FII BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS (TICKER: BPFF11)

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1 FII BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS (TICKER: BPFF11) Diversificação, elevada rentabilidade e 14% de desconto. Início de cobertura do BPFF11 com recomendação de compra: O BPFF11 é uma boa oportunidade de investimento no setor imobiliário, pois proporciona uma alta diversificação com um yield (dividendos/valor de mercado) elevado e desconto frente ao valor patrimonial. Seu objetivo é alocar os recursos prioritariamente em outros fundos de investimento imobiliários ( FIIs ) negociados na BM&FBOVESPA e distribuir uma renda mensal aos seus cotistas através de uma gestão ativa, que procura constantemente oportunidades no mercado. O BPFF11 possui uma política de investimento de aplicar, no mínimo, 90% de seus recursos em outros FIIs e estipula um limite de concentração de, no máximo, 10% de seus recursos aplicados em um único FII. Maior diversificação de riscos aliado a yields elevados e boa liquidez: O Fundo investe atualmente em 21 FIIs distribuídos em 6 setores: escritórios, logística, varejo, recebíveis, educação e agências bancárias. É um bom veículo para diversificar o investimento no mercado imobiliário com um dos maiores yields do segmento. O BPFF11 vem aumentando os dividendos desde sua criação e hoje conta com um yield anualizado de 10,7% e liquidez média diária de R$ 230 mil. Felipe Ruppenthal felipe@gerafuturo.com.br (51) Indicadores BPFF11 Último preço (07/11/2013) R$ 81,96 Último rendimento Dividend Yield anualizado 10,7% Taxa de Administração Taxa de performance / Benchmark Valor de Mercado Administrador Gestor R$ 0,73/cota 0,4% a.a. 20% / IFIX R$163,9 milhões Geração Futuro Brasil Plural Início de negociação 15/04/2013 Gráfico de Desempenho Portfólio descontado frente ao valor de mercado: O valor de mercado do Fundo no fechamento deste relatório correspondia a 85,8% de seu valor patrimonial. O BPFF11 é um fundo de ativos financeiros marcado a mercado, portanto não deveria haver descasamento entre seu valor de mercado e seu valor patrimonial. Investir no BPFF11 significa comprar 21 FIIs com um desconto de 14,2%. Fonte: Geração Futuro. 1 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

2 Dados setoriais de Fundos Imobiliários A indústria de FIIs é um mercado novo, a lei que a criou é de 1993 e desde então vem passando por aperfeiçoamentos regulatórios constantes. Logo, a liquidez e a diversificação setorial dos FIIs ainda são baixas, assim como são raros os FIIs que possuem uma política de divulgação de informações claras, constantes e analíticas. No entanto, a liquidez do mercado e a quantidade de novos FIIs vêm crescendo aceleradamente nestes últimos anos, assim como a melhora na divulgação de informações ao mercado por parte dos administradores dos FIIs. O mercado de FIIs brasileiro em 2013 registrou 30 novas ofertas públicas até outubro com um volume financeiro de R$ 8,3 bilhões, representando uma redução significativa ante o acumulado de 2012, quando foram registradas 49 ofertas com um volume de R$ 14 bilhões (-39% e - 41% respectivamente). No entanto, o volume financeiro de FIIs negociados na BM&FBOVESPA registrou um crescimento de 78%, alcançando R$ 6,4 bilhões no mesmo período. O total de FIIs registrado na BM&FBOVESPA chegou a 112, com 19 novos FIIs em O número de investidores alcançou , crescendo 5% sobre 2012, porém registrando um declínio de 3% sobre os dados de junho de 2013, quando atingiu seu pico. Na referida data, pela primeira vez, o patrimônio líquido dos FIIs ficou abaixo de seus respectivos valores de mercado. Esta diferença foi acentuada em agosto, quando o valor de mercado dos FIIs representou 89% de seus valores patrimoniais, ante uma relação de 97% em junho. Esta situação pode ser explicada pela elevação da taxa SELIC, começada em abril, quando estava em 7,25% a.a. para os atuais 9,5% a.a. e, também, pela elevada quantidade de oferta de novos prédios comerciais nos principais mercados do país que chegarão ao mercado nos próximos 2 anos. Apesar da desaceleração da quantidade de FIIs registrados em 2013, acreditamos que o mercado possui um potencial de crescimento significativo. Uma indicação desta perspectiva é o forte aumento do volume financeiro negociado e a melhora na divulgação de informações dos FIIs apresentada pelos seus administradores. Cenário Atual Segundo dados da Cushman & Wakefield, empresa de consultoria imobiliária, foram entregues no Brasil 680 mil m² de espaços corporativos em prédios Classe A no primeiro semestre do ano. Até o fim de 2013, este estoque terá adição de novos 580 mil m², que estão em construção. No primeiro semestre, o mercado de escritórios Classe A de São Paulo registrou uma vacância de 13,4%, alta de 0,14 p.p. frente ao mesmo período de 2012, consequência do aumento de oferta ocorrida no período, que ajudou a diminuir os preços médios em 5,4%, alcançando R$ 113,5/m²/mês. Houve a entrega de 81 mil m² frente a uma absorção líquida de 57 mil m² no semestre. A média anual de absorção líquida no mercado de São Paulo para escritórios Classe A é de 130 mil m². Estima-se que o estoque de espaços corporativos de alto padrão na cidade alcance 3,7 milhões de m² ao final do ano. O mercado de escritórios Classe A do Rio de Janeiro registrou uma vacância de 15,5% no primeiro semestre do ano, registrando um aumento de 0,68 p.p. sobre o mesmo período do ano passado. No entanto, não foi verificada variação significativa no preço médio do aluguel, que se encontra em R$ 129,8/m²/mês. No período, houve entrega de 97 mil m² de novas áreas, enquanto que a média da absorção líquida anual da cidade é de 100 mil m²/ano. O estoque de espaços corporativos de alto padrão na cidade é de, aproximadamente, 1,5 milhão de m². Este cenário evidencia a necessidade de análise criteriosa dos FIIs por parte do investidor para obter bons lucros e evitar riscos desnecessários, assim como também é preciso um constante monitoramento de seus investimentos. Fundo de Investimento Imobiliário Brasil Plural Absoluto Fundo de Fundos (BPFF11): O BPFF11 arrecadou R$ 200 milhões em sua oferta inicial e começou a ser negociado no dia 15/04/2013. Seu objetivo é alocar seus recursos prioritariamente em outros FIIs negociados na BM&FBOVESPA e distribuir uma renda mensal aos seus cotistas através de uma gestão ativa, que procura constantemente oportunidades no mercado. O BPFF11 possui uma política de investimento de aplicar, no mínimo, 90% de seus recursos em outros FIIs e estipula um limite de concentração de, no máximo, 10% de seus recursos aplicados em um único FII. 2 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

3 Composição: O BPFF11, em outubro de 2013, era composto por 21 FIIs que totalizavam 90,7% de sua carteira. A maior parte dos investimentos está concentrada no setor de escritórios corporativos, com 54% dos recursos. Esta concentração é explicada pela composição do mercado brasileiro de FIIs, muito concentrada no mercado de escritórios corporativos, conforme gráfico abaixo. Composição setorial: BPFF11 IFIX Fonte: BM&FBOVESPA, Geração Futuro A carteira do BPFF11 está mais concentrada no mercado de escritórios que o IFIX, segmento o qual possui um risco de vacância devido a elevada oferta de novos prédios corporativos que está surgindo no mercado. Porém, ao analisar os FIIs de escritórios que compõe a carteira, esta percepção de risco é diminuída, dado o perfil dos respectivos FIIs: 37% destes possuem renda garantida (SPTW11, VLOL11, THRA11B e XPCM11), portanto não devem sofrer no curto e médio prazos com a possível vacância e provável redução do preço de aluguel que o surgimento do novo estoque poderá proporcionar. O segmento de shopping centers possui ativos de boa qualidade e vem mostrando um bom crescimento de vendas nos últimos meses, sendo que sazonalmente, o fim do ano tem se mostrado positivo para o segmento, quando são registrados os melhores dados de vendas. A participação do BPFF11 no segmento em outubro era de 13% frente a 8% do IFIX, e é representado por investimento em três FIIs: JRDM11B, HGBS11 e RGBS11. A maior concentração do BPFF11 em centros logísticos e educação (12% x 8% do IFIX) é uma estratégia acertada, pois são setores demandantes e em franca expansão. No BPFF11 estes setores são representados pelos FIIs: HGLG11, SDIL11 e AEFI11. Os investimentos em FIIs de recebíveis imobiliários são feitos através dos fundos PORD11 e HGCR11, além de sua posição de caixa, investida em CRIs e LCIs, totalizando 15%. Este segmento proporciona uma boa diversificação com yields atrativos. O segmento de agências bancárias possui riscos muito baixos devido à saúde financeira, o tipo de contrato de locação e o porte de seus inquilinos, como Banco Santander, Banco do Brasil e Caixa Econômica Federal, porém seus yields são, geralmente, inferiores a média do mercado, reduzindo bastante a atratividade destes FIIs como geradores de renda. Isto explica a baixa concentração do BPFF11 neste segmento, de apenas 1% investidos nos FIIs SAAG11 e BNFS11. 3 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

4 Precificação e marcação a mercado: O BPFF11 é marcado a mercado, isto significa que cada uma de suas posições é precificada de acordo com seu respectivo valor de mercado no dia da apuração, e que somadas correspondem ao valor patrimonial do Fundo. Logo, a relação ideal entre valor de mercado/valor do patrimônio (P/VPA) de FIIs marcados a mercado deveria ser sempre 1, pois reflete a correta precificação de seus ativos. No mês de outubro, o valor patrimonial por cota do BPFF11 encerrou em R$ 95,50 - enquanto o valor de mercado por cota está em R$ 81,96, uma relação de P/VPA de 0,86x. Portanto, ao comprar cotas do BPFF11, o investidor estará comprando a cesta de ativos que compõe o BPFF11 com 14,2% de desconto. O BPFF11 ainda possui uma gestão ativa e liquidez diária média de R$ 230 mil. Fundos Comparáveis: Selecionamos FIIs com perfis semelhantes ao BPFF11 para uma comparação de valor e yield. Seus pares não são diretamente comparáveis por não possuírem a mesma política de investimento de ter, no mínimo, 90% dos recursos aplicados em outros FIIs do mercado. A maioria dos FIIs destacados abaixo investe em recebíveis imobiliários ou num misto entre outros FIIs de mercado, recebíveis e diretamente em espaços corporativos. Selecionamos FIIs com liquidez diária acima de R$ 100 mil/dia para a comparação: Fonte: Bloomberg, Economática; 07/11/2013 Neste gráfico, quanto mais acima o FII estiver posicionado, maior é o seu yield e quanto mais à esquerda, mais descontadas estão suas cotas. Notamos que o BPFF11 está abaixo de seu valor patrimonial e com um yield anualizado acima de 10%, com posição de destaque no melhor quadrante do gráfico, com yield superior à média dos FIIs destacados e com valor de mercado abaixo de seu valor patrimonial. 4 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

5 Gráficos de desempenho x yields: Abaixo há duas comparações entre o BPFF11 e os cinco principais FIIs que correspondem a 42% de seu portfólio desde o início das negociações do Fundo. O primeiro gráfico mostra o desempenho das cotas dos FIIs, em quanto no segundo gráfico, está exposta a evolução dos yields anualizados. Nota-se que apesar do yield do BPFF11 ser o que mais evolui no período além de estar entre os três melhores, a evolução de suas cotas foi a mais prejudicada. Isto mostra o descompasso entre os fundamento do FII e sua performance, evidenciando uma oportunidade de investimento. Fonte: Economática 5 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

6 Este outro gráfico mostra o descompasso destacado acima de outra forma: a evolução negativa das cotas do BPFF11 frente aos seus crescentes dividendos/cotas. Com isto, acreditamos que nos atuais preços o BPFF11, é uma boa oportunidade de investimento no setor imobiliário, pois proporciona uma elevada diversificação com um yield entre os maiores do mercado de FIIs, além de estar excessivamente descontado frente ao valor patrimonial e possuir uma boa liquidez frente a maioria dos FIIs. Todos estes fatores, aliados a uma gestão ativa comprometida com a performance do Fundo minimizam os riscos associados a este tipo de investimento e ainda proporcionam ao investidor um elevado yield com perspectivas de valorização de seu patrimônio. Fonte: Economática A carteira do BPFF11 era composta pelos seguintes ativos no mês de outubro: Código Nome Valor (R$ mil) Participação 1 HGRE11 CSHG REAL ESTATE ,9% 2 SPTW11 SP DOWNTOWN ,9% 3 BRCR11 BC FUND ,2% 4 HGLG11 CSHG LOGISTICA ,1% 5 HGBS11 CSHG BRASIL SHOPPING ,8% 6 HGJH11 CSHG JHSF PRIME OFFICES ,4% 7 EDGA11B BM EDIFICIO GALERIA ,4% 8 JRDM11B SHOPPING JARDIM SUL ,0% 9 AEFI11 AESAPAR ,9% 10 VLOL11 VILA OLIMPIA CORPORATE ,5% 11 SDIL11 SDI LOGISTICA RIO ,0% 12 PORD11 POLO RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS ,6% 13 THRA11B CYRELLA THERA CORPORATE ,3% 14 FFCI11 RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA ,7% 15 XPCM11 XP CORPORATE MACAE ,3% 16 HGCR11 CSHG RECEBIVEIS IMOBILIÁRIOS ,3% 17 SAAG11 SANTANDER AGÊNCIAS ,5% 18 TBOF11 TB OFFICE ,3% 19 FIIP11B RB CAPITAL RENDA I ,1% 20 RBGS11 RB CAPITAL GENERAL SHOPPING ,5% 21 BNFS11 BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS 248 0,1% TOTAL FIIs ,7% CRI ,6% LCI ,4% LFT 458 0,2% TOTAL GERAL ,0% 6 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

7 DESCRIÇÃO DOS FII HGRE11 - CSHG Real Estate FII: O CSHG Real Estate de Investimento Imobiliário investe, preferencialmente, na aquisição de lajes corporativas para locação. Iniciou suas atividades em maio de 2008 e é administrado pela Credit Suisse Hedging-Griffo, que exerce uma gestão ativa, comprando e vendendo imóveis da carteira do fundo de acordo com as oportunidades a fim de maximizar a rentabilidade dos cotistas. O fundo encerrou setembro de 2013 com 213 imóveis na carteira, localizados em 27 empreendimentos diferentes, totalizando 182 mil m² de área privativa, distribuídos em um total de 91 contratos de locação. Entre os locatários estão a Suzano, Pepsico, Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, dentre outros. Os escritórios correspondem a 92% do portfólio do FII, sendo as demais participações divididas entre os segmentos industrial, educação, varejo e logística. O FII possui imóveis em São Paulo, Barueri, Atibaia, Praia Grande, Rio de Janeiro, Porto Alegre e Curitiba. SPTW11 - SP Downtown FII: O SP Downtown Fundo de Investimento Imobiliário é proprietário de dois imóveis comerciais na cidade de São Paulo: o Imóvel Badaró, localizado à Rua Líbero Badaró, no Centro de São Paulo, com m² de ABL e o Imóvel Belenzinho, localizado à Rua Padre Adelino, no Bairro do Belenzinho com m² de ABL. Ambos imóveis são atualmente ocupados pela Atento, empresa líder na prestação de serviços de atendimento às relações entre empresas e seus clientes. O FII possui renda garantida até 2016 e projeta rendimentos crescentes para os próximos períodos. Seu inquilino atual assinou recentemente com o fundo um memorando de entendimentos (MOU) não vinculativo demonstrando a intenção das partes em dar continuidade à relação de ocupação através da celebração de novos contratos de locação, estabelecendo também os termos e condições que deverão ser observados nos novos contratos de locação, cuja celebração estará sujeita a determinadas condições precedentes previstas no MOU. BRCR11 - BTG Pactual Corporate Office Fund: O fundo é dono do maior patrimônio dentre todos os fundos negociados na BM&FBOVESPA, e é proprietário de importantes edifícios comerciais nas cidades de São Paulo, Rio de Janeiro e Campinas. O fundo tem gestão ativa (compra e vende imóveis quando acha interessante) e política de distribuição de resultados direcionada a possibilitar reinvestimentos. Dentre seus imóveis, destacam-se o Eldorado Business Tower na Marginal Pinheiros em São Paulo, a Torre Almirante no Centro do Rio de Janeiro e o Brazilian Finance Center na Avenida Paulista em São Paulo. HGLG11 - CSHG Logística FII: Seu objetivo é obter rendimentos mensais aos seus cotistas por meio da exploração comercial de empreendimentos imobiliários voltados primordialmente para operações logísticas e industriais. O fundo encerrou setembro com participação em 121 unidades locáveis, localizadas em 10 empreendimentos, totalizando 130 mil m² de área privativa e 73 contratos de locação. Os imóveis estão localizados em 8 cidades distintas e locados para 60 empresas dos mais diversos segmentos de atuação. Seus imóveis ficam localizados nos estados de SP e SC, que respondem por 77% e 23% da receita, respectivamente. HGBS11 - CSHG Brasil Shopping FII: Administrado pelo Credit Suisse Hedging-Griffo, o fundo imobiliário tem como objetivo comprar participações em vários shoppings centers atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. Sua política de investimento visa shoppings com pelo menos 15 mil m² de ABL em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes. O fundo possui, atualmente, participação em oito shoppings centers distribuído em sete cidades e quatro estados com uma ABL própria de 103 mil m². HGJH11 - CSHG JHSF Prime Offices FII: Sua política de investimento contempla a manutenção mínima de 90% do seu patrimônio líquido investido nos edifícios Metropolitan e Platinum Offices, ambos localizados na região da Faria Lima na cidade de São Paulo. O Metropolitan tem m² de área privativa distribuídos em 18 andares de escritórios, além de duas lojas locadas ao Restaurante Parigi e à Enoteca Fasano. O Platinum Offices, por sua vez, possui 11 pavimentos com m2 de área privativa. Estes imóveis estão locados para 18 empresas de diversos segmentos, com maior preponderância para área financeira (85%). Os recursos não investidos nesses edifícios poderão ser alocados em lajes corporativas prontas EDGA11B - BM Edifício Galeria: O fundo possui 100% do empreendimento comercial Galeria, edifício corporativo Classe A, localizado na Rua da Quitanda, no centro da cidade do Rio de Janeiro. O empreendimento possui oito pavimentos, totalizando m², além de um mall localizado no térreo e subsolo, que totaliza m². O edifício está localizado no quadrilátero formado pelas tradicionais Rua da Quitanda, Rua do Rosário, Rua do Ouvidor e Rua do Carmo. JRDM11B - Fundo Shopping Jardim Sul: O fundo detém 40% do shopping e vagas de garagem. O shopping possui terreno de m² distribuídos em dois pavimentos, com 190 lojas que compõem o seu diversificado mix, das quais cinco são lojas âncoras. O shopping conta ainda com vagas de estacionamento e um fluxo de 135 mil veículos/mês. O JRDM11B possui renda mensal garantida até setembro de AEFI11 - Aesapar: O fundo foi constituído com objetivo de levantar capital para a construção de um campus estudantil na cidade de Campinas com capacidade para alunos e um campus estudantil na cidade de Cuiabá com capacidade para alunos, totalizando m² de área total e m² de área construída. O FII possui renda garantida e seu inquilino é a Anhanguera Educacional, um dos maiores grupos privados de educação do Brasil. VLOL11 - FII Vila Olímpia Corporate: O fundo adquiriu com os recursos da primeira oferta seis lajes do empreendimento imobiliário Vila Olímpia Corporate, localizado na cidade de São Paulo. O ativo é classificado como Triple A e possui certificação LEED (Leadership in Energy and Enviromental Design). O fundo firmou com a incorporadora Odebrecht um contrato de rentabilidade mínima garantida, que oferece R$ 0,72/cota/mês até 12 meses após a obtenção do Habite-se, concedido em 22/08/2013. Neste período de maturação, será pago ao cotista o maior valor entre o prêmio de locação ou o resultado do empreendimento. 7 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

8 DESCRIÇÃO DOS FII SDIL11- SDI Logística: O fundo estreou na BM&F BOVEPSA em novembro de É proprietário do Multi Modal Duque de Caxias, que possui área total de m², sendo m² de área total construída composta de dois galpões, além de 12 vagas de carretas, 199 vagas de carros. O objetivo do fundo é obter rendimento com a locação ou arrendamento do empreendimento e possui uma renda garantida de R$ 0,75/cota/mês até agosto de Possui como locatários as empresas BR Foods, CBA, Royal Canin e Telelok. PORD11 - POLO FII Recebíveis Imobiliários II: O fundo foi constituído em setembro de2012. Sua estratégia de gestão se baseia na aquisição de títulos lastreados em recebíveis imobiliários, preponderantemente CRIs, que tenham como lastro operações de financiamento imobiliário com estrutura adequada de garantia. THRA11B - Cyrela Thera Corporate: O fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado no nº 105 da Avenida Luis Carlos Berrini, em São Paulo. Desenvolvido pela Cyrela, o empreendimento terá 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliporto e quatro subsolos. O projeto foi classificado como Triple A e recebeu a certificação LEED. O empreendimento deve ser concluído em agosto de A Cyrela garantirá ao fundo uma renda mensal de R$ 0,75/cota/ mês até 12 meses após a concessão do Habite-se. FFCI11 - Rio Bravo Renda Corporativa: O fundo (anteriormente chamado Fundo Financial Center de Investimento Imobiliário) captou, em agosto de 1999, recursos que foram suficientes para adquirir seis andares (os três primeiros e os três últimos) do Edifício JK Financial Center, um moderno edifício comercial Triple A construído pela Cyrela na esquina da Av. Juscelino Kubitschek com Rua Bandeira Paulista, em São Paulo. Atualmente o fundo ainda é dono de alguns andares em 8 edifícios corporativos Classe A, que totalizam m² de ABL, sendo 82% em São Paulo e 18% no Rio de Janeiro. XPCM11 XP Corporate Macaé: O fundo possui o Edifício The Corporate, com m² de ABL localizado em Macaé, no estado do Rio de Janeiro e locado inteiramente para a Petrobras. O prédio deverá ser formalmente entregue a Petrobras, caso a última vistoria agendada para 31/10/2013 não exija nenhuma alteração. O fundo possui uma conta de reserva que possibilita uma remuneração de 0,71/cota/ mês aos cotistas durante um período de mais 12 meses caso o aluguel pago pela Petrobrás remunere os cotistas num montante inferior ao já distribuído. TBOF11 - FII TB OFFICE: O fundo é proprietário do Edifício Tower Bridge Corporate, situado no nº 85 da Av. Jornalista Roberto Marinho, em São Paulo. O fundo é administrado pelo BTG Pactual e seu objetivo é auferir receitas por meio de locação, arrendamento do direito de superfície do imóvel em questão. SAAG11 - Santander Agências Bancárias: O fundo possui 28 agências bancárias locadas ao Banco Santander, mediante a celebração de contratos de locação atípica. Foram feitas duas emissões de cotas, na primeira, em dezembro de 2012, foram adquiridas 21 agências bancárias e na segunda emissão, realizada em junho de 2013, adquiriu 7 agências bancárias. Os imóveis estão localizados nos estados de SP, RJ, MG, PE, RS, CE e PR. FIIP11B - RB Capital Renda I: O fundo investe seus recursos em empreendimentos imobiliários comerciais, construídos e locados na modalidade built to suit para empresas nacionais e multinacionais. O fundo busca proporcionar aos cotistas retornos por meio da distribuição de rendimentos provenientes dos valores de locação e pela valorização dos imóveis do portfólio. Sua carteira imobiliária é composta por 7 empreendimentos comerciais, alugados sob o regime de contrato atípico de locação, sendo 3 centros de distribuição nos estados de São Paulo e Paraná, 1 centro de armazenagem na Bahia e 3 megalojas no Rio de Janeiro, Minas Gerais e São Paulo. Entre seus locatários estão Ambev, Magazine Luiza, C&A, entre outros. RBGS11 - RB Capital GS Sulacap FII: O FII investe no Parque Shopping Sulacap por meio da aquisição de participação equivalente a 44% do empreendimento. O empreendimento está localizado na cidade do Rio de Janeiro e é administrado pela General Shopping Brasil S.A.. O empreendimento possui 30 mil m² de ABL e encontra-se em período de construção. A data prevista da entrega é Out/2013. Durante os períodos de construção e de maturação do shopping, a General Shopping [Brasil] S.A. se comprometerá a pagar ao FII um prêmio de locação, caso o resultado do fundo não alcance uma rentabilidade líquida equivalente a 85% do CDI. Após o período de maturação, as receitas imobiliárias do FII serão provenientes exclusivamente do resultado operacional do shopping. Até setembro de 2013, o shopping possuía 87% de sua ABL locada para lojas como Ponto Frio, Casas Bahia, Riachuelo, Renner, Marisa, dentre outras. BNFS11 - Banrisul Novas Fronteiras: O objetivo do fundo é a aquisição e adaptação de imóveis de varejo para posterior locação ao Grupo Banrisul (Banco do Estado do Rio Grande do Sul) mediante a celebração de contratos de locação atípica. O fundo começou a ser negociado na bolsa em setembro de De acordo com o prospecto da emissão inicial, está prevista a aquisição de 24 imóveis de varejo que serão adaptadas e abrigarão agências bancárias, com área construída média de 450 m². HGCR11 - CSHG Recebíveis Imobiliários FII: O fundo foi criado em dezembro de 2009 e é administrado pelo Credit Suisse Hedging-Griffo. Seu objetivo é proporcionar aos investidores rentabilidade, através de investimentos em CRIs. O fundo deve alocar no mínimo 51% de seus recursos em CRIs que se enquadrem nos requisitos de concentração, alavancagem e risco de crédito previstos no regulamento. Os recursos não alocados em CRIs são investidos em cotas de FIIs e de Renda Fixa, assim como em LCIs. 8 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11

9 DISCLAIMERS: Esse relatório foi preparado pela equipe de Sellside da Geração Futuro Corretora de Valores S.A. (Corretora) e não pode ser copiado ou redistribuído, em todo ou em parte, sem prévio consentimento. Os números e indicadores contidos nos gráficos, tabelas e texto referem-se ao passado, não sendo indicador ou garantia de performance futura. O Grupo Geração Futuro possui políticas e procedimentos internos que garantem a segregação física e lógica (Chinese Wall) dos processos e atividades realizados internamente, sendo que cada linha de negócio dentro do grupo, opera de forma individual e independente. A equipe de Research da Corretora trabalha de forma individual e desvinculada. A interação entre as equipes poderá ocorrer de forma limitada, restrita e especifica, ficando proibida qualquer troca ou divulgação de informações privilegiadas. Isto posto, as informações, opiniões, estimativas, projeções e resultados aqui contidos são exclusivas da equipe de Sellside da Corretora e não estão necessariamente alinhadas ou refletem as pesquisas, opiniões ou resultados das demais empresas do grupo. A Corretora informa que o conteúdo apresentado é meramente informativo, não podendo ser classificado como uma recomendação, indicação e/ou aconselhamento de investimento, bem como não constitui uma oferta de compra ou venda dos valores mobiliários. Os dados apresentados neste relatório não substituem uma análise cuidadosa e criteriosa pelo investidor. O Grupo Geração Futuro se exime de toda e qualquer responsabilidade, direta ou indireta, por quaisquer prejuízos decorrentes de operações realizadas com base nas informações aqui prestadas, notadamente relacionadas à decisão de investimento do cliente, sendo única e exclusiva responsabilidade do investidor a tomada de decisão. As informações, opiniões, estimativas, projeções e resultados referem-se às datas indicadas e estão sujeitas a mudanças, variando de acordo com as condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas na CVM, na ANBIMA, no Bloomberg, nos sites dos fundos de investimento, de demais fontes públicas e através de análises internas compiladas pelo analista, que acreditamos confiáveis e de boa-fé. Entretanto, as informações indicadas não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia expressa ou implícita é dada sobre sua exatidão. O Grupo Geração Futuro poderá, eventualmente, transacionar os valores mobiliários objeto desde relatório, sem a necessidade de prévio ou posterior informe ao mercado, exceto nos casos legalmente previstos. Nos termos da ICVM 483, a Corretora declara: (i) que detém participações nos FIIs SP Downtown (SPTW11) e Brasil Plural Absoluto Fundos de Fundos (BPFF11); e (ii) que ela e demais empresas do Grupo Geração Futuro, firmaram com o Grupo Brasil Plural, em abril de 2012, contrato de compra e venda de ações e outras avenças com os sócios pessoas físicas do Grupo Geração Futuro, operação que ainda esta em analise no Banco Central do Brasil. Adicionalmente, informamos que empresas do Grupo Brasil Plural atuaram como Coordenador Líder nas Ofertas Públicas do SPTW11 e do BPFF11 e atuam como gestora dos citados fundos. Complementarmente, a Geração Futuro é administradora dos FIIs SPTW11 e do BPFF11. CERTIFICAÇÃO DO ANALISTA O analista responsável pelo conteúdo desse relatório de pesquisa, certifica que: (i) todas as opiniões expressas refletem precisamente sua opinião sobre os ativos ou títulos citados no relatório, sendo qualquer recomendação preparada de maneira independente, inclusive em relação às empresas do Grupo Geração Futuro; (ii) nenhuma parcela da sua remuneração foi, é ou será relacionada a recomendações específicas ou opiniões expressas neste relatório de análise; (iii) é responsável integralmente ou parcialmente pelo conteúdo desse relatório; e (iv) não possui diretamente valores mobiliários objeto deste relatório de pesquisa e caso venha a possuir, respeitará o disposto no artigo 4º da Instrução CVM 483/2010. O analista responsável pela elaboração desse relatório de pesquisa não é registrado ou qualificado como analista de valores mobiliários junto a NASD e NYSE e, portanto, não estão sujeitos às restrições contidas em órgãos que estejam no exterior. A remuneração do analista advém do lucro da Corretora, consequentemente, de todas as receitas e transações geradas por aquela entidade, incluindo, mas não se limitando, a administração de fundos de investimento. 9 FII BRASIL PLURAL FUNDO DE FUNDOS - BPFF11