Carta do Gestor Dezembro Cenário

Transcrição

1 Carta do Gestor Dezembro 2015 Terminamos o mês de dezembro com posição inclinada e tomada no cupom cambial. Estamos com posição tomada e inclinada na parte média da curva americana. No mercado de juros mexicano, estamos com posições aplicadas. Em moedas somos comprados em dólar e vendidos em real e rand. Em renda variável, mantivemos a exposição comprada no mercado internacional, reduzimos algumas apostas de valor relativo e mantivemos exposição neutra no mercado local. Cenário No mês de dezembro houve uma ligeira piora no cenário econômico mundial. Os índices de confiança recuaram novamente e o risco financeiro sofreu uma leve deterioração. Nos EUA, permanecemos com um cenário ruim para o setor industrial, mas positivo para consumo e emprego. O Fed subiu os juros após um longo período próximo de zero. Em seu comunicado indicou que o ritmo de elevação daqui para frente dependerá dos números a serem divulgados bem como da evolução das projeções futuras. As projeções de juros dos membros do Fed ainda mostram quatro elevações no ano de A projeção de inflação para o ano de 2016 foi reduzida e a justificativa foi o impacto dos preços do petróleo e valorização do câmbio, que seriam temporários. Ainda assim a preocupação com a baixa inflação parece elevada. Por isso, acreditamos que o aperto do mercado de trabalho levará o Fed a fazer a próxima elevação em março. Porém, um aperto das condições financeiras até lá pode adiar essa decisão. Na China, o Banco Central apresentou um índice de câmbio efetivo ponderado por treze moedas. De acordo com o comunicado, a entidade promete balizar a taxa de câmbio nessa nova cesta e não mais apenas contra o dólar, como fazia antes. A partir de então, observouse uma depreciação mais acentuada do renminbi em relação ao dólar, que o mercado parece ter interpretado como uma tentativa de impulsionar a economia via desvalorização do câmbio. A divulgação de dados fracos de produção industrial acarretou em fortes quedas na bolsa chinesa já nos primeiros dias de 2016, inclusive inaugurando o novo sistema de circuit breaker introduzido pelo governo. No Brasil, o mês de dezembro foi turbulento politicamente. A primeira quinzena foi marcada pela aceitação do processo de impeachment pelo presidente da câmara dos deputados, mas já na segunda quinzena do mês houve um arrefecimento desse mesmo processo devido a decisões do Supremo Tribunal Federal. A variância desse processo político elevouse ainda mais devido a dois eventos: as seguidas mudanças na liderança do PMDB na Câmara, que mostram a forte luta política dentro do principal aliado do governo, e a resignação do ministro da Fazenda que foi substituído por Nelson Barbosa, que aumenta a pressão do PT por uma mudança agressiva de estratégia política e econômica. Do ponto de vista macroeconômico, houve pouca mudança em relação aos meses anteriores. O resultado fiscal do Governo Central ficou bem aquém das estimativas de mercado. A inflação ao consumidor surpreendeu pra cima e, ao que tudo indica, permanecerá elevada nas próximas divulgações. Por fim, o Relatório Trimestral de Inflação corroborou a opinião dos mais pessimistas, uma vez que o Banco Central referendou um cenário macro desafiador para os anos seguintes, marcado por retração forte do PIB e ao mesmo tempo inflação pressionada, próxima ao topo da banda no ano de Por ora, a notícia positiva nesse front é a melhora das contas externas, devida a desvalorização da moeda e queda da atividade local que mais do que compensam a forte queda dos termos de troca. A descoordenação política supracitada tem gerado uma contínua deterioração fiscal. Tal desarranjo tem consequências graves: enfraquecimento da moeda, desancoragem das expectativas inflacionárias, escassez de crédito e um ambiente de negócios inóspito. Acreditamos que, na falta de uma política fiscal mais sustentável, esse cenário continuará se agravando.

2 Posições No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros e adicionamos uma pequena posição direcional doada quando a curva precificou um ciclo exante que julgamos exagerado. Nos EUA, diminuímos nossa posição tomada na parte média da curva aproveitando o movimento de alta após a reunião do FOMC. No México, encurtamos nossa posição aplicada e aumentamos a alocação na parte curta da curva. No mercado de juros chileno, aplicamos a parte mais curta da curva. Continuamos aplicados na África do Sul. No mercado de moeda local, a perspectiva de atividade fraca nos mantém construtivos com a conta corrente. Porém, o otimismo com a moeda continua sendo compensado pelo aumento nas incertezas no ambiente político e, portanto, no fiscal. Dessa forma, aumentamos a posição comprada em dólar contra o real. O Banco Central brasileiro deve continuar rolando integralmente os contratos de swap cambial. Somase a isso uma taxa de casado relativamente alta e uma provável redução de ofertas de linha por parte do banco central. Assim, aumentamos a posição tomada no cupom. Continuamos com a posição de inclinação que deve ser beneficiada pelas atuações do banco central. Na parte internacional, continuamos comprados em dólar contra rand e encerramos a posição na curva cambial da China. No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, shopping centers, empresa de telecomunicações, fabricante de calçados, frigoríficos, bancos, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos vendidos em empresas dos seguintes setores: consumo, educação, elétrico e siderurgia. Ao longo do mês aumentamos a posição comprada em bancos, vendida em educação, diminuímos a posição comprada em telecomunicações e zeramos posição vendida em mineração. Montamos também uma posição comprada através de opções no índice de ações brasileiro em dólar. No mercado internacional seguimos comprados na bolsa americana e em FIBRAs no México. No Long & Short, zeramos posições entre empresas de papel e celulose e entre ON e PN no setor de telefonia. Seguimos com posições entre holding e controlada no setor de bancos, comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos, entre ações ON e PN de empresa petrolífera e do setor elétrico. Iniciamos posição relativa entre mineradoras australianas. Atribuição de Performance No mercado de juros local, o livro terminou o mês com resultado negativo uma vez que os ganhos nas posições direcionais não compensaram as perdas do livro de inclinação. No mercado de juros internacional, os destaques positivos foram a posição tomada e inclinada na curva americana e a posição inclinada na curva chilena. Contribuiu negativamente a posição aplicada na curva sulafricana. O cupom cambial foi o destaque positivo nas moedas. Contribuiu positivamente, na parte de câmbio internacional, a posição vendida em rand contra dólar. Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado positivo com posições vendidas em empresas de siderurgia e varejo. Apresentaram resultados negativos as posições compradas em shopping e concessões rodoviárias e posição vendida em consumo. No Long & Short, posições entre classes de ações e entre bancos apresentaram ganhos.

3 Em Bolsa Internacional, a posições comprada em financeira no México e em bolsa americana apresentaram resultados levemente negativos. Fundos KAPPA FIN ZETA FIQ Estratégias dez/ M 36M dez/ M 36M Juros Direcional 0,07% 2,90% 5,66% 10,24% 0,15% 7,64% 15,05% 28,45% Juros Inclinação 0,32% 1,99% 1,04% 1,39% 0,68% 5,05% 2,76% 3,13% Juros Inflação 0,05% 0,17% 0,25% 0,27% 0,09% 0,39% 0,67% 0,80% Juros Internacional 0,01% 0,44% 1,08% 2,12% 0,03% 1,17% 2,72% 5,69% Total 0,22% 5,16% 5,37% 6,46% 0,47% 13,46% 14,43% 18,83% Cupom Cambial 0,48% 6,82% 11,23% 14,22% 1,22% 17,61% 28,36% 37,52% Moedas Real 0,06% 2,61% 1,77% 2,95% 0,12% 6,89% 4,74% 8,10% Câmbio Internacional 0,09% 0,30% 0,48% 0,36% 0,24% 0,82% 1,30% 1,28% Total 0,52% 9,13% 12,53% 16,81% 1,34% 23,68% 31,80% 44,34% Bolsa 0,15% 1,49% 3,96% 4,02% 0,32% 3,83% 10,16% 11,05% Bolsa Bolsa Long & Short 0,04% 0,12% 0,46% 0,81% 0,10% 0,29% 1,26% 2,38% Bolsa Internacional 0,04% 0,08% 0,76% 4,78% 0,10% 0,26% 1,76% 12,33% Total 0,15% 1,69% 3,66% 0,05% 0,31% 4,37% 9,65% 1,09% Caixa e Custos 0,16% 2,33% 5,68% 9,83% 0,22% 2,81% 7,72% 14,61% CDI 1,16% 13,23% 25,47% 35,57% 1,16% 13,23% 25,47% 35,57% Performance do Fundo 1,15% 13,17% 23,28% 36,04% 1,49% 16,27% 25,47% 45,39% 99,11% 99,58% 91,42% 101,31% 128,23% 123,02% 100,01% 127,60% Itaim Bibi São Paulo SP CEP:

4 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 Material Informativo Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado Dezembro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI ,49% 0,15% 1,20% 0,77% 0,68% 0,62% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 173,34% 18,02% ,32% 1,86% 0,29% 0,17% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 487,15% ,85% 0,03% 1,51% 0,45% 0,72% 0,86% 2,00% 1,86% 1,55% 0,66% 1,46% 2,53% 10,35% 38,50% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 34,72% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 316,28% 250,40% 35,19% 533,32% 1,03% 280,06% 74,46% 122,93% ,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% 91,76% 68,59% 65,55% 0,62% 1,74% 3,40% 0,01% 1,35% 0,73% 0,64% 282,57% 1,14% 1,59% 1,99% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 0,01% 0,47% 43,97% 64,34% 166,60% 96,34% 0,68% 0,69% 0,54% 195,46% 358,37% 1,93% 0,32% 0,25% 0,90% 0,94% 0,84% 0,50% 8,93% 50,87% 0,95% 10,81% 49,28% 110,32% 224,20% 48,49% 115,08% 152,99% 139,30% 168,96% 231,56% 33,44% 51,97% 82,65% 103,24% 0,57% 0,48% 0,81% 0,81% 118,15% 221,91% 84,48% 0,61% 0,54% 0,53% 82,08% 194,89% 205,54% 41,97% 248,82% 173,57% 323,74% 8,41% 24,68% 128,47% 15,00% 63,48% 1,93% 0,90% 0,38% 1,33% 14,60% 25,52% 148,08% 70,42% Dez 0,93% 167,58% 0,61% 1,47% 0,83% 1,09% ,75% 1,91% 0,81% 0,10% 2,43% 0,73% 3,27% 0,95% 0,99% 0,02% 4,04% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 188,79% 233,59% 78,48% 1,15% Ano 145,43% Início 0,68% 1,57% 1,55% 4,44% 4,44% 1,11% 1,11% 1,06% 247,43% 278,40% 383,07% 99,11% 3,05% 3,05% 145,43% 4,87% 9,52% 13,17% 99,58% 103,40% 110,90% 70,75% 1,16% 13,23% 69,03% 102,50% Retorno Acumulado 80,0% 70,0% Fundo 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% Estatísticas Últimos 12M Início(64M) Meses Positivos 7 50 Meses Negativos 5 14 Meses acima do CDI 5 31 Meses abaixo do CDI 7 33 Retorno Mensal Máximo 4,04% 4,32% Retorno Mensal Médio 1,04% 0,84% Retorno Mensal Mínimo 0,99% 1,93% Volatilidade Anualizada 5,32% 4,14% Retorno Acumulado 13,17% 70,75% Patrimônio Líquido Médio , ,32 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,03 Retorno Mensal 5,00% 4,00% Fundo CDI 3,00% 2,00% 1,00% 10,0% 0,0% 10,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% Informações Data de Início 14/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,53 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,57 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

5 set.10 nov.10 jan.11 mar.11 mai.11 jul.11 set.11 nov.11 jan.12 mar.12 mai.12 jul.12 set.12 nov.12 jan.13 mar.13 mai.13 jul.13 set.13 nov.13 jan.14 mar.14 mai.14 jul.14 set.14 nov.14 jan.15 mar.15 mai.15 jul.15 set.15 nov.15 Material Informativo Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado Dezembro 2015 Objetivo do Fundo O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais. Política de Investimentos Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM. Retornos Líquidos Livres de Taxa de Administração e Performance 2010 CDI ,28% 0,17% 4,08% 0,83% 0,74% 0,39% CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,84% 0,99% 0,95% 0,97% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 0,91% 11,59% 265,12% ,72% 4,07% 0,80% 1,54% CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70% 982,37% ,03% 0,69% 3,27% 0,30% 1,03% 2,95% 4,07% 5,39% 3,02% 0,75% 2,59% 5,32% 15,87% 52,03% CDI 0,59% 0,48% 0,54% 0,60% 0,58% 0,59% 0,71% 0,69% 0,70% 0,80% 0,71% 0,78% 8,05% 35,15% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov 687,75% 548,74% 1194,53% 608,33% 49,81% 176,41% ,14% 3,20% 0,08% 1,26% 2,23% 98,70% 75,55% 40,85% 5,36% 7,63% 0,46% 2,47% 0,73% 0,64% 575,95% 1,80% 2,71% 3,82% CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 1,13% 0,22% 54,70% 290,27% 83,23% 0,68% 0,69% 0,54% 358,89% 890,50% 5,92% 0,61% 1,69% 0,90% 0,94% 0,84% 0,17% 7,91% 64,06% 0,95% 10,81% 49,76% 135,56% 409,64% 154,08% 260,01% 219,66% 288,20% 444,92% 17,37% 73,16% 128,74% 0,91% 0,80% 0,81% 0,81% 432,34% 110,49% 0,61% 0,54% 0,53% 93,67% 369,04% 365,70% 510,58% 309,28% 681,97% 8,41% 25,08% 197,12% 15,37% 26,77% 4,78% 1,62% 0,35% 2,73% 26,02% 31,21% 266,65% 63,44% Dez 0,93% 312,80% 0,52% 2,56% 0,71% 3,92% ,22% 3,73% 0,60% 1,42% 4,95% 3,47% 6,68% 3,59% 3,41% 1,42% 8,74% CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11% 346,63% 456,10% 57,56% 1,49% Ano 175,25% Início 0,89% 2,97% 2,90% 5,93% 5,93% 1,11% 1,11% 1,06% 503,62% 568,50% 828,42% 128,23% 3,38% 3,38% 175,25% 1,71% 4,12% 16,27% 123,02% 124,44% 148,03% 90,75% 1,16% 13,23% 69,57% 130,46% Retorno Acumulado 100,0% Fundo 80,0% 60,0% 40,0% Estatísticas Últimos 12M Início(64M) Meses Positivos 7 42 Meses Negativos 5 22 Meses acima do CDI 6 32 Meses abaixo do CDI 6 32 Retorno Mensal Máximo 8,74% 8,74% Retorno Mensal Médio 1,26% 1,01% Retorno Mensal Mínimo 3,59% 5,92% Volatilidade Anualizada 13,07% 10,42% Retorno Acumulado 16,27% 90,75% Patrimônio Líquido Médio , ,85 Patrimônio Líquido Médio do Master , ,31 Retorno Mensal 10,00% 8,00% Fundo CDI 6,00% 20,0% 4,00% 2,00% 0,00% 0,0% 2,00% 4,00% 6,00% 20,0% set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 8,00% Informações Data de Início 01/09/2010 Patrimônio Líquido Atual R$ ,04 Itaim Bibi São Paulo SP Patrimônio Líquido Atual do Master Investimento Inicial Movimentação Mínima Saldo Mínimo R$ ,37 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 Cota de Aplicação Carência de Resgate Cota de Resgate Pagamento do Resgate Taxa de Antecipação de Resgate Taxa de Administração Taxa de Performance Público Alvo Classificação ANBIMA Administrador Gestor Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos até as 14:00h Não Há Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate) 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 dia seguinte ao pedido) 2,0% a.a. 20% do que exceder CDI Investidores em Geral Multimercado Estratégia Livre. Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar Botafogo Rio de Janeiro RJ CEP: Tel: (21) / SAC: Ouvidoria: A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicandose a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo: I 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias; II 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias; III 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias; IV 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.