MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI GORDO. Fabiana Perobelli Urso

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1 3º SEMINARIO BM&F/FAMATO MECANISMOS DE COMERCIALIZAÇAO E OS MERCADOS FUTUROS E DE OPÇÕES DE BOI GORDO Fabiana Perobelli Urso

2 Mercado futuro: suas funções

3 O que é o preço futuro? É o preço a vista daqui a alguns dias. É o preço a vista mais a expectativa dos agentes em relação aos fatores que afetam o preço no futuro: custo de manter o boi no pasto, consumo e oferta doméstica de carne, exportações, preço dos bens substitutos (frango), dólar, clima (safra e entressafra), poder aquisitivo, atitudes dos compradores internacionais, sanidade animal, etc.

4 Para que serve o mercado futuro? Para fixar um preço futuro fazendo um seguro de preço, livrando-se das oscilações do preço; O comprador fixa o preço de seu principal produto (boi) para garantir sua rentabilidade; o vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria para cobrir seu custo de produção e sua margem de lucro. Quem é o investidor? É aquele que não usa a bolsa para fazer um seguro de preço. Garante liquidez ao mercado.

5 Funções do Mercado Futuro Sinaliza os preços no futuro. Auxilia no planejamento da atividade. Fixação antecipada do preço Comprador: um exportador de carne vende para o exterior e precisa fixar o preço de compra do boi gordo, que é sua principal matéria prima. Produtor: conhece o custo, precisa fixar o preço de venda que remunere o custo

6 Como o contrato futuro é liquidado Maio/07 64,00 62,00 60,00 mai/07 Indicador Esalq/BM&F 58,00 R$ 55,46 56,00 R$/@ 54,00 52,00 50,00 48,00 12/05/06 02/06/06 23/06/06 14/07/06 04/08/06 25/08/06 15/09/06 06/10/06 27/10/06 17/11/06 08/12/06 29/12/06 19/01/07 09/02/07 02/03/07 23/03/07 13/04/07 04/05/07 25/05/07 Fonte: BM&F e Esalq/BM&F

7 Alternativas para o gerenciamento do risco de preço

8 Boi a Termo Contrato feito com o frigorífico, no qual o mesmo presta um serviço financeiro para o pecuarista. E ista. E este lhe garante a escala de abate. abate. abate. cer uma relação de fidelização com os fornecedores. dores. ores. abate. abate. abate. abate.

9 Mercado Futuro Pecuarista fixa, hoje, o preço de venda do boi para a época do abate. Feito através de uma corretora associada da BM&F. Requer fluxo de caixa (ajustes diários e margem de garantia). Permite a abertura e o encerramento da posição a qualquer instante.

10 Mercado de Opções Mercado de direitos (de compra e venda). Permite fixar, hoje, o preço mínimo de venda para a época do abate. Pecuarista paga um prêmio para garantir o preço de venda. Ex: Paga 0,8/@ para garantir o direito de vender o boi a R$ 60/@ em outubro. No vencimento, exerce o direito. Feito através de uma corretora associada da BM&F.

11 Gerenciamento do risco de preço A escolha entre as alternativas (boi a termo, mercado futuro e opções) dependerá da situação financeira do pecuarista. Resolução do Banco Central permite ao pecuarista obter recursos do crédito rural obrigatório para financiamento da margem de garantia, ajustes diários e prêmio das opções. Mercado de opções: alternativa interessante para o pecuarista. Hoje com liquidez na BM&F.

12 Os derivativos agropecuários no Brasil e a BM&F

13 Destaques BM&F em 2006 Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora

14 Uma das 10 Maiores Bolsas de Futuros do Mundo Rank Bolsa Contratos Negociados em Chicago Mercantile Exchange (CME) Eurex Deutchland (EUREX) Chicago Board of Trade (CBOT) Euronext Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) New York Mercantile Exchange (NYMEX) National Stock Exchange of India (NSE) Dalian Commodity Exchange (DCE) ICE Futures Fonte: Relatório Mensal de Volume FIA

15 Governança Corporativa BM&F Comitê de Auditoria Conselho Consultivo Comissões Técnicas 73 Membros de Compensação 66 Corretoras de Mercadorias Conselho de Administração Diretor Geral e Diretoria Colegiada Comitê de Regulação Câmaras Consultivas Comitê de Risco

16 Destaques da BM&F em 2006 Bolsa de mercadorias com padrão mundial de excelência e entidade auto-reguladora Os Mercados são supervisionados pela CVM e as Clearings são reguladas pelo Banco Central Oferece hedge e alocação de recursos, relacionados às principais variáveis da economia brasileira e aos preços das commodities exportadas 283,6 milhões de contratos negociados => aumento de 42,2% USD 10,6 trilhões em volume negociado => aumento de 38,9% Mais de 90% dos clientes da BM&F são investidores institucionais qualificados

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19 O Que se Pode Negociar na BM&F DERIVATIVOS FINANCEIROS DERIVATIVOS DE BALCÃO DERIVATIVOS AGROPECUÁRIOS RIOS FUTUROS & OPÇÕES ÍNDICE DE AÇÕA ÇÕES TAXA DE JUROS TAXA DE CÂMBIOC CUPOM CAMBIAL TAXAS DE JUROS X ÍNDICES DE PREÇOS ÍNDICES DE PREÇOS TÍTULOS TULOS DA DÍVIDAD GLOBAL BONDS A BONDS US TREASURY PRODUTOS ESTRUTURADOS ESTRATÉGIAS DE SPREAD VOLATILIDADE FRAs ÍNDICES DE AÇÕA ÇÕES TAXAS DE JUROS TAXAS DE CÂMBIO C SWAPS TAXAS DE JUROS TAXAS DE CÂMBIOC ÍNDICES DE PREÇO ÍNDICE DE AÇÕA ÇÕES OURO OPÇÕES FLEXÍVEIS ÍNDICE DE AÇÕA ÇÕES TAXAS DE CÂMBIOC TAXAS DE JUROS FUTUROS & OPÇÕES CAFÉ ARÁBICA CAFÉ CONILLON AÇÚCAR ÁLCOOL ANIDRO ALGODÃO MILHO SOJA BOI GORDO BEZERRO ETANOL OURO DÓLAR SPOT

20 Clearing de Derivativos Contraparte Central para Cada Contrato Negociado na BM&F Compensa, garante e liquida cada contrato negociado na BM&F Média diária de contratos negociados: 1,8 milhão de contratos Média do volume financeiro referencial diário: USD 64 bilhões Contratos em aberto: 13,71 milhões de contratos Valor financeiro referencial dos contratos em aberto: USD 656 bilhões Valor das garantias depositadas: USD 28.3 bilhões Fev 07

21 Clearing de Derivativos Estrutura de Participantes BM&F Membro de Compensação Membro de Compensação Corretora Corretora Corretora Cliente Cliente Operador Especial Cliente

22 Porque é Seguro Operar na BM&F Sistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos Garantia dos clientes USD 31,1 bilhões Mar. 07

23 Sistema de Garantias Robusto e Conservador Composição das Garantias da Clearing de Derivativos BM&F Títulos Públicos Federais 87,13% Outros Ativos 0,87% Cartas de CDBs Ações 4,15% Fiança 5,23% 2,56% Ouro 0,05% Fev. 07

24 Sistema de Salvaguardas da Clearing de Derivativos USD 478 milhões Patrimônio BM&F USD 45 milhões Fundo Garantidor Fundo de Liquidação USD 80 milhões Fundos Mutualizados USD 40 milhões Garantias próprias dos MCs Garantias próprias das corretoras Responsabilidade Solidária MCs Corretora Garantia dos clientes USD 31,1 bilhões Cliente Fev. 07

25 Especificações do contrato futuro de boi gordo

26 Futuro de Boi Gordo OBJETO DE NEGOCIAÇÃO Bovino macho, castrado, bem acabado em pasto ou confinamento; peso vivo entre 450 kg e 550 kg e 42 meses como máximo UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO 330 arrobas líquidas de Boi considerado: 54% do peso vivo Gordo. Rendimento COTAÇÃO R$/arroba líquida

27 Futuro de Boi Gordo DATA DE VENCIMENTO Último dia útil do mês de vencimento VENCIMENTOS Todos os meses PREÇO DE REFERÊNCIA Média do Estado de São Paulo LIQUIDAÇÃO DO CONTRATO Média dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F

28 Indicador do Boi Gordo Esalq/BM&F Indicador diário do preço do Boi Gordo no estado de São Paulo, apurado pela ESALQ (USP); Média ponderada (importância de abates) de 4 grandes regiões produtoras: Presidente Prudente - Araçatuba - Bauru/Marília S.J.Rio Preto/Barretos Cotações em regiões adjacentes para monitorar informações; Consideração de escalas de abate; Preços a prazo descontados pelo CDI; Pesos revistos mensalmente (média ponderada mensal dos últimos 3 anos).

29 jun-07 Evolução do Indicador do Boi Gordo - SP 64,00 62,00 R$/@ 60,00 58,00 56,00 54,00 52,00 50,00 48,00 jan-06 fev-06 mar-06 abr-06 mai-06 jun-06 jul-06 ago-06 set-06 out-06 nov-06 dez-06 jan-07 fev-07 mar-07 abr-07 mai-07 Fonte: Esalq/BM&F

30 Especificações do contrato futuro de bezerro

31 Futuro de Bezerro OBJETO DE NEGOCIAÇÃO Bezerro desmamado, macho, nelore ou anelorado, com peso mínimo de 170 kg. UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO 33 animais COTAÇÃO R$/animal

32 Futuro de Bezerro DATA DE VENCIMENTO Último dia útil do mês de vencimento VENCIMENTOS Fevereiro, março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e outubro PREÇO DE REFERÊNCIA Média do Estado do Mato Grosso do Sul LIQUIDAÇÃO DO CONTRATO Média dos últimos 5 dias úteis do preço ESALQ/BM&F

33 430,00 420,00 410,00 400,00 390,00 380,00 370,00 360,00 350,00 340,00 330,00 Evolução do Indicador do Bezerro - MS jul-04 set-04 nov-04 jan-05 mar-05 mai-05 jul-05 set-05 nov-05 jan-06 mar-06 mai-06 jul-06 set-06 nov-06 jan-07 mar-07 mai-07 R$/cabeça jan-04 mar-04 mai-04 Fonte: Esalq/BM&F

34 Os custos de negociar boi e bezerro na BM&F Taxa Operacional Básica Devida ao intermediário da operação Taxa de Emolumento R$ 3,34/contrato (boi gordo) R$ 2,23/contrato (bezerro) Taxa de Registro 20% da Taxa de Emolumento Margem de Garantia Outubro/07: R$ 638,44 Utilizada em caso de inadimplência do cliente devedor. Devolve-se ao final da operação. Ativos que podem ser utilizados como margem de garantia: Títulos, ações, Fundo FIF BM&F/BB, cotas de fundos, dinheiro, CPR.

35 Negociação de boi gordo na BM&F (em cabeças) * Fonte: BM&F

36 Volume financeiro de boi gordo na BM&F 3 em bilhões de dólares * Fonte: BM&F

37 Liquidez nos primeiros cinco meses de Contratos de Boi Gordo negociados na BM&F: Futuro e Opções Fonte: BM&F contratos futuros e opções 3,9 milhões de cabeças (equivalente produto)

38 Operação de trava de preço com base

39 Base Cuiabá (MT) -2, ,00-4,00-5,00-6,00-7,00 -8,00-9,00-10,00-11,00 set/00 jan/01 mai/01 set/01 jan/02 mai/02 set/02 jan/03 mai/03 set/03 jan/04 mai/04 set/04 jan/05 mai/05 set/05 jan/06 mai/06 set/06 jan/07 mai/07 Fonte: BM&F / CEPEA

40 Operação de engorda com base 1) Compra de Boi Magro e Engorda Peso do Boi Magro (início) 400 kg Compra de Boi Magro 650,00 R$/cabeça Comissão de compra 2,00 % Frete até o pasto 10,00 R$/cabeça Aluguel do pasto 0,00 R$/cabeça por dia Período de engorda a pasto 65 dias Medicamentos, vacinas e sal 30,00 R$/cabeça Frete até o confinamento 10,00 R$/cabeça Custo de confinamento 4,10 R$/cabeça por dia Período de confinamento 60 dias Total 959 R$/cabeça 2) Venda Futura na BM&F Cotação BM&F 64,00 R$/@ Funrural 2,27 % Custos Operacionais 0,39 R$/@ Base 5,00 R$/@ Valor a receber (hedge) 57,16 R$/@

41 3) Crédito em Arroba Peso do Boi Magro 400 kg Ganho de peso no pasto 0,50 kg/dia Peso final (pasto) 432,50 kg Ganho de peso confinado 1,40 kg/dia Peso final (confinamento) 516,50 kg Rendimento de carcaça 52,00 % Conversão em arroba FINAL 4) Resultado Financeiro Valor investido na compra 959,00 R$ Valor realizado na venda 1023,43 R$ Lucro operacional por cabeça 64,43 R$ 5) Rentabilidade Taxa no período 6,72 % Taxa ao mês 1,57 % Taxa ao ano 20,60 %

42 Como incrementar o preço de venda, utilizando o mercado de opções Comprar uma Opção de Venda (Put). Comprar uma Opção de Venda (Put) e Vender uma Opção de Compra (Call), para financiar a compra da put.

43 Comprar uma Opção de Venda Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@ Objetivo: garantia de um preço mínimo Não requer deposito de margem de garantia Valor do Prêmio Put: R$ 0,75/@ Custo total: R$ 0,75/@ Preço objetivo = R$ 60,25/@

44 Resultado (Prêmio) Compra de Opção de Venda Prêmio 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0, Preço Futuro/Spot Note que o prejuízo do comprador da put está limitado ao valor do prêmio pago.

45 Resultado Final = Preço Mínimo Preço Futuro Compra da Put Preço Venda Física Resultado Final do Pecuarista 56,00 4,25 56,00 60,25 57,00 3,25 57,00 60,25 58,00 2,25 58,00 60,25 59,00 1,25 59,00 60,25 60,00 0,25 60,00 60,25 61,00-0,75 61,00 60,25 62,00-0,75 62,00 61,25 63,00-0,75 63,00 62,25 64,00-0,75 64,00 63,25 65,00-0,75 65,00 64,25 66,00-0,75 66,00 65,25 67,00-0,75 67,00 66,25 68,00-0,75 68,00 67,25 Preço de exercício 61,00 Prêmio 0,75

46 Note que pecuarista se protegeu de quedas nos preços, mas à medida que o preço no físico se eleva, o resultado final apresentou incrementos. Resultado Final = Preço Mínimo Preço Futuro/Físico - R$/@ 68,00 67,00 66,00 65,00 64,00 63,00 62,00 61,00 60,00 59,00 56,00 57,00 58,00 59,00 60,00 61,00 62,00 63,00 64,00 65,00 66,00 67,00 68,00 Resultado Final - R$/@

47 Financiamento da Put Comprar uma opção de venda a R$ 61,00/@ Vender uma opção de compra a R$ 65,00/@ Requer deposito de margem de garantia para a venda da opção de compra Valor do Prêmio Paga R$ 0,75/@ pela Put Recebe R$ 0,50/@ pela Call

48 Financiamento da Put Resultado do Prêmio 3,75 2,75 1,75 Prêmio 0,75-0,25-1,25-2,25-3,25-4, Preço Futuro/Spot Quando há uma redução dos preços, nota-se um aumento dos ganhos com o prêmio, que se revertem no caso de uma elevação dos preços.

49 Financiamento da Put Preço Futuro Venda Call Compra Put Soma Preço Venda Físico Resultado Final Pecuarista 58,00 0,50 2,25 2,75 58,00 60,75 59,00 0,50 1,25 1,75 59,00 60,75 60,00 0,50 0,25 0,75 60,00 60,75 61,00 0,50-0,75-0,25 61,00 60,75 62,00 0,50-0,75-0,25 62,00 61,75 63,00 0,50-0,75-0,25 63,00 62,75 64,00 0,50-0,75-0,25 64,00 63,75 65,00 0,50-0,75-0,25 65,00 64,75 66,00-0,50-0,75-1,25 66,00 64,75 67,00-1,50-0,75-2,25 67,00 64,75 68,00-2,50-0,75-3,25 68,00 64,75 Vende call 65,00 Compra Put 61,00 Prêmio 0,50 Prêmio 0,75

50 Note que pecuarista financiou a compra da put, se protegeu de quedas nos preços, e incrementou o preço de venda, limitando-o a R$ 64,75/@. Financiamento da Put Preço Futuro/Físico - R$/@ 65,00 64,50 64,00 63,50 63,00 62,50 62,00 61,50 61,00 60,50 60,00 58,00 59,00 60,00 61,00 62,00 63,00 64,00 65,00 66,00 67,00 68,00 Resultado Final - R$/@

51 COMO VIABILIZAR A OPERAÇÃO? PROCURE UMA CORRETORA BM&F

52 3º SEMINARIO BM&F/FAMATO Fabiana Salgueiro Perobelli Urso BM&F Bolsa de Mercadorias & Futuros (11)