Informativo Semanal de Economia Bancária

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1 Informativo Semanal de Economia Bancária Comentário Semanal Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº. 402 O relatório Focus divulgado na manhã desta segunda-feira (05) trouxe como destaque pequeno ajuste na projeção para inflação no curto prazo, além de alterações no sentido de relativa piora do cenário para atividade econômica e taxa de câmbio em Para o IPCA em 2017, a mediana voltou a cair, de 3,95% para 3,90%, mantendo-se em 4,40% para Nesta semana, dados do IPCA de maio e antecedentes para junho devem manter a tendência de desinflação, o que vinha beneficiando as perspectivas de corte mais intenso das taxas de juros antes do aumento dos riscos políticos nas últimas semanas. A mediana das estimativas para o IPCA de maio aponta para uma taxa de 0,47%, o que deve provocar novo recuo na taxa acumulada em 12 meses, de 4,08% para 3,77%. Para a taxa Selic, mesmo com o último comunicado do Copom considerado mais hawkish, a mediana seguiu em 8,50% a.a. para o fim de 2017 e de A decisão do Copom de corte de 1,0 p.p. da taxa, para 10,25% a.a., já era esperada, levando a Selic ao menor patamar desde Hoje, a curva futura de juros precifica redução entre 0,50 p.p. e 0,75 p.p. na próxima reunião no fim de julho, mas será essencial acompanhar a Ata nesta terça para sinalização mais detalhada do Banco Central. Para o PIB em 2017, a projeção oscilou de 0,49% para 0,50%, mas caiu de 2,48% para 2,40% em 2018 mesmo após resultado positivo do PIB no 1º trimestre pelo IBGE o que pode indicar Data Indicadores Nacionais Período maior cautela dos analistas quanto à força da retomada do 2º tri em diante, especialmente com o cenário político e a dificuldade na melhora mais rápida da confiança de consumidores e empresários. Já para a taxa de câmbio no fim de 2017, a mediana do Focus subiu novamente, de R$ 3,25/US$ para R$ 3,30/US$, e ainda de R$ 3,37/US$ para R$ 3,40/US$ em A agenda doméstica na semana tem como destaques a Ata do Copom e o IPCA, já mencionados, e também dados preliminares de inflação, além de alguns antecedentes setoriais de atividade. Na política, a agenda estará mais agitada, com atenção total no julgamento da chapa presidencial Dilma-Temer no TSE, a partir do dia 6, e os desdobramentos das investigações mais recentes e as manifestações populares continuarão como fatores de incerteza no curto prazo. Além disso, serão monitoradas as negociações sobre a Reforma da Previdência na Câmara e a votação da Reforma Trabalhista nas comissões do Senado. Por fim, na agenda externa, são destaques os dados finais do PIB do 1º tri e a reunião do BCE na Europa que não deve trazer nenhuma mudança na política monetária. Nos EUA, há PMIs e antecedentes de atividade, mas ainda chama atenção a instabilidade interna e externa que o governo Trump tem enfrentado. Já na China, destacam-se dados importantes de inflação e ainda números de maio da balança e do setor externo. Consenso de Mercado 06/jun Bacen: Div ulgação da Ata do Copom /jun FGV: IGP-DI mai/17-0,57% m/m e 1,03% a/a Anterior -1,24% m/m e 2,74% a/a 09/jun FGV: IGP-M (1-P) jun/17-0,36% m/m -0,89% m/m 09/jun IBGE: IPCA mai/17 0,47% m/m e 3,77% a/a 0,14% m/m e 4,08% a/a Sumário Comentário Semanal... 1 Crédito e Bancos... 2 Conjuntura: Últimos Resultados... 4 Economia Internacional... 6 Agenda: Próximos Destaques... 6 Indicadores Úteis... 7 Um sistema financeiro saudável, ético e eficiente é condição essencial para o desenvolvimento econômico, social e sustentável do País RELATÓRIO FOCUS IPCA 2017 (%) 4,10 4,02 3,95 4,00 3,90 3,90 3,80 PIB 2017 (% ) 0,55 0,50 0,49 0,50 0,46 0,45 0,40 Selic 2017 (% a.a. ) 8,50 8,50 8,50 8,60 8,40 8,20 8,00 Taxa de Câmbio 2017 (R$/US$) 3,40 3,30 3,25 3,25 3,30 3,20 3,10 Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

2 Diretoria de Regulação Prudencial, Riscos e Economia economia@febraban.org.br Rubens Sardenberg Economista-chefe Jayme Alves Economista sênior Rodrigo Baggi Alvarez Economista Caroline Dallava Economista Crédito e Bancos Decisão do Copom (BC) Na semana passada houve a reunião do Comitê de Política Monetária, na quarta-feira (31), confirmando as apostas de corte de 1,00 p.p., com corte da taxa básica de juros para 10,25% a.a., de forma unânime e sem viés. O movimento já era esperado e trouxe a taxa para o menor patamar desde A novidade no comunicado foi a indicação de arrefecimento do ritmo de redução nos próximos encontros, interpretada como uma sinalização mais hawkish da autoridade monetária que destacou que, neste momento, as projeções condicionais do Copom envolvem maior grau de incerteza. 13,25 11,25 Taxa básica de juros - Selic (% a.a.) 13,75 10,75 12,50 11,00 14,25 14,00 13,75 13,00 12,25 11,25 10,25 Basicamente, o ambiente interno dominou os fatores para a decisão do Copom, que ressaltou que a extensão do ciclo de flexibilização monetária dependerá das estimativas da taxa de juros estrutural da economia brasileira e o aumento recente da incerteza associada à evolução do processo de reformas e ajustes necessários na economia brasileira dificulta a queda mais célere das estimativas da taxa de juros estrutural e as torna mais incertas. No trecho considerado crucial do comunicado, o Comitê frisou que a redução moderada do ritmo de flexibilização monetária em relação ao ritmo adotado hoje deve se mostrar adequada em sua próxima reunião, e ainda que o ritmo de flexibilização continuará dependendo da evolução da atividade econômica, do balanço de riscos, de possíveis reavaliações da estimativa da extensão do ciclo e das projeções e expectativas de inflação. A divulgação da Ata com mais detalhes sobre a decisão será na terça-feira (06), e a próxima reunião entre 25 e 26 de julho. A expectativa para a Selic no Focus contempla 8,50% a.a. no fim de 2017 e também no fim de ,75 Fonte: BC. Elaboração: FEBRABAN. 7,25 O Comitê entendeu como fator de risco principal o aumento de incerteza sobre a velocidade do processo de reformas e ajustes na economia, que se dá tanto pela maior probabilidade de cenários que dificultem esse processo, quanto pela dificuldade de avaliação dos efeitos desses cenários sobre os determinantes da inflação. IVG-R e MVG-R (BC) O Banco Central aprimorou na semana passada o cálculo do Índice de Valores de Garantia de Imóveis Residenciais Financiados (IVG-R), para torná-lo mais fiel ao comportamento geral dos preços dos imóveis. Além de filtros de qualidade de dados, outros ajustes foram feitos, como o aumento da quantidade de operações consideradas e a adição de mais duas regiões metropolitanas ao cálculo: Vitória (ES) e Campo Grande (MS), utilizando dados do Sistema de Informações de Crédito do BC (SCR) e adequando-se à amostra do próprio IPCA pelo IBGE. Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

3 O IVG-R foi desenvolvido em 2013 para monitorar a evolução de longo prazo dos preços de imóveis, especialmente após a crise financeira internacional de e a maior relevância do segmento para a composição da riqueza das famílias. Secundo o BC, o IVG-R permite agora conhecer mais profundamente a dinâmica dos preços de imóveis residenciais, trazendo benefícios para o monitoramento macroprudencial. O IVG-R é utilizado também no Relatório de Estabilidade Financeira (REF) para fazer uma análise de sensibilidade de queda de preço de imóveis. O índice ainda colabora para a redução da assimetria de informações entre os agentes do mercado, identificando tendências de longo prazo, sendo calculado com dados de operações de financiamento imobiliário para pessoas físicas em que a garantia é composta de alienação fiduciária de imóveis residenciais ou hipoteca imobiliária. Contudo, anteriormente, o procedimento amplificava a distorção nos dados e fazia com que toda a curva se deslocasse para baixo, enviesando o índice em detrimento do comportamento geral das operações de financiamento imobiliário. Como detalhado no gráfico anterior, o que se notava era uma queda acentuada no índice a partir de O ajuste mostrou que ela ocorreu por conta de um grande influxo de garantias com baixo valor, por um lado e, por outro, por causa da redução no volume de funding disponível para financiamento de imóveis novos e usados. O Departamento de Monitoramento do Sistema Financeiro do BC esclareceu que operações tinham valores muito baixos para serem consideradas financiamento imobiliário, e por isso elas não são contabilizadas no novo cálculo. Ou seja, havendo mais financiamentos de imóveis mais baratos, a mediana dos preços era menor mesmo se o preço de cada categoria não se alterasse. Além das melhorias, foi lançado um novo indicador de preços imobiliários, a Mediana dos Valores de Garantia de Imóveis Residenciais Financiados (MVG-R), que possibilita o cálculo de valores dos imóveis comparados a métricas de renda, já que consiste na mediana, em Reais, de todas as garantias registradas no SCR, calculada com os mesmos filtros de qualidade usados no IVG-R. Porém, diferentemente do IVG-R, o MVG-R não filtra regiões geográficas, sendo considerados todos os municípios brasileiros onde houver financiamento imobiliário. MVG-R: Mediana dos Valores de Garantia de Imóveis Residenciais Financiados A construção do indicador é baseada no valor de avaliação de cada imóvel realizada pelo banco no momento da concessão de crédito, com dados do SCR. Mais especificamente, o índice é calculado pelas séries das medianas de diversos conjuntos de municípios suavizadas por um filtro de Hodrick Prescott, para extrair as tendências de longo prazo. Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

4 2010.I 2011.I 2012.I 2013.I 2014.I 2015.I 2016.I 2017.I Conjuntura: Últimos Resultados Atividade -2,4% -2,2% 1,0% 6,6% 6,2% 6,3% 7,0% PIB e Contas Nacionais Na quinta-feira (1), o IBGE divulgou o resultado do Produto Interno Bruto do 1º trimestre. A alta dessazonalizada de 1,0% sobre o trimestre anterior, praticamente em linha com a expectativa, consistiu no primeiro avanço em dois anos nessa comparação. Frente ao mesmo trimestre de 2016, ainda houve queda de 0,4%, a 12ª consecutiva, configurando 3 anos de recessão econômica em termos oficiais. A taxa de investimento (FBCF) caiu a 15,6% do PIB, menor nível em mais de 15 anos e bem abaixo dos valores médios alcançados entre 2010 e 2013 (20,5%). 9,2% 8,5% PIB Série encadeada do índice (com ajuste sazonal) 5,2% 6,5% 5,9% -1,2% 5,3% 6,9% 5,7% 5,2% 4,7% 3,5% 2,6% 1,7% 1,0% 2,5% 2,5% 2,7% 4,0% 2,8% 2,5% 3,5% abr/12 abr/13 abr/14 abr/15 abr/16 abr/ I 2008.I 2009.I 2010.I 2011.I 2012.I 2013.I 2014.I 2015.I 2016.I 2017.I -0,4% -0,6% -0,3% -1,8% -3,0% -4,5% -5,8% -5,4% -3,6% -2,9% -2,5% -0,4% 2017* 0,5% 2018* 2,4% 2019* 2,5% PIB variação ante mesmo período do ano anterior e projeção de mercado Fonte: IBGE. Elaboração: FEBRABAN. *Projeção conforme Relatório Focus do Banco Central. PIB componentes de Oferta e Demanda (% interanual) , ,6-8,7% +1,0% 162,9 Fonte e elaboração: IBGE ,5 Fonte: IBGE. Elaboração: FEBRABAN. 161,2 Segundo o IBGE, pela ótica da oferta na comparação interanual, houve forte alta na Agropecuária (+15,2%), mas queda na Indústria (-1,1%) e nos Serviços (-1,7%). Já pela ótica da demanda, os Investimentos (FBCF) caíram 3,7%, assim como no Consumo das Famílias (-1,9%) e do Governo (-1,3%). Quanto ao setor externo, as Exportações de Bens e Serviços cresceram 1,9%, enquanto as Importações avançaram 9,8% na base interanual. PIM-PF Segundo o IBGE, a produção industrial subiu 0,6% na margem dessazonalizada em abril, acima do projetado (0,1%). Frente a abr/16, houve queda de 4,5%, mas a trajetória é de gradativa estabilização e recuperação. Em 12 meses, a retração de 3,6% ilustra essa melhora, mais branda que os -9,5% nos 12 meses encerrados em abr/ Produção Física Industrial (PIM-IBGE) 105,7 82,7 84,8 Fonte: IBGE. Elaboração: FEBRABAN Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

5 US$ Bilhões Mercado de Trabalho Pnad Contínua Mensal (IBGE) A taxa de desemprego no trimestre móvel encerrado em abril, na Pnad Contínua Mensal (IBGE), ficou em 13,6% da Força de Trabalho, ligeiramente abaixo da projeção de mercado, mas 2,4 p.p. acima do mesmo período do ano anterior, quando ficou em 11,2%. Na margem trimestral, houve alta da população desocupada, queda da ocupação e pequeno aumento da força de trabalho, o que explica a variação da taxa. A população desocupada somou 14,0 milhões de pessoas (+23,1% a/a), e o número de ocupados 89,2 milhões de pessoas (-1,5% a/a). Já a força de trabalho (PEA) somou 103,2 milhões de pessoas (+1,2% a/a), ante 167,7 milhões em idade ativa (PIA), o que corresponde a uma taxa de participação na força de trabalho (PEA/PIA) de 61,6%. A renda média real habitualmente recebida pelos trabalhadores aumentou ligeiramente na margem, para R$ 2.107, com alta de 2,7%, já em termos deflacionados, na comparação com Taxas Fonte: IBGE. Elaboração: FEBRABAN. Diferença (p.p.) Desocupação (%) 11,2 13,6 2,4 Nível de Ocupação (%) 54,6 53,2-1,4 % na força de trabalho 61,5 61,6 0,1 Indicadores (em mil pessoas) População Atividades fev-marabr/2016 fev-marabr/2017 fev-marabr/2016 fev-marabr/2017 Var. % Em idade de trabalhar ,1 Na força de trabalho ,2 Ocupada ,5 Desocupada ,1 Fora da força de trabalho ,9 Agricultura, Pecuária e correlatos ,7 Indústria Geral ,9 Construção ,7 Comércio, Reparação de Veículos Automotores e ,0 Transp., Armazenagem e Correio ,8 Alojamento e Alimentação ,1 Info., Comunic. e Atividades Financ., Imob., Profiss. e Adm ,5 Adm. Pública, Defesa, Seg. Social, Educ., Saúde e Serv. Sociais ,4 Outros Serviços ,2 Serviços Domésticos ,6 Rendimento médio real habitual (R$) Var. % Pessoas ocupadas (todos os trabalhos) ,7 Setor Externo Balança comercial (MDIC) Os dados da balança comercial do Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior referentes a maio indicaram superávit de US$ 7,7 bilhões no mês, acima do esperado pelo mercado e melhor desempenho mensal desde o início da série, em 1989 resultado de US$ 19,8 bilhões exportados e desembarques de US$ 12,1 bilhões levando ao superávit de US$ 57,1 bilhões em 12 meses mai/10 mai/11 mai/12 mai/13 mai/14 mai/15 mai/16 mai/17 Saldo comercial (12m) Exportações (12m) Importações (12m) Fonte: MDIC e BCB. Elaboração: FEBRABAN. Segundo o MDIC e o Ministério da Fazenda, sobre o mesmo mês do ano anterior, a média diária das exportações registrou alta de 7,6%. O destaque positivo fica pelos aumentos em Semimanufaturados (16,8%) e em Básicos (11,6%). Por sua vez, apresentaram queda os produtos Manufaturados (-1,2%). Na mesma base de comparação, a média diária das importações registrou avanço de 4%. Destaque para a queda em Bens de Capital (-20,7%). Por sua vez, aumentaram as importações de Combustíveis e Lubrificantes (30,2%), Bens de Consumo Semiduráveis e Não Duráveis (22,3%), Bens de Consumo Duráveis (13,1%) e Bens Intermediários (1,5%). Para 2017, a mediana do Focus aponta superávit comercial de US$ 56,4 bilhões. Já para 2018, a mediana de mercado aponta saldo em torno de US$ 43 bilhões, arrefecido por uma esperada melhora dos desembarques em decorrência de investimentos e demanda na indústria Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

6 Economia Internacional EUA Nos EUA, os destaques da última semana foram dados do mercado de trabalho e confiança que, de forma geral, decepcionaram um pouco em termos da criação de empregos, embora com baixa taxa de desemprego. A probabilidade implícita de elevação de juros na próxima reunião do Fed nesse mês continua superando 90%, devendo levar a taxa de 1,0% a.a. para 1,25% a.a., prosseguindo com o ritmo de normalização da política monetária no país. Área do Euro Na última semana na Europa, o destaque fica apenas para dados de atividade e confiança, que não trouxeram grandes surpresas na semana que precede a reunião de política monetária do BCE, indicando pequeno avanço da indústria entre maio e junho. China Na última semana, chamou atenção o PMI da indústria abaixo do esperado na China, que indicou ligeira retração do setor durante maio primeira queda mensal em um ano, que desfavoreceu commodities (principalmente metálicas), com certo impacto em ativos de países emergentes de modo geral. Agenda: Próximos Destaques A agenda doméstica na semana tem como destaques a Ata do Copom, com sinalização mais detalhada sobre os próximos movimentos da autoridade monetária no corte de juros, e o IPCA (est. 0,47% m/m e 3,77% a/a) além de dados preliminares de inflação e alguns antecedentes setoriais de atividade. Na política, a agenda estará mais agitada, com atenção total no julgamento da chapa presidencial Dilma-Temer no TSE, a partir do dia 6, e os desdobramentos das investigações mais recentes e as manifestações populares continuarão como fatores de incerteza no curto prazo. Além disso, serão monitoradas as negociações sobre a Reforma da Previdência na Câmara e a votação da Reforma Trabalhista nas comissões do Senado. Na agenda externa, são destaques os dados finais do PIB do 1º tri e a reunião do BCE na Europa que não deve trazer nenhuma mudança na política monetária. Nos EUA, há PMIs e antecedentes de atividade, mas ainda chama atenção a instabilidade interna e externa que o governo Trump tem enfrentado. Já na China, destacam-se dados importantes de inflação e ainda números de maio da balança e do setor externo. Ações Semana Mês Ano 12 meses Ibovespa IBOV -2,5% -0,3% 3,8% 25,3% IFNC Índices e Empresas (setor financeiro) Cód. Variação acumulada IFNC -2,2% -0,3% 5,4% 26,8% Petrobras PETR4-4,6% 0,7% -12,2% 55,4% Vale VALE5-3,3% -1,3% 9,0% 117,2% Bancos Cód. Variação acumulada Semana Mês Ano 12 meses BTG Pactual BBTG11-12,1% -5,3% -1,0% -0,7% Santander SANB11-3,0% -1,8% -15,4% 38,9% Itaú Unibanco PN ITUB4-1,4% -0,2% 4,8% 31,0% Itaú Unibanco ON ITUB3-0,6% -0,7% 6,9% 33,2% Bradesco PN BBDC4-3,3% -2,0% 2,3% 23,9% Bradesco ON BBDC3-3,8% -2,0% 0,0% 15,7% Banco do Brasil BBAS3-2,7% -0,9% 0,0% 66,2% Banrisul BRSR6-4,9% -4,7% 27,9% 60,0% Banco ABC ABCB4-6,4% -1,6% 23,9% 46,2% Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº

7 Indicadores Úteis Indicadores do Mercado 02/06/17 26/05/17 03/05/17 Var. (p.p.) semanal e mensal Juros DI de Janeiro de 2018 (%a.a.) 9,41 9,34 9,41 0,06 p.p./ -0,01 p.p. Juros DI de Janeiro de 2019 (%a.a.) 9,55 9,36 9,31 0,19 p.p./ 0,24 p.p. Juros DI de Janeiro de 2021 (%a.a.) 10,56 10,49 9,96 0,07 p.p./ 0,6 p.p. Juros US$ 180 dias (Swap cambial taxa % anualizada) 2,00 1,93 1,84 0,07 p.p./ 0,16 p.p. Juros US$ 360 dias (Swap cambial taxa % anualizada) 2,22 2,20 1,96 0,02 p.p./ 0,26 p.p. Taxa de câmbio (Ptax) 3,25 3,26 3,17-0,5% / 2,9% Fed Funds (%) 1,00 1,00 1,00 0 p.p./ 0 p.p. T-BOND (10 anos - %) 2,16 2,25 2,32-0,09 p.p./ -0,16 p.p. T-BOND (30 anos - %) 2,81 2,91 2,97-0,1 p.p./ -0,16 p.p. Fonte: Bloomberg e Banco Central do Brasil FOCUS Indicadores Selecionados /6/17 26/5/17 3/5/17 Tendência* 2/6/17 26/5/17 3/5/17 Tendência* IPCA (%) 3,90 3,95 4,02 4,40 4,40 4,36 PIB (% de crescimento) 0,50 0,49 0,46 2,40 2,48 2,50 Meta Selic - fim do ano (%a.a.) 8,50 8,50 8,50 8,50 8,50 8,50 Taxa de Câmbio - fim do ano (R$/US$) 3,30 3,25 3,25 3,40 3,37 3,36 Fonte: Banco Central do Brasil * comportamento dos indicadores desde o último Relatório Focus Indicadores de Crédito Evolução Recente Var. abr-17 mar-17 abr-16 (Nova Metodologia) (mensal e 12 meses) Saldo Total das Operações de Crédito (R$ bi) 3.071, , ,7-0,2% / -2% Saldo das Operações de Crédito Total com PF (R$ bi) 1.577, , ,2 0,1% / 3,7% Saldo das Operações de Crédito Total com PJ (R$ bi) 1.494, , ,4-0,5% / -7,4% Taxa M édia de Inadimplência Total (%) SFN 3,9 3,9 3,6 0 p.p./ 0,3 p.p. Taxa M édia de Inadimplência PF (%) SFN 4,0 4,0 4,3 0 p.p./ -0,3 p.p. Taxa M édia de Inadimplência PJ (%) - SFN 3,8 3,7 3,1 0,1 p.p./ 0,7 p.p. Spread Bancário (Nova Metodologia) abr-17 mar-17 abr-16 Var.(p.p.) Mensal Spread Bacen Total (p.p.) SFN 22,3 23,9 22,5-1,6 Spread Bacen PF (p.p.) SFN 30,8 33,2 31,7-2,4 Spread Bacen PJ (p.p.) SFN 11,2 11,7 11,8-0,5 Fonte: Banco Central do Brasil Informativo Semanal de Economia Bancária Semana de 5 a 9 de junho de 2017 Ano 9, Nº