Carta do Gestor Junho 2014

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1 Carta do Gestor Junho 2014 Terminamos o mês de junho com posições aplicadas no mercado de juros local. No mercado de juros americano, continuamos com posições inclinadas na parte curta da curva. Estamos com posição tomada na parte média do cupom cambial. Em moedas temos posições pequenas, somos comprados em peso mexicano e vendidos em euro e real contra o dólar. Em renda variável, diminuímos a exposição comprada no mercado internacional e mantivemos as apostas de valor relativo entre ações no Brasil. Cenário No mês de junho aumentamos nosso otimismo com o cenário mundial. A confiança da indústria melhorou, especialmente nos EUA e Ásia, e os indicadores financeiros permaneceram positivos. Nos EUA, a produção subiu e uma nova melhora na confiança industrial indica que essa deverá ser a tendência nos próximos meses. O mercado imobiliário recuperou parte das perdas do início do ano. Isso, juntamente com a contínua melhora do mercado de trabalho, deverá dar vigor ao consumo. A inflação mais uma vez surpreendeu para cima, trazendo novas pressões para o banco central americano. O Fed manteve seu ritmo de redução de estímulos e, em seu discurso, a presidente Yellen classificou como pontual a elevação da inflação. Acreditamos que a melhora do mercado de trabalho e as pressões inflacionárias farão o Fed alterar seu discurso e elevar a taxa de juros antes do que está precificado no mercado. Na Europa, os dados de confiança da indústria recuaram novamente. O crédito foi fraco e a inflação, apesar de alguma elevação, permaneceu baixa. Neste cenário, o BCE voltou a afrouxar sua política, cortando os juros e anunciando um novo programa de empréstimos com o objetivo de aumentar o crédito para o setor privado. Além disso, enfatizou que intensificou os estudos para fazer uma rodada de compra de ativos. Interpretamos como positiva a atuação do banco central europeu, embora acreditemos que ele esperará para ver os impactos dos empréstimos e do corte de taxas antes de lançar um programa de compra de ativos. Na China, os dados econômicos divulgados no mês, aliados às ações por parte do governo e do Banco Central, reduziram a probabilidade de um cenário de pouso forçado do crescimento. No México, os dados de atividade continuaram a confirmar a recuperação da economia. Acreditamos que o cenário positivo americano deverá, juntamente com os maiores gastos governamentais, dar ainda mais vigor ao longo do ano. Apesar do cenário melhor, a confirmação de que a inflação não sofreu efeitos de segunda ordem do aumento de impostos, e a relativa estabilidade do peso levaram o banco central a cortar os juros em 50 bps. Os comunicados apontaram que a decisão levou em conta um aumento do hiato devido ao menor crescimento e que o corte não representa o início de um ciclo, mas sim um ajuste pontual da taxa ao novo nível da economia. No Brasil, a atividade mostrou deterioração de forma generalizada. As confianças continuaram caindo, a indústria e o consumo foram fracos. Os dados do setor automobilístico mostraram que a deterioração, ao menos na indústria, deverá continuar. O crédito do setor privado piorou e mesmo o crédito do BNDES já mostra desaceleração. A fraca criação de vagas reflete essa deterioração generalizada dos indicadores econômicos, embora a taxa de desemprego ainda não aponte neste sentido. Acreditamos que as apertadas margens de lucros das empresas podem piorar ainda mais esse quadro. O déficit fiscal foi pior do que o esperado, principalmente por conta de menores receitas, mostrando que em um cenário de atividade fraca qualquer tipo de ajuste será ainda mais difícil de ser executado. A piora fiscal também aponta que impulsos adicionais vindos do governo serão ainda mais problemáticos para as contas públicas e deverão gerar cortes na classificação de risco do país. Apesar desse quadro de atividade ruim a inflação seguiu pressionada, e assim deverá permanecer nos próximos meses. Embora pareça cedo para uma sinalização neste sentido, acreditamos que o próximo movimento do banco central poderá ser de redução das taxas de juros, pois apesar da inflação estar elevada, a ampliação da capacidade ociosa pesará no balanço de riscos do banco central.

2 Posições No mercado de juros local, aumentamos a posição aplicada no juro nominal em função da fraqueza nos índices de confiança e outros dados de atividade divulgados neste mês. Além disso, mantivemos posição comprada em inflação implícita curta, considerando que o cenário inflacionário continuará pressionado no curto prazo. Na estratégia inclinação, aumentamos as posições de desinclinação na parte média da curva e reduzimos a inclinação mais longa. Nos EUA, reduzimos levemente nossa posição de inclinação na parte curta da curva bem como zeramos nossa posição de desinclinação na parte longa, por conta dos movimentos de preços. No México, com a queda da taxa de juros reduzimos nossa exposição dada tanto na parte curta quanto na parte longa da curva. A melhora no cenário em relação à economia americana e melhores dados de atividade no México nos fizeram aumentar a posição comprada no peso mexicano. Continuamos vendidos em euro por conta da inflação ainda baixa na Europa e por expectativas de mais relaxamento monetário do ECB, apesar de não acreditarmos que isto deva ocorrer no curto prazo. No mercado de moeda local, continuamos pessimistas com o fluxo de investimento estrangeiro direto, condizente com a expectativa de baixo crescimento. Porém, em relação às intervenções, quando o dólar se aproximou de 2,30 o Banco Central intensificou a rolagem dos contratos que venceriam no final de junho e reduziu o prazo mínimo do IOF sobre empréstimos no exterior (de 360 para 180 dias). Além disso, quando o dólar ficou abaixo do 2,20 ele manteve o passo da rolagem. Assim, reduzimos a posição vendida em real. Mantivemos posição tomada em cupom cambial, principalmente ao longo do ano de 2015, corroborada pela visão pessimista com fluxo e pelo baixo nível do cupom em relação às taxas de juros americanas (Libor). Além disso, conforme esperávamos, o Banco Central anunciou a continuidade do programa de intervenção diária, o que gera uma pressão de alta na curva de cupom cambial, principalmente no último semestre do ano que vem. No mercado de ações local, seguimos comprados em frigorífico, empresa de logística, indústrias e small caps do setor imobiliário. Iniciamos posição comprada em Petrobras, pois acreditamos que a eleição presidencial deste ano será extremamente importante para a avaliação da empresa no mercado e que as chances do governo atual ser reeleito são menores do que o mercado estima. Continuamos com posições vendidas nos setores de consumo e varejo, que seguem negociando com múltiplos elevados. Dado os indicadores macroeconômicos recentes da economia brasileira, acreditamos que tanto os múltiplos quanto as estimativas de lucro para os setores de consumo e varejo devem cair nos próximos meses. No mercado internacional, diminuímos a posição comprada na bolsa americana. Apesar de acharmos que os múltiplos são atrativos em relação às taxas de juros longas, optamos por uma redução tática na nossa alocação após os dados recentes de inflação e emprego nos EUA, que podem estar indicando uma menor duração do ciclo de crescimento atual da economia. No Long & Short, seguimos com posição comprada em siderurgia e vendida em mineração, posição comprada em shopping centers e vendida em varejo e com posição entre bancos. Diminuímos a posição comprada em BVMF e vendida em índice Bovespa. Seguimos com apostas entre ações ON e PN e entre holdings e subsidiárias. Atribuição de Performance No mercado de juros local, o destaque foi a posição aplicada nos juros nominais. A posição comprada em inflação implícita curta também teve resultado positivo. No mercado de juros internacional, tanto a inclinação curta quanto a desinclinação longa na curva americana apresentaram resultado positivo. Além disso, a posição aplicada na curva mexicana performou bem com o corte surpresa do banco central mexicano. A maior parte das perdas nas moedas foi decorrente da valorização do euro em relação à moeda mexicana. No Brasil, a valorização do câmbio também contribuiu negativamente para a performance no mês.

3 Na Bolsa Brasileira, o resultado foi negativo nas posições compradas em petrolífera, em small cap do setor industrial e nas posições vendidas em empresas de consumo doméstico. Posições compradas em frigorífico e em empresa de logística contribuíram positivamente para o resultado. No Long & Short, obtivemos resultado positivo com spreads entre diferentes classes de ações de uma mesma empresa, e resultado negativo com a posição de siderurgia versus mineração. Fundos Em Bolsa Internacional, o resultado foi positivo devido à posição comprada em bolsa americana. KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias jun/ M 24M jun/ M 24M Juros Direcional 0,40% 1,78% 0,79% 0,15% 0,97% 4,42% 1,90% 0,19% Juros Inclinação 0,03% 0,84% 2,87% 4,27% 0,08% 2,01% 7,22% 11,18% Juros Inflação 0,07% 0,04% 0,06% 0,55% 0,18% 0,09% 0,14% 1,35% Juros Internacional 0,41% 1,00% 0,99% 2,88% 1,02% 2,55% 2,70% 7,93% Total 0,85% 3,58% 4,59% 7,84% 2,09% 8,89% 11,69% 20,26% Cupom Cambial 0,02% 0,75% 1,85% 2,03% 0,05% 1,62% 4,17% 4,91% Moedas Real 0,05% 0,65% 0,64% 0,24% 0,14% 1,68% 1,75% 0,74% Câmbio Internacional 0,18% 0,04% 0,48% 0,68% 0,45% 0,07% 1,30% 1,45% Total 0,25% 0,14% 0,73% 2,47% 0,63% 0,01% 1,13% 5,62% Bolsa 0,13% 0,91% 0,64% 0,01% 0,33% 2,22% 1,65% 0,16% Bolsa Bolsa Long & Short 0,02% 0,15% 0,03% 0,76% 0,04% 0,39% 0,03% 2,13% Bolsa Internacional 0,10% 0,40% 2,11% 4,52% 0,24% 0,95% 5,43% 12,17% Total 0,02% 0,66% 1,50% 3,75% 0,05% 1,66% 3,81% 9,87% Subtotal (ex. CDI) 0,58% 3,07% 6,83% 14,05% 1,41% 7,25% 16,62% 35,75% Caixa 0,02% 0,01% 0,01% 0,19% 0,02% 0,02% 0,16% 0,65% Custos 0,25% 1,44% 3,03% 6,70% 0,42% 2,30% 4,77% 10,09% Total (ex. CDI) 0,32% 1,63% 3,81% 7,16% 0,98% 4,93% 11,69% 25,01% CDI 0,82% 4,97% 9,66% 17,56% 0,82% 4,97% 9,66% 17,56% Performance do Fundo 1,14% 6,60% 13,47% 24,72% 1,80% 9,89% 21,36% 42,57% 139,30% 132,88% 139,38% 140,81% 219,65% 199,10% 221,00% 242,46%

4 jan.10 mar.10 mai.10 jul.10 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 Kapitalo Kappa FI em Quotas de FI Multimercado Junho 2014 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 0,68% 1,03% 0,51% 1,46% 0,66% 0,59% 0,76% 0,66% 0,75% 1,04% 1,00% 1,00% 0,47% 0,29% 0,79% 0,86% 0,89% 103,12% 173,29% 67,67% 221,00% 139,12% 126,89% 117,15% 53,24% 34,49% 91,07% 206,33% ,52% 0,36% 1,16% 0,77% 0,70% 0,58% 0,01% 0,46% Dez 0,73% 1,66% 1,58% 12,07% 12,07% 0,84% 0,81% 0,81% 0,93% 170,00% 0,95% 0,34% 1,47% Ano Início 9,74% 9,74% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 22,47% 176,46% 43,14% 91,44% 71,43% 60,75% ,28% 2,05% 0,20% 0,27% 1,74% 3,39% 0,00% 1,34% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 481,90% 275,96% 24,63% 531,02% 0,65% 123,91% 123,91% 0,59% 1,45% 0,81% 1,10% 5,04% 17,72% 42,69% 62,65% 164,40% 94,54% 43,47% 2,22% 0,68% 0,69% 0,54% 0,61% 0,54% 0,53% 194,41% 412,29% 155,52% 62,09% 274,22% 178,44% 78,87% 15,01% 35,39% 8,41% 32,77% ,88% 0,01% 1,49% 0,43% 0,71% 0,70% 1,89% 1,81% 1,54% 0,64% 1,44% 2,46% 10,34% 49,39% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 43,46% 319,79% 277,42% 71,07% 121,79% 267,46% 220,88% 80,12% 203,37% 314,78% 128,37% 113,64% ,90% 1,74% 0,33% 0,93% 1,30% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 1,14% 0,82% 108,01% 6,52% 59,13% 4,97% 50,59% 107,96% 222,77% 43,63% 114,66% 152,01% 139,03% 131,14% 116,87% Retorno Acumulado 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% Estatísticas Últimos 12M Início(54M) Meses Positivos Meses Negativos 1 8 Meses acima do CDI 9 29 Meses abaixo do CDI 3 25 Retorno Mensal Máximo 2,46% 4,28% Retorno Mensal Médio 1,04% 0,86% Retorno Mensal Mínimo 1,81% 1,81% Volatilidade Anualizada 3,96% 3,51% Retorno Acumulado 13,19% 59,13% Patrimônio Líquido Médio , ,01 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,51 Retorno Mensal 5,00% Fundo CDI 4,00% 3,00% 20,0% 2,00% 1,00% 10,0% 0,00% 1,00% 0,0% 2,00% 3,00% Informações Kapitalo Investimentos Ltda Data de Início 30/12/2009 Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 28 / 1º andar Patrimônio Líquido Atual R$ ,68 Itaim São Paulo SP CEP: Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,52 Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Multiestratégia Kapitalo Investimentos Ltda. Itaim São Paulo SP CEP: Tel: (11) Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Junho 2014 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI ,28% 0,17% 4,08% 0,83% 0,74% 0,39% 265,12% ,72% 4,07% 0,80% 1,54% 5,36% 7,63% 0,46% 2,47% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 0,73% 0,64% 982,37% ,03% 0,69% 3,27% 0,30% 1,03% 2,95% 4,07% 5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 687,75% 548,74% 608,33% 49,81% 176,41% ,14% 3,20% 0,08% 1,26% 2,23% 98,70% 75,55% 40,85% 1194,53% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 1,13% 0,22% 575,95% 54,70% 290,27% 83,23% 1,80% 9,89% 67,08% 4,97% 41,87% 135,56% 409,64% 154,08% 260,01% 219,66% 199,11% 160,22% 4,78% 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 0,80% 0,81% 0,81% 0,52% 2,56% 0,71% 3,92% 1,71% 4,12% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 0,91% 432,34% 110,49% 0,61% 0,54% 0,53% 266,65% 63,44% 93,67% 369,04% 365,70% Dez 0,93% 312,80% 1,62% 0,35% 2,73% 510,58% 309,28% 681,97% Ano 175,25% 26,02% 31,21% 8,41% 25,08% 197,12% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 3,38% 3,38% 175,25% 15,37% 26,77% 124,44% 148,03% Retorno Acumulado 80,0% 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% Estatísticas Últimos 12M Início(46M) Meses Positivos Meses Negativos 2 14 Meses acima do CDI 9 24 Meses abaixo do CDI 3 22 Retorno Mensal Máximo 5,32% 8,72% Retorno Mensal Médio 1,63% 1,12% Retorno Mensal Mínimo 5,39% 5,39% Volatilidade Anualizada 9,71% 9,36% Retorno Acumulado 21,36% 67,08% Patrimônio Líquido Médio , ,28 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,19 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 4,00% 2,00% 10,0% 0,00% 2,00% 0,0% 4,00% 6,00% 10,0% 8,00% Informações Kapitalo Investimentos Ltda Data de Início 01/09/2010 Av. Pres. Juscelino Kubitschek, 28 / 1º andar Patrimônio Líquido Atual R$ ,14 Itaim São Paulo SP CEP: Patrimônio Líquido Atual do Master R$ ,41 Itaim São Paulo SP CEP: Tel: (11) Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores Qualificados Multimercado Multiestratégia Kapitalo Investimentos Ltda. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.