Panorama Semanal. Análise Fundamentalista Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio. 22 de Setembro, Destaques na Agenda
|
|
- João Vítor Corte-Real Paranhos
- 8 Há anos
- Visualizações:
Transcrição
1 Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Top Picks Nesta semana, optamos por aumentar a participação de Embraer no portfólio como forma de elevar nossa exposição a mercados mais desenvolvidos e com melhores perspectivas de crescimento. Visamos também a aproveitar a recente desvalorização expressiva da moeda brasileira, que acaba tornando os exportadores mais atraentes. Com isso, reduzimos BB Seguridade justamente para adequar o portfólio e possibilitar essa maior exposição em Embraer. Continuamos convictos quanto a qualidade e capacidade de geração de valor do ativo no curto, médio e longo prazo. Reduzimos Petrobras devido ao cenário bastante volátil em torno das eleições; o ativo apresenta maior exposição ao call político. Reiteramos que acreditamos em reajuste de preços de derivados, após a eleição, caso ocorra reeleição, ou no início de 2015, caso a oposição vença as eleições. Para finalizar, aumentamos nossa exposição no setor de Educação, que sofre bastante na última semana. Ainda estamos muito otimistas com as perspectivas do setor, principalmente levando em conta os múltiplos que estão sendo negociados nas empresas, em comparação com a bolsa como um todo. Neste sentido, estamos elevando nossa participação de 15% para 20% no setor, mas, ao mesmo tempo, estamos diluindo o risco e alocando 10% em Estácio e 10% em Kroton, outra empresa do setor que gostamos bastante. Índice Resumo Visão Macroeconômica Visão Macroeconômica: Agenda Top Picks: Portfólio Sugerido Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade Estudo da Semana Disclaimer Portfólio final: Cielo (15%), BB Seguridade (10%), Estácio (10%), Itausa (20%), Petrobras (15%), Embraer (20%) e Kroton (10%). Visão Macroeconômica Retrospectiva A semana passada iniciou com as expectativas em torno do referendo escocês, da ata do FOMC e de novas pesquisas eleitorais brasileiras. Dados econômicos abaixo das expectativas em todo o mundo, em especial da Zona do Euro, deram, também, o tom. Perspectiva A próxima semana traz um número maior de dados econômicos. Domesticamente, as pesquisas eleitorais continuam como evento relevante para a agenda. No exterior, após Janet Yellen se pronunciar após a reunião do FOMC, será a vez de cada membro da entidade fazer seu discurso. Na Europa, Mario Draghi realizará dois pronunciamentos. Destaques na Agenda Agenda Dia Hora Local Indicador 22/09/ :00 EUA Vendas casas existentes (a.m.) 23/09/ :00 EUR PMI Composto zona do euro Markit 24/09/ :00 EUA Vendas casas novas (a.m.) 25/09/ :30 EUA Seguro-desemprego 26/09/ :30 EUA PIB anualizado a.t. Fonte: Bloomberg & Análise XP Ricardo Kim Analista, CNPI ricardo.kim@xpi.com.br Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Panorama Semanal
2 Visão Macroeconômica Retrospectiva O grande destaque da semana foi a ata do FOMC e o discurso de Janet Yellen. Muito do que havia sido dito anteriormente foi repetido e, mais uma vez, reconheceu-se avanço na economia. O mercado de trabalho norte-americano continua sendo prioridade e a data de quando será elevada a taxa de juros continua uma incógnita. Uma novidade foi o anúncio da redução de mais 10 bilhões na compra mensal de ativos, o que faria o programa se encerrar em outubro, também foram anunciadas previsões de maiores taxas de juros para 2015 e Outro assunto de grande destaque na semana foi o referendo sobre a independência da Escócia, 55% dos votos optou pela não indepedência, mas é importante destacar que durante o período anterior a votação foram assinados compromissos de mais poder aos escoceses caso o não saísse vitorioso. O primeiro ministro escocês Alex Salmond decidiu pela renúncia após a divulgação do resultado. Na Zona do Euro foi realizado o primeiro leilão anunciado por Mario Draghi, o TLTRO, o resultado foi abaixo do esperado, 82 bilhões de euros foram leiloados a bancos europeus que terão que emprestar ao setor privado, era esperado um valor acima de 100 bilhões e abaixo de 300 bilhões, ainda serão realizados mais sete leilões até Ainda da Europa, o índice Zew de expectativas caiu de 8,6 para 6,9, queda maior do que a esperada, e a inflação subiu 0,4% em agosto, valor acima do 0,3% esperado. Pelo mundo foram divulgados diversos dados econômicos, na América do Sul, Colômbia e Peru divulgaram dados de PIB abaixo do esperado e o setor de mineração foi utilizado por ambos para justificar a diferença. No Peru o PIB cresceu 1,16% em julho frente a junho, abaixo dos 2% aguardado, na Colômbia o crescimento de 4,3% no segundo trimestre veio inferior aos 4,5% de média das expectativas. Na América do Norte, os Estados Unidos divulgaram uma queda de 0,2% no CPI (índice de preços ao consumidor) e estabilidade no PPI (índice de preços ao produtor). No Brasil, o IBGE divulgou o IPCA-15, que apresentou alta de 0,39% em setembro e acumulou alta de 6,62% em 12 meses, acima do teto da meta de 6,5%. O IBGE também apresentou o menor crescimento da história da receita de serviços, alta de 4,6%. E, mais uma vez, as pesquisas eleitorais brasileiras, ganharam destaque. A candidata Dilma Roussef oscilou negativamente de 39% para 36% no Ibope e positivamente de 36% para 37% no Datafolha. Marina caiu em ambas as pesquisas para 30%, sendo que possuía 33% na pesquisa anterior do Datafolha e 31% na Ibope. Por fim, Aécio Neves cresceu em ambas, de 15% para 17% no Datafolha e de 15% para 19% na Ibope. Na pesquisa para segundo turno entre Dilma e Marina pelo Datafolha Marina passou de 47% para 46% e Dilma de 43% para 44%, antes, pelo Ibope Marina manteve 43% e Dilma foi de 42% para 40%. Já em uma possível disputa entre Aécio e Dilma, na pesquisa Datafolha Dilma manteve 49% e Aécio foi de 38% para 39%, pelo Ibope Dilma foi de 48% para 44% e Aécio de 33% para 37%. Perspectiva Com as eleições brasileiras chegando, as pesquisas eleitorais captam cada vez mais a atenção do eleitor e dos mercados. Até o momento, a semana tem marcada a pesquisa VoxPopuli, Ibope e MDA. Na Zona do Euro, o Bundesbank apresentará o relatório mensal no primeiro dia da semana e, no mesmo dia, Mario Draghi realizará um pronunciamento no Comitê de Assuntos Econômicos e Monetários, Draghi faz novo discurso na quinta-feira. Serão divulgados novos dados da pesquisa mensal da Markit para indústria e serviços, a expectativa até o momento é de recuo nos dados a serem apresentados na próxima terça-feira. A IFO divulgará na Alemanha dados sobre o clima de negócios e expectativas. Nos Estados Unidos serão realizados discursos de presidentes regionais do Fed, o mercado norte-americano acompanha de perto cada ato dos membros do Fed. A semana terá ainda, na Austrália, reunião de ministros da economia e presidentes de bancos centrais do G-20, divulgação do PMI industrial da China, dados da inflação japonesa e o relatório trimestral de inflação do Banco Central brasileiro. Panorama Semanal 2
3 Visão Macroeconômica: Agenda Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 22 de setembro de :30 BRA Central Bank Weekly Economists Survey :30 EUA Índice atividade nat Fed Chicago Ago :00 EUA Vendas de casas já existentes Ago 5.20M 5.15M 11:00 EUA Vendas casas existentes (a.m.) Ago 1.0% 2.4% 11:00 EUR Confiança do consumidor Set :00 BRA Balança comercial semanal Set $57M 22:45 CHI PMI Manufatura China HSBC Set terça-feira, 23 de setembro de :00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Set :00 BRA IPC-S IPC FGV Set % 0.39% 10:00 EUA FHFA Índice de preços de casas (a.m.) Jul 0.5% 0.4% 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Set :00 EUA Índice de manufatura do Fed de Richmond Set :45 CHI Westpac-MNI Consumer Sentiment Set quarta-feira, 24 de setembro de :00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Set % 08:00 BRA FGV Confiança do Consumidor Set :30 BRA Saldo em conta corrente Ago -$5350M -$6018M 10:30 BRA Investimentos estrangeiros Ago $4400M $5898M 11:00 EUA Vendas de casas novas Ago 430K 412K 11:00 EUA Vendas casas novas (a.m.) Ago 4.4% -2.4% 12:30 BRA Currency Flow s Weekly quinta-feira, 25 de setembro de :00 BRA IPC FIPE- Semanal Set % 0.17% 09:00 BRA Taxa de desemprego Ago 4.9% -- 09:30 EUA Seguro-desemprego Set K 2429K 09:30 EUA Pedidos de bens duráveis Ago -18.0% 22.6% 10:45 EUA PMI Composto EUA Markit Set :00 CHI Conference Board China August Leading Economic Index BRA Federal Debt Total Ago B -- BRA Taxa de longo prazo TJLP Out % -- sexta-feira, 26 de setembro de :00 BRA Fabricação PPI (a.m.) Ago % 09:30 EUA PIB anualizado a.t. 2T T 4.6% 4.2% 09:30 EUA Consumo pessoal 2T T 2.9% 2.5% 09:30 EUA PIB Índice de preços 2T T 2.1% 2.1% 10:30 BRA Empréstimos pendentes (a.m.) Ago % 10:30 BRA Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Ago % 10:30 BRA Empréstimos-Bancos privados Ago B 22:30 CHI Industrial Profits (a.a.) Ago % Panorama Semanal 3
4 Top Picks: Portfólio Sugerido Petrobras (PETR3) A Petrobras é uma companhia de capital aberto que atua como uma empresa integrada de energia nos seguintes setores: exploração e produção, refino, comercialização, transporte, petroquímica, distribuição de derivados, gás natural, energia elétrica, gás-química e biocombustíveis. A companhia tem como acionista majoritário o governo brasileiro. Itausa (ITSA4) O grupo foi constituído para centralizar as decisões financeiras e estratégicas de um conjunto de empresas. Atualmente sua composição está, quase exclusivamente, apoiada em Itaú Unibanco (96%). Neste sentido, a melhor definição do ativo e suas perspectivas podem ser obtidas através de uma análise a respeito do banco Itaú Unibanco. O banco enxugou custos e despesas nos últimos trimestres, além de ter realizado aquisições relevantes, como a participação remanescente da Redecard e CorpBanca. Acreditamos que o desempenho continua superando as expectativas do mercado, sendo a melhora performance dentre as instituições financeiras. O banco demonstra que segue em tendência positiva em termos de queda de inadimplência, evolução de sua margem com clientes, custos operacionais sob controle e continuidade do foco em ganhos de eficiência. Principal risco de curto prazo, o julgamento que tramita no STF, pode gerar desconforto e volatilidade no período de investimento. Porém, acreditamos que a instituição dispõe de excesso de capital suficiente para absorver impactos significativos tendo um cenário mais favorável mais favorável para instituições financeiras. Vale ressaltar que consideramos que o ativo se encontra em patamar descontado, se comparado ao seu desempenho operacional (P/E 2014: 7,3 & 2015:6,5). No relativo, o setor em questão torna-se mais atrativo. Em função da evolução em termos de preço dos demais setores do meio financeiro. Cielo (CIEL3) A Cielo tem como atividades principais a prestação de serviços de credenciamento de estabelecimentos comerciais e de estabelecimentos prestadores de serviços para a aceitação de cartões de crédito e de débito, bem como de outros meios de pagamento ou meios eletrônicos necessários para registro e aprovação de transações não financeiras. Atualmente a empresa se encontra em patamares considerados atrativos em termos de preço, visto o posicionamento diferenciado no mercado de adquirência, em que as margens e perspectivas de crescimento justificam o patamar de seus indicadores de valor e expectativas para o ativo. O racional de investimento está igualmente apoiado em seus resultados financeiros consistentes e ganhos de market share, mesmo com a atuação mais agressiva por parte de seus concorrentes com menor participação no mercado, no sentido de obter a fatia maior no segmento (GetNet e Rede). Os receios do mercado quanto a possíveis intervenções do governo já foram encerrados com a definição do Banco Central como o regulador oficial do setor. Estácio (ESTC3) A Estácio é um dos mais relevantes grupos educacionais do país, com 78 cursos de graduação, mestrado, doutorado e cursos de extensão, para uma base de mais de 330 mil alunos. Atualmente conta com 260 mil alunos presenciais (com forte presença no RJ) e cerca de 70 mil alunos em EAD. Tanto no segmento presencial quanto no EAD, a empresa tem apresentado um crescimento de 2 dígitos em sua base de aluno. A empresa está em um momento de ganhos de margem e melhora operacional, que pode ser observado nos resultados dos últimos trimestres. Recentemente a Estácio adquiriu a UniSEB, marca muito forte em EAD, principalmente no estado de SP. Além do EAD ser um segmento muito promissor (cresce 2 dígitos nos últimos anos), com essa aquisição a Estácio entra em São Paulo, região em que a empresa não tinha uma presença muito forte. Outro ponto a se destacar é o FIES, financiamento oferecido pelo governo e que já está em andamento, proporcionando condições muito atraentes para os alunos, ao mesmo tempo que diminui a evasão e aumenta o ticket médio para as instituições participantes. Das empresas do setor de educação preferimos a Estácio, por se tratar de um case com maior visibilidade quanto aos ganhos de margem e crescimento, ao passo que para Kroton e Anhanguera ainda tem muito trabalho para fazer no curto prazo, com relação a fusão das empresas. BB Seguridade (BBSE3) A instituição representa um agregado de instituições focadas em produtos no mercado de seguros (BB Seguros), corretagem (BB corretora) e resseguros (IRB- Brasil). Se é verdade que a empresa é controlada por um banco Estatal, o risco de intervenção é, em nossa visão, mitigado pela parceria com entes privados (ex: Mapfre). Consideramos igualmente atrativo o fato de que o setor de seguros ser ainda inicial no Brasil, considerando o todo da economia. Seguimos vendo a empresa como uma excelente forma de se expor a um setor com crescimento acima da média e menos correlacionado com o desempenho agregado. A empresa é bastante lucrativa, com retorno alto, capilaridade e ampla capacidade de expansão a partir da baixa penetração na base de cliente do Banco do Brasil. Vale ressaltar que o anúncio de criação de uma nova instituição financeira por parte do BB e Banco Postal é considerado uma nova possibilidade de expansão para suas operações. Nossa expectativa com relação a criação de valor, no curto prazo, está baseada na perspectiva de resultados favoráveis para o 2º trimestre, sua qualidade superior no setor e sazonalidade favorável. Embraer (EMBR3) A Embraer é hoje uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo. Com mais de 40 anos de existência, a instituição atua em todas as etapas de um processo complexo: projeto, desenvolvimento, fabricação, venda e suporte pós-venda de aeronaves para os segmentos de aviação comercial, aviação executiva, além de defesa e segurança. Já foram produzidos pela Embraer mais de 5 mil aviões, que operam em 80 países, nos cinco continentes, tornando-a líder no mercado de jatos comerciais com até 120 assentos, além da fabricação de alguns dos melhores jatos executivos em operação e da entrada em um novo patamar no setor de defesa. Com receitas bem diversificadas, o ativo detém correlação de desempenho com a economia mundial. Sendo uma instituição/escolha defensiva, em um momento de fundamentos brasileiros desfavoráveis na comparação com a América Latina e âmbito mundial. E ativo com movimentos descorrelacionados com questões políticas. Corrobora para a escolha de exposição o patamar de valor do grupo ( E2015 P/E: 14,4 % P/BV: 1,7) aliado as suas perspectivas de crescimento no médio/longo prazo. Panorama Semanal 4
5 Top Picks: Portfólio Sugerido Kroton (KROT3) A Kroton é uma das maiores empresas do setor de Educação no Brasil. Atualmente conta com mais de 500 mil alunos, distribuídos na modalidade presencial e EAD (Ensino a Distância). Recentemente foi aprovada a sua fusão com a Anhanguera, formando a maior empresa de capital aberto no setor de Educação. A Kroton tem mostrado uma enorme capacidade de gerar valor e concretizar sinergias das recentes aquisições. O resultado do 1T14 continuou surpreendendo o mercado que já tinha altas expectativas. Com ganhos de margem e bom crescimento na base de alunos, a empresa deve ultrapassar seu guidance mais um ano. Vale lembrar que não só o operacional da empresa é sólido, mas o setor de Educação como um todo tem performado muito bem, e com boas perspectivas para Panorama Semanal 5
6 Top Picks: Estatísticas & Rentabilidade Rentabilidade (~13:20h) Performance: Top Picks Portfólio Inicial* Carteira 14,8 5,7 15,0 1,1 17,8 70, Ibovespa 9,2-17,7 8,2-17,3 6,9-10, dif. p.p. 5,6 p.p. 23,4 p.p. 6,8 p.p. 18,5 p.p. 10,9 p.p. 80,8 p.p Portfólio semana 4 sem. 26 sem. 52 sem. Carteira -3,9-5,0 24,7 13, Ibovespa -0,9-2,7 0,0 9, dif. p.p. -2,9 p.p. -2,3 p.p. 24,7 p.p. 4,5 p.p *Inicial: Carteira XP 30/4/2009 Portfólio Beta Beta (atual) VaR Carteira 75, ,5% 167,3% 3364,2% 1500,6% 39,69 168,00 0, ,0% 18709,0% 0,0% TTM: Últimos 12 meses (Traling Twelve months) Sharpe Estatísticas:Top Picks Alpha Vol. # Sem. # Sem. Positivo # Sem. Negativo Retorno Médio Semana Maior Retorno Semana Menor Retorno Semana DESEMPENHO % Semanal 140,0 130,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 EMBR3 ITSA4 PETR3 IBOV CIEL3 Top Picks BBSE3 ESTC3 Top Picks Ibovespa -12,00-10,00-8,00-6,00-4,00-2,00 0,00 DESEMPENHO HISTÓRICO Top Picks Ibovespa Panorama Semanal 6
7 Estudo da Semana: Cautela excessiva ou limite estrutural? Zeina Latif O governo acusa os bancos privados de cautela excessiva na oferta de crédito ao consumidor. Será mesmo? Será que há espaço para efetiva retomada do mercado de crédito no curto/médio prazo? Pelas pesquisas trimestrais conduzidas pelo Banco Central e pelo comportamento dos spreads bancários vis-à-vis alguns de seus determinantes - como taxa Selic e taxa de inadimplência -, as condições da oferta de crédito não parecem tão restritivas assim. Houve, certamente, momentos mais restritivos no passado recente, como em Na verdade, a performance do mercado de crédito tem sido também afetada pelo baixo dinamismo da demanda de crédito. Com endividamento elevado, as famílias estão aparentemente desejando desalavancar. A magnitude e a extensão do ajuste não estão claras, pois a inadimplência dos indivíduos em relação à sua renda anual não é baixa e está em alta. Assim, ainda está cedo para saber quando ocorrerá a volta cíclica do crédito. De qualquer forma, para além de sua recuperação cíclica, o fato é que, sem ajustes, o espaço para avanços é modesto. Há alguns anos era comum argumentar que havia grande espaço para aumento do crédito a indivíduos no Brasil, principalmente crédito imobiliário. Não mais. O avanço do crédito a pessoa física nos últimos dez anos foi expressivo. Era menos de 10% do PIB até meados de 2004, e em julho de 2014 estava acima de 26%. O avanço não se deu apenas no segmento livre, mas também no direcionado - as principais categorias são crédito imobiliário e rural -, que tem taxas subsidiadas. O crédito livre atingiu 15% do PIB este ano, subindo quase 9 p.p. em relação a meados de 2004, enquanto o direcionado subiu quase 8 pontos, atingindo 11% do PIB. O crédito direcionado cresceu proporcionalmente mais, o que não é um bom sinal. Com o mercado bancário sofisticado, o crédito direcionado deveria ser apêndice, para corrigir falhas de mercado, e não o principal motor do crédito, como agora. Os critérios para expansão dos créditos livre e privado diferem. Enquanto, no primeiro, os agentes privados internalizam o risco esperado, como a inadimplência, e seus respectivos custos, no direcionado parte do risco é transferida para terceiros. Riscos para a sociedade são, portanto, elevados diante de crescimento exagerado do crédito. Exemplo disso ocorreu nos EUA com a crise das empresas garantidas pelo governo (Fannie Mae e Freddie Mac), que levou à "crise do subprime". As dinâmicas dos segmentos diferiram nos últimos anos, conforme a agenda de política econômica se alterou. Até 2008, ano da eclosão da crise global, foi o crédito livre que puxou o movimento, tendo atingindo naquele ano 13% do PIB ante 6% em O segmento foi bastante beneficiado pelas medidas estruturais conduzidas no início da década passada, que visavam basicamente à redução do risco no mercado de crédito. A oferta se expandiu, trazendo ganhos de produtividade ao setor bancário e, portanto, a redução de spreads. A demanda, assim, reagiu. Não se tratou, portanto, de aumento de crédito via estímulo direto ao consumo, mas sim por redução do risco da operação. Exemplo importante dessa agenda foi a criação do crédito consignado, que reduziu as taxas de juros e expandiu o financiamento do consumo. No entanto, como resposta à crise global de 2008 e, posteriormente, como instrumento de estímulo direto à demanda agregada, o crédito direcionado passou a ser o líder na expansão do endividamento das famílias. Vale citar que até o final de 2008 essa modalidade pouco cresceu, representando apenas 4,5% do PIB; ou seja, mais que dobrou como proporção do PIB desde Enquanto isso, o crédito livre pouco cresceu desde 2008 (2 p.p.) e vem lentamente encolhendo como proporção do PIB desde o final de É provável que o aumento da oferta de crédito direcionado tenha sido excessivo e seja um dos fatores limitando o crédito livre. Trata-se de crédito subsidiado que acaba concorrendo pelo bolso do consumidor, além de pressionar o custo do crédito livre, por conta de subsídios cruzados. O resultado final é o desestímulo à demanda de crédito livre. O fato é que, somando os dois segmentos, o crédito bancário total para pessoa física já supera 26% do PIB. Como proporção da renda dos indivíduos, a taxa é de 45%, sendo que o comprometimento da renda anual com serviço da dívida está em 21%, segundo o Banco Central. Tomando o Chile como base de comparação, por ser referência de economia moderna na América Latina, o endividamento total das famílias estava ao final de 2013 em 57% da renda anual disponível dos indivíduos, segundo o Banco Central de Chile. Levando-se em consideração apenas o crédito bancário, esta cifra cai para 45%, que é similar à brasileira, com a diferença que o Brasil considera a renda total e o Chile utiliza um conceito mais restrito, que é a renda disponível (líquida de impostos). O problema é que o Chile tem PIB per capita bem superior ao Brasil, algo entre 39% (em US$) e 56% (por paridade do poder de compra), o que significa maior capacidade de alavancagem das famílias. Outro ponto crítico é que as taxas de juros finais são bem mais baixas: foram de 13% a.a. em média em 2013 contra 25% no Brasil (36% para crédito livre e 7% para direcionado). Desta forma, enquanto os consumidores chilenos precisaram guardar 14% de sua renda anual disponível para honrar o serviço da dívida em 2013, os brasileiros tiveram que poupar 21% da renda anual. Vale citar que, nos EUA, esta razão estava em 24% sobre a renda disponível antes do estouro da bolha imobiliária em O quadro, portanto, é de acomodação do crédito (como proporção do PIB ou da renda dos indivíduos), por um bom tempo, por restrições do lado da demanda dos indivíduos, mesmo superada a atual "ressaca" do crédito. Do lado da oferta, dados os limites de funding para crescimento do crédito direcionado, ainda mais relevantes com a implementação do acordo de Basileia 3, avanços da oferta de crédito deverão vir do segmento livre. Tentativas de inflar ainda mais o crédito direcionado poderão sair caras. Avanços do crédito livre dependerão, por sua vez, de uma agenda de longo prazo que diminua o risco e o custo das operações, de forma a reduzir os spreads bancários. Assim seria possível os indivíduos elevarem seu endividamento, mas sem pressionar a capacidade de pagamento do serviço da dívida. Segundo cálculos de especialistas, a variável-chave para redução do spread é a redução do crédito direcionado, pois o subsídio cruzado do crédito direcionado seria responsável por até três quartos do spread do crédito livre. O subsídio cruzado, principalmente presente nos bancos públicos, acaba influenciando os spreads do crédito livre como um todo, dada o importante papel dos bancos públicos na formação de preços no mercado de crédito. Fica então uma importante agenda para os próximos anos, como condição para a retomada do crédito: medidas estruturais para redução de spreads e (ironicamente) redução do crédito direcionado. De quebra, aumenta-se a eficácia da política monetária, contribuindo para redução da Selic. Quem sabe os indivíduos, e assim os bancos privados, poderão ficar menos conservadores. Panorama Semanal 7
8 Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. Panorama Semanal 8
A Hora do Gráfico. Análise Gráfica. Índice. Ibovespa - Diário. Ibovespa (gráfico de 15 minutos) Índice Ibovespa. Top 5. Fique de Olho.
quinta-feira, 3 de outubro de 2013 Análise Gráfica A Hora do Gráfico Ibovespa - Diário Índice Índice Ibovespa Top 5 Fique de Olho Disclosure Hoje tivemos um dia de queda, no começo até testamos novamente
Leia maisSenior Solution (SNSL3) Conhecendo a empresa
Análise XP Fundamentos Senior Solution (SNSL3) Conhecendo a empresa A Empresa A Senior Solution está presente, há mais de 17 anos, no segmento de Tecnologia da Informação no mercado brasileiro, sendo uma
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Índice. Top Picks. Estratégia & Portfólio. 26 de janeiro de 2015. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Nesta semana, a mudança mais significativa é a troca da posição de Estácio por Kroton. Apesar dos riscos para o setor serem inegáveis,
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio. 28 de dezembro de 2015. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Top Picks Sem trocas para esta semana. Portfólio final: ITUB4 (25%), BBSE3 (23%), CIEL3 (20%), FIBR3 (12%), KROT3 (10%), SUZB5
Leia maisOperações Crédito do SFN
Operações de Crédito do Sistema Financeiro Nacional em fev/2015 O crédito total do SFN incluindo as operações com recursos livres e direcionados somou R$ 3,03 trilhões em fev/15, após alta de 0,5% no mês
Leia maisBoletim Econômico Edição nº 89 novembro de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico
Boletim Econômico Edição nº 89 novembro de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico Crise não afeta lucratividade dos principais bancos no Brasil 1 Lucro dos maiores bancos privados
Leia maisOperações Crédito do SFN
Oper. Crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) em julho/2015 O crédito total do SFN incluindo as operações com recursos livres e direcionados somou R$ 3,11 trilhões em julho/15, após alta de 0,3% no
Leia maisOperações Crédito do SFN
Operações de Crédito do Sistema Financeiro Nacional Dez/14 e 2014 O crédito total do SFN incluindo as operações com recursos livres e direcionados somou R$ 3.022 bilhões em dezembro de 2014, após expansão
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio. 13 de julho de 2015. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Nesta semana iremos retirar Qualicorp e Fibria (duas posições pequenas na carteira) para a entrada de Sulamérica e Embraer. Apesar
Leia maisEspecial Lucro dos Bancos
Boletim Econômico Edição nº 90 novembro de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico Especial Lucro dos Bancos 1 Tabela dos Lucros em 2014 Ano Banco Período Lucro 2 0 1 4 Itaú Unibanco
Leia maisEconoWeek Relatório Semanal. EconoWeek 18/05/2015
18/05/2015 EconoWeek DESTAQUE INTERNACIONAL Semana bastante volátil de mercado, com uma agenda mais restrita em termos de indicadores macroeconômicos. Entre os principais destaques, os resultados de Produto
Leia maisTrading Idea (BBRK3 Compra)
Trading Idea (BBRK3 Compra) Destaques/ Operação Sob a ótica fundamentalista, recomendamos a compra das ações da Brasil Brokers vislumbrando um posicionamento de médio/longo prazo. Entrada: até R$ 6,60
Leia maisProdutos Estruturados
Sales Sales Trading Produtos Estruturados Research & Best Ideas A equipe de Research, juntamente com a equipe de Sales Trading, vem trabalhando para criar grandes oportunidades, unindo macroeconomia e
Leia maisOperações Crédito do SFN
Banco Central do Brasil: Operações de Crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) em agosto de 2015 O crédito total do SFN incluindo as operações com recursos livres e direcionados somou R$ 3,13 trilhões
Leia maisBom Dia Commodities. Commodities. 12 de Agosto, 2013. Café
Bom Dia Café Semana positiva para o café. Finalmente saiu a medida que os produtores estavam esperando. A presidente Dilma anunciou que enxugará do mercado 3 milhões de sacas em março/14 a R$346,00/saca
Leia maisPanorama Econômico. Principais Fatos da Semana. 04 de Maio de 2015. Sumário. Acompanhamento De 27 de Abril a 01 de Maio
Panorama Econômico 04 de Maio de 2015 Sumário Principais Fatos da Semana 1 Economia EUA 2 Economia Brasileira 3 Índices de Mercado 5 Calendário Semanal 5 Acompanhamento Principais Fatos da Semana Nos Estados
Leia maisBoletim Econômico Edição nº 77 julho de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico
Boletim Econômico Edição nº 77 julho de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico Sistema bancário e oferta monetária contra a recessão econômica 1 BC adota medidas para injetar
Leia maisNota de Crédito PJ. Janeiro 2015. Fonte: BACEN Base: Novembro de 2014
Nota de Crédito PJ Janeiro 2015 Fonte: BACEN Base: Novembro de 2014 mai/11 mai/11 Carteira de Crédito PJ não sustenta recuperação Após a aceleração verificada em outubro, a carteira de crédito pessoa jurídica
Leia maisDESTAQUES DO DIA. Sua opção de Renda Fixa na Bolsa. Belo Horizonte, 05 de Janeiro de 2011 INFLAÇÃO
Belo Horizonte, 05 de Janeiro de 2011 DESTAQUES DO DIA INFLAÇÃO A inflação de janeiro, medida pelo IPC- Fipe fechou com alta de 0,54%, acumulando 6,4% em 2010. Outros índices de inflação, o IGP- DI e o
Leia maisPrezados Investidores,
Prezados Investidores, No mês de março, o fundo Apex Ações FIC de FIA rendeu +6,20% contra +7,05% do Ibovespa. Desde seu início em 30 de novembro de 2011, o fundo rendeu +28,65% contra uma queda de -11,36%
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio: Semana de agenda macro e corporativa carregada
28 Outubro, 2013 Análise XP Análise Fundamentalista Panorama Semanal Estratégia & Portfólio: Semana de agenda macro e corporativa carregada Racional das alterações: Optamos por retirar as ações da Cielo,
Leia maisA semana em revista. Relatório Semanal 8/12/2014
Relatório Semanal 8/12/2014 A semana em revista No cenário doméstico, os destaques da semana foram a Pesquisa Industrial Mensal (PIM) e a taxa de inflação (IPCA). A produção industrial do mês de outubro
Leia maisRelatório Semanal de Estratégia de Investimento
12 de janeiro de 2015 Relatório Semanal de Estratégia de Investimento Destaques da Semana Economia internacional: Deflação na Europa reforça crença no QE (22/11); Pacote de U$1 trilhão em infraestrutura
Leia maisRELATÓRIO ANUAL DE TAXAS DE JUROS / 2012 EMPRÉSTIMO PESSOAL E CHEQUE ESPECIAL
ANÁLISE COMPARATIVA RELATÓRIO ANUAL DE TAXAS DE JUROS / 2012 EMPRÉSTIMO PESSOAL E CHEQUE ESPECIAL O levantamento anual envolveu sete instituições financeiras: Banco do Brasil, Bradesco, Caixa Econômica
Leia maisTRABALHO DE ECONOMIA:
UNIVERSIDADE DO ESTADO DE MINAS GERAIS - UEMG FUNDAÇÃO EDUCACIONAL DE ITUIUTABA - FEIT INSTITUTO SUPERIOR DE ENSINO E PESQUISA DE ITUIUTABA - ISEPI DIVINO EURÍPEDES GUIMARÃES DE OLIVEIRA TRABALHO DE ECONOMIA:
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio. 4 de julho de 2016. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Nesta semana optamos por reduzir nossa exposição em Lojas Renner, pelo bom desempenho do ativo no mês de junho, onde o mesmo apresenta
Leia maisRELATÓRIO DE GESTÃO JANEIRO 2008
RELATÓRIO DE GESTÃO JANEIRO 2008 Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Edge Investimentos, não deve ser considerado como oferta de venda
Leia maisPerfil de investimentos
Perfil de investimentos O Fundo de Pensão OABPrev-SP é uma entidade comprometida com a satisfação dos participantes, respeitando seus direitos e sempre buscando soluções que atendam aos seus interesses.
Leia maisSINCOR-SP 2015 JUNHO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
JUNHO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 Sumário Palavra do presidente... 3 Objetivo... 4 1. Carta de Conjuntura... 5 2. Análise macroeconômica... 6 3. Análise do setor de seguros 3.1. Receita
Leia maisCarteira Top Pick Dezembro 01.12.13
CARTEIRA COMENTÁRIO Carteira Top Pick Dezembro 01.12.13 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções
Leia maisEsclarecimentos sobre rentabilidade das cotas do Plano SEBRAEPREV
INVESTIMENTOS Esclarecimentos sobre rentabilidade das cotas do Plano SEBRAEPREV Uma questão de suma importância para a consolidação e perenidade de um Fundo de Pensão é a sua saúde financeira, que garante
Leia maisExtrato de Fundos de Investimento
Extrato de Fundos de Investimento São Paulo, 02 de Janeiro de 2015 Prezado(a) Período de Movimentação FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 01/12/2014 a 31/12/2014 Panorama Mensal Dezembro 2014 A volatilidade
Leia maisExtrato de Fundos de Investimento
São Paulo, 01 de Abril de 2015 Prezado(a) FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 02/03/2015 a 31/03/2015 Panorama Mensal Março 2015 Os mercados financeiros seguiram voláteis ao longo do mês de março, em especial
Leia maisMaterial Explicativo sobre Títulos Públicos
Material Explicativo sobre 1. Definições Gerais Os são emitidos pelo Tesouro Nacional, servindo como um instrumento de captação do Governo Federal para execução e financiamento de suas dívidas internas,
Leia maisCommodities são produtos básicos padronizados. A palavra deriva do inglês e
Commodities são produtos básicos padronizados. A palavra deriva do inglês e significa mercadoria. É usado para designar bens sem diferenciação (por não possuírem valor agregado), e são habitualmente extraídas
Leia maisTeleconferência de Resultados 4T09
Teleconferência de Resultados 4T09 Índice Comentários de Mercado Pág. 3 Qualidade da Carteira de Crédito Pág. 10 Liquidez Pág. 4 Índice de Eficiência Pág. 14 Funding e Carteira de Crédito Pág. 5 Rentabilidade
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC CAMBIAL DOLAR 02.294.024/0001-26 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO CAMBIAL LONGO PRAZO. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento
Leia maisRelatório Econômico Mensal Agosto 2011
Relatório Econômico Mensal Agosto 2011 Tópicos Economia Americana: Confiança em baixa Pág.3 EUA X Japão Pág. 4 Mercados Emergentes: China segue apertando as condições monetárias Pág.5 Economia Brasileira:
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O FIC FI CURTO PRAZO OVER 00.809.773/0001-13 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO CURTO. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto
Leia maisCOMO CALCULAR A PERFORMANCE DOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS - PARTE II
COMO CALCULAR A PERFORMANCE DOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS - PARTE II O que é o Índice de Treynor? Índice de Treynor x Índice de Sharpe Restrições para as análises de Sharpe e Trynor A utilização do risco
Leia maisANEXO VII OBJETIVOS DAS POLÍTICAS MONETÁRIA, CREDITÍCIA E CAMBIAL LEI DE DIRETRIZES ORÇAMENTÁRIAS
ANEXO VII OBJETIVOS DAS POLÍTICAS MONETÁRIA, CREDITÍCIA E CAMBIAL LEI DE DIRETRIZES ORÇAMENTÁRIAS - 2007 (Anexo específico de que trata o art. 4º, 4º, da Lei Complementar nº 101, de 4 de maio de 2000)
Leia maisCarta ao Cotista Abril 2015. Ambiente Macroeconômico. Internacional
Carta ao Cotista Abril 2015 Ambiente Macroeconômico Internacional O fraco resultado dos indicadores econômicos chineses mostrou que a segunda maior economia mundial continua em desaceleração. Os dados
Leia maisPERFIL DE INVESTIMENTOS PERFIL DE INVESTIMENTO
PERFIL DE INVESTIMENTOS O QUE É? É a opção dada ao participante para que indique os percentuais de seu saldo que devem ser alocados em Renda Fixa e em Renda Variável (ações), de acordo com a sua aptidão
Leia maisNUTRIPLANT ON (NUTR3M)
NUTRIPLANT ON (NUTR3M) Cotação: R$ 1,79 (18/06/2014) Preço-Alvo (12m): R$ 2,10 Potencial de Valorização: 18% 4º. Relatório de Análise de Resultados (1T14) Recomendação: COMPRA P/L 14: 8,0 Min-Máx 52s:
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC DI SOLIDARIEDADE 04.520.220/0001-05 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FICFI REFERENCIADO DI LONGO PRAZO. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
Leia maisRESULTADOS 2T15 Teleconferência 10 de agosto de 2015
RESULTADOS 2T15 Teleconferência 10 de agosto de 2015 AVISO Nesta apresentação nós fazemos declarações prospectivas que estão sujeitas a riscos e incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições
Leia maisCONTRATOS DERIVATIVOS. Futuro de IGP-M
CONTRATOS DERIVATIVOS Futuro de IGP-M Futuro de IGP-M Ferramenta de gerenciamento de risco contra a variação do nível de preços de diversos setores da economia O produto Para auxiliar o mercado a se proteger
Leia maisTexto para Coluna do NRE-POLI na Revista Construção e Mercado Pini Abril 2012
Texto para Coluna do NRE-POLI na Revista Construção e Mercado Pini Abril 2012 O RISCO DOS DISTRATOS O impacto dos distratos no atual panorama do mercado imobiliário José Eduardo Rodrigues Varandas Júnior
Leia maisExtrato de Fundos de Investimento
São Paulo, 04 de Maio de 2015 Prezado(a) FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 01/04/2015 a 30/04/2015 Panorama Mensal Abril 2015 No cenário internacional, o mês de abril foi marcado por surpresas negativas em
Leia maisConsultoria. Crise econômica - o que ainda está por vir e os impactos na hotelaria. Novembro/2015. Juan Jensen jensen@4econsultoria.com.
Consultoria Crise econômica - o que ainda está por vir e os impactos na hotelaria Novembro/2015 Juan Jensen jensen@4econsultoria.com.br Cenário Político DilmaI: governo ruim, centralizador e diagnóstico
Leia maisRelatório Econômico Mensal Março de 2015. Turim Family Office & Investment Management
Relatório Econômico Mensal Março de 2015 Turim Family Office & Investment Management ESTADOS UNIDOS TÓPICOS ECONOMIA GLOBAL Economia Global: EUA: Fed e Curva de Juros...Pág.3 Europa: Melhora dos Indicadores...Pág.4
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O VIDA FELIZ FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES CNPJ 07.660.310/0001-81 OUTUBRO/2015
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o Vida Feliz Fundo de Investimento em Ações. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
Leia mais(com base na Nota do Banco Central do Brasil de 27-05-2009) Edição de 27 de Maio de 2009
Relatório Febraban - Evolução do Crédito do Sistema Financeiro (com base na Nota do Banco Central do Brasil de 27-05-2009) Edição de 27 de Maio de 2009 Em Abril de 2009, operações de crédito atingiram
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O ALFA II AÇÕES - FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES DA PETROBRAS CNPJ: 03.919.927/0001-18
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O ALFA II AÇÕES - FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES DA PETROBRAS Informações referentes à Dezembro de 2015 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre
Leia maisCarteira Top Pick. Comentário. Carteira Sugerida para Agosto. Carteira Sugerida de Julho
A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos
Leia mais7.000 6.500 6.000 5.500 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 - -500-1.000 fev./2010. ago./2011. fev./2012. nov.
4 SETOR EXTERNO As contas externas tiveram mais um ano de relativa tranquilidade em 2012. O déficit em conta corrente ficou em 2,4% do Produto Interno Bruto (PIB), mostrando pequeno aumento em relação
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SPINELLI FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES CNPJ 55.075.238/0001-78 SETEMBRO/2015
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o Spinelli Fundo de Investimento em Ações. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
Leia maisBaixa do dólar e recuo das Treasuries corroboram para fechamento dos juros futuros; Fatores domésticos levam a depreciação do dólar frente ao real;
20-jan-2014 Baixa do dólar e recuo das Treasuries corroboram para fechamento dos juros futuros; Fatores domésticos levam a depreciação do dólar frente ao real; Ibovespa recuou 1,04% na semana, seguindo
Leia maisPerspectivas 2014 Brasil e Mundo
1 Perspectivas 2014 Brasil e Mundo 2 Agenda EUA: Fim dos estímulos em 2013? China: Hard landing? Zona do Euro: Crescimento econômico? Brasil: Deixamos de ser rumo de investimentos? EUA Manutenção de estímulos
Leia maisComo analisamos as empresas
Como analisamos as empresas Analisamos empresas de capital aberto assim como faríamos com uma de capital fechado, conforme processo abaixo: Setor Micro Histórico Sócios Valuation Barreira de entrada Clientes
Leia maisOs fundos referenciados identificam em seu nome o indicador de desempenho que sua carteira tem por objetivo acompanhar.
FUNDO REFERENCIADO DI Os fundos referenciados identificam em seu nome o indicador de desempenho que sua carteira tem por objetivo acompanhar. Para tal, investem no mínimo 80% em títulos públicos federais
Leia maisExtrato de Fundos de Investimento
Extrato de Fundos de Investimento São Paulo, 01 de Outubro de 2012 Prezado(a) Período de Movimentação FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 03/09/2012 a 28/09/2012 Panorama Mensal Setembro de 2012 O mês de setembro
Leia maisCenário Econômico como Direcionador de Estratégias de Investimento no Brasil
Cenário Econômico como Direcionador de Estratégias de Investimento no Brasil VII Congresso Anbima de Fundos de Investimentos Rodrigo R. Azevedo Maio 2013 2 Principal direcionador macro de estratégias de
Leia maisInstrumentalização. Economia e Mercado. Aula 4 Contextualização. Demanda Agregada. Determinantes DA. Prof. Me. Ciro Burgos
Economia e Mercado Aula 4 Contextualização Prof. Me. Ciro Burgos Oscilações dos níveis de produção e emprego Oferta e demanda agregadas Intervenção do Estado na economia Decisão de investir Impacto da
Leia maisSPREAD BANCÁRIO NO BRASIL
SPREAD BANCÁRIO NO BRASIL Comissão de Acompanhamento da Crise Financeira e da Empregabilidade 26 DE MARÇO DE 2009 Fábio Colletti Barbosa Presidente ÍNDICE 1. A Crise Financeira Mundial 2. O Brasil, a Crise
Leia maisECONOMIA INTERNACIONAL II Professor: André M. Cunha
Introdução: economias abertas Problema da liquidez: Como ajustar desequilíbrios de posições entre duas economias? ECONOMIA INTERNACIONAL II Professor: André M. Cunha Como o cada tipo de ajuste ( E, R,
Leia maisPOLÍTICA DE INVESTIMENTOS
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS Segurança nos investimentos Gestão dos recursos financeiros Equilíbrio dos planos a escolha ÍNDICE INTRODUÇÃO...3 A POLÍTICA DE INVESTIMENTOS...4 SEGMENTOS DE APLICAÇÃO...7 CONTROLE
Leia maisAnálise Setorial. Fabricação de artefatos de borracha Reforma de pneumáticos usados
Análise Setorial Fabricação de artefatos de borracha Reforma de pneumáticos usados Fevereiro de 2015 Sumário 1. Perspectivas do Cenário Econômico em 2015... 3 2. Balança Comercial de Fevereiro de 2015...
Leia mais5 ECONOMIA MONETÁRIA E FINANCEIRA
5 ECONOMIA MONETÁRIA E FINANCEIRA Os sinais de redução de riscos inflacionários já haviam sido descritos na última Carta de Conjuntura, o que fez com que o Comitê de Política Monetária (Copom) decidisse
Leia maisElementos de Análise Financeira Matemática Financeira e Inflação Profa. Patricia Maria Bortolon
Elementos de Análise Financeira Matemática Financeira e Inflação O que é Inflação? Inflação É a elevação generalizada dos preços de uma economia O que é deflação? E a baixa predominante de preços de bens
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS MASTER IBRX FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS MASTER IBRX FUNDO DE INVESTIMENTO
Leia maisVolume de crédito segue em expansão em 2008
Relatório Febraban - Evolução do Crédito do Sistema Financeiro (com base na Nota do Banco Central do Brasil de 25-03-2008) Edição de 25 de março de 2008 Volume de crédito segue em expansão em 2008 O ritmo
Leia maisPesquisa FEBRABAN de Projeções Macroeconômicas e Expectativas de Mercado
Pesquisa FEBRABAN de Projeções Macroeconômicas e Expectativas de Mercado Variáveis Macroeconômicas Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Média) Efetivos Efetivos Pesquisas anteriores 2012 2013 Pesquisa
Leia maisCenário Econômico para 2014
Cenário Econômico para 2014 Silvia Matos 18 de Novembro de 2013 Novembro de 2013 Cenário Externo As incertezas com relação ao cenário externo em 2014 são muito elevadas Do ponto de vista de crescimento,
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio. 11 de janeiro de 2016. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Top Picks Nesta semana reduziremos nossa exposição ao setor de papel e celulose, além de retirar Kroton e incluir Ambev na carteira.
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS RF FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Julho de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS RF FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA.
Leia maisAPRESENTAÇÃO NO INSTITUTO DO VAREJO
APRESENTAÇÃO NO INSTITUTO DO VAREJO 18 de Agosto de 2006 Demian Fiocca Presidente do BNDES www.bndes.gov.br 1 BRASIL: NOVO CICLO DE DESENVOLVIMENTO Um novo ciclo de desenvolvimento teve início em 2004.
Leia maisRentabilidade das cotas do Plano SEBRAEPREV no 1º Trimestre de 2014
Investimentos Rentabilidade das cotas do Plano SEBRAEPREV no 1º Trimestre de 2014 Como forma de manter os Participantes informados sobre a evolução do seu Plano no que diz respeito à rentabilidade dos
Leia maisRISCOS E OPORTUNIDADES PARA A INDÚSTRIA DE BENS DE CONSUMO. Junho de 2012
RISCOS E OPORTUNIDADES PARA A INDÚSTRIA DE BENS DE CONSUMO Junho de 2012 Riscos e oportunidades para a indústria de bens de consumo A evolução dos últimos anos, do: Saldo da balança comercial da indústria
Leia maisBanco ABC Brasil Relações com Investidores Transcrição da Teleconferência de Resultados do 1T13 03 de maio de 2013
Banco ABC Brasil Relações com Investidores Transcrição da Teleconferência de Resultados do 1T13 03 de maio de 2013 APRESENTAÇÃO DE RESULTADOS DO 1º TRIMESTRE DE 2013 Bom dia a todos e obrigado por participarem
Leia maisANÁLISE GRÁFICA GRÁFICO MILHO SETEMBRO BM&F (CCMU10) SUPORTE 1 R$ 20,50 RESISTÊNCIA1 R$ 20,70 SUPORTE 2 R$ 20,20 RESISTÊNCIA 2 R$ 20,80
ANÁLISE MERCADO FUTURO DE SOJA 09/08/2010 SOJA COMENTÁRIO - Preços firmes para a soja em Chicago neste início de semana. As preocupações com o tempo seco ao sul e oeste do Cinturão e região do Delta do
Leia maisFundo GBX Viena FIC de FIA Carta Mensal do Gestor/ Junho 2013
Fundo GBX Viena FIC de FIA Carta Mensal do Gestor/ Junho 2013 Prezados Investidores, O Ibovespa encerrou o mês de Junho com queda de 11,30%. No acumulado do ano de 2013, a queda alcança 22,14%. É o 6º
Leia maisSINCOR-SP 2015 JULHO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
JULHO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 Sumário Palavra do presidente... 3 Objetivo... 4 1. Carta de Conjuntura... 5 2. Análise macroeconômica... 6 3. Análise do setor de seguros 3.1. Receita
Leia maisRelatório Mensal. 2015 Março. Instituto de Previdência e Assistência do Município do Rio de Janeiro - PREVI-RIO DIRETORIA DE INVESTIMENTOS
Relatório Mensal 2015 Março Instituto de Previdência e Assistência do Município do Rio de Janeiro - PREVI-RIO DIRETORIA DE INVESTIMENTOS Composição da Carteira Ativos Mobiliários, Imobiliários e Recebíveis
Leia maisComo Investir em Ações Eduardo Alves da Costa
Como Investir em Ações Eduardo Alves da Costa Novatec CAPÍTULO 1 Afinal, o que são ações? Este capítulo apresenta alguns conceitos fundamentais para as primeiras de muitas decisões requeridas de um investidor,
Leia maisMercado Financeiro e de Capitais Prof. Cleber Rentroia MBA em Finanças e Banking
1. Quando o IPCA tende a subir além das metas de inflação, qual medida deve ser tomada pelo COPOM: a) Abaixar o compulsório b) Reduzir taxa do redesconto c) Aumentar o crédito d) Elevar a taxa de juros
Leia mais1. PÚBLICO-ALVO: O fundo é destinado a investidores em geral que pretendam buscar investimentos com rentabilidade superior ao CDI.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS HEDGE CLASSIQUE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO LONGO PRAZO CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações
Leia maisPerspectivas da economia em 2012 e medidas do Governo Guido Mantega Ministro da Fazenda
Perspectivas da economia em 2012 e medidas do Governo Guido Mantega Ministro da Fazenda Comissão de Assuntos Econômicos do Senado Federal Brasília, 22 de maio de 2012 1 A situação da economia internacional
Leia maisPesquisa Trimestral de Condições de Crédito. Banco Central do Brasil Fevereiro de 2015
Pesquisa Trimestral de Condições de Crédito Banco Central do Brasil Fevereiro de 215 Indicadores de Condições de Crédito Objetivos: Verificar o sentimento dos últimos meses sobre o mercado de crédito e
Leia maisIntegração ESG. Raquel Costa. 27/maio/2015 PUBLIC
Integração ESG Raquel Costa 27/maio/2015 Integração em todas as atividades Política de Sustentabilidade Avaliação de Sustentabilidade na Gestão de Renda Variável e Renda Fixa Avaliação de Sustentabilidade
Leia maisPanorama Semanal. Análise Fundamentalista Análise XP. Índice. Top Picks. Estratégia & Portfólio. 14 de Julho, 2014. Destaques na Agenda
Análise Fundamentalista Análise XP Panorama Semanal Estratégia & Portfólio Racional das alterações: Esta semana optamos por alocar nossa exposição ao setor de Educação de forma mais dispersa. Reduzimos
Leia maisENTENDENDO COMO FUNCIONA A RENDA FIXA. Renda Fixa Plano B 124,0 % 10,0 % Renda Fixa Plano C 110,0 % 9,1 % Selic 71,0 % 6,5 %
ENTENDENDO COMO FUNCIONA A RENDA FIXA A partir de 2005 foi iniciado um processo de alongamento dos prazos das carteiras de renda fixa da PSS, que propiciou bons ganhos por oito anos seguidos até o final
Leia maisXP CAPITAL PROTEGIDO XI
XP CAPITAL PROTEGIDO XI EURO STOXX 50 PORTFOLIO DE EMPRESAS Investimentos na Bolsa Europeia O EURO STOXX 50 é o principal índice de ações blue-chips dos setores líderes do bloco europeu. O índice é composto
Leia maisPerguntas e Respostas Alteração no rendimento da caderneta de poupança. 1) Por que o governo decidiu mudar as regras da caderneta de poupança?
Perguntas e Respostas Alteração no rendimento da caderneta de poupança Novas regras 1) Por que o governo decidiu mudar as regras da caderneta de poupança? Por ter parte de sua remuneração (chamada de adicional)
Leia maisPetrobras. Petrobras 2T13: Os lucros devem cair. Análise de Investimentos Relatório de Análise. 7 de agosto de 2013
2T13: Os lucros devem cair Estamos divulgando nossas projeções para os resultados da no 2T13 e também fazendo ajustes em nosso Preço Justo para as ações. Acreditamos que a terá um trimestre com crescimento
Leia maisLÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS MASTER IMA-B5 FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA LONGO PRAZO
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS MASTER IMA-B5 FUNDO DE INVESTIMENTO
Leia maisWorkshop - Mercado Imobiliário
Workshop - Mercado Imobiliário Workshop - Mercado Imobiliário Workshop - Mercado Imobiliário 1. O que está acontecendo com o Brasil? 2. Por que o Brasil é a bola da vez? 3. Por que o Mercado imobiliário
Leia mais* (Resumo executivo do relatório Where does it hurts? Elaborado pela ActionAid sobre o impacto da crise financeira sobre os países em
* (Resumo executivo do relatório Where does it hurts? Elaborado pela ActionAid sobre o impacto da crise financeira sobre os países em desenvolvimento) A atual crise financeira é constantemente descrita
Leia maisNBC TSP 10 - Contabilidade e Evidenciação em Economia Altamente Inflacionária
NBC TSP 10 - Contabilidade e Evidenciação em Economia Altamente Inflacionária Alcance 1. Uma entidade que prepara e apresenta Demonstrações Contábeis sob o regime de competência deve aplicar esta Norma
Leia mais