Carta do Gestor Julho 2015

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1 Carta do Gestor Julho 2015 Terminamos o mês de julho com posições aplicadas no mercado de juros local. No mercado de juros americano, continuamos com posições tomadas na parte curta da curva. Estamos com posições inclinada e aplicada no cupom cambial. Em moedas somos comprados em peso mexicano e renminbi e vendidos em real e dólar. Em renda variável, aumentamos a exposição comprada no mercado internacional e as apostas de valor relativo entre ações no Brasil. Cenário No mês de julho nosso cenário para a economia mundial permaneceu inalterado. Os índices de confiança da indústria permaneceram estáveis e os indicadores de risco financeiro mostraram ligeira piora. Nos EUA, os dados de atividade indicam um crescimento acima do potencial. Em especial, os dados de emprego e do setor imobiliário evoluíram de forma positiva, apesar de uma desaceleração observada na remuneração do trabalhador. O crescimento do consumo ficou aquém do esperado. Mas com uma maior quantidade de empregos, recuperação robusta do mercado de trabalho, melhora do mercado imobiliário e preços baixos de energia, acreditamos ser uma questão de tempo o aumento mais rápido do consumo. A queda do preço do petróleo também parece ser cada vez um peso menor para a produção e investimento nos EUA. Em sua reunião de política monetária, o banco central americano manteve estável a taxa de juros, mas indicou que precisa de uma pequena melhora do mercado de trabalho para iniciar ciclo de aperto monetário. Uma das motivações para a primeira elevação ocorrer em setembro é que quanto antes iniciar o ciclo mais gradual ele poderá ser. O discurso do FED de que a trajetória total é mais importante do que a data do primeiro aperto vai de encontro com essa ideia da primeira elevação ocorrer já na próxima reunião. Na Europa, a grande novidade foi o alívio dado pelo acordo com a Grécia. Os dados de atividade mostraram relativa estabilidade após alguma melhora observada no início do ano. No México, os dados de atividade continuaram mais fracos do que imaginávamos com a aceleração observada nos EUA. O saldo comercial também tem decepcionado e a inflação permaneceu baixa, apesar da depreciação cambial. Mesmo neste cenário, o banco central mexicano tem apontado que poderá elevar os juros, seguindo o banco central americano, para conter uma maior desvalorização cambial. Mesmo que esta elevação ocorra na sequencia do FED, acreditamos que a fraqueza da economia e a baixa inflação farão com que o ciclo seja menor do que o precificado na curva mexicana. No Brasil, os dados de atividade continuaram a deteriorar e a destruição de vagas no mercado de trabalho permaneceu elevada. A inflação permaneceu pressionada principalmente pela parte de alimentação. O governo anunciou forte revisão das metas fiscais, tanto para esse ano quanto para os próximos. A revisão aponta para uma piora da dinâmica da divida pública. Na nossa visão, a pior sinalização da revisão foi a derrota de Levy na negociação das metas, uma vez que pouco temos antes do anúncio ele ainda falava que as metas eram possíveis de serem atingidas. O ministro da fazenda continua sendo o pilar da credibilidade fiscal, zelando pela transparência das contas públicas e por uma deterioração não tão elevada da dívida ao longo do mandato da atual presidente. Frente à meta menor e um ministro mais fraco o mercado reagiu com uma forte desvalorização cambial. Neste ambiente o Banco central subiu os juros em mais 50 bps, mas apontou que esta seria a última elevação e que a manutenção dos juros no patamar atual seria necessária para fazer a inflação convergir para a meta. A forte elevação do dólar é o fator que pode complicar esta convergência. O cenário político atual é totalmente instável, e parte dessa instabilidade já está precificada. Mas os cenários prospectivos são tão díspares que a definição de uma novo equilíbrio político, seja ele qual for, poderá ter impactos de grande magnitude.

2 Posições No mercado de juros local, reduzimos as posições e estamos com uma posição aplicada pequena no juro nominal médio, pois apesar do aumento das incertezas políticas, acreditamos na forte queda da atividade e inflação que ainda devem provocar um ciclo de baixa. Na estratégia Inclinação, reduzimos a desinclinação na parte curta e aumentamos desinclinações na parte média da curva. Mantivemos posição vendida em inflação implícita média. Além disso, encerramos a posição aplicada em juro real longo e comprada em CDS Brasil. Nos EUA aumentamos levemente nossa posição tomada na parte curta da curva e mantivemos relativamente estável a posição inclinada também na parte curta da curva. No mercado de juros mexicano, a continuidade de leituras benignas de inflação e a continuidade de um crescimento débil nos fizeram aumentar e alongar a posição aplicada. As perspectivas otimistas em relação ao fluxo de dólares para o México bem como o aumento da intervenção cambial realizada pelo Banco central mexicano mantêm nosso viés comprado na moeda. Porém, o fraco desempenho da atividade nos fez reduzir a posição. Nosso cenário de desaceleração ordenada do crescimento chinês aliado a bons níveis nos termos de troca, levando a um aumento considerável do saldo da balança comercial da China, contribuíram para mantermos uma posição comprada no renminbi. No mercado de moeda local, a perspectiva de atividade mais fraca nos mantém construtivos com a conta corrente. Porém, o otimismo com a moeda é mais do que compensado pelo aumento do risco político e pelo volume relevante de dólares que o Banco Central continua comprando no final do mês. Dessa forma, iniciamos agosto com posição vendida no real com viés de aumentá-la à medida que o mês acaba. No cupom cambial, o formato atual da curva dos anos de 2016 e 2017 nos fez manter a posição inclinada que, na nossa visão, deve ser influenciada pelas intervenções do BC. Além disso, apesar das incertezas no campo político, acreditamos que o nível do cupom cambial e o nível de reservas justificam posição aplicada. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, shopping centers, empresa de telecomunicações, fabricante de calçados, empresa de logística, papel e celulose e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas do setor de consumo, siderurgia & mineração e educação. Vale citar que ao longo do mês acrescentamos posição comprada em papel e celulose, vendida em educação, aumentamos a posição vendida em siderurgia & mineração e fechamos a posição vendida no setor elétrico. No setor de consumo diversificamos a cesta de empresas vendidas. No geral continuamos com exposição direcional líquida próxima de zero. No mercado internacional, aumentamos a posição comprada na bolsa americana, no México seguimos com posição em FIBRAS e em uma empresa de leasing. No Long & Short, seguimos com posição entre empresas de papel e celulose, comprada em bancos privados e vendida no índice e posições de valor relativo entre empresas do setor elétrico. Seguimos com apostas entre ações ON e PN e com posição comprada em mineradora australiana e vendida em mineradora brasileira. Iniciamos uma posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos.

3 Atribuição de Performance No mercado de juros local, as posições aplicadas no juro nominal performaram bem no mês. Posições de desinclinação também contribuíram positivamente. No mercado de juros internacional, os destaques positivos foram as posições comprada em inflação implícita no Chile e aplicada na curva mexicana. O destaque negativo foram as posições tomadas na curva americana. O destaque positivo nas moedas foi a posição vendida em real contra dólar. Também contribui positivamente a posição inclinada no cupom cambial. A principal contribuição negativa no mês foi a posição comprada em peso mexicano contra o dólar. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado positivo através de posições vendidas em empresas dos setores elétrico, siderúrgico e mineração e em posição comprada no setor de celulose. Posições compradas em bancos, logística, incorporadora e shopping apresentaram prejuízos. No Long & Short, posições entre empresas do setor elétrico e de mineração apresentaram ganhos, parcialmente compensados com prejuízo em spreads entre diferentes classes de ações. Em Bolsa Internacional, as posições de bolsa americana, FIBRA e financeira no México tiveram contribuições de resultado positivas. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias jul/ M 24M 36M jul/ M 24M 36M Juros Direcional 0,73% -1,19% -4,97% -5,68% -6,34% 1,85% -3,11% -14,01% -15,62% -19,15% Juros Inclinação 0,12% 0,40% 0,49% 2,88% 6,25% 0,27% 0,85% 1,16% 7,06% 16,02% Juros Inflação -0,02% 0,31% 0,43% 0,47% 1,04% -0,06% 0,81% 1,28% 1,35% 2,87% Juros Internacional -0,06% -0,37% -0,50% 1,12% 2,91% -0,16% -0,94% -1,42% 3,06% 8,08% Total 0,77% -0,84% -4,56% -1,20% 3,87% 1,91% -2,39% -12,99% -4,15% 7,82% Cupom Cambial 0,73% 4,77% 6,62% 10,07% 11,96% 1,90% 12,07% 18,13% 25,86% 32,58% Moedas Real 0,80% 1,65% 1,15% 0,74% 1,61% 2,01% 4,21% 3,19% 2,00% 4,48% Câmbio Internacional -0,14% -0,42% -0,75% -1,39% -0,66% -0,35% -1,11% -2,13% -3,73% -2,29% Total 1,39% 6,00% 7,02% 9,42% 12,91% 3,56% 15,17% 19,19% 24,13% 34,77% Bolsa 0,01% -0,95% -1,88% -2,85% -2,38% 0,03% -2,55% -5,48% -7,87% -7,40% Bolsa Bolsa Long & Short 0,11% -0,21% -0,32% -0,33% -1,29% 0,30% -0,55% -1,00% -1,06% -3,62% Bolsa Internacional 0,10% -0,07% 0,24% 2,30% 5,44% 0,25% -0,21% 0,64% 5,83% 14,56% Total 0,22% -1,24% -1,96% -0,88% 1,76% 0,58% -3,30% -5,83% -3,10% 3,54% Caixa e Custos -0,29% -1,41% -2,26% -5,85% -10,86% -0,54% -1,87% -2,71% -8,66% -16,81% CDI 1,18% 7,16% 12,07% 23,18% 32,08% 1,18% 7,16% 12,07% 23,18% 32,08% Performance do Fundo --- 3,27% 9,67% 10,31% 24,67% 39,76% 6,68% 14,77% 9,72% 31,41% 61,41% % CDI 278,40% 135,04% 85,46% 106,42% 123,92% 568,50% 206,22% 80,53% 135,49% 191,40% Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Julho 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 0,76% 0,66% 0,75% ,72% 1,91% 0,78% -0,11% 2,42% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% ,52% 0,36% -1,16% 0,77% 0,70% 0,58% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% -0,01% 0,46% -0,77% 3,30% 9,56% 78,12% 7,16% 70,35% % CDI 185,58% 233,63% 75,14% - 245,50% - 280,89% 133,47% 111,05% Dez 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 0,84% 0,81% 0,81% 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% Ano Início 9,74% 9,74% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 22,47% % CDI 176,46% 43,14% - 91,44% 71,43% 60,75% ,28% 2,05% 0,20% -0,27% -1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 481,90% 275,96% 24,63% ,02% 0,65% 123,91% 123,91% 0,59% 1,45% 0,81% -1,10% 5,04% 17,72% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% - 43,47% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 194,41% 412,29% 155,52% 62,09% 274,22% 178,44% 78,87% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% ,88% -0,01% 1,49% 0,43% 0,71% -0,70% 1,89% -1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% % CDI 319,79% - 277,42% 71,07% 121,79% - 267,46% - 220,88% 80,12% 203,37% 314,78% 128,37% 113,64% ,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,14% 1,58% 2,07% 0,82% 0,94% 0,86% -1,93% 0,29% -0,27% 108,01% 0,47% 8,83% 62,59% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 58,97% % CDI 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 167,93% 240,44% - 30,88% - 49,25% 81,73% 106,14% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 8 55 Meses Negativos 4 12 Meses acima do CDI 5 35 Meses abaixo do CDI 7 32 Retorno Mensal Máximo 3,30% 4,28% Retorno Mensal Médio 0,81% 0,87% Retorno Mensal Mínimo -1,93% -1,93% Volatilidade Anualizada 5,26% 3,81% Retorno Acumulado 10,20% 78,12% Patrimônio Líquido Médio , ,80 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,87 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 1,00% 20,0% 10,0% 0,0% dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% Informações Data de Início 30/12/2009 Patrimônio Líquido Atual R$ ,89 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,12 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Julho 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI % CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% -1,13% -0,22% -3,47% 6,68% 14,77% 88,28% 7,16% 60,48% % CDI 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% 206,22% 145,97% -0,91% - Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,80% 0,81% 0,81% 110,49% 369,04% 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% Ano Início 3,38% 3,38% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 15,37% % CDI 265,12% ,70% 75,55% 40,85% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% -5,36% 7,63% -0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% % CDI 982,37% 548,74% ,53% - 175,25% 175,25% 0,52% 2,56% 0,71% -3,92% -1,71% 4,12% - 54,70% 290,27% 83,23% - - 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 358,89% 890,50% 266,65% 63,44% 510,58% 309,28% 26,77% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% ,03% -0,69% 3,27% 0,30% 1,03% -2,95% 4,07% -5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% % CDI 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,80% 2,71% 3,82% 0,82% 0,94% 0,86% -5,92% -0,61% -1,69% 124,44% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% % CDI 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 128,74% Retorno Acumulado 100,0% 90,0% Fundo 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 Estatísticas Últimos 12M Início(59M) Meses Positivos 7 40 Meses Negativos 5 19 Meses acima do CDI 5 30 Meses abaixo do CDI 7 29 Retorno Mensal Máximo 6,68% 8,72% Retorno Mensal Médio 0,78% 1,08% Retorno Mensal Mínimo -5,92% -5,92% Volatilidade Anualizada 13,20% 10,12% Retorno Acumulado 9,72% 88,28% Patrimônio Líquido Médio , ,14 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,53 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,68 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,45 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.