Panorama do Setor de Açúcar e Álcool. Alexandre Enrico Figliolino

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1 Panorama do Setor de Açúcar e Álcool Alexandre Enrico Figliolino AGOSTO, 2012

2 SUMÁRIO SEÇÃO 1 SEÇÃO 2 SEÇÃO 3 SEÇÃO 4 SEÇÃO 5 Avaliação Setorial Desempenho Econômico-Financeiro Quadro Evolutivo Setorial Conclusões Projeto Greenfield 2

3 SEÇÃO 1 Avaliação Setorial 3

4 Cana ( MM Tons) Taxa de Crescimento ( Anua) Moagem Centro-Sul Chuvas Cana Seca Bisada Início Recuperação 630 Seca % 18% 12% 400 6% % 100-6% 0-12% Moagem Taxa Anual FONTE: ITAÚ BBA / CANAPLAN 4

5 VALE DE OFERTA DE CANA; HORA DE INVESTIR EM CANAVIAIS... Aspectos-chave: 1. Reforma dos canaviais; 2. Tecnologia e Fundamentos

6 Produtividade Centro-Sul Produtividade Agrícola (TCH) ATR Médio (Kg / Ton) Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 FONTE: CTC/ ÚNICA 6

7 Ton Cana / Ha Litros de Etanol / Ha Produtividade e Produção de Etanol Centro-Sul ,000 8,000 7,000 6, , ,922 6,891 7,630 7,610 7,392 7,655 7,303 7,682 7,267 7,163 5,661 6,248 4,000 3, , , E - FONTE: ITAÚ BBA Litros de etanol/ ha Produtividade (ton/ ha) 7

8 MM Ton Produção de Açúcar O Brasil continuará a ser o principal fornecedor global 15, /12 15/16 E 20/21 E Exportação Consumo Doméstico FONTE: ÚNICA 8

9 R$ / Litro Etanol vs Gasolina Preços do etanol hidratado e da gasolina C ao consumidor brasileiro Preço Gasolina Comum ao Consumidor Preço Etanol ao Consumidor Paridade 70% Preço Etanol ao Produtor Custo de Produção FONTE: ANP / ÚNICA 9

10 Paridades R$ / ATR FONTE: ITAÚ BBA 10

11 Açúcar equiv. Cetns/ Lp Etanol (Hidratado e Anidro) vs Açúcar Centro-Sul ESALQ / Spot jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 Etanol Hidratado (BMF) Previsão de Etanol Anidro (BMF) Açúcar (NY#11) FONTE: ITAÚ BBA 11

12 Diferencial de preços dos combustíveis no Brasil Utilização de etanol pela frota flex FONTE: ITAÚ BBA 12

13 ATR Produção de Açúcar Centro-Sul 60% 54.74% 56.44% 56.26% 50% 40% 49.48% 49.87% 44.03% 45.78% 39.48% 49.64% 42.45% 52.31% 44.71% 48.42% 49.00% 30% 20% 10% 0% 2006/ / / / / / /13 E Unidades Flexíveis Mix de Açúcar FONTE: ITAÚ BBA 13

14 Futuros Spot Mensais do Açúcar Bruto Base 1 FONTE: ITAÚ BBA 14

15 US$ / ha / ano Custo de Arrendamento Centro-Sul Araçatuba Assis Fernandopolis Jau Ourinhos Piracicaba Pres. Prudente Ribeirão Preto S.J. Rio Preto média FONTE: ITAÚ BBA 15

16 Usinas Centro-Sul /08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13-10 Quantidade de Usinas em Operação Quantidade de Novas Usinas FONTE: ITAÚ BBA 16

17 C ents / Lp Custo de Produção Estimado Base: açúcar bruto antes do custo de financimento e da depreciação Tailândia Austrália África do Sul Brasil (Centro-Sul) FONTE: ITAÚ BBA 17

18 Bioeletricidade Potencial para Venda de Excedentes 20/21 15,287 15/16 8,610 Três Belo Monte 11/12 4,158-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 Realizado só 1,002 MegaWatt Médio FONTE: ÚNICA 18

19 SEÇÃO 2 Desempenho Econômico-Financeiro 19

20 Amostra da Carteira IBBA Grupos: 64 Safra: 11/12 Capacidade: 474 mm ton Moagem: 350 mm ton INDICADORES VALOR TOTAL EBITDA R$ MM CAPEX DESPESA FINANCEIRA AUMENTO DO ENDIVIDAMENTO CUSTO MÉDIO DA DÍVIDA R$ MM R$ MM R$ 5 Bi % FONTE: ITAÚ BBA 20

21 Margem EBITDA (%) Dívida Líquida / Moagem (R$ / ton) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 26% 30% 18% 23% 25% 30% 29% 42% 15% CAPACIDADE REALIZADO % 5% 0% 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 Top 5 Last /06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 Top 5 Last 5-28 Dívida Líquida / Ebitda (x) Custo Caixa (US$ cents / lb) /06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 Top 5 Last /06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 Top 5 Last 5

22 Margem Ebitda Análise Financeira Amostra da Carteira IBBA 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Dívida Líquida / Capacidade de Moagem (R$ / ton) FONTE: ITAÚ BBA 22

23 GRANDES GRUPOS COM PLENO ACESSO À CAPITAL Quantidade de Grupos: 12 GRUPO NACIONAIS COM EXCELENTE PERFORMANCE OPERACIONAL E ENDIVIDAMENTO ADEQUADO Quantidade de Grupos: 30 Capacidade de Moagem: 232 mm ton Capacidade de Moagem: 185 mm ton Representatividade: 36% do Centro-Sul Representatividade: 29 % do Centro-Sul GRUPOS EM RECUPERAÇÃO COM ELEVADA ALAVANCAGEM GRUPOS QUE NECESSITAM PASSAR POR PROCESSO DE FUSÃO AQUISIÇÃO Quantidade de Grupos: 26 Capacidade de Moagem: 104 mm ton Representatividade: 16% do Centro-Sul Representatividade: 18% do Centro-Sul

24 SEÇÃO 3 Quadro Evolutivo Setorial 24

25 Principais Players de Açúcar e Etanol Capacidade de Moagem (mm tons) 2011/ Lincoln Junqueira Notes: %. 2. Ponderada pelas Participações Acionárias. Expansão até 2015/2016 FONTE: ITAÚ BBA E RELATÓRIOS DAS EMPRESAS

26 Pré-Consolidação Cenário Atual Considerações Potenciais Sinergias da Integração: Posicionamento e Rentabilidade Nos últimos anos, houve um processo de verticalização na cadeia de valor do setor de açúcar e álcool, com maior agilidade na consolidação do segmento downstream... Upstream Downstream Produção Logística Trading de Açúcar Varejo e Distribuição de Etanol Rodoviário 300 Grupos Econômicos ~10 Grupos Econômicos Modais ferroviários e dutos mais desenvolvidos? 230 Grupos Econômicos 3 Grandes Grupos Econômicos Mercado de commodity em processo de consolidação (mais lento do que no segmento downstream) Margens podem ficar mais atrativas nos próximos anos Tradings consideram que posicionamento no upstream é estratégico para ter acesso à matéria-prima e manter cativos seus negócios como um todo Novos Entrantes Oportunidade de integração Mercado já consolidado e organizado com projeção de margens estáveis para os próximos anos Consolidação do segmento upstream pode oferecer desafios e alterar captura de valor na cadeia FONTE: ITAÚ BBA... e esse processo tende a continuar em direção ao segmento upstream nos próximos anos 26

27 Impactos da Consolidação 1 Concentração Setorial 2005/2006 Concentração Setorial 2010/2011 Concentração Setorial por Capacidade de Moagem Top 10 30% Outros 70% Top 10 43% Outros 57% 2 Top 5 Capacidade 2005/2006 (mm tons) Top 5 Capacidade 2010/2011 (mm tons) Top 5 Players por Capacidade de Moagem (mm ton) 36 Capacidade Média: 15.4 mm tons Capacidade média: 33.0 mm tons Expansão até Top 5 Players Highlights dos Acionistas Top 5 players: 100% Acionistas Brasileiros Top 5 players: 100% com capital estrangeiro na base acionária. FONTE: SITES DAS EMPRESAS, RELATÓRIOS DAS EMPRESAS E ITAÚ BBA

28 Processo de Consolidação Tendência e Dinâmica Alguns novos players internacionais e nacionais não vêm performando de forma adequada; Mais de 150 mm de tons de capacidade foram negociados nos últimos 3 anos, porém neste ano nenhuma transação relevante foi observada; Alguns grandes grupos demonstram apetite para atingir, no médio e longo prazo, um tamanho entre 50 e 100 mm de ton; Potenciais transações entre líderes não estão descartadas; Oportunidades de aquisições dentro da área de influência de consolidadores também podem ocorrer; Poucos potenciais novos entrantes hoje restritos a tradings e petroleiras. FONTE: ITAÚ BBA 28

29 Processo Acelerado de Consolidação Transações Recentes de M&A Selecionadas ( ) Alvo Comprador Stake Adquirido (%) Capacidade de Moagem do Alvo (mm ton) Alvo Comprador Stake Adquirido (%) Capacidade de Moagem do Alvo (mm ton) + 100% 9 GO + 50% % 6 Usina Mandu + 100% 3 Usina Beneálcol + 100% % 12 + Merger % % 11 + Usina Zanin 100% % 15 SP + 100% 7 Vale do Ivaí + 100% 3 Usina Rio Vermelho + 100% 1.5 Usina Cofercatu Lincoln + 100% 1.5 Junqueira + 83% 5 Usina Vertente + 50% 2 Goiás + 50% 7 + Merger 10 + Merger % 20? + 100% 1.8 FONTE: EMPRESAS, ITAÚ BBA E VALOR ECONÔMICO Total 160*

30 SEÇÃO 4 Conclusões 30

31 Conclusões ASPECTOS POSITIVOS Apreciação do dólar; Boa rentabilidade do açúcar tem possibilitado zerar a conta; Petróleo por volta de US$ 100/ barril no mercado internacional; Condições climáticas adversas no Hemisfério Norte; Linhas de crédito apropriadas para plantio e estocagem; Maior alinhamento de interesses entre setor privado, Petrobrás e Governo. ASPECTOS NEGATIVOS EXPECTATIVAS Rentabilidade inexistente no etanol hidratado; Situação financeira preocupante em 1/3 das empresas do setor; Canaviais em recuperação ainda apresentando rendimentos abaixo do histórico; Nenhum incentivo à produção de bioeletricidade; Ainda não se conseguiu chegar a uma política para o etanol no longo prazo; Restrição de aquisição de terras por investidores estrangeiros; Leis e normas trabalhistas muito complicadas (NR 31); Gap na melhoria das variedades de cana-de-açúcar. Criação de mecanismos de desoneração fiscal que aumente a competitividade do etanol em relação ao combustível fóssil, reconhecendo suas externalidades positivas; Mecanismo de ajuste de preços com regras claras no longo prazo que gere confiança nos agentes; Desenvolvimento e disseminação de novas tecnologias que dêem resposta aos nossos atuais problemas e que promovam a volta da eficiência e da 31 produtividade.

32 SEÇÃO 5 Projeto Greenfield 32

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39 Obrigado.