Cenário Global e Implicações para o Brasil. Luiz Ribeiro - Deutsche Bank S.A. - Banco Alemão

Transcrição

1 Cenário Global e Implicações para o Brasil Luiz Ribeiro - Deutsche Bank S.A. - Banco Alemão

2 Percepção e realidade

3 Ciclo da Tartatuga A economia mundial segue se recuperando* * Estimativas do Deutsche AWM para crescimento do PIB real em 2015 RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: Deutsche Asset & Wealth Management; Junho de 2015

4 O que há de diferente com esse ciclo atual? Fonte:Deutsche Asset & Wealth Management; Outubro de 2014

5 Choque de realidade E.U.A. vs. Zona do Euro 6 anos após o período de mais baixo crescimento: Onde está o pico de crescimento no final do ciclo econômico??? * Média da recuperação da economia dos EUA (1973, 1981, 1990, 2001) RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management; Junho de 2015

6 Política Monetária (1) Taxa de juros de referência vs. taxa de juros apropriada* * Regra de Taylor: Indica quanto um Banco Central deve alterar a taxa de juros nominal com as mudanças das condições econômicas. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche AWM Macro Research, Deutsche Asset & Wealth Management; Março de 2015

7 Política Monetária (2) Liquidez abundante no mundo... pelo menos até Setembro de 2016 Estimativas para ; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA ; Estimativas são baseadas em premissas, opiniões e modelos hipotéticos ou análises que podem se provar incorretas Fonte:Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management Investment; Abril 2015

8 Volatilidade à frente Riscos em 2015/2016 Subida de juros nos EUA? Porto Rico? Afrouxamento Monetário na Zona do Euro? Saída da Inglaterra? Saída da Grécia? ISIS? Russia/ Ucrânia? Bolha na Bolsa Chinesa? Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Fonte: Deutsche Asset & Wealth Management; Junho 2015

9 Renda Fixa Global (1) Rally de mais de duas décadas próximo do fim * Taxa dos títulos de 10 anos, % RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management, Julho 2015

10 Renda Fixa Global (2) Alguma taxa ainda disponível... RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. * Tamanho dos circulos indica o tamanho dos mercados Fontes: Bloomberg Finance L.P., Bank of America Merrill Lynch, iboxx, J.P. Morgan, Deutsche Asset & Wealth Management, return os em euros e U.S. dollar; Maio 2015

11 Dividendos Um dos apelos de renda variável v.s. renda fixa * %; Dividend Yield do Indice Euro Stoxx 50 menos a taxa média de empresas com rating BBB do FTSE Euro Corporates (excluindo Bancos); ** Dividendos por ação, indexados ao primeiro programa de afrouxamento monetários dos EUA ; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: FactSet, Datastream, Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management; Maio 2015

12 Renda Variável (1) Potencial de recuperação para a Zona do Euro * Índice Euro Stoxx 50, ** Índice S&P 500; ambos apresentam estimativas de lucro; (100 = 31/12/99) RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: FactSet, Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management, Maio 2015

13 Apreciação secular do USD tende a continuar Retorno histórico RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Nenhuma garantia pode ser data que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos. Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH, Jullho 2015

14 China (1) Desaceleração em curso * Consumo privado e público RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos. Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Bank AG, Deutsche Asset & Wealth Management, Abril 2015

15 China (2) Desaceleração em curso Estimativas do Deutsche AWM para crescimento do PIB real 2015 / 2016; **FMI; Flaggen: Estimativas de crescimento do PIB para os países representados pelas bandeiras; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos. Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Bank AG, Deutsche Asset & Wealth Management, Abril 2015

16 Infraestrutura Temas estruturais e cíclicos favorecem a classe de ativos * Consumo privado e público RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos. Fonte: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Bank AG, Deutsche Asset & Wealth Management, Abril 2015

17 Infraestrutura Resiliência do fluxo de caixa Foco na posse ou operação do ativo de infraestrutura; ativos reais de longa duração Ambientes monopolísticos com uma demanda de baixa elasticidade, resultando em riscos de preços limitados Pure-play produz fluxo de caixa de longo-prazo resiliente, estável e previsível Mediana do crescimento do EBITDA 1 (Moeda Local) Baixa correlação com ciclos econômicos O crescimento do EBITDA de empresas pure-play vem sendo positivo nos últimos 2 ciclos econômicos Pure-Play oferece um perfil de risco-retorno superior quando comparado à outras formas de investir em infraestrutura EBITDA = Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization; Global Infrastructure Equities = Dow Jones Brookfield Infrastructure Index,Global Equities = MSCI World Daily Index Fonte: Bank of America Merrill Lynch. Dezembro,2014.

18 Infraestrutura Retorno ajustado ao risco superior Retorno Total Desvio Padrão Índice Sharpe 3 anos 10 anos 1 - Retornos em USD Global Infrastructure Securities = Dow Jones Brookfield Infrastructure Index; Global Equities = MSCI World Daily Index; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA Fonte: Deutsche Asset & Wealth Management. 30 de Junho de 2015.

19 Ibov espa DJ Brookfield Global Inf rastructure S&P 500 MSCI ACWI Ex USA MSCI ACWI MSCI EAFE MSCI Emerging Markets MSCI EM Latin America MSCI Europe Ibov espa DJ Brookfield Global Inf rastructure S&P 500 MSCI ACWI Ex USA MSCI ACWI MSCI EAFE MSCI Emerging Markets MSCI EM Latin America MSCI Europe Ibov espa DJ Brookfield Global Inf rastructure S&P 500 MSCI ACWI Ex USA MSCI ACWI MSCI EAFE MSCI Emerging Markets MSCI EM Latin America MSCI Europe Bolsas Internacionais vs. Bolsa Local (em moeda local) Retorno, volatilidade e Indice Sharpe Retorno por região (anualizado) Volatilidade por região (anualizada) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5-year ( ) 10-year ( ) 15-yr ( ) Retorno ajustado ao risco por região (retorno anual para cada unidade de risco) 1,2 0,9 0,6 0,3 0,0-0,3-0,6 5-y ear ( ) 10-y ear ( ) 15-y r ( ) Medindo o retorno ajustado ao risco de diferentes índices, o Ibovespa se encontra abaixo da média em 5 e 10 anos Em 15 anos, retornos ajustados ao risco para o Ibovespa são mais competitivos 5-y ear ( ) 10-y ear ( ) 15-y r ( ) Renda Variável Global com foco em infraestrutura - DJ Brookfield Global Infrastructure; Bolsa Americana - S&P; Bolsa Global ex-usa - MSCI ACWI ex USA; Bolsa Global- MSCI ACWI; Bolsa Global ex-eua e Canadá - MSCI EAFE; Bolsa dos Emergentes - MSCI Emerging Markets; Bolsa da América Latina - MSCI EM Latin America; Bolsa da Europa - MSCI Europe Fonte: Morningstar EnCorr.Junho, Os retornos dos índices assumem reinvestimento de todas distribuições (exemplo: divi dendos) e, diferentemente dos Fundos Mútuos, os mesmos não refletem taxas ou despesas distribuidos. Não é possível investir diretamente em um índice. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA

20 Carteira diversificada v.s. Carteira diversificada com Infraestrutura Fonte: Morningstar of 31/3/15. Dados para uma carteira diversificada tradicional em 1 e 3 anos: retorno 8.14%/10.35%; volatil idade, 5.55%/6.12%; Índice Sharpe, 1.44/1.63. Dados para uma carteira diversificada com infraestrutura em 1 e 3 anos: retorno, 8.74%/10.63%; vol atilidade, 5.40%/5.91%; índice Sharpe, 1.58/1.74. Renda Fixa = Barclays U.S. Aggregate Index; Caixa = Citigroup 3 -Month Treasury Bill Index; infraestrutura = Dow Jones-Brookfield Global Infrastructure Index; Ações Internacionais = MSCI EAFE Index; Ações Large Caps = S&P 500 Index; Açõ es Small Caps = Russell 2000 Index. Os retornos dos índices assumem reinvestimento de todas distribuições (exemplo: dividendos) e, diferent emente dos Fundos Mútuos, os mesmos não refletem taxas ou despesas distribuidos. Não é possível investir diretamente em um índice. Volatilidade é representada pelo Desvio Padrão; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA

21 Resumo Crescimento Crescimento global moderado em curso, apesar do 1T15 dos EUA Inflação Medo de deflação é passado; inflação subindo no médio prazo Política Monetária Frouxa, porém com divergências regionais Renda Fixa Seletividade é chave Renda Variável Estratégicamente positivo; taticamente cauteloso Moedas USD: espaço para mais apreciação Infraestrutura Perfil de risco retorno robusto; menor correlação Hedge Funds Explorar valor relativo com estratégias de mercado neutras Riscos Bancos Centrais & Geopolíticos e valuations Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos. Fonte: Deutsche Asset & Wealth Management; Junho 2015

22 Visão estratégica de investimento As cores ilustram oportunidades de retorno nos próximos 12 meses para investidores de long-only Potencial retorno positivo para investidores long-only Potencial retorno e riscos limitados Alto risco de correção para investidores long-only Expectativas do Deutsche Asset & Wealth Management expectations - Junho 2015; RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA ; Estimativas são baseadas em premissas, opiniões e modelos hipotéticos ou análises que podem se provar incorretas; Nenhuma garantia pode ser dada que as estimativas se materializarão. Investimentos apresentam riscos.

23 Luiz Ribeiro Deutsche Bank S.A. - Banco Alemão Av. Brigadeiro Faria Lima, 3900, São Paulo, Brazil Tel. +55(11) luiz.ribeiro@db.com