MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

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1 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Agosto 2017 Leonardo Gelbaum Marcelo Guterman, CFA 0

2 Índice I. Cenário Econômico II. III. Carteira Total Renda Fixa IV. Investimento Estruturado V. Investimento no Exterior VI. Informações Complementares 1

3 Cenário Econômico 2

4 Cenário Econômico Agosto 2017 Impacto atual nos mercados locais Variável Situação atual Juros (taxa) Câmbio (R$/US$) Bolsa Perspectivas Desenvolvidos Crescimento Inflação e Política Monetária Política Fiscal Os indicadores de crescimento, de maneira geral, vem mostrando uma recuperação gradual da atividade. O Fed indicou que não terá pressa em normalizar a política monetária. O mercado vem diminuindo a probabilidade de aprovação de grandes incentivos fiscais por parte do governo Trump. A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários. As taxas de juros nos EUA devem ser elevadas de maneira parcimoniosa. As incertezas sobre as políticas a serem adotadas pelo governo americano devem agregar volatilidade aos mercados. Emergentes Crescimento Inflação e Política Monetária Indicadores da economia chinesa vêm indicando a manutenção dos atuais níveis de crescimento. A inflação tem tido comportamento benigno no mundo emergente. O cenário base para o crescimento chinês ainda é de pouso suave. O governo chinês tem espaço para manter políticas monetária e fiscal expansionistas. Crescimento O nível de atividade econômica ainda permanece muito baixo, mas começa a mostrar alguns sinais de lenta recuperação. A nova crise política aparentemente não influenciou os dados de atividade econômica. Brasil Inflação Política Monetária A inflação continua a surpreender positivamente. O COPOM sinalizou que deve continuar a cortar a Selic no mesmo ritmo das reuniões anteriores. O recuo tanto da inflação corrente quanto das expectativas suportam uma política monetária mais frouxa. Apesar da crise política, o orçamento do corte de juros deve ser influenciado principalmente pelo comportamento das expectativas de inflação. Política Fiscal Vai ficando cada vez mais claro que a meta fiscal deverá ser revista. Com as incertezas em relação à votação da reforma da Previdência, o equilíbrio fiscal continuará sendo o principal fator de risco da economia brasileira. A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo. Impacto positivo Impacto neutro Impacto negativo

5 Carteira Total 4

6 Rentabilidade Total Carteira MSD Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado jul 16 1,28% 1,51% 1,72% 0,44% 0,21% ago 16 1,10% 1,08% 1,20% 0,09% 0,12% set 16 1,08% 1,09% 1,11% 0,03% 0,02% out 16 0,93% 0,70% 0,91% -0,02% 0,21% nov 16 0,67% 1,18% 0,81% 0,14% -0,37% dez 16 1,27% 1,25% 1,30% 0,03% 0,04% jan 17 1,15% 1,09% 1,38% 0,23% 0,29% fev 17 1,21% 1,44% 1,68% 0,46% 0,24% mar 17 1,01% 1,05% 1,22% 0,22% 0,18% abr 17 0,60% 0,70% 0,79% 0,19% 0,10% mai 17 0,69% 0,79% 0,80% 0,11% 0,01% jun 17 0,64% 0,78% 1,02% 0,39% 0,24% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% 1 Trim 17 3,41% 3,61% 4,34% 0,94% 0,73% 2 Trim 17 1,94% 2,28% 2,64% 0,70% 0,36% 3 Trim 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% Ano ,66% 7,12% 8,49% 1,83% 1,37% Retornos brutos de taxa de administração. A partir de 11 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 7,5% CDI; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) De 29 fev 16 a 10 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; [(3,75% CDI + 3,75% em US$ p/ parcela de estruturado) & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior] De 04 jan 16 a 28 fev 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% S&P 500 (7,5% em US$ p/ parcela de estruturado & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior) A partir de 4 jan 16, o Benchmark PI passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 5

7 Rentabilidade Total Carteira OBS PREV Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado abr 17 0,60% 0,70% 0,76% 0,16% 0,07% mai 17 0,69% 0,79% 0,78% 0,09% 0,00% jun 17 0,64% 0,78% 1,03% 0,40% 0,25% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% Ano ,15% 3,39% 3,93% 0,79% 0,55% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 7,5% CDI; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) Benchmark PI composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 6

8 Rentabilidade Total Carteira Schering Plough Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado abr 17 0,60% 0,70% 0,76% 0,15% 0,06% mai 17 0,69% 0,79% 0,78% 0,09% -0,01% jun 17 0,64% 0,78% 1,03% 0,39% 0,24% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% Ano ,15% 3,39% 3,92% 0,77% 0,53% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 7,5% CDI; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) Benchmark PI composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 7

9 Alocação Tática Composição - Res Renda Fixa Investimento Estruturado¹ Investimento no Exterior² 7,62% 7,70% 7,64% 8,08% 7,61% 7,54% 84,30% 84,69% 84,82% MSD OBS* Schering Plough* ¹ Fundos: WA US Index 500 FI Multimercado e WA Long & Short Multimercado FI * WA US Index 500 FI Multimercado e WA Multitrading H FI Multimercado ² Fundos: Western Asset FIA BDR Nível 1 e WA Macro Opportunities FIM no Exterior Composição - Classe de Ativo Renda Fixa Bolsa Americana¹ Multimercado² 7,64% 7,64% 7,58% 8,05% 7,66% 7,60% 84,31% 84,70% 84,82% MSD OBS* Schering Plough* ¹ Fundos: WA Macro Opportunities FIM no Exterior e WA Long & Short Multimercado FI *WA Macro Opportunities FIM no Exterior e WA Multitrading FI Multimercado ² Fundos: Western Asset FIA BDR Nível 1 e WA US Index 500 FI Multimercado 8

10 Renda Fixa 9

11 Rentabilidade Renda Fixa Carteira MSD Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark ago-16 1,17% 1,22% 0,05% 1,22% 0,05% set-16 1,18% 1,19% 0,01% 1,19% 0,01% out-16 0,99% 1,08% 0,09% 1,08% 0,09% nov-16 0,70% 0,56% -0,14% 0,56% -0,14% dez-16 1,39% 1,26% -0,13% 1,26% -0,13% jan-17 1,21% 1,42% 0,22% 1,42% 0,22% fev-17 1,31% 1,53% 0,22% 1,53% 0,22% mar-17 1,05% 1,19% 0,14% 1,19% 0,14% abr-17 0,62% 0,59% -0,03% 0,59% -0,03% mai-17 0,65% 0,61% -0,05% 0,61% -0,05% jun-17 0,72% 0,84% 0,13% 0,84% 0,13% jul-17 1,28% 1,52% 0,24% 1,52% 0,24% 1 Trim 17 3,61% 4,20% 0,59% 4,20% 0,59% 2 Trim 17 2,00% 2,05% 0,05% 2,05% 0,05% 3 Trim 17 1,28% 1,52% 0,24% 1,52% 0,24% Ano ,04% 7,95% 0,91% 7,95% 0,92% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 10

12 Rentabilidade Renda Fixa Carteira OBS Prev Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr-17 0,62% 0,54% -0,08% 0,54% -0,08% mai-17 0,65% 0,57% -0,08% 0,57% -0,08% jun-17 0,72% 0,83% 0,11% 0,83% 0,11% jul-17 1,28% 1,52% 0,25% 1,52% 0,25% Ano ,31% 3,52% 0,21% 3,52% 0,21% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 11

13 Rentabilidade Renda Fixa Carteira Schering Plough Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr-17 0,62% 0,54% -0,08% 0,54% -0,08% mai-17 0,65% 0,57% -0,08% 0,57% -0,08% jun-17 0,72% 0,82% 0,11% 0,82% 0,11% jul-17 1,28% 1,52% 0,24% 1,52% 0,24% Ano ,31% 3,50% 0,19% 3,50% 0,19% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 12

14 Total adicionado sobre o Benchmark Total adicionado sobre o Benchmark Atribuição de Performance de Renda Fixa Carteira MSD Julho ,00% 0,20% 0,03% 0,01% 0,24% -0,01% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total vs Benchmark Ano ,91% 0,01% 0,01% 0,55% 0,27% 0,08% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total vs Benchmark Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada a Carteira Bakabceada da MSDPREV. Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio. 13

15 Total adicionado sobre o Benchmark Total adicionado sobre o Benchmark Atribuição de Performance de Renda Fixa Carteiras OBS Prev e Schering Plough Julho ,00% 0,00% 0,20% 0,03% 0,01% 0,24% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total vs Benchmark Ano ,01% 0,30% 0,07% 0,04% 0,21% -0,20% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total vs Benchmark Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada a Carteira Schering Plough da MSDPREV. *Ano de 2017 compreende os dados desde o início da carteira( Abril 2017) Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio. 14

16 Sensibilidade do Portfólio* Sensibilidade do Portfólio* Sensibilidade do Portfólio* Exposições da Carteira de Renda Fixa 0,60 Evolução da Duration da Carteira Pré Inflação Total 0,40 0,20 0,00-0,20 0,60 ago 16 set 16 out 16 nov 16 dez 16 jan 17 fev 17 mar 17 abr 17 mai 17 jun 17 jul 17 Posicionamento na Curva de Juros Prefixados 30 jun jul 17 0,40 0,20 0,00-0,20 0, Total Posicionamento na curva de Juros Reais em relação ao benchmark de inflação -0, Total * Sensibilidade do Portfolio significa o número de pontos-base que a carteira ganha ou perde, em relação ao benchmark, para cada cem pontos-base que a curva de juros se movimenta de maneira paralela. Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada, a carteira balanceada MSDPREV 15 0,40 0,20 0,00

17 Composição Carteira de Crédito Composição da Carteira Classe de Ativo CDB DEB FIDC LF ,1% 3,9% 5,9% * Anel externo: número de títulos Anel interno: % do PL de Renda Fixa TÍTULOS PÚBLICOS TÍTULOS PRIVADOS 26,4% 13,6% 73,6% 60 Composição da Carteira Ratings Bancário AAA AA FIDC AAA AA A Corporativo AAA AA A BBB BB CCC 1,2% 0,7% 1,0% 0,5% 0,3% 0,0% 3,8% 4,1% 3,3% 2,9% 6,6% Composição da Carteira Setores Bancário CDBs LF FIDC Recebíveis Cedente Único Financiamento Veículos Crédito Estudantil Recebíveis Factoring Crédito Pessoal (ex-consignado) Crédito Consignado Servidor Público Crédito Pessoa Jurídica Outros Prestação de Serviços Públicos Corporativo Tecnologia Saúde Telecom. Fixa Saneamento Automotivo Equipamentos Serviços Educação Concessões Construtoras Bancos Telecom. Móvel Serviços Públicos Transporte Varejo Eletricidade Outros Fin. 1,1% 3,9% 0,2% 0,3% 0,4% 0,4% 0,5% 0,5% 0,6% 1,1% 1,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,3% 0,3% 0,3% 0,5% 0,6% 0,9% 1,4% 1,4% 1,5% 1,6% 2,1% 2,5% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. Para fins de demonstração, foi utilizada a carteira da balanceada MSDPREV 16

18 Movimentações de Títulos de Crédito Julho 2017 Aquisições Ativo/Emissor % PL Debêntures Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,17% Sabesp Primário Saneamento jun 22 CDI 100,00% 0,90% - braa braa- bra 0,17% Vencidos / Liquidados Ativo/Emissor % PL FIDC Natureza do Lastro Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,06% FIDC Multi Recebíveis II 9ª Série (Sênior) Outros jul 17 CDI 100,00% 3,30% - - braa- bra+ 0,06% Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,02% Itaú Bancos jul 17 CDI 100,00% 0,10% braa braaa braa- braaa 0,02% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. Para fins de demonstração, foi utilizada a carteira balanceada da MSDPREV 17

19 Classificação

20 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira MSD Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado jul 16 1,06% 2,33% 3,34% 1,01% 3,34% 1,01% ago 16 0,73% 0,55% 1,33% 0,78% 1,33% 0,78% set 16 0,50% 0,51% 0,80% 0,29% 0,80% 0,29% out 16 0,59% -0,45% 0,73% 1,19% 0,73% 1,19% nov 16 0,49% 2,23% 2,83% 0,60% 2,83% 0,60% dez 16 0,56% 1,48% 2,32% 0,84% 2,32% 0,84% jan 17 0,84% 1,44% 1,97% 0,52% 1,97% 0,52% fev 17 0,66% 2,37% 2,98% 0,61% 2,98% 0,61% mar 17 0,74% 0,43% 0,78% 0,35% 0,78% 0,35% abr 17 0,50% 0,85% 1,11% 0,26% 1,11% 0,26% mai 17 0,78% 1,05% 0,92% -0,13% 0,92% -0,13% jun 17 0,12% 0,65% 0,99% 0,34% 0,99% 0,34% jul 17 0,59% 1,37% 1,87% 0,50% 1,87% 0,50% 1 Trim 17 2,23% 4,29% 5,82% 1,53% 5,82% 1,53% 2 Trim 17 1,39% 2,57% 3,06% 0,48% 3,06% 0,48% 3 Trim 17 0,59% 1,37% 1,87% 0,50% 1,87% 0,50% Ano ,21% 8,44% 11,09% 2,65% 11,09% 2,65% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI Até 28 Fev 16, Benchmark Ajustado era composto por: 100% S&P 500 em dólares Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento Estruturado 8,07% WA US Index 500 FI Multimercado 4,46% WA Long & Short Multimercado FI 3,61% 19

21 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira OBS PREV Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado abr 17 0,50% 0,85% 1,29% 0,44% 1,29% 0,44% mai 17 0,78% 1,05% 1,10% 0,05% 1,10% 0,05% jun 17 0,12% 0,65% 1,31% 0,66% 1,31% 0,66% jul 17 0,59% 1,37% 1,86% 0,49% 1,86% 0,49% Ano ,98% 3,98% 5,68% 1,70% 5,68% 1,70% Ativo % PL Investimento Estruturado 7,60% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 20 WA US Index 500 FI Multimercado 3,89% WA Multitrading H FI Multimercado 3,71%

22 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira Schering Plough Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado abr 17 0,50% 0,85% 1,29% 0,44% 1,29% 0,44% mai 17 0,78% 1,05% 1,10% 0,05% 1,10% 0,05% jun 17 0,12% 0,65% 1,31% 0,66% 1,31% 0,66% jul 17 0,59% 1,37% 1,86% 0,49% 1,86% 0,49% Ano ,98% 3,98% 5,68% 1,70% 5,68% 1,70% Ativo % PL Investimento Estruturado 7,54% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 21 WA US Index 500 FI Multimercado 3,86% WA Multitrading H FI Multimercado 3,68%

23 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira MSD Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark ago-16 0,59% 0,75% 0,17% 0,75% 0,17% set-16 0,61% 0,52% -0,09% 0,52% -0,09% out-16-1,45% -0,98% 0,48% -0,98% 0,48% nov-16 5,67% 2,48% -3,19% 2,48% -3,19% dez-16-0,58% 0,58% 1,17% 0,58% 1,17% jan-17-0,62% 0,22% 0,84% 0,22% 0,84% fev-17 1,92% 1,94% 0,02% 1,94% 0,02% mar-17 1,56% 2,17% 0,61% 2,16% 0,60% abr-17 1,34% 2,70% 1,36% 2,70% 1,36% mai-17 1,87% 2,79% 0,92% 2,79% 0,92% jun-17 1,65% 2,98% 1,33% 2,98% 1,33% jul-17-1,38% -1,53% -0,15% -1,53% -0,15% 1 Trim 17 2,87% 4,38% 1,51% 4,37% 1,50% 2 Trim 17 4,95% 8,71% 3,76% 8,71% 3,76% 3 Trim 17-1,38% -1,53% -0,15% -1,53% -0,15% Ano ,46% 11,73% 5,27% 11,72% 5,26% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI Até 11 mar 16, Benchmark Ajustado: 100% S&P 500 Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14. O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento no Exterior 7,62% WA FIA BDR Nível I 3,59% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 4,03% 22

24 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira OBS PREV Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr-17 1,34% 2,73% 1,38% 2,73% 1,38% mai-17 1,87% 2,79% 0,92% 2,79% 0,92% jun-17 1,65% 2,98% 1,33% 2,98% 1,33% jul-17-1,38% -1,60% -0,22% -1,60% -0,22% Ano ,49% 7,00% 3,50% 7,00% 3,50% Ativo % PL Investimento no Exterior 7,70% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 23 WA FIA BDR Nível I 3,77% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,93%

25 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira Schering Plough Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr-17 1,34% 2,73% 1,38% 2,73% 1,38% mai-17 1,87% 2,79% 0,92% 2,79% 0,92% jun-17 1,65% 2,98% 1,33% 2,98% 1,33% jul-17-1,38% -1,60% -0,22% -1,60% -0,22% Ano ,49% 7,00% 3,50% 7,00% 3,50% Ativo % PL Investimento no Exterior 7,64% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 24 WA FIA BDR Nível I 3,74% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,90%

26 Classificação Classe de Ativo 25

27 Rentabilidade Bolsa Americana Carteira MSD, Carteiras OBS Prev e Schering Plough (2 Tri 2017) Período Benchmark Ajustado Cota* Dif jul 16 4,05% 5,39% 1,34% ago 16-0,08% 0,20% 0,28% set 16-0,01% 0,73% 0,74% out 16-2,92% -2,04% 0,89% nov 16 6,91% 6,42% -0,49% dez 16-0,24% 0,87% 1,11% jan 17-0,28% 0,18% 0,46% fev 17 3,43% 3,77% 0,34% mar 17 0,92% 1,04% 0,12% abr 17 1,40% 2,63% 1,23% mai 17 1,98% 2,83% 0,84% jun 17 1,48% 1,76% 0,28% jul 17-0,83% -0,77% 0,07% 1 Tri 17 4,09% 5,04% 0,95% 2 Tri 17 4,94% 7,38% 2,44% 3 Tri 17-0,83% -0,77% 0,07% Ano ,32% 11,93% 3,60% Ativo (% PL) MSD OBS Schering Plough Bolsa Americana 8,05% 7,66% 7,60% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% S&P 500 em reais *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição a bolsa americana. ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). WA US Index 500 FI Multimercado 4,46% 3,89% 3,86% WA FIA BDR Nível I 3,59% 3,77% 3,74% 26

28 Rentabilidade Multimercado Carteira MSD Período Benchmark Ajustado Cota* Dif jul 16 1,11% 2,39% 1,29% ago 16 1,21% 1,89% 0,67% set 16 1,11% 0,61% -0,50% out 16 1,05% 1,79% 0,74% nov 16 1,04% -0,77% -1,81% dez 16 1,12% 2,13% 1,01% jan 17 1,09% 2,10% 1,01% fev 17 0,87% 1,29% 0,43% mar 17 1,05% 1,72% 0,67% abr 17 0,79% 1,12% 0,34% mai 17 0,93% 0,76% -0,17% jun 17 0,81% 2,23% 1,42% jul 17 0,80% 1,15% 0,35% 1 Tri 17 3,03% 5,20% 2,16% 2 Tri 17 2,54% 4,16% 1,62% 3 Tri 17 0,80% 1,15% 0,35% Ano ,50% 10,83% 4,33% Ativo (% PL) MSD Multimercados 7,64% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% CDI *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição aos fundos multimercado. **Ano de 2016 compreende os dados desde Março/16, data que a MSDPREV realizou o primeiro aporte na estratégia. WA Long & Short Multimercado FI 3,61% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 4,03% 27

29 Rentabilidade Multimercado Carteiras OBS PREV e Schering Plough Período Benchmark Ajustado Cota* Dif abr 17 0,79% 1,12% 0,34% mai 17 0,93% 0,76% -0,17% jun 17 0,81% 2,23% 1,42% jul 17 0,80% 1,15% 0,35% Ano ,36% 5,36% 2,00% Ativo (% PL) OBS Schering Plough Multimercados 7,64% 7,58% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% CDI *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição aos fundos multimercado.. WA Multitrading H FI Multimercado 3,71% 3,68% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,93% 3,90% 28

30 Informações Complementares 29

31 Rentabilidade Total Western Asset FIA BDR Nível I Período S&P 500 (R$) WA FI Ações BDR Nível I Diferença ago-16-0,08% -0,98% -0,90% set-16 0,06% 0,66% 0,60% out-16-3,91% -3,64% 0,27% nov-16 10,43% 8,98% -1,45% dez-16-2,30% -2,06% 0,25% jan-17-2,34% -2,32% 0,01% fev-17 2,80% 2,36% -0,44% mar-17 2,19% 1,18% -1,01% abr-17 1,86% 3,75% 1,89% mai-17 2,59% 3,51% 0,92% jun-17 2,48% 2,46% -0,02% jul-17-3,53% -4,47% -0,93% 1 Trim 17 2,60% 1,17% -1,43% 2 Trim 17 7,09% 10,04% 2,94% 3 Trim 17-3,53% -4,47% -0,93% Ano ,99% 6,35% 0,36% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Ações Livre PL atual do fundo: R$ 93,47 (milhões) / PL médio últimos 12 meses: R$ 133,34 (milhões) * Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o indicador acima trata-se de mera referência econômica. O S&P 500 utilizado como referência está representado em moeda local (R$), utilizando a Ptax Venda como parâmetro de conversão. ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14 30

32 Rentabilidade Total WA Macro Opportunities FIM no Exterior Período Benchmark WA Macro Opportunities Dif. Benchmark ago-16 1,21% 2,20% 0,98% set-16 1,11% 0,41% -0,69% out-16 1,05% 1,18% 0,13% nov-16 1,04% -2,54% -3,58% dez-16 1,12% 2,87% 1,74% jan-17 1,09% 2,31% 1,22% fev-17 0,87% 1,61% 0,74% mar-17 1,05% 2,79% 1,74% abr-17 0,79% 1,66% 0,88% mai-17 0,93% 2,06% 1,13% jun-17 0,81% 3,51% 2,70% jul-17 0,80% 1,31% 0,51% 1 Trim 17 3,03% 6,86% 3,82% 2 Trim 17 2,55% 7,40% 4,85% 3 Trim 17 0,80% 1,31% 0,51% Ano ,50% 16,27% 9,76% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Multimercados Investimento no Exterior PL atual do fundo: R$ 641,58 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 319,40 (Milhões) Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o CDI trata-se de mera referência econômica. * Início da MSD Prev na estratégia em 11 mar 16, dados considerados para cálculo a partir desta data. 31

33 Rentabilidade Total WA US Index 500 FI Multimercado Período S&P 500 (US$) WA US Index FI M Dif. Benchmark ago-16-0,12% 1,12% 1,24% set-16-0,12% 0,79% 0,91% out-16-1,94% -0,80% 1,14% nov-16 3,42% 4,50% 1,09% dez-16 1,82% 3,16% 1,34% jan-17 1,79% 2,03% 0,25% fev-17 3,72% 4,77% 1,05% mar-17-0,04% 0,91% 0,95% abr-17 0,91% 1,60% 0,69% mai-17 1,16% 2,21% 1,05% jun-17 0,48% 1,12% 0,64% jul-17 1,93% 2,60% 0,67% 1 Trim 17 5,53% 7,87% 2,34% 2 Trim 17 2,57% 5,01% 2,44% 3 Trim 17 1,93% 2,60% 0,67% Ano ,34% 16,22% 5,88% Retornos líquidos de taxa de administração. O parâmetro de performance S&P 500 utilizado no fundo está representado em dólares (US$) ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Classif. ANBIMA: Multimercados Estratégia Específica PL atual do fundo: R$ 348,50 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 184,47 (Milhões) Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 32

34 Rentabilidade Total Western Asset Long & Short Multimercado FI Período Benchmark Fundo Dif. Benchmark %CDI ago-16 1,21% 1,56% 0,35% 128,7% set-16 1,11% 0,81% -0,30% 73,3% out-16 1,05% 2,42% 1,37% 230,9% nov-16 1,04% 1,05% 0,01% 101,1% dez-16 1,12% 1,39% 0,27% 124,2% jan-17 1,09% 1,89% 0,80% 173,6% fev-17 0,87% 0,97% 0,10% 112,0% mar-17 1,05% 0,62% -0,43% 59,4% abr-17 0,79% 0,55% -0,24% 69,7% mai-17 0,93% -0,60% -1,53% -65,0% jun-17 0,81% 0,84% 0,03% 103,2% jul-17 0,80% 0,97% 0,17% 121,2% 1 Trim 17 3,03% 3,52% 0,48% 116,0% 2 Trim 17 2,55% 0,78% -1,77% 30,7% 3 Trim 17 0,80% 0,97% 0,17% 121,2% Ano ,50% 5,34% -1,16% 82,1% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% CDI Classif. ANBIMA: Multimercados Long and Short Neutro PL médio nos últimos 12 meses: R$ 231,98 milhões / PL em 31 jul 17: R$ 237,76 milhões. Início da MSD Prev na estratégia em 29 fev 16 33

35 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL R$ '000 Valor de Face FIDC Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 5,87% jul jun abr jan 17 FIDC Angá Sabemi II (sênior) jan 20 CDI 100,00% 3,50% - - braa- braa- 0,10% % 100% 100% 100% FIDC Angá Sabemi VI (sênior) set 24 CDI 100,00% 3,60% - - braa- braa 0,43% % 100% 100% 100% FIDC Brasil Óleo e Gás mai 20 CDI 107,00% 0,00% - braa+ - braa+ 0,64% % 100% 100% 100% FIDC CELG D - 2ª Série (sênior) jul 23 IPCA 100,00% 9,70% - braa- - bra+ 0,12% % 100% 100% 100% FIDC CELG D - 2ª Série (sênior) jul 23 CDI 100,00% 3,00% - braa- - bra+ 0,42% % 100% 100% 100% FIDC Crédito Universitário - 9ª Série dez 17 IPCA 100,00% 5,70% - - braa- bra- 0,02% % 100% 100% 100% FIDC Crédito Universitário - 14ª Série (sênior) nov 18 CDI 100,00% 2,90% - - braa- bra 0,18% % 100% 100% 100% FIDC Crédito Universitário 16ª Série (sênior) set 20 CDI 100,00% 3,30% - - braa- bra 0,13% % 100% 100% 100% FIDC Crédito Universitário - 10ª Série jan 19 IPCA 100,00% 7,67% - - braa- bra- 0,06% % 100% 100% 100% FIDC Credit Brasil Multissetorial 9ª Séire (sênior) out 19 CDI 100,00% 4,00% - - braa- bra+ 0,11% % 100% 100% 100% FIDC Driver Brasil T hree (sênior) dez 20 CDI 100,00% 1,75% braaa braaa - braa+ 0,07% % 100% 100% 100% FIDC Driver Brasil Volks II (sênior) dez 18 CDI 100,00% 0,92% braaa - braaa braa+ 0,01% % 100% 100% 100% FIDC Infinity DI (sênior) jan 22 CDI 100,00% 2,00% - braaa - braaa 0,73% % 100% 100% 100% FIDC Lojas Renner II (sênior) mai 19 CDI 100,00% 1,08% - - braa+ braa 0,36% % 100% 100% 100% FIDC RCI I (sênior) mai 20 CDI 100,00% 1,17% braaa braaa - braa- 0,11% % 100% 100% 100% FIDC Red Multisetorial - 9ª Série (sênior) ago 19 CDI 100,00% 3,00% - - braa- braa- 0,40% % 100% 100% 100% FIDC Red Multisetorial - 10ª Série (sênior) abr 20 CDI 100,00% 2,75% - - braa- braa- 0,03% % 100% 100% 100% FIDC Revendedores Oficiais Pirelli (sênior) mar 20 CDI 118,00% 0,00% - braa- - braa- 0,15% % 100% 100% 100% FIDC Saneago IV dez 22 CDI 100,00% 4,00% - braa - braa+ 0,53% % 100% 100% 100% FIDC SCE mar 29 CDI 120,00% 0,00% - - braa- braa+ 0,12% % 100% 100% 100% FIDC ZEMA I (sênior) jun 20 CDI 100,00% 3,50% - - braa- braa- 0,12% % 100% 100% 100% IT U FIC FIDC mar 43 CDI 100,00% 0,49% - braaa - braa+ 1,02% % 100% 100% 100% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 34 Debêntures Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 13,56% jul jun abr jan 17 AES T ietê abr 22 CDI 100,00% 0,90% braa+ - - braa- 0,21% % 100% 0% 0% Algar T elecom set 17 CDI 100,00% 0,75% - - braa- bra 0,02% % 100% 100% 100% Alupar fev 18 CDI 100,00% 0,69% - braa+ - brbbb+ 0,05% % 100% 100% 100% Arteris out 17 CDI 100,00% 0,84% - - braa- bra 0,03% % 100% 100% 100% Autovias ago 17 CDI 100,00% 0,80% braa - - braa+ 0,04% % 100% 100% 100% Autovias set 18 CDI 100,00% 0,95% braa - - bra 0,12% % 100% 100% - BM&F Bovespa dez 19 CDI 102,71% - braaa - - braaa 1,20% % 100% 100% 100% BR Towers Spe out 23 IPCA 100,00% 5,60% - braa - braa- 0,39% % 102% 102% 99% Bradespar jul 18 CDI 104,08% - - braaa - braaa 1,08% % 100% 100% 100% Celpa dez 19 CDI 110,07% - - bra+ - braa- 0,45% % 101% 100% 100% Centrovias Sistemas Rodoviários jun 18 CDI 100,00% 0,69% bra+ - - braa+ 0,10% % 100% 100% 100% Centrovias Sistemas Rodoviários mar 19 CDI 100,00% 0,88% bra+ - - bra 0,12% % 100% 100% - Cia Energética de Pernambuco jan 19 CDI 118,00% braa- bra+ 0,16% % 100% 100% 100% Cielo abr 18 CDI 102,14% - - braaa - braaa 0,18% % 100% 100% 100% Contax dez 21 CDI 100,00% 49,44% - brc - brccc 0,03% % 25% 15% 54% Copel mai 19 CDI 112,76% - - braa+ - braa- 0,26% % 100% 100% 100%

36 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL R$ '000 Valor de Face A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 35 Debêntures Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 13,56% jul jun abr jan 17 CPFL Piratininga fev 22 CDI 108,34% - - braa - braa- 0,06% % 100% 100% - CTBC set 19 IPCA 100,00% 4,57% - - braa- bra 0,01% % 100% 99% 98% Dasa dez 21 CDI 108,55% - - braa+ - braa 0,03% % 101% 100% 100% Econorte - Grupo T riunfo abr 20 CDI 100,00% 3,30% - braa- - braa- 0,11% % 100% 99% 99% Eletropaulo abr 21 CDI 120,00% 0,00% - braa- - brbbb+ 0,44% % 100% 0% 0% Estácio Participações out 19 CDI 100,00% 1,11% - - braa- braa- 0,09% % 100% 100% 100% Estácio Participações set 17 CDI 109,78% braa- bra 0,25% % 100% 100% 100% Inbrands ago 19 CDI 100,00% 13,32% - brbb- - brbb+ 0,24% % 76% 76% 76% Libra Terminal Rio jul 20 CDI 100,00% 74,62% - brb- - brbb 0,02% 83 19% 28% 32% 25% Localiza set 20 CDI 107,36% braa+ braa+ 0,10% % 100% 100% 100% Localiza abr 21 CDI 109,32% - - braaa - braa+ 0,27% % 101% 101% 101% Localiza jan 22 CDI 107,43% - - braaa - braa+ 0,11% % 101% 100% 100% Localiza mai 24 CDI 107,25% 0,00% - braaa - braa+ 0,12% % 100% 0% 0% Lojas Americanas nov 19 CDI 109,81% - - braa- - bra+ 0,38% % 100% 100% 100% Lojas Americanas jun 21 CDI 111,04% - - braa- - bra+ 0,14% % 100% 101% 101% Lojas Americanas abr 22 CDI 115,00% - - braa- - braa- 0,72% % 100% 100% - Lojas Renner ago 18 CDI 100,00% 0,70% - - braa+ braa 0,13% % 100% 100% 100% MGI - Minas Gerais Participações SA ago 17 CDI 100,00% 1,88% brbbb- - - bra 0,00% % 101% 100% 100% MRS Logística dez 19 CDI 100,00% 0,78% - - braa- braa+ 0,47% % 103% 103% 103% MRV Engenharia fev 22 CDI 100,00% 1,46% - braa- - bra 0,56% % 102% 100% - NCF Participações dez 20 CDI 104,56% - - braa+ - braa+ 0,87% % 102% 102% 101% Ouro Verde Locação e Serviço mar 18 CDI 100,00% 3,17% - bra - bra- 0,06% % 100% 100% 99% Ouro Verde Locação e Serviço nov 18 CDI 100,00% 3,89% - bra - bra- 0,13% % 100% 99% - Prolagos (Aegea) ago 19 CDI 100,00% 1,29% - braa - bra+ 0,22% % 100% 100% 100% Rio Grande Energia fev 22 CDI 108,78% - - braa - - 0,07% % 100% 100% - Rodovia das Colinas out 20 CDI 100,00% 1,55% - brbbb bra+ braa- 0,14% % 100% 98% 100% Sabesp jan 18 CDI 100,00% 0,38% - - braa- braa- 0,33% % 102% 100% 100% Sabesp jun 22 CDI 100,00% 0,90% - braa braa- bra 0,17% % Santos Brasil ago 18 CDI 100,00% 1,26% - - braa- braa 0,08% % 101% 100% 100% T elefônica fev 22 CDI 105,60% braaa braaa 0,84% % 101% 100% - T ermopernambuco dez 19 CDI 100,00% 1,38% - - bra+ braa+ 0,28% % 99% 100% 99% Termelétrica Pernambuco fev 25 IPCA 100,00% 30,75% - brc - bra 0,02% 81 13% 11% 9% 23% Termelétrica Pernambuco mai 25 IPCA 100,00% 34,32% - brc - bra 0,02% 61 10% 9% 21% 18% Termelétrica Pernambuco ago 25 IPCA 100,00% 20,78% - brc - bra 0,04% % 19% 16% 13% Termelétrica Pernambuco nov 25 IPCA 100,00% 24,77% - brc - bra 0,02% 79 16% 14% 11% 10% TCP - Terminal de Contêineres de Paranaguá out 19 CDI 100,00% 2,05% - - braa- bra- 0,16% % 103% 102% 101% T riang. do Sol Auto Estradas abr 20 CDI 100,00% 1,55% - brbbb bra+ braa 0,30% % 101% 100% 101% T riang. do Sol Auto Estradas abr 20 IPCA 100,00% 5,89% - brbbb bra+ braa 0,22% % 97% 97% 96% Triang. do Sol Auto Estradas jan 19 CDI 100,00% 1,71% - - bra braa 0,18% % 100% 98% 100%

37 Exposição da Carteira a Emissores Privados Ativo/Emissor Ratings % PL R$ '000 Valor de Face Debêntures Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 13,56% jul jun abr jan 17 Unidas set 19 CDI 100,00% 1,16% - braa- bra bra 0,09% % 101% 101% 100% Unidas abr 21 CDI 100,00% 2,70% - braa- - bra 0,16% % 100% 100% - Valid Soluções abr 18 CDI 100,00% 1,02% braa- - - braa 0,07% % 100% 100% 100% Vivo out 19 IPCA 100,00% 7,50% - - braaa braa+ 0,19% % 93% 93% 92% Valid jun 19 CDI 111,56% - - bra+ - braa 0,21% % 101% 101% 101% CDB Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 1,12% jul jun abr jan 17 Banco ABC Brasil fev 18 CDI 102,65% - braa braa braa- braaa 0,28% % 100% 100% 100% Bank of America Merryl Lynch set 18 CDI 105,25% - - braaa - braaa 0,84% % 100% 96% 100% Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH S&P WA 3,88% jul jun abr jan 17 Banco ABC Brasil nov 18 CDI 100,00% 0,60% braa braa braa- braaa 0,25% % 100% 100% 100% Banco Daycoval set 17 CDI 104,19% - braa braa bra braa 0,32% % 100% 100% 100% Banco Daycoval set 19 CDI 108,85% - braa braa bra braa 0,26% % 101% 101% 100% Banco Daycoval out 19 CDI 108,92% - braa braa bra braa 0,23% % 101% 101% 100% Banco Mercedes-Benz dez 17 CDI 105,02% - - braaa - braa+ 0,02% % 100% 100% 100% Bradesco ago 17 IPCA 100,00% 6,72% braa+ braaa braa- braaa 0,10% % 100% 100% 100% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,09% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 1,41% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,19% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,08% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,05% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,02% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,06% % 101% 101% 101% Bradesco mar 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,03% % 101% 101% 101% Bradesco mai 18 CDI 100,00% 0,24% braa+ braaa braa- braaa 0,01% % 101% 101% 101% Bradesco nov 22 CDI 100,00% 0,74% braa+ braaa braa- braaa 0,01% % 108% 108% 105% Bradesco nov 22 CDI 100,00% 0,74% braa+ braaa braa- braaa 0,26% % 108% 108% 105% Itaú mai 18 CDI 100,00% 0,26% braa braaa braa- braaa 0,02% % 100% 100% 100% Itaú out 22 IPCA 100,00% 5,85% braa braaa braa- braaa 0,11% % 93% 94% 91% Paraná Banco jul 18 CDI 109,26% - - braa- bra braa- 0,36% % 100% 100% 100% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 36

38 Posição Patrimonial da Carteira Carteira Moderada Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 84,31% 095 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% 101 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,18% 107 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,15% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,30% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,03% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 34,29% WA Prev Fix T arget 6,41% WA Prev Inflation II RF FI 0,02% WA Prev Inflation Limited 0,72% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,38% WA Prev Inflation Total 10,51% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,67% WA Sovereign IV 23,82% Estruturado 8,08% WA Long & Short FI Multimercado 3,61% WA US Index 500 FI Multimercado 4,46% Investimento no Exterior 7,62% WA FIA BDR Nível I 3,59% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 4,03% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 84,31% Total de Investimentos Estruturados: 8,08% Total de Investimentos no Exterior: 7,62% Valor Líquido : R$ ,93 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 37

39 Posição Patrimonial da Carteira Carteira OBS PREV Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 84,69% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,30% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,02% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 35,16% WA Prev Fix T arget 6,49% WA Prev Inflation II RF FI 0,02% WA Prev Inflation Limited 0,73% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,53% WA Prev Inflation Total 10,58% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,28% WA Sovereign IV 23,99% Estruturado 7,61% WA Multitrading H Mulrimercado FI 3,71% WA US Index 500 FI Multimercado 3,89% Investimento no Exterior 7,70% WA FIA BDR Nível I 3,77% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,93% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 84,69% Total de Investimentos Estruturados: 7,61% Total de Investimentos no Exterior: 7,70% Valor Líquido : R$ ,09 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 38

40 Posição Patrimonial da Carteira Carteira Schering Plough Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 84,81% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,30% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,01% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 35,03% WA Prev Fix T arget 6,35% WA Prev Inflation II RF FI 0,02% WA Prev Inflation Limited 0,73% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,53% WA Prev Inflation Total 10,56% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,27% WA Sovereign IV 24,43% Estruturado 7,54% WA Multitrading H Mulrimercado FI 3,68% WA US Index 500 FI Multimercado 3,86% Investimento no Exterior 7,64% WA FIA BDR Nível I 3,74% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,90% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 84,82% Total de Investimentos Estruturados: 7,54% Total de Investimentos no Exterior: 7,64% Valor Líquido : R$ ,18 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 39

41 Taxa anual (%) Taxa anual (%) Taxa anual (%) Taxa de Juros Brasil 14,0 Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais 30 jun dez mar jul 17 12,0 10,0 8,0 6,0 7, Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais 6,0 5,0 4,0 7,0 ago 20 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 mai 55 Inflação Implícita 6,0 5,0 4,0 ago 20 ago 22 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 40

42 Indicadores Econômicos Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B5 IMA-B IMA-B5+ IMA GERAL IPCA IGP-M IBrX Fech. IBOV Fech. S&P 500 (US$) PTAX Venda jul 16 1,11% 1,11% 1,32% 1,21% 2,51% 3,34% 1,66% 0,52% 0,18% 11,31% 11,22% 3,56% 0,91% ago 16 1,21% 1,21% 0,98% 1,09% 0,89% 0,87% 1,03% 0,44% 0,15% 1,12% 1,03% -0,12% 0,04% set 16 1,11% 1,08% 1,96% 1,41% 1,57% 1,67% 1,53% 0,08% 0,20% 0,60% 0,80% -0,12% 0,18% out 16 1,05% 1,04% 1,22% 0,46% 0,64% 0,73% 0,90% 0,26% 0,16% 10,75% 11,23% -1,94% -2,01% nov 16 1,04% 1,03% 0,32% 0,40% -1,22% -2,04% 0,00% 0,18% -0,03% -5,00% -4,65% 3,42% 6,78% dez 16 1,12% 1,10% 1,84% 1,39% 2,91% 3,71% 1,88% 0,30% 0,54% -2,55% -2,71% 1,82% -4,05% jan 17 1,09% 1,08% 2,28% 1,16% 1,87% 2,24% 1,80% 0,38% 0,64% 7,21% 7,38% 1,79% -4,05% fev 17 0,87% 0,87% 2,01% 1,49% 3,85% 5,06% 2,26% 0,33% 0,08% 3,30% 3,08% 3,72% -0,89% mar 17 1,05% 1,06% 1,50% 1,39% 1,04% 0,88% 1,22% 0,25% 0,01% -2,35% -2,52% -0,04% 2,23% abr 17 0,79% 0,80% 0,53% 0,71% -0,32% -0,82% 0,29% 0,14% -1,10% 0,88% 0,65% 0,91% 0,95% mai 17 0,93% 0,95% 0,30% 0,08% -1,19% -1,78% 0,01% 0,31% -0,93% -3,66% -4,12% 1,16% 1,42% jun 17 0,81% 0,90% 1,35% 0,52% 0,16% -0,06% 0,82% N/A -0,67% 0,30% 0,30% 0,48% 1,99% ACUM ,05% 15,24% 18,30% 20,80% 22,09% 28,33% 17,53% 3,14% 3,83% 36,06% 32,93% 13,06% -8,66% ACUM ,82% 11,91% 10,73% 13,17% 14,04% 19,10% 12,63% 4,46% 7,75% 47,83% 43,65% 3,53% -17,15% ACUM ,37% 12,40% 13,88% 13,79% 11,03% 7,50% 12,69% 5,90% 9,81% -41,77% -41,22% -38,49% 31,94% ACUM ,90% 9,96% 12,47% 14,97% 18,95% 23,52% 12,90% 4,31% -1,72% 72,84% 82,66% 23,45% -25,49% ACUM ,74% 9,77% 11,87% 13,04% 17,04% 21,85% 12,98% 5,91% 11,32% 2,61% 1,04% 12,78% -4,31% ACUM ,59% 11,63% 14,45% 15,69% 15,11% 14,48% 13,65% 6,50% 5,10% -11,39% -18,11% 0,43% 12,58% ACUM ,41% 8,50% 14,30% 16,98% 26,68% 34,21% 17,73% 5,84% 7,82% 11,55% 7,40% 12,92% 8,94% ACUM ,05% 8,20% 2,61% 2,78% -10,02% -17,07% -1,42% 5,91% 5,51% -3,13% -15,50% 29,60% 14,64% ACUM ,81% 10,82% 11,40% 11,64% 14,54% 16,60% 12,36% 6,41% 3,69% -2,78% -2,91% 11,39% 13,39% ACUM ,23% 13,27% 7,13% 15,46% 8,88% 5,71% 9,32% 10,67% 10,54% -12,41% -13,31% -0,73% 47,01% ACUM ,00% 13,84% 23,37% 15,48% 24,81% 31,04% 21,00% 6,29% 7,17% 36,70% 38,93% 9,54% -16,54% YTD 5,66% 5,80% 8,24% 5,47% 5,46% 5,50% 6,55% N/A -1,95% 5,42% 4,44% 8,24% 1,51% 12 MESES 12,87% 12,96% 16,77% 11,91% 13,32% 14,42% 14,23% N/A -0,78% 22,39% 22,07% 15,46% 3,07% 24 MESES 28,77% 28,79% 36,01% 30,87% 32,28% 34,03% 32,35% N/A 11,33% 18,62% 18,50% 17,46% 6,63% 36 MESES 43,97% 44,03% 49,18% 46,68% 49,89% 53,29% 47,44% N/A 17,56% 19,13% 18,30% 23,63% 50,20% * Para o IPCA do mês de Maio 2017 utilizou-se a projeção ANBIMA. As projeções apresentadas neste material constituem julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Estas projeções são baseadas nas condições atuais do mercado, portanto, os resultados reais poderão ser significativamente diferentes 41

43 Cenário Econômico INDICADORES (P) 2018(P) Crescimento Econômico Brasil Crescimento do PIB % 0,1-3,8-3,4 0,3 2,2 Câmbio, Juro e Inflação Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 2,65 3,90 3,26 3,30 3,45 Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,35 3,28 3,48 3,18 3,28 Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,42 10,67 6,30 3,38 4,00 Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 3,69 10,54 7,17 0,80 4,20 Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,75 14,25 13,75 7,50 7,50 Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,03 13,63 14,16 9,94 7,50 Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,33 2,67 7,39 6,34 3,37 Setor Externo Conta Corrente US$ Bilhões Conta Corrente % PIB -4,5-3,4-1,3-1,0-1,4 Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões Contas Fiscais Resultado Primário % do PIB -0,6-2,0-2,5-2,2-1,8 Dívida Líquida % do PIB 34,1 37,0 46,0 48,2 49,0 Dívida Bruta % do PIB 57,2 66,5 69,6 74,9 78,0 (FP) - Projeções para o final do período (P) Projeções As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserva o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prévio aviso. Este material tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações mencionadas. 42

44 Sobre a Western Asset A Western Asset é uma gestora integrada globalmente, que utiliza ideias e soluções de investimento vindas de todos os continentes Western Asset em Foco Pilares da Organização PL por Estratégia WA Brasil R$ 40,4 bilhões Fundada em Afiliada independente da Legg Mason desde 1986 Investimentos com visão de longo prazo US$428,8 bilhões sob gestão, sendo: 858 empregados globalmente Excelência em atendimento ao Cliente Integração global Decisões colegiadas Gestão ativa Controle de risco integrado à gestão Renda Fixa Balanceado Multimercado Ações 3,9% 3,5% 18,5% 73,7% Moedas 0,4% A Profunda Integração Global da Western Asset Permite-nos Utilizar Ideias e Soluções de Investimento Vindas de Todos os Continentes Investment Management Client Service & Marketing Risk Management & Operations 127 profissionais de investimentos em 5 continentes e em 7 escritórios 22 anos de experiência média 168 profissionais dedicados diretamente ao serviço ao cliente Times especializados atendem necessidades específicas dos clientes Gestão de risco independente, com 33 profissionais, incluindo 11 PhDs 396 profissionais dedicados e integrados globalmente ao suporte das operações Fonte: Western Asset. Em 30 jun 17 *Dividido entre os escritórios de Hong Kong e Cingapura 43 Pasadena (HQ) Gestores: 56 PL gerido: $225,0 PL atendido: $188,1 Profissionais: 574 Presença Global (PL em US$ bilhões) Nova York Gestores: 23 PL gerido: $123,2 PL atendido: $105,1 Profissionais: 90 São Paulo Gestores: 17 PL gerido: $12,1 PL atendido: $11,3 Profissionais: 65 Londres Gestores: 17 PL gerido: $37,0 PL atendido: $27,2 Profissionais: 66 Dubai PL atendido: $31,6 Profissionais: 1 Hong Kong Profissionais: 1* Cingapura Gestores: 5 PL gerido: $5,4 PL atendido: $20,0 Profissionais: 21 Tóquio Gestores: 4 PL gerido: $7,2 PL atendido: $40,5 Profissionais: 24 Melbourne Gestores: 5 PL gerido: $18,9 PL atendido: $5,0 Profissionais: 17

45 Soluções de Investimento A Western Asset oferece um menu completo de produtos de investimento, que podem ser personalizados de acordo com as necessidades de nossos clientes Identificando Soluções de Investimentos que Alinhem os Objetivos do Cliente com a Sua Tolerância ao Risco Preservação de capital Proteção contra inflação Imunização do passivo Diversificação global Obtenção de dividendos Ciclo de Vida Ganhos moderados de capital Ganhos agressivos de capital SELIC / DI Soberano DI Curto Prazo DI Longo Prazo Crédito Crédito Tradicional Crédito Estruturado Estratégias de Investimento Selecionadas Renda Fixa Local Renda Fixa Livre Prefixado Inflação Benchmark Composto Renda Fixa Passiva Renda Fixa no Exterior Macro Opportunities (hedged) Macro Opportunities (unhedged) Renda Variável Local Ibovespa IBrX Retorno Total Dividendos Sustentabilidade Long Biased Renda Variável Passiva Renda Variável no Exterior BDRs (unhedged) S&P500 (hedged) MSCI World Index (unhedged) Cambial Dólar Multi-Moedas Multimercados Multimercados sem Bolsa Multimercados com Bolsa Long & Short Balanceados Previdência Renda Fixa Multimercado Balanceado 44

46 Filosofia de Investimento Os princípios fundamentais que orientam a nossa tomada de decisão Mercados frequentemente apresentam ineficiências. Os preços dos títulos podem desviar do valor justo fundamental (VJF), mas com o tempo tendem a se ajustar a ele, refletindo aspectos como inflação, qualidade de crédito e condições de liquidez. Investir consistentemente em ativos subavaliados pode resultar em retornos superiores. Visão fundamentalista de longo prazo Ineficiências podem ser sistematicamente identificadas. Acreditamos ser capazes de identificar e capitalizar em cima de mercados e títulos precificados abaixo do VJF. Para tanto, adotamos análise rigorosa e disciplinada, comparando preços de ativos ao seus VJFs estimados pelas nossas equipes de pesquisa macro e microeconômica ao redor do globo. Nossos portfólios enfatizam nossas maiores convicções. Quanto maior a diferença entre a nossa visão de valor justo e o apreçamento dos mercados, maior a oportunidade de valor potencial. Quanto maior o grau de confiança em nossa visão dos fundamentos, maior a ênfase nas estratégias dos portfolios. Estratégias múltiplas e diversificadas Buscamos fontes diversificadas de retorno. Nossa meta é entregar performance em linha ou superior aos objetivos de retorno de nossos investidores, dentro da sua tolerância a risco. Procuramos diversificar Investimentos e agregar valor por meio de duration de taxa de juros, prêmios da curva, alocação setorial, seleção de ativos, variação cambial e estratégias internacionais. Implementamos estratégias múltiplas e diversificadas que tendem a se beneficiar em diferentes ambientes de modo que nenhuma estratégia seja dominante na performance, o que contribui para o controle da volatilidade 45

47 Organograma Western Asset Brasil Marc Forster Diretor Executivo Atendimento & Suporte ao Cliente Jurídico & Compliance Financeiro / Recursos Humanos Suporte a Investimentos Administrativo Gestão de Investimentos Controle de Risco Tecnologia da Informação Elder Andrade Matheus Campana Luiz Dabul Marc Forster Leonardo Gelbaum Marcelo Guterman Vinicius Langoni Anderson Lima Mauricio Lima Rodrigo Maciel Anderson Nunes Celina Oliveira Leonardo Sant Ana Roberto Teperman Fábio Zordan Bernardo Zingano Viviane Fontanelli Luis Forato Priscilla Mufalo Camila Scarlate Luciana Silveira Marcus Vinicius Ester Santos Luciana Amorim Karinne Cecchi Larissa Nascimento Gabriela Securato Ana Paula Freitas Luiz Demarchi Fernando Ferrera Rosilene Lima Anderson Neubern Silvana Prado Glaucia Silva Lucy Sposito Barbara Brito Brunno Ramos Alexandre Vasconcelos Karina Bianchin Jorge Pereira Daniel Araujo Gustavo Baltar Adriano Casarotto Marcos Dal Collina Paulo E. Clini Leonardo Curi Sergio Evangelista Nilton C. Galhardi Naio Ino Gleidson Leite Adauto Lima Caio Magano Cesar Mikail Fabio Motta Gloria A. Okuma Willian Murayama Nicolas Saad Heitor Stefanoni Alex Tanaka Posição em Aberto Luciano Lucenti Julio Pinheiro Igor Manha Sergio Nascimento Elcio Negrini Marco Paladino Artur Sartorelli Carlos Teixeira Jr. George Wang Em 31 jul

48 Time de Investimentos Paulo E. Clini Head de Investimentos São Paulo Produtos Pesquisa Macroeconômica e de Empresas Marcelo Guterman Mauricio Lima Macro Adauto Lima Empresas Caio Magano Alex Tanaka Marcos Dal Collina Daniel Araújo Willian Murayama Posição em Aberto Naio Ino Gleidson Leite Cesar Mikail Renda Variável Fabio Motta Renda Fixa Paulo E. Clini Leonardo Curi Sergio Evangelista Nilton Galhardi Nicolas Saad Adriano Casarotto Heitor Stefanoni Multimercados Gustavo Baltar Em 31 jul

49 Sobre a Western Asset Clientes (Local) Comprometimento na Excelência em Serviços aos Clientes Corporate Multinacional Multi-Patrocinados Regimes Próprios (RPPS) Abbottprev PrevChevron IcatuFMP FUNPREV (Bauru-SP) Alcoa Previ Prev Pepsico Itaú Fundo Multipatrocinado Guarujá Previdência Basf - Soc. de Prev. Privada PrevDow Mercerprev IAPEN (Garça-SP) Citiprevi Previbosch Multiprev IMSS (Paraguaçu Paulista-SP) Comshell Previcat - Prev. Caterpillar IPMC (Catanduva-SP) CP Prev Previ-GM IPMJ (Jacareí-SP) Danaprev PreviHonda Corporate Nacional IPMPGN (Paragominas-PA) Eatonprev Previplan IPRED (Diadema-SP) EDS Prev Previp Alpaprev IPREM (Mogi das Cruzes-SP) FACHESF Previ-Siemens Brasil Foods Prev. Privada IPREMT (T aquaritinga-sp) FASC - Fund. A. Souza Cruz Previstihl Faelce Iprema (Mairiporã-SP) Ford Previdência Privada PrevMon - Monsanto Soc. Prev. FunCesp Iprevsantos (Santos-SP) Funepp - Fund. Nestlé Prevunião Gerdau Soc. de Prev. Privada IPSSC (Cajamar-SP) HDI Seguros Reckitt Prev Marcoprev ISSBLU (Blumenau-SC) HP Prev Texprev Texaco Soc. Prev. Seguridade Ituprev (Itu-SP) Johnson & Johnson Soc. Prev. UnileverPrev Telos Lemeprev (Leme-SP) Kraft Prev Vikingprev Paraná Previdência Lillyprev Voith Prev Entidades Beneficentes Peruíbe Prev (Peruíbe-SP) Mais Vida Volkswagen Prev. Privada IPMPG (Praia Grande-SP) MSD Prev Zurich Vida e Previdência IAJA Reciprev (Recife-PE) Pfizer Prev RiopretoPrev (S.J. Rio Preto-SP) Philips Seguridade Social (PSS) SBCPrev (S.Bernardo do Campo-SP) Taboãoprev (Taboão da Serra-SP) TatuíPrev (Tatuí-SP) Bancos Family Offices Corretoras Governo Banco do Brasil GPS Ativa Funcef Bradesco ANDBANK LLA Easynvest Funpresp BNY Mellon Pragma Geração Futuro BTG Pactual Propel Guide Citibank T AG Rico Itaú Unibanco T aler XP Investimentos JP Morgan Votorantim Em 30 jun 17. Todos os clientes fundos de pensão e canais de distribuição/alocação listados autorizaram o uso de seus nomes pela Western Asset. Esta autorização não implica a aprovação ou recomendação dos serviços prestados pela Western Asset. A informação detalhada da carteira de investimentos dos clientes regimes próprios (incluindo os fundos onde aplicam) é pública e está disponível no site da Previdência Social (cadprev.previdencia.gov.br). 48