Portfólio Sugerido Maio/13

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1 Carteira Planner encerra abril com valorização de 0,40% contra uma queda de 0,78% do Ibovespa. Iniciamos o mês de abril com uma expectativa de melhor desempenho para o Ibovespa, em relação ao mês anterior, mas ainda com uma posição conservadora, diante da ausência de razões que pudessem motivar mudança de comportamento dos investidores. No mercado internacional, depois do alívio do noticiário com respeito à crise no Chipre, os mercados passaram a refletir, principalmente, a divulgação de indicadores nas principais economias mundiais. No ambiente doméstico, seguem as preocupações com a pressão inflacionária, funcionando como combustível para a decisão do Banco Central voltar a praticar reajuste na taxa Selic, elevada de 7,25% para 7,50% ao ano, na metade do mês. Do lado corporativo o mês de abril teve com destaque a forte oscilação de ações do Grupo EBX, integrantes do Ibovespa, que juntamente com Petrobras e Vale tiveram participação relevante no comportamento do mercado, somado ao peso de ações de grandes bancos. Durante boa parte do mês, o que vimos foi uma maior preocupação dos investidores em defender suas posições diante do noticiário, indo desde o agravamento da situação financeira do grupo até um possível interesse da Petrobras em participar de alguma forma em seus projetos, somado à expectativa dos resultados do 1T13 das grandes companhias. A divulgação de resultados do primeiro trimestre do ano, também deu alguma contribuição para uma mudança no comportamento do mercado, com destaque para a Petrobras no dia 29/04. Nos últimos dias do mês o fluxo de capital estrangeiro mostrou sensível melhora, o que pode indicar uma tendência de recuperação para este mês, considerando que ações de companhias com sólidos fundamentos seguem bastante descontadas em relação aos preços do final de dezembro de Para o mês de maio continuamos com uma posição mais conservadora em relação ao mercado acreditando que, a despeito dos sinais de recuperação da economia norte-americana as bolsas no país estão bem precificadas, o que poderá resultar em realizações de lucros. Soma-se a isto a atenção aos indicadores de desempenho da economia brasileira e ao encerramento da safra de resultados do 1T13 até a metade do mês que segue trazendo algumas surpresas negativas de empresas com peso no índice. Rentabilidade Acumulada - Carteira Planner Desempenho Acumulado em 2013 Mês Carteira Planner Ibov. Dif. (%) Janeiro 1,23 (1,95) 3,18 Fevereiro (0,11) (3,91) 3,80 Março (2,72) (1,87) (0,85) Abril 0,40 (0,78) 1,18 Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Acum (1,24) (8,27) 7,03 Fonte: Planner Corretora e Economática Carteira Planner Ibovespa jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov Página 1

2 Desempenho do Portfólio em Abril No mês de abril, a Carteira Planner registrou valorização de 0,40%, contra uma perda de 0,78% do Ibovespa. Os destaques positivos no mês foram Cia Hering com ganho de 15.4% e Alpargatas com 7,3%. Do lado negativo os destaques foram Totvs (3,7%) e Bradesco (3,6%). Portfólio Sugerido : Abril/13 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to Preço Justo Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira Oscilação - % % Contribuição Ibovespa Proposto abr/13 Ano Oscilação Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Alpargatas PN ALPA4 13,27 16,00 20,6 7,33 (2,37) 0,00 6,0 0,440 5,4 5,6 BR Properties ON BRPR3 22,30 27,00 21,1 (0,45) (12,55) 0,00 8,0 (0,036) 6,9 45,6 Bradesco PN BBDC4 32,90 37,45 13,8 (3,57) 3,35 3,67 8,0 (0,286) 141,8 224,5 Cia Hering ON HGTX3 40,90 52,70 28,9 15,36 (0,82) 1,10 5,0 0,768 6,7 60,6 Eztec ON EZTC3 27,50 29,00 5,5 3,41 9,16 0,00 6,0 0,205 4,0 8,4 Gerdau PN GGBR4 15,63 23,00 47,2 0,45 (12,72) 2,36 9,0 0,041 25,4 88,0 Localiza ON RENT3 35,50 40,00 12,7 (1,59) (4,87) 0,73 7,0 (0,111) 5,9 18,4 Lojas Renner ON LREN3 76,25 82,30 7,9 2,98 (2,20) 1,01 6,0 0,179 9,5 75,0 Multiplan ON MULT3 57,00 60,00 5,3 (1,72) (4,79) 0,00 9,0 (0,155) 10,8 38,7 São Martinho ON SMTO3 28,30 31,00 9,5 (0,53) 1,07 0,00 10,0 (0,053) 3,2 3,1 Souza Cruz ON CRUZ3 30,50 32,00 4,9 3,25 0,80 0,84 6,0 0,195 46,6 33,5 Totvs ON TOTS3 37,80 47,00 24,3 (8,78) (5,37) 0,00 10,0 (0,878) 6,1 13,7 Vale PNA VALE5 32,64 45,00 37,9 0,95 (17,90) 8,10 10,0 0, ,3 759,0 Portfólio Planner 17,37 0,40 100,0 Ibovespa IBOV ,21 (0,78) (8,27) 17, ,6 IBRX IBRX ,78 (1,28) IBRX50 IBRX ,04 (2,67) Fonte : Planner Corretora e Economática Portfólio Sugerido para Maio Portfólio Sugerido : Maio/13 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to Preço Justo Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira Ibovespa Proposto Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Aliansce ON ALSC3 22,59 26,50 17,3 0,00 9,0 3,6 10,8 Banrisul PNB BRSR6 17,10 20,10 17,5 0,00 8,0 6,6 15,8 BR Properties ON BRPR3 22,30 27,00 21,1 0,00 8,0 6,9 45,6 Bradesco PN BBDC4 32,90 37,45 13,8 3,67 8,0 141,8 224,5 Cia Hering ON HGTX3 40,90 52,70 28,9 1,10 7,0 6,7 60,6 Gerdau PN GGBR4 15,63 23,00 47,2 2,36 8,0 25,4 88,0 JBS ON JBSS3 6,39 8,50 33,0 0,90 8,0 5,9 18,4 Lojas Renner ON LREN3 76,25 82,30 7,9 1,01 8,0 9,5 75,0 Multiplan ON MULT3 57,00 60,00 5,3 0,00 7,0 10,8 38,7 Souza Cruz ON CRUZ3 30,50 32,00 4,9 0,84 9,0 46,6 33,5 Totvs ON TOTS3 37,80 47,00 24,3 0,00 10,0 6,1 13,7 Vale PNA VALE5 32,64 45,00 37,9 8,10 10,0 173,3 759,0 Portfólio Planner 19,72 100,0 Ibovespa IBOV ,21 17, ,6 IBRX IBRX IBRX50 IBRX Fonte : Planner Corretora e Economática Página 2

3 1. Ações mantidas na carteira Bradesco PN (BBDC4) O banco tem registrado resultados crescentes, característica que deve se manter para os próximos períodos. É reconhecido pela sua equilibrada estrutura de captação, base de negócios menos dependente de operações de crédito, pela presença no segmento de seguros, previdência e capitalização; níveis de inadimplência com tendência decrescente para os próximos trimestres e pelo bom índice de eficiência. BR Properties ON (BRPR3) Mantivemos a BR Properties na carteira de maio acreditando que a ação já devolveu boa parte da valorização de 2012, (queda de 11,5% em 2013) e que seus fundamentos seguem firmes. A empresa possui um portfólio de alta qualidade e até dezembro/12 os indicadores operacionais e financeiros permaneciam bastante sólidos. A empresa encontra-se em fase de locação de novos empreendimentos concluídos em 2012 e que deverão contribuir para os resultados neste ano. O setor, embora de baixo risco, começa a mostrar algumas dificuldades de locação nos preços elevados que o setor vem praticando, no entanto não enxergamos isto como uma ameaça aos negócios da empresa no médio prazo. A ação encerrou o mês de abril cotada a R$ 22,30 a 0,87x o valor patrimonial. Os múltiplos do setor são normalmente elevados e a BRPR3 tem para 2013 um P/L de 17,5x e uma relação VE/EBITDA de 12,3x. O preço justo estimado está em R$ 27,00, o que implica uma valorização potencial de 21%. Cia. Hering (HGTX3) Apesar da queda observada nas margens e do recuo no lucro líquido no 1T13, a companhia apresentou bom desempenho de vendas, a despeito dos menores níveis de estoque no trimestre, por conta dos problemas de logística no último trimestre do ano passado. Como consequência, o resultado apresentado esteve acima das expectativas do mercado, sobretudo na primeira linha, refletindo-se em valorização de HGTX3 de 15,4% em abril. Mantemos recomendação de Compra para HGTX3, com preço justo de R$ 52,70 por ação. Gerdau PN (GGBR4) Estamos mantendo a Gerdau em nossa carteira acreditando que a ação vai se recuperar das perdas recentes. A empresa deve divulgar seu resultado do 1T13 no dia 7/maio, sendo que o mercado já está informado de que este será fraco. A Gerdau acredita 2013 começará com este resultado fraco, mas os próximos trimestres serão muito melhores. Com esta perspectiva, que deve ser enfatizada por ocasião da divulgação do resultado, acreditamos que a ação pode ter um desempenho positivo. Lojas Renner ON (LREN3) Optamos por manter LREN3 em nossa Carteira Mensal de maio, considerando que os papéis seguem descontados, a despeito dos bons fundamentos da companhia. A Lojas Renner deverá divulgar seu resultado referente ao 1T13 no dia 08 de maio, após o fechamento do pregão. Mantemos recomendação de Compra para LREN3, com preço justo de R$ 82,30 por ação. Multiplan ON (MULT3) Continuamos recomendando a MULT3 para o mês de maio na nossa carteira considerando que a queda de 5,7% acumulada em 2013, reflete mais uma oportunidade de realização de lucros por parte dos investidores depois da ação ter subido 60,1% em 2012 atingindo o pico no começo de dezembro/12. No entanto continuamos acreditando que o setor de shopping centers é um dos mais seguros numa visão de médio e longo prazo, pelas oportunidades ainda existentes no Brasil. Existe um processo de migração das companhias de shopping centers para grandes cidades do interior do país com grande demanda ainda por centros de compras. No momento a ação contribui para defender nossa carteira numa eventual queda da bolsa. Totvs ON (TOTS3) Optamos por manter as ações da Totvs na Carteira Mensal de maio, por considerarmos a Totvs como uma boa opção de investimento, haja vista seus bons fundamentos, seu setor de atuação ainda com elevado potencial de crescimento e sua forte geração de caixa. O segmento de dados segue apresentando forte Página 3

4 expansão, o que deve manter o nível de crescimento dos resultados operacionais da companhia. A Totvs deverá divulgar seu resultado referente ao 1T13 no dia 02 de maio, após o fechamento do pregão. Mantemos recomendação de Compra para TOTS3, com preço justo de R$ 47,00 por ação. Vale PNA (VALE5) Mantemos Vale em nossa carteira esperando que a ação possa voltar a um desempenho positivo, mais coerente com o que projetamos para a empresa no ano. Os resultados da Vale no 1T13 surpreenderam pela forte redução dos custos, o que levou a um lucro líquido maior que o esperado. Para o restante do ano, acreditamos que a Vale vai conseguir aumentar os volumes vendidos de minério de ferro, com um preço médio acima dos US$120/t, o que é bastante remunerador. Souza Cruz ON (CRUZ3) Mantivemos esta ação na carteira em função de seu desempenho consistentemente melhor que o Ibovespa. Além disso, a empresa é boa pagadora de dividendos, fazendo distribuições trimestrais. A Souza Cruz tem também uma forte capacidade de manutenção de seus resultados, como ocorreu no 1T13, quando apesar de uma redução de 23,4% na venda de cigarros, o lucro líquido cresceu 2,6%. 2. Ações retiradas da carteira Alpargatas PN (ALPA4) Optamos por retirar as ações da Alpargatas de Nossa Carteira Mensal de maio, após alta de 7,3% em abril. Mantemos nossas perspectivas positivas para a companhia, que apresenta boa geração de caixa, baixo endividamento (posição financeira líquida positiva) e grande possibilidade de expansão de seus negócios, com a inauguração da fábrica de Montes Claros (Minas Gerais), prevista para este ano, e as sinergias geradas pela recente aquisição de parte do capital da Osklen. A Alpargatas deverá divulgar seus resultados referentes ao 1T13 no dia 10 de maio. Eztec ON (EZTC3) A retirada da Eztec da carteira de maio visa simplesmente fazer uma troca por outra ação que acreditamos tenha melhor oportunidade de valorização neste momento. O setor mostra uma acomodação desde o quarto trimestre de 2012 mas a empresa vem confirmando a programação de lançamentos para o ano de 2013 e boa velocidade de vendas. A Eztec permanece com sólidos fundamentos e deverá novamente confirmar bons resultados neste ano, atingindo novamente as metas passadas para o mercado e sustentando as margens historicamente elevadas. Localiza ON (RENT3) Estamos retirando a ação da carteira em função de um desempenho melhor que o Ibovespa, mas abaixo das nossas expectativas, mesmo com a divulgação de resultados muito positivos no 1T13. A Localiza divulgou um crescimento de 22,1% no seu lucro líquido de 1T13, comparado ao mesmo trimestre de 2012, atingindo um patamar recorde na história da empresa. Mesmo assim o desempenho da ação não foi tão bom como se poderia esperar. São Martinho ON (SMTO3) A retirada de seus papéis reflete mais uma estratégia de otimização de carteira. Mantemos uma visão positiva para a São Martinho, em função das boas perspectivas notadamente de cana de açúcar processada, destacando que a empresa possui uma das melhores margens do setor. 3. Ações incluídas na carteira Aliansce ON (ALSC3) Estamos incluindo a Aliansce na carteira de maio considerando que a recente queda no preço da ação não tem relação com qualidade de resultados, que é muito boa. A empresa tem um bom portfólio Página 4

5 de shopping centers e deverá continuar registrando bons resultados em 2013 considerando que as perspectivas para o setor seguem positivas, com taxa de crescimento no faturamento global acima de 10% o que vem motivando a continuidade dos programas de investimentos das companhias de shopping centers. As recentes captações de recursos realizadas por algumas empresas do setor podem ter influenciado os preços das ações mas não vemos isto com um fator de peso pois os projetos a que se direcionam os recursos normalmente trabalham com taxas de retorno atrativas. Banrisul PNB (BRSR6) O banco se destaca pela liderança no Estado do Rio Grande do Sul, com longo histórico de crescimento e boa rentabilidade, sustentada por adequadas práticas de gestão de risco. Possui uma política de crédito disciplinada, que resulta em níveis de inadimplência abaixo dos seus principais concorrentes. O yield estimado para 2013 é de 4,5%. JBS ON (JBSS3) A companhia se destaca pela liderança tanto em escala nacional quanto internacional com marcas amplamente reconhecidas. Ressalte-se a melhora na eficiência operacional através da redução de custos e, consequentemente, elevação dos resultados e da geração de caixa, principalmente da sua subsidiária Pilgrims Pride (EUA). Some-se a reestruturação das operações no Mercosul, com aumento da base de produção no Brasil e redução da sua atuação na Argentina, o incremento e diversificação do mix de produção, com o reposicionamento das marcas, e a evolução do faturamento que combina crescimento orgânico e aquisições. Página 5

6 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T silvia.zanotto@plannercorretora.com.br Gustavo Lobo, CNPI-T gustavo.lobo@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka andre.tanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra gserra@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 6