Política Monetária CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA. Consultoria Desenvolvendo soluções, alavancando resultados!

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1 Política Monetária 2 CONSELHO REGIONAL DE ECONOMIA Consultoria Desenvolvendo soluções, alavancando resultados!

2 Trajetória crescente do endividamento familiar com o sistema financeiro O aumento do volume de crédito nos últimos anos somado as taxas de juros em baixos patamares, ao crescimento do volume de crédito subsidiados, aumento dos prazos de pagamentos, ao aumento da massa salarial, entre outros fatores, tem resultado em um crescimento do endividamento familiar. Em janeiro de 25 o endividamento das famílias era de 18,39%, o que significava que, do total dos ganhos das famílias neste ano, 18,39% estavam comprometido com pagamentos de dívidas com o sistema financeiro. A trajetória crescente do endividamento fez com que em janeiro 214, o endividamento aumentasse para 45,8%, ou seja, quase metade dos ganhos familiares estão comprometidos com dívidas. Apesar de mais endividadas, as famílias estão sendo cautelosas, os serviços mensais da dívida com o sistema financeiro em proporção da renda mensal, que em janeiro de 25 era de 15,6%, em 212 atingiu 21,62%, o que quer dizer que apenas 21,62% da renda mensal estava comprometido com o pagamento da dívida. 36

3 Taxa Selic em seu menor nível histórico Até Julho de 1999 a taxa básica de juros da economia, a SELIC, era utilizada para manutenção da taxa de câmbio, ao manter o país atrativo ao capital estrangeiro, o que exigiam taxas sempre altas. Com o início do regime de metas para a inflação, a SELIC passou a atender a manutenção de uma taxa de inflação meta. Assim, dada a estabilidade dos preços proporcionada pelo Plano Real, a taxa pode apresentar seu mais baixo nível histórico em outubro de 212 (7,25%) ,5% 45,9% 2,8% 26,1% 19,7% 13,7% ago/94 mar/95 out/95 mai/96 dez/96 jul/97 fev/98 set/98 abr/99 nov/99 jun/ jan/1 ago/1 mar/2 out/2 mai/3 dez/3 jul/4 fev/5 set/5 abr/6 nov/6 jun/7 jan/8 ago/8 mar/9 out/9 mai/1 dez/1 jul/11 fev/12 set/12 abr/13 nov/13 jun/14 7,2% Taxa de juros - Selic acumulada no mês anualizada (% a.a.) 37

4 Quedas na taxa de juros de mercado em 212 Em 212, o governo federal realizou políticas voltadas à redução do spread e, consequentemente, à diminuição da taxa de juros nos bancos estatais, e nos bancos privados via aumento da concorrência. A redução da taxa total no período foi resultado da redução das taxas para recursos livres, uma vez que as taxa de juros para recursos direcionados sempre são mais baixas Total Recursos Livres Recursos direcionados Taxa média de juros das operações de crédito: total, recursos direcionados e livres (em %a.a) 38

5 O volume financeiro do open market tem aumentando fortemente nos últimos 5 anos Diante das expectativas de aumento na taxa de inflação, nos últimos dois anos, o Banco Central tem aumentado a meta para a taxa SELIC. Para que essa meta se efetive no mercado realizou vendas de títulos públicos federais para reduzir a oferta de moeda na economia e aumentar a taxa de juros efetiva II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I II I Operações com tulos públicos federais (em Bilhões de R$ - dados semestral) 39

6 Expansão da base monetária em 286% em 18 anos Para se ajustar ao comportamento do produto, aumento da massa salarial, expansão do crédito,entre outros fatores, a base monetária apresentou expansão média de 16% a.a nos últimos 18 anos. Os menores crescimentos foram observados em 2, 29 e 213, anos de baixo crescimento da atividade econômica ,5% 4,6% 7,6% Base monetária (em milhões) 4

7 Crédito no Brasil aumenta nos últimos anos Ao longo dos últimos anos, a economia brasileira tem experimentado forte aumento no volume do crédito. Este aumento aquece a demanda no mercado interno e, assim, atuando diretamente e de forma positiva no desempenho do Produto Interno Bruto mar/7 jul/7 nov/7 mar/8 jul/8 nov/8 mar/9 jul/9 nov/9 mar/1 jul/1 nov/1 Total Recursos livres Recursos Direcionados mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 Saldo de crédito e recursos livres e direcionados - R$ (bilhões) 41

8 Volume de crédito para pessoa jurídica O volume de crédito para pessoa jurídica tem apresentado trajetória de aumento ao longo dos anos, puxado principalmente pela demanda por crédito para capital de giro recursos livres e pelos recursos do BNDES recursos direcionados. Do total dos recursos do BNDES, cerca de 93% foram direcionados para o financiamento de investimentos na economia, 5% para capital de giro e 2% Investimento agroindustrial mar/7 jun/7 set/7 dez/7 mar/8 jun/8 set/8 dez/8 mar/9 jun/9 set/9 dez/9 mar/1 jun/1 set/1 Capital de giro (Recursos livres) dez/1 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 Financiamento com recursos do BNDES (Recursos direcionados) PJ (eixo direito) Saldo da carteira de crédito pessoa jurídica principais modalidades (em bilhões R$) dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 42

9 Famílias aumentam o endividamento com o sistema financeiro O endividamento das famílias, isto é, a relação entre o valor atual do montante de dívidas das famílias com o Sistema Financeiro Nacional e a renda das famílias acumulada nos últimos doze meses, tem seguido uma trajetória de crescimento nos últimos anos, resultado do aumento do acesso ao crédito, que permite que este endividamento seja pagos em varias parcelas. Desse modo, com a compra parcelada, o comprometimento da renda mensal das famílias, ou seja, a relação entre o valor correspondente aos pagamentos esperados para o serviço da dívida com o Sistema Financeiro Nacional e a renda mensal das famílias, tem oscilado pouco ao longo dos anos, mostrando que as famílias estão cautelosas em relação ao comprometimento mensal de sua renda, embora estejam mais endividadas. Comprome mento da renda x Endividamento familiar (em %) 43

10 Expansão do crédito para pessoa física O aumento do endividamento das famílias, ao longo dos últimos anos, foi impulsionado, principalmente, pela expansão do crédito pessoal e do cartão crédito via créditos com recursos livres pelo aumento do crédito imobiliário via crédito com recursos direcionados. Com a expansão do crédito direcionado, as famílias estão aproveitando a oportunidade para realizar o sonho da compra da casa própria mar/7 jun/7 set/7 dez/7 mar/8 jun/8 set/8 dez/8 mar/9 jun/9 set/9 Saldo da carteira de crédito pessoa sica principais modalidades (em bilhões R$) dez/9 mar/1 jun/1 set/1 dez/1 Crédito pessoal (Resursos livres) Cartão de crédito (Resursos livres) Financiamento imobiliário (Recursos direcionados) mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 PF (eixo direito) mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/

11 Inadimplência segundo controle de capital A taxa de inadimplência das instituições públicas encerrou 213 com a menor taxa já registrada pelo Banco Central, 1,83%. O fato do volume de crédito concedido pelas instituições públicas ser maior que o volume de crédito das instituições privadas, não comprometeu a qualidade do crédito. Isto porque, grande parte do volume de crédito nas instituições públicas tem origem nos recursos direcionados, principalmente o crédito rural e imobiliário, os quais apresentam menor taxa de juros e de inadimplência mar/ set/ mar/1 set/1 mar/2 set/2 mar/3 set/3 mar/4 set/4 mar/5 set/5 mar/6 set/6 mar/7 set/7 Pública Privada nacional Privada estrangeiro mar/8 set/8 mar/9 set/9 mar/1 set/1 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 Inadimplente das Ins tuições financeiras privadas e públicas ( em %) 45

12 Queda do spread bancário em 212 Em 212, com a adoção de algumas políticas por parte do governo Federal, o spread bancário apresentou quedas. Resultando em um descolamento entre o comportamento da taxa inadimplência e o spread, o que durou até o inicio de ,1 3,9 3,7 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 Inadimplência Total Spread Total (eixo direito) Inadimplência total x spread total (em %) 46

13 Grande vulnerabilidade da Bovespa ao cenário Externo O desempenho desfavorável da bolsa de valores de São Paulo em muitos períodos ao longo dos últimos 2 anos, refletiu as mudanças nas expectativas dos investidores do mercado brasileiro frente aos acontecimentos do cenário externo. Por sua magnitude, a Crise Russa foi a que mais impactou negativamente no desempenho do IBOVESPA (indicador de desempenho do Bovespa). Neste período, assustados com a alta volatilidade dos mercados internacionais, tanto investidores brasileiros quanto os estrangeiros preferiram retirar seus investimentos da bolsa brasileira. Sendo que alguns investidores, principalmente estrangeiros, venderam as ações de empresas brasileiras para cobrir os prejuízos causados pela queda de outras bolsas de valores em outros locais do mundo jul/94 Crise do México jan/95 jul/95 jan/96 jul/96 jan/97 Crise da Rússia jul/97 jan/98 jul/98 Crise do Brasil jan/99 jul/99 jan/ jul/ jan/1 Crise Argen na jul/1 jan/2 jul/2 jan/3 jul/3 jan/4 jul/4 jan/5 jul/5 jan/6 jul/6 jan/7 jul/7 jan/8 Crise dos Estados Unidos jul/8 jan/9 jul/9 jan/1 jul/1 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 Índice Ibovespa mensal em mil pontos (%) 47

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