Carta do Gestor agosto 2017

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1 Carta do Gestor Agosto 2017 Terminamos o mês de agosto com posição tomada no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em euro e vendidos em dólar. No mercado de juros internacional, temos posição tomada na curva americana. No mercado de juros local, temos posição aplicada em juros nominal e comprada em inflação. Em renda variável, estamos comprados no mercado local, internacional e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário No mês de agosto, nosso cenário global permaneceu sem alterações. A economia global cresce de maneira bastante sincronizada. Os indicadores de risco continuam positivos, bem como indicadores mais prospectivos de atividade. Ainda assim, os testes de mísseis na Coréia do Norte e a temporada de furacões no Atlântico norte têm gerado incertezas. Nos EUA, os dados de mercado de trabalho continuam positivos. Com mais emprego e confiança elevada o consumo ganhou vigor. Apesar dos números recentes de inflação, bem fracos, acreditamos que a força do mercado de trabalho e as condições financeiras mais frouxas levarão o Fed a manter a trajetória de elevações graduais na taxa básica de juros ao longo do próximo ano. No Brasil, após a votação da denúncia contra o presidente da república, a câmara dos deputados aprovou a criação da TLP, a nova taxa de juros do BNDES. Outro fato relevante foi a revisão para baixo das metas de resultado fiscal para 2017 e Como esperávamos, o governo federal segue funcional, mas ainda sem força para aprovar medidas com quórum constitucional. Os dados de atividade e emprego continuaram surpreendendo positivamente. Os agentes começaram a revisar para cima o cenário de crescimento. O PIB do segundo trimestre cresceu acima do esperado e diversos dados de atividade mais recentes têm comprovado que há uma reaceleração em curso. Ainda assim, as projeções de inflação para este e para o próximo ano caíram. Apesar da queda inesperada da taxa de desemprego, continuamos acreditando que o alto nível de ociosidade dos fatores de produção gera espaço para crescimento mais rápido sem acelerar a inflação. Com isso, o Banco Central deve repetir o passo e cortar 1,0% em sua reunião de setembro. Em suas projeções condicionais, ele deve indicar quais cenários mais prováveis para a próxima reunião e para a taxa terminal. Esperamos que a autoridade monetária prossiga o ciclo até a taxa de juros atingir cerca de 7%, o que é compatível com a convergência da inflação ao centro da meta num período de 2 anos. Posições No mercado de juros local, estamos desinclinados na parte curta. Também estamos aplicados em juros nominal e com posição comprada em inflação. No mercado de moeda local estamos sem posição relevante, porém temos uma estrutura de opção que se beneficia com a desvalorização do real. Na curva de cupom cambial, reduzimos nossa posição tomada devido ao nível das taxas overlibor. Entretanto, iniciamos posição comprada em risco país.

2 No mercado de juros internacional, encerramos a posição aplicada em Colômbia e reduzimos posição aplicada em África do Sul. Mantivemos a posição tomada na parte curta da curva americana. No mercado de câmbio internacional, mantivemos a posição comprada em euro contra dólar. No mercado de commodities, mantivemos as posições compradas em açúcar e vendidas em grãos e metais preciosos. Adicionamos uma posição relativa, vendida em gasolina e comprada em petróleo com vencimento em dezembro de No mercado de ações brasileiro estamos comprados no setor elétrico, bancos, petróleo, BVMF, mineração e siderurgia, concessionária de rodovias, empresa de logística, shopping center, medicina diagnóstica, holding de seguros, operadora de turismo, telefonia, companhia aérea e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, imobiliário, papel & celulose e processadora de cartões. Ao longo do mês aumentamos posição comprada em petróleo, bancos e siderurgia. Iniciamos posição vendida em processadora de cartões e aumentamos a posição vendida em incorporação. Diminuímos posição comprada no setor elétrico. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No Long & Short seguimos com posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Iniciamos posição relativa entre bancos e empresas de papel e celulose. No mercado de renda variável internacional, estamos comprados em bolsas da Europa. Atribuição de Performance No mercado de juros local, tanto o livro direcional quanto o de inclinação contribuíram positivamente para o resultado. No mercado de juros internacional, obtivemos resultado positivo em posições aplicadas na Colômbia e na África do Sul. Contribuiu negativamente a posição tomada na curva americana. No mercado de moeda local, a posição tomada no cupom cambial contribuiu positivamente. Em contrapartida, a posição no real obteve resultado negativo. No mercado de câmbio internacional, tivemos contribuição positiva na posição comprada em Rand Sul-Africano contra Dólar. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições para o resultado positivo foram posições compradas em bancos e mineração e siderurgia. Apresentaram performance negativa as posições vendidas em educação e comprada em utilities. No Long & Short, a posição relativa entre classes de ações do setor siderúrgico teve performance positiva e as posições entre ações do setor de papel e celulose e entre ações do setor bancário contribuíram negativamente para o resultado.

3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias ago/ M 24M 60M ago/ M 24M 60M Juros Direcional e Inflação 0.55% 2.77% 4.33% 5.35% -1.76% 0.97% 4.86% 8.68% 11.69% -7.36% Juros Juros Inclinação 0.14% 0.89% 1.56% 1.55% 6.37% 0.25% 1.56% 2.73% 3.25% 14.89% Juros Internacional -0.15% 1.55% 2.90% 4.26% 8.59% -0.26% 2.71% 5.52% 9.13% 21.77% Total 0.55% 5.21% 8.79% 11.15% 13.21% 0.97% 9.13% 16.93% 24.08% 29.30% Cupom Cambial 0.13% -0.35% 0.38% 2.53% 19.97% 0.24% -0.62% 0.46% 5.59% 51.75% Moedas Real -0.09% -0.21% -0.19% 0.97% 4.48% -0.16% -0.37% 0.28% 3.30% 13.56% Câmbio Internacional 0.07% 0.80% 1.32% 1.85% 1.75% 0.13% 1.40% 2.44% 3.87% 3.46% Total 0.12% 0.24% 1.51% 5.34% 26.20% 0.20% 0.42% 3.18% 12.77% 68.78% Bolsa 0.27% 1.99% 2.04% 5.53% 4.14% 0.47% 3.49% 4.95% 14.72% 13.23% Bolsa Bolsa Long & Short -0.12% 0.60% 0.58% 1.02% -0.11% -0.20% 1.05% 1.23% 2.36% -0.60% Bolsa Internacional -0.01% -0.21% -0.46% -0.58% 5.59% -0.02% -0.36% -0.93% -1.40% 13.91% Total 0.14% 2.39% 2.16% 5.97% 9.62% 0.25% 4.18% 5.25% 15.69% 26.54% Commodities Total -0.12% -0.39% -0.39% -0.39% -0.39% -0.21% -0.69% -0.69% -0.69% -0.69% Caixa e Custos -0.30% -2.69% -4.35% -8.46% % -0.42% -3.98% -7.17% % % 0.80% 7.36% 12.07% 27.90% 69.65% 0.80% 7.36% 12.07% 27.90% 69.65% Performance do Fundo % 12.12% 19.78% 41.51% 93.30% 1.60% 16.41% 29.58% 65.02% % % % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 jun.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Agosto 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio em cotas de fundos. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% 2013 % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início % 173,34% 18,02% - 1,85% 3,33% 250,40% 35,19% ,32% 1,03% -0,03% 0,08% 1,51% 0,26% 91,76% 68,59% 65,55% 0,45% 2,77% 0,72% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% -0,86% 2,34% 0,01% 0,47% 0,68% 0,69% 0,54% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% 1,22% 195,46% 358,37% 2,25% 1,21% 0,90% 0,94% 0,84% 1,29% 2,89% 21,15% 106,86% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% 0,33% 1,04% 0,95% 10,81% 49,28% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 103,24% ,93% 0,82% 0,97% 0,62% 0,01% 1,35% -1,86% 0,57% 0,48% 118,15% 1,55% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 0,66% 194,89% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 1,46% 0,91% - 41,97% 0,53% 2,53% 2,18% 1,12% 4,87% 9,52% 11,59% 10,35% 14,00% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 0,83% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% 145,43% 8,41% 24,68% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,08% -0,56% - 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% 2,11% 3,20% 1,20% 0,81% 0,80% 0,80% 13,17% 13,23% 70,75% 69,03% 92,69% 12,12% 131,93% 7,36% 106,87% % 304,62% 280,38% 103,21% ,13% 399,22% 149,15% 164,66% 123,44% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 2 14 Meses acima do 9 32 Meses abaixo do 3 35 Retorno Mensal Máximo 3,31% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,52% 0,86% Retorno Mensal Mínimo - -1,93% Volatilidade Anualizada 5,12% 4,14% Retorno Acumulado 19,78% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,18 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,89 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 dez.10 mar.11 jun.11 set.11 dez.11 mar.12 jun.12 set.12 dez.12 mar.13 jun.13 set.13 dez.13 mar.14 jun.14 set.14 dez.14 mar.15 jun.15 set.15 dez.15 mar.16 jun.16 set.16 dez.16 mar.17 jun.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Agosto 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio em cotas de fundos. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% 2013 % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início % 265,12% - - 4,03% 6,98% 548,74% ,53% - -0,69% -1,12% 3,27% -0,83% 98,70% 75,55% 40,85% 0,30% 5,29% % 661,25% ,53% - -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% 1,03% -0,23% -2,95% 4,19% -1,13% -0,22% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% 1,62% 358,89% 890,50% 3,88% 1,21% 0,90% 0,94% 0,84% 1,94% 6,17% -0,28% 34,90% 157,33% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% 1,04% 0,95% 10,81% 49,76% % 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 128,74% ,93% 0,82% 0,97% - -0,46% 2,47% -5,39% -0,91% 0,80% - 0,52% 3,02% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 0,75% 369,04% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 2,59% 0,91% - - 0,53% 5,32% 3,13% 1,12% -1,71% 4,12% 11,59% 15,87% 14,00% 15,37% 26,77% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 0,71% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% 175,25% 8,41% 25,08% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,24% -1,25% -2,27% 1,09% 0,87% 0,79% 0,93% 2,85% 4,59% 1,60% 0,81% 0,80% 0,80% 16,27% 13,23% 90,75% 69,57% 93,31% 16,41% 199,57% 7,36% 107,53% % 471,37% 427,52% 117,75% ,13% 572,69% 199,82% 223,07% 185,59% Retorno Acumulado 250,0% Fundo 200,0% 150,0% 100,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 9 43 Meses Negativos 3 24 Meses acima do 9 33 Meses abaixo do 3 34 Retorno Mensal Máximo 6,17% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,18% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -2,27% -5,92% Volatilidade Anualizada 8,85% 10,39% Retorno Acumulado 29,58% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 50,0% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,60 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,12 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

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