Carta do Gestor Abril Cenário Posições
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- Gilberto Garrido Macedo
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1 Carta do Gestor Abril 2016 Terminamos o mês de abril com posição aplicada e inclinada no cupom cambial. Em juros local, temos posição tomada na parte curta da curva e aplicada na parte média. Estamos com posição tomada na parte curta das curvas americana e mexicana. Na curva da Inglaterra, estamos aplicados na parte curta. Em renda variável, estamos comprados no mercado local, e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário No mês de abril, o risco financeiro global ficou relativamente estável enquanto tivemos uma nova deterioração nos indicadores de atividade mundial, voltando a deixar o cenário como um todo mais neutro. Nos EUA, os dados de emprego mostraram uma ligeira deterioração, embora ainda apresentando elevado crescimento. A indústria e o consumo decepcionaram. O mercado imobiliário continuou crescendo. O Fed manteve os juros estáveis, embora em seu comunicado tenha mostrado uma preocupação menor com o cenário internacional. O mercado de trabalho ainda forte e estoques baixos nos dão confiança na melhora da economia americana e, juntamente com o risco financeiro global mais estável, diminuem o risco de uma nova recessão. A cautela do Fed e os dados mais fracos na margem reduzem a probabilidade de duas elevações este ano. Mas a contínua melhora do emprego ainda exige ajuste nos juros, o que poderá acontecer de forma mais acentuada em Na Europa, o Banco Central manteve os juros negativos e mostrou-se confiante que os estímulos dados na reunião anterior serão suficientes para elevar a inflação no médio prazo. Ainda assim, se mostrou aberto à possibilidade de novos estímulos, até mesmo a novos cortes de juros, embora este último pareça pouco provável no curto prazo. Na Inglaterra, a probabilidade de saída da União Europeia, com um potencial impacto negativo para o cenário global, ficou menor. No entanto, a fraca qualidade das pesquisas de opinião gera pequena confiança em qualquer resultado. O Banco Central Inglês mostrou cautela com o evento, já admitindo impactos negativos na atividade corrente, mas continuou baseando suas projeções na manutenção do status quo. No Brasil, o mês foi marcado pelo abandono da base do governo e abertura do processo de impedimento pela câmara dos deputados. Desta forma, o afastamento da presidente está prestes a se tornar fato. O foco agora passa a ser a futura gestão. Serão relevantes não só a composição da equipe econômica, mas também se o grau de governabilidade será suficiente para aprovar reformas fiscais relevantes e altamente impopulares. A rápida deterioração da atividade econômica brasileira continua em curso. Os resultados de crédito dos últimos meses mostram que esse processo deve continuar. Porém, o mercado tem demonstrado uma boa vontade com relação a provável nova gestão do Executivo, gerando melhora dos preços de ativos. Além disso, os preços de exportações subiram de maneira relevante e existem sinais ainda bem incipientes de melhora em índices de confianças empresariais. A atividade econômica pode encontrar ou não o fundo do poço nos próximos meses. Mas em qualquer caso, os hiatos do produto e do desemprego continuarão em terreno negativo por bastante tempo. Assim, apesar dos sinais contraditórios da inflação no mês de abril, ainda acreditamos que a inércia de preços é mais uma consequência do que causa do cenário inflacionário. E em um cenário sem descontrole fiscal e cambial, esperamos convergência da inflação. Aguardamos uma definição quanto à futura composição do Banco Central para julgar qual será a estratégia de política monetária adotada para o próximo ciclo de corte da taxa SELIC. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e doadas no livro direcional. Adicionamos posições tomadas na parte curta por precificarem um ciclo ex-ante demasiadamente otimista para um país sem o próximo banqueiro central definido.
2 Na curva mexicana, estamos com uma posição tomada na parte curta. Na África do Sul, seguimos com uma posição de inclinação na parte longa da curva. Na curva americana estamos com uma posição inclinada na parte curta da curva. Na Inglaterra, estamos com uma posição aplicada na parte curta da curva. No mercado de moeda local, a provável troca de governo pode gerar uma valorização adicional do câmbio. Porém, acreditamos que em tal cenário o Banco Central irá acelerar o processo de redução do estoque de swap. Dessa forma, iniciamos uma posição em opções que se beneficiará com a queda de volatilidade num cenário de câmbio mais valorizado. No cupom cambial, estamos com pequena posição aplicada e mantivemos posição inclinada por perspectivas de fluxo cambial positivo e por conta das atuações do Banco Central. Na parte internacional, encerramos a posição vendida em rand contra dólar. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, bancos, empresa de logística, shopping center, fabricante de calçados, BVMF, frigoríficos, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, elétrico, celulose, fabricante de aviões e tecnologia. Ao longo do mês iniciamos posição comprada em mineração. Seguimos com posição comprada no índice da bolsa brasileira em dólares. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado internacional de ações zeramos a posição comprada na bolsa americana. No Long & Short, seguimos com posição comprada em empresa de seguros e bancos e vendida em processadora de cartões e com posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos, além de posições entre ações ON e PN e entre holdings e subsidiárias. Iniciamos posição relativa entre bancos privados e zeramos posição relativa entre ações ON e PN do setor de petróleo. Atribuição de Performance O livro de juros local terminou o mês com resultado positivo tendo como destaque a estratégia direcional. No mercado de moeda local, a pequena posição comprada no real obteve atribuição positiva ao longo do mês. Também contribuiu positivamente a inclinação do cupom cambial. Na parte de câmbio internacional, o destaque positivo foi a posição de spread na moeda chinesa. Contribuiu negativamente a posição vendida em rand contra dólar. No mercado de juros internacional, os destaques positivos foram as posições inclinadas no México e nos EUA. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado positivo com posições compradas em empresas de concessões rodoviárias, de logística e no índice da bolsa brasileira em dólares. Obtivemos resultados negativos com posições vendidas em empresas de educação. No Long & Short, posição relativa entre empresas do setor financeiro apresentou resultado negativo. Em Bolsa Internacional não houve contribuições significativas para o resultado.
3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias abr/ M 24M 36M abr/ M 24M 36M Juros Direcional 0.73% 1.38% -0.01% -4.38% -8.43% 1.83% 3.30% -0.20% % % Juros Inclinação 0.09% 0.54% -1.40% -1.32% 1.49% 0.13% 1.31% -3.47% -3.20% 3.36% Juros Inflação 0.08% -0.03% -0.19% 0.13% 0.40% 0.20% -0.08% -0.57% 0.32% 1.13% Juros Internacional 0.09% -0.74% -0.78% -0.60% 1.80% 0.23% -1.89% -2.10% -1.57% 4.58% Total 0.98% 1.15% -2.39% -6.18% -4.75% 2.39% 2.64% -6.33% % % Cupom Cambial 0.19% 0.83% 4.04% 11.20% 14.67% 0.26% 1.73% 9.95% 26.75% 37.92% Moedas Real 0.16% 0.03% 1.83% 2.48% 2.28% 0.37% 0.06% 4.76% 6.17% 6.22% Câmbio Internacional -0.05% -0.08% -0.21% -0.59% -2.25% -0.12% -0.22% -0.56% -1.52% -6.05% Total 0.30% 0.78% 5.67% 13.09% 14.69% 0.51% 1.57% 14.15% 31.39% 38.08% Bolsa 0.88% 1.21% 0.41% -1.75% -2.36% 2.24% 3.32% 1.50% -3.96% -5.92% Bolsa Bolsa Long & Short -0.09% -0.01% 0.42% -0.40% -0.28% -0.24% -0.06% 1.06% -1.08% -0.95% Bolsa Internacional -0.02% 0.02% 0.08% 0.59% 3.30% -0.06% 0.06% 0.17% 1.36% 8.36% Total 0.76% 1.22% 0.91% -1.56% 0.66% 1.94% 3.32% 2.73% -3.68% 1.50% Subtotal (ex. ) % 3.16% 4.19% 5.35% 10.61% 4.84% 7.53% 10.55% 12.17% 25.33% Caixa -0.01% -0.09% -0.15% -0.24% -0.22% 0.01% -0.12% -0.36% -0.56% -0.90% Custos -0.31% -0.86% -2.42% -5.66% -9.16% -0.62% -1.30% -3.08% -7.19% % Total (ex. ) % 2.21% 1.62% -0.56% 1.23% 4.23% 6.11% 7.11% 4.42% 11.68% 1.05% 4.34% 13.84% 26.81% 38.38% 1.05% 4.34% 13.84% 26.81% 38.38% Performance do Fundo % 6.55% 15.46% 26.26% 39.61% 5.29% 10.45% 20.95% 31.23% 50.05% % % % % 97.93% % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:
4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Abril 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% 2013 % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan 1,85% 3,33% Fev % 173,34% 18,02% - 250,40% 35,19% ,32% 1,03% -0,03% 0,08% 1,51% 0,26% 1,16% 0,45% 2,77% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% Mar Abr Mai Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% 0,72% -0,86% Jul 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% 0,95% 10,81% 49,28% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 103,24% 0,93% 0,82% Ago 0,01% 0,47% 0,97% 0,62% 0,01% 1,35% -1,86% Set Out Nov 0,57% 0,48% 0,81% 0,81% 118,15% 0,61% 1,55% 84,48% 1,47% 0,61% 0,54% 0,53% 0,66% 194,89% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 96,34% 1,46% 0,90% 0,94% 0,84% 0,91% - 41,97% 248,82% 173,57% 2,53% 4,87% 9,52% 11,59% 8,41% 24,68% 10,35% 6,55% 4,34% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 1,11% 1,11% 148,08% 70,42% 1,06% Dez 0,93% 167,58% Ano 3,05% 3,05% 145,43% Início 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% ,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 0,83% -1,09% 145,43% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 1,16% 13,23% % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% 13,17% 70,75% 69,03% 81,93% 76,36% 150,87% 107,29% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 8 53 Meses Negativos 4 14 Meses acima do 5 32 Meses abaixo do 7 35 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,21% 0,86% Retorno Mensal Mínimo -0,99% -1,93% Volatilidade Anualizada 4,95% 4,14% Retorno Acumulado 15,46% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,98 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,07 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,87 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.
5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Abril 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% 2013 % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% -0,61% -1,69% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan 4,03% 6,98% Fev % 265,12% ,74% ,53% - -0,69% -1,12% 3,27% -0,83% 1,16% 0,30% 5,29% % 661,25% ,53% Mar Abr Mai Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% 1,03% -2,95% Jul 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% 0,95% 10,81% 49,76% % 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 128,74% 0,93% 0,82% Ago -1,13% -0,22% 0,97% - -0,46% 2,47% -5,39% Set Out Nov -0,91% 0,80% 0,81% 0,81% - 0,52% 3,02% 110,49% 2,56% 0,61% 0,54% 0,53% 0,75% 369,04% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 83,23% 2,59% 0,90% 0,94% 0,84% 0,91% ,58% 309,28% 5,32% -1,71% 4,12% 11,59% 8,41% 25,08% 15,87% 10,45% 4,34% 15,37% 26,77% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 1,11% 1,11% 266,65% 63,44% 1,06% Dez 0,93% 312,80% Ano 3,38% 3,38% 175,25% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% ,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 0,71% -3,92% 175,25% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 1,16% 13,23% % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% 16,27% 90,75% 69,57% 110,69% 76,93% 240,77% 143,89% Retorno Acumulado 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 6 43 Meses Negativos 6 24 Meses acima do 6 33 Meses abaixo do 6 34 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,60% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -3,59% -5,92% Volatilidade Anualizada 11,86% 10,39% Retorno Acumulado 20,95% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,73 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 20,0% 0,00% - 0,0% -4,00% -6,00% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,35 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,16 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.
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