Portfólio Sugerido Julho/14

Transcrição

1 Carteira Planner valoriza 2,53% em junho ante uma alta de 3,76% do Ibovespa No mês de junho, a Bovespa teve um desempenho bem parecido com do mês de maio, com alta expressiva até a metade do período, seguido de realização de lucros nos pregões de seguintes. Depois de acumular valorização de 7,7% até o dia 18, influenciada principalmente por resultados de pesquisas eleitorais para a corrida presidencial em outubro e com alguns indicadores importantes indicando fraqueza tanto do lado doméstico quanto no exterior, os investidores aproveitaram para realizar lucros. Do lado doméstico, pesaram sobre o mercado o comportamento negativo do preço do minério de ferro no mercado internacional com reflexo sobre as ações de Vale e siderúrgicas e a repetição de notícias negativas a respeito de Petrobras, além da pressão sobre as ações dos grandes bancos nos últimos pregões de junho. Assim, no fechamento do mês o Ibovespa acumulou valorização de 3,76%, com volume negociado abaixo da média de meses anteriores, por conta de feriados e pregões encurtados nos dias de jogos da seleção brasileira na Copa do Mundo. O Ibovespa encerrou o primeiro semestre com valorização acumulada de 3,22%. Para o mês de julho a expectativa é de mais um período de volatilidade nos principais papéis e de um mercado ainda influenciado pelo evento Copa do Mundo, na primeira metade do mês, principalmente se a seleção brasileira seguir na competição. Para a segunda metade do mês, as atenções voltarão para a divulgação dos primeiros resultados corporativos, relativos ao segundo trimestre do ano e para as novas pesquisas eleitorais, além do comportamento de preços de commodities e indicadores macroeconômicos, que têm mostrado fraqueza nos boletins recentes. Outro ponto a ser considerado é o menor volume negociado, que no mês de junho, foi influenciado por dois feriados e por pregões mais curtos, mas que mesmo em dias normais tem se mostrado baixo. Contrário ao mês de maio, quando houve uma forte entrada de capital estrangeiro na bolsa, o mês de junho já mostrou certa acomodação nestes dados. Partindo deste cenário, optamos por manter a Carteira Planner de julho diversificada em empresas de setores que acreditamos ter maior potencial de valorização no curto prazo e com perfil mais defensivo. Rentabilidade Acumulada - Carteira Planner Desempenho Acumulado em 2014 Mês Carteira Planner Ibov. Dif. (%) Janeiro (5,92) (7,51) 1,59 Fevereiro (2,75) (1,14) (1,61) Março 6,21 7,05 (0,84) Abril 1,04 2,40 (1,36) Maio (1,41) (0,75) (0,66) Junho 2,53 3,76 (1,23) Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Acum (0,75) 3,22 (3,97) Fonte: Planner Corretora e Economática Carteira Planner Ibovespa jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov Página 1

2 Desempenho da Carteira em Junho O Ibovespa registrou valorização de 3,76% no mês de junho voltando a ficar positivo em 3,22% no ano. A Carteira Mensal Planner também mostrou valorização no período, mas ainda permaneceu ligeiramente negativa no semestre. Os destaques positivos foram Ecorodovias, Banco do Brasil e Cosan. Do lado negativo, as ações que mais pesaram foram Duratex, Fibria e Eztec. Portfólio Sugerido: Junho/14 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to R$ / Ação Preço Justo R$ / Ação Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira % Contribuição Ibovespa Proposto jun/14 Ano Oscilação Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Ambev ON ABEV3 15,76 18,50 17,4-0,63-6,94 5,50 10,0 (0,06) 247,2 161,4 Banco do Brasil ON BBAS3 24,85 31,30 26,0 10,48 5,81 2,40 10,0 1,05 69,7 157,5 Cosan ON CSAN3 40,10 50,00 24,7 6,54 2,31 0,46 10,0 0,65 16,2 39,6 Duratex ON DTEX3 9,02 14,00 55,2-2,17-23,87 0,23 10,0 (0,22) 6,0 13,9 Ecorodovias ON ECOR3 15,14 17,80 17,6 4,27 9,32 0,33 10,0 0,43 8,4 24,5 Eztec ON EZTC3 23,42 35,00 49,4 1,65-16,74 0,00 10,0 0,17 3,4 12,2 Fibria ON FIBR3 21,43 25,00 16,7 1,32-22,50 0,54 10,0 0,13 11,9 25,4 Multiplan ON MULT3 51,30 55,00 7,2 6,74 2,81 0,00 10,0 0,67 9,6 21,3 Tractebel ON TBLE3 33,00 43,00 30,3-0,60-8,18 0,75 10,0 (0,06) 21,5 24,2 Ultrapar ON UGPA3 52,60 62,00 17,9-2,32-4,70 1,91 10,0 (0,23) 28,9 55,7 Ibovespa IBOV ,91 3,76 3,22 12,11 100,0 2, ,8 IBRX IBRX ,62 3,01 IBRX50 IBRX ,66 2,91 Fonte : Planner Corretora e Economática Portfólio Sugerido para Julho Oscilação - % Para o mês de julho a Carteira Planner segue com ações ainda descontadas e que tem um perfil mais defensivo e com expectativa de bom desempenho no ano. O mês de julho coincide com as finais da Copa do Mundo, que deverão continuar concentrando as atenções do público e com o inicio das divulgações de resultados no final do mês. Acreditamos na continuidade de volume fraco de negócios e com o Ibovespa influenciado pelo noticiário político. Portfólio Sugerido: Julho/14 Empresa Tipo Código Bovespa Cot. Fech to R$ / Ação Preço Justo R$ / Ação Valoriz. Potencial (%) Peso na Carteira Ibovespa Proposto Valor de Mercado (R$ bi) Vol. Méd. Neg. / Dia (R$ milhões) Ambev ON ABEV3 15,76 18,50 17,4 5,50 10,0 247,2 161,4 Cosan ON CSAN3 40,10 50,00 24,7 0,46 10,0 16,2 39,6 Ecorodovias ON ECOR3 15,14 17,80 17,6 0,33 10,0 8,4 24,5 Eztec ON EZTC3 23,42 35,00 49,4 0,00 10,0 3,4 12,2 Fibria ON FIBR3 21,43 25,00 16,7 0,54 10,0 11,9 25,4 Grendene ON GRND3 13,81 17,00 23,1 0,00 10,0 4,1 4,3 Itauunibanco PN ITUB4 31,97 36,55 14,3 9,53 10,0 170,1 329,4 Multiplan ON MULT3 51,30 55,00 7,2 0,00 10,0 9,6 21,3 Tractebel ON TBLE3 33,00 43,00 30,3 0,75 10,0 21,5 24,2 Ultrapar ON UGPA3 52,60 62,00 17,9 1,91 10,0 28,9 55,7 Ibovespa IBOV ,91 19,01 100, ,8 IBRX IBRX IBRX50 IBRX Fonte : Planner Corretora e Economática Página 2

3 1. Ações mantidas na carteira Ambev ON (ABEV3) Não vemos base nos fundamentos da empresa para a queda da ação no mês, por isso estamos mantendo-a na carteira. A Ambev enfrentou uma conjunção negativa de fatores nos últimos trimestres, com queda de vendas e aumento de custos. Porém, mesmo assim a empresa conseguiu aumentar seus lucros, através da venda de produtos de maior valor e elevação dos preços. Em 2013, apesar da queda de 3,2% no volume vendido o lucro líquido cresceu 8,7%. No 2T14, a produção nacional de bebidas (Sicobe/Receita Federal) indica que a Ambev deve ter um substancial aumento nas vendas de cerveja (acima de 10%) com pequena redução em refrigerantes, comparado ao mesmo período de Dessa forma, o resultado da Ambev deve ter um desempenho ainda melhor no 2T14 (divulgação no dia 31/julho) que nos períodos anteriores. Cosan (CSAN3) A manutenção dos papéis da Cosan reflete o bom momento da companhia, seus fundamentos e capacidade de entregar resultados consistentes. O Lucro Líquido de R$ 256 milhões no 1T14 se compara ao lucro de R$ 27 milhões do 1T13, construído com base numa Receita Líquida de R$ 9,6 bilhões e um EBITDA de R$ 1,03 bilhão com margem de 10,7%. Ao Final de mar/14 o seu endividamento pró-forma líquido era de R$ 9,6 bilhões correspondente a 2,4x o EBITDA frente 2,6 vezes ao final de dez/13. Ecorodovias ON (ECOR3) Mantivemos a ação na carteira, mesmo depois do reajuste que decepcionou o mercado. A companhia administra dois conjuntos de rodovias no Estado de São Paulo, sendo que a controlada Ecovias (Sistema Anchieta Imigrantes) teve aumento de 4,58% e na Ecopistas (Rodovias Ayrton Senna /Carvalho Pinto) a correção foi 6,97%. Com isso, a principal controlada da empresa (Ecopistas 39% do tráfego consolidado) teve correção acima da inflação e que para a segunda mais importante (Ecovias 29% do tráfego) a correção ficou abaixo do IPCA. É importante lembrar que em maio foi iniciada a cobrança de pedágio na mais nova rodovia da empresa (ECO km da BR-101 no estado do Espírito Santo), o que trará impacto significativo no resultado do 2T14, que será divulgado no dia 7/agosto. EZtec (EZTC3) Estamos mantendo a EZtec na carteira de julho considerando que, a despeito dos números pouco animadores divulgados pelas principais incorporadoras listadas em bolsa e pelo cenário mais incerto desenhado para o setor no segundo semestre, acreditamos que a empresa ainda sustentará bom desempenho nos próximos trimestres. A Companhia possui uma situação financeira bastante confortável, segue operando com margens elevadas e possui ativos corporativos que deverão trazer resultados significativos à frente. Temos projeção de preço justo de R$ 35,00 para a ação que encerrou junho, cotada a R$ 23,42, o que significa uma valorização potencial de 49%. Fibria ON (FIBR3) A ação da Fibria foi mantida na carteira considerando que os fundamentos da empresa deverão continuar melhorando nos próximos trimestres. Seus negócios têm relação direta com o comportamento do dólar, seja sobre as exportações de celulose que representa quase a totalidade de sua receita, seja sobre uma parcela importante de sua dívida. Cabe destacar que a empresa vem se dedicando a uma adequação do perfil da dívida nos dois últimos anos de uma forma bem sucedida. A maior exposição do negócio fica por conta do preço da celulose no mercado internacional que no momento se encontra em nível satisfatório. Acreditamos que a ação tem bom potencial de valorização no médio prazo. Multplan (MULT3) A Multiplan continua como boa alternativa de investimento mesmo com valorização de 6,7% no mês de junho, cuja ação tem perfil defensivo nos momentos de mercado em baixa. A empresa tem um histórico de crescimento e resultados bastante consistentes tanto do lado das operações de administração de shopping centers quanto do lado da incorporação de seus empreendimentos imobiliários. A empresa opera com reduzida alavancagem e com custo médio baixo em seus financiamentos. Desta forma, acreditamos que mesmo num cenário de menor crescimento para a economia brasileira a Multiplan conseguirá repetir bons resultados nos trimestres seguintes. Ultrapar ON (UGPA3) Mantivemos a ação na carteira, acreditando que neste mês UGPA3 deverá se recuperar do fraco desempenho de junho. Acreditamos que no 2T14 a Ultrapar poderá mostrar um desempenho melhor que no trimestre anterior, por conta de vendas maiores da Ipiranga e na Ultragaz, cuja divulgação deve ocorrer no dia 6/agosto. Página 3

4 Tractebel (TBLE3) A manutenção das ações tem como pano de fundo seu perfil defensivo e o seu desempenho operacional. A companhia é a maior geradora privada de energia com portfólio balanceado de clientes. O resultado do 1T14, em queda de 32% para R$ 289 milhões, frente igual trimestre do ano anterior, refletiu as condições de operação no curto prazo, a redução de 20% da geração operacional de caixa por aumento dos custos notadamente os referentes às transações no mercado spot, parcialmente compensado pelo acréscimo de volume comercializado e melhores preços de venda. A tendência é de recuperação dos resultados nos próximos trimestres. 2. Ações retiradas da carteira Banco do Brasil (BBAS3) Estamos retirando suas ações da nossa carteira pela destacada alta dos papéis em junho (+10,5%) frente seus principais concorrentes diretos (+3,4% de BBDC4 e +0,8% de ITUB4). O banco permanece na busca de melhora dos ganhos de eficiência operacional, com um mix de carteira conservador notadamente nos segmentos imobiliário e consignado, despesas administrativas mais contidas, rendas de tarifas crescentes e refletindo o forte crescimento de resultado de sua controlada BB Seguridade. O BB segue pressionado com a votação da correção dos Planos Econômicos, por deter, junto com a CEF, o maior volume de poupança do sistema. A votação foi postergada, mas continua no radar dos investidores. Duratex (DTEX3) A ação da Duratex não conseguiu recuperar da queda iniciada desde meados de maio, depois da divulgação de números mais fracos no 4T13 e 1T14. O acúmulo de estoques no final do ano, a queda de margens e o cenário de desaceleração no mercado imobiliário, pesaram fortemente sobre as ações da empresa. Mesmo acreditando que a Companhia conseguirá manter bons resultados neste ano, já com a contribuição das unidades adquiridas anteriormente, optamos pela retirada da ação de nossa carteira, fazendo a sua substituição por outra ação com melhores perspectivas no curto prazo. 3. Ações incluídas na carteira Itaú Unibanco (ITUB4) A entrada reflete o menor desempenho das ações do Itaú frente às do Banco do Brasil no mês passado. A proposição é de arbitragem entre os dois papéis buscando capturar valor na operação. Mais uma vez o Itaú reportou um resultado consistente no 1T14, um lucro líquido recorrente de R$ 4,53 bilhões com ROAE de 22,6% (o maior dentre os bancos grandes). O banco entregou o guidance nas principais linhas de resultado. A Carteira de Crédito cresceu 10,6% próximo da base do intervalo previsto entre 10% e 13%. A Receita de Serviços, com crescimento de 18,3%, se mostrou acima do intervalo entre 12% e 14%. Já as despesas não decorrentes de juros, com crescimento de 9,2%, vieram abaixo do intervalo estimado, entre 10,5% e 12,5%. O banco segue entregando resultados crescentes em Grendene (GRND3) Incluímos a Grendene na carteira mensal considerando que no preço atual a ação oferece boa oportunidade de investimento. A Grendene manteve bom desempenho no 1T14 e mesmo com a expectativa de um segundo trimestre mais fraco por conta de menos dias úteis em razão de feriados e da Copa do Mundo, a empresa reúne pontos positivos, como situação financeira bastante confortável, liderança de mercado no seu segmento de atuação, presença no mercado internacional, etc. Mesmo com a fragilidade de indicadores macroeconômicos e com as atenções voltadas para o período de eleições, acreditamos que a ação GRND3 pode se destacar positivamente neste segundo semestre de Página 4

5 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 5