Carta do Gestor Fevereiro Cenário

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1 Carta do Gestor Fevereiro 2017 Terminamos o mês de fevereiro com posição tomada no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em real e vendidos em renmimbi. Na curva americana, estamos com posição inclinada na parte curta. No mercado de juros local, temos posição aplicada em juros nominal e real. Em renda variável, estamos comprados no mercado local e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário O mês de fevereiro mostrou uma melhora no cenário de crescimento global. Os índices de confiança subiram e indicam aceleração do crescimento no mundo. Spreads de risco e outros indicadores financeiros permaneceram em patamares bastante confortáveis. Nos EUA, os indicadores de emprego continuaram em tendência positiva. Como o mercado de trabalho já não apresenta folga relevante, o atual ritmo de demanda por trabalho começará a gerar pressões mais claras sobre os salários e preços ao consumidor. A nova administração federal divulgou poucos detalhes das propostas de reforma fiscal e de comércio exterior. Mas a possibilidade de maior expansionismo fiscal e protecionismo comercial acrescenta um risco extra ao processo inflacionário. Em sua reunião de janeiro, o Fed não havia explicitado disposição em elevar a taxa de juros já no mês de março. No entanto, durante o mês de fevereiro, o banco central passou a indicar um aperto mais rápido do que o sugerido anteriormente. Essa mudança condiz com nossa visão de aperto no mercado de trabalho, e implica uma elevação de juros ao longo dos próximos dois anos maior do que atualmente é precificada pelo mercado de juros. Com relação ao México, discursos de membros do novo governo norte americano sugerem que a renegociação do NAFTA poderá não ser tão prejudicial para o país. A desvalorização já ocorrida da moeda mexicana parece ter incomodado o governo norte americano, que suavizou sua retórica. Além disso, o banco central mexicano anunciou um programa de venda de dólares através de derivativos, valorizando ainda mais o peso mexicano. Mesmo assim, a inflação permaneceu pressionada e o banco central continuou considerando novas elevações dos juros. No Brasil, com o fim do recesso parlamentar e o andamento da operação Lava-Jato, o mês de fevereiro teve um maior grau de ruído político. Ocorreram trocas de ministros, o que poderia ser uma preparação para possíveis impactos de investigações criminais. Com relação à reforma da previdência, a mídia apresentou uma maior resistência dos partidos da base, que buscam alguma flexibilização nas regras. O governo, no entanto, tenta manter inalterado o impacto fiscal da proposta. Além disso, não houve qualquer evidência mais concreta de perda de apoio do executivo federal. Os dados mais recentes de atividade e confiança parecem indicar a proximidade do fim da recessão. Porém, a recuperação ainda é incerta e o ritmo de crescimento deve ser menor do que esperávamos. Assim, a ociosidade de fatores de produção deverá se manter por um período prolongado, exercendo pressão negativa nos preços. Além da atividade fraca, a valorização cambial e o retorno de preços agropecuários a patamares mais normais contribuíram para desacelerar a inflação. Com isso, a expectativa é que o IPCA do ano de 2017 se situe abaixo da meta. Nossa visão é que a magnitude do hiato do produto e o ritmo anêmico de crescimento da produção e emprego são incompatíveis com a estabilidade do processo inflacionário, que pode continuar recuando. O Banco Central reduziu a taxa de juros em 0,75%, como esperado, mas em sua comunicação oficial, ele indicou possibilidade de acelerar o ritmo de cortes. A autoridade também buscou esclarecer a metodologia que o guiará nas próximas reuniões através do conceito de taxa de juros neutra. Esse nível de juros que estabiliza a

2 inflação seria uma combinação entre fatores estruturais, de longo prazo, e fatores conjunturais. Isso nos leva a crer que o Banco Central está começando a sugerir que a taxa de juros deverá se situar, por algum tempo, abaixo do seu nível estrutural, já que a conjuntura econômica atual, de elevada ociosidade, tem se provado deflacionária. É esse tipo de ideia que tínhamos em mente ao argumentar que taxa de juros deveria ser colocada num nível estimulativo. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e aplicada em juros nominal e real. Embora tenhamos reduzido a posição vendida em dólar devido às atuações do Banco Central, continuamos otimistas com a moeda por conta do nível dos termos de troca, da expectativa de entrada de dólares e de uma possível melhora da conta corrente proveniente da atividade fraca. No mercado de moeda local também estamos com posição que é beneficiada com a queda de volatilidade caso ocorra apreciação cambial. No cupom cambial, mantivemos a posição tomada devido ao nível das taxas overlibor e às possíveis intervenções do BC. No mercado de juros internacional, estamos com uma posição tomada no México e aplicada no Chile. Na curva americana, estamos inclinados na parte curta. No mercado de moeda internacional, estamos vendidos em Renminbi e comprados em Peso Mexicano. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, petróleo, setor elétrico, BVMF, siderurgia, concessionária de rodovias, holding de seguros, empresa de logística, operadora de turismo, shopping center, telefonia, medicina diagnostica e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, imobiliário e locadora de carros. Ao longo do mês aumentamos posição comprada em bancos e iniciamos posição comprada em medicina diagnostica. Aumentamos posição vendida em consumo. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado de renda variável internacional estamos sem posições relevantes. No Long & Short seguimos com posição relativa entre bancos privados, com posição relativa entre empresas de varejo, posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Atribuição de Performance O livro de juros local terminou o mês com resultado positivo, com destaque para o livro direcional. No mercado de juros internacional, tivemos contribuição positiva da posição tomada em Colômbia e negativa da posição de inclinação da curva de juros americana. No mercado de moeda local, a posição comprada em real obteve atribuição de performance positiva. Porém, o fechamento da curva de cupom cambial gerou perdas na posição tomada. Na parte de câmbio internacional, tivemos resultado positivo na posição comprada em peso mexicano. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições para o resultado positivo foram posições compradas em transporte e logística, bancos e setor elétrico. Apresentou performance negativa posição vendida em incorporadoras.

3 No Long & Short, a carteira selecionada contra índice futuro, a posição relativa entre ações do setor bancário e entre classes de ações de mesma empresa apresentaram resultado positivo enquanto a posição relativa entre ações do setor de varejo teve contribuição negativa. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias fev/ M 24M 60M fev/ M 24M 60M Juros Direcional 0.89% 1.38% 2.75% 0.56% -3.90% 1.57% 2.45% 6.40% 0.84% % Juros Inclinação 0.10% 0.19% 1.16% -0.92% 5.97% 0.17% 0.34% 2.19% -2.62% 13.76% Juros Inflação 0.00% 0.08% 0.42% 0.41% 1.03% 0.00% 0.14% 0.84% 0.72% 2.48% Juros Internacional 0.04% 0.69% 3.34% 2.37% 8.59% 0.07% 1.23% 7.33% 4.94% 21.55% Total 1.03% 2.35% 7.68% 2.42% 11.70% 1.81% 4.17% 16.75% 3.88% 25.04% Cupom Cambial -0.49% -0.86% -1.88% 6.62% 18.34% -0.86% -1.52% -4.76% 15.98% 47.42% Moedas Real 0.20% 0.86% 1.84% 4.32% 4.17% 0.35% 1.52% 4.49% 10.75% 12.28% Câmbio Internacional 0.13% -0.21% 0.01% 0.16% 0.07% 0.24% -0.37% -0.02% 0.30% -0.68% Total -0.15% -0.21% -0.03% 11.10% 22.58% -0.27% -0.37% -0.29% 27.02% 59.02% Bolsa 0.89% 2.68% 7.19% 5.39% 4.69% 1.56% 4.76% 17.33% 13.68% 12.94% Bolsa Bolsa Long & Short 0.38% 0.47% 0.46% 0.45% -0.41% 0.66% 0.83% 1.04% 1.02% -1.36% Bolsa Internacional -0.02% -0.09% -0.34% -0.63% 5.52% -0.04% -0.16% -0.77% -1.56% 14.69% Total 1.24% 3.05% 7.31% 5.21% 9.80% 2.19% 5.42% 17.60% 13.14% 26.26% Caixa e Custos -0.55% -1.33% -4.86% -8.16% % -0.89% -2.16% -8.91% % % 0.87% 1.96% 13.89% 29.35% 68.09% 0.87% 1.96% 13.89% 29.35% 68.09% Performance do Fundo % 5.82% 23.98% 39.92% 88.09% 3.70% 9.02% 39.03% 59.71% % % % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,09% 0,87% Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - 0,01% 1,35% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% 2015 Jan Fev ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 250,40% 35,19% -0,03% 1,51% 0,97% 0,62% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% Jul ,32% 1,03% 0,45% 0,72% -0,86% Set Out Nov 5,82% 118,90% 1,96% 96,47% % 304,62% 280,38% 296,56% 123,25% Ago 0,01% 0,47% 0,57% 0,48% 118,15% 0,83% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 194,89% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 0,91% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% Ano - 41,97% 13,17% 13,23% Início 145,43% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 0,53% 4,87% 9,52% 11,59% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% -1,86% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 0,08% 0,26% 2,77% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% 2,34% 1,22% 2,25% 1,21% 1,29% 2,89% 0,33% 1,04% 2,18% 1,12% 21,15% 14,00% 103,24% 70,75% 69,03% 106,86% 92,69% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 0 14 Meses acima do 9 32 Meses abaixo do 3 35 Retorno Mensal Máximo 3,31% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,81% 0,86% Retorno Mensal Mínimo 0,26% -1,93% Volatilidade Anualizada 3,98% 4,14% Retorno Acumulado 23,98% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,20 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,92 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,09% 0,87% Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% ,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov 9,02% 180,54% 1,96% 97,10% % 471,37% 427,52% 459,42% 185,92% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 3,88% 1,21% 1,94% 6,17% -0,28% 1,04% 3,13% 1,12% 34,90% 14,00% 128,74% 90,75% 69,57% 157,33% 93,31% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% Retorno Acumulado 200,0% Fundo 150,0% 100,0% 50,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 9 43 Meses Negativos 3 24 Meses acima do 9 33 Meses abaixo do 3 34 Retorno Mensal Máximo 6,17% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,78% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -0,83% -5,92% Volatilidade Anualizada 8,39% 10,39% Retorno Acumulado 39,03% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,33 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,15 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.