Brazil: the good, the bad and the ugly. Economic Department
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- William Mario Galindo Rico
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1 Brazil: the good, the bad and the ugly. Economic Department
2 Scenario - International The Monetary War
3 The Monetary War Total Assets of the Central Banks (US$ mi) $5.000 $4.500 $4.000 $3.500 $3.000 $2.500 $2.000 $1.500 $1.000 $500 $0 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 FED ECB BOJ Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Domestic and international scenarios for
4 The Monetary War Yield 2 years bonds (%YoY) jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15-1 Germany USA Italy Spain Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
5 The Monetary War Yield 10 Years (%YoY) USA Germany Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
6 The Monetary War Currencies (index) (100=01/01/2004) Brazillian Real Swiss Franc Mexican Peso Euro Yen Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
7 Scenario - International World Trade
8 World Trade Growth of the global trade volume (%YoY) 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% Average (20 years) = 7.59% - trade doubles every 10 years Average = 4.12% - trade doubles every 18 years -10,00% -15,00% Source: OCDE, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
9 World Trade Commercial and Services Balance Japan (US$ bi) (12m) Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
10 World Trade Trade Balance - accumulated in 12 months (Fob) (US$ mi) Argentina China Estados Unidos Source: BCB, MDIC/Secex,, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
11 Scenario - Brazil Monetary Revolution
12 Monetary Revolution Real Interest Rate (ex-post) (% YoY) * Brasil 12,31 10,11 6,79 7,85 4,44 4,84 4,5 1,41 4,09 4,72 5,58 Chile 0,84 2,69-1,83 1,16 1,88 0,28 0,81 3,51 1,56-0,3-1,1 México 4,92 2,95 3,74 1,78 0,93 0,1 0,68 0,96-0,47 0-0,06 Colômbia 1,15 3,02 3,81 1,83 1,5-0,17 1,02 1,81 1,31 0,78-0,14 Indonésia -4,37 3,15 1,41-1,81 3,72-0,46 2,21 1,45-0,58 0,25 0,35 China 3,98 3,32 0,97 4,11 3,41 1,21 2,46 3,5 3,5 4,2 3,6 * Latest available data ( ) Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
13 Monetary Revolution Rent Rate (MoM) 0,8% 0,8% 0,7% 0,7% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4% 0,3% jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Nacional São Paulo Rio de Janeiro Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
14 jul-40 jul-42 jul-44 jul-46 jul-48 jul-50 jul-52 jul-54 jul-56 jul-58 jul-60 jul-62 jul-64 jul-66 jul-68 jul-70 jul-72 jul-74 jul-76 jul-78 jul-80 jul-82 jul-84 jul-86 jul-88 jul-90 jul-92 jul-94 jul-96 jul-98 jul-00 jul-02 jul-04 jul-06 jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 Interest rate differential (and return) high Minimun Wage - Purchasing Power Parity (PPP) $400,00 Source: IPEA, Gradual Investimentos. $350,00 $300,00 $250,00 $200,00 $150,00 $100,00 $50,00 $- Source: IPEA, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
15 Monetary Revolution Real Average Income (BRL) (MA12M) R$ 2.400,00 Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos R$ 2.300,00 R$ 2.200,00 R$ 2.100,00 R$ 2.000,00 R$ 1.900,00 R$ 1.800,00 R$ 1.700,00 R$ 1.600,00 R$ 1.500,00 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 Source: IBGE, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
16 Monetary Revolution Minimun Wage USD $900,00 Source: BCB, Gradual Investimentos $4,00 $800,00 $700,00 $3,50 $600,00 $500,00 $3,00 $400,00 $2,50 $300,00 $200,00 $2,00 $100,00 $- set-01 set-02 set-03 set-04 set-05 set-06 set-07 set-08 set-09 set-10 set-11 set-12 set-13 set-14 Minimun Wage US$ Minimun Wage BRL BRL/USD $1,50 Internal and international scenarios for
17 Monetary Revolution IPCA, Administered Prices and Services (% YoY) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 IPCA Administered Prices Services Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
18 Monetary Revolution Weight Domestic Workers in HBS Source: IBGE, BLS, Eurostats, INE (chile), CSO (irlanda), Gradual Investimentos 3,50% 3,00% 2,50% 3,00% 2,30% According to the ILO Brazil is the country that has more domestic workers on the planet, about 7.2 million workers, or 13% of the total workforce in the world. 2,00% 1,50% 1,40% 1,10% 1,00% 0,50% 0,90% 0,80% 0,70% 0,50% 0,50% 0,30% 0,30% 0,25% 0,20% 0,00% 0% 0% Internal and international scenarios for
19 Scenario - Brazil Addendum: Conditions for lower brazilian interest rate
20 dez/01 mai/02 out/02 mar/03 ago/03 jan/04 jun/04 nov/04 abr/05 set/05 fev/06 jul/06 dez/06 mai/07 out/07 mar/08 ago/08 jan/09 jun/09 nov/09 abr/10 set/10 fev/11 jul/11 dez/11 mai/12 out/12 mar/13 ago/13 jan/14 jun/14 Conditions for lower brazilian interest rate Net and Gross Debt (% GDP) Net Debt Gross Debt Source: BCB, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
21 70 Conditions for lower brazilian interest rate Indexing Factor of the Public Debt (%) FX TR IGP-M (ILB) IGP-DI (ILB) Over/SELIC Fixed Rate TJLP Others IPCA (ILB) INPC (ILB) 10 0 jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Source: BCB, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
22 Conditions for lower brazilian interest rate Average Duration National Treasury Bonds (issued in auctions) (months) Source: BCB, Gradual Investimentos 5 0 jan-97 jan-98 jan-99 jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Source: BCB, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
23 Conditions for lower brazilian interest rate International Reserves X Imports 60,0 400,0 50,0 350,0 300,0 40,0 250,0 30,0 200,0 20,0 150,0 100,0 10,0 50,0 0,0 Brazil Colombia Korea, Republic of Mexico South Africa Turkey Argentina Imports - Average Monthly 2013 (US$ bi) 27,2 5,8 53,8 34,5 9,9 22,2 7,44 Reserves/Imports 13,1 7,3 6,3 5,1 4,5 5,0 3,78 Reserves (US$ bi) 356,2 42,7 341,6 175,4 44,8 110,9 28,10 0,0 Source: Bloomberg, FMI, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
24 Conditions for lower brazilian interest rate Government Budget Balance (% GDP) 3,3% 3,7% 3,8% 3,2% 3,3% 3,4% 2,0% 2,7% 3,1% 2,4% 1,9% 2,0% 2,0% 1,2% -0,6% -2,9% -3,6% -3,6% -2,8% -2,0% -3,3% -2,5% -2,6% -2,5% -3,2% -4,1% -2,7% -2,5% -5,2% -6,7% * 2016* 2017* Nominal Primary * Estimates Source: Ministério da Fazenda, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
25 Scenario - Brazil Addendum: social data Brazil
26 Social data Brazil Average cost of basic basket in proportion to the minimum wage 135,0% (%) 115,0% 95,0% 75,0% 55,0% 35,0% São Paulo Médias principais capitais brasileiras* *Brasília, Campo Grande, Goiânia, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Vitória, Curitiba, Florianópolis, Porto Alegre, Aracaju, Belém. João Pessoa, Manaus, Natal, Recife, Salvador. Source: Dieese, MTE, Gradual investimentos. Internal and international scenarios for
27 Social data Brazil Share in Brazilian income (%) Elaboração: IPEA, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
28 FOLHA DE SÃO PAULO 08/06/2015 Internal and international scenarios for
29 Scenario - Brazil Interest rate differential (and return)
30 Interest rate differential (and return) high Interest in 12 months (%) (as 05/06/2015) Brazilian Real 12,1% South African Rand 6,6% New Zealand Dollar 3,9% Australian Dollar Mexican Peso 2,8% 2,6% South Korean Won Norwegian Krone Canadian Dollar Taiwanese Dollar Singapore Dollar British Pound United States Dollar Swedish Krona Euro 1,7% 1,5% 1,1% 0,9% 0,6% 0,6% 0,3% 0,2% 0,0% Japanese Yen Danish Krone 0,0% -0,3% Swiss Franc -0,4% -1,00% 1,00% 3,00% 5,00% 7,00% 9,00% 11,00% 13,00% Source: Bloomberg (WCRS GO), Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
31 Interest rate differential (and return) high Foreign Investment in Ibovespa (R$ millions) R$ R$ MA12M R$ R$ R$ 0 -R$ R$ R$ R$ R$ Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
32 jan/2001 jun/2001 nov/2001 abr/2002 set/2002 fev/2003 jul/2003 dez/2003 mai/2004 out/2004 mar/2005 ago/2005 jan/2006 jun/2006 nov/2006 abr/2007 set/2007 fev/2008 jul/2008 dez/2008 mai/2009 out/2009 mar/2010 ago/2010 jan/2011 jun/2011 nov/2011 abr/2012 set/2012 fev/2013 jul/2013 dez/2013 mai/2014 out/2014 Interest rate differential (and return) high Balance of Payments (last 12 months) (US$ bi) 150,00 100,00 50,00 0,00-50,00-100,00-150,00 Conta Corrente Conta Capital e Financeira Investimento estrangeiro direto Saldo do Balanço de Pagamento Source: BCB, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
33 Interest rate differential (and return) high Foreign Direct Investment Emerging (US$ bi) $90,00 $80,00 $70,00 $60,00 $50,00 $40,00 $30,00 $20,00 $10,00 $ Brasil $15,46 $19,38 $44,58 $50,72 $31,48 $53,34 $71,54 $76,11 $80,84 Chile $6,98 $7,30 $12,53 $15,15 $12,89 $15,73 $23,44 $28,54 $20,26 Índia $7,27 $20,03 $25,23 $43,41 $35,58 $27,40 $36,50 $24,00 $28,15 Coréia do Sul $13,64 $9,16 $8,83 $11,19 $9,02 $9,50 $9,77 $9,50 $12,22 México $24,74 $20,89 $32,34 $28,58 $17,50 $23,49 $23,72 $17,81 $39,17 Rússia $15,51 $37,59 $55,87 $74,78 $36,58 $43,17 $55,08 $50,59 $70,65 Turquia $10,03 $20,19 $22,05 $19,76 $8,63 $9,06 $16,17 $13,22 $12,92 Source: FMI, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
34 Interest rate differential (and return) high Proportion of FDI in the BRICs (% Of total) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Rússia 10,4% 17,9% 18,9% 21,0% 13,5% 10,9% 11,1% 11,3% 13,4% Índia 4,9% 9,5% 8,5% 12,2% 13,1% 6,9% 7,4% 5,4% 5,3% China 74,4% 63,4% 57,4% 52,5% 61,7% 68,8% 67,0% 66,2% 65,9% Brasil 10,3% 9,2% 15,1% 14,3% 11,6% 13,4% 14,5% 17,1% 15,3% Source: FMI, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
35 Scenario - Brazil Medium term SELIC rate and GDP
36 Medium term SELIC rate and GDP SELIC and USD GDP (YoY) 1999 = 0,5% GDP (YoY) 2000 = 4,4% GDP (YoY) 2002 = 1,2% GDP (YoY) 2003 = 5,7% SELIC (%) USD Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
37 Medium term SELIC rate and GDP GDP Forecast 2015 e Brasil 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV ,00% -1,50% QoQ YoY Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. Internal and international scenarios for
38 IGB30 Índice Gradual Brasil 30 Janeiro 2015
39 IGB30 Origem do IGB30 IGB30 A ideia de criação de um índice alternativo do mercado acionário brasileiro surgiu da dificuldade crescente em se explicar as oscilações do Ibovespa a partir do comportamento da economia doméstica; O IGB30 é um indicador mais aderente às variáveis econômicas do nosso país, como renda e emprego; Expurgamos os setores de commodities/exportadoras do nosso índice, tornando o IGB30 um índice anticíclico e voltado ao mercado doméstico. O grande peso das commodities é uma das principais críticas ao Ibovespa; Outra importante medida foi a adoção da ponderação da carteira teórica por valor de mercado, prática adotada pelos principais indicadores acionários do mundo; A ponderação por negociabilidade (liquidez) impulsiona o fator especulativo no comportamento do índice. Já a ponderação por valor de mercado embute o componente meritocrático no indicador acionário. IGB30 Índice Gradual Brasil 30 39
40 IGB30 Metodologia Índice Gradual Brasil 30: indicador de desempenho do mercado acionário brasileiro, ponderado por valor de mercado, com expurgo das empresas relacionadas às commodities e dependentes do mercado global (mineração, petróleo, siderurgia, papel e celulose, além de agronegócio). Carteira teórica calculada a partir de (backtesting). Assim como no Ibovespa, não se admitiu nenhum investimento adicional ao longo do tempo; Para o lançamento oficial do IGB30, em , foi aplicado deflator para trazer o índice novamente aos pontos no fechamento de 20.03; Indicador reflete o retorno total das ações da carteira (valorização + proventos); O peso de cada ação na carteira tem relação direta com o seu valor de mercado, ajustado ao tamanho da amostra; O IGB30 é o somatório das quantidades teóricas de cada ação multiplicada pelo último preço da mesma; A vigência da carteira é quadrimestral para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro. Ao final de cada período, a carteira é reavaliada, com alterações no peso de cada ação no índice, exclusão e inclusão de ações. IGB30 Índice Gradual Brasil 30 40
41 IGB30 Critérios de inclusão ou exclusão de uma ação A ação não deve pertencer aos setores de petróleo e petroquímica, mineração, siderurgia, papel e celulose e agronegócio. Nos últimos 12 meses antes da revisão da carteira, a ação deve: ter sido negociada em 100% dos pregões; ter tido volume médio diário de negócios acima de R$ 10 milhões. Serão selecionadas as 30 empresas de maior valor de mercado que atendam as condições acima; As quantidades teóricas serão definidas pelas cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre; A participação de cada ação no índice será definida pela divisão do valor de mercado da empresa pelo valor de mercado do tamanho da amostra, segundo as cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre. IGB30 Índice Gradual Brasil 30 41
42 IGB30 Características As ações integrantes do IGB30 representam cerca de 48% do volume médio diário do mercado à vista da Bovespa; Adicionalmente, as ações do IGB30 equivalem à aproximadamente 62% do valor de mercado de todas as empresas com ações negociadas na Bovespa; IGB30 privilegia o valor de mercado das empresas em comparação à liquidez das ações; O setor de bancos isoladamente representa 36,5% do peso do IGB30, segundo a carteira teórica válida para o primeiro quadrimestre de 2015; Os setores de alimentos e bebidas, comércio, consumo e shoppings juntos representam 34,4% do IGB30; As cinco ações de maior peso representam 52,3% do IGB30; As dez ações de maior peso representam 72,3% do IGB30. IGB30 Índice Gradual Brasil 30 42
43 Ibovespa Pesos dos Setores (Janeiro a Abril Quadrimestre) IGB30 Índice Gradual Brasil 30 43
44 IGB30 x Ibovespa x IBrX100 IGB30 Índice Gradual Brasil 30 44
45 Comparativo Risco x Retorno (5 anos): IGB30 x Ibovespa x IBrX100 Fonte: Economática. IGB30 Índice Gradual Brasil 30 45
46 Contacts Economic Department André Perfeito, economista-chefe Rafael Gonçalves Ouvidoria/SAC:
47 DISCLAIMER This report was prepared by Gradual Investimentos and is distributed free of charge for the sole purpose of providing information to the market. Gradual Investimentos does not have any connection with any person that act in the scope of the analyzed companies or economic scenarios. The company does not receive for the services provided nor has business/commercial relationships with the companies analyzed. Although it has been taken all the necessary care in order to assure all the information at the time, its precision and accuracy are not guaranteed and Gradual Investimentos are not responsible for them. The prices, opinions and forecasts contained in this report are subject to change at any time without prior notice or announcement. This report might not be interpreted as a suggestions to buy or sell any assets or securities. The report may not be reproduced, distributed or published by any person for any purpose.
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