Panorama Semanal. Análise Fundamentalista. Análise XP. Top Picks. Índice. Estratégia & Portfólio: Semana de agenda macro e corporativa carregada

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1 28 Outubro, 2013 Análise XP Análise Fundamentalista Panorama Semanal Estratégia & Portfólio: Semana de agenda macro e corporativa carregada Racional das alterações: Optamos por retirar as ações da Cielo, após a forte alta acumulada pelo ativo desde que o adicionamos em nossa carteira semanal (30/09), mais de 11% no período. Apesar de acreditamos que a companhia reportará um bom resultado no dia 06/11, acreditamos que suas ações já tenham precificado boa parte disso. Mesmo gostando do ativo, negociando a 17x P/E 2014E, acreditamos que existam outras oportunidades de curto prazo para a carteira semanal, como é o caso das ações de BVMF Bovespa. Estas, em nossa visão, tendem a repercutir positivamente o aumento do volume no mercado, retomada de IPO s e melhora na percepção de risco do Brasil nos investidores estrangeiros. Com relação a Cemig, não tivemos nenhum fato que motivasse a troca. Suas ações apresentaram valorização de 5% desde que colocamos em carteira, em linha com o Ibovespa, mas recuperando bem desde a mínima em 18 de setembro (alta de ~10%). Optamos pela adição de Ultrapar a qual tradicionalmente reporta números fortes nos seus resultados e que segue beneficiada pelo newsflow positivo de maior venda de combustíveis e possível consolidação no setor de farmácias. Índice Resumo Visão Macroeconômica Visão Macroeconômica: Agenda : Portfólio Sugerido : Estatísticas & Rentabilidade : Alteração Contábil Análise Técnica Equipe Disclaimer Sai: Cielo (CIEL3) e Cemig (CMIG4) Entra: BVMF Bovespa (BVMF3) e Ultrapar (UGPA3) Portfólio: Estácio (20%), Petrobras (20%), Itaúsa (20%), BVMF Bovespa (20%) e Ultrapar (20%). Visão Macroeconômica Retrospectiva O cenário internacional marcou a semana passada com a divulgação de diversos dados econômicos, e no âmbito corporativo, divulgação de resultados de diversas empresas mundiais. O tão aguardado Payroll veio mais fraco que o esperado. No âmbito nacional, nossa bolsa acabou entregando parte do recente movimento de alta, encontrando nos temores de China, motivos para realizar parcialmente alguns ganhos. Perspectiva Para esta semana, destaque para a agenda norte-americana, que divulgará inúmeros dados econômicos como os do setor industrial, imobiliário, dados de emprego, vendas no varejo, PPI, dados relevantes para mensurar o desempenho da economia americana. Além dos dados econômicos, vale destacar a intensificação dos balanços do 3T13. Destaques na Agenda AGENDA Hora Local Indicador Data Exp. Ant. 28/10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /10/ /11/ /11/2013 Produção industrial (a.m.) Set 0.4% 0.4% Atividade manuf Fed Dallas Out PPI (a.m.) Set 0.2% 0.3% Índice confiança consumidor Out Confiança na economia Out IPC (a.m.) Set 0.2% 0.1% FOMC Decisão sobre a taxa de juros Out % 0.25% Taxa de desemprego Set 12.0% 12.0% Novos pedidos seguro-desemprego Out K 350K PMI manufatura Out Produção industrial (a.m.) Set 1.2% 0.0% Manufaturados ISM Out William Castro Alves Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br Panorama Semanal

2 Visão Macroeconômica Olhos voltados para o aperto de liquidez na China O cenário internacional marcou a semana passada com a divulgação de diversos dados econômicos e, no âmbito corporativo, divulgação de resultados de diversas empresas mundiais. Nos Estados Unidos, a semana teve início com o resultado do Existing Home Sales, que encerrou o mês de setembro em 5,29 M e ficou em linha com o esperado 5,30, ainda foi divulgado o resultado de pedidos de bens duráveis que subiu 3,7% em setembro, de acordo com as informações do Departamento do Comércio. A confiança do consumidor americano diminuiu em outubro e registrou a maior baixa do ano, o índice caiu para 73,2 pontos, perante os 77,5 em setembro, esse resultado ocorreu em maior parte pela suspensão das atividades do governo no início desse mês. Além disso, os importantes dados do mercado de trabalho foram anunciados com atraso, após o governo ter permanecido fechado. O tão aguardado Payroll veio mais fraco que o esperado. O resultado de 148k ficou aquém das expectativas de 180k e as revisões na série adicionaram apenas 9k postos de trabalho, fazendo com que se confirmasse a perda de momentum que vínhamos destacando aqui. A média móvel trimestral segue recuando de 156k para 148k, bem abaixo dos 230k que rodou no primeiro trimestre e motivou as autoridades a preparar o mercado para uma possível redução. Nesse sentido, a média móvel semestral se mantém em 165k e segue aquém do desejado do nível de 200k, que seria um nível que daria algum conforto para a retirada dos estímulos. O resultado de setembro, que vale destacar ainda não sofreu influências negativas dos eventos de paralisia pública e impasse do teto da dívida, confirma nossa cabeça ligeiramente mais cética vis-à-vis consenso quanto ao vigor da recuperação norte -americana e, por motivos anteriormente discutidos, reforçamos nossa visão de que os mercados deveriam passar a incorporar um cenário de redução de estímulos (tapering) acontecendo bem mais tardio, o que intensifica as apostas que a situação de liquidez permanecerá abundante por mais tempo, incrementando o conforto dos agentes em aumentar suas exposições em ativos de maior risco. Na China, a prévia da sondagem industrial, realizada pelo HSBC ficou em 50,9 em outubro, ante 50,2 da leitura final referente a setembro, resultado mais forte em sete meses, mas que não significa uma retomada de crescimento em ritmo mais elevado e, ademais, o receio com o sistema bancário no ar marcou a semana e a incerteza com o aperto de liquidez impulsionaram os mercados: a bolsa chinesa encerrou a semana com -2,8% de queda. Ainda com aversão ao risco observada no oriente, a Europa marcou a semana com divulgação dos resultados do terceiro trimestre desse ano de diversas empresas, além dos dados do PMI composto, que apesar de uma desaceleração em 51,2 pontos, após setembro 52,2 pontos, ainda mostra crescimento. O resultado de confiança empresarial na Alemanha apresentou um recuou nesse mês e ficou em 107,4, ante 107,7, abaixo da expectativa do mercado de 108. Enquanto no Reino Unido, a economia apresentou uma aceleração entre julho e agosto, que cresceu em maior ritmo nos últimos três anos e ficou em linha com o esperado, no qual teve uma expansão de 0,8% no PIB comparado com o semestre anterior e 1,5% na comparação anual. No âmbito nacional, nossa bolsa acabou entregando parte do recente movimento de alta, encontrando nos temores de China, motivos para realizar parcialmente alguns ganhos. Na agenda econômica, tivemos a prévia de confiança da indústria que sinalizou um recuo de 0,9% comparado com o último mês, além de dados da confiança do consumidor que voltou a cair, e isso mostra que brasileiros estão menos otimistas com o atual quadro, quanto ao futuro. O índice mostrou uma queda de 2,2%, e encerrou o mês em 11,7 pontos, foi a segunda menor leitura do ano, perdendo somente para o mês de julho, de 108,3 pontos, no qual teve esse resultado influenciado diretamente pelas manifestações populares em todo o país. Ainda no Brasil, a pesquisa mensal de mercado de trabalho mostrou taxa de desemprego de 5,4% da população economicamente ativa, sendo o menor resultado para os meses de setembro desde 2002, e o rendimento médio real ficou em R$1.908,00 que mostra um avanço de 1% sobre agosto. Vale a pena destacar no cenário politico, que a presidente Dilma Rousseff manteve ampla vantagem na liderança em todos os cenários de primeiro e segundo turno contra os demais candidatos para a eleição do ano que vem, segundo a pesquisa de intenção de votos do Ibope na semana passada. A atual presidente tem 41% das intenções de voto e se esse quadro permanecer poderá sinalizar uma possível vitória no primeiro turno. Agenda Cheia! Para esta semana, destaque para a agenda norte-americana, que divulgará inúmeros dados econômicos como os do setor industrial, imobiliário, dados de emprego, vendas no varejo, PPI, dados relevantes para mensurar o desempenho da economia americana. Ainda nessa quarta-feira será realizada a Reunião do Federal Reserve, o Fomc, que não deve apresentar muitas novidades, mantendo os estímulos em seus níveis máximos. Enquanto na Ásia, sairão os dados oficiais da sondagem industrial (PMI) referente ao mês de outubro, com destaque tradicional para o PMI oficial do governo chinês. Já no Brasil, agenda voltada para dados semanais, e também sondagem industrial, índice de preço ao produtor, ambas referente a setembro. E o Banco Central divulga o relatório de nota de política monetária e operações de crédito, além da nota de política fiscal. No campo corporativo, agenda cheia de divulgação de resultados do terceiro trimestre de diversas empresas, com maior destaque para o setor siderúrgico. Panorama Semanal 2

3 Visão Macroeconômica: Agenda Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 28 de outubro de :00 BRA Custos de construção FGV (a.m.) Out 0.35% 0.43% 11:15 EUA Produção industrial (a.m.) Set 0.4% 0.4% 11:15 EUA Utilização da capacidade instalada Set 78.0% 77.8% 11:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Set 0.3% 0.7% 12:00 EUA Vendas de casas pendentes (a.m.) Set 0.0% -1.6% 12:30 EUA Atividade manuf Fed Dallas Out terça-feira, 29 de outubro de CHI Índice antecedente Set :30 EUA PPI (a.m.) Set 0.2% 0.3% 10:30 BRA Empréstimos pendentes (a.m.) Set % 10:30 EUA IPP (a.a.) Set 0.6% 1.4% 10:30 EUA Vendas no varejo exc auto (a.m.) Set 0.4% 0.1% 11:00 EUA 20 cidades S&P/CS (a.m.) SA Ago 0.60% 0.62% 11:00 EUA S&P/CS Composto-20 (a.a.) Ago 12.40% 12.39% 11:00 EUA Índice de preço de casas S&P/CaseShiller NSA Ago :00 EUA Índice confiança consumidor Out BRA Balança orçamentária do gov central Set -0.5B 0.1B -- EUA Orçamento mensal Set $67.0B $75.2B quarta-feira, 30 de outubro de :00 BRA IGPM inflação FGV (a.m.) Out 0.91% 1.50% 08:00 EUR Indicador Clima para os Negócios Out :00 EUR Confiança na economia Out :00 EUR Confiança industrial Out :00 EUR Confiança do consumidor Out :00 EUR Confiança em serviços Out :00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Out % 09:00 BRA Fabricação PPI (a.m.) Set % 10:15 EUA ADP Variação setor empregos Out 150K 166K 10:30 EUA IPC (a.m.) Set 0.2% 0.1% 16:00 EUA FOMC Decisão sobre a taxa de juros Out % 0.25% quinta-feira, 31 de outubro de :00 EUR Taxa de desemprego Set 12.0% 12.0% 08:00 EUR IPC principal (a.a.) Out 1.0% 1.0% 09:30 EUA Índice panorama consumidor RBC Nov :30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Out K 350K 10:30 BRA Coeficiente % da dívida/pib Set 34.5% 33.8% 10:30 EUA Seguro-desemprego Out K 2874K 10:30 BRA Balança orçamentária nominal Set -20.0B -22.3B 11:00 EUA ISM Milwaukee Out :45 EUA Índ Purchasing Mgr Chicago Out :00 CHI PMI manufatura Out sexta-feira, 1 de novembro de :00 BRA IPC-S IPC FGV Out % 0.49% 09:00 BRA Produção industrial (a.m.) Set 1.2% 0.0% 10:00 BRA Índice PMI da manufatura Out :58 EUA Markit US PMI Final Out :00 EUA Manufaturados ISM Out :00 BRA Balança comercial mensal Out $1300M $2147M 15:00 BRA Total de exportações Out $23500M $20996M 15:00 BRA Total de importação Out $22400M $18849M 19:00 EUA Total de vendas Out 15.40M 15.21M 19:00 EUA Vendas internas de veículos Out 11.80M 11.66M Panorama Semanal 3

4 : Portfólio Sugerido Itaúsa (ITSA4) Instituição constituída para centralizar a gestão de participações societárias do conglomerado Itaú Unibanco. Concentrando as decisões financeiras e de direcionamento estratégico de suas controladas. Em termos de empresas que detém participação relevante: Itaú Unibanco Holding S.A., Duratex, Itautec e Elekeiroz. Dado que a empresa em questão pertence ao mesmo grupo econômico de Itaú Unibanco, a justificativa para a escolha do ativo para compor o portfólio se encontra no fato de que Itaúsa negocia a múltiplos mais atraentes (P/BV ITSA4: 1.45 x ITUB4: 1,84) e com dividend yield mais elevadas na comparação com ITUB4 (Div. Yield ITSA4: 4,6% e ITUB4:3,4%). A escolha da empresa do setor financeiro está igualmente apoiada em dados positivos divulgados a respeito dos níveis de inadimplência e tendência de elevação nos patamares de taxas de juros e spreads praticados pelo setor. Contribuindo assim para a retomada do crescimento dos resultados de margem financeira com clientes, índices de provisionamento e outros indicadores que influenciam a lucratividade dos bancos. Estacio (ESTC3) Estácio, uma das maiores organizações privados no setor de ensino superior brasileiro, em números de alunos matriculados. Com 313,4 mil alunos matriculados, tanto presidencial quanto à distância, em cursos de graduação e pós-graduação. A companhia possui quatro centros universitários, 34 faculdades e 52 pólos de ensino à distância credenciados pelo MEC, com uma capilaridade nacional representada por 77 campi, nos principais centros urbanos de 20 estados brasileiros. No dia 12 de setembro a companhia anunciou a aquisição da UniSeb União dos Cursos Superiores SEB ltda. Com valor de R$ 615 milhões, a ser pago parte em recursos (50%) e o restante em ações da própria Estácio. A UniSeb possui 37,8 mil alunos, gerando um incremento para Estácio de 12% no número de alunos. Essa operação marca a entrada da Estácio no Estado de São Paulo. Atualmente a Estácio negocia a múltiplos atrativos, 15x P/E 2014E com o case de crescimento no número de clientes intacto, devido ao crédito educacional (FIES), além de outras linhas de financiamento. A companhia, após um período de reestruturação, que se iniciou em 2008, vem apresentando forte crescimento no número de alunos, corte de custos, consolidação de outras universidades e permanece negociando a múltiplos atraentes, justificando a recomendação na carteira semanal. Aliado a isso, a companhia deverá reportar forte resultado operacional, com crescimento da receita líquida. Divulgação do resultado estimada para o dia 07 de novembro. Petrobras(PETR4) Após o Leilão de Libra que motivou forte alta no intraday para as ações de Petrobras na semana que passou, optamos por manter o ativo em carteira após a sua divulgação de resultado. A manutenção de Petrobras na carteira, é porque acreditamos que a introdução de uma metodologia de reajuste de preços de derivados para a Petrobras, modifica toda a tese de investimentos para a companhia, pois reduz a ingerência do governo na companhia, demonstra maior visibilidade e previsibilidade em relação aos resultados da companhia, maior transparência junto aos investidores, além da melhora na geração de caixa. Apresentando uma redução nos riscos envolvidos para a companhia e um cenário mais claro. Acreditamos que a proposta da diretoria seja aprovada no dia 22 de novembro e até lá, esperamos que as ações da companhia apresentem um desempenho acima do Ibovespa derivado de.acreditamos num fluxo positivo para as ações da Petrobras no curto prazo. Ultrapar (UGPA3) Ultrapar é um grupo que atua em 4 segmentos distintos: (i) distribuição de combustíveis através da marca Ipiranga; (ii) distribuição de gás através da Ultragaz; (iii) Oxiteno, que é uma grande produtora de especialidades químicas; e (iv) Ultracargo, que é líder no negócio de armazenagem de granéis líquidos no Brasil. Sua principal unidade geradora de caixa é a distribuição de combustíveis através da Ipiranga. Nesse sentido acreditamos que os resultados a serem divulgados dia 06 de novembro possam mostrar sua capacidade de obter uma operação rentável nesse setor e ainda com crescimento na casa de 2 dígitos (~10%). A empresa recentemente anunciou a entrada num segmento novo, rede de farmácias. Ainda que as margens esse segmento sejam baixas, dado a forte concorrência, acreditamos que a operação é estrategicamente interessante, especialmente considerando o conhecimento que a empresa possui no segmento de distribuição. Além disso, nos parece estrategicamente interessante a ideia de crescer fortalecendo sua rede de conveniência dos postos Ipiranga, além de abrir espaço para uma nova vertente de crescimento da empresa. Além disso, dado que o setor passa por um momento de consolidação, é possível que vejamos novos anúncios da empresa buscando expansão nesse segmento. Ainda que negocie a um patamar elevado de multiplos, acreditamos que estes se justificam pela qualidade do management e da empresa em entregar retorno ao seu acionista. BVMF Bovespa (BVMF3) A inclusão das ações da BVMF na carteira semanal é decorrente de um desempenho fraco na última semana e, mesmo no mês, a ação apresenta alta de apenas 2,2%, negociando a múltiplos atrativos, 14x P/E 2014E. O retorno do período de ofertas na bolsa eleva o volume financeiro da Bovespa. Fora isso, com um cenário mais benigno para a nossa bolsa, com maior fluxo direcionado para Brasil, resolvemos incluir uma ação com maior Beta (1,02) em detrimento a Cielo, que possui menor Beta (0,47). Razões de inclusão de BVMF: (a) fluxo maior direcionado para ações; (b) desempenho fraco nos últimos 30 dias; (c) retorno de ofertas de ações e (d) elevação de Beta na carteira. Panorama Semanal 4

5 mai-10 mai-10 jun-10 jul-10 ago-10 ago-10 set-10 out-10 out-10 nov-10 dez-10 dez-10 jan-11 fev-11 fev-11 mar-11 abr-11 mai-11 mai-11 jun-11 jul-11 jul-11 ago-11 set-11 set-11 out-11 nov-11 nov-11 dez-11 jan-12 jan-12 fev-12 mar-12 abr-12 abr-12 mai-12 jun-12 jun-12 jul-12 ago-12 ago-12 set-12 out-12 out-12 nov-12 dez-12 jan-13 jan-13 fev-13 mar-13 mar-13 abr-13 mai-13 mai-13 jun-13 jul-13 jul-13 ago-13 set-13 Panorama Semanal : Estatísticas & Rentabilidade Rentabilidade (~12:40h) Performance: Portfólio Inicial* Carteira 12,9 15,0 1,1 17,8-58, Ibovespa -13,4 8,2-17,3 1, , dif. p.p. 26,4 p.p. 6,8 p.p. 18,5 p.p. 16,7 p.p. - 72,4 p.p Portfólio semana 4 sem. 26 sem. 52 sem. Carteira -0,6 4,2 6,1 19, Ibovespa -3,4-0,8-0,3-7, dif. p.p. 2,9 p.p. 5,0 p.p. 6,4 p.p. 26,9 p.p *Inicial: Carteira XP 30/4/2009 Portfólio Beta Beta (atual) VaR Carteira 0, ,3% -20,3% 16,4% 2,4% 39,69 100,00 72,00 0,4% 8,5% -12,5% TTM: Últimos 12 meses (Traling Twelve months) Sharpe Estatísticas: Alpha Vol. # Sem. # Sem. Positivo # Sem. Negativo Retorno Médio Semana Maior Retorno Semana Menor Retorno Semana DESEMPENHO 2013 % Semanal IBOV ITSA4 CMIG4 CIEL3 ESTC3 Ibovespa PETR4-4,0-2,0 0,0 2,0 4,0 DESEMPENHO HISTÓRICO Ibovespa Panorama Semanal 5

6 Análise Técnica Ibovespa A semana começou de maneira até positiva com teste da forte resistência em na terça-feira, mas depois disso tivemos entrada de força vendedora. A tendência segue sendo altista com média de 21 dias ascendente e preços acima dessa média. Logo abaixo do fechamento da semana temos uma LTA além da própria média de 21 dias, se esse patamar for perdido, abriremos espaço para mais quedas com novo suporte só em , se voltarmos a subir, teremos resistência muito forte em Panorama Semanal 6

7 Equipe Analistas Caio Sasaki, CNPI-T (11) Lauro Vilares, CNPI- T lauro.vilares@xpi.com.br (11) Luiz Augusto Cerávolo, CNPI- T luiz.ceravolo@xpi.com.br (11) Tito Gusmão, CNPI- T tito.gusmao@xpi.com.br (11) William Alves, CNPI william.alves@xpi.com.br (11) Disclaimer 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. Panorama Semanal 7