MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

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1 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Dezembro 2016 Leonardo Gelbaum Marcelo Guterman, CFA Mauricio Lima 0

2 Índice I. Cenário Econômico II. III. Carteira Total Renda Fixa IV. Investimento Estruturado V. Investimento no Exterior VI. Informações Complementares 1

3 Cenário Econômico 2

4 Cenário Econômico Dezembro 2016 Impacto atual nos mercados locais Variável Situação atual Juros (taxa) Câmbio (R$/US$) Bolsa Perspectivas Desenvolvidos Crescimento Inflação e Política Monetária Eleições nos EUA PIB do 3º trimestre surpreendeu positivamente. O Fed, na reunião do Comitê de Política Monetária do início de novembro, indicou que pode aumentar os juros em dezembro. Trump eleito presidente, com maioria no Senado e Câmera. A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários. Mesmo que o Fed aumente os juros em dezembro, é pouco provável um aumento relevante dos juros em As incertezas sobre as políticas a serem adotadas pelo novo governo devem agregar volatilidade aos mercados. Emergentes Crescimento Inflação e Política Monetária O ruído sobre o real estado da economia chinesa diminuiu, mas as dúvidas ainda persistem. A inflação tem tido comportamento benigno no mundo emergente. O cenário base para o crescimento chinês ainda é de pouso suave O governo chinês tem espaço para manter políticas monetária e fiscal expansionistas. Crescimento Os últimos dados indicam que o 4º tri ainda deve mostrar recessão provavelmente apresentará crescimento econômico mais fraco do que o inicialmente previsto. Brasil Inflação Política Monetária A inflação de alimentos cedeu, mas a inflação de serviços permanece estável em um patamar alto. O COPOM continuou com sua postura conservadora, em consequência do cenário externo. Apesar dos dados positivos na margem, é preciso que novos dados corroborem a tendência de queda da inflação. A aceleração do ritmo dos corte dos juros dependerá da não deterioração do cenário global. Política Fiscal O aumento do ruído político fez com que se colocasse em dúvida a votação das reformas no Congresso. Após a votação do teto de gastos, os mercados passarão a precificar a reforma da Previdência. A cor referese ao impacto em uma carteira comprada no ativo. Impacto positivo Impacto neutro Impacto negativo

5 Carteira Total 4

6 Rentabilidade Total Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark PI Dif. Benchmark Ajustado dez 15 1,03% 0,70% 0,86% 0,17% 0,16% jan 16 1,30% 0,51% 0,44% 0,86% 0,08% fev 16 1,22% 0,88% 1,15% 0,07% 0,27% mar 16 1,65% 1,47% 1,79% 0,14% 0,31% abr 16 1,42% 1,25% 1,65% 0,23% 0,40% mai 16 1,00% 1,15% 1,02% 0,02% 0,13% jun 16 1,22% 0,76% 0,88% 0,34% 0,12% jul 16 1,28% 1,51% 1,72% 0,44% 0,21% ago 16 1,10% 1,08% 1,20% 0,09% 0,12% set 16 1,08% 1,09% 1,11% 0,03% 0,02% out 16 0,93% 0,70% 0,91% 0,02% 0,21% nov 16 0,72% 1,18% 0,81% 0,09% 0,37% 1 Trim 16 4,22% 2,89% 3,41% 0,81% 0,51% 2 Trim 16 3,69% 3,19% 3,60% 0,09% 0,40% 3 Trim 16 3,50% 3,72% 4,07% 0,58% 0,36% 4 Trim 16 1,66% 1,89% 1,73% 0,07% 0,16% Ano ,70% 12,21% 13,42% 0,28% 1,21% Retornos brutos de taxa de administração. A partir de 11 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMAB; 7,5% ; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) De 29 fev 16 a 10 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMAB; [(3,75% + 3,75% em US$ p/ parcela de estruturado) & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior] De 04 jan 16 a 28 fev 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMAB; 15% S&P 500 (7,5% em US$ p/ parcela de estruturado & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior) A partir de 4 jan 16, o Benchmark PI passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMAB; 15% (INPC + 5% a.a.) De 02 jan 15 a 31 dez 15, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 56% Selic; 24% IMAB; 5% IBrX ; 15% S&P 500 (7,5% em US$ p/ parcela de estruturado & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior) De 31 dez 14 a 31 dez 15, o Benchmark PI passou a ser composto por: 56% Selic; 24% IMAB; 5% IBrX; 15% (INPC + 5% a.a.) 5

7 Alocação Tática Investimento Estruturado; 7,88% Investimento no Exterior; 6,96% Renda Fixa; 85,17% ¹ Fundos: WA US Index 500 FI Multimercado e WA Long & Short Multimercado FI ² Fundos: Western Asset FIA BDR Nível 1 e WA Macro Opportunities FIM no Exterior 6

8 Renda Fixa 7

9 Rentabilidade Renda Fixa Período Benchmark TIR Dif Cota Dif dez 15 1,27% 1,25% 0,03% 1,25% 0,03% jan 16 1,18% 1,60% 0,41% 1,60% 0,41% fev 16 1,19% 1,25% 0,05% 1,25% 0,05% mar 16 1,79% 1,80% 0,02% 1,79% 0,00% abr 16 1,48% 1,82% 0,33% 1,82% 0,33% mai 16 0,93% 0,81% 0,12% 0,81% 0,12% jun 16 1,28% 1,38% 0,10% 1,38% 0,10% jul 16 1,32% 1,35% 0,03% 1,35% 0,03% ago 16 1,17% 1,22% 0,05% 1,22% 0,05% set 16 1,18% 1,19% 0,01% 1,19% 0,01% out 16 0,99% 1,08% 0,09% 1,08% 0,09% nov 16 0,70% 0,56% 0,14% 0,00% 0,70% 1 Trim 16 4,22% 4,72% 0,50% 4,70% 0,48% 2 Trim 16 3,74% 4,05% 0,31% 4,05% 0,31% 3 Trim 16 3,71% 3,81% 0,10% 3,81% 0,10% 4 Trim 16 1,70% 1,64% 0,05% 1,08% 0,62% Ano ,03% 14,97% 0,94% 14,31% 0,28% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMAB Até 31 dez 15, benchmark composto por: 70% Selic; 30% IMAB 8

10 Total Adicionado sobre o Benchmark Atribuição de Performance 2,0% PÓS IPCA PRÉ CRÉDITO CRÉDITO ESTRUTURADO TOTAL 1,6% 1,2% 0,8% 0,4% 0,0% 0,4% 0,8% 1,2% Novembro 2016 Ano Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

11 Sensibilidade do Portfólio* Sensibilidade do Portfólio* Sensibilidade do Portfólio* Exposições da Carteira de Renda Fixa 0,90 Evolução da Duration da Carteira Pré Inflação Total 0,60 0,30 0,00 0,30 0,90 dez 15 jan 16 fev 16 mar 16 abr 16 mai 16 jun 16 jul 16 ago 16 set 16 out 16 nov 16 Posicionamento na Curva de Juros Prefixados 31 out nov 16 0,60 0,30 0,00 0,30 0, Total Posicionamento na curva de juros reais (em relação ao IMAB) 31 out nov 16 0,60 0,30 0,00 0, Total * Sensibilidade do Portfolio significa o número de pontosbase que a carteira ganha ou perde, em relação ao benchmark, para cada cem pontosbase que a curva de juros se movimenta de maneira paralela. 10

12 Composição Carteira de Crédito Composição da Carteira Classe de Ativo Composição da Carteira Ratings Composição da Carteira Setores CDB DEB FIDC LF 29 5,8% 22 6,0% 3 1,6% 13,1% 52 * Anel externo: número de títulos Anel interno: % do PL de Renda Fixa TÍTULOS PÚBLICOS 26,6% TÍTULOS PRIVADOS 66,9% Bancário AAA AA FIDC AA A Corporativo AAA AA A BBB BB CCC 2,1% 1,7% 1,4% 0,4% 0,1% 0,1% 4,3% 4,3% 5,4% 6,7% Bancário CDBs LF FIDC Crédito Consignado Servidor Público Financiamento Veículos Crédito Pessoal (exconsignado) Crédito Estudantil Recebíveis Factoring Crédito Pessoa Jurídica Outros Prestação de Serviços Públicos Corporativo Telecom. Fixa Automotivo Tecnologia Saneamento Serviços Educação Equipamentos Concessões Construtoras Bancos Telecom. Móvel Varejo Outros Fin. Transporte Serviços Públicos Eletricidade 1,6% 0,4% 0,5% 0,5% 0,6% 0,7% 0,7% 1,2% 1,4% 0,1% 0,1% 0,1% 0,2% 0,3% 0,4% 0,5% 0,9% 0,9% 0,9% 1,2% 1,4% 1,7% 2,0% 2,4% 5,8% 11

13 Movimentações de Títulos de Crédito Novembro 2016 Aquisições Ativo/Emissor % PL Debêntures Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,66% Lojas Americanas Primário Varejo nov ,00% 0,00% braa bra+ 0,42% TCP Terminal de Contêineres de Paranaguá Primário Transporte out 19 3,40% braa braa bra 0,15% Alupar Investimentos Secundário Eletricas fev 18 0,90% braa+ brbbb+ 0,09% CDB Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,29% Banco ABC Brasil Primário Bancos fev ,80% 0,00% braa braa braa braaa 0,29% Letras Financeiras Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,26% Banco ABC Brasil Primário Bancos nov ,20% 0,00% braa braa braa braaa 0,26% 12

14 Investimento Estruturado 13

15 Rentabilidade Investimento Estruturado Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado nov 15 1,53% 0,05% 1,37% 1,32% dez 15 1,32% 1,75% 0,31% 2,06% jan 16 1,93% 5,07% 6,00% 0,93% fev 16 1,37% 0,02% 1,61% 1,59% mar 16 0,86% 3,86% 4,26% 0,40% abr 16 1,06% 0,67% 1,26% 0,59% mai 16 1,40% 1,33% 1,89% 0,56% jun 16 0,89% 0,66% 1,01% 0,35% jul 16 1,06% 2,33% 3,34% 1,01% ago 16 0,73% 0,55% 1,33% 0,78% set 16 0,50% 0,51% 0,80% 0,29% out 16 0,59% 0,45% 0,73% 1,19% nov 16 0,84% 2,23% 2,83% 0,60% 1 Trim 16 4,18% 1,39% 0,41% 0,98% 2 Trim 16 3,35% 2,69% 4,22% 1,54% 3 Trim 16 2,28% 3,42% 5,55% 2,13% 4 Trim 16 1,42% 1,77% 3,58% 1,81% Ano ,39% 6,58% 13,48% 6,90% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500; 50% Até 28 Fev 16, Benchmark Ajustado era composto por: 100% S&P 500 Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento Estruturado 7,88% WA US Index 500 FI Multimercado 4,13% WA Long & Short Multimercado FI 3,75% 14

16 Rentabilidade Total WA US Index 500 FI Multimercado Período S&P 500 WA US Index 500 FIM Dif dez 15 1,75% 0,31% 2,06% jan 16 5,07% 6,00% 0,93% fev 16 0,41% 1,33% 1,75% mar 16 6,60% 7,45% 0,85% abr 16 0,27% 1,23% 0,96% mai 16 1,53% 2,79% 1,26% jun 16 0,09% 1,08% 0,99% jul 16 3,56% 4,64% 1,08% ago 16 0,12% 1,12% 1,24% set 16 0,12% 0,79% 0,91% out 16 1,94% 0,80% 1,14% nov 16 3,42% 4,50% 1,09% 1 Trim 16 0,77% 2,35% 1,58% 2 Trim 16 1,90% 5,18% 3,28% 3 Trim 16 3,31% 6,65% 3,34% 4 Trim 16 1,41% 3,66% 2,26% Ano ,58% 19,02% 11,44% Retornos líquidos de taxa de administração. O parâmetro de performance S&P 500 utilizado no fundo está representado em dólares (US$) ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Classif. ANBIMA: Multimercados Estratégia Específica PL atual do fundo: R$ 134,39 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 144,75 (Milhões) Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 15

17 Rentabilidade Total Western Asset Long & Short Multimercado FI Período WA Long & Short Dif mar 16 1,16% 0,96% 0,20% abr 16 1,05% 1,29% 0,24% mai 16 1,11% 0,95% 0,16% jun 16 1,16% 0,93% 0,23% jul 16 1,11% 1,94% 0,83% ago 16 1,21% 1,56% 0,35% set 16 1,11% 0,81% 0,30% out 16 1,05% 2,42% 1,37% nov 16 1,04% 1,05% 0,01% 1 Trim 16 1,16% 0,96% 0,20% 2 Trim 16 3,36% 3,21% 0,15% 3 Trim 16 3,47% 4,37% 0,90% 4 Trim 16 2,10% 3,49% 1,40% Ano ,74% 15,87% 3,13% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% Classif. ANBIMA: Multimercados Long and Short Neutro PL atual do fundo: R$ 215,07 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 119,81 (Milhões) Início da MSD Prev na estratégia em 29 fev 16 16

18 Investimento no Exterior 17

19 Rentabilidade Investimento no Exterior Período Benchmark TIR Dif dez 15 0,37% 0,12% 0,49% jan 16 1,72% 4,06% 2,34% fev 16 1,97% 0,22% 1,75% mar 16 4,46% 1,13% 3,33% abr 16 0,83% 0,19% 1,02% mai 16 3,44% 2,61% 0,84% jun 16 4,89% 5,00% 0,11% jul 16 2,80% 4,41% 1,60% ago 16 0,59% 0,75% 0,17% set 16 0,61% 0,52% 0,09% out 16 1,45% 0,98% 0,48% nov 16 5,67% 2,48% 3,19% 1 Trim 16 7,95% 5,36% 2,59% 2 Trim 16 2,43% 2,33% 0,10% 3 Trim 16 4,04% 5,74% 1,71% 4 Trim 16 4,13% 1,48% 2,66% Ano ,70% 0,82% 1,89% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500; 50% Até 11 mar 16, Benchmark Ajustado: 100% S&P 500 Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14. O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento no Exterior 6,96% WA FIA BDR Nível I 3,22% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,74% 18

20 Rentabilidade Total Western Asset FIA BDR Nível I Período S&P 500 WA FIA BDR Nível I Dif dez 15 0,37% 0,12% 0,49% jan 16 1,72% 4,06% 2,34% fev 16 1,97% 0,22% 1,75% mar 16 4,67% 4,29% 0,38% abr 16 2,78% 3,19% 0,41% mai 16 5,78% 5,29% 0,48% jun 16 10,64% 12,26% 1,62% jul 16 4,50% 6,35% 1,85% ago 16 0,08% 0,98% 0,90% set 16 0,06% 0,66% 0,60% out 16 3,91% 3,64% 0,27% nov 16 10,43% 8,98% 1,45% 1 Trim 16 8,15% 8,38% 0,22% 2 Trim 16 8,10% 10,55% 2,46% 3 Trim 16 4,48% 6,00% 1,52% 4 Trim 16 6,11% 5,01% 1,10% Ano ,42% 8,77% 2,35% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Ações Livre PL atual do fundo: R$ 142,39 (milhões) / PL médio últimos 12 meses: R$ 141,05 (milhões) * Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o indicador acima tratase de mera referência econômica. O S&P 500 utilizado como referência está representado em moeda local (R$), utilizando a Ptax Venda como parâmetro de conversão. ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14 19

21 CELGENE CORP BDR COMCAST CORPDES UNITED PARCEL SERVICE BDR SCHWAB (CHARLES) CORPBDR GENERAL ELETRICBDR GOLDMAN SACHS GROUP INC BDR WALT DISNEY CO/THEBDR TEXAS INSTRUMENTS INCBDR AETNA INCBDR WELLS FARGO BDR BIOGEN INCBDR AMERICAN EXPRESS CO BDR STARBUCKS CORPBDR BRISTOLMYERS SQUIBB COBDR HOME DEPOT INC/THE BDR MICROSOFT BDR SCHLUMBERGER BDR BLACKROCK INCBDR MCDONALD'S BDR MERCK & CO. INC.BDR 3M BDR COCA COLABDR ALPHABET INCCL ABDR APPLE INC BDR AMAZONBDR EBAY INC BDR JOHNSON & JOHNSONBDR VISA INCBDR COLGATEPALMOLIVEBDR FACEBOOK INC THERMO FISHER SCIENTIFICBDR CVS HEALTH CORPBDR Contribuição (%) Contribuição do Fundo Western Asset FIA BDR Nível I Novembro ,2% Contribuição do Papel na Performance 0,6% 0,0% 0,6% 1,2% 20

22 TEXAS INSTRUMENTS INCBDR SCHWAB (CHARLES) CORPBDR BIOGEN INCBDR AETNA INCBDR CELGENE CORP BDR COMCAST CORPDES UNITED PARCEL SERVICE BDR TIME WARNER INCBDR ALPHABET INCCL ABDR SCHLUMBERGER BDR 3M BDR MERCK & CO. INC.BDR BLACKROCK INCBDR NIKE INC BDR FACEBOOK INC GOLDMAN SACHS GROUP INC BDR JOHNSON & JOHNSONBDR THERMO FISHER SCIENTIFICBDR EBAY INC BDR APPLE INC BDR AMERICAN EXPRESS CO BDR PEPSICO INC BDR WELLS FARGO BDR AMAZONBDR MICROSOFT BDR COLGATEPALMOLIVEBDR FORD MOTOR COMPANYBDR MCDONALD'S BDR VISA INCBDR GENERAL ELETRICBDR COCA COLABDR WALT DISNEY CO/THEBDR HOME DEPOT INC/THE BDR STARBUCKS CORPBDR CVS HEALTH CORPBDR BRISTOLMYERS SQUIBB COBDR Contribuição (%) Contribuição do Fundo Western Asset FIA BDR Nível I Ano ,2% Contribuição do Papel na Performance 0,6% 0,0% 0,6% 1,2% Em 31 out

23 Contribuição de Performance Western Asset FIA BDR Nível I 140% Contribuição de Performance WA BDR Nível I FIA S&P500 Alpha US Dollar 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20% mai 14 jul 14 set 14 nov 14 jan 15 mar 15 mai 15 jul 15 set 15 nov 15 jan 16 mar 16 mai 16 jul 16 set 16 nov 16 A contribuição de performance apresentada acima respeita a seguinte metodologia: 1) Performance bruta do fundo WA BDR Nível I FIA. 2) US Dollar representado pelo valor da PTAX Venda acumulada desde o início do fundo. 3) S&P500 em dólares acumulado desde o início do fundo. 4)Alpha é representado pela performance do fundo descontada a rentabilidade do S&P500 e do Câmbio. 5)O retorno total do fundo é representado pela soma dos três itens. O S&P e o dólar são meras referências econômicas e não constituem parâmetro de performance. 22

24 Rentabilidade Total WA Macro Opportunities FIM no Exterior Período WA Macro Opps Dif mar 16* 0,68% 2,52% 1,84% abr 16 1,05% 3,40% 2,34% mai 16 1,11% 0,21% 0,89% jun 16 1,16% 1,80% 0,64% jul 16 1,11% 2,84% 1,73% ago 16 1,21% 2,20% 0,98% set 16 1,11% 0,41% 0,69% out 16 1,05% 1,18% 0,13% nov 16 1,04% 2,54% 3,58% 1 Trim 16 0,68% 2,52% 1,84% 2 Trim 16 3,36% 5,48% 2,12% 3 Trim 16 3,47% 5,53% 2,06% 4 Trim 16 2,10% 1,39% 3,49% Ano ,19% 9,77% 0,59% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Multimercados Investimento no Exterior PL atual do fundo: R$ 211,66 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 130,58 (Milhões) Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o tratase de mera referência econômica. * Início da MSD Prev na estratégia em 11 mar 16, dados considerados para cálculo a partir desta data. 23

25 Informações Complementares 24

26 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL FIDC Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 6,01% FIDC Angá Sabemi II (sênior) Vencimento jan Indexador 20 % Juros 3,50% S&P MOODY S FITCH braa WA braa 6,67% 0,14% FIDC Angá Sabemi VI (sênior) jan 20 set 24 3,50% 3,60% braaa braa braa braa 0,17% 0,22% FIDC Brasil Óleo Óleo e e Gás Gás mai 20 mai ,00% 107,00% 0,00% 0,00% braa+ AAA(bra) braa+ braa+ 0,45% 0,71% FIDC CELG D D 1ª 1ª Série Série (sênior) (Sênior) jul 23 jul 23 3,00% 3,00% braa AA(bra) bra+ bra+ 0,58% 0,48% FIDC CELG D 2ª 2ª Série Série (sênior) (Sênior) jul 23 jul 23IPCA IPCA 9,70% 9,70% braa AA(bra) bra+ bra+ 0,29% 0,19% FIDC CESP VI VI mai 17 mai 17 1,75% 1,75% bra bra+ bra bra 0,25% 0,19% FIDC Crédito Universitário 9ª Série nov 18 dez 17 IPCA 2,90% 5,70% braa braa bra bra 0,10% 0,07% FIDC Crédito Universitário 10ª Série dez 17 jan 19IPCA IPCA 5,70% 7,67% braa braa bra bra 0,19% 0,12% FIDC Crédito Universitário 14ª Série (sênior) jan 19 nov 18 IPCA 7,67% 2,90% braa braa bra bra 0,23% 0,24% FIDC Crédito Dacasa Universitário II 16ª Série (sênior) jun 17 set 20 3,25% 3,30% AAA(bra) braa bra bra 0,05% 0,15% FIDC Driver Brasil Three Volks (sênior) jul 17 dez 20 1,25% 1,75% braaa braaa braaa braa+ braa+ 0,07% 0,16% FIDC Driver Brasil Volks Volks II (sênior) II dez 18 dez 18 0,92% 0,92% braaa braaa Aaa.br braa braa+ braa+ 0,27% 0,05% FIDC Exodus Empirica I 14ª Série (sênior) mai 16 abr 17 3,60% 3,00% braaa braa bra bra 0,07% 0,18% FIDC Lojas Empirica Renner II (sênior) abr 16 mai 19 IPCA 8,50% 1,08% braaa braa+ bra braa 0,02% 0,41% FIDC Multirecebíveis Exodus I II 9ª Série (sênior) abr 17 jul 17 3,00% 3,30% braa braa bra bra+ 0,26% 0,09% FIDC Omni Good Veiculos Card X (sênior) dez 15 out 19 2,25% 2,50% braa AAA(bra) braa braa 0,22% 0,15% FIDC RCI Lojas I (sênior) Renner mai 19 mai 20 1,08% 1,17% braa+ braaa braaa braa braa 0,50% 0,15% FIDC Red Multirecebíveis Multisetorial II 9ª (sênior) Série (sênior) jul 17 ago 19 3,30% 3,00% braa braa bra+ braa 0,03% 0,46% FIDC Red Omni Multisetorial Veiculos VII 10ª Série (sênior) dez 15 abr 20 3,00% 2,75% braa braa bra braa 0,06% 0,04% FIDC Saneago Omni Veiculos IV VIII (sênior) set 17 dez 22 2,85% 4,00% braaa AA(bra) braa braa+ 0,11% 0,57% FIDC ZEMA Omni I Veiculos (sênior) X (sênior) out 19 jun 20 2,50% 3,50% AA(bra) braa braa braa 0,23% 0,12% IT FIDC U FIC RCI FIDC I (sênior) mai 20 mar 43 1,17% 0,49% Aaa.br braaa AAA(bra) braa braa+ 0,18% 1,13% FIDC Red Multisetorial ago 19 3,00% braaa braa 0,24% Debêntures FIDC Saneago II nov 20 Vencimento IPCA Indexador % 8,50% Juros MOODY S FITCH AA+(bra) S&P braa WA 13,10% 0,48% AES FIDC T ietê Saneago dez 16 mar ,88% 3,50% 0,00% braa+ AAA(bra) braa braa+ 0,12% 0,35% Algar FIDC TSaneago elecom dez 16 set 17IPCA 9,00% 0,94% AAA(bra) braa braa bra 0,15% 0,03% Alupar FIDC SCE mar 16 fev ,00% 0,00% 0,90% braaa braa+ braaa brbbb+ 0,31% 0,09% Arteris FIDC ZEMA I jun 20 dez 16 2,50% 1,20% braaa braa braa bra 0,14% 0,51% Arteris IT U FIC FIDC mar 43 out 17 0,49% 1,34% AAA(bra) braa braa+ 0,90% 0,07% Autovias ago 17 1,08% braa braa+ 0,10% BR Towers Spe out 23 IPCA 8,19% braa braa 0,60% Bradespar jul ,56% 0,00% braaa braaa 1,02% 25

27 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL Debêntures Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 13,10% Cemig FIDC Vencimento fev Indexador 21 IPCA % Juros10,65% S&PbrBBB+ MOODY S FITCH braa WAbrA 6,67% 0,02% Cemig FIDC Angá Sabemi jan 20 dez 16 3,50% 3,03% braaa bra braa bra 0,17% 0,27% Centrovias FIDC Brasil Sistemas Óleo e Rodoviários Gás mai 20 jun ,00% 0,00% 1,50% bra+ AAA(bra) braa+ braa+ 0,45% 0,23% Cia FIDC Energética CELG D de 1ª Pernambuco Série (Sênior) jul 23 jan ,01% 3,00% 0,00% AA(bra) braa+ bra+ bra+ 0,58% 0,17% Cielo FIDC CELG D 2ª Série (Sênior) jul 23 abr 18IPCA 103,44% 9,70% 0,00% braaa AA(bra) bra+ braaa 0,29% 0,38% Contax FIDC CESP VI mai 17 dez 21 1,75% 43,05% bra brb bra brccc 0,25% 0,12% Copel FIDC Crédito Universitário nov 18 mai ,56% 2,90% 0,00% braa braa+ bra braa 0,10% 0,42% CTBC FIDC Crédito Universitário dez 17 set 19IPCA IPCA 5,70% 8,13% braa braa bra bra 0,19% 0,06% Econorte FIDC Crédito Grupo Universitário T riunfo jan 19 abr 20IPCA 7,67% 4,01% braa braa bra braa 0,23% 0,14% Eletropaulo FIDC Dacasa II jun 17 out 18 3,25% 3,51% bra braa AAA(bra) bra bra+ 0,05% 0,46% Estácio FIDC Driver Participações Brasil Volks jul 17 out 19 1,25% 1,35% braaa braa braa+ braa 0,07% 0,09% Estácio FIDC Driver Participações Brasil Volks II dez 18 set ,00% 0,92% 0,00% braaa Aaa.br braa braa+ bra 0,27% 0,23% Inbrands FIDC Empirica mai 16 ago 19 3,60% 4,50% braaa brbbb bra brbbb 0,07% 0,33% Libra FIDC Terminal Empirica Rio abr 16 jul 18 IPCA 8,50% 79,45% braaa brccc brabrbb 0,02% 0,09% Localiza FIDC Exodus I abr 17 set ,06% 3,00% 0,00% braa braa+ bra braa+ 0,26% 0,11% Localiza FIDC Good Card dez 15 abr ,79% 0,00% 2,25% braaa AAA(bra) braa+ braa 0,28% 0,22% Lojas Americanas nov ,00% 0,00% braa bra+ 0,42% FIDC Lojas Renner mai 19 1,08% braa+ braa 0,50% Lojas Americanas jun ,48% 0,00% braa bra+ 0,16% FIDC Multirecebíveis II (sênior) jul 17 3,30% braa bra+ 0,03% Lojas FIDC Renner Omni Veiculos VII dez 15 ago 18 3,00% 0,92% braa braa+ bra braa 0,06% 0,14% MGI FIDC Minas Omni Gerais Veiculos Participações VIII (sênior) SA set 17 ago 17 2,85% 1,91% brbbb AA(bra) braabra 0,11% 0,04% MRS FIDC Logística Omni Veiculos X (sênior) out 19 dez 19 2,50% 1,20% AA(bra) braa braa braa+ 0,23% 0,54% MRV FIDC Engenharia RCI I (sênior) mai 20 dez 16 1,17% 1,27% Aaa.br braa AAA(bra) braa bra 0,18% 0,86% NCF FIDC Participações Red Multisetorial ago 19 dez ,00% 3,00% 0,00% braaa braa+ braa braa+ 0,24% 0,86% Ouro FIDC Verde Saneago Locação II e Serviço nov 20 mar 18 IPCA 8,50% 3,56% bra AA+(bra) braa bra 0,48% 0,14% Prolagos FIDC Saneago (Aegea) dez 16 ago 19 3,50% 1,34% braa AAA(bra) braa bra+ 0,12% 0,24% Restoque FIDC Saneago dez 16 jun 17IPCA 157,16% 9,00% 0,00% bra AAA(bra) braa bra 0,15% 0,17% Rodovia FIDC SCE das Colinas mar 16 out ,00% 0,00% 1,52% braaa braa braaa braa 0,31% 0,18% Sabesp FIDC ZEMA I jun 20 jan 18 2,50% 1,03% braaa bra+ braa braa 0,14% 0,73% Sabesp IT U FIC FIDC mar 43 jun 17 0,49% 0,94% AAA(bra) bra+ braa+ braa 0,90% 0,17% Santos Brasil ago 18 2,05% braa braa 0,13% Termopernambuco dez 19 1,30% bra+ braa+ 0,32% 26

28 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL Debêntures Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 13,10% Termelétrica FIDC Pernambuco Vencimento fev Indexador 25 IPCA % Juros50,60% S&P MOODY S brbb FITCH WAbrA 6,67% 0,06% Termelétrica FIDC Angá Sabemi Pernambuco jan 20 mai 25 IPCA 3,50% 50,60% braaa brbb braa bra 0,17% 0,06% Termelétrica FIDC Brasil Óleo Pernambuco e Gás mai 20 ago 25 IPCA107,00% 0,00% 50,59% brbb AAA(bra) braa+ 0,45% 0,05% Termelétrica FIDC CELG Pernambuco D 1ª Série (Sênior) jul 23 nov 25 IPCA 3,00% 50,59% brbb AA(bra) bra+ bra 0,58% 0,03% TCP FIDC CELG Terminal D de 2ª Contêineres Série (Sênior) de Paranaguá jul 23 out 19IPCA 9,70% 3,33% braa AA(bra) braa bra+ bra 0,29% 0,15% TFIDC riang. CESP do Sol VI Auto Estradas mai 17 abr 20 1,75% 1,39% bra braa braa bra braa 0,25% 0,38% TFIDC riang. Crédito do Sol Auto Universitário Estradas nov 18 abr 20 IPCA 2,90% 8,33% braa braa braa bra braa 0,10% 0,28% Unidas FIDC Crédito Universitário dez 17 mar 18 IPCA 5,70% 1,39% braa braa bra+ bra bra 0,19% 0,02% Unidas FIDC Crédito Universitário jan 19 set 19IPCA 7,67% 2,24% braa bra+ bra+ bra bra 0,23% 0,10% Valid FIDC Soluções Dacasa II jun 17 abr 18 3,25% 0,99% braa AAA(bra) bra braa 0,05% 0,16% Vianorte FIDC Driver Brasil Volks jul 17 mar 17 1,25% 1,32% braaa bra braa+ braa 0,07% 0,00% Vivo FIDC Driver Brasil Volks II dez 18 out 19 IPCA 0,92% 7,50% braaa Aaa.br braaa braa+ braa+ 0,27% 0,28% Valid FIDC Empirica mai 16 jun ,78% 3,60% 0,00% braaa braa bra braa 0,07% 0,24% FIDC Empirica abr 16 IPCA 8,50% braaa bra 0,02% CDB Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 1,63% FIDC Exodus I abr 17 3,00% braa bra 0,26% Banco ABC Brasil fev ,76% 0,00% braa braa braa braaa 0,29% FIDC Good Card dez 15 2,25% AAA(bra) braa 0,22% Bank of America Merryl Lynch set ,25% 0,00% braaa braaa 0,80% FIDC Lojas Renner mai 19 1,08% braa+ braa 0,50% Banco Safra dez ,98% 0,00% braa+ braa+ braa braa 0,55% FIDC Multirecebíveis II (sênior) jul 17 3,30% braa bra+ 0,03% FIDC Omni Veiculos VII dez 15 3,00% braa bra 0,06% Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 5,83% FIDC Omni Veiculos VIII (sênior) set 17 2,85% AA(bra) braa 0,11% Banco ABC Brasil nov 18 0,90% braa braa braa braaa 0,26% FIDC Omni Veiculos X (sênior) out 19 2,50% AA(bra) braa 0,23% Banco Daycoval mai ,00% 0,00% braa braa bra braa 0,31% FIDC RCI I (sênior) mai 20 1,17% Aaa.br AAA(bra) braa 0,18% Banco FIDC Red Daycoval Multisetorial ago 19 set ,85% 3,00% 0,00% braaa braa braa bra braabraa 0,24% 0,33% Banco FIDC Saneago Daycoval II nov 20 out 19 IPCA 114,00% 8,50% 0,00% braa braa AA+(bra) bra braa braa 0,48% 0,23% Banco FIDC Saneago Daycoval dez 16 set ,00% 3,50% 0,00% braa braa AAA(bra) bra braa braa 0,12% 0,26% Banco FIDC Saneago MercedesBenz dez 16 dez 17 IPCA 105,50% 9,00% 0,00% braaa AAA(bra) braa braa+ 0,15% 0,02% Bradesco FIDC SCE mar 16 dez ,00% 102,01% 0,00% 0,00% braaa braa+ braaa braa braaa braaa 0,31% 0,28% Bradesco FIDC ZEMA I jun 20 ago 17 IPCA 2,50% 7,41% braaa braa+ braaa braa braa braaa 0,14% IT U FIC FIDC mar 43 0,49% AAA(bra) braa+ 0,90% 27

29 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 5,83% Bradesco FIDC Vencimento mar Indexador 18 % Juros 0,37% S&P braa+ MOODY S braaa FITCH braa WA braaa 6,67% 1,54% Bradesco FIDC Angá Sabemi jan 20 mar 18 3,50% 0,37% braaa braa+ braaa braa braa braaa 0,17% 0,21% Bradesco FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 mar ,00% 0,00% 0,37% braa+ braaa AAA(bra) braa braa+ braaa 0,45% 0,09% Bradesco FIDC CELG D 1ª Série (Sênior) jul 23 mar 18 3,00% 0,37% braa+ braaa AA(bra) braa bra+ braaa 0,58% 0,06% Bradesco FIDC CELG D 2ª Série (Sênior) jul 23 mar 18 IPCA 9,70% 0,37% braa+ braaa AA(bra) braa bra+ braaa 0,29% 0,02% Bradesco FIDC CESP VI mai 17 mar 18 1,75% 0,37% bra braa+ braaa braa braaa 0,25% 0,07% Bradesco FIDC Crédito Universitário nov 18 mar 18 2,90% 0,37% braa braa+ braaa braa bra braaa 0,10% 0,03% Bradesco FIDC Crédito Universitário dez 17 mai 18 IPCA 5,70% 0,37% braa braa+ braaa braa bra braaa 0,19% 0,01% Bradesco FIDC Crédito Universitário jan 19 nov 22 IPCA 7,67% 1,34% braa braa+ braaa braa bra braaa 0,23% 0,01% Bradesco FIDC Dacasa II jun 17 nov 22 3,25% 1,34% braa+ braaa AAA(bra) braa bra braaa 0,05% 0,25% Itaú FIDC Driver Brasil Volks jul 17 out 22 IPCA 1,25% 7,48% braaa braa braaa braa braa+ braaa 0,07% 0,14% Itaú FIDC Driver Brasil Volks II dez 18 mai 17 0,92% 0,21% braaa braa Aaa.br braaa braabraa+ braaa 0,27% 0,16% Itaú FIDC Empirica mai 16 mai 17 3,60% 0,21% braaa braa braaa braabra braaa 0,07% 0,13% Itaú FIDC Empirica abr 16 mai 17 IPCA 8,50% 0,21% braaa braa braaa braabrabraaa 0,02% 0,61% Itaú mai 17 0,21% braa braaa braa braaa 0,11% FIDC Exodus I abr 17 3,00% braa bra 0,26% Itaú mai 17 0,21% braa braaa braa braaa 0,11% FIDC Good Card dez 15 2,25% AAA(bra) braa 0,22% Itaú jul 17 0,54% braa braaa braa braaa 0,02% FIDC Lojas Renner mai 19 1,08% braa+ braa 0,50% Itaú mai 18 0,70% braa braaa braa braaa 0,02% FIDC Multirecebíveis II (sênior) jul 17 3,30% braa bra+ 0,03% Itaú mai 17 0,21% braa braaa braa braaa 0,02% FIDC Omni Veiculos VII dez 15 3,00% braa bra 0,06% Paraná FIDC Omni Banco Veiculos VIII (sênior) set 17 jul ,98% 2,85% 0,00% braa AA(bra) bra braabraa 0,11% 0,37% Safra FIDC Omni Veiculos X (sênior) out 19 jan ,05% 2,50% 0,00% braa+ braa+ AA(bra) braabraabraa 0,23% 0,04% FIDC RCI I (sênior) mai 20 1,17% Aaa.br AAA(bra) braa 0,18% FIDC Red Multisetorial ago 19 3,00% braaa braa 0,24% FIDC Saneago II nov 20 IPCA 8,50% AA+(bra) braa 0,48% FIDC Saneago dez 16 3,50% AAA(bra) braa 0,12% FIDC Saneago dez 16 IPCA 9,00% AAA(bra) braa 0,15% FIDC SCE mar ,00% 0,00% braaa braaa 0,31% FIDC ZEMA I jun 20 2,50% braaa braa 0,14% IT U FIC FIDC mar 43 0,49% AAA(bra) braa+ 0,90% 28

30 Posição Patrimonial da Carteira Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 85,17% 095 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,32% 101 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% 107 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,58% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 34,21% WA Prev Fix Target 1,85% WA Prev Inflation II RF FI 4,26% WA Prev Inflation Limited 0,91% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,64% WA Prev Inflation Total 10,19% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,62% WA Sovereign IV 25,11% Estruturado 7,88% WA Long & Short FI Multimercado 3,75% WA US Index 500 FI Multimercado 4,13% Investimento no Exterior 6,96% WA FIA BDR Nível I 3,22% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,74% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 85,17% Total de Investimentos Estruturados: 7,88% Total de Investimentos no Exterior: 6,96% Valor Líquido : R$ ,59 29

31 Taxa anual (%) Taxa anual (%) Taxa anual (%) Taxa de Juros Brasil 18,0 Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais 31 dez mai ago nov 16 16,0 14,0 12,0 10,0 7, Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais 7,0 6,5 6,0 5,5 12,0 mai 17 ago 20 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 mai 55 Inflação Implícita 10,0 8,0 6,0 4,0 mai 17 ago 20 ago 22 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 30

32 Indicadores Econômicos Data IMAS IRFM IMAB5 IMAB IMAB5+ IMA GERAL IPCA IGPM IBrX Fech. IBOV Fech. S&P 500 (US$) PTAX Venda dez 15 1,16% 1,16% 0,57% 2,12% 1,52% 1,13% 1,01% 0,96% 0,49% 3,79% 3,92% 1,75% 1,41% jan 16 1,05% 1,05% 2,79% 2,97% 1,91% 1,21% 2,02% 1,27% 1,14% 6,25% 6,79% 5,07% 3,53% fev 16 1,00% 0,98% 1,54% 1,54% 2,26% 2,75% 1,69% 0,90% 1,29% 5,29% 5,91% 0,41% 1,56% mar 16 1,16% 1,12% 3,42% 0,76% 5,31% 8,30% 3,42% 0,43% 0,51% 15,41% 16,97% 6,60% 10,57% abr 16 1,05% 1,04% 3,46% 1,54% 3,93% 5,37% 2,89% 0,61% 0,33% 7,14% 7,70% 0,27% 3,04% mai 16 1,11% 1,10% 0,26% 0,80% 0,10% 0,73% 0,42% 0,78% 0,82% 9,41% 10,09% 1,53% 4,18% jun 16 1,16% 1,16% 2,13% 0,94% 1,93% 2,57% 1,81% 0,35% 1,69% 6,48% 6,30% 0,09% 10,72% jul 16 1,11% 1,11% 1,32% 1,21% 2,51% 3,34% 1,66% 0,52% 0,18% 11,31% 11,22% 3,56% 0,91% ago 16 1,21% 1,21% 0,98% 1,09% 0,89% 0,87% 1,03% 0,44% 0,15% 1,12% 1,03% 0,12% 0,04% set 16 1,11% 1,08% 1,96% 1,41% 1,57% 1,67% 1,53% 0,08% 0,20% 0,60% 0,80% 0,12% 0,18% out 16 1,05% 1,04% 1,22% 0,46% 0,64% 0,73% 0,90% 0,26% 0,16% 10,75% 11,23% 1,94% 2,01% nov 16 1,04% 1,03% 0,32% 0,40% 1,22% 2,04% 0,00% 0,31% 0,03% 5,00% 4,65% 3,42% 6,78% ACUM ,00% 19,71% 19,54% 12,05% 13,89% 14,37% 18,19% 5,69% 1,21% 37,33% 27,71% 3,51% 11,82% ACUM ,05% 15,24% 18,30% 20,80% 22,09% 28,33% 17,53% 3,14% 3,83% 36,06% 32,93% 13,06% 8,66% ACUM ,82% 11,91% 10,73% 13,17% 14,04% 19,10% 12,63% 4,46% 7,75% 47,83% 43,65% 3,53% 17,15% ACUM ,37% 12,40% 13,88% 13,79% 11,03% 7,50% 12,69% 5,90% 9,81% 41,77% 41,22% 38,49% 31,94% ACUM ,90% 9,96% 12,47% 14,97% 18,95% 23,52% 12,90% 4,31% 1,72% 72,84% 82,66% 23,45% 25,49% ACUM ,74% 9,77% 11,87% 13,04% 17,04% 21,85% 12,98% 5,91% 11,32% 2,61% 1,04% 12,78% 4,31% ACUM ,59% 11,63% 14,45% 15,69% 15,11% 14,48% 13,65% 6,50% 5,10% 11,39% 18,11% 0,43% 12,58% ACUM ,41% 8,50% 14,30% 16,98% 26,68% 34,21% 17,73% 5,84% 7,82% 11,55% 7,40% 12,92% 8,94% ACUM ,05% 8,20% 2,61% 2,78% 10,02% 17,07% 1,42% 5,91% 5,51% 3,13% 15,50% 29,60% 14,64% ACUM ,81% 10,82% 11,40% 11,64% 14,54% 16,60% 12,36% 6,41% 3,69% 2,78% 2,91% 11,39% 13,39% ACUM ,23% 13,27% 7,13% 15,46% 8,88% 5,71% 9,32% 10,67% 10,54% 12,41% 13,31% 0,73% 47,01% YTD 12,74% 12,60% 21,14% 13,89% 21,28% 26,35% 18,76% 6,11% 6,60% 40,28% 42,81% 7,58% 13,01% 12 MESES 14,04% 13,91% 21,83% 16,31% 23,13% 27,77% 19,96% 7,13% 7,12% 34,96% 37,20% 5,69% 11,79% 24 MESES 28,87% 28,76% 29,69% 31,55% 29,54% 29,61% 29,09% 18,35% 18,56% 12,71% 13,12% 6,35% 32,68% 36 MESES 42,55% 42,45% 45,78% 48,52% 53,24% 57,92% 47,30% 26,11% 22,91% 15,78% 17,96% 21,76% 46,10% * Para o dado de IPCA referente ao mês de Novembro 2016 utilizouse a projeção da ANBIMA. As projeções apresentadas neste material constituem julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Estas projeções são baseadas nas condições atuais do mercado, portanto, os resultados reais poderão ser significativamente diferentes 31

33 Cenário Econômico INDICADORES (P) 2017(P) 2018(P) Crescimento Econômico Brasil Crescimento do PIB % 0,1 3,8 3,3 0,5 3,2 Câmbio, Juro e Inflação Taxa de Câmbio FP R$/US$ 2,65 3,90 3,25 3,43 3,60 Taxa de Câmbio médio R$/US$ 2,35 3,28 3,40 3,47 3,50 Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,42 10,67 6,60 5,10 4,50 Inflação (IGPM) Var. % anualizada 3,69 10,54 7,20 5,00 4,20 Juro Nominal (Selic) FP Var. % anualizada 11,75 14,25 13,75 10,50 10,00 Juro Nominal (Selic) Média Var. % anualizada 11,03 13,63 14,16 11,63 10,03 Juro Real expost (SelicIPCA) Var. % anualizada 4,33 2,67 6,59 6,21 5,29 Setor Externo Conta Corrente US$ Bilhões Conta Corrente % PIB 4,5 3,4 0,7 1,2 1,8 Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões Contas Fiscais Resultado Primário % do PIB 0,6 2,0 2,7 2,2 0,8 Dívida Líquida % do PIB 34,1 37,0 44,0 46,0 49,0 Dívida Bruta % do PIB 57,2 66,5 72,0 78,0 81,5 (FP) Projeções para o final do período (P) Projeções As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserva o direito de alterálas a qualquer momento, sem prévio aviso. Este material tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações mencionadas. 32

34 Biografias LEONARDO GELBAUM 28 Anos de Experiência Western Asset Management Company Client Service & Marketing Executive, 2005 Citigroup Asset Management Sales Head/Superintendent, Redecard S/A Manager, Dr. Invest S/A Products Head/Managing Partner, Banco Citibank SA Alternative Channel Head, Branch Head/RVP, Banco Nacional SA Gerente de Produto, Banco Citibank SA Management Trainee, Account Officer Racimec Informatica Brasileira SA MBA em Finanças pelo IBMECRJ Graduado em Engenharia Elétrica pela Universidade Gama Filho Certificado com CPA20 Anbima MARCELO GUTERMAN, CFA 25 Anos de Experiência Western Asset Management Company Product Specialist, 2005 Citigroup Asset Management Product Manager, Lloyds Asset Management Administrador de Carteiras, Lloyds Bank Assistente da Tesouraria, Mestre em Economia e Finanças pelo InsperSP Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo Professor do Insper, CFA charterholder Certificado com CPA20 e CGA Anbima MAURICIO CALGARO LIMA MAURICIO 16 Anos de Experiência CALGARO LIMA 16 Anos de Experiência Western Asset Management Company Product Specialist, 2013 Western RB Capital Asset Fixed Management Income Portfolio Company Manager, Product 2012 Specialist, RB State Capital Street Global Fixed Advisors Income Portfolio Fixed Manager, Income Portfolio Manager, State Western Street Asset Global Management Advisors Company Fixed Income Fixed Portfolio Income Manager, Portfolio 2011 Manager, Western Citigroup Asset Asset Management Management Company Performance Fixed and Income Portfolio Portfolio Compliance Manager, Units 2005 coordinator, Citigroup Citigroup Asset Global Management Corporate Sales Performance assistant and ABF Portfolio Lending, Compliance Units coordinator, Citigroup Masters in Global Finance, Corporate MSc London Sales Business assistant School, ABF Lending, Masters MBA em in Finanças Finance, pelo MSc Insper London Business School, MBA Graduado em Finanças em Administração pelo Insper de Empresas pela Universidade Mackenzie Graduado Certificado em com Administração CPA20 e CGA de Empresas Anbima pela Universidade Mackenzie Certificado com CPA20 e CGA Anbima 33

35 Importante Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomendase ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor. As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem julgamento dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") baseadas nas condições atuais do mercado e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomendase ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor. Western Asset Management Company DTVM Limitada Este material é de propriedade da Western Asset Management Company DTVM Limitada e foi preparado para uso exclusivo da MSD PREV SOCIEDADE DE PREVIDÊNCIA PRIVADA e seus participantes. Portanto, o conteúdo deste material deve ser tratado como confidencial e não poderá ser reproduzido ou utilizado sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização. 34