Carta do Gestor Maio 2015 Terminamos o mês de maio com posições aplicadas no mercado de juros local. No mercado de juros americano, continuamos com posições tomadas na parte curta da curva. Estamos com posição aplicada e inclinada no cupom cambial. Em moedas somos comprados em peso mexicano e renminbi e vendidos em real e dólar. Em renda variável, mantivemos a exposição comprada no mercado internacional e diminuímos as apostas de valor relativo entre ações no Brasil. Cenário Após alguns meses de dados de atividade mundial claramente mais fracos, o mês de maio voltou a mostrar melhora, reduzindo nossa cautela para as perspectivas de crescimento mundial. A confiança da indústria global mostrou melhora, os prêmios de risco permaneceram estáveis e o fluxo de comércio global subiu depois da significativa queda no início do ano. Os dados de atividade dos EUA voltaram a melhorar, dando indicações de que a desaceleração do primeiro trimestre ocorreu principalmente devido a fatores temporários. A queda do preço do petróleo também começa a ter um menor efeito nos investimentos e na destruição de vagas, mas ainda não aparece da forma como esperávamos no consumo. Os dados de emprego mostraram boa recuperação e vários indicadores já apontam para um aumento dos salários, o que deverá ser bem positivo para o consumo ao longo do ano. A comunicação do Fed permaneceu indicando a primeira puxada para este ano, embora enfatizando que uma confirmação da retomada do crescimento se faz necessária, após os dados fracos do primeiro trimestre. A ênfase também pareceu estar se deslocando cada vez mais para a velocidade de elevação e o ciclo total, reduzindo o foco do momento do primeiro aperto monetário. Acreditamos que, com a volta do consumo, o Fed deverá iniciar o aperto monetário este ano, com probabilidade razoável em setembro. Na Europa, os dados foram relativamente estáveis e, apesar da dificuldade com as negociações da Grécia, a confiança não sofreu abalos. No Brasil, os índices de confiança voltaram a cair. A taxa de desemprego continuou subindo e a criação de vagas formais no mercado de trabalho foi extremamente negativa em abril. As vendas no varejo continuaram a cair e a inadimplência, que havia dado algum respiro no mês anterior, voltou a subir. Assim, a deterioração adicional voltou a trazer à tona o cenário de um processo de desaceleração desordenado. Por outro lado, a inflação permaneceu pressionada, com alimentação e administrados mais fortes do que esperávamos, com exceção da inflação de serviços, que é mais inercial, já mais comportada. O Banco Central manteve a retórica de convergência da inflação em 2016 e, na última reunião, o BC subiu 0,50% sem dar novas indicações. Acreditamos que uma confirmação de um processo de desaceleração da atividade mais forte deverá levar o Banco Central a fazer um ciclo de aperto mais brando do que o precificado no mercado ou uma reversão mais abrupta. Posições No mercado de juros local, apesar dos dados de atividade terem surpreendido negativamente em maio, reduzimos a posição aplicada por conta da inflação mais pressionada na margem. Por outro lado, aumentamos a posição de desinclinação na parte média da curva, que pode se beneficiar de uma reversão abrupta da política monetária. Além disso, iniciamos posição vendida em inflação implícita na parte média da curva, considerando o discurso conservador do banco central e da fraqueza da atividade.
Nos EUA, mantivemos estáveis nossa posição tomada na parte curta da curva, bem como a posição inclinada na parte curta da curva. As perspectivas otimistas em relação à atividade mexicana e ao fluxo de dólares para o México nos fizeram manter a posição comprada no peso mexicano. Porém, reduzimos parte da posição por conta de uma retórica mais expansionista do Banco Central do México. Nosso cenário de uma desaceleração ordenada do crescimento chinês aliado a bons níveis nos termos de troca, levando a um aumento considerável do saldo da balança comercial da China, contribuíram para mantermos uma posição comprada no renminbi. No mercado de moeda local, a perspectiva de atividade mais fraca nos mantém construtivos com a conta corrente, mas esse efeito é mais do que compensado pela expectativa de um ciclo de aperto monetário menor do que o precificado pelo mercado. Além disso, o Banco Central parece manter a estratégia de deixar vencer parte do estoque de swap, demonstrando pouca preocupação com o câmbio próximo de R$ 3,20. Dessa forma, aumentamos a posição vendida no real. As perspectivas de captações de empresas brasileiras no mercado externo, bem como um provável interesse do BC em reduzir o estoque de swap, nos fizeram manter a posição aplicada no cupom cambial. O formato atual da curva do ano de 2016 nos fez manter a posição inclinada que, na nossa visão, deve ser influenciada pelas intervenções do BCB. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, shopping centers, empresa de telecomunicações, fabricante de calçados, empresa de logística, empresa de distribuição de combustíveis e small caps do setor imobiliário e industrial. Seguimos vendidos em empresas do setor de consumo e do setor elétrico. No geral continuamos com exposição direcional líquida próxima de zero. No mercado internacional, seguimos com a posição comprada na bolsa americana e em FIBRAS no México. No Long & Short, seguimos com posição entre empresas de papel e celulose, com apostas entre ações ON e PN e com posição comprada em mineradora australiana e vendida em mineradora brasileira. Atribuição de Performance No mercado de juros local, o desempenho positivo é atribuído às posições aplicadas no juro nominal e desinclinadas na parte média da curva. No mercado de juros internacional, os ganhos foram devidos a posições menores nas curvas chilena, mexicana, europeia e inglesa. No mercado de juros americanos, o resultado foi próximo de zero. O destaque positivo nas moedas foi a compra do dólar contra o real. A posição no cupom cambial contribuiu positivamente devido a um fechamento da curva.obtivemos ganhos no câmbio internacional, com destaque para a posição comprada em renminbi. Na Bolsa Brasileira, o resultado negativo é explicado principalmente pelas posições compradas em bancos, em distribuição de combustíveis, em telecomunicações e em small cap do setor imobiliário. A posição vendida em consumo atenuou as perdas. No Long & Short, a posição relativa entre empresas de celulose apresentou ganhos. Em Bolsa Internacional, não houve contribuições de resultado significativas.
Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias mai/15 2015 12M 24M 36M mai/15 2015 12M 24M 36M Juros Direcional 0,48% -0,80% -4,40% -6,38% -5,37% 1,20% -2,16% -11,22% -17,71% -17,60% Juros Inclinação 0,73% 0,79% 0,97% 3,34% 7,23% 1,82% 1,98% 2,39% 8,46% 19,81% Juros Inflação 0,06% 0,37% 0,56% 0,64% 1,01% 0,14% 0,99% 1,50% 1,89% 2,93% Juros Internacional 0,08% -0,34% 0,50% 1,39% 4,07% 0,18% -0,90% 1,24% 3,77% 11,41% Total 1,34% 0,02% -2,36% -1,00% 6,94% 3,34% -0,09% -6,09% -3,59% 16,55% Cupom Cambial 0,06% 3,47% 5,99% 8,83% 10,28% 0,15% 8,79% 14,72% 22,82% 29,21% Moedas Real 0,45% 1,20% 0,87% 0,60% 1,16% 1,13% 3,09% 2,18% 1,54% 3,40% Câmbio Internacional 0,08% -0,07% -0,51% -1,17% 1,20% 0,20% -0,22% -1,32% -3,16% 2,54% Total 0,59% 4,59% 6,34% 8,27% 12,64% 1,49% 11,66% 15,58% 21,20% 35,16% Bolsa -0,38% -0,95% -2,20% -2,97% -2,57% -0,97% -2,54% -5,73% -8,26% -8,32% Bolsa Bolsa Long & Short 0,11% -0,41% -0,54% -0,51% -1,54% 0,27% -1,08% -1,47% -1,60% -4,76% Bolsa Internacional 0,01% -0,11% 0,31% 2,77% 5,55% 0,03% -0,30% 0,74% 7,09% 15,48% Total -0,25% -1,48% -2,43% -0,72% 1,44% -0,67% -3,92% -6,47% -2,77% 2,41% Caixa e Custos -0,23% -0,96% -2,52% -5,61% -10,91% -0,19% -1,02% -3,17% -7,99% -17,09% CDI 0,98% 4,80% 11,53% 22,04% 30,88% 0,98% 4,80% 11,53% 22,04% 30,88% Performance do Fundo --- 2,43% 6,98% 10,56% 22,98% 40,98% 4,95% 11,44% 11,39% 28,88% 67,90% % CDI 247,43% 145,40% 91,57% 104,28% 132,71% 503,62% 238,34% 98,76% 131,07% 219,89% Itaim Bibi São Paulo SP CEP: 01451-000
jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Maio 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 0,76% 0,66% 0,75% 2015 1,72% 1,91% 0,78% -0,11% 2,42% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% 2011 1,52% 0,36% -1,16% 0,77% 0,70% 0,58% -0,01% 0,46% 6,87% 73,76% 4,80% 66,60% % CDI 185,58% 233,63% 75,14% - 245,50% 143,18% 110,76% Dez 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 0,84% 0,81% 0,81% 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% Ano Início 9,74% 9,74% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 22,47% % CDI 176,46% 43,14% - 91,44% 71,43% 60,75% - 2012 4,28% 2,05% 0,20% -0,27% -1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 481,90% 275,96% 24,63% - - 531,02% 0,65% 123,91% 123,91% 0,59% 1,45% 0,81% -1,10% 5,04% 17,72% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% - 43,47% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 194,41% 412,29% 155,52% 62,09% 274,22% 178,44% 78,87% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% 2013 1,88% -0,01% 1,49% 0,43% 0,71% -0,70% 1,89% -1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% % CDI 319,79% - 277,42% 71,07% 121,79% - 267,46% - 220,88% 80,12% 203,37% 314,78% 128,37% 113,64% 2014 0,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,14% 1,58% 2,07% 0,82% 0,94% 0,86% -1,93% 0,29% -0,27% 108,01% 0,47% 8,83% 62,59% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 58,97% % CDI 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 167,93% 240,44% - 30,88% - 49,25% 81,73% 106,14% Retorno Acumulado 80,0% 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 Estatísticas Últimos 12M Início(65M) Meses Positivos 9 54 Meses Negativos 3 11 Meses acima do CDI 6 34 Meses abaixo do CDI 6 31 Retorno Mensal Máximo 2,42% 4,28% Retorno Mensal Médio 0,83% 0,85% Retorno Mensal Mínimo -1,93% -1,93% Volatilidade Anualizada 5,03% 3,79% Retorno Acumulado 10,44% 73,76% Patrimônio Líquido Médio 5.117.185,67 9.597.291,29 Patrimônio Líquido Médio do Master 426.006.560,45 233.968.750,10 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% Informações Data de Início 30/12/2009 Patrimônio Líquido Atual R$ 5.738.511,24 Itaim Bibi 01451-000 São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ 503.344.076,73 Investimento Inicial R$ 50.000,00 Movimentação Mínima R$ 10.000,00 Saldo Mínimo R$ 20.000,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: 22250-040 Tel: (21) 3262-9600 / SAC: 0800 772 2827 Ouvidoria: 0800 722 0048 www.btgpactual.com.br A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.
set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Maio 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 2011 2,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 2015 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% -1,13% -0,22% 11,44% 82,83% 4,80% 56,95% % CDI 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% 238,34% 145,45% -0,91% - Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,80% 0,81% 0,81% 110,49% 369,04% 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% Ano Início 3,38% 3,38% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 15,37% % CDI 265,12% - - 98,70% 75,55% 40,85% - 2012 8,72% 4,07% -0,80% -1,54% -5,36% 7,63% -0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 982,37% 548,74% - - - 1194,53% - 175,25% 175,25% 0,52% 2,56% 0,71% -3,92% -1,71% 4,12% - 54,70% 290,27% 83,23% - - 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 358,89% 890,50% 266,65% 63,44% 510,58% 309,28% 26,77% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% 2013 4,03% -0,69% 3,27% 0,30% 1,03% -2,95% 4,07% -5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% % CDI 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2014 1,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,80% 2,71% 3,82% 0,82% 0,94% 0,86% -5,92% -0,61% -1,69% 124,44% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% % CDI 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% - - - 17,37% 73,16% 128,74% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Estatísticas Últimos 12M Início(57M) Meses Positivos 8 39 Meses Negativos 4 18 Meses acima do CDI 6 29 Meses abaixo do CDI 6 28 Retorno Mensal Máximo 4,95% 8,72% Retorno Mensal Médio 0,90% 1,06% Retorno Mensal Mínimo -5,92% -5,92% Volatilidade Anualizada 12,65% 10,08% Retorno Acumulado 11,39% 82,83% Patrimônio Líquido Médio 204.549.305,26 80.441.978,70 Patrimônio Líquido Médio do Master 527.024.718,34 202.439.217,36 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ 132.978.233,41 Itaim Bibi 01451-000 São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ 655.307.947,59 Investimento Inicial R$ 100.000,00 Movimentação Mínima R$ 50.000,00 Saldo Mínimo R$ 100.000,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: 22250-040 Tel: (21) 3262-9600 / SAC: 0800 772 2827 Ouvidoria: 0800 722 0048 www.btgpactual.com.br A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.