Cenários da Macroeconomia e o Agronegócio

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1 MB ASSOCIADOS Perspectivas para o Agribusiness em 2011 e 2012 Cenários da Macroeconomia e o Agronegócio 26 de Maio de

2 1. Cenário Internacional 2. Cenário Doméstico 3. Impactos no Agronegócio 2

3 Crescimento mundial mais moderado? Deterioração da inflação nos países desenvolvidos e emergentes EUA Consolidação da recuperação da economia americana, porém em ritmo mais lento. Europa A situação continua bastante complicada. Ainda é o maior risco para o cenário de recuperação gradual, porém desigual da economia mundial. China O crescimento continua bastante acelerado, com uma mudança importante em andamento no mercado de trabalho Chinês. Entretanto, este cenário ficou mais complicado e incerto desde os eventos no Oriente Médio e com a divulgação de indicadores de atividade mais moderados nos EUA, sugerindo um crescimento mais lento do que o imaginado para

4 As famílias americanas estão reduzindo seu endividamento... EUA: obrigações financeiras das famílias (% da renda das famílias) EUA: evolução da renda real disponível (var. mês contra mesmo mês do ano anterior -%) 19,0% 17,5% 3,0 1,5 0,0 2,7 16,0% 16,6% IV/86 IV/94 IV/02 IV/10-1,5 mar/09 mar/10 mar/11 Fonte: Federal Reserve e Bureau of Economic Analysis. Elaboração: MB Associados. 4

5 As empresas americanas de diversos setores também estão em situação muito positiva, com recuperação dos investimentos... Renda Agrícola (US$ bilhões) Evolução da cotação das ações da Apple, da Google e do S&P (índice base: out/08=100) % Apple Google S&P F 2011F 50 abr-09 abr-10 abr-11 Fonte: USDA e bloomberg. Elaboração: MB Associados. 5

6 EUA: criação de vagas de trabalho e venda de imóveis novos Criação de vagas de trabalho (soma dos últimos 3 meses -milhares de pessoas) Venda de imóveis novos (cresc. acumulado em 12 meses -%) 600 Federal Estadual Municipal ,4-600 abr/10 out/10 abr/11-42 abr/03 abr/07 abr/11 Fonte: Census Bureau e Bureau of Labor Statistics. Elaboração: MB Associados.

7 Entretanto, forte elevação recente nos preços da gasolina nos EUA, reduziu a renda disponível dos americanos 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 EUA: Preço da gasolina (US$/galão) 3,8 1,0 abr/01 abr/03 abr/05 abr/07 abr/09 abr/11 Fonte: IEA (preço gasolina em Nebrasca). Elaboração: MB Associados. 7

8 Elevação nos preços das commodities, queda no consumo das famílias e mercado imobiliário deprimido resultaram na revisão das projeções para 2011 EUA: PIB (var. no trimestre em relação ao trimestre anterior anualizada, com ajuste sazonal -%) IV/10 I/11 I/11 1ªprévia 2ªprévia PIB 3,1 1,8 1,8 Consumo Privado 4,0 2,7 2,2 Investimento Privado -18,7 8,5 12,3 Investimento Fixo 6,8 0,7 2,1 Gastos do Governo -1,7-5,2-5,1 Exportações 8,6 4,9 9,2 Importações -12,6 4,4 7,5 Fonte: US Department of Commerce - BEA. Elaboração: MB Associados Projeção do FED -PIB (var. anual -%) Tendência Central Projeção anterior 2011: 3,4% -3,9%

9 Evolução das taxas de juros americana e relação dólar/euro Evolução das taxas de juros dos papéis do tesouro americano (%) Taxa de câmbio dólar/euro 4 3 Venc. 5 anos Venc. 10 anos 3,1 1,48 1,43 1,38 1,41 2 1,8 1 25/05/10 25/05/11 1,33 1,28 25/11/10 25/05/11 Fonte: BCE, Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 9

10 Indicadores de atividade mostram um crescimento no norte da Europa Fonte: Gavekal. 10

11 Na Europa, retomada da preocupação com a situação dos países periféricos. Possível reestruturação das dívidas? Soma das necessidades de recursos de Portugal, Espanha, Itália e Grécia (US$ bilhões) Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. 400 Spread entre as taxas de juros dos papéis de 10 anos de países selecionados em relação ao papel alemão (em pontos) Irlanda Portugal Grécia 25/5/08 25/5/09 25/5/10 25/5/11 11

12 Na Ásia, o crescimento continua bastante acelerado, com uma mudança importante em andamento no mercado de trabalho Chinês... Nos próximos anos a força de trabalho será menor, pressionando os salários; Segundo levantamento do banco central chinês o salário médio real na China subiu 9% em 2010 em relação ao ano anterior; 20,0 Evolução do Salário Real (variação % em relação ao ano anterior) Isso pode ser prejudicial para a inflação, mas vai a favor de maior participação do consumo no país. 15,0 9,0 10,0 5,0 0,

13 1. Cenário Internacional 2. Cenário Doméstico 3. Impactos no Agronegócio 13

14 Cenário base Crescimento mundial deverá ser da ordem de 4,0% a.a.os países do G7 devem crescer por volta de 2% ao ano, a China em torno de 8,0% a.a e o Brasil por volta de 4,5% a.a; Alavancas do crescimento Fatores limitantes do crescimento 1. Continuidade do aumento do consumo das classes C; Redução do efeito positivo de algumas forças que ajudaram o crescimento entre 2006 e 2010; 2. Crescimento das exportações da cadeia de recursos naturais; 3. Crescimento dos investimentos privados (inclusive a Petrobras, Copa do Mundo e Olimpíadas); 1. Desequilíbrios macroeconômicos crescentes; 2. Redução da competividade 1. Aumento do chamado custo Brasil combinado a uma forte valorização do Real; 2. Redução da eficiência do setor público; 3. Ausência de reformas e avanços institucionais: exemplo da Previdência, piora na qualidade dos indicadores fiscais (contabilidade criativa), manutenção de inúmeras formas de indexação, etc. 14

15 Crescimento da massa salarial total* pela posição das famílias em classes de renda (preços de 2009) Participação da massa salarial por classe 50% 40% 30% 20% 10% Massa real total* (Bilhões de R$) Forecast Projeção % 20.4% 20.1% 15.0% 80% 60% 40% 20% Fonte: IBGE (PNAD). Elaboração: MB Associados. (*) Massa real total= Massa real por família e classe multiplicado pelo número de famílias por classe. 0 Forecast Projeção F 0% Massa real familiar salarial por mês Classe A: acima de R$ Classe B: de R$ 2,327 a R$ 9,300 Classe C: de R$ 1,395 a R$ 4,650 Classe DE: abaixo de R$ 1395 Participação do número de domicílios por classe Forecast Projeção % 44.1% 6.8% 3.1%

16 Evolução da demanda agregada Trim. contra mesmo trim. do ano anterior da média móvel Exportações líquidas Demanda doméstica 12,0 6,4-2,0-8 IV/01 IV/03 IV/05 IV/07 IV/09 IV/11 Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. 16

17 Cenário base Crescimento mundial deverá ser da ordem de 4,0% a.a.os países do G7 devem crescer por volta de 2% ao ano, a China em torno de 8,0% a.a e o Brasil por volta de 4,5% a.a; Alavancas do crescimento Fatores limitantes do crescimento 1. Continuidade do aumento do consumo das classes C; Redução do efeito positivo de algumas forças que ajudaram o crescimento entre 2006 e 2010; 2. Crescimento das exportações da cadeia de recursos naturais; 3. Crescimento dos investimentos privados (inclusive a Petrobras, Copa do Mundo e Olimpíadas); 1. Desequilíbrios macroeconômicos crescentes; 2. Redução da competividade 1. Aumento do chamado custo Brasil combinado a uma forte valorização do Real; 2. Redução da eficiência do setor público; 3. Ausência de reformas e avanços institucionais: exemplo da Previdência, piora na qualidade dos indicadores fiscais (contabilidade criativa), manutenção de inúmeras formas de indexação, etc. 17

18 Desequilíbrios macroeconômicos de 2011 Consequências Aquecimento na economia em 2010 Principais causas Desequilíbrio entre Oferta e Demanda Aumento da inflação Déficit no conta corrente Mercado de trabalho Setor público Acreditamos que não haverá desaceleração natural das principais causas do aquecimento da economia. Soluções Política Monetária Aperto Fiscal 18

19 Balança de Transações Correntes (US$ bi)

20 Taxa de câmbio real (R$/US$) 2,2 Taxa de câmbio nominal (final de 2011): R$/US$ ,8 1,4 1,0 0,6 Dec-94 Dec-97 Dec-00 Dec-03 Dec-06 Dec-09 Dec-12 Fonte: IBGE, BLS, Bacen. Elaboraçãoe projeção: MB Associados. 20

21 Evolução do IPCA e do núcleo (Crescimento acumulado em 12 meses -%) Crescimento acumulado 12 meses-% 6,8 5,8 média dos núcleos novos IPCA 6,5 6,5 4,8 3,8 abr/08 abr/09 abr/10 abr/11 Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados. 21

22 9,5 8,0 6,5 5,0 IGP - M IPCA ,3 5, F 6,8 6,3 2012F 5,5 5,3 Projeção IPCA e Serviços (Crescimento acumulado em 12 meses -%) 7,2 5,3 3,5 IPCA Serviços 2,0 dez/06 jun/08 dez/09 jun/11 dez/12 Fonte: Bacen, Ibge. Elaboração: MB Associados. 22

23 Deterioração da competitividade nos últimos anos 38 Carga Tributária (% do PIB) 25 Número de horas em que o consumidor ficou sem energia Fonte: Receita Federal. Elaboração: MB Associados. 23

24 Crescimento do PIB PIB a preços de mercado 7,5 4,5 Oferta Agropecuária 6,5 4,1 Indústria 10,1 4,1 Extrativa Mineral 15,7 3,5 Transformação 9,7 3,5 Construção Civil 11,6 6,9 Serviços 5,4 4,0 Demanda Consumo do Governo 3,3 2,3 Consumo das Famílias 7,0 5,3 Investimentos (FBCF) 21,8 9,6 Exportações 11,5 8,0 Importações 36,2 16,0 Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados. (16/05/11) P 1,6 Variação do tri contra o tri anterior (com ajuste sazonal) -% 0,4 0,7 1,2 1,7 1,5 0,9 II/10 IV/10 II/11 IV/11 24

25 1. Cenário Internacional 2. Cenário Doméstico 3. Impactos no Agronegócio 25

26 O Cenário Básico e o Agronegócio 1. Impactos Externos Os preços internacionais continuam elevados: A demanda seguirá crescendo pela elevação da população e pelo crescimento da renda das famílias (a ONU acabou de reestimar para cima a população mundial (9,3 bilhões de pessoas ante 9,15 em 2008) tendo em vista a elevada fertilidade naáfrica); A volatilidade seguirá elevada: as questões climáticas estão virando recorrentes e o papel dos fundos financeiros seguirão muito importantes; O preço do petróleo seguirá alto: projetamos um preço médio entre 100 e 110 dólares por barril. Com isto a pressão nos preços de fertilizantes e nos custos de transportes será importante, bem como continuará a haver suporte para o etanol; Em algum momento de 2012/13 o juro americano vai subir e o Real brasileiro irá ser desvalorizado. 26

27 Petróleo: preço e preço futuro (US$/barril) US$/barril 118, ,6 114,6 113,4 112,7 112,0 jun-11 jul-11 ago-11 nov-11 fev-12 mai-12 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. Nota: Valores referentes aos contratos firmados em 25/05/ , /05/10 25/09/10 25/01/11 25/05/11 27 Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados.

28 O Cenário Básico e o Agronegócio 2. Demanda Interna A demanda interna por alimentos seguirá crescendo; A demanda por maior qualidade e diferenciação de produtos será marcante. 3. A infraestrutura continuará afetando a oferta regional GanhaaregiãodoMapitoedooestedaBahia; As regiões tradicionais do sudeste continuarão com vantagens pela proximidade dos Portos e das grandes cidades; O Mato Grosso e outras regiões distantes continuarão negativamente afetadas pelos custos de transporte. 28

29 Cenário Alternativo 1. China desacelera. A questão mais substantiva entretanto, se coloca com a seguinte questão: irá a China ultrapassar os Estados Unidos ou seguirá a trajetória do Japão? 2. A economia americana segue derrapando, agora pelo peso do excesso de endividamento e do ajuste fiscal; 3. AzonadoEuroenfrentamaioresproblemascomosuldaEuropa; 4. Neste cenário o ciclo de alta das commodities se reverte. Entretanto, existirá uma certa compensação pela subsequente desvalorização do Real. 29

30 MB Associados Av. Brigadeiro Faria Lima, andar São Paulo SP Telefone: (011) Fax: (011)