Relatório de Gestão. Dezembro 2016

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Manoela Festas Carneiro
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1 Relatório de Gestão Dezembro 2016

2 Relatório de Gestão Comentário do Gestor Em Novembro, o evento mais importante foi, sem dúvida, a eleição de Donald Trump para a presidência dos Estados Unidos. Em uma eleição na qual as pesquisas chegaram a mostrar uma grande diferença a favor da candidata democrata, ocorreu uma grande reviravolta nos dias que precederam as votações e os Republicanos saíram vencedores. A reação imediata dos mercados foi de aversão a risco diante da eleição do candidato que se mostrou radical por diversos momentos durante a campanha, sendo seguida de otimismo na bolsa americana com a expectativa de estímulos fiscais principalmente em infraestrutura. No mercado local, o Senado aprovou em primeiro turno a PEC 55, que estabelece um teto para os gastos públicos. Mais uma vez, a base governista mostrou sua força e aprovou com ampla margem a principal medida de ajuste fiscal. Evidenciando a necessidade urgente das medidas dos ajustes na economia brasileira, foram divulgados os dados do PIB do terceiro trimestre, apresentando queda de 0.8%, a sétima retração consecutiva. Dando continuidade ao ciclo de afrouxamento monetário iniciado em Outubro, o COPOM decidiu, por unanimidade, por mais um corte de 25bps. Dentre as razões para a manutenção do conservadorismo, destacou-se a elevação das incertezas nos mercados internacionais, especialmente nos EUA com a surpresa nas eleições presidenciais. Caso não haja movimentos extremos de aversão a risco, acreditamos que as portas estão abertas para cortes mais agressivos nas próximas reuniões. Em relação ao portfolio, o período foi complicado para as posições aplicadas em juros reais. Em resposta à apreciação do dólar diante das demais moedas ao redor do mundo, especialmente daquelas de países emergente, e em consequência das altas nas taxas das treasuries, as taxas de juros locais foram fortemente afetadas. Continuamos aplicados em juros reais, acreditando que a inflação permitirá cortes mais agressivos e por um período mais prolongado do que o que hoje está precificado na curva de juros. Para a surpresa da maioria, a eleição de Donald Trump causou um efeito muito positivo nas bolsas Americanas, apesar do grande ajuste nas taxas de juros de 10 e 30 anos. A leitura inicial foi que os gastos com infraestrutura e o corte de impostos defendido pelo presidente eleito causaria uma maior demanda ajudando a atividade econômica. Por outro lado, a promessa de desregulamentação financeira, bem como uma maior inclinação na curva de juros, também ajudaria os bancos e as empresas financeiras. Não acreditamos que a vitória de Trump deva ser vista como positiva para as ações Brasileiras, já que, apesar de ter causado um efeito positivo nas commodities, juros mais altos nos EUA não são bons para os ativos Brasileiros. Sobre o desempenho da carteira de ações, os destaques positivos foram as operações de Long & Short entre FIBRIA e SUZANO e FIBRIA contra KLABIN. Encerramos a operação de SMILES contra MULTIPLUS, bem como a operação de FIBRIA contra KLABIN; montamos uma operação short, acreditando na queda de USIMINAS. O racional é de que o preço da ação embute um cenário muito longe da situação econômica do setor; mantivemos a posição comprada em ITSA4 contra ITAU4 e BBDC4; seguimos alocados em Concessionárias contra Shopping Malls; e continuamos posicionados em PETR4 contra PETR3.

3 Desempenho Mirae Asset MM Macro Strategy FI nov-13 jul-14 fev- 15 set- 15 abr- 16 nov-16 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano 12 Acum. meses Fdo ,00 1,23 4,83 1,08 1,40 1,75 1,18 0,90 1,50 0,99 0,84 17,95 20,71 55,55 % ,16 0,88 1,12 1,51 1,59-0,56 0,67 1,42-2,89 2,80 1,18 2,34 11,69 11,69 31,88 % ,04 1,49 1,15 1,34 1,33 0,93 0,82 1,48 1,70 1,54 0,76 1,03 15,64 15,64 18,08 % ,11 2,11-2,11 % *Início do fundo: 29/11/2013. A rentabilidade informada é líquida de taxa de administração e performance, mas não é líquida de impostos. 2

Custos TOTAL Dezembro 2016 Atribuição de Performance Novembro - 2016 1,4% 1,2% 1,04% 0,05% 0,05% 0,04% 0,04% 0,01% 0,0 0,0-0,08%

4 Direcional Juros DI Trava Juros Trava de Inflação Inflação Implícita Long&Short Juros Real Direcional BVSP Outros Moedas Custos TOTAL Inflação Implícita Direcional Juros DI Direcional BVSP Moedas Trava Juros Outros Trava de Inflação Juros Real Long&Short Custos TOTAL Dezembro 2016 Atribuição de Performance Novembro ,4% 1,2% 1,04% 0,05% 0,05% 0,04% 0,04% 0,01% 0,0 0,0-0,08% 1, -0,11% 0,84% 0,8% -0,2 0,6% 0,4% 0,2% 0, YTD % 2 2,02% 1,28% 1,54% 1,12% 0,66% 0,41% 0,0-0,4 17,95% 3,23% -4,65% 15% 12,74% 1 5% 3

5 Classificação Anbima Classificação CVM Características Multimercado Macro Multimercado Performance Fundo Retorno últimos 12m 20,71% 148% Retorno últimos 24m 33,09% 115% CNPJ / Início do Fundo 29/11/2013 Retorno desde o início 55,55% 131% Volatilidade Anualizada 2,11% Público Alvo Investidores em geral Sharpe anualizado 0,65 Taxa de Adm. 1,5 a.a.* Maior retorno mensal 4,83% (Mar./2016) Taxa de Performance 2 do que exceder o Menor retorno mensal -2,89% (Set./2015) Benchmark Meses acima do 27 Aplicação Mínima R$ ,00 Movimentação Mínima R$ 100,00 Meses abaixo do 9 Meses positivos 34 Aplicação Cotização em D0** Meses negativos 2 Cotização em D+1** Resgate Pagamento em D+2** * A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 1,75% a.a. **Dias úteis PL em 30/11/2016 R$ ,17 PL Médio (últimos 12m) R$ ,36 Drawdown Volatilidade Anualizada 18% Vol 40D Vol 21D Vol SI 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% Mirae Asset Global Investments (Brazil) Rua Olímpiadas, 194/200 12º andar, CJ 121 Vila Olímpia - São Paulo SP CEP: RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DA INSTITUIÇÃO ADMINISTRADORA, DO GESTOR DA CARTEIRA OU DO FGC - FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS. LEIA A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. A lâmina e o regulamento estão disponíveis em As informações contidas neste relatório foram produzidas pela Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) com o objetivo exclusivo de fornecer informações e projeções macroeconômicas. Este relatório não deve ser entendido como instrumento de comercialização, reprodução, participação em estratégia de negócios ou compra/venda de ativos financeiros. As fontes são consideradas confiáveis e de boa fé, mas nenhuma representação ou garantia é dada acerca de sua exatidão, integralidade ou precisão. A Mirae Mirae Asset Global Investimentos (Brasil) não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base nos dados aqui divulgados. Todas as opiniões e estimativas contidas constituem nosso julgamento relevante nesta data e estão sujeitas a alteração sem prévio aviso. Este fundo poderá apresentar perdas de capital investido em decorrência da sua política de investimento. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores, com os riscos daí recorrentes. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. 4

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