Brasil: Respostas à Crise Financeira. Mario Torós. Março de 2009

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1 Brasil: Respostas à Crise Financeira Mario Torós Março de

2 I. Cenário da crise global 2

3 Comparação entre crises financeiras 3

4 US$ trilhão Mercado acionário global (capitalização) Comparado ao máximo: - US$ 29 trilhões Mar Jun Ago Nov Fev Abr Out Fev* 09 Fonte: Bloomberg *Até 9 de fevereiro 4

5 EUA: Inadimplência (Crédito Residencial) 7 6 Dez 6,9% 5 % Fonte: Federal Reserve 5

6 US$ bilhões Bancos EUA: valor de mercado /Mar Mai Set Mai Set 09 Fonte: Thompson Datastream 6

7 US$ bilhões Valor de mercado: Bancos EUA e Europa valor de mercado em /20 valor de mercado no inicio de Mar/ Fonte: Thompson Datastream 7

8 pontos base Setor bancário EUA e Europa : CDS (5 anos) Bear Stearns é vendido Intervenção Fannie Mae e Freddie Mac Lehman Brothers quebra Programas de recapitalização anunciados Intervenção no Northern Rock (UK) EUA 100 Europa 0 Jun Set Nov Mar Mai Set Nov Fev 09 Fonte: Thomson Financial 8

9 pontos base Risco de Default Soberano: Leste Europeu média de Credit Default Swap (5 anos) dos seguintes países: Bulgária, Hungria, Letônia, Lituânia, Polônia, Romênia, Rep. Checa e Ucrânia 1200 FMI e EU socorrem Hungria 800 FMI socorre Letônia e Bielorrússia 400 FMI estende crédito à Ucrânia 0 Mai Set Mai Set 09 Fonte: Thompson Datastream 9

10 PIB 4o Tri 20: países selecionados variação trimestral, dessazonalizada e anualizada (%) Taiwan -22,5 Coréia -20,5 Cingapura -16,4 Japão -12,7 Hong Kong -7,8 EUA -6,1 Reino Unido -5,9 Área do Euro -5,9 Fonte: Institutos nacionais de estatística 10

11 % PIB: atualização WEO (jan/2009) Mundo UK Área do Euro Japão EUA * 2009 Fonte: FMI *World Economic Outlook - Outubro de 20 11

12 Moedas: aumento na volatilidade (%) mai- jul- set- nov- jan-09 Brasil Euro México Índia Coréia do Sul Africa do Sul Fonte: Bloomberg 12

13 Produção industrial e inflação (IPC): Produção Industrial (% a.a.) EUA EU Japão China Rússia Índia Turquia África do Sul Chile Colômbia México Peru Brasil Set Out Nov Dez Inflação Índice de Preços ao Consumidor (% a.a.) EUA EU Japão China Rússia Índia Turquia África do Sul Chile Colômbia México Peru Brasil Set Out Nov Dez Dez-Set (p.p.)

14 II. Brasil: condições econômicas e impactos da crise 14

15 % Crescimento do PIB média por período 6 5 4,7% ,9% Fonte: IBGE 15

16 Demanda doméstica x oferta 9,0 % contra mesmo trimestre do ano anterior 7,5 6,0 4,5 3,0 1, ,0-1,5 Demanda Doméstica -3,0 PIB -4,5 03 3T T T T 06 3T 4T Source: IBGE 16

17 Crescimento do investimento % contra mesmo trimestre do ano anterior 20 19, , crescimento anual 1999/2003: -2,6% 2004/20: 9,9% T Fonte: IBGE 17

18 % Massa salarial variação anual 9 6 4,6 6,4 6,3 7,3 3 1, , Fonte: IBGE 18

19 mil Criação de empregos média 04/ média 00/ média 95/ Fonte: MTE 19

20 % Taxa de desemprego ,8% 20 jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez Fonte: IBGE 20

21 2004 = 100 Crédito pessoas físicas crescimento médio 04/: 32% empresas crescimento médio 04/: 25% Set Fonte: BCB 21

22 % Bancos brasileiros: créditos em atraso e provisões créditos em atraso (90+dias)/crédito total provisões/crédito total 7 6 6,0% 6,2% 6,4% 5,7% 5,2% 6,4% 5 4 4,1% 4,6% 4,8% 4,2% 4,0% 4,5% Sep Fonte: Banco Central 22

23 US$ bilhões Reservas internacionais /Fev US$ bilhões 120 Abr/2003: 15, : 27, Dez Fonte: Banco Central 23

24 US$ bilhões Dívida externa líquida x rating soberano (S&P) 200 B BB- BB- 80 BB 40 BB BBB- 02 3T T T T T 06 3T 4T Fontes: Banco Central e Bloomberg 24

25 % do PIB Dívida líquida do setor público/pib ,0%* Dez Fonte: Banco Central *estimativa (US$=R$ 2,31) 25

26 % do PIB Superávit primário do setor público med 1994-Jun/95 4,77% med / ,% med 2003-Dez/ 4,13% med ,91% Dez 4,% Fonte: Banco Central 26

27 Brasil EUA Japão Índia Austrália Colômbia UK Argentina Turquia Espanha Uruguai Peru Rússia França Itália Venezuela Canadá Portugal Bolívia Equador México China Chile Alemanha Filipinas Coréia Suiça Paraguai % Brasil: uma economia (bastante) fechada (exportação de bens + importação de bens)/pib - 20 Fontes: FMI e Organização Mundial do Comércio (WTO) 27

28 % do PIB Crédito/PIB: Brasil x economias maduras , Brasil* Austrália Suécia Canadá Espanha UK EUA Fonte: Banco Mundial * Dezembro de 20 28

29 % Bancos Brasileiros: Nível de Capital ,5 17,4 17,8 17,3 16,7 18, mínimo regulatório (11%) Set Fonte: BCB 29

30 Jun94=100 (Câmbio), 2005=100 (comm) Câmbio Real x Commodities Commodity Price Index (ex-oil) Taxa efetiva Real Dez Fontes: Banco Central e FMI 30

31 Jun 94=100 Taxa de câmbio real efetiva 180 Cesta de 15 moedas Dez Fonte: Banco Central 31

32 Commodities Boom and Bust : índice CRB e termos de troca Brasil 2006 = Termos de troca CRB Dez Fontes: Funcex e Bloomberg 32

33 2006 = 100 Commodities e câmbio real: compensação parcial Abr Jun Set Dez Mar Mai Ago Nov Fev Mai Out Fev* CRB/USD CRB/BRL Fonte: Bloomberg * até 9/fev 33

34 Preços no atacado 40 agricultura % acumulado em 12 meses indústria Mar Mai Set Nov Mar Mai Set Nov 09 2 Fonte: FGV 34

35 US$ milhões % Adiantamentos sobre contratos de câmbio (ACC) Médias diárias Taxas de rolagem Out Nov Dez 09 Fev Out Nov Dez 09 Fev 09 Fonte: Banco Central 35

36 Set 2005=100 ICC (Índice de Confiança do Consumidor) consumer confidence index situação corrente expectativas Fonte: FGV 36

37 Índice de expectativas de negócios Fev 04 Out 04 Jun 05 Fev 06 Out 06 Jun Fev 09 Fonte: Fecap 37

38 Ajuste sazonal 2002 = 100 Produção industrial Dez Fonte: IBGE 38

39 Ajustado sazonalmente % Utilização da capacidade instalada FGV 82 CNI 80 Fiesp T T T 06 3T 3T 09 Fontes: FGV, CNI e Fiesp 39

40 2005=100 ICI (Índice de Confiança da Indústria) Fonte: FGV 40

41 % 12 meses IPCA (acumulado em 12 meses) Fev 09 5,90% Expectativas de mercado* : 4,52%* Fontes: IBGE e Banco Central * 13 de março 41

42 Chile Turkey Brazil Mexico S. Korea South Africa Hungary Indonesia Russia Venezuela Argentina Ukraine Basis points CDS (5 anos): Brasil e países selecionados Spread evolution: 19, 20 Mar 16,

43 Turkey Brazil Chile South Africa S. Korea Mexico Hungary Indonesia Russia Venezuela Argentina Ukraine Basis points CDS (5 anos): Brasil e países selecionados Spread evolution: Sep 15, 20 Mar 16, Source: Bloomberg 43

44 Japan France USA Spain Germany Hong Kong India UK China Brazil % Bolsas de valores: Brasil e países selecionados 0 19, 20 Mar 16, Source: Bloomberg 44

45 USA India Japan Germany France Spain Hong Kong UK Brazil China % Bolsas de valores: Brasil e países selecionados 30 Sep 15, 20 Mar 16, Source: Bloomberg 45

46 Chile Argentina Brazil Hungary Indonesia Mexico Turkey Russia South Africa S. Korea Ukraine % Moedas: Brasil e países emergentes ,94-14,79-18,82 19, 20 Mar 16, ,97-24,06-24,6-25,44-26,64-30,97-36,4-37,73 Source: Bloomberg 46

47 Chile Argentina South Africa Brazil Indonesia S. Korea Mexico Hungary Turkey Russia Ukraine % Moedas: Brasil e países emergentes Sep 15, 20 Mar 16, ,76-15,27-18,85-20,55-21,06-22,68-24,64-25,38-25,44-26, ,47 Source: Bloomberg 47

48 % Japan Switzerland Euro Denmark -16,38-17,97-18,82-22,17-25,1 Norway Canada Brazil Sweden Australia UK N. Zeland Moedas: Brasil e economias maduras ,27 19, 20 Mar 16, , ,06-6, ,36-33,16 Source: Bloomberg 48

49 Japan Switzerland Denmark Euro Norway Canada Australia N. Zeland Brazil Sweden UK % Moedas: Brazil e economias maduras ,6 Sep 15, 20 Mar 16, ,83-8,95-8,95-15,75-15,83-18,29-19,64-20,55-20,83-21,9 Source: Bloomberg 49

50 Chile Turquia Brasil México Coreia do Sul África do Sul Hungary Indonésia Rússia Venezuela Argentina Ucrânia Pontos base CDS (5 anos): Brasil e países selecionados Evolução do spread : 19, 20 Mar 16, Fonte: Bloomberg 50

51 Turquia Brasil Chile África do Sul Coreia do Sul México Hungary Indonésia Rússia Venezuela Argentina Ucrânia Pontos base CDS (5 anos): Brasil e países selecionados Evolução do spread : Set 15, 20 Mar 16, Fonte: Bloomberg 51

52 Japão França EUA Espanha Alemanha Hong Kong Índia Reino Unido China Brasil % Bolsas de valores: Brasil e países selecionados 0 19, 20 Mar 16, Fonte: Bloomberg 52

53 EUA Índia Japão Alemanha França Espanha Hong Kong Reino Unido Brasil China % Bolsas de valores: Brasil e países selecionados 30 Sep 15, 20 Mar 16, Fonte: Bloomberg 53

54 Chile Argentina Brasil Hungria Indonésia México Turquia Rússia África do Sul Coreia do Sul Ucrânia % Moedas: Brasil e países emergentes ,94-14,79-18,82 19, 20 Mar 16, ,97-24,06-24,6-25,44-26,64-30,97-36,4-37,73 Fonte: Bloomberg 54

55 Chile Argentina África do Sul Brasil Indonésia Coreia do Sul México Hungria Turquia Rússia Ucrânia % Moedas: Brasil e países emergentes Set 15, 20 Mar 16, ,76-15,27-18,85-20,55-21,06-22,68-24,64-25,38-25,44-26, ,47 Fonte: Bloomberg 55

56 Japão Suíça Euro Dinamarca Noruega Canadá Brasil Suécia Austrália Reino Unido Nova Zelândia % Moedas: Brasil e economias maduras ,27 1,56-6,06-6,24 19, 20 Mar 16, ,38-17,97-18,82-22,17-25,1-31,36-33,16 Fonte: Bloomberg 56

57 Japão Suíça Dinamarca Euro Noruega Canadá Austrália Nova Zelândia Brasil Suécia Reino Unido % Moedas: Brazil e economias maduras ,6 Sep 15, 20 Mar 16, ,83-8,95-8,95-15,75-15,83-18,29-19,64-20,55-20, ,9 Fonte: Bloomberg 57

58 III. Ações do Banco Central 58

59 Canais de transmissão da crise Crédito Comércio Internacional Expectativas 59

60 Oferta total de crédito (valores aproximados antes da crise) externo (US$ 90 bi) doméstico funding externo (US$ 47 bi) doméstico (US$ 620 bi) 60

61 US$ bilhões Crédito Doméstico com Recursos Externos 48 46,8 46,8 46,6 45, ,8 45,3 43, ,3 41, ,8 39,7 38,9 38,0 36 Mar Mai Set Nov 09 Fonte: BCB 61

62 Recolhimentos Compulsórios ANTES DAS MEDIDAS DEPOIS DAS MEDIDAS Modalidade Compulsórios / Encaixes Exigibilidade Adicional Alíquota Dedução Forma Alíquota Dedução Forma SEM ALTERAÇÃO 5% R$1 Títulos 30% + 2% 21% bilhão (exigibilidade) 65% 10% Rural: 70% 5% Demais: 65% Direcionamento Livre (2) Recursos a Prazo 15% Recursos à Vista Poupança 45% 42% 20% Rural 15% Demais 20% R$ 30 milhões (base cálculo) R$ 300 milhões (exigibilidade) R$ 2 bilhões (exigibilidade) R$ 44 milhões - Títulos 40% Títulos 60% Espécie s/ Remuneração(1) Espécie sem Remuneração Espécie c/ Remuneração (Vinculada à TR) 8% 4% 8% R$100 milhões (exigibilidade) Espécie 25% + 2% 20% - DI de SAM (3) Margem R$ % (4) milhões - Extinto - Títulos (1) Circular 3.427/20 - permite a dedução de aquisição de ativos, aplicação em DI e aquisição de moeda estrangeira junto ao BC (2) "grosso modo", pois o cálculo das exigibilidades não observa as mesmas regras (3) incorporado ao compulsório sobre recursos a prazo (4) margem em relação ao saldo-base de 1º.2.20, acrescida de alíquota sobre estoque (20% a partir de jan/2009 e 25% de mar/2009) Fonte: BCB 62

63 Liquidez em Reais Liberação de Compulsórios: R$ 99,8 bilhões US$ 43,3 bilhões Fonte: Banco Central 63

64 Liquidez no mercado cambial 64

65 Swaps Cambiais Posição Banco Central US$ bilhões 1/out: - US$ 21,4 bilhões 9/mar: US$ 11,0 bilhões Vendido em USD Comprado em USD Abr/02 /04 Set/05 Jun/ Mar/09 65

66 % Taxas de Juros ( ) 34 Taxa 360 dias Selic Mar 02 Mai Set 02 Nov Mar 03 Mai Set 03 Nov 03 Fonte: BCB 66

67 % Taxas de Juros ( ) Selic dias dias jan mar mai jul set nov jan 09 mar 09 Fonte: BM&F Bovespa 67

68 % Taxa de juros (overnight e a termo) Selic Swap 180 dias Swap 360 dias Fev* 09 Fonte: Banco Central * 6 de fevereiro 68

69 Taxas de juros reais (Swap de 360 dias) média 96/ ,4% média 00/03 15,0% média 04/05 11,5% média 06/ 8,2% Mar* 09 Fonte: Banco Central * 12 de março 69

70 Brasil: Respostas à Crise Financeira Mario Torós Março de