Fundos de Investimento Marcelo Assalin Gestor Chefe -SulAmérica Investimentos

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1 Crédito Fundos de Investimento Marcelo Assalin Gestor Chefe -SulAmérica Investimentos

2 Agenda Mercado de Fundos de Investimentos no Brasil Características dos Principais Produtos Metodologia e Estratégias de Gestão Simulação de Portfólios

3 Treinamento Mercado de Fundos de Investimentos no Brasil Fundos de Investimento

4 Mercado de Fundos de Investimentos no Brasil Total da indústria - R$ 632 bilhões (Abril 2005) Administrador Total Ativos 1 BB BRADESCO ITAU CEF HSBC UNIBANCO SANTANDER BRASIL CITIBANK ABN AMRO REAL PACTUAL BANKBOSTON MELLON SAFRA VOTORANTIM ASSET NOSSA CAIXA OPPORTUNITY BNP PARIBAS HEDGING GRIFFO SUL AMERICA INVESTIMENTOS INTRAG Fonte:ANBID 4

5 Mercado de Fundos de Investimentos no Brasil Abril 2005 Tipo Total Ativos % Total Curto Prazo ,6% Referenciado DI ,8% Renda Fixa ,4% Multimercados ,1% Câmbio ,6% FIEX ,3% Ações ,7% Privatização ,3% Previdência ,4% FIDC ,8% Total ,0% Fonte:ANBID 5

6 Mercado de Fundos de Investimentos no Brasil Setor caminhando para maior transparência e melhor regulamentação 2001: Mudança de Competência do Banco Central para a CVM com relação aos fundos de Renda Fixa; 2004: Unificação dos fundos de investimentos através da CVM 409. A instrução dispõe sobre normas gerais que regem a constituição, a administração, o funcionamento e a divulgação de informações dos fundos de investimentos e fundos de investimentos em cotas; 2004: Instituição de Fundos de Longo Prazo com tributação mais favorável para o investidor. 6

7 Treinamento Características dos Principais Produtos Fundos de Investimento

8 Características dos Principais Produtos Classificação CVM 409/2004 Fundos de Curto Prazo: Recursos em títulos públicos federais com o prazo máximo de 375 dias, prazo médio de carteira inferior a 60 dias e operações com derivativos somente para conversão para CDI/Selic. Fundos Referenciados: Compostos em 95% do PL por ativos financeiros que reflitam a variação do indicador de desempenho escolhido. Fundos de Renda Fixa: Compostos por investimentos em ativos de renda fixa, tanto Públicos como Privados. 8

9 Características dos Principais Produtos Classificação CVM 409/2004 Fundos Multimercados: Classificam-se neste segmento os fundos que buscam retorno no longo prazo através de investimento em diversas classes de ativos (renda fixa, câmbio, ações, derivativos, etc). Fundos de Ações: Os Fundos devem possuir, no mínimo, 67% da carteira em ações à vista. Fundos Cambiais: São fundos cujo objetivo de investimento é replicar o comportamento de uma moeda estrangeira. 9

10 Características dos Principais Produtos Classificação CVM 409/2004 Fundos de Dívida Externa (FIEX): São fundos que têm como objetivo investir preponderantemente em títulos representativos da dívida externa de responsabilidade da União (80% PL). 10

11 Características dos Principais Produtos Demais Instruções CVM Fundos de Previdência: FAPI s e PGBL s. Classificação fundos de investimentos CVM 409/2004. Fundos Mútuos de Privatização: CVM 141/1991, CVM 157/1991, CVM 266/1997, CVM 279/1998 e sua modificações. Fundos OFF Shore: Constituído fora do país, mas gestor localiza-se no Brasil. 11

12 Características dos Principais Produtos Demais Instruções CVM Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios: CVM 356/2001 e CVM 399/2003 e sua modificações. Fundos de Investimento Imobiliário: CVM 205/1994, 206/1998 e sua modificações. Fundos de Índice: CVM 359/

13 Características dos Principais Produtos Classificação CVM e ANBID Curto Prazo Referenciado Renda Fixa Multimercados Fiex Ações Cambial CVM ANBID Curto Prazo Referenciado DI Referenciado Outros Renda Fixa Renda Fixa Crédito Renda Fixa Multi-Índices Renda Fixa Com Alavancagem Balanceados Multimercado Sem RV Multimercado Com RV Multimercado Sem RV Com Alavancagem Multimercado Com RV Com Alavancagem Capital Protegido Fiex Ações Ibovespa Indexado Ações Ibovespa Ativos Ações Ibovespa Ativos Com Alavancagem Ações IBX Indexado Ações IBX Ativo Ações IBX Ativo Com Alavancagem Ações Setorias Ações Outros Cambial Dólar Indexado Cambial Euro Indexado Cambial Outros Cambial Com ou Sem Alavancagem 13

14 Características dos Principais Produtos Tributação (MP 206/2004) Curto Prazo Resgate antes de 6 meses Resgate após 6 meses 22,5% no resgate 20% "come-cotas" semestral 20% no resgate Longo Prazo Resgates antes de 6 meses entre 6 m e 1 ano entre 1 e 2 anos após 2 anos 22,5% no resgate 15%"come-cotas" 15%"come-cotas" 15%"come-cotas" semestral semestral semestral 20% no resgate 17,5% no resgate 15% no resgate 14

15 Características dos Principais Produtos Fundos que podem ser classificados com LP Referenciados Renda Fixa Cambial Divida Externa Multimercados Longo Prazo: Prazo médio da carteira acima de 365 dias. 15

16 Treinamento Metodologia e Estratégias de Gestão Fundos de Investimento

17 Metodologia e Estratégias de Gestão 1 Processo Decisório 2 Montagem de Carteira 3 Monitoramento de Risco

18 Metodologia e Estratégias de Gestão 1- Processo Decisório I Comitê Estratégico Mensal Utiliza o conceito de análise Top Down para definições de cenários de Médio e Longo Prazos. II Comitê Estratégico Semanal Validação das estratégias definidas no Comitê Mensal e definições de cenários de Curto Prazo. III Reuniões Diárias Acompanhamento das estratégias adotadas e análise técnicas dos diversos ativos (dinâmica dos mercados). IV Implementação Operacional Operacionalização das estratégias.

19 Metodologia e Estratégias de Gestão 1- Processo Decisório Economista Cenário Internacional Economista Cenário Doméstico Estrategista Alocação de Ativos Comitê Estratégico Mensal Horizonte de 6 meses Matrix de Política Monetária Alocação Renda Fixa Alocação Renda Variável Comitê Estratégico Semanal

20 Metodologia e Estratégias de Gestão Matrix de Tendências da Política Monetária Peso Perspectiva Pond. ATIVA NEUTRA PASSIVA EUA + Eurolândia 60% PIB Real EUA - var.% anual 20% 3,33 Lucros Projetados S&P var.% annual 20% 6,67 Produção Industrial EUA - var.% annual 10% 3,33 Capacidade Ociosa da Indústria EUA - taxa 5% 1,67 Produção Industrial Eurolândia - var.% annual 10% 8,33 19,50 Economic Sentiment Index (Eurolândia) 5% 4,17 CRB Raw Industrials Spot Price Index 5% 0,83 PPI - Core Inflation 10% 1,67 CPI - Core Inflation 15% 2,50 BRASIL 40% IPCA - expectativa para o ano (%) 20% 0,00 IPCA - expectativa para o próximo ano (%) 5% 2,50 IPCA - acumulado 12 meses à frente(%) 5% 0,00 Núcleo da Inflação - IPCA - mês atual anualiz (%) 15% 0,00 Cotação Brent - futuro - 6 vencimentos 5% 0,00 Taxa de Câmbio R$/U$ - spot 20% 16,67 11,67 Risco Brasil - Embi ( em bps) 15% 7,50 Produção Industrial - tendência na margem 5% 0,83 Utilização da Capacidade Instalada - % 10% 1,67 RESULTADO 31,17 20

21 Metodologia e Estratégias de Gestão 1- Processo Decisório Gestores Análise dos Mercados Economista Análise Econ./Política Estrategista Matriz de alocação Comitê Estratégico Semanal Cenário de Curto Prazo Matriz de Tendêcias CP Estratégias de Investimentos Market timing Reuniões Diárias

22 Metodologia e Estratégias de Gestão Matrix de Tendências de Curto Prazo COMITÊ SEMANAL - 18 a 22/abr/05 BAIXA NEUTRA ALTA Resultado MERCADOS Peso Atual Risco Brasil 90% Inflação 30% EUA - PPI - mar. 15% EUA - CPI - mar. 15% Indicadores de atividade econômica 10% EUA - Leading Indicator - mar. 5% EUA - Philadelphia Fed - abr.. 5% 55,00 Fed's Beige Book 10% Discurso do Greenspan 15% Taxa de juros - 10 anos 15% Preço do petróleo 10% Corporate- GM / Ford 10% Câmbio - Dólar 100% Risco Brasil 30% Expectativa do Dólar x outras Moedas 10% Fluxo Cambial / Arbritagem 30% 57,50 Vencimento swap 0% Atuação do Banco Central 20% Contratos em aberto 10% Pós-fixado (Selic) - prêmio 320% Posicionamento do mercado 25% Nível atual do prêmio de risco 35% Leilões 20% 48,75 Liquidez 20% 22

23 Metodologia e Estratégias de Gestão Matrix de Tendências de Curto Prazo COMITÊ SEMANAL - 18 a 22/abr/05 BAIXA NEUTRA ALTA Resultado MERCADOS Peso Atual Pré-Fixado (Curva de juros) 100% Risco Brasil 20% Inflação 20% IGP-M - 2º prévia - abr. 5% IPC - 2º quadri. - abr. 5% IPC-S 5% IPG abr. 5% Focus - expectativa de mercado 15% 66,25 Reunião COPOM 30% Indicadores de atividade econômica 0% DI - contratos em aberto 10% Leilões 5% Pós-fixado (IGP-M) - cupom 100% Inflação - IGPM - 2º quadri. - abr. 30% Inflação - IGP - tendência médio prazo 20% Sinal da política monetária - juros reais 20% Commodities - preços 10% 42,50 Liquidez 10% Câmbio - Dólar 10% Bovespa 100% Risco Brasil 20% Fluxo externo 30% Lucros futuros 10% 50,00 Reunião COPOM 20% Nível atual dos preço no mercado 20%

24 Metodologia e Estratégias de Gestão 1- Processo Decisório Análise de Crédito Reuniões Diárias Market timing Mesa de Operações Risco e Compliance Fundos de CP e Referenciados Fundos de Renda Fixa Fundos de Ações Fundos Multimercados

25 Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Variável Análise Fundamentalista Identificação dos fatores que influenciam os lucros das empresas Foco nos fundamentos das empresas Foco na criação de valor para o acionista Alto nível de governança corporativa Pesquisa Global Identificação das tendências mundiais

26 Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Variável Preço Justo Precificação de Ações = Fluxo de Caixa Taxa de Desconto (CAPM) Taxa de desconto Taxa livre = + β de risco *( Prêmio de risco ) para investir em ações

27 Metodologia e Estratégias de Gestão Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Variável Construção de Portfólios Retorno Esperado (SulAmérica) Risco Esperado (Barra) Modelo de Otimização Barra Ibovespa Ibx Iba Telecom Portfólios Recomendados

28 Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Carteira de Ações AÇÃO Carteira (%) Ibovespa Risco Valor de Mercado Beta (%) Ativo (%) R$ (milhões) PETROBRÁS PN 22,47% 9,12% 13,35% 0, ,71 TELE NORTE LESTE PN 12,41% 10,46% 1,95% 1, ,50 BRADESPAR PN 9,01% 0,74% 8,28% 0, ,80 CAEMI MIRERACAO PN 7,31% 2,12% 5,19% 0, ,94 VALE RIO DOCE PNA 5,66% 4,90% 0,75% 0, ,33 CEMIG PN 5,49% 2,68% 2,81% 0, ,98 BRADESCO PN 5,46% 3,38% 2,09% 1, ,00 TELESP ON 4,99% 0,00% 4,99% 0, ,96 ITAUSA PN 4,49% 1,21% 3,27% 0, ,77 BRASKEM PNA 4,28% 1,42% 2,86% 1, ,58 PETROFLEX PNA 4,08% 0,00% 4,08% 0, ,29 BRASIL TELECOM PART. ON 3,93% 0,45% 3,47% 0, ,99 SIDER. NACIONAL ON 3,73% 4,51% -0,78% 1, ,38 IND. ROMI PN 3,55% 0,00% 3,55% 0, ,83 GERAÇÃO TIETE PN 3,13% 0,00% 3,13% 0, ,09 TOTAL 100,00% 40,99% 59,01% 0,84

29 Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras Exposição Gráfica Setorial Portfólio x Ibovespa Fonte: Barra

30 Metodologia e Estratégias de Gestão Construção da Carteira Otimizada 2- Montagem de Carteiras - Renda Fixa Modelo Operacional Análise Macroeconômica Análise de Lastro Análise de Crédito Juros, Moeda Dívida Externa Indexadores / Duration Títulos Privados Carteira de Renda Fixa

31 Metodologia e Estratégias de Gestão Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Fixa Estratégia Cenário de Taxa de Juros Projeção Yield Curve da SAMI Yield Curve SAMI x Mercado Estratégia Duration

32 Metodologia e Estratégias de Gestão Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Fixa 20 Posicionamento Yield Curve SAMI X Mercado Mercado Curva Da SAMI Oportunidades DIAS

33 Escolha dos Papéis Metodologia e Estratégias de Gestão 2- Montagem de Carteiras - Renda Fixa Análise de Títulos 2,0% SABESP 1,6% MAXITEL ACESITA LIGHT CDI + % 1,2% 0,8% 0,4% LATASA KLABIN GLOBOPAR MERLIN EMBRATEL NET COSERN 0,0% Maturidade (anos)

34 Metodologia e Estratégias de Gestão Metodologia e Estratégias de Gestão 3- Monitoramento de Risco Renda Variável... Identificando as origens 0,50 0,25 Benchmark Portfólio Risco Ativo Risco de Fatores Risco Setoriais ,25 0-0,50-15 Liquidez Crescimento Alavancagem Telecomunicação Siderurgia Bancos

35 Metodologia e Estratégias de Gestão Metodologia e Estratégias de Gestão 3- Monitoramento de Risco Renda Fixa VaR - Value at Risk Distribuição Normal Probabilidade 2,33s = 1% de probabilidade Desvio-padrão 1,64s = 5% de probabilidade 0s = 50% de probabilidade 1,28s = 10% de probabilidade

36 Treinamento Simulação de Portfólios Fundos de Investimento

37 Simulação de Portfólios Expectativa para a taxa Selic Taxa Selic - Target 20,5% 19,5% 19,75% 19,25% 18,5% 17,5% 16,5% 15,5% 16,00% 16,75% 17,75% 18,25% 17,25% 14,5% 13,5% 12,5% jan/04 mar/04 mai/04 jul/04 set/04 nov/04 jan/05 mar/05 mai/05 jul/05 set/05 nov/05 % ao ano

38 Simulação de Portfólios Expectativa para a taxa de Câmbio Taxa de Câmbio - R$/US$ - Média Mensal 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 2,95 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 jan/02 abr/02 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05

39 Simulação de Portfólios Expectativa para o Risco Brasil Prêmio de Risco do Brasil - EMBI jan/99 jul/99 jan/00 jul/00 jan/01 jul/01 jan/02 jul/02 jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 em bps 500

40 Simulação de Portfólios Cenário Projetado Retorno Esperado Risco Esperado Dólar +% 14,86% 19,91% Pré -fixado 14,25% 4,57% Selic 13,98% 0,01% IGP-M 11,83% 3,00% Ibovespa 10,53% 52,69%

41 Simulação de Portfólios Construção de Portfólios Fronteira Eficiente Retorno Esperado Portfólio Eficiente Impacto de Mcado Portfólio mais Eficiente Portfolio Atual Risco Esperado

42 Simulação de Portfólios Alocação de Ativos cenário para 6 meses 100% % da carteira 80% 60% 40% 20% 0% 10% 10% 11% 11% 11% 12% 27% 48% 48% 48% 48% 149% 149% Risco Selic Pré - 6 m Pré - 12 m

43 Perspectivas para os Diversos Ativos Financeiros Ações - Recomendações Setoriais Setores Ibovespa (%) Recomendação Petróleo 12,84 Overweight Mineração 8,94 Overweight Instituições Financeiras 6,86 Overweight Holdings 1,93 Overweight Petroquímica 1,70 Overweight Bens de Capital e Metalurgia 0,00 Overweight

44 Perspectivas para os Diversos Ativos Financeiros Ações - Recomendações Setoriais Setores Ibovespa (%) Recomendação Saneamento Básico 1,10 Neutral Comércio 0,00 Neutral Concessões Rodoviárias 0,00 Neutral Auto-peças 0,00 Neutral Gás 0,00 Neutral Construção Civil 0,00 Neutral Setores Ibovespa (%) Recomendação Siderurgia 15,37 Underweight Energia Elétrica 11,50 Underweight Telecomunicações Celulares 6,62 Underweight Papel e Celulose 2,91 Underweight Aero-Espacial 2,21 Underweight Internet e Midia 1,40 Underweight Fertilizantes 0,00 Underweight

45 Marcelo Assalin Gestor Chefe de Investimentos SulAmérica Investimentos Tel

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