Carta do Gestor Março Cenário

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1 Carta do Gestor Março 2016 Terminamos o mês de março com posição tomada e inclinada no cupom cambial. Estamos com posição aplicada em juros locais. Estamos com posição inclinada na parte curta da curva americana. Em renda variável, estamos comprados no mercado internacional e no mercado local, e com apostas de valor relativo entre ações. Cenário No mês de março, observamos uma melhora significativa no risco financeiro global. Além disso, a confiança da indústria parou de piorar, trazendo perspectivas mais otimistas para o cenário mundial. Nos EUA, os dados permaneceram apontando um cenário otimista, com fortes ganhos de emprego e indicadores antecedentes da indústria voltando a melhorar. O Fed manteve os juros, mostrando preocupação com a atividade global e baixas expectativas de inflação no país. As projeções de juros dos membros do comitê caíram e mostram apenas duas elevações este ano. Os membros do FOMC que se pronunciaram após a decisão vinham mostrando maior confiança e a possibilidade de que uma dessas elevações ocorresse em uma reunião próxima. Entretanto, o discurso da presidente Yellen, no fim do mês, voltou a chamar a atenção para os riscos da economia mundial e para a assimetria de risco entre manter os juros estáveis e elevá-los. Assim, criou-se a percepção de que o Fed agora tem função de reação com maior peso para os mercados internacionais e que penaliza menos a inflação acima da meta. Isso fez o mercado precificar menos de uma elevação adicional de juros este ano e menos de uma elevação em 2017 apesar da melhora do risco financeiro e contínua melhora do mercado de trabalho. Acreditamos que a manutenção da estabilidade financeira e a força do mercado de trabalho farão com que o Fed ajuste sua taxa antes do precificado pelo mercado. Caso isso não ocorra, ele deverá ser levado a fazer um ciclo mais acentuado no ano de Na Europa, o Banco Central Europeu voltou a cortar os juros (para -0,4%), aumentou os ativos elegíveis ao seu programa de compra de títulos e mostrou um novo programa de crédito para os bancos. Em sua decisão mostrou pouca disposição a novos cortes de juros. A decisão de emprestar recursos de longo prazo com taxas negativas para os bancos, entretanto, traz perspectivas positivas para o crédito na Zona do Euro e também reduz em parte a preocupação crescente com a deterioração de um setor bancário frente à taxas negativas impostas pelo Banco Central. No Brasil, após a reação de euforia dos mercados no final do mês de fevereiro ao precificarem um aumento da probabilidade do impeachment, o mês de março foi caracterizado por uma densidade ainda mais elevada de fatos políticos relevantes e por um processo de consolidação dos preços dos ativos. A deterioração do poder Executivo chegou a um ponto severo. Podemos citar alguns motivos: i) realização da maior manifestação da história do país, contra o governo ii) novas delações premiadas envolvendo membros do governo; iii) nomeação frustrada de um ex-presidente para se tornar ministro da Casa Civil; iv) desembarque do principal partido da base aliada; e por fim, v) entrega de outro processo de impeachment, dessa vez pela OAB. Tais fatos aumentaram a probabilidade de descontinuidade do governo, por outro lado, eles indicam uma situação de baixíssima governabilidade caso o governo perdure. Nessa situação de instabilidade política, o cenário econômico continua se deteriorando, principalmente em termos de crescimento, crédito e política fiscal. Dados de atividade que haviam dado um leve alento nos meses anteriores, como a geração de empregos formais, desemprego, produção industrial e alguns índices de confiança, voltaram a piorar. Assim, a contração econômica deve continuar em ritmo elevado nos próximos meses. E já é possível vislumbrar uma contração anual do PIB de 2016 superior à queda de 3,8% de 2015, divulgada no início de março, e uma contração também no ano de Em termos de política fiscal, os resultados divulgados no mês de março foram bastante ruins. Além disso, a falta de governabilidade política e o cenário de atividade tornam a sustentabilidade fiscal algo ainda menos palpável. Com isso, estamos em um cenário onde instabilidade política, fraqueza fiscal, queda de atividade e contração do crédito se retroalimentam. Mas a possibilidade de descontinuidade do governo não permite que isso se reflita nos preços.

2 Esse cenário crítico pelo menos tem gerado efeitos positivos na balança de bens e serviços, que continua melhorando, e na inflação, que surpreendeu positivamente. A desinflação de serviços e salários também tem sido maior do que a esperada. Dada a função de reação do Banco Central pautada em hiato do produto, inflação corrente e expectativas, tudo indica que em um cenário de mínimo comprometimento fiscal a próxima discussão será a amplitude e magnitude do ciclo de corte da Selic. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e adicionamos posições aplicadas. Zeramos a posição aplicada na parte curta do México. Na África do Sul, seguimos com uma posição de inclinação na parte longa da curva. Na curva americana, mantemos a posição de inclinação no ano de 2017 e estamos com uma pequena posição tomada na parte curta da curva. No mercado de moeda local, persistem incertezas em relação à implementação do ajuste fiscal e o Banco Central voltou a comprar dólares ao longo do mês. Contudo, o forte ajuste da conta corrente, a lei de repatriação de recursos e, principalmente, a maior probabilidade de descontinuidade do atual governo podem trazer alívio ao câmbio. Dessa forma, continuamos sem posição no real. No cupom cambial, a saída financeira e as rolagens parciais do estoque de swap penalizaram a posição de inclinação. Porém, acreditamos que esta posição voltará a se beneficiar tanto pelo fluxo cambial quanto pelas atuações do Banco Central. No direcional, seguimos com posição tomada na parte média da curva por preço e pela continuidade das atuações do Banco Central. Na parte internacional, continuamos com a posição vendida em rand contra dólar. Seguimos também com a posição de spread que visa se beneficiar de um cenário de fuga de capitais da China. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, fabricante de calçados, shopping center, frigoríficos, bancos, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação e elétrico. Ao longo do mês iniciamos posição comprada na BVMF e posições vendidas em empresa de celulose, fabricante de aviões e tecnologia. Seguimos com posição comprada no índice da bolsa brasileira em dólares através de opções. No geral, a exposição direcional da carteira está ligeiramente comprada. No mercado internacional de ações, continuamos comprados na bolsa americana. No Long & Short, seguimos com posição comprada em empresa de seguros e bancos e vendida em processadora de cartões e com posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos, além de posições entre ações ON e PN e entre holdings e subsidiárias. Atribuição de Performance No mercado de juros local o livro terminou o mês com resultado líquido positivo sem grandes destaques. O destaque negativo nas moedas foi proveniente da posição de inclinação do cupom cambial. A posição tomada também obteve atribuição negativa. Contribuiu negativamente, na parte de câmbio internacional, a posição vendida em rand contra dólar. No mercado de juros internacional, o destaque positivo foi a posição aplicada no México. O destaque negativo foi a posição de inclinação na África do Sul.

3 Em Bolsa Brasil, obtivemos resultado positivo com as posições compradas em empresas de concessões rodoviárias e bancos, e também com as opções de compra do índice da bolsa em dólares. Apresentaram resultados negativos posições vendidas em empresas de educação e varejo. No Long & Short, posição relativa entre bancos públicos e privados apresentou resultado negativo. Em Bolsa Internacional, obtivemos resultado positivo com posição comprada em bolsa americana. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias mar/ M 24M 36M mar/ M 24M 36M Juros Direcional 0.02% 0.62% -1.12% -4.94% -9.34% 0.08% 1.37% -3.12% % % Juros Inclinação 0.19% 0.46% -1.37% -1.20% 1.83% 0.41% 1.18% -3.34% -3.00% 4.19% Juros Inflação -0.13% -0.11% -0.35% 0.05% 0.01% -0.33% -0.28% -0.99% 0.15% 0.08% Juros Internacional -0.07% -0.84% -0.97% -0.73% 1.14% -0.18% -2.14% -2.63% -2.05% 2.74% Total 0.01% 0.13% -3.80% -6.81% -6.36% -0.02% 0.12% % % % Cupom Cambial -1.72% 0.64% 4.56% 11.20% 14.94% -4.47% 1.46% 11.90% 29.05% 37.67% Moedas Real 0.02% -0.14% 1.10% 2.01% 2.48% 0.08% -0.33% 2.95% 5.47% 6.53% Câmbio Internacional -0.19% -0.03% -0.07% -0.57% -2.22% -0.48% -0.09% -0.22% -1.57% -5.79% Total -1.89% 0.47% 5.59% 12.64% 15.20% -4.87% 1.04% 14.63% 32.94% 38.41% Bolsa 1.05% 0.29% -0.77% -2.95% -4.52% 2.74% 0.95% -1.63% -7.54% % Bolsa Bolsa Long & Short -0.02% 0.09% -0.21% -0.45% -0.05% -0.06% 0.20% -0.58% -1.30% -0.32% Bolsa Internacional 0.12% 0.05% 0.07% 0.68% 3.90% 0.32% 0.12% 0.15% 1.69% 9.59% Total 1.15% 0.43% -0.92% -2.73% -0.67% 3.00% 1.27% -2.06% -7.16% -2.25% Subtotal (ex. ) % 1.03% 0.88% 3.10% 8.16% -1.89% 2.43% 2.49% 7.38% 18.07% Caixa -0.04% -0.08% -0.15% -0.23% -0.20% -0.06% -0.13% -0.41% -0.63% -0.96% Custos -0.13% -0.53% -2.21% -5.38% -9.26% -0.04% -0.65% -2.55% -7.06% % Total (ex. ) % 0.42% -1.48% -2.51% -1.30% -1.99% 1.65% -0.47% -0.31% 5.19% 1.16% 3.25% 13.72% 26.51% 37.75% 1.16% 3.25% 13.72% 26.51% 37.75% Performance do Fundo % 3.67% 12.24% 24.00% 36.45% -0.83% 4.90% 13.25% 26.20% 42.94% % 22.27% % 89.20% 90.54% 96.55% % 96.56% 98.84% % Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Março 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 173,34% 18,02% - 91,76% 68,59% 65,55% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% ,85% -0,03% 1,51% 0,45% 0,72% -0,86% 2,00% -1,86% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 38,50% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan 3,33% 1,05% Fev 0,08% 0,26% 1,16% % 315,32% 7,82% 22,27% Mar Abr Mai Jun -1,74% 3,40% 0,01% 1,35% 0,73% 0,64% 250,40% 35,19% ,32% 1,03% Jul 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% 0,48% 0,81% 0,81% 0,61% 0,54% 0,53% 0,90% 0,94% 0,84% 248,82% 173,57% 8,41% 24,68% 0,50% 8,93% 50,87% 0,95% 10,81% 49,28% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 103,24% 0,93% 0,82% Ago 0,01% 0,47% 0,97% 0,62% Set Out Nov 0,57% 118,15% 84,48% 0,61% 1,47% 194,89% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 43,97% 64,34% 166,60% 96,34% 0,91% - 41,97% 4,87% 9,52% 11,59% 3,67% 3,25% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 1,11% 148,08% 70,42% 1,11% 1,06% Dez 0,93% 167,58% Ano 3,05% 3,05% 145,43% Início 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% ,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 0,83% -1,09% 1,16% 13,23% % 188,79% 233,59% 78,48% - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% 99,58% 102,50% 13,17% 145,43% 103,40% 70,75% 69,03% 77,02% 74,52% 113,01% 103,36% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 7 53 Meses Negativos 5 14 Meses acima do 4 32 Meses abaixo do 8 35 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 0,97% 0,86% Retorno Mensal Mínimo -0,99% -1,93% Volatilidade Anualizada 5,10% 4,14% Retorno Acumulado 12,24% 77,02% Patrimônio Líquido Médio , ,99 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,98 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 2,00% 0,00% - -2,00% -3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,94 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,87 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 mar.16 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Março 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% % 265,12% ,70% 75,55% 40,85% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% ,03% -0,69% 3,27% 0,30% 1,03% -2,95% 4,07% -5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% -0,61% -1,69% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 2016 Jan 6,98% 1,05% Fev -1,12% -0,83% 1,16% % 661,25% - - Mar Abr Mai Jun -5,36% 7,63% -0,46% 2,47% 0,73% 0,64% 548,74% ,53% - Jul 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 0,80% 0,81% 0,81% 0,61% 0,54% 0,53% 0,90% 0,94% 0,84% 510,58% 309,28% 8,41% 25,08% 0,17% 7,91% 64,06% 0,95% 10,81% 49,76% % 135,56% 409,64% - 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 128,74% 0,93% 0,82% Ago -1,13% -0,22% 0,97% - Set Out Nov -0,91% - 110,49% 0,52% 2,56% 369,04% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% - 54,70% 290,27% 83,23% 0,91% ,71% 4,12% 11,59% 4,90% 3,25% 15,37% 26,77% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 1,11% 266,65% 63,44% 1,11% 1,06% Dez 0,93% 312,80% Ano 3,38% 3,38% 175,25% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% ,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 0,71% -3,92% 1,16% 13,23% % 346,63% 456,10% 57,56% - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% 123,02% 130,46% 16,27% 175,25% 124,44% 90,75% 69,57% 100,11% 75,08% 150,77% 133,33% Retorno Acumulado 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(67M) Meses Positivos 5 43 Meses Negativos 7 24 Meses acima do 5 33 Meses abaixo do 7 34 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,04% 1,04% Retorno Mensal Mínimo -3,59% -5,92% Volatilidade Anualizada 12,36% 10,39% Retorno Acumulado 13,25% 100,11% Patrimônio Líquido Médio , ,65 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,73 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 20,0% 2,00% 0,00% -2,00% 0,0% -4,00% -6,00% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,74 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,01 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Núcleo Cidade de Deus, s/nº, Prédio Prata, 4º andar Vila Yara - Osasco - SP - CEP: Tel: (11) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.