FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ LONG BIASED COMENTÁRIO MENSAL ITAVERÁ INVESTIMENTOS

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Bruno Garrau Caldeira
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1 ITAVERÁ LONG BIASED COMENTÁRIO MENSAL FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS R. JARDIM BOTÂNICO 674, SALA 514 JARDIM BOTÂNICO, RIO DE JANEIRO RJ

FEVEREIRO 2017 VISÃO GERAL DO MÊS No mês de fevereiro, o Itaverá Long Biased FIC FIA rendeu 4,48% enquanto o benchmark IPCA + IMAB- 5+ e o índice Ibovespa renderam 0,85% e 3,08% respectivamente.

2 FEVEREIRO 2017 VISÃO GERAL DO MÊS No mês de fevereiro, o Itaverá Long Biased FIC FIA rendeu 4,48% enquanto o benchmark IPCA + IMAB- 5+ e o índice Ibovespa renderam 0,85% e 3,08% respectivamente. Os destaques positivos foram as alocações nos setores de Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers que juntos contribuíram com +1,9% enquanto o Book Long como um todo teve contribuição de +3,0%. O Book de Eventos também teve contribuição positiva, totalizando +1,4%. O fundo continua alocado principalmente em empresas dos setores de Varejo, Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers. Durante o mês, houve um aumento de exposição em empresas dos setores de Varejo, Utilities e Bancos, e redução parcial da nossa exposição em empresas dos setores de Shoppings & Properties e Educação. A exposição líquida comprada do fundo totalizou 86,9% do patrimônio sob gestão, enquanto a exposição bruta alcançou 143,6%. A carteira do fundo permaneceu com o mesmo perfil de concentração, com as 3 maiores posições do Book Long concentrando 32,2% do PL, enquanto o total das 10 maiores posições concentrou 67,7%. Rentabilidade Fundo IPCA + IMA-B5+ Ibovespa Fevereiro ,48% 0,85% 3,08% Últimos 12 meses 52,24% 11,70% 55,78% Desde o início 36,49% 46,85% 30,14% ANÁLISE DE CONTRIBUIÇÃO CONTRIBUIÇÃO POR ESTRATÉGIA O destaque positivo no mês de fevereiro foi o Book Long que teve contribuição de +3,0% impulsionado pelas alocações nos setores de Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers, com destaque para a posição de Itaúsa (ITSA4), que teve valorização de +8,2% no período. O Book de Eventos teve contribuição positiva de 1,4%, com destaque para o par BRAP4 x VALE3 cujo ratio fechou 10,9% no período. FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 1

CONTRIBUIÇÃO POR SETOR Os setores que tiveram maior contribuição no mês foram Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers, com destaque para as ações de Itaúsa (ITSA4) e Porto Seguro (PSSA3) que

Destacamos também a contribuição do Book de Eventos de +1,38% impulsionado sobretudo pelo ratio de BRAP4 x VALE3 que teve valorização de +10,90%.

3 CONTRIBUIÇÃO POR SETOR Os setores que tiveram maior contribuição no mês foram Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers, com destaque para as ações de Itaúsa (ITSA4) e Porto Seguro (PSSA3) que tiveram valorização de +8,19% e +9,97% respectivamente. Destacamos também a contribuição do Book de Eventos de +1,38% impulsionado sobretudo pelo ratio de BRAP4 x VALE3 que teve valorização de +10,90%. ANÁLISE DE EXPOSIÇÃO EXPOSIÇÃO POR ESTRATÉGIA O Book Long alcançou exposição bruta de 86,8% enquanto o Book de Eventos atingiu 56,8%. Não houve nenhum short direcional no período. A redução da exposição no Book de Eventos de 162,1% no mês anterior para 143,6% neste mês é explicada principalmente pela zeragem da operação de BRAP4 x VALE3. EXPOSIÇÃO POR LIQUIDEZ A exposição líquida da carteira totalizou 86,9% do patrimônio sob gestão, enquanto a exposição bruta alcançou 143,6%. A posição em caixa no fechamento do mês foi de 13,1% do PL, e a liquidez do fundo considerando a execução hipotética de 30% do volume médio diário de negociação em bolsa mais FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 2

4 conservador dos últimos três meses manteve capacidade para zeragem em um único dia de até 65,9% do volume financeiro total, incluindo tanto as posições compradas como também as posições vendidas. 123,3% 70,8% 135,0% 131,1% 133,6% 135,7% 137,5% 144,6% 127,2% 81,9% 81,2% 76,8% 77,8% 79,0% 64,3% 60,1% 143,6% 86,6% 86,9% 78,7% 77,5% 73,6% fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 Exposição Bruta Exposição Líquida EXPOSIÇÃO POR SETOR O fundo continua alocado principalmente em empresas dos setores de Varejo, Bancos e Other Financials, Insurance & Brokers. Durante o mês, houve um aumento de exposição em empresas dos setores de Varejo, Utilities e de Bancos, enquanto reduzimos parcialmente a nossa exposição em empresas dos setores de Shoppings & Properties e de Educação. Varejo Bancos -6,91% -6,47% 16,15% 17,51% 24,83% 26,74% 20,27% 17,51% Outros Financials, Insurance & Brokers 16,66% 16,17% 16,17% Caixa 13,39% 13,08% 13,08% Utilities Transporte & Concessões -12,55% -11,57% 6,62% 7,14% 9,00% 7,14% 17,53% 20,57% Shopping & Properties 5,67% 9,09% 5,67% Industrial 3,98% 3,91% 3,91% Educação 6,07% 3,87% 3,87% Índice 5,28% 3,25% 3,25% Metalurgia & Mineração -18,27% -10,29% 0,14% 10,42% 18,13% FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 3

5 TURNOVER E CONCENTRAÇÃO DA CARTEIRA QUANTIDADE DE EMPRESAS NA CARTEIRA No mês de fevereiro a carteira do fundo permaneceu investida em um total de 16 empresas na composição do Book Long uma quantidade que consideramos adequada ao objetivo e estratégia do fundo. Número de Empresas Investidas fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 BREAKDOWN POR CONCENTRAÇÃO A carteira permaneceu com o mesmo perfil de concentração, com as 3 maiores posições do Book Long somando 32,2% do patrimônio líquido do fundo. As 5 maiores posições totalizaram 44,6%, enquanto a soma das 10 maiores posições concentrou 67,7% do patrimônio uma concentração que consideramos adequada ao objetivo e estratégia do fundo. Concentração da Carteira 67,67% 32,23% 44,61% Top 3 Top 5 Top 10 PRINCIPAIS OPERAÇÕES DO MÊS Dentre as principais operações do mês de fevereiro, podemos citar a zeragem da nossa exposição à São Carlos (SCAR3) e a redução da nossa exposição à Kroton (KROT3). Aumentamos nossa posição de CTEEP Transmissão Paulista (TRPL4) e iniciamos uma posição em Raia Drogasil (RADL3). Uma operação que também merece destaque especial no mês é a zeragem da exposição ao ratio de BRAP4 x VALE3 após a maturação da nossa tese de investimentos que culminou com a celebração de um novo acordo de acionistas com a Bradespar e a reestruturação societária da Vale. FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 4

6 PERSPECTIVAS O Book Long do fundo fechou o mês com uma TIR nominal esperada de 18,6% ao ano. Seguimos confiantes nas empresas em que estamos investidos e acreditamos que os ratios do Book de Eventos devem continuar trazendo contribuições significativas para o fundo. Na data da confecção desta carta (08/03/2017), por exemplo, tivemos a maturação de mais um dos nossos cases de evento de reestruturação societária o ratio de GGBR3 x GGBR4. Trataremos sobre este case na carta mensal referente ao mês de março. FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 5

7 GESTOR ITAVERÁ GESTÃO DE RECURSOS LTDA Rua Jardim Botânico 674, sala 514 Jardim Botânico Rio de Janeiro Tel: ADMINISTRADOR BNY MELLON SERVIÇOS FINANCEIROS S.A. DTVM Av. Presidente Wilson, nº 231, 11º andar Centro Rio de Janeiro Este material é confidencial e pretende atingir somente aos destinatários. Este material não pode ser reproduzido ou distribuído no todo ou em parte para nenhuma outra pessoa. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. As informações contidas neste documento não necessariamente foram auditadas. Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas. Os fundos de ações podem estar expostos à significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. IBOVESPA, quando mencionado, é mera referência econômica, e não parâmetro objetivo do fundo. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxa de saída. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Apesar de todo o cuidado em sua coleta e manuseio, a Itaverá Gestão de Recursos não se responsabiliza pela publicação acidental de dados incorretos. FEVEREIRO 2017 ITAVERÁ INVESTIMENTOS 6

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