia de embandeiramento de postos bandeira branca e a entrada em produção da nova planta da Oxiteno no Texas devem contribuir para um forte resultado no ano de (Daniel Cobucci, CNPI) VALE3 manutenção. Apesar da observada queda no preço do minério de ferro (MF) no último mês, não vemos tal movimento como uma tendência a ser firmada, e acreditamos na retomada do preço da commodity para este mês. Além disso, a empresa está muito bem posicionada para atender à demanda crescente de MF de maior qualidade, principalmente no mercado chinês. Além disso, a nova política de dividendos da companhia a coloca no mesmo patamar de seus principais players internacionais, favorecendo o papel. (Gabriela Cortez, CNPI) VVAR11 inclusão. Consideramos o momento bom para as companhias de bens duráveis no varejo, em função da retomada do crédito e do consumo no mercado. Além disso, a Via Varejo vem entregando resultados acima da expectativa do mercado, uma tendência que esperamos que continue nos próximos trimestres, refletindo as diversas iniciativas feitas no último ano: foco em aceleração de vendas, reformas de lojas, revisão de formatos de lojas, maior eficiência e maior uso de tecnologia em suas operações. Por fim, na semana passada, foi veiculado na mídia notícias referentes ao fechamento de uma parceria entre Casino e Amazon, a qual poderia ser estendida para a Via Varejo no Brasil. Nesse sentido, acreditamos que novidades adicionais em relação à esta parceria podem ter um efeito positivo no preço da ação, bem como novidades relativas à venda da companhia. (Maria Paula Cantusio, CNPI e Fabio Cardoso, CNPI) Análise Gráfica. O preço superou o Topo Histórico (TH) e inicia o rompimento de um triângulo de alta, em linha com rastreadores de tendência, e confirmação nos indicadores de força e volume. (Renato Odo, CNPI-P) 5 / 8

6 Desempenho do IBOVESPA em MARÇO Empresa Código Peso Último % março Anterior Max Min # Negócios Fonte: Bloomberg Vol R$ (milhões) %12 meses Max. 52 semanas Min. 52 semanas 2017% 2016% 2015% 1 Suzano Papel e Celulose SA (SUZB3 1,11% 33,36 53,38% 21,75 34,76 21, ,00% 34,76 17, Klabin SA (UNI) KLBN11 0,72% 20,70 15,64% 17,90 20,76 17, ,27% 20,76 14,10 21,92% -22,29% 64,06% 3 Cia de Saneamento do ParanaSAPR11 0,28% 60,00 12,15% 53,50 60,60 53, ,00% 60,69 51, Lojas Americanas SA (PRE) LAME4 0,92% 18,84 11,61% 16,88 18,88 16, ,53% 20,79 13,20 11,51% -11,84% 13,33% 5 Ambev SA (COM) ABEV3 7,03% 24,07 9,41% 22,00 24,34 22, ,40% 24,34 17,40 51,38% -4,77% 13,65% 6 Magazine Luiza SA (COM) MGLU3 0,47% 97,91 7,53% 91,05 101,68 86, ,31% 101,68 21,13-6,78% 501,54% 136,33% 7 MRV Engenharia e ParticipacoMRVE3 0,33% 16,25 7,05% 15,18 16,67 14, ,99% 16,67 12,29 51,53% 29,85% 21,44% 8 Transmissora Alianca de EnerTAEE11 0,29% 21,73 6,00% 20,50 21,73 20, ,48% 24,91 19,50 13,54% 41,55% -0,10% 9 Fibria Celulose SA (COM) FIBR3 1,06% 65,03 5,45% 61,67 72,20 60, ,73% 72,20 27,03 108,93% -37,46% 71,44% 10 Itausa - Investimentos Itau SA ITSA4 3,88% 13,79 5,23% 13,11 13,99 13, ,65% 14,28 8,44 82,96% 30,29% -22,80% 11 Hypera SA (COM) HYPE3 1,02% 36,16 4,75% 34,52 38,07 34, ,55% 38,07 24,78 45,26% 22,48% 30,39% 12 Banco Bradesco SA (COM) BBDC3 1,55% 38,47 4,50% 36,81 38,83 36, ,81% 40,48 25,09 37,22% 48,61% -37,10% 13 Cia Energetica de Minas GeraCMIG4 0,59% 8,56 4,26% 8,21 8,77 7, ,68% 10,16 4,98 14,03% 41,67% -51,85% 14 B3 SA - Brasil Bolsa Balcao (CB3SA3 3,87% 26,69 4,18% 25,62 27,32 25, ,93% 27,42 16,16 65,15% 56,27% 18,30% 15 CPFL Energia SA (COM) CPFE3 0,09% 24,91 3,49% 24,07 25,05 23, ,71% 27,64 17,73-0,33% 67,82% -17,90% 16 Braskem SA (PRE) BRKM5 0,90% 48,00 3,36% 46,44 48,80 44, ,11% 54,34 28,07 44,15% 37,82% 66,18% 17 Estacio Participacoes SA (CO ESTC3 0,77% 34,97 3,16% 33,90 38,79 30, ,61% 38,79 14,15 125,18% 27,71% -40,39% 18 Cia Paranaense de Energia (PCPLE6 0,19% 26,08 2,88% 25,35 27,66 24, ,49% 33,07 22,05 6,35% 17,50% -30,49% 19 Fleury SA (COM) FLRY3 0,59% 27,14 2,36% 26,51 29,18 26, ,24% 32,27 20,60-20,39% 138,32% -1,15% 20 TIM Participacoes SA (COM) TIMP3 0,83% 14,40 2,13% 14,10 14,93 13, ,29% 14,93 8,32 86,29% 17,19% -40,77% 21 Banco Bradesco SA (PRE) BBDC4 8,25% 39,50 1,93% 38,75 40,05 37, ,27% 41,97 25,54 41,79% 57,91% -41,57% 22 Itau Unibanco Holding SA (PRITUB4 11,45% 51,31 1,88% 50,37 52,94 49, ,02% 53,34 31,12 61,40% 36,31% -20,01% 23 Petroleo Brasileiro SA (COM) PETR3 4,51% 23,36 0,91% 23,15 24,34 22, ,09% 24,34 12,47 37,90% 97,67% -10,64% 24 BB Seguridade Participacoes BBSE3 1,40% 29,27 0,58% 29,10 29,80 27, ,41% 32,55 25,30 13,37% 23,72% -20,01% 25 EDP - Energias do Brasil SA ( ENBR3 0,28% 13,31 0,08% 13,30 14,00 13, ,85% 16,15 12,07 0,22% 21,67% 36,25% 26 Engie Brasil Energia SA (COMEGIE3 0,57% 39,16 0,03% 39,15 40,19 37, ,42% 40,19 30,30 20,88% 9,87% 2,46% Ibovespa Brasil Sao Paulo SIBOV 100% ,01% ,27% ,74% 38,93% -13,31% 27 Equatorial Energia SA (COM) EQTL3 1,01% 71,50-0,14% 71,60 73,99 68, ,37% 73,99 49,00 33,06% 62,34% 26,74% 28 Petroleo Brasileiro SA (PRE) PETR4 6,29% 21,41-0,23% 21,46 22,63 20, ,17% 22,63 11,59 43,98% 121,94% -33,13% 29 Lojas Renner SA (COM) LREN3 1,72% 34,35-0,28% 34,45 36,20 33, ,43% 38,93 24,00 50,62% 38,35% -77, 30 Cyrela Brazil Realty SA EmpreCYRE3 0,27% 15,29-0,33% 15,34 15,82 14, ,34% 15,95 9,93 49,95% 40,57% -29,85% 31 Localiza Rent a Car SA (COM RENT3 1,02% 25,78-0,39% 25,88 30,02 25, ,50% 30,09 13,07-14,64% 41,81% -29,01% 32 Marfrig Global Foods SA (COMMRFG3 0,17% 5,94-0,50% 5,97 6,32 5, ,68% 7,98 5,51-10,14% 4,09% 4,10% 33 Iguatemi Empresa de ShoppinIGTA3 0,24% 39,26-0,58% 39,49 40,56 38, ,26% 43,77 29,57 50, 42,95% -22,21% 34 Embraer SA (COM) EMBR3 1,12% 21,55-0,87% 21,74 22,67 19, ,58% 23,40 14,75 37,25% -46,72% 24,44% 35 Banco do Brasil SA (COM) BBAS3 3,58% 41,03-1,08% 41,48 44,22 39, ,62% 44,30 25,20 51,84% 99,41% -31,49% 36 CCR SA (COM) CCRO3 0,99% 12,50-1,57% 12,70 13,00 11, ,90% 19,32 11,76-18,91% 33, -14,60% 37 Multiplan Empreendimentos ImMULT3 0,44% 68,68-2,17% 70,20 71,05 65, ,22% 79,23 58,80 17,71% 57,58% -17,45% 38 BR Malls Participacoes SA (C BRML3 0,70% 11,65-2,35% 11,93 12,19 11, ,28% 15,39 10,84-2,05% 7,66% -30,50% 39 Cia Brasileira de Distribuicao (PCAR4 0,74% 66,55-2,83% 68,49 69,69 63, ,77% 81,39 57,63 22,07% 30,83% -56,94% 40 Raia Drogasil SA (COM) RADL3 1,13% 74,80-3,59% 77,58 80,57 72, ,93% 92,28 58,12 23,55% 74,21% 42,21% 41 Cosan SA Industria e ComerciCSAN3 0,45% 41,51-4,29% 43,37 45,63 40, ,71% 48,35 29,91 11,61% 62,33% -10,00% 42 Ultrapar Participacoes SA (COUGPA3 2,06% 70,92-4,71% 74,43 75,86 68, ,18% 83,25 66,93 7,59% 15,88% 20,36% 43 JBS SA (COM) JBSS3 1,04% 9,35-5,65% 9,91 10,54 8, ,78% 11,48 5,25-17,72% -3,36% 11,47% 44 Natura Cosmeticos SA (COM)NATU3 0,39% 32,00-5,88% 34,00 35,07 30, ,08% 37,28 22,19 41,90% -0,32% -21,82% 45 Gerdau SA (PRE) GGBR4 1,09% 15,50-6,56% 16,59 17,56 14, ,14% 17,59 8,25 44,45% 133,31% -49,95% 46 Cia de Saneamento Basico dosbsp3 0,85% 35,00-7,04% 37,65 39,50 33, ,53% 39,50 25,61 26, 53,52% 13,52% 47 Rumo SA (COM) RAIL3 1,04% 13,15-7,65% 14,24 14,35 12, ,16% 14,47 7,50 114,17% -1,60% - 48 Bradespar SA (PRE) BRAP4 0,50% 31,49-7,84% 34,17 35,59 29, ,78% 35,83 16,58 124,64% 199,91% -61,38% 49 Metalurgica Gerdau SA (PRE)GOAU4 0,29% 7,14-9,39% 7,88 8,23 6, ,45% 8,43 3,85 49,37% 189,17% -85,07% 50 Kroton Educacional SA (COM)KROT3 1,43% 13,60-11,70% 15,40 15,83 12, ,87% 21,50 12,95 5,44% 43,65% -37,54% 51 EcoRodovias Infraestrutura e L ECOR3 (COM) 0,12% 8,75-12,94% 10,05 10,18 8, ,57% 13,07 8,31 10,63% 66,65% -49,90% 52 Cielo SA (COM) CIEL3 1,65% 20,69-12,99% 23,78 24,09 20, ,68% 28,31 20,15-21,78% -15,57% -17,86% 53 Cia Siderurgica Nacional SA (COM) CSNA3 0,38% 8,80-13,30% 10,15 10,75 8, ,28% 11,35 5,97-18,89% 171,25% -22,60% 54 Centrais Eletricas Brasileiras (PRE) ELET6 0,39% 24,10-13,62% 27,90 29,31 23, ,78% 30,07 15,41 0,99% 147,99% 29,15% 55 Banco Santander Brasil SA (UNI) SANB11 1,06% 39,91-13,87% 36,77 40,00 35, ,18% 40,00 22,75 48,68% 95,07% 28,40% 56 Centrais Eletricas Brasileiras (COM) ELET3 0,40% 21,00-15,22% 24,77 25,17 20, ,45% 25,55 11,61-7,94% 296,01% -0,69% 57 Smiles Fidelidade SA (COM) SMLS3 0,29% 69,50-17,54% 84,28 85,74 66, ,22% 95,06 57,33 67,30% 38,33% -21,15% 58 Qualicorp SA (COM) QUAL3 0,38% 22,28-22,50% 28,75 29,15 21, ,30% 38,93 19,55 21,66% 51,44% -48,29% 59 BRF SA (COM) BRFS3 1,25% 22,83-23,70% 29,92 31,17 22, ,27% 48,80 22,16-52,68% -10,47% -11,25% 60 Usinas Siderurgicas de Minas G USIM5 (PRE) 0,40% 10,92-11,36% 12,32 12,70 10, ,95% 12,88 3,60 166,34% 164,52% -69,14% 61 Vale SA (COM) VALE3 9,46% 42,21-5,24% 44,54 46,56 40, ,19% 47,60 25,00 73,62% 98,24% -37,32% 62 Telefonica Brasil SA (PRE) VIVT4 1,49% 50,40-0,49% 50,65 53,04 48, ,72% 55,03 42,43 21,81% 29,05% -16,96% 63 Via Varejo SA (UNI) VVAR11 0,30% 30,32 10,70% 27,39 31,02 25, ,37% 31,02 9,77 183,05% 229,19% -83,80% 64 WEG SA (COM) WEGE3 0,92% 22,61-2,85% 23,27 23,71 21, ,50% 26,26 16,60 49,54% 6,34% -50,32% 6 / 8

7 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Hamilton Moreira Alves José Roberto dos Anjos Renato Odo Rafael Reis Wesley Bernabé Analistas Items X 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 7 / 8

8 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro (RJ) - Brasil +55 (21) Diretor Gerente Executiva BB Securities - London Fernando Campos Fernanda Peres Arraes 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Gerentes da Equipe de Pesquisa +44 (207) Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Renda Variável Selma Cristina da Silva +44 (207) Agronegócios Alimentos e Bebidas Director of Sales Trading Márcio de Carvalho Montes Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) mcmontes@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Bancos e Serviços Financeiros Siderurgia e Mineração Nick Demopoulos +44 (207) Wesley Bernabé Gabriela Cortez Institutional Sales wesley.bernabe@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Carlos Daltozo Óleo e Gás Melton Plummer +44 (207) daltozo@bb.com.br Wesley Bernabé Trading Kamila Oliveira wesley.bernabe@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) kamila@bb.com.br Daniel Cobucci Gianpaolo Rivas +44 (207) Bens de Capital cobucci@bb.com.br Fabio Cardoso Papel e Celulose fcardoso@bb.com.br Gabriela E Cortez Educação gabrielaecortez@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC - New York Victor Penna Imobiliário 535 Madison Avenue 34th Floor victor.penna@bb.com.br Georgia Jorge New York City, NY USA Utilities georgiadaj@bb.com.br (Member: FINRA/SIPC/NFA) Rafael Dias Varejo Managing Director rafaeldias@bb.com.br Maria Paula Cantusio Daniel Alves Maria +1 (646) Viviane Silva paulacantusio@bb.com.br Deputy Managing Director viviane.silva@bb.com.br Transporte e Logística Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renato Hallgren Institutional Sales - Equity Macroeconomia e Estratégia de Mercado renatoh@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) Hamilton Moreira Alves Institutional Sales - Fixed Income hmoreira@bb.com.br Renda Fixa Fabio Frazão +1 (646) Rafael Reis Renato Odo Michelle Malvezzi +1 (646) rafael.reis@bb.com.br renato.odo@bb.com.br Rute Wada +1 (646) Ricardo Vieites José Roberto dos Anjos DCM ricardovieites@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Equipe de Vendas Kristen Tredwell +1 (646) Investidor Institucional Varejo bb.distribuicao@bb.com.br ações@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Fabiana Regina de Oliveira BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore Bruno Finotello 6 Battery Road #11-02 Daniel Frazatti Gallina Singapore, Denise Rédua de Oliveira Managing Director Edger Euber Rodrigues Marcelo Sobreira Elisangela Pires Chaves Director, Head of Sales Fábio Caponi Bertoluci José Carlos Reis Henrique Reis Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Zhao Hao / 8