A crise econômica internacional e a reação da economia brasileira

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Lucas Minho Aires
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1 A crise econômica internacional e a reação da economia brasileira Claudio Roberto Amitrano Dr. em Economia UNICAMP DIMAC-IPEA claudio.amitrano@ipea.gov.br

2 Principais determinantes da crise Crise: inadimplência e desvalorização dos imóveis e ativos financeiros associados às hipotecas de alto risco (subprime) Determinantes estruturais Aumento da desigualdade nos países desenvolvidos EUA: compensada pelo endividamento das famílias Alemanha: compensada pelo aumento das exportações Desregulamentação do setor financeiro Globalização financeira Determinantes conjunturais Redução das taxas de juros norte-americanas Aumento dos preços dos imóveis

compensada pelo endividamento das famílias Alemanha: compensada pelo aumento das exportações Desregulamentação do setor

3 Participação ajustada dos salários nos custos de fatores (%) Fonte: AMECO. Elaborado por Horn et al (2009). IMK Policy brief

4 Piora na distribuição pessoal da renda Fonte: OCDE. Elaborado por Horn et al (2009). IMK Policy brief.

5 Relação Dívida / Renda Pessoal (EUA) por percentil de renda Fonte: Horn et al (2009). IMK Policy brief

6 Evolução dos componentes da demanda agregada (Alemanha) - Índice: 4º trimestre de 2004 = 100 Fonte: Horn et al (2009). IMK Policy brief

7 O Brasil e a Crise Principais canais de transmissão Setor externo Desaceleração econômica mundial e a queda dos preços internacionais e do quantum de commodities exportadas Deterioração da balança comercial Contração da liquidez internacional Repatriação de lucros, com piora no déficit na conta de serviços e rendas do BP Fuga de capitais pela conta financeira

Deterioração da balança comercial Contração da liquidez internacional Repatriação de

8 Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

9 Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

10 O Brasil e a Crise Principais canais de transmissão Sistema financeiro doméstico Bancos nacionais de pequeno e médio porte Títulos vinculados derivativos cambiais Bancos estrangeiros Realocação de portfólios para cobertura de prejuízos Bancos nacionais de grande porte Maior aversão ao risco e da preferência pela liquidez Contração do crédito doméstico Deterioração das expectativas empresariais Consequência Rápido impacto sobre o nível de atividade

de prejuízos Bancos nacionais de grande porte Maior aversão ao risco e da preferência pela liquidez Contração do

11 A Crise e a Contração do Crédito Concessões de crédito acumuladas (média móvel 3 meses) R$ milhões (preços de 2009) Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

01 2008.03 2008.05 2008.07 2008.09 2008.11 2009.01 2009.03 2009.05 2009.07 2009.09 2009.

12 Crise e deterioração das expectativas T T T T T T T T T T T T T T T3 Índice de confiança do empresário industrial (ICEI geral) CNI Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

2008 T3 2008 T4 2009 T1 2009 T2 2009 T3 Índice de confiança do

13 A rápida recuperação do Brasil na Crise Recuperação do setor externo Aumento dos preços e quantum de commodities Melhora na liquidez internacional Política fiscal anticíclica Aumento de gastos públicos Isenções fiscais Política monetária e creditícia Queda da taxa nominal de juros Redução dos compulsórios Ação dos bancos públicos Solidez do sistema bancário brasileiro

de gastos públicos Isenções fiscais Política monetária e creditícia Queda da taxa nominal de

14 A recuperação da economia brasileira Índice do PIB a preços constantes de T T T T T T T T T T T T T T T T4 PIB a preços de mercado Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

T1 2007.T2 2007.T3 2007.T4 2008.T1 2008.T2 2008.T3 2008.T4 2009.T1 2009.

15 Evolução do comércio internacional Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

16 A retomada da liquidez internacional Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

17 A crise e a política fiscal (% PIB) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5, NFSP setor público nominal acum. 12 meses NFSP setor público primário acum. 12 meses Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

03 2008.05 2008.07 2008.09 2008.11 2009.01 2009.03 2009.05 2009.07 2009.09 2009.

18 A política social (% PIB) 0,9% 0,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% Benefícios Assistenciais (LOAS e RMV) Abono e Seguro Desemprego Fonte: Ministério da Previdência Social. Elaboração própria.

2008 2009 Benefícios Assistenciais (LOAS e RMV) Abono e Seguro

19 A crise e a política fiscal: o caso do investimento público 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Adm. Pública Estatais Federais Setor Público Fonte: Gobetti, Elaboração própria.

Pública Estatais Federais Setor Público 1995 1996 1997 1998 1999

20 A crise e a política monetária: evolução das taxas de juros real e nominal 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 Selic real (IPCA) Selic Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09

21 A crise e os bancos públicos Fonte: Ministério da Fazenda. Elaboração própria.

22 A crise e a solidez do sistema financeiro Grau de Alavancagem x ,5 x 11 x 6,5 x 5 0 Basiléia Banco Central (BCB) Bancos Brasileiros Lehman Brothers Fonte: Ministério da Fazenda. Elaboração própria.

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