MELHORA DA SINALIZAÇÃO DA POLÍTICA ECONÔMICA DEVERÁ GERAR CUSTOS DE CURTO PRAZO, MAS BENEFÍCIOS EM HORIZONTES MAIS DILATADOS.

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1 MELHORA DA SINALIZAÇÃO DA POLÍTICA ECONÔMICA DEVERÁ GERAR CUSTOS DE CURTO PRAZO, MAS BENEFÍCIOS EM HORIZONTES MAIS DILATADOS Dezembro de

2 AMBIENTE INTERNACIONAL Fim do longo ciclo de commodities. Desaceleração China. Aumento de juros nos EUA, mas de forma gradual. Fortalecimento do dólar no mundo. Riscos reduzidos de crise, apesar do crescimento moderado do PIB global. 2

3 CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) FONTE: FMI

4 PAÍSES DESENVOLVIDOS EM FASE DE ACELERAÇÃO E EMERGENTES EM DESACELERAÇÃO EUA SUPERANDO A CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE CHINA EM NOVO ESTÁGIO DE CRESCIMENTO 4

5 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CHINA (%) FONTE: FMI

6 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA ÁREA DO EURO (%) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 3,9 2,1 1,0 0,8 2,2 1,7 3,2 3,0 0,4 1,8 1,5 0,9 1,5 1,5 2,0 0,0-1,0-0,6-0,4-2,0-3,0-4,0-5,0-4, FONTE: FMI

7 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DOS EUA (%) FONTE: FMI

8 /03/13 29/03/13 26/04/13 24/05/13 21/06/13 19/07/13 16/08/13 13/09/13 11/10/13 08/11/13 06/12/13 03/01/14 31/01/14 28/02/14 28/03/14 25/04/14 23/05/14 20/06/14 18/07/14 15/08/14 12/09/14 10/10/14 07/11/14 05/12/14 02/01/15 30/01/15 27/02/15 27/03/15 24/04/15 22/05/15 19/06/15 17/07/15 14/08/15 11/09/15 09/10/15 06/11/15 04/12/15 DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY FONTE: BLOOMBERG

9 BRASIL: PRINCIPAIS PRODUTOS EXPORTADOS (%) SOJA 13,95% SUCO DE LARANJA CONGELADO 0,42% OUTROS 22,51% MINERIOS METALURGICOS 12,62% MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS 1,76% CAFE 2,94% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO 11,18% PAPEL E CELULOSE 3,21% ACUCAR 4,60% MAQUINAS,APARELHOS E INSTRUMENTOS MECANICOS 3,85% PRODUTOS METALURGICOS 6,41% CARNE 7,50% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES 9,05% 9 FONTE: BLOOMBERG 9

10 PREÇO MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (US$/BARRIL) (p) 2016 (p) 10 FONTE: FMI

11 PREÇO MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO (US$/TONELADA) (p) 2016 (p) 11 FONTE: FMI

12 PREÇO MÉDIO ANUAL DA SOJA (US$/BUSHEL) (p) 2016 (p) 12 FONTE: FMI

13 CENÁRIO DOMÉSTICO Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. Houve progresso em algumas frentes, em especial nos preços administrados e nas contas externas. A política fiscal permanece sendo o principal desafio Recessão em 2015 e 2016 deverá resultar em significativa queda da inflação. Taxa de juros constante por um período longo. 13

14 A confiança das empresas e famílias ainda em queda, as incertezas relacionadas ao ambiente político e certa paralisação da atividade em cadeias importantes da economia nos levaram a revisar mais uma vez nosso cenário macroeconômico para este ano. 14

15 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) 75 Valor Neutro 70 ICEI out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 15 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal.

16 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) Set/2005= mai/06 nov/06 mai/07 nov/07 mai/08 nov/08 mai/09 nov/09 mai/10 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 nov/12 mai/13 nov/13 mai/14 nov/14 mai/15 nov/15 16 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

17 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) ,0 25,00 21,0 14,0 7,0 15,75 19,00 16,50 17,75 18,00 13,25 11,25 13,75 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 13,00 0, * 2016* 17 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

18 SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB 5.0% Proj Governo 4.0% 3.0% 3.7% 3.2% 3.2% 3.3% Proj DEPEC (Sem medidas) Proj DEPEC Base (Com medidas) 2.6% 2.9% 2.2% 2.0% 1.9% 1.8% 1.4% 2,0% 1.0% 0.5% 0.0% -0.6% 0.1% 0.5% -1.0% -0.6% -2.0% -3.0% -1,5% -1.5% -1.4% -1.9% (*) Em 2015, sem descontar as pedaladas o primário projetado é -1,0% * 2016* 2017* 2018* 18 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

19 NESSA FASE DE AJUSTES, PIB SEGUIRÁ FRACO. PROJETAMOS RETRAÇÃO DE 3,6% NESTE ANO E DE 2,8% NO ANO QUE VEM

20 PIB ANUAL: FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

21 CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

22 NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES N DE ANÚNCIOS 1,900 1,700 1,642 1,592 1,500 1,425 1,591 1,493 1,300 1,329 1,100 1,102 1,151 1, nov/07 fev/08 mai/08 ago/08 nov/08 fev/09 mai/09 ago/09 nov/09 fev/10 mai/10 ago/10 nov/10 fev/11 mai/11 ago/11 nov/11 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/15 22 FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

23 CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

24 CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DAS FAMÍLIAS FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

25 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO (INCLUINDO VEÍCULOS E MATERIAL DE CONSTRUÇÃO): FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

26 PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA POR SEGMENTO 2015 Farmácia, perfumaria e cosméticos Outros artigos pessoais e domésticos 2.0% 3.0% Livros, jornais, revistas e papelaria Hipermercados e Supermercados Comércio Varejista Restrito Combustíveis -3.0% -3.5% -4.0% -4.6% Informática e Comunicações -6.0% Material de Construção Tecidos, Vestuário e Calçados Comércio Varejista Ampliado -7.5% -8.4% -6.5% Móveis e Eletrodomésticos -14.0% Veículos e Motos -16.8% % -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

27 PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA POR SEGMENTO 2016 Farmácia, perfumaria e cosméticos -0.5% Hipermercados e Supermercados Material de Construção Outros artigos pessoais e domésticos Comércio Varejista Restrito -2.7% -3.0% -3.0% -3.0% Comércio Varejista Ampliado -3.5% Tecidos, Vestuário e Calçados -3.5% Combustíveis -4.0% Veículos e Motos Informática e Comunicações Móveis e Eletrodomésticos -4.5% -4.5% -4.5% Livros, jornais, revistas e papelaria -5.0% % -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

28 RENDA REAL FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

29 TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

30 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO DO PRAZO EM MIL POSTOS DE TRABALHO ,000 1,500 1, , ,500-2, FONTE: MTE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

31 CRESCIMENTO DO PIB: AGROPECUÁRIA FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

32 PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS , , ,000 EM MIL TON 193, , , , , , , , , , ,168 96, , ,898 90,000 70,000 68,400 57,901 76,035 81,065 78,427 83,030 50,000 30,000 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* 32 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

33 CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

34 CRESCIMENTO DO PIB: INDÚSTRIA FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

35 PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM NÍVEL (DESSAZONALIZADO) FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO abr-03 out-03 abr-04 out-04 abr-05 out-05 abr-06 out-06 abr-07 out-07 abr-08 out-08 abr-09 out-09 abr-10 out-10 abr-11 out-11 abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15

36 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL EM % 15% 13.1% 10.7% 10% 9.2% 7.0% 8.2% 7.0% 7.0% 05% 4.9% 3.2% 4.5% 3.0% 5.0% 00% 0.3% -2.1% -0.9% -05% -10% -8.1% -6.5% * 2016* 2017* 2018* 2019* 2020* 36 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

37 ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL DADOS NOMINAIS (VARIAÇÃO EM 12 MESES) Crédito total 30.7% 15.1% 20.6% 18.8% 16.4% 14.5% 11.3% 7.7% Crédito livre 32.7% 8.4% 16.9% 15.8% 14.2% 7.7% 4.6% 3.1% Pessoa física livre 25.7% 15.9% 20.5% 12.5% 10.8% 7.3% 5.5% 3.2% Pessoa jurídica livre 39.8% 1.6% 13.2% 19.5% 17.7% 8.1% 3.8% 3.0% Crédito direcionado 26.7% 29.2% 27.0% 23.5% 19.9% 24.3% 19.6% 12.7% 37 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: DEPEC-BRADESCO 37

38 O IPCA DEVERÁ SUPERAR A META EM 2015, COM UMA VARIAÇÃO DE 10,4%. PARA 2016, PROJETAMOS IMPORTANTE DESACELERAÇÃO, PARA ,4%.

39 IPCA - VARIAÇÃO ANUAL % 12.0% 12.53% 10.36% 10.0% 8.94% 9.30% 8.0% 7.67% 7.60% 6.0% 5.97% 5.69% 5.90% 5.91% 6.50% 5.91% 6.41% 6.40% 4.0% 3.14% 4.46% 4.31% 2.0% 0.0% * 2016* 39 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

40 ADMINISTRADOS - VARIAÇÃO ANUAL 20.0% 17.85% 15.0% 10.0% 8.96% 7.35% 5.0% 4.27% 3.27% 4.73% 3.13% 6.20% 3.67% 5.31% 1.65% 1.52% 0.0% * 2016* 40 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

41 BENS DURÁVEIS - VARIAÇÃO ANUAL 5.50% 3.50% 3.06% 3.61% 3.00% 3.18% 3.75% 1.50% 0.94% -0.50% -0.05% -0.01% -2.50% -1.75% -1.89% -1.55% -4.50% -3.47% * 2016* 41 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

42 SERVIÇOS - VARIAÇÃO ANUAL 12.0% 10.0% 9.79% 8.74% 8.73% 8.0% 7.32% 6.66% 6.77% 8.10% 6.73% 8.02% 8.33% 8.11% 6.80% 6.0% 5.54% 5.72% 5.79% 4.86% 4.0% 2.0% 0.0% * 2016* 42 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

43 22.0% ALIMENTAÇÃO VARIAÇÃO ANUAL % 19.46% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 9.63% 10.77% 11.12% 10.39% 9.86% 11.36% 8.0% 7.48% 7.19% 8.48% 8.03% 7.00% 6.0% 4.0% 3.87% 3.17% 2.0% 0.0% 1.99% 1.23% * 2016* 43 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

44 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM % /04/13 18/05/13 17/06/13 17/07/13 16/08/13 15/09/13 15/10/13 14/11/13 14/12/13 13/01/14 12/02/14 14/03/14 13/04/14 13/05/14 12/06/14 12/07/14 11/08/14 10/09/14 10/10/14 09/11/14 09/12/14 08/01/15 07/02/15 09/03/15 08/04/15 08/05/15 07/06/15 07/07/15 06/08/15 05/09/15 05/10/15 04/11/15 04/12/15 44 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

45 TAXA DE CÂMBIO: SENSÍVEL A TERMOS DE TROCA, EXPECTATIVAS EM RELAÇÃO AO FED, DIFERENCIAL DA TAXA DE JUROS E CONFIANÇA DOMÉSTICA 45 45

46 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ DEZEMBRO 2008 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,35 / US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,67 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,88 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ /03/13 12/04/13 10/05/13 07/06/13 05/07/13 02/08/13 30/08/13 27/09/13 25/10/13 22/11/13 20/12/13 17/01/14 14/02/14 14/03/14 11/04/14 09/05/14 06/06/14 04/07/14 01/08/14 29/08/14 26/09/14 24/10/14 21/11/14 19/12/14 16/01/15 13/02/15 13/03/15 10/04/15 08/05/15 05/06/15 03/07/15 31/07/15 28/08/15 25/09/15 23/10/15 20/11/15 18/12/15 46 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

47 TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$ FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

48 FUNDAMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO 48 48

49 MOEDAS SELECIONADAS VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES 55.0% 48.0% 53.9% 49.8% 41.0% 34.0% 27.0% 23.5% 20.0% 13.0% 6.0% 15.2% 13.6% 12.6% 10.8% 7.6% 5.2% 4.3% 2.1% -1.0% 0.0% Argentina Brazil Colombia South Africa Turkey Malaysia Canada Mexico New Zealand Peru Chile Poland Australia Euro Hungary Russia Indonesia Czech Republic DXY Thailand Egypt Singapore Korea Philippines Índia UK Taiwan China Pakistan Japan Switzerland UAE 49 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

50 JUROS DE 10 ANOS NOS ESTADOS UNIDOS E NA ALEMANHA % Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha /02/13 12/03/13 14/04/13 17/05/13 19/06/13 22/07/13 24/08/13 26/09/13 29/10/13 01/12/13 03/01/14 05/02/14 10/03/14 12/04/14 15/05/14 17/06/14 20/07/14 22/08/14 24/09/14 27/10/14 29/11/14 01/01/15 03/02/15 08/03/15 10/04/15 13/05/15 15/06/15 18/07/15 20/08/15 22/09/15 25/10/15 27/11/15 50 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

51 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CHINA FONTE: CEIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

52 COTAÇÕES DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRIL WTI BRENT /03/13 04/04/13 04/05/13 04/06/13 04/07/13 04/08/13 04/09/13 04/10/13 04/11/13 04/12/13 04/01/14 04/02/14 04/03/14 04/04/14 04/05/14 04/06/14 04/07/14 04/08/14 04/09/14 04/10/14 04/11/14 04/12/14 04/01/15 04/02/15 04/03/15 04/04/15 04/05/15 04/06/15 04/07/15 04/08/15 04/09/15 04/10/15 04/11/15 04/12/15 52 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

53 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA = Termos de Troca Média Móvel 12 Meses jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 53 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

54 SALDO COMERCIAL US$ MILHÕES 63,000 56,000 49,000 42,000 35,000 28,000 21,000 14,000 13,121 33,641 24,794 44,703 46,457 40,032 24,836 25,290 20,147 29,807 19,431 16,791 46,93647,721 58,839 54,340 68,037 7,000 2, , ,000-3,466-5,599-6,753-6,575-14,000-3, FONTE: SECEX/MDIC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

55 CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB ,000 10,000 1,000-8,000-17,000-26,000-35,000-44,000-53,000-62,000-71,000-80,000-89,000-98, , ,000-1, ,384-23, ,452-33, ,637-25,335-23,215-24, ,679 13,98513,643 4,177 1, ,302-28, ,273-52,480-54, , , ,398-4,4% PIB ,2% PIB -1,0% PIB -14,914-26,476-25, FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

56 O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO) APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 07 DE DEZEMBRO DE 2015