MB ASSOCIADOS CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO Sergio Vale Economista-chefe
I. Economia Internacional II. Economia Brasileira
Comparação entre a Grande Depressão de 30 e a Grande Recessão de 08/09 Produção industrial mundial - índice Comércio mundial - índice Bolsas mundiais - índice Fonte: Eichegreen, B. e O Rourke,K (2010). What do the new data tell us? www.voxeu.org.
EUA Índice de preços de imóveis (em US$ mil) 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 Jan-87 Jan-91 Jan-95 Jan-99 Jan-03 Jan-07 Fonte: Standard & Poors. Elaboração: MB Associados.
12.0 EUA taxa de desemprego (%) 100% 90% 10.0 80% 9.7 70% 8.0 60% 50% 6.0 40% 30% 4.0 20% 10% 2.0 0% Mar/50 Mar/60 Mar/70 Mar/80 Mar/90 Mar/00 Mar/10 Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados.* Dados dessazonalizados. Nota: áreas em azul foram períodos de recessão. 5
FMI: Projeção de crescimento mundial (% aa) 3,1 2,6 1,0 1,5 10,0 9,9 EUA Zona do Euro 8,8 8,4 China 1,9 2,0 Japão 5,5 4,1 Índia Brasil 2010 (P) 2011 (P) Fonte e Projeção: FMI (21/04/10). Elaboração: MB Associados. 6 2010 P 2011 P Mundo 4,2 4,3 Desenvolvidos 2,3 2,4 Emergentes 6,3 6,5
Algumas considerações sobre a situação da Zona do Euro (cont.) As consequências destas questões são de diversas naturezas: Desvalorização do Euro; Beneficiará muito mais Alemanha e França, países de elevada produtividade, do que países como a Grécia. Volatilidade; Instabilidade política; Crescimento modesto da região por algum tempo; Maior fluxo de investimento para os BRIC S; Dificuldades para reduzir o protecionismo agrícola. 7
Dados recentes consolidam o cenário de recuperação do crescimento nos EUA, sem elevação da inflação. Perspectiva de manutenção da taxa de juros em níveis baixos; Recrudescimento da situação econômica e financeira na Europa. Retorno da discussão da sustentabilidade do crescimento mundial por conta dos desequilíbrios mundiais na conta corrente (países superavitários x deficitários); 8
I. Economia Internacional II. Economia Brasileira 9
Perspectivas de curto prazo
PIB crescimento em % 2009 2010 P PIB a preços de mercado -0.2 6.0 Oferta Agropecuária -5.2 6.4 Indústria -5.5 9.9 Extrativa Mineral -0.2 5.3 Transformação -7.0 12.3 Construção Civil -6.3 10.6 Serviços 2.6 4.2 Demanda Consumo do Governo 3.7 5.3 Consumo das Famílias 4.1 7.1 Investimentos (FBCF) -9.9 13.0 Exportações -10.3 4.5 Importações -11.4 12.3 Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. (31/03/2010)
Inflação e núcleo da inflação crescimento em % cres. acum. 12 meses - % 6.3 5.8 5.3 4.8 4.3 Selic começou a aumentar em abril/08 5.2 5.0 3.8 média dos núcleos novos 3.3 IPCA 2.8 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.
Projeção de inflação crescimento em % Mês FIPE IGP - M IGP - DI INPC IPCA Feb-10 0.74 1.18 1.09 0.70 0.78 Mar-10 0.34 0.94 0.63 0.71 0.52 Apr-10 0.33 0.77 0.65 0.49 0.45 % 2010 F 5.2 7.4 7.2 5.9 5.7 2011 F 4.2 4.6 4.8 4.6 4.7 Fontes: FIPE, FGV e IBGE. Projeções: MB Associados 29/04/2010.
Perspectivas para a taxa de câmbio 2,25 2,05 1,85 Evolução do mercado spot e futuro de câmbio (R$/US$) jun-10 jul-10 ago-10 nov-10 mai-11 1,77 1,78 1,79 1,83 1,93 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. Nota: Valores referentes aos contratos firmado em 27/04/2010 Fatores Altistas Valorização dólar no cenário internacional; Déficits crescentes no transações correntes; Riscos políticos; Ampliação do prazo para a compra de dólares para pagamento de compromissos do Tesouro; Fatores Baixistas Crescimento forte comparativamente a outros países; 1,65 27/04/09 27/07/09 27/10/09 27/01/10 27/04/10 Fonte:Bacen. Elaborado por: MB Associados. 14 Trabalhamos com a hipótese de que a capitalização da Petrobrás não sairá no primeiro semestre. Retomada de IPOs (apesar dos resultados fracos no começo do ano); Melhora nos termos de troca; Elevação da Selic;
Projeções macroeconômicas de curto prazo 2008 2009 2010 2011 PIB (a preços de mercado) 5.1-0.2 6.0 4.5 Taxa de Desemprego (médio) 7.9 8.1 7.2 6.9 Massa Real de Rendimentos (PNAD) 5.2 4.4 6.5 6.2 Balança Comercial (US$ bi) 24.7 25.3 15.1 0.9 Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 2.31 1.74 1.90 2.02 SELIC (final de período) 13.75 8.75 11.75 11.75 IPCA 5.9 4.3 5.7 4.7 IGP-M 9.8-1.7 7.4 4.6 Dívida Pública Líquida 36.0 42.9 40.7 39.1 Fonte: IBGE, Banco Central Projeções: MB Associados. Nota: Para 2011 devido a eleição do novo presidente as projeções aqui apresentadas podem ser substancialmente diferentes. 15
29-Apr-94 21-Sep-94 16-Feb-95 12-Jul-95 4-Dec-95 29-Apr-96 19-Sep-96 14-Feb-97 10-Jul-97 3-Dec-97 04/29/1998 09/21/1998 02/17/1999 07/12/1999 12/03/1999 04/27/2000 09/19/2000 02/13/2001 07/09/2001 12/05/2001 05/01/2002 09/23/2002 02/19/2003 07/14/2003 12/08/2003 05/03/2004 09/23/2004 02/18/2005 07/15/2005 12/08/2005 05/04/2006 09/26/2006 02/21/2007 07/16/2007 12/07/2007 2-May-08 23-Sep-08 Risco Brasil: Por que esta crise não nos atingiu como no passado? 3000 2500 2000 Crise mexicana Crise asiática Eleição do Lula 1500 1000 Crise do subprime 500 0 Source: JP Morgan. Prepared by MB Associados. 16
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (P) Contas externas estão muito melhores hoje, mas há alguns riscos 13-1 3-8 -25-23 25 4 34 45 46 12 14 14 Transações Correntes Balança Comercial 40 2 25 25-28 -24-44 15 Transações correntes e balança comercial (US$ bilhões) Fonte: Bacen. Projeções: MB Associados. 240 256260 180 194 Reservas Internacionais (US$ bilhões) 33 36 38 49 53 54 86 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 17 P 2011 P
Política fiscal também melhorou, mas qualidade ainda está longe do ideal 65 60 55 50 45 40 35 2009 42.9 2010 40.7 Dívida líquida do setor público (% do PIB) 30 5.2 Fonte: Banco Central. Elaboração e projeção: MB Associados. Superávit primário do setor público (% do PIB) 2.3 1.6 3.9 4.2 4.4 3.8 3.8 3.2 3.4 3.6 3.5 2.9 2.8 2.1 0.3 0.0-0.1-0.9 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 (f) 18
Inflação dentro das metas desde o início do sistema em 1999 Crescimento acumulado 12 meses - % 18 IPCA 15 Meta de inflação 12 9 8.5 6 3 6.0 5.8 4.4 5.5 5.1 4.5 4.5 4.5 4.5 0 Mar/00Mar/01Mar/02Mar/03Mar/04Mar/05Mar/06Mar/07Mar/08Mar/09Mar/10 Fonte: Bacen, IBGE. Elaboração: MB Associados. Nota: As metas de inflação são referentes ao mês de dezembro. 19
40 35 30 Números de pessoas pobres (% de pessoas que recebem abaixo de R$ 137 por mês) Real Plan Social Programs 25 20 15 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 20 Source: IBGE. Prepared by MB Associados.
Salário mínimo real tem tido crescimento significativo nos últimos anos Média Móvel 12 meses 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 Feb-45 Feb-58 Feb-71 Feb-84 Feb-97 Feb-10 Fonte: IPEA. Elaboração: MB Associados. 21
63.0 60.3 56.9 56.6 53.6 50.8 48.2 Quantidade de salários mínimos necessários para comprar um carro básico no Brasil 158.8 136.4 123.3 103.8 108.9 97.4 84.3 79.0 76.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fonte: MTE e DIEESE/PROCON. Elaboração e Projeção: MB Associados. 22
Evolução do Bolsa Família Número de Famílias (em milhões) Valor Total Benefício (R$ bilhões) 8.7 6.7 6.4 5.3 3.63.3 11.0 11.1 12.0 11.1 9.2 7.6 12.5 12.4 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fonte: PLO 2008. Elaboração: MB Associados. 23
Massa real de renda deve crescer anualmente 6,2% em média entre 2005 e 2015 8.9 10.1 3.3 5.5 1.6 1.1 3.0 3.7 5.2 4.4 6.5 6.2 6.9 5.8 5.7 5.1-2.1-7.2 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Source: IBGE, MB Associados. Prepared and forecast by : MB Associados. 24
Número de pessoas que entrou em cada faixa de renda 25.9 2003-2008 2007-2008 6.1 0.2 5.3-1.5-0.9-3.8-19.5 Faixa AB (renda familiar acima de R$ 4.807) Faixa C (renda familiar entre R$ 1115 e 4807) Faixa D (renda familiar entre R$ 768 e R$ 1115) Faixa E (renda familiar abaixo de R$ 768) Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados. 25
Bilhões 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Classe média será a maior em número de pessoas a partir de 2016 Total Classe de A número de Classe B famílias Classe em C Classe DE % do total 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Total de Classe A massa de Classe B renda Classe Cem R$ Classe bilhões DE 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados. 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados. 45.1% 44.8% 7.8% 2.3% 26 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1,416 640 518 445 46.9% Classe Massa A de Classe B renda real, % Classe C do total Classe DE 21.2% 17.2% 15.0% 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.
Crescimento da massa real de renda em %, por região 2009-03 2015-09 52 30 58 48 33 43 37 36 Nordeste Centro-Oeste Sudeste Sul Fonte: IBGE (PNAD). Elaboração: MB Associados.
Informalidade tem diminuído, mas ainda é alta Cresc. Acm. 12 meses - % 10 Com carteira assinada 8 6 4 2 0 Sem carteira assinada 2.4 Crescimento do emprego formal e informal acumulado em 12 meses em % -2-4 -6 Feb/06 Aug/06 Feb/07 Aug/07 Feb/08 Aug/08 Feb/09 Aug/09 Feb/10 Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. Tamanho da economia informal - % do PIB -4.7 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 20.7 42.6 40.0 Source: Schneider, F. (2009). Economia informal na América Latina. prepared and forecast by MB Associados.
Emprego formal saldo acumulado em 12 meses em milhares de pessoas Saldo acumulado últimos 12 meses em milhares 1,200 1,000 800 600 400 200 0-200 Ind. transformação Comércio Administração pública Construção civil Serviços Agrícola 641 401 363 275 8 7-400 mar-07 set-07 mar-08 set-08 mar-09 set-09 mar-10 Fonte: Caged. Elaboração: MB Associados.
Emprego formal saldo acumulado em 12 meses em milhares de pessoas 2,500 2,000 2,055 1,500 1,000 500 0 Dec-00 Nov-01 Nov-02 Nov-03 Nov-04 Nov-05 Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Fonte: MTE. Elaboração e projeção: MB Associados.
Bônus demográfico % do total da população bônus demográfico % de crianças % de idosos 30 O Bônus começa quando a porcentagem de crianças é inferior a 30% e termina quando a de idosos ultrapassa 15% 22.7 15 13.1 0 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.
Crédito % do PIB 52.0 40.8 45.0 26.4 24.7 22.0 24.0 24.5 28.1 30.7 33.4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 p Fonte: Banco Central. Elaboração e projeção: MB Associados.
Demanda imobiliária demanda potencial anual em mil unidades 2005-2009 2010-2016 1,140 1,490 Total: 2005-09: 1.132 2010-16: 1.369 33 51 162 178-211 -349 Classe A Classe B Classe C Classe DE Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.
Qualidade das instituições: Brasil se destaca positivamente entre os BRICs Controle de corrupção Regras Qualidade regulatória Eficiência do governo Liberdade política Brasil 59 46 58 55 61 China 41 45 46 64 6 Índica 44 57 47 54 59 Rússia 16 20 31 45 22 Fonte: Banco Mundial. Elaboração: MB Associados.
Investimento em mercados emergentes: onde você gostaria de investir? Brazil 43% India Russia Middle East and North Africa China Australia South Africa 8% 8% 5% 5% 13% 18% Fonte: Lavca. Elaboração: MB Associados. (*) Pesquisa feita com investidores globais
Quais os problemas no longo prazo?
PIB crescimento em % 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 3.4% 4.3% 2.7% 6.1% 5.7% 5.1% 4.0% 3.2% 6.0% 4.5% 4.0% 6.0% 5.0% 4.5% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 0.0% 0.3% 1.3% 1.1% -0.1% Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.
Taxa de investimento % do PIB 25% é a taxa de investimento para sustentar crescimento de 5% sem pressão inflacionária que leve a aumento de juros 19.2 19.1 17.5 17.6 17.4 16.1 15.7 15.7 15.2 16.6 17.8 19.3 17.4 19.2 18.5 19.9 21.3 20.7 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 (p) 2013 (p) Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (P) 2011 (P) 2012 (P) 2013 (P) 2014 (P) 2015 (P) Déficit em transações correntes e balança comercial % do PIB -1 3 13 25-8 -25-23 Transações Correntes Balança Comercial 34 45 46 40 25 25 15 4 12 14 14 2-28 -24-44 -64 1-11 -1 14 17-86-84-75 -76 Fonte: Bacen. Projeções: MB Associados.
1947 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 38.00 Carga tributária % do PIB 33.00 28.00 23.00 18.00 13.00 Fonte: Receita Federal. Elaboração: MB Associados.
Gastos com infraestrutura % do PIB 7.5 7.3 6.2 2.8 1.9 2.4 2001/02 2003/07 2008/10 Brazil India China Chile Fonte: Inter.B. Elaboração: MB Associados.
Gastos sociais o governo federal % do PIB 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 8.3 8.7 8.8 9.1 9.2 9.5 9.9 9.9 9.9 Gastos com saúde, educação, habitação, saneamento e cultura Gastos com assistência social e previdência social Gastos com educação 2.8 2.8 2.7 2.5 2.5 2.5 2.5 2.3 2.3 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7 0.7 0.8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fonte: STN. Elaboração: MB Associados.
bilhões de barris 60 50 40 30 Reservas de petróleo em bilhões de barris 20 10 Mexico Brazil 12.6 11.9 0 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados.
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