Para dois negócios, teríamos,

Transcrição

1 Mateática Financeira e Instruentos de Gestão Mercado secudário 3 ez 4 ª ula xercício Investi. nu negócio TI 5% +- pp. 5. nu negócio TI 7,5% +- 5pp. correlação entre os dois é de,5 Qual a TI (valor édio e dispersão) da carteira de investientos? 3 4 nálise Fundaental Para dois negócios, teríaos, _ TI w TI+ ( w ) TI w σ : TI 6,5% +-,7pp. + w ( w ) σ, + ( w ) σ s obrigações tê prazo de aturação s acções e as quotas não tê prazo são perpétuas Mas pode interessar ao aforrador retirar-se do ercado para Fazer face a ua eventualidade Investir noutro activo Pode vender os seus activos a outros aforradores 5 6 Iagineos a seguinte situação plantação de sobreiro te u break even point de 75 anos e eu plantar hoje, daqui a 3 anos, se eu vender a plantação ela terá u break even point de 45anos Já posso receber parte do ganho porque as arvores já estão grandinhas Para eu vender, te que haver copradores Os copradores tê que saber inforação sobre o negócio que está por detrás das inhas acções parecera as olsas co ercado secundário para facilitar a troca (copra e venda) de acções e de obrigações Transfora o prazo de aturação e torna o investiento ais líquido

2 7 8 possibilidade de vender auenta a liquidez do investiento iinui a TI exigida pelo aforrados Porque a poupança de precaução pode ser necessária a qualquer instante e não houvesse possibilidade de venda, esses activos não podia ser aplicado a édio-prazo iinui a necessidade global de poupança de precaução Porque uns riscos copensa outros: u ficar doente, desepregado, ter u acidente, etc. não está uito relacionado co outros ficare doentes ssi, e teros globais, elhora a eficiência da econoia 9 nálise fundaental vs. análise técnica nálise fundaental vs. nálise técnica Quando falaos do valor actual (ou TI) de u investiento (epresa) utilizaos coo fundaento do seu cálculo o total descontado ao presente de todas as entregas e recebientos para todos os períodos. isseos ainda que a variabilidade do V e do TI (o risco) resulta da variabilidade dos recebientos futuros. sta fora de calcular a rentabilidade do investiento denoinase por nálise fundaental pois resulta dos fundaentos do investiento.. nálise fundaental vs. análise técnica No entanto, obter inforação acerca dos recebientos futuros é dispendioso de recursos e fixo (independente do total investido). esta fora, apenas é rentável fazer ua análise fundaental pelos agentes econóicos que tê u grande valor investido. ssi sendo, os grandes investidores nas epresas faze análises fundaentais às epresas (por exeplo, os epreendedores, bancos, seguradoras e os fundos de investiento/pensões). nálise fundaental vs. análise técnica epois dessa análise feita, vão coprar no ercado secundário os títulos que eles acha tere ua par cotação/risco inferior ao valor calculado e vendendo os que eles acha tere u par cotação/risco superior. esta fora, transite-se à cotação do ercado parte da inforação fundaental que os pequenos investidores pode extrair co etodologias estatísticas.

3 3 4 nálise fundaental vs. análise técnica O uso da inforação estatística extraída das cotações denoinase por nálise Técnica e é uito barata de obter. sta inforação considera cada título coo ua variável estatística caracterizada por três edidas estatísticas (ou ais):. a taxa de rentabilidade édia;. a variância e 3. a correlação linear co os outros títulos. Para calcular a rentabilidade do título teos que definir ua unidade teporal, por exeplo, o dia. ssi, cada dia vai ser tratado coo u indivíduo. enoinada a rentabilidade do dia t por t, podeos calculá-la co base nas cotações do activo no fecho do dia t e do anterior, t e t-, respectivaente, e dos dividendos t distribuídos durante o dia: t t t t t t 5 6 endo que se observa vários dias (por exeplo, 4 sessões), podeos calcular a rentabilidade édio do título coo ua edia aritética, 4 t t / 4 endo ais correcto usar a édia geoétrica: Ln( + ) 4 Ln( + G t t ) / 4 Nos dias e que o ercado obiliário está fechado (fins de seana e feriados), decorre ais que u dia pelo que divide-se a rentabilidade pelo núero de dias e que o ercado esteve fechado. teros geoétricos, para 3 dias tereos: t 3 t t 7 8 ntão, partindo das cotações diárias e dos dividendos distribuídos ao longo de u certo período, ia\título P NN P,35% -,%,3%,67% -,3% -,5% -,56% -,3% 3 -,93%,37%,7% -,35% 4 -,7% -,53% -,6% -,7% podeos calcular a rentabilidade édia e a atriz das variâncias e covariâncias entre todos os activos: erto que u dia a cotação dos activos vai subir e outros dias vai descer as, e édia, a regularidade estatística perite-nos utilizar os valores calculados co base na observação das cotações coo indicadores dos fundaentais das epresas. cotação traduz o VL do investiento por cada uro investido e capital próprio (se for este o valor noinal do activo) e flutua porque: Os investidores processa a inforação que vai surgindo e que te relevância na previsão das receitas futuras Os investidores são nervosos

4 9 O investidor vai ter disponível a rentabilidade édia e a atriz das variâncias e covariâncias. xiste uitos activos no ercado possíveis de ser adquiridos cções, obrigações, dívida pública, depósitos bancários, etc. w, w,..., w _ : TI Max i wi TI i, gora, o investidor/aforrador apenas te que decidir Quanto capital te para aplicar Qual o risco que quer assuir Vai deterinar as proporções de activos que lhe perite ter a aior rentabilidade possível s. a. w + w ( wi wj Ω( i, j) ), i j w Ou, de fora equivalente, vai deterinar a rentabilidade que quer e deterinar o cabaz co enor risco possível: w, w,..., w _ s. a. TI i : Min wi TI i ( wi w j Ω( i, j) ), i j w + w w sta estratégia de investiento é não especulativa Não se baseia e fésadas de que a epresa TL vai subir e que a epresa QUL vai descer. É ua estratégia que te u horizonte teporal de édio prazo cada dia, surge novas cotações e as édias e as covariâncias são recalculadas Pode ser necessário vender ua pequena porção de uns activos e coprar outros para ontrolar o risco da carteira orrigir a sua rentabilidade 3 4 Tabé pode ser necessário vender activos para dquirir bens de consuo (casas, carros, viagens, etc.) Fazer face a iprevistos eseprego cidentes alaidades ivórcio asaento tc. não se calcula à ão. teros siples, obriga à utilização do Microsoft xcel onstrói-se u odelo no qual se vão incorporando as cotações Optiiza-se co o olver Mas existe software especializado na análise técnica analistas especialistas no sector Mas no geral dão inforação especulativa se qualquer valor Não acreditar: se fosse verdade, coprava eles

5 5 6 Mas quando ua epresa é lançada no ercado, não existe inforação que perita fazer ua análise técnica Neste caso, u anco conceituado faz ua análise fundaental e toa fire a operação: u, TP, garanto que esta epresa é sólida e te ua rentabilidade e u risco que lhe atribue u valor de, por acção. e não as quisere coprar por este valor ou ais, eu copro-as todas. O anco obté ua coissão sobre a operação. xercício 9: No ercado, existe 5 títulos co as seguintes características,65%, 3,37%,37%,,4 -,,35 4,5%,%,4,,7,69 6,3% 4,9% -,,7,,4 7,4% 6,59%,35,69,4, 7 8 3% 4% 5% 6% 7%,7% 56,%,94%,%,%,% 3,6%,% 5,3%,% 4,7% 64,4%,4%,%,%,%,%,%,4%,6%,6% 56,% 8,7% 4,8% 3,% 4,% 8,9%,% 3,% 68,% 8% 7% 6% 5% 4% 3% % % % % % % 3% 4% 5% 6% 7% ibliografia aconselhada 9 Noções introdutórias dos probleas relacionados co a estrutura de financiaento das epresas. 3 xercícios adicionais/bibliografia copleentar: adilhe, M. et Lago,. (994): Mateática Financeira aplicada, Porto, dições. oares,. et adilhe, M. (976): Lições de Mateática Financeira e noções copleentares, Vila do onde, dição dos autores (diversos exeplares disponíveis na biblioteca da FP). randão,. (): Finanças, Porto, Porto editora. aracterização da dívida disponível no ercado financeiro: ívida pública: O stado é toador de fundos de capital alheios eite dívida. s taxas de juro praticadas pelo estado são referenciais, na edida e que são as taxas de juro isentas de risco (r f ) (considera-se que o estado é bo pagador). O stado pode eitir dívida de curto-prazo (bilhetes do tesouro) ou dívida de édio ou longo prazo (obrigações do tesouro).