Carta do Gestor Fevereiro 2016

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1 Carta do Gestor Fevereiro 2016 Terminamos o mês de fevereiro com posição inclinada e tomada no cupom cambial. Estamos com posição inclinada na parte curta da curva americana e aplicada na parte curta da curva mexicana. Em renda variável, mantivemos a exposição comprada no mercado internacional, reduzimos apostas de valor relativo e montamos exposição direcional comprada no mercado local. Cenário No mês de fevereiro, apesar de um recuo na confiança da indústria global, a melhora do risco financeiro nos mercados globais trouxe perspectivas mais positivas para o cenário econômico internacional. Nos EUA, os dados da indústria, apesar de fracos, mostraram leve melhora. O mercado de trabalho permaneceu forte, impulsionando bons números de consumo e aliviando tensões sobre uma nova recessão. Os discursos dos membros do Fed ao longo do mês mantiveram a cautela e a ideia de se avaliar melhor os impactos da recente volatilidade nos mercados antes da próxima elevação dos juros. Com isso, acreditamos que a melhora dos spreads de risco possibilitará o banco central americano voltar a subir juros nos próximos meses. No México, a depreciação do peso mexicano levou o banco central a fazer uma reunião extraordinária, elevando os juros em 0,5%. A decisão foi anunciada conjuntamente com medidas fiscais e uma mudança no mecanismo de intervenções cambiais, que passaram a ser feitas de maneira discricionária. Apesar do aumento na margem, a inflação ainda está baixa e as expectativas bem ancoradas. A moeda mexicana apreciou após as medidas. Desta forma, caso o câmbio permaneça relativamente estável no nível atual, acreditamos que as próximas elevações de juros no país voltarão a ocorrer apenas após as elevações dos juros nos EUA. No Brasil, o mês de fevereiro foi marcado pelo predomínio da política sobre os fundamentos econômicos. A turbulência da crise política continua crescente com novos fatos decorrentes das investigações em curso que têm enfraquecido cada vez mais o poder Executivo. Tais eventos tiveram impactos diretos e significativos nos preços dos ativos já que o mercado passou a precificar uma maior probabilidade de descontinuidade do governo Dilma, o que equivaleria a uma melhora das diretrizes de política econômica. De fato, corroboramos que a probabilidade de saída aumentou, o que nitidamente implica em melhora do prêmio de risco, porém não achamos óbvias as implicações que isso possa causar em termos de política monetária uma vez que: a) Teremos um banco central independente? b) Quanto duraria a atual e qual seria a composição do banco central se de fato tivermos uma mudança de governo? c) Um novo banco central tentaria reerguer o sistema de metas destruído na atual gestão e tentaria recompor o nível de juros reais? O rally político da curva de juros não contemplou tais pontos. Em termos de fundamentos fiscais, não há ainda melhora significativa. Consideramos que a surpresa positiva do resultado fiscal de janeiro foi pontual. Há poucas evidências de que as propostas de ajustes defendidas pelo atual ministro da Fazenda consigam gerar resultados efetivos. Além disso, o desafio do ajuste fiscal é tão grande que o sucesso de um possível novo governo, mais responsável, também seria incerto. Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros. Continuamos aplicados na parte mais curta mexicana. No mercado de juros chileno, mantivemos a posição de inclinação da parte curta contra a parte média da curva. Na África do Sul, estamos com uma posição de inclinação na parte longa da curva. Na curva de juros americanos, estamos inclinados na parte curta da curva e tomados via estruturas de opções nas partes curta e média.

2 No mercado de moeda local, apesar de persistirem incertezas em relação à implementação do tão necessário ajuste fiscal, o forte ajuste da conta corrente, a lei de repatriação de recursos, o ambiente monetário global expansionista e, principalmente, a maior probabilidade de descontinuidade do atual governo podem trazer alívios adicionais ao câmbio. Desta forma, estamos sem posição no real. No cupom cambial, o banco central deve continuar rolando grande parte dos contratos de swap. Soma-se a isso uma alta taxa do casado. Desta forma, aumentamos a posição tomada e reduzimos a posição de inclinação. Na parte internacional, iniciamos uma posição vendida em rand contra dólar. Continuamos com a posição de spread que visa se beneficiar de um cenário de fuga de capitais da China. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, fabricante de calçados, shopping center, frigoríficos, bancos, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos setores de consumo, educação e elétrico. Ao longo do mês diminuímos as posições vendidas nos setores de consumo e educação. Diminuímos também a posição comprada em shopping center e frigorifico. Adicionamos posição comprada no índice da bolsa brasileira em dólares e em mineração através de opções. No geral, a exposição direcional da carteira está ligeiramente comprada. No mercado internacional de ações, aumentamos a posição comprada na bolsa americana. Após a alta extraordinária de juros no México e persistente fraqueza dos indicadores de confiança industrial americanos decidimos zerar a posição em FIBRAs. No Long & Short, iniciamos posição comprada em empresa de seguros e bancos e vendida em processadora de cartões. Seguimos com posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos e com posições entre ações ON e PN. Zeramos aposição relativa entre empresas do setor elétrico e de papel e celulose. Atribuição de Performance No mercado de juros local o livro terminou o mês com resultado positivo sem grandes destaques. No cupom cambial, a posição de inclinação obteve resultado positivo no mês. Atribuição negativa foi devido à posição comprada em dólar contra real. Contribuiu positivamente, na parte de câmbio internacional, a posição vendida em rand contra dólar. No mercado de juros internacional, os destaques negativos foram as posições aplicadas no México, tomadas e inclinadas na curva americana e inclinadas na África do Sul. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado negativo com posições vendidas em empresas de construção e consumo. Apresentaram resultados positivos posições compradas em empresas de concessões rodoviárias e shoppings. No Long & Short, posições entre empresas de serviços financeiros apresentaram ganhos. Em Bolsa Internacional, a posição comprada em bolsa americana apresentou resultado levemente negativo.

3 Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias fev/ M 24M 36M fev/ M 24M 36M Juros Direcional 0,03% 0,59% -2,18% -5,44% -8,97% 0,08% 1,28% -5,85% -14,17% -25,49% Juros Inclinação 0,10% 0,25% -1,91% -1,48% 1,87% 0,20% 0,75% -4,60% -3,49% 4,76% Juros Inflação -0,01% 0,03% -0,06% 0,22% 0,30% -0,01% 0,06% -0,22% 0,55% 0,87% Juros Internacional -0,70% -0,75% -1,19% 0,10% 1,21% -1,71% -1,95% -3,13% 0,13% 3,10% Total -0,57% 0,12% -5,34% -6,59% -5,59% -1,45% 0,14% -13,80% -16,97% -16,75% Cupom Cambial 0,17% 2,41% 7,51% 12,98% 16,85% 0,22% 6,12% 19,21% 32,33% 45,44% Moedas Real -0,14% -0,16% 1,93% 1,52% 2,58% -0,32% -0,42% 4,99% 3,99% 7,10% Câmbio Internacional 0,10% 0,17% 0,13% -0,05% -0,86% 0,24% 0,41% 0,29% -0,19% -2,51% Total 0,13% 2,42% 9,58% 14,45% 18,56% 0,13% 6,11% 24,49% 36,14% 50,02% Bolsa -0,46% -0,80% -2,31% -4,41% -5,69% -1,03% -1,90% -5,62% -1-15,50% Bolsa Bolsa Long & Short 0,08% 0,11% -0,06% -0,38% -0,46% 0,16% 0,25% -0,16% -1,04% -1,45% Bolsa Internacional -0,02% -0,09% -0,22% 0,49% 3,80% -0,05% -0,21% -0,61% 1,13% 9,85% Total -0,40% -0,78% -2,59% -4,30% -2,36% -0,91% -1,86% -6,39% -10,92% -7,10% Caixa e Custos -0,07% -0,42% -2,37% -5,43% -9,37% 0,11% -0,68% -3,01% -7,10% -14,23% 2,07% 13,58% 26,01% 36,91% 2,07% 13,58% 26,01% 36,91% Performance do Fundo --- 0,08% 3,41% 12,86% 24,14% 38,15% -1,12% 5,78% 14,87% 27,16% 48,85% % 7,82% 164,85% 94,69% 92,81% 103,37% - 279,60% 109,55% 104,41% 132,37% Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago ,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62% ,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,73% 3,27% -0,95% -0,99% -0,02% 4,04% 1,15% 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% % 188,79% 233,59% 78,48% 0,01% 0,47% 0,62% Set Out Nov - 247,43% - 278,40% ,07% 99,11% Dez 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 0,61% 1,47% 0,83% -1,09% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% % 173,34% 18,02% - 91,76% 68,59% 65,55% ,32% 1,86% 0,29% -0,17% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 487,15% 250,40% 35,19% -1,74% 3,40% 0,01% 1,35% 0,73% 0,64% ,32% 1,03% 0,57% 0,48% 0,81% 0,81% 118,15% 84,48% 194,89% 43,97% 64,34% 166,60% 96,34% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 148,08% 70,42% 1,11% 1,11% 1,06% 0,93% 167,58% 0,61% 0,54% 0,53% Ano 13,17% 1,16% 13,23% 3,05% 3,05% 145,43% - 41,97% 248,82% 173,57% 99,58% Início 145,43% 4,87% 9,52% 15,00% 63,48% 8,41% 24,68% ,85% -0,03% 1,51% 0,45% 0,72% -0,86% 2,00% -1,86% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 38,50% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% % 316,28% - 280,06% 74,46% 122,93% - 282,57% - 221,91% 82,08% 205,54% 323,74% 128,47% 110,90% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 1,14% 1,59% 1,99% -1,93% 0,32% -0,25% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% ,33% 1,05% 0,08% % 315,32% 7,82% 0,90% 0,94% 0,84% 103,40% 0,50% 8,93% 50,87% 0,95% 10,81% 49,28% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65% 3,41% 2,07% 103,24% 70,75% 69,03% 102,50% 76,57% 72,52% 164,85% 105,58% Retorno Acumulado 90,0% 80,0% Fundo 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% -10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 Estatísticas Últimos 12M Início(66M) Meses Positivos 7 52 Meses Negativos 5 14 Meses acima do 4 32 Meses abaixo do 8 34 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,01% 0,87% Retorno Mensal Mínimo -0,99% -1,93% Volatilidade Anualizada 5,24% 4,14% Retorno Acumulado 12,86% 76,57% Patrimônio Líquido Médio , ,40 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,37 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo 3,00% 2,00% 0,00% - -2,00% -3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,33 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,80 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 jan.16 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Fevereiro 2016 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 % Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago ,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39% ,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,47% 6,68% -3,59% -3,41% -1,42% 8,74% 1,49% 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% % 346,63% 456,10% 57,56% -1,13% -0,22% - Set Out Nov - 503,62% - 568,50% ,42% 128,23% Dez 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 0,52% 2,56% 0,71% -3,92% 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% % 265,12% ,70% 75,55% 40,85% ,72% 4,07% -0,80% -1,54% 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% % 982,37% 548,74% - -5,36% 7,63% -0,46% 2,47% 0,73% 0,64% ,53% - -0,91% 0,80% 0,81% 0,81% - 110,49% 369,04% - 54,70% 290,27% 83,23% 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 266,65% 63,44% 1,11% 1,11% 1,06% 0,93% 312,80% 0,61% 0,54% 0,53% Ano 16,27% 1,16% 13,23% 3,38% 3,38% 175,25% ,58% 309,28% 123,02% Início 175,25% -1,71% 4,12% 15,37% 26,77% 8,41% 25,08% ,03% -0,69% 3,27% 0,30% 1,03% -2,95% 4,07% -5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% % 687,75% - 608,33% 49,81% 176,41% - 575,95% - 432,34% 93,67% 365,70% 681,97% 197,12% 148,03% ,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% 1,80% 2,71% 3,82% -5,92% -0,61% -1,69% 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% % 135,56% 409,64% - 154,08% ,98% 1,05% -1,12% % 661,25% - 0,90% 0,94% 0,84% 124,44% 0,17% 7,91% 64,06% 0,95% 10,81% 49,76% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% ,37% 73,16% 5,78% 2,07% 128,74% 90,75% 69,57% 130,46% 101,78% 73,07% 279,60% 139,28% Retorno Acumulado 120,0% Fundo 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(66M) Meses Positivos 6 43 Meses Negativos 6 23 Meses acima do 5 33 Meses abaixo do 7 33 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,16% 1,07% Retorno Mensal Mínimo -3,59% -5,92% Volatilidade Anualizada 12,71% 10,39% Retorno Acumulado 14,87% 101,78% Patrimônio Líquido Médio , ,76 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,58 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo 6,00% 4,00% 20,0% 2,00% 0,00% -2,00% 0,0% -4,00% -6,00% -20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16-8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,85 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,30 Investimento Inicial R$ ,00 Movimentação Mínima R$ ,00 Saldo Mínimo R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.