Portfólio Sugerido Maio/14

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1 Carteira Planner valoriza 1,04% em abril acompanhando o desempenho positivo da Bovespa Depois de uma forte valorização em março, a Bovespa conseguiu se sustentar em alta no mês de abril, impulsionada pelo fluxo positivo de recursos estrangeiros, somado ao noticiário que teve como destaque o resultado de pesquisas divulgadas durante o mês, mostrando uma mudança na preferência do eleitorado na corrida presidencial. Este fato foi suficiente para uma forte recuperação nos preços das ações principalmente de empresas estatais, (Petrobras, Eletrobras e Banco do Brasil). Além disso, a defasagem acumulada nas tarifas do setor elétrico e nos combustíveis sustenta uma expectativa de reajustes à frente, contribuindo para uma alta também de papéis destes setores. Outro fator que contribuiu para o bom desempenho do mercado foi o inicio da divulgação dos resultados do primeiro trimestre com algumas ações de peso no índice, exemplo bancos, trazendo bons números e com valorização expressiva no mês. Do lado externo, o ponto negativo ficou por conta do aumento da tensão com a crise política na Ucrânia, fator que provocou volatilidade no mercado em alguns pregões de abril. Os mesmos problemas que tomaram conta do noticiário no mês abril deverão continuar impactando o comportamento do mercado também em maio, com mais um componente que é a proximidade da Copa do Mundo, cujo evento reduzirá o ritmo de atividade em importantes setores da economia no mês de junho, fazendo com que a bolsa já antecipe este movimento. Diante deste cenário, nossa expectativa para a Bovespa é de volatilidade durante o mês, mas com tendência de estabilidade no fechamento, considerando que muitas ações já estão bem precificadas neste momento. Para o mês de maio procuramos manter uma carteira formada com ações de empresas menos expostas à volatilidade que a bolsa tem registrado nos últimos meses e com expectativa de divulgação de bons resultados no 1T14, já que boa parte delas ainda não divulgou os números do período. Rentabilidade Acumulada - Carteira Planner Desempenho Acumulado em 2014 Mês Carteira Planner Ibov. Dif. (%) Janeiro (5,92) (7,51) 1,59 Fevereiro (2,75) (1,14) (1,61) Março 6,21 7,05 (0,84) Abril 1,04 2,40 (1,36) Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Acum (1,81) 0,23 (2,05) Fonte: Planner Corretora e Economática Carteira Planner jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov Página 1

2 Desempenho da Carteira em Abril O registrou valorização de 2,40% no mês de abril ficando positiva no ano com 0,23%. A carteira mensal também ficou positiva no mês, mas ainda acumula perda de 1,81% no ano. Os destaques positivos foram o Magazine Luiza com ganho 19,5% no mês e Ecorodovias com 4,4%. Do lado negativo, Tractebel e Alpargatas foram as que mais pesaram no período. Portfólio Sugerido: Abril/14 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to R$ / Ação Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira Proposto % Contribuição Oscilação Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Alpargatas PN ALPA4 11,00 14,00 27,3 0,00 10,0 (0,40) 4,9 4,6 Banco do Brasil ON BBAS3 23,41 31,30 33,7 2,71 10,0 0,27 65,8 172,6 Ecorodovias ON ECOR3 13,33 17,80 33,5 0,39 10,0 0,44 7,4 29,8 Eztec ON EZTC3 27,37 35,54 29,9 0,00 10,0 (0,28) 4,0 11,2 Magazine Luiza ON MGLU3 7,63 12,00 57,3 0,00 10,0 1,95 1,4 5,2 Minerva ON BEEF3 10,02 14,50 44,7 0,00 10,0 (0,08) 1,5 10,8 Multiplan ON MULT3 49,28 60,00 21,8 0,00 10,0 0,18 9,2 37,0 Souza Cruz ON CRUZ3 20,35 25,00 22,9 0,77 10,0 (0,12) 31,1 34,1 Tractebel ON TBLE3 33,16 43,00 29,7 0,58 9,0 (0,50) 21,6 28,3 Vale PNA VALE5 26,42 42,00 59,0 6,86 11,0 (0,43) 145,6 449,5 IBOV ,25 11,32 100,0 1, ,0 IBRX IBRX IBRX50 IBRX Fonte : Planner Corretora e Economática Portfólio Sugerido para Maio Preço Justo R$ / Ação Para o mês de maio a Carteira Planner segue com ações com bom potencial de valorização e que podem defender a carteira num eventual recuo do mercado. Algumas destas empresas ainda não divulgaram os resultados do primeiro trimestre e podem apresentar bons números no período, favorecendo o desempenho de suas ações. Portfólio Sugerido: Maio/14 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to R$ / Ação Preço Justo R$ / Ação Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira Proposto Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Alpargatas PN ALPA4 11,00 14,00 27,3 0,00 10,0 4,9 4,6 Ambev ON ABEV3 16,30 18,50 13,5 3,91 10,0 255,3 197,0 Banco do Brasil ON BBAS3 23,41 31,30 33,7 2,71 10,0 65,8 172,6 Ecorodovias ON ECOR3 13,33 17,80 33,5 0,39 10,0 7,4 29,8 Eztec ON EZTC3 27,37 35,00 27,9 0,00 10,0 4,0 11,2 Minerva ON BEEF3 10,02 14,50 44,7 0,00 10,0 1,5 10,8 Telefônica Brasil PN VIVT4 46,84 55,00 17,4 1,19 10,0 50,1 49,7 Tractebel ON TBLE3 33,16 43,00 29,7 0,58 10,0 21,6 28,3 Ultrapar ON UGPA3 55,98 62,00 10,8 1,42 10,0 30,7 64,2 Vale PNA VALE5 26,42 42,00 59,0 6,86 10,0 145,6 449,5 IBOV ,25 17,07 100, ,0 IBRX IBRX IBRX50 IBRX Fonte : Planner Corretora e Economática Página 2

3 1. Ações mantidas na carteira Alpargatas (ALPA4) A Alpargatas registrou bons resultados em 2013 e nossa expectativa é de uma repetição de bons números neste começo de 2014 embora algumas companhias do setor de varejo e consumo tenham mostrado retração nas vendas no 1T14. A empresa possui uma situação financeira bastante sólida e mesmo que venha com alguma desaceleração, não será motivo de preocupação pois o mercado da companhia segue em expansão. Além disso, a recente queda na cotação da ação aumenta a chance de uma recuperação no mês de maio. Banco do Brasil (BBAS3) Estamos mantendo suas ações em nossa carteira, com base no desconto frente seus principais pares. O banco permanece na busca de melhora dos ganhos de eficiência operacional, com um mix de carteira conservador notadamente nos segmentos imobiliário e consignado, despesas administrativas mais contidas, rendas de tarifas crescentes, inadimplência contida, e refletindo o forte crescimento de resultado de sua controlada BB Seguridade. O banco publica seu resultado do 1T14 no próximo dia 7 de maio para o qual esperamos um lucro líquido de R$ 2,655 bilhões com ROAE de 15,2%. Ecorodovias ON (ECOR3) Mantivemos a ação porque acreditamos que a empresa vai apresentar um bom resultado do 1T14, que será divulgado no dia 6/maio. A Ecorodovias já divulgou seus números de tráfego do 1T14 mostrando um excelente desempenho, com aumento de 10,9%, após ter crescido 6,1% em Além disso, em maio a Ecorodovias vai começar a cobrar pedágio na BR 101 (trecho de 476 km no Espírito Santo), o que terá um significativo impacto no resultado da empresa. É importante citar que a Ecorodovias vai pagar um dividendo de R$0,8731/ação no dia 15/maio, sendo que as ações já estão sendo negociadas ex-dividendo. EZtec (EZTC3) A Eztec não registrou bom desempenho de vendas no 1T14, o que acabou penalizando o desempenho da ação, que ficou atrasada em relação às principais incorporadoras. Mesmo assim acreditamos que o fraco desempenho poderá ser compensado nos próximos trimestres e que também os resultados não deverão sofrer grande impacto deste desempenho. No médio prazo, a empresa deverá registrar um grande salto nos resultados pela conclusão das torres A e B do empreendimento EZ Towers. A primeira já vendida e a segunda ainda para ser negociada, que deverá representar um VGV de cerca de R$ 1,0 bilhão para a empresa. Esta torre deverá ser concluída em Desta forma a ação segue em nossa carteira com uma visão de médio prazo. Minerva (BEEF3) A companhia reúne sólido desempenho operacional, gestão eficiente de capital de giro com foco na redução do ciclo de conversão de caixa. Sua estratégia de crescimento permanece alinhada com objetivos de redução da alavancagem financeira, manutenção de liquidez, e bom retorno sobre o capital investido. Para os próximos dois anos a expectativa é de lucros crescentes, refletindo uma maior geração de caixa e melhor resultado financeiro. Vale PNA (VALE5) Estamos mantendo esta ação na carteira, mas fizemos um pequeno ajuste, reduzindo sua participação na carteira de 11% para 10%. A empresa divulgou resultados abaixo de nossas expectativas para o 1T14. As vendas de minério foram abaixo do potencial no 1T14 em 3 milhões/toneladas, mas que devem ser comercializadas nos próximos trimestres, sem prejuízo no volume esperado para o ano. A redução dos preços do minério, promovida pelo aumento na oferta de minério da Austrália, está provocando o fechamento da produção de mineradores de alto custo na China, provocando uma diminuição na produção naquele país, o que deve levar à estabilização dos preços. Com isso, continuamos acreditando que a Vale terá bons resultados neste ano, com aumento nos volumes vendidos de minério de ferro, cobre e níquel, dado que a empresa está elevando sua produção em várias unidades. Ressaltamos que a queda recente nas cotações de VALE5 levou a ação a ter múltiplos menores que outras mineradoras internacionais. Tractebel (TBLE3) A manutenção dos papéis tem como pano de fundo seu perfil defensivo e desempenho operacional. A companhia é a maior geradora privada de energia com portfólio balanceado de clientes. O resultado do 1T14, em queda Página 3

4 frente igual trimestre do ano anterior, refletiu as condições de operação no curto prazo, a redução da geração operacional de caixa por aumento dos custos notadamente os referentes às transações no mercado spot, parcialmente compensado pelo acréscimo de volume comercializado e melhores preços de venda. A tendência é de recuperação dos resultados a partir do 2º semestre de Ações retiradas da carteira Magazine Luiza (MGLU3) A ação do Magazine Luiza teve o melhor desempenho na carteira de abril com valorização de 19,5%. Embora a expectativa de resultados para 2014 seja bastante positiva, optamos pela realização de lucro na ação. O evento Copa do Mundo deverá contribuir para primeiro semestre bem mais forte em termos de vendas e resultados, para o Magazine Luíza e as perspectivas de médio e longo prazo são também bastante positivas. Desta forma, acreditamos que num possível recuo do mercado, haja nova oportunidade para recomendação da ação para nossa carteira. Multiplan (MULT3) A ação da Multiplan cumpriu o objetivo desde a sua inclusão na carteira, que era o de proteger a mesma no momento de queda e acompanhar o mercado nas altas. A ação havia caído bastante quando foi incluída na carteira e depois da recuperação enxergamos uma oportunidade para sua substituição por outra ação. No entanto, a MULT3 segue como destaque dentro do setor de shopping centers, listadas em bolsa. Souza Cruz ON (CRUZ3) Retiramos esta ação da carteira após um razoável desempenho em abril e também em função da empresa já ter divulgado seu resultado do 1T14, que ficou abaixo da expectativa do mercado. No 1T14, a Souza Cruz teve um resultado praticamente semelhante ao do mesmo período de 2013, mas com queda de 2,3% nas vendas de cigarro e 16,5% nas exportações de fumo. 3. Ações incluídas na carteira Ambev (ABEV3) Acreditamos que a ação terá um bom desempenho em maio, principalmente em função do balanço do 1T14, que deve ser mais positivo que aqueles dos últimos trimestres. Os dados do Sicobe (Receita Federal) para a produção de bebidas indicam que no 1T14 o volume produzido de cerveja cresceu 10,6% e o de refrigerantes aumentou 2,6%, comparado ao mesmo período de Estes números são significativos, porque o desempenho recente do setor foi fraco. Em 2013, a produção de cerveja caiu 2% e a de refrigerantes teve um recuo um pouco mais forte (-3,6%). Em abril, a ação sofreu com o aumento do imposto sobre bebidas, vindo a se recuperar durante o período. Além disso, a forte queda da ação no último pregão de abril, em função dos aumentos de impostos, nos pareceu exagerada, indicando um ponto interessante para investir na empresa. Telefônica Brasil (VIVT4) A empresa ainda não divulgou os resultados do 1T14, mas temos expectativa positiva para o desempenho do período, acreditando na manutenção de margens elevadas e no desempenho operacional da companhia. A VIVT4 opera com baixo endividamento líquido em relação ao EBITDA (0,17x no final de 2013) e é forte geradora de caixa, além de manter uma política de distribuição de 100% de seus resultados. Vemos boa oportunidade para entrar na ação na atual faixa de preço. Ultrapar (UGPA3)- Incluímos esta ação em nossa carteira porque acreditamos que os resultados do 1T14, que a empresa vai divulgar no dia 14/maio, vão novamente mostrar crescimento de lucros. A Ultrapar tem um excelente histórico de melhoria de seus resultados, com aumento no volume vendido, principalmente na Ipiranga, forte controle de custos e elevação dos lucros. O consenso das projeções indica que no 1T14 a Ultrapar terá incrementos de 10% na receita líquida, 16% no EBITDA e 8% em seu lucro líquido, comparado ao 1T13. Página 4

5 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 5