DEFINIÇÕES EVOLUÇÃO SISTEMA FINANCEIRO FERRAMENTAS DE ANÁLISE. Questões gerais de finanças DEFINIÇÕES DEFINIÇÕES EVOLUÇÃO SISTEMA FINANCEIRO

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1 Finanças Administração Financeira e Orçamentária Prof. Saravalli ademir_saravalli@yahoo.com.br corporativas; investimentos ações e ativos financeiros; instituições financeiras bancos, seguradoras, financeiras. finanças internacionais. Abrangência Questões gerais de finanças A área financeira relaciona-se com as outras áreas da empresa e têm entre si uma interdependência. CONTABILIDADE PRODUÇÃO investimentos a longo prazo; financiamentos a longo prazo: capital próprio x capital de terceiros; FINANÇAS concessão e obtenção de crédito a curto prazo. TALENTOS HUMANOS MARKETING 1

2 Organograma da área Decisões TESOUREIRO DIRETOR CONTROLLER Orçamento de Capital Investimentos de L.P. Estrutura de Capital Capital de terceiros x capital próprio CAIA CRÉDITO ÁREA FISCAL CONTABILI- DADE Administração do Capital de Giro Ativos e passivos circulantes Modalidades de empresas Finanças x Contabilidade Firma individual: proprietário tem responsabilidade ilimitada sobre a empresa. Sociedade por quotas: sócios gerais e sócios limitados. Sociedade por ações: entidade legal separada dos seus proprietários. Figura dos acionistas e administradores. Contabilidade Administração Financeira Regime de competência Regime de caixa 2

3 Lucro Líquido x Fluxo de Caixa Ex.: venda (dezembro) $.000 a receber em janeiro custo $ pagos integralmente no ano. Perspectiva contábil Demonstração de resultado para o ano findo em 31/12 Perspectiva financeira Demonstração do fluxo de caixa para o ano findo em 31/12 Agency Definida com a relação entre acionistas e administradores, que são os agentes que cuidam de seus interesses. Gera conflito de interesses problemas de agency. Administradores maximizar poder Receita de vendas $.000 (-) Despesas $ Entrada de caixa $ 0 (-) Saída de caixa $ Acionistas maximizar riqueza Lucro líquido $ Fluxo líq. de caixa ($80.000) Controle da empresa Remuneração STAKEHOLDERS Grupos de interesse associados à empresa. EMPRESA Fluxo de recursos Não são acionistas nem credores mas tem direito potencial sobre os fluxos de caixa da empresa. investe em ativos de curto e longo prazo Caixa gerado pelos ativos da empresa G S O T V A E K R E N H O O L D E R S MERCADO Dívidas de curto e longo prazo 3

4 Lucratividade x Riqueza Ex.: Um investidor compra ações de duas empresas: Alfa e Beta que operam no mesmo ramo. -Primeiro ano ambas pagam dividendos de $ 1,00 por ação. -Lucro por ação: Alfa - $ 2,00 Beta - $ 3,00. O motivo das ações da Alfa terem sido menos lucrativas foram gastos no desenvolvimento de um produto inovador. -Valor atual das ações: -Alfa:$ 130,00 (devido à expectativa em relação ao novo produto) -Beta:$ 110,00 Evolução da Administração Financeira Abordagem tradicional até 1929/1930: voltada para os fornecedores de capital acionistas, banqueiros e poupadores. Seu objetivo básico era o levantamento de recursos. Após a crise de 1929/1930: voltada para a liquidez e solvência das empresas. Década de 50: ênfase nos investimentos e na geração de riqueza, motivados pela Teoria Geral de Keynes que preconizava o investimento agregado. A Moderna Teoria de Finanças Administração Financeira contemporânea Franco Modigliani e Merton Miller décadas de 50 e 60: abordagem da irrelevância da estrutura de capital e dividendos sobre o valor de mercado da empresa. Gestão de risco década de 90: inclusão de estratégias que envolvem derivativos, opções, juros, câmbio e outros. Risco x retorno. Teoria do Portfólio de Markowitz: o risco de um ativo deve ser entendido pela sua contribuição ao risco total de um portfólio. Gerenciamento de recursos para manutenção da saúde financeira e econômica da empresa, alcançando as metas estabelecidas. Tem que lidar com: escassez de capital. encarecimento das taxas de juros aumentando o custo dos passivos. Demanda maior especialização da área. Deve incorporar a estratégia da empresa e ter uma visão mais crítica e global da empresa. 4

5 Dinâmica das decisões financeiras Interdependência econômica e financeira Planejamento financeiro: evidencia as necessidades de expansão da empresa. Seleciona os ativos mais rentáveis. Controle financeiro: promove o acompanhamento e a avaliação do desempenho financeiro da empresa. Administração de ativos: controle sobre as entradas e saídas de recursos do caixa e sobre o risco e retorno dos investimentos. Administração de passivos: voltada para a aquisição de fundos e sua composição. Fator econômico: a agregação de valor econômico se verifica quando o lucro operacional supera o custo total de capital da empresa. Fator financeiro: sincronização entre capacidade de geração de caixa dos negócios e fluxo de desembolsos exigido pelos passivos. Decisões financeiras em ambiente de inflação Medição dos objetivos empresariais Provoca resultados distorcidos que prejudicam as decisões financeiras. A correção monetária de balanço foi extinta no Brasil em 1995, prejudicando a qualidade das informações obtidas nos demonstrativos financeiros. Maximização da riqueza x maximização do lucro. Potencial de lucros futuros, tecnologia absorvida, qualidade dos produtos, imagem, participação de mercado, crescimento das vendas. Rentabilidade, endividamento e liquidez. CRITÉRIO MAIS INDICADO: valor de mercado desempenho futuro esperado. 5

6 Dinâmica das decisões financeiras no Brasil O Sistema Financeiro Nacional Deve considerar os desequilíbrios estruturais de mercado: taxas de juros subsidiadas, juros de curto prazo mais elevados do que os de longo prazo, carência de recursos de longo prazo para investimentos, concentração de endividamento de curto prazo, inflação. Faz a intermediação e distribuição de recursos advindos de poupança e destinados ao financiamento de investimentos em setores produtivos da economia. Constituído por instituições financeiras públicas e privadas que atuam por meio de diversos instrumentos financeiros, na captação de recursos, distribuição e transferências de valores entre agentes econômicos. Sistema Financeiro Nacional Autoridades monetárias: Conselho Monetário Nacional: conselho de política econômica do país, responsável pela fixação das diretrizes da política monetária, creditícia e cambial. Banco Central do Brasil: responsável pela execução das normas que regulam o SFN. São suas atribuições: agir como o banco dos bancos, gestor do SFN, executor da política monetária, banco emissor e banqueiro do governo. Sistema Financeiro Nacional Autoridades de apoio: Comissão de Valores Mobiliários: a CVM é um órgão normativo voltado ao mercado de ações e debêntures, vinculada ao Governo Federal. Banco do Brasil: até janeiro de 1986 assemelhava-se a uma autoridade monetária mediante ajustamentos da conta movimento do BACEN e do Tesouro Nacional. Hoje, é um banco comercial comum, embora responsável pela Câmara de Confederação. Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social: responsável pela política de investimentos de LP do Governo e também pela gestão do processo de privatização. Caixa Econômica Federal: voltada ao financiamento habitacional e ao saneamento básico. É um instrumento governamental de financiamento social. 6

7 Sistema Financeiro Nacional Instituições financeiras: Bancos Comerciais: intermediários financeiros que transferem recursos dos agentes superavitários para os deficitários, mecanismo esse que acaba por criar moeda através do efeito multiplicador. Bancos de Desenvolvimento: BNDES, Banco do Nordeste do Brasil (BNB), o Banco da Amazônia, dentre outros. Cooperativas de Crédito: atuam em setores primários da economia ou são formadas entre os funcionários das empresas. Bancos de Investimentos: captam recursos através de emissão de CDB e RDB, de capitação e repasse de recursos e de venda de cotas de fundos de investimentos e os direciona para empréstimos e financiamentos específicos à aquisição de bens de capital pelas empresas ou subscrição de ações e debêntures. Sociedade de Crédito, Financiamento e Investimentos: as "financeiras" captam recursos através de letras de câmbio e sua função é financiar bens de consumo duráveis aos consumidores finais. Sistema Financeiro Nacional Instituições financeiras: Sociedade Corretoras: operam com títulos e valores mobiliários por conta de terceiros. Podem efetuar lançamentos de ações, administrar carteiras e fundos de investimentos, intermediar operações de câmbio, dentre outras funções. Sociedades Distribuidoras: não têm acesso às bolsas como as Sociedades Corretoras. Suas principais funções são a subscrição de emissão de títulos e ações, intermediação e operações no mercado aberto. Sociedade de Arrendamento Mercantil: operam com operações de "leasing. Captam recursos através da emissão de debêntures, com características de longo prazo. Associações de Poupança e Empréstimo: sociedades civis onde os associados têm direito à participação nos resultados. A captação de recursos ocorre através de caderneta de poupança e seu objetivo é principalmente financiamento imobiliário. Sociedades de Crédito Imobiliário: voltadas ao público de maior renda. A captação ocorre através de Letras Imobiliárias depósitos de poupança e repasses de CEF. Esses recursos são destinados, principalmente, ao financiamento imobiliário diretos ou indiretos. Sistema Financeiro Nacional Instituições financeiras: Investidores Institucionais: Fundos Mútuos de Investimentos. Entidades Fechadas de Previdência Privada Seguradoras. Companhias Hipotecárias: têm objetivos de financiamento imobiliário, administração de crédito hipotecário e de fundos de investimento imobiliário, dentre outros. Agências de Fomento: captam recursos através dos Orçamentos públicos e de linhas de créditos de LP de bancos de desenvolvimento, destinando-os a financiamentos privados de capital fixo e de giro. Bancos Múltiplos: possuem pelo menos duas das seguintes carteiras: comercial, de investimento, de crédito imobiliário, de aceite, de desenvolvimento e de leasing. Bancos Cooperativos: são verdadeiros bancos comerciais surgidos a partir de cooperativas de crédito. Sua principal restrição é limitar suas operações em apenas uma UF. Análise de Balanços Grupos de interesses Dirigentes da empresa: planejamento e controle gerencial; Acionistas: retorno do investimento e atuação dos administradores; Credores: capacidade de solvência; Fornecedores e clientes: garantia de regularidade de compras e de suprimentos; Concorrentes: pontos fortes e fracos; Órgãos governamentais: fiscalização, concorrências públicas; Empregados, sindicatos e comunidade. 7

8 Análise horizontal Ativo circulante Realizável a longo prazo Ativo permanente Total do Ativo Passivo Circulante Exigível a longo prazo Patrimônio Líquido Total do Passivo 19x0 % % 19xn % Receitas de vendas Variações anuais Análise horizontal (em %) Análise horizontal 19t t % t % 90 19t % t % 126 Considerando o exercício de t0 como base tem-se uma melhor análise da situação do que teríamos pelas variações anuais. Análise vertical Análise vertical x horizontal Aplicada sobre o B.P., a DRE e a DOAR. Identifica a estrutura do ativo e das suas fontes de financiamento. Na DRE permite avaliar a participação de cada elemento na formação do lucro ou prejuízo do período. A base de cálculo das porcentagens corresponde ao valor da receita operacional líquida. A análise vertical mede as participações: dos elementos patrimoniais no ativo e no passivo; dos custos, despesas e outros elementos do resultado em relação à receita operacional líquida; dos elementos que modificam o capital circulante líquido. A análise horizontal mostra a evolução no tempo de cada elemento específico. 8

9 Índices Financeiros Índices de liquidez Índice de liquidez; Solvência a curto prazo (liquidez): liquidez corrente: AC / PC Índice de endividamento; Índice de atividade; Índice de rentabilidade. liquidez seca: (AC estoque) / PC Pagamento imediato: liquidez imediata: caixa* / PC caixa, bancos, FAF Pagamento a longo prazo: liquidez geral: (AC+RLP) / (PC+ELP) Índices de endividamento Índices de atividade Recursos de 3 os. sobre recursos totais: (PC+ELP) / (PC+ELP+PL) Garantia do capital próprio ao capital de 3 os.: PL / (PC+ELP) Composição do endividamento: PC / (PC+ELP) Prazo médio de recebimento de vendas: PMRV = (360 x Duplicatas a receber) / vendas Prazo médio de pagamento de compras: PMPC = (360 x fornecedores) / compras Prazo médio de renovação de estoques: PMRE = (360 x estoques) / custo das vendas Posicionamento de atividade: PA* = (PMRE + PMRV) / PMPC * Quanto mais próximo de 1 melhor 9

10 Índices de rentabilidade Indicadores econômicos Taxa de retorno sobre investimentos: TRI = Lucro liquido / ativo total médio Taxa de retorno sobre o Patrimônio Líq.: TRPL = lucro líquido / patrimônio líquido Margem de lucro sobre vendas: Margem bruta: lucro bruto / vendas líquidas Margem operacional: lucro oper. / vdas. líq. Margem líquida: lucro líq. / vdas. líq. Giro do ativo: vendas líq. / ativo total 10