Maximizar Lucros. Maximizar Lucros. Identificar o objetivo da Firma. (orçamento de capital) (estrutura de capital) Funções do Administrador Financeiro
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1 Objetivos de Aprendizagem Visão Geral da Administração i Financeira i Ponto 1 Prof. Antonio Lopo Martinez Adm. Financeira Identificar o objetivo da Firma Discutir a decisão de Investimento (orçamento de capital) Discutir a decisão de Financiamento (estrutura de capital) Funções do Administrador Financeiro 1 Maximizar Lucros Objetivo da Firma É falha por várias razões : Tempo (Timing) Riscos Timing dos Lucros a. Produtor de filmes pode produzir um ou dois filmes : 1. Filme de curta para locadoras 2. Filme épico para o cinema Maximizar Lucros Objetivo da Firma É falha por várias razões : Tempo (Timing) Riscos Riscos dos Lucros a. Produtor de filmes pode produzir um ou dois filmes : 1. Filme de curta para locadoras 2. Filme épico para o cinema Lucros Filme 1 Filme 2 Ano 1 $ 10 $ 0 Ano 2 $ 0 $ 10 Qual o filme que deve ser produzido? Por que? 2 Lucros-(Depende da Crítica) Crítica Filme 1 Filme 2 $ 10 ($ 10) $ 10 $ 10 $10 $30 Que filme deve ser produzido? Por que? 3
2 Objetivo da empresa Maximização da riqueza do acionista Também pode ser descrita por meio do seguinte diagrama de fluxo: Objetivo do Gestor Financeiro Maximizar o valor das Ações Investir em ativos reais cujo o valor para empresa é maior que o seu custo de aquisição. Capitalizar-se mediante instrumentos financeiros que custem menos que o valor gerado pelos recursos para empresa. Maximizar o valor de mercado do capital dos proprietários 4 5 Objetivo da empresa E quanto aos grupos de interesse? Os outros grupos de interesse incluem todos os indivíduos com algum vínculo econômico direto com a empresa, como: funcionários; clientes; fornecedores; credores; proprietários. Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, indica que a empresa deve fazer um esforço deliberado para evitar ações prejudiciais à riqueza desses grupos. Diz-se que essa é uma visão socialmente responsável. 6 Decisões Financeiras da Firma Decisão de Investimentos - A decisão financeira que identifica o que e quanto deve ser investido em novos ativos. Decisão crítica para o crescimento das firmas e para criação de riqueza. Decisão de Financiamentoi - A decisão financeirai que está preocupada em como os ativos serão financiados. A identificação do Custo de Capital é um dos objetivos primários i da maioria i dos profissionais i i de finanças. Decisão de Dividendos - A decisão financeira que identifica se, quantas vezes e quanto em dividendos pode ser pago aos acionistas de uma empresa. Decisão sobre o Capital de Giro - A decisão financeira do gerenciamento dos ativos e passivos de curto prazo. 7
3 Funções do Gestor Financeiro Estrutura de uma sociedade por ações 2 1 Firma Gestor Financeiro 5 Mercado Financeiro Levantar fundos dos investidores 2. Investir fundos em projetos que agregam valor 3. Gerenciar os fundos gerados pelas operações 4. Retornar fundos para os investidores 5. Reinvestir fundos em novos projetos 8 9 Axiomas na Teoria das Finanças 1. Relação Risco Retorno (Risk Return Tradeoff) 2. Valor do dinheiro no tempo (Time Value Money) 3. Supremacia do Fluxo de Caixa (Cash is King) 4. Fluxos de Caixa Incrementais (Incremental Cash Flows) 5. Eficiência do Mercado (Efficient Capital Markets) 6. Problemas de Agenciamento (Agency Problem) 7. Tributos geram viés para as decisões financeiras 8. Comportamento Ético (Ethical Behavior) O porte e a relevância da função de administração financeira dependem do tamanho da empresa. Nas pequenas empresas, a função financeira geralmente é desempenhada pelo departamento de contabilidade. À medida que a empresa cresce, a função financeira se transforma em um departamento separado, diretamente ligado ao presidente da empresa, com a supervisão do diretor financeiro
4 Relação com a teoria econômica O campo das finanças está intimamente relacionado ao da economia. Muitas vezes, as finanças são chamadas de economia financeira. a Os administradores financeiros precisam compreender o Relação com a teoria econômica O princípio econômico fundamental usado pelos administradores financeiros é a análise marginal, segundo a qual uma decisão financeira deve ser tomada apenas quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais. arcabouço econômico dentro do qual atuam para poderem reagir às mudanças de condições ou se anteciparem a elas Relação com a contabilidade As atividades financeiras (tesoureiro) e contábeis (controller) estão intimamente relacionadas e com freqüência se sobrepõem. Em empresas de pequeno porte, o controller comumente Relação com a contabilidade Uma diferença importante t em termos de perspectiva e ênfase entre finanças e contabilidade é que os contadores geralmente usam o regime de competência, ao passo que as finanças se concentram em fluxos de caixa. ocupa a função financeira
5 Relação com a contabilidade Finanças e contabilidade d também diferem no que diz respeito à tomada de decisões. Enquanto a contabilidade se preocupa basicamente com a coleta e a apresentação de dados financeiros, o administrador i d financeiro i se interessa principalmente i pela análise e interpretação dessas informações para fins de tomada de decisões. O administrador financeiro usa esses dados como ferramenta básica de tomada de decisões com relação a aspectos financeiros da empresa. 16 O papel da ética Definição de ética Ética é o conjunto de padrões de conduta ou julgamento moral tem-se transformado numa questão fundamental tanto em nossa sociedade quanto na comunidade financeira. As violações éticas geram enorme publicidade. A publicidade negativa produz, em geral, impactos também negativos sobre uma empresa. 17 O papel da ética Análise dos aspectos éticos O papel da ética Ética e preço da ação Para avaliar a viabilidade ética de uma ação proposta, deve-se perguntar: A ação é arbitrária ou caprichosa? Concentra-se injustamente em um indivíduo ou grupo? A ação viola os direitos morais ou legais de algum indivíduo ou grupo? A ação está de acordo com os padrões morais aceitos? Existem alternativas de ação que tenderiam a causar menos danos efetivos ou potenciais? Os programas de comportamento ético procuram: reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais; manter uma imagem positiva da empresa; aumentar a confiança dos acionistas; conquistar a lealdade, o comprometimento e o respeito dos diversos grupos de interesse vinculados à empresa. O resultado esperado de tais programas é um impacto positivo sobre o preço da ação da empresa
6 Questões de agency O problema de agency Sempre que um administrador detém menos de 100% do capital da empresa, há um possível problema de agency. Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximização da riqueza do acionista. Entretanto, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo de vida. Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa. 20 A questão de agency Solução do problema Forças de mercado, como os principais acionistas e a ameaça de conquista de controle por outra empresa, ajudam a pressionar os administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa. Custos de agency podem garantir que os administradores i d atuem de acordo com os interesses dos acionistas. 21 A questão de agency Solução do problema Exemplos incluem restrições ou monitoramento do comportamento dos administradores, bem como a montagem de esquemas de remuneração que alinhem os interesses deles aos dos acionistas. Entretanto, estudos recentes não têm sido capazes de encontrar uma forte relação entre remuneração de executivos e preço da ação. 22
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