Mercado Secundário: o que está sendo feito no Brasil O papel do mercado secundário e as iniciativas para fortalecê-lo

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1 4ª Edição do Seminário de Renda Fixa e Derivativos de Balcão - ANBIMA Mercado Secundário: o que está sendo feito no Brasil O papel do mercado secundário e as iniciativas para fortalecê-lo Paulo Fontoura Valle Subsecretário da Dívida Pública Secretaria do Tesouro Nacional SÃO PAULO, 6 DE OUTUBRO

2 Fortalecimento do Mercado Secundário Condições Necessárias Condições para o Desenvolvimento do Mercado Secundário Estabilidade econômica; Padronização dos títulos da dívida pública; Base de investidores e agentes financeiros ampla e diversificada; Disseminação de preços, inclusive em períodos de volatilidade; Existência de um mercado de balcão representativo e sistemas eletrônicos de negociação desenvolvidos; Sistema de dealers normatizado. 2

3 Importância do Mercado Secundário Por que um Mercado Secundário Desenvolvido é Importante? De acordo com o Banco Mundial (2007*), o bom funcionamento do mercado promove: a) Transparência e eficiência na avaliação dos ativos financeiros; b) melhor administração do risco; c) elevação da liquidez; e d) potencialização do mercado primário e menor custo de financiamento para o emissor. * Developing the Domestic Government Debt Market: From diagnostics to reform implementation. Washington,

4 Fortalecimento do Mercado Secundário Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Padronização e Fungibilidade dos Títulos. Redução do Número de Séries de Títulos e Concentração de Vencimentos. Diminuição da freqüência de ofertas públicas (leilões). Aumento da oferta de prefixados (LTN, NTN-F) e de títulos indexados ao IPCA (NTN-B). Disseminação de preços e transparência. Criação de benchmarks (família de índices IMA). Atuação do Tesouro em tempos de volatilidade e leilões de compra. Incentivos à participação de Não Residentes no mercado doméstico. Aumento da base de investidores. 4

5 Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F) 22% 20% 18% 16% 14% 12% 12,670% 11,90% 10% 8% 6 m 1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos 6 anos 7 anos 8 anos 9 anos 10 anos mai-00 mai-02 mai-04 mai-06 mai-09 set-11 5

6 % a. a. Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F) 92, ,4 10,8 11,1 11,4 11,7 11,8 59, , ,9 8,4 23,0 8,8 9, ,5 3,9 3,6 5,3 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-21 Jan-22 Jan Estoque (R$ bi) Taxa NTN-F Taxa BRL 6

7 % a.a. Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros (NTN-B) 6,0 5,0 51,5 53,4 4,8 54,4 5,0 5,3 5,4 5,6 5,7 5,7 5,7 5,7 61,9 5,7 5,7 5,0 4,0 35,8 4,2 36,6 34,0 35,4 31,9 4,0 3,0 19,7 24,0 2,0 12,9 6,7 11,7 1,0 Nov 2011 Ago 2012 Mai 2013 Ago 2014 Mai 2015 Ago 2016 Mai 2017 Ago 2020 Ago 2024 Ago 2030 Mai 2035 Ago 2040 Mai 2045 Ago ,0 Estoque R$ bi Taxa 7

8 Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Detetentores DPMFi por Indexador - Ago/11 1,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 9,8% 4,2% 26,0% 30,2% 13,8% 54,8% 63,3% 20,6% 82,1% 47,5% 76,4% 24,4% 19,6% 53,3% 2,1% 38,7% 16,0% 43,2% 10% 20,8% 20,8% 13,7% 17,2% 0% Bancos Fundos Previdência Não-residente Governo Seguradoras Outros Índices de Preços Prefixados Taxa Flutuante Outros Apesar das diversas ações para a diversificação da base de detentores, a alta concentração de títulos pós-fixados em alguns grupos de detentores, como por exemplo Fundos de Investimento, dificulta o giro de papéis no mercado secundário. 8

9 Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% Detetentores NTN-B Grupo 1- Ago/11 1,44% 1,74% 2,85% 2,72% 6,84% 2,3% 10,23% 6,5% 80% 26,4% 7,8% 70% 30,8% 60% 16,4% 39,9% 50% 40% 34,0% 30% 20% 49,8% 27,5% 10% 20,0% 11,2% 0% 15/8/ /8/ /8/2020 Bancos Fundos Previdência Não-residente Seguradoras Governo Outros 9

10 Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% Detetentores Prefixados - Ago/11 2,94% 1,22% 2,49% 4,43% 5,89% 1,76% 2,13% 5,18% 80% 70% 29,97% 19,83% 50,63% 60% 8,78% 14,57% 50% 40% 30% 22,76% 21,82% 5,68% 8,64% 20% 10% 30,90% 31,50% 28,67% 0% 1/1/2014 1/1/2015 1/1/2017 Bancos Fundos Previdência Não-residente Seguradoras Governo Outros 10

11 DIVIDA PUBLICA FEDERAL Desindexação do mercado de renda fixa no Brasil: um longo processo, além das LFTs Estoque (R$ Bilhões) Títulos Públicos 565,58 Títulos Privados 1.253,09 Compromissadas 416,24 Total 2.234,91 O estoque de títulos privados a taxas flutuantes suplanta largamente o dos demais ativos de mesmo indexador. A desindexação do mercado financeiro passa por repensar os incentivos em diversos campos, além da redução das LFTs. 11

12 DIVIDA PUBLICA FEDERAL Desindexação do mercado privado de renda fixa no Brasil: um longo processo Estoque (R$ Bilhões) CDB 715 Debênture 375 Títulos de Crédito 147 Outros 134 Total Apesar de o Tesouro Nacional ter construído, desde 2007, uma curva prefixada com diversos prazos (até 2021) e de IPCA até 2050, o mercado privado continua preferindo captar a taxas flutuantes. 12

13 Fortalecimento do Mercado Secundário Projetos em Andamento para Fortalecimento do Mercado Secundário Aperfeiçoamento do sistema de dealers (market makers); Incentivo à utilização das plataformas eletrônicas; Incentivo à utilização de novos benchmarks e diversificação da base de investidores; Apoio ao desenvolvimento dos ETF de Renda Fixa; Empréstimos de Títulos de Renda Fixa; Divulgação em tempo real dos negócios realizados no SELIC; Operações Compromissadas Longas; Meta atuarial mais adequada para os Fundos de Pensão; Desindexação da cultura DI; Apoio ao desenvolvimento do Novo Mercado de Renda Fixa. 13

14 OBRIGADO Para mais informações acesse o site do Tesouro Nacional: TOP 5 DEALERS PRIMÁRIO BTG Pactual SECUNDÁRIO Votorantim Bradesco Citibank Banco do Brasil Caixa Econômica Federal Santander BTG Pactual Itaú Unibanco Bradesco 14

15 Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Nova Família de Índices de Mercado ANBIMA (IMA) Elaboração: Anbima 15

16 Fortalecimento do Mercado Secundário Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Sistema de Dealers Maior competição entre as instituições, com a redução do grupo de dealers para 10 bancos e 2 corretoras Divulgação trimestral dos rankings top 5 (primário e secundário) Redução do tempo para divulgação do resultado dos leilões prefixados; Leilões realizados em horário de elevada liquidez no mercado secundário; Ampliação do valor da 2ª volta, com a extensão do seu horário para 12h30 às 17h Realização da 2ª volta se vendido 50% da oferta da 1ª volta Criação de incentivos à negociação em sistemas eletrônicos 16