Carta do Gestor Abril Cenário

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1 Carta do Gestor Abril 2017 Terminamos o mês de abril com posição tomada no cupom cambial. No livro de moedas, estamos comprados em real e euro e vendidos em dólar. No mercado de juros internacional, temos posição tomada na curva americana. No mercado de juros local, temos posição aplicada em juros nominal e real. Em renda variável, estamos comprados no mercado local e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário Nosso cenário de crescimento global permaneceu sem grandes mudanças em abril. Embora com divergências entre países, os índices de confiança da indústria ficaram relativamente estáveis. O primeiro turno da eleição francesa e a aprovação do orçamento provisório nos EUA reduziram riscos políticos. Acreditamos que os indicadores ainda apontam para continuidade do ciclo de crescimento global no curto prazo. Nos EUA, os indicadores de emprego foram o destaque positivo. Os dados ligados ao PIB foram mais fracos e a inflação voltou a recuar. Acreditamos que a desaceleração observada no último mês tenha sido temporária e que o aperto do mercado de trabalho acarretará maiores salários e consumo à frente, aumentando a pressão sobre os preços de maneira geral. Já no início de maio, o Fed manteve sua taxa de juros estável e minimizou a importância desses dados mais fracos. Isso indica que ele ainda pretende seguir seu plano gradual de elevação de juros. O congresso americano evitou um bloqueio de recursos e, já no início deste mês, passou na câmara as mudanças sugeridas no programa de saúde. Sobre a reforma fiscal, o governo mostrou apenas diretrizes, indicando a pretensão de fazer um forte corte de impostos. Tais diretrizes não incluíram o método de financiamento desse corte nem o chamado border adjustment, este último geraria forte apreciação do dólar. Apesar do ocorrido no mês, acreditamos que o governo ainda está muito longe de conseguir implementar um grande impulso fiscal. Na Europa, os dados mostraram aceleração da atividade. O primeiro turno da eleição francesa trouxe alívio, embora o resultado ainda não esteja garantido. O ECB reconheceu a melhora da economia sem alterar a comunicação relativa à política monetária. No Brasil, observamos a aprovação na câmara dos deputados da reforma trabalhista, que seguiu para o senado sem o regime de urgência. Por sua vez, a reforma da previdência foi aprovada na comissão especial. Mesmo com esses progressos, as noticias indicam que a aprovação da reforma previdenciária se dará de forma mais demorada do que o esperado. Apesar da maior dificuldade, continuamos acreditando que será aprovada uma reforma previdenciária similar à apresentada na comissão especial. Motivos pontuais farão com que o PIB do primeiro trimestre de 2017 seja maior do que esperávamos. A forte produção agropecuária e mudanças metodológicas contribuirão para um trimestre positivo depois de 2 anos de queda ininterrupta. Mesmo abstraindo esses impactos específicos, é possível afirmar que a atividade esteja se recuperando e que esse movimento ganhe tração lentamente ao longo dos próximos meses. Porém, os dados do mercado de trabalho continuam decepcionando, de maneira que nossa visão de elevada ociosidade na economia se mantém inalterada. Essa visão é reforçada pelo

2 fato da inflação continuar apresentando um comportamento bastante benigno. Um sinal disso foi a expectativa de inflação para o ano de 2018 coletada pelo Banco Central, que depois de muito tempo ancorada em 4,5% se deslocou para cerca de 4,3%. Com isso, a última reunião do Banco Central trouxe alguma surpresa. Apesar de ter sinalizado que iria reduzir a taxa de juros em 1%, o comitê declarou ter considerado um passo maior. Além disso, suas projeções parecem indicar uma taxa de juros terminal mais baixa. Já argumentamos em Cartas anteriores que seria necessário buscar níveis mais estimulativos de taxa de juros. Assim, mantemos tal opinião. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e aplicada em juros nominal e real. No mercado de moeda local estamos com posição vendida em dólar, parte alavancada em opções, pois continuamos otimistas com o cenário político, com o nível dos termos de troca e com a expectativa de entrada de dólares. No cupom cambial, aumentamos a posição tomada devido ao nível das taxas overlibor e às atuações do Banco Central. No mercado de juros internacional, estamos com uma posição tomada nos Estados Unidos. Na curva sulafricana, temos uma posição aplicada, já que acreditamos que existe boa probabilidade do Banco Central iniciar um ciclo de corte de juros. No México, entendemos que é necessário um aperto adicional das condições monetárias para que a inflação se estabilize em torno da meta e estamos tomados nos juros. No mercado de moeda internacional, estamos comprados Euro contra Dólar. Além disso temos exposição comprada em Peso Mexicano como um hedge para a posição de juros. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em bancos, petróleo, setor elétrico, BVMF, siderurgia, concessionária de rodovias, holding de seguros, empresa de logística, operadora de turismo, shopping center, telefonia, medicina diagnóstica, companhia aérea e small caps do setor imobiliário. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação, imobiliário, papel e celulose e locadora de carros. Ao longo do mês iniciamos posição comprada em companhia aérea. No geral, a exposição direcional da carteira está comprada. No mercado de renda variável internacional estamos sem posições relevantes. No Long & Short seguimos com posição relativa entre bancos privados, com posição relativa entre empresas de varejo, posição relativa entre empresas de telefonia, carteira de ações selecionadas contra o índice Bovespa e posições entre ações ON e PN. Atribuição de Performance No mercado de juros local, tanto o livro direcional quanto o de inclinação contribuíram negativamente para o resultado. No mercado de juros internacional, tivemos contribuição positiva das posições em México e África do Sul. Tivemos contribuição negativa da posição tomada em Colômbia e Estados Unidos.

3 No mercado de moeda local, a posição de dólar contribuiu negativamente. Na parte de câmbio internacional, não tivemos contribuições relevantes. Na Bolsa Brasileira, as principais contribuições positivas para o resultado foram posições compradas em transporte e logística. Apresentaram performance negativa posições compradas em mineração, siderurgia e petróleo e vendidas em educação. No Long & Short, nenhuma posição teve contribuição relevante para o resultado. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias abr/ M 24M 60M abr/ M 24M 60M Juros Direcional -0.11% 1.77% 2.64% 3.03% -2.78% -0.19% 3.13% 5.64% 6.63% % Juros Inclinação -0.33% -0.15% 0.45% -1.12% 5.44% -0.58% -0.27% 0.80% -2.92% 12.99% Juros Inflação 0.00% 0.04% 0.09% -0.11% 0.55% 0.00% 0.07% 0.21% -0.38% 1.38% Juros Internacional -0.09% 0.62% 3.21% 2.78% 7.94% -0.16% 1.09% 6.91% 6.04% 20.60% Total -0.52% 2.28% 6.39% 4.58% 11.15% -0.92% 4.02% 13.57% 9.38% 24.42% Cupom Cambial 0.00% -1.04% -0.30% 4.32% 18.29% 0.00% -1.84% -0.59% 10.49% 49.05% Moedas Real -0.14% 0.72% 1.43% 3.79% 4.93% -0.26% 1.26% 3.54% 9.64% 14.78% Câmbio Internacional 0.05% 0.10% 0.64% 0.49% 1.59% 0.09% 0.17% 1.30% 0.96% 3.06% Total -0.09% -0.23% 1.78% 8.60% 24.81% -0.17% -0.40% 4.25% 21.09% 66.89% Bolsa -0.61% 1.49% 3.54% 4.51% 3.50% -1.08% 2.63% 8.90% 12.50% 10.73% Bolsa Bolsa Long & Short -0.06% 0.69% 0.84% 1.45% -0.29% -0.10% 1.22% 1.80% 3.38% -0.85% Bolsa Internacional -0.06% -0.12% -0.48% -0.46% 5.82% -0.11% -0.21% -1.08% -1.12% 15.02% Total -0.73% 2.07% 3.89% 5.50% 9.03% -1.29% 3.64% 9.63% 14.76% 24.90% Caixa e Custos 0.00% -1.59% -4.57% -8.20% % 0.35% -2.11% -7.79% % % 0.79% 3.85% 13.46% 29.17% 68.64% 0.79% 3.85% 13.46% 29.17% 68.64% Performance do Fundo % 6.37% 20.95% 39.65% 88.86% -1.25% 8.99% 33.12% 61.01% % % % % % % % % % % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 mar.17 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Abril 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% ,31% 2,43% 1,08% -0,56% 1,09% 0,87% 0,79% 0,01% 1,35% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% 2015 Jan Fev ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 250,40% 35,19% -0,03% 1,51% 0,97% 0,62% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 91,76% 68,59% 65,55% -1,74% 3,40% 0,73% 0,64% Jul ,32% 1,03% 0,45% 0,72% -0,86% Set Out Nov 6,37% 120,04% 3,85% 100,10% % 304,62% 280,38% 103,21% - 165,61% 119,92% Ago 0,01% 0,47% 0,57% 0,48% 118,15% 0,83% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,81% 0,81% 84,48% 1,47% 194,89% 96,34% 0,54% 148,08% 70,42% 1,06% 0,93% 167,58% -1,09% 0,91% 3,05% 3,05% 145,43% 248,82% 173,57% Ano - 41,97% 13,17% 13,23% Início 145,43% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 0,53% 4,87% 9,52% 11,59% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% -1,86% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 0,08% 0,26% 2,77% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 103,40% 38,50% 0,50% 8,93% 50,87% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 0,47% % 315,32% 7,82% 22,27% 262,87% 42,77% 2,34% 1,22% 2,25% 1,21% 1,29% 2,89% 0,33% 1,04% 2,18% 1,12% 21,15% 14,00% 103,24% 70,75% 69,03% 106,86% 92,69% 201,62% 110,22% 185,78% 116,60% 275,39% 31,93% 194,00% ,29% Retorno Acumulado 140,0% 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 0,0% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos Meses Negativos 1 14 Meses acima do 9 32 Meses abaixo do 3 35 Retorno Mensal Máximo 3,31% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,60% 0,86% Retorno Mensal Mínimo -0,56% -1,93% Volatilidade Anualizada 3,90% 4,14% Retorno Acumulado 20,95% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,49 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 0,00% ,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,25 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,99 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO KAPPA FIN FIQ DE FIM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 mai.16 jul.16 set.16 nov.16 jan.17 mar.17 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Abril 2017 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Mar Abr Mai 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% - - % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% ,12% 3,70% 1,24% -1,25% 1,09% 0,87% 0,79% -0,46% 2,47% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% 2015 Jan Fev ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 548,74% - -0,69% 3,27% 0,97% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% Jun 98,70% 75,55% 40,85% -5,36% 7,63% 0,73% 0,64% ,53% - 0,30% 1,03% -2,95% Jul - Set Out Nov 8,99% 180,47% 3,85% 100,75% % 471,37% 427,52% 117,75% - 233,77% 179,13% Ago -1,13% -0,22% -0,91% 0,80% - 0,52% 0,71% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 0,68% 0,69% 0,54% 4,07% 358,89% 890,50% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,81% 0,81% 110,49% 2,56% 369,04% 83,23% 0,54% 266,65% 63,44% 1,06% 0,93% 312,80% -3,92% 0,91% 3,38% 3,38% 175,25% 510,58% 309,28% Ano ,27% 13,23% Início 175,25% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 0,53% -1,71% 4,12% 11,59% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% - -1,69% -5,39% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% -1,12% -0,83% 5,29% % 661,25% ,53% - 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 124,44% 52,03% 0,17% 7,91% 64,06% 0,90% 0,94% 0,84% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% -0,23% 4,19% 1,62% 3,88% 1,21% 1,94% 6,17% -0,28% 1,04% 3,13% 1,12% 34,90% 14,00% 128,74% 90,75% 69,57% 157,33% 93,31% ,95% 319,92% 175,10% 588,73% - 278,60% 249,26% 168,61% Retorno Acumulado 200,0% Fundo 150,0% 100,0% 50,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 9 43 Meses Negativos 3 24 Meses acima do 9 33 Meses abaixo do 3 34 Retorno Mensal Máximo 6,17% 8,74% Retorno Mensal Médio 2,41% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -1,25% -5,92% Volatilidade Anualizada 7,82% 10,39% Retorno Acumulado 33,12% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio da Estratégia , ,48 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 0,00% 0,0% - -4,00% -6,00% -50,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 set/16 mar/17-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,88 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual da Estratégia R$ ,57 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Conta Corrente para Aplicação KAPITALO ZETA FIQ FM - CNPJ: / Banco Bradesco - Ag CC: Cota de Aplicação Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Carência de Resgate Não Há Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) Tel: (11) / SAC: Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas Ouvidoria: Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) Taxa de Administração 2,0% a.a. Taxa de Performance 20% do que exceder Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.