MSD Prev Sociedade de Previdência Privada

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1 MSD Prev Sociedade de Previdência Privada Revisão de Carteira Outubro 2017 Leonardo Gelbaum Marcelo Guterman, CFA Maurício Lima 0

2 Índice I. Cenário Econômico II. III. Carteira Total Renda Fixa IV. Investimento Estruturado V. Investimento no Exterior VI. Informações Complementares 1

3 Cenário Econômico 2

4 Cenário Econômico Setembro 2017 Impacto atual nos mercados locais Variável Situação atual Juros (taxa) Câmbio (R$/US$) Bolsa Perspectivas Desenvolvidos Crescimento Inflação e Política Monetária Política Fiscal Os indicadores de crescimento, de maneira geral, vem mostrando uma recuperação gradual da atividade. O Fed indicou a redução gradual do seu balanço e que a probabilidade de aumento dos juros em dezembro aumentou. Trump apresentou seu plano de corte de impostos. A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários. As taxas de juros nos EUA devem ser elevadas de maneira parcimoniosa, e o balanço do Fed deve ser reduzido lentamente. As incertezas sobre as políticas a serem adotadas pelo governo americano devem agregar volatilidade aos mercados. Emergentes Crescimento Inflação e Política Monetária Indicadores da economia chinesa vêm apontando a manutenção dos atuais níveis de crescimento. A inflação tem tido comportamento benigno no mundo emergente. O cenário base para o crescimento chinês ainda é de pouso suave. O governo chinês tem espaço para manter políticas monetária e fiscal expansionistas. Crescimento O nível de atividade econômica ainda permanece baixo, mas começa a mostrar alguns sinais de lenta recuperação. A nova crise política aparentemente não influenciou os dados de atividade econômica. Brasil Inflação Política Monetária A inflação continua a surpreender positivamente. O COPOM sinalizou que deve diminuir o ritmo de cortes, aproximando-se do fim do ciclo de distensão monetária. O recuo tanto da inflação corrente quanto das expectativas suportam uma política monetária mais frouxa. É provável que o BC encerre o ciclo de redução de juros com a Selic por volta de 7% ou um pouco abaixo. Política Fiscal A reforma da Previdência parece cada vez mais distante. Com as incertezas em relação à votação da reforma da Previdência, o equilíbrio fiscal continuará sendo o principal fator de risco da economia brasileira. A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo. Impacto positivo Impacto neutro Impacto negativo

5 Carteira Total 4

6 Rentabilidade Total Carteira MSD Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado out 16 0,93% 0,70% 0,91% -0,02% 0,21% nov 16 0,66% 1,18% 0,81% 0,15% -0,37% dez 16 1,26% 1,25% 1,30% 0,03% 0,05% jan 17 1,15% 1,09% 1,38% 0,23% 0,30% fev 17 1,21% 1,43% 1,68% 0,47% 0,24% mar 17 1,00% 1,04% 1,22% 0,22% 0,18% abr 17 0,60% 0,70% 0,79% 0,19% 0,10% mai 17 0,64% 0,74% 0,80% 0,16% 0,06% jun 17 0,64% 0,78% 1,02% 0,39% 0,24% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% ago 17 0,83% 0,84% 0,99% 0,17% 0,16% set 17 0,76% 0,91% 0,99% 0,23% 0,08% 1 Trim 17 3,40% 3,61% 4,34% 0,94% 0,74% 2 Trim 17 1,89% 2,23% 2,64% 0,75% 0,41% 3 Trim 17 2,79% 2,86% 3,33% 0,53% 0,47% Ano ,30% 8,95% 10,66% 2,36% 1,71% Retornos brutos de taxa de administração. A partir de 11 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; [3,75% CDI; 3,75% em US$ (p/ parcela de estruturado)] [3,75% CDI + 3,75% S&P 500 em R$ (p/ parcela de exterior)] De 29 fev 16 a 10 mar 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; [(3,75% CDI + 3,75% em US$ p/ parcela de estruturado) & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior] De 04 jan 16 a 28 fev 16, o Benchmark Ajustado passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% S&P 500 (7,5% em US$ p/ parcela de estruturado & 7,5% em R$ p/ parcela de exterior) A partir de 4 jan 16, o Benchmark PI passou a ser composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 5

7 Rentabilidade Total Carteira OBS PREV Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado abr 17 0,60% 0,70% 0,76% 0,16% 0,07% mai 17 0,69% 0,79% 0,78% 0,09% 0,00% jun 17 0,64% 0,78% 1,03% 0,40% 0,25% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% ago 17 0,83% 0,84% 0,99% 0,16% 0,15% set 17 0,76% 0,91% 0,99% 0,23% 0,08% 2 Trim 17 1,94% 2,28% 2,60% 0,66% 0,32% 3 Trim 17 2,80% 2,86% 3,32% 0,52% 0,46% Ano ,79% 5,21% 6,00% 1,21% 0,80% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 7,5% CDI; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) Benchmark PI composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 6

8 Rentabilidade Total Carteira Schering Plough Período Benchmark PI Benchmark Ajustado TIR Dif Benchmark PI Dif Benchmark Ajustado abr 17 0,60% 0,70% 0,76% 0,15% 0,06% mai 17 0,69% 0,79% 0,78% 0,09% -0,01% jun 17 0,64% 0,78% 1,03% 0,39% 0,24% jul 17 1,18% 1,08% 1,30% 0,12% 0,22% ago 17 0,83% 0,84% 0,99% 0,16% 0,15% set 17 0,76% 0,91% 0,99% 0,23% 0,08% 2 Trim 17 1,94% 2,28% 2,58% 0,64% 0,30% 3 Trim 17 2,80% 2,86% 3,32% 0,52% 0,45% Ano ,79% 5,21% 5,98% 1,19% 0,78% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 7,5% CDI; 7,5% S&P 500 (3,75% em US$ p/ parcela de estruturado & 3,75% em R$ p/ parcela de exterior) Benchmark PI composto por: 72,25% Selic; 12,75% IMA-B; 15% (INPC + 5% a.a.) 7

9 Alocação Tática Composição - Res Renda Fixa Investimento Estruturado¹ Investimento no Exterior² 7,42% 7,60% 7,55% 7,43% 7,53% 7,47% 85,15% 84,87% 84,98% MSD OBS* Schering Plough* ¹ Fundos: WA US Index 500 FI Multimercado e WA Long & Short Multimercado FI * WA US Index 500 FI Multimercado e WA Multitrading H FI Multimercado ² Fundos: Western Asset FIA BDR Nível 1 e WA Macro Opportunities FIM no Exterior Composição - Classe de Ativo Renda Fixa Bolsa Americana¹ Multimercado² 7,36% 7,46% 7,40% 7,49% 7,67% 7,62% 85,15% 84,87% 84,98% MSD OBS* Schering Plough* ¹ Fundos: WA Macro Opportunities FIM no Exterior e WA Long & Short Multimercado FI *WA Macro Opportunities FIM no Exterior e WA Multitrading FI Multimercado ² Fundos: Western Asset FIA BDR Nível 1 e WA US Index 500 FI Multimercado 8

10 Renda Fixa 9

11 Rentabilidade Renda Fixa Carteira MSD Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark out 16 0,99% 1,08% 0,09% 1,08% 0,09% nov 16 0,70% 0,56% -0,13% 0,56% -0,13% dez 16 1,39% 1,26% -0,13% 1,26% -0,13% jan 17 1,20% 1,42% 0,22% 1,42% 0,22% fev 17 1,31% 1,53% 0,22% 1,53% 0,22% mar 17 1,05% 1,19% 0,14% 1,19% 0,14% abr 17 0,62% 0,59% -0,03% 0,59% -0,03% mai 17 0,60% 0,61% 0,01% 0,61% 0,01% jun 17 0,71% 0,84% 0,13% 0,84% 0,13% jul 17 1,27% 1,52% 0,24% 1,52% 0,24% ago 17 0,88% 0,95% 0,06% 0,93% 0,05% set 17 0,82% 0,92% 0,11% 0,91% 0,09% 1 Trim 17 3,61% 4,20% 0,60% 4,20% 0,60% 2 Trim 17 1,95% 2,05% 0,10% 2,05% 0,10% 3 Trim 17 3,00% 3,42% 0,42% 3,40% 0,40% Ano ,80% 9,98% 1,18% 9,95% 1,16% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 10

12 Rentabilidade Renda Fixa Carteira OBS Prev Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr 17 0,62% 0,54% -0,08% 0,54% -0,08% mai 17 0,65% 0,57% -0,08% 0,58% -0,07% jun 17 0,72% 0,83% 0,11% 0,85% 0,13% jul 17 1,28% 1,52% 0,25% 1,53% 0,25% ago 17 0,88% 0,93% 0,05% 0,91% 0,03% set 17 0,82% 0,92% 0,11% 0,92% 0,11% 2 Trim 17 2,00% 1,96% -0,04% 1,99% -0,02% 3 Trim 17 3,01% 3,41% 0,41% 3,40% 0,39% Ano ,07% 5,44% 0,37% 5,45% 0,38% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 11

13 Rentabilidade Renda Fixa Carteira Schering Plough Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr 17 0,62% 0,54% -0,08% 0,54% -0,08% mai 17 0,65% 0,57% -0,08% 0,57% -0,08% jun 17 0,72% 0,82% 0,11% 0,82% 0,11% jul 17 1,28% 1,52% 0,24% 1,52% 0,24% ago 17 0,88% 0,93% 0,05% 0,93% 0,05% set 17 0,82% 0,92% 0,10% 0,92% 0,11% 2 Trim 17 2,00% 1,95% -0,06% 1,95% -0,06% 3 Trim 17 3,01% 3,41% 0,40% 3,41% 0,40% Ano ,07% 5,42% 0,35% 5,42% 0,35% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark atualmente compostoi por: 85% Selic; 15% IMA-B 12

14 Total adicionado sobre o Benchmark Total adicionado sobre o Benchmark Atribuição de Performance de Renda Fixa Carteira MSD Setembro ,00% 0,02% 0,04% 0,03% 0,01% 0,10% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total ,16% 0,03% 0,64% 0,38% 0,11% 0,00% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada a Carteira Bakabceada da MSDPREV. Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio. 13

15 Total adicionado sobre o Benchmark Total adicionado sobre o Benchmark Atribuição de Performance de Renda Fixa Carteiras OBS Prev e Schering Plough Setembro ,00% 0,02% 0,04% 0,03% 0,01% 0,10% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total ,35% 0,36% 0,21% 0,00% 0,06% -0,27% Pós Inflação IPCA Prefixado Crédito Crédito Estruturado Total Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada a Carteira Schering Plough da MSDPREV. *Ano de 2017 compreende os dados desde o início da carteira( Abril 2017) Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio. 14

16 Sensibilidade do Portfólio* Sensibilidade do Portfólio* Exposições da Carteira de Renda Fixa Sensibilidade do Portfólio* 0,60 0,40 0,20 0,00-0,20 0,60 Evolução da Duration da Carteira Pré Inflação Total out 16 nov 16 dez 16 jan 17 fev 17 mar 17 abr 17 mai 17 jun 17 jul 17 ago 17 set 17 Posicionamento na Curva de Juros Prefixados 31 ago set 17 0,40 0,20 0,00-0,20 0, Total Posicionamento na curva de juros reais 31 ago set 17-0, Total * Sensibilidade do Portfolio significa o número de pontos-base que a carteira ganha ou perde, em relação ao benchmark, para cada cem pontos-base que a curva de juros se movimenta de maneira paralela. Para fins de demonstração de resultado, foi utilizada, a carteira balanceada MSDPREV 15 0,40 0,20 0,00

17 Composição Carteira de Crédito Composição da Carteira Classe de Ativo Composição da Carteira Ratings Composição da Carteira Setores CDB DEB FIDC LF ,1% 3,4% 5,7% TÍTULOS PÚBLICOS 27,2% 14,9% 72,8% 59 * Anel externo: número de títulos Anel interno: % do PL de Renda Fixa TÍTULOS PRIVADOS Bancário AAA AA FIDC AAA AA A Corporativo AAA AA A BBB BB CCC 0,9% 0,7% 1,0% 0,5% 0,2% 0,0% 3,7% 4,0% 3,3% 3,0% 7,9% Bancário CDBs LF FIDC Recebíveis Cedente Único Financiamento Veículos Crédito Estudantil Recebíveis Factoring Crédito Pessoal (ex-consignado) Crédito Consignado Servidor Público Crédito Pessoa Jurídica Outros Prestação de Serviços Públicos Corporativo Telecom. Fixa Tecnologia Saúde Saneamento Equipamentos Automotivo Serviços Educação Concessões Construtoras Bancos Energia Telecom. Móvel Transporte Serviços Públicos Varejo Eletricidade Outros Fin. 1,1% 3,4% 0,2% 0,3% 0,3% 0,4% 0,5% 0,5% 0,7% 1,1% 1,7% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,3% 0,4% 0,4% 0,5% 0,5% 0,9% 1,3% 1,4% 1,4% 1,4% 1,6% 2,1% 2,5% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. Para fins de demonstração, foi utilizada a carteira da balanceada MSDPREV 16

18 Movimentações de Títulos de Crédito Setembro 2017 Aquisições Ativo/Emissor % PL Debêntures Mercado Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,52% Somos Educação Primário Serviços / Educação ago 22 CDI 100,00% 1,70% - braa- - bra+ 0,36% Unidas S.A. Primário Automotivo set 22 CDI 100,00% 1,60% - braa- - bra 0,16% Vencidos / Liquidados Ativo/Emissor % PL Debêntures Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,27% Estácio Participações - 3ª Emissão Serviços / Educação set 17 CDI 109,72% 0,00% - - braa- bra 0,25% CTBC Telecomunicações - Fixo set 17 CDI 100,00% 0,49% - - braa- bra 0,02% Letras Financeiras Setor Vencimento Indexador % Juros MOODY S FITCH RATINGS S&P WA 0,32% Banco Daycoval Bancos set 17 CDI 107,11% 0,00% braa braa bra braa 0,32% A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. Para fins de demonstração, foi utilizada a carteira balanceada da MSDPREV 17

19 Classificação

20 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira MSD Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado out 16 0,59% -0,45% 0,73% 1,19% 0,73% 1,19% nov 16 0,49% 2,23% 2,83% 0,60% 2,83% 0,60% dez 16 0,56% 1,48% 2,32% 0,84% 2,32% 0,84% jan 17 0,84% 1,44% 1,97% 0,52% 1,97% 0,52% fev 17 0,66% 2,37% 2,98% 0,61% 2,98% 0,61% mar 17 0,74% 0,43% 0,78% 0,35% 0,78% 0,35% abr 17 0,50% 0,85% 1,11% 0,26% 1,11% 0,26% mai 17 0,78% 1,05% 0,92% -0,13% 0,92% -0,13% jun 17 0,12% 0,65% 0,99% 0,34% 0,99% 0,34% jul 17 0,59% 1,37% 1,87% 0,50% 1,87% 0,50% ago 17 0,39% 0,44% 0,89% 0,46% 0,88% 0,44% set 17 0,40% 1,29% 1,53% 0,24% 1,52% 0,23% 1 Trim 17 2,25% 4,29% 5,82% 1,53% 5,82% 1,53% 2 Trim 17 1,40% 2,57% 3,06% 0,48% 3,06% 0,48% 3 Trim 17 1,38% 3,12% 4,35% 1,23% 4,32% 1,20% Ano ,10% 10,32% 13,80% 3,48% 13,77% 3,45% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI Até 28 Fev 16, Benchmark Ajustado era composto por: 100% S&P 500 em dólares Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento Estruturado 7,43% WA US Index 500 FI Multimercado 3,82% WA Long & Short Multimercado FI 3,61% 19

21 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira OBS PREV Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado abr 17 0,50% 0,85% 1,29% 0,44% 1,29% 0,44% mai 17 0,78% 1,05% 1,10% 0,05% 1,10% 0,05% jun 17 0,12% 0,65% 1,31% 0,66% 1,31% 0,66% jul 17 0,59% 1,37% 1,86% 0,49% 1,86% 0,49% ago 17 0,39% 0,44% 1,00% 0,56% 1,00% 0,56% set 17 0,40% 1,29% 1,51% 0,23% 1,51% 0,22% 2 Trim 17 1,40% 2,57% 3,75% 1,17% 3,75% 1,17% 3 Trim 17 1,38% 3,12% 4,43% 1,31% 4,43% 1,30% Ano ,79% 5,78% 8,34% 2,57% 8,34% 2,56% Ativo % PL Investimento Estruturado 7,53% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 20 WA US Index 500 FI Multimercado 3,81% WA Multitrading H FI Multimercado 3,72%

22 Rentabilidade Investimento Estruturado Carteira Schering Plough Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado abr 17 0,50% 0,85% 1,29% 0,44% 1,29% 0,44% mai 17 0,78% 1,05% 1,10% 0,05% 1,09% 0,05% jun 17 0,12% 0,65% 1,31% 0,66% 1,31% 0,66% jul 17 0,59% 1,37% 1,86% 0,49% 1,86% 0,49% ago 17 0,39% 0,44% 1,00% 0,56% 1,00% 0,56% set 17 0,40% 1,29% 1,50% 0,22% 1,52% 0,23% 2 Trim 17 1,40% 2,57% 3,75% 1,17% 3,74% 1,17% 3 Trim 17 1,38% 3,12% 4,42% 1,30% 4,44% 1,31% Ano ,79% 5,78% 8,34% 2,56% 8,35% 2,57% Ativo % PL Investimento Estruturado 7,47% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em dólar (US$). ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 21 WA US Index 500 FI Multimercado 3,80% WA Multitrading H FI Multimercado 3,67%

23 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira MSD Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark out 16-1,45% -0,98% 0,48% -0,98% 0,48% nov 16 5,67% 2,48% -3,19% 2,48% -3,19% dez 16-0,58% 0,58% 1,17% 0,58% 1,17% jan 17-0,62% 0,22% 0,84% 0,22% 0,84% fev 17 1,92% 1,94% 0,02% 1,94% 0,02% mar 17 1,56% 2,17% 0,61% 2,16% 0,60% abr 17 1,34% 2,70% 1,36% 2,70% 1,36% mai 17 1,87% 2,79% 0,92% 2,79% 0,92% jun 17 1,65% 2,98% 1,33% 2,98% 1,33% jul 17-1,38% -1,53% -0,15% -1,53% -0,15% ago 17 0,71% 1,63% 0,93% 1,62% 0,91% set 17 1,63% 1,23% -0,40% 1,22% -0,41% 1 Trim 17 2,87% 4,38% 1,51% 4,37% 1,50% 2 Trim 17 4,95% 8,71% 3,76% 8,71% 3,76% 3 Trim 17 0,93% 1,31% 0,38% 1,28% 0,35% Ano ,96% 14,95% 5,99% 14,91% 5,95% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI Até 11 mar 16, Benchmark Ajustado: 100% S&P 500 Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14. O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Ativo % PL Investimento no Exterior 7,42% WA FIA BDR Nível I 3,67% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,75% 22

24 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira OBS PREV Período INPC + 5% a.a. Benchmark Ajustado TIR Dif. Benchmark Ajustado Cota Dif. Benchmark Ajustado abr 17 0,50% 0,85% 1,29% 0,44% 1,29% 0,44% mai 17 0,78% 1,05% 1,10% 0,05% 1,10% 0,05% jun 17 0,12% 0,65% 1,31% 0,66% 1,31% 0,66% jul 17 0,59% 1,37% 1,86% 0,49% 1,86% 0,49% ago 17 0,39% 0,44% 1,00% 0,56% 1,00% 0,56% set 17 0,40% 1,29% 1,51% 0,23% 1,51% 0,22% 2 Trim 17 1,40% 2,57% 3,75% 1,17% 3,75% 1,17% 3 Trim 17 1,38% 3,12% 4,43% 1,31% 4,43% 1,30% Ano ,79% 5,78% 8,34% 2,57% 8,34% 2,56% Ativo % PL Investimento no Exterior 7,60% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 23 WA FIA BDR Nível I 3,86% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,74%

25 Rentabilidade Investimento no Exterior Carteira Schering Plough Período Benchmark TIR Dif. Benchmark Cota Dif. Benchmark abr 17 1,34% 2,73% 1,38% 2,73% 1,38% mai 17 1,87% 2,79% 0,92% 2,79% 0,92% jun 17 1,65% 2,98% 1,33% 2,98% 1,33% jul 17-1,38% -1,60% -0,22% -1,60% -0,22% ago 17 0,71% 1,65% 0,94% 1,64% 0,94% set 17 1,63% 1,25% -0,38% 1,26% -0,37% 2 Trim 17 4,95% 8,74% 3,80% 8,74% 3,80% 3 Trim 17 0,93% 1,27% 0,33% 1,27% 0,34% Ano ,92% 10,12% 4,19% 10,13% 4,21% Ativo % PL Investimento no Exterior 7,55% Retornos brutos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em reais; 50% CDI O S&P 500 utilizado está representado em reais (RS). O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). 24 WA FIA BDR Nível I 3,82% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,73%

26 Classificação Classe de Ativo 25

27 Rentabilidade Bolsa Americana Carteira MSD, Carteiras OBS Prev e Schering Plough Período Benchmark Ajustado Cota* Dif out 16-2,93% -2,04% 0,89% nov 16 6,86% 6,36% -0,51% dez 16-0,26% 0,85% 1,11% jan 17-0,30% 0,16% 0,46% fev 17 3,42% 3,76% 0,34% mar 17 0,91% 1,00% 0,08% abr 17 1,39% 2,60% 1,21% mai 17 1,87% 2,79% 0,92% jun 17 1,48% 1,75% 0,27% jul 17-0,84% -0,77% 0,07% ago 17 0,32% 1,49% 1,17% set 17 2,27% 2,01% -0,26% 1 Tri 17 4,05% 4,96% 0,91% 2 Tri 17 4,81% 7,31% 2,50% 3 Tri 17 1,73% 2,72% 0,99% Ano ,95% 15,70% 4,75% MSD Ativo % PL Bolsa Americana 7,49% OBS % PL 7,67% Schering % PL 7,62% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark Ajustado: 50% S&P 500 em dólares; 50% S&P 500 em reais *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição a bolsa americana. ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). WA FIA BDR Nível I 3,67% WA US Index 500 FI Multimercado 3,82% 3,86% 3,81% 3,82% 3,80% 26

28 Rentabilidade Multimercado Carteira MSD Período Benchmark Cota* Dif out 16 1,05% 1,79% 0,74% nov 16 1,04% -0,79% -1,82% dez 16 1,12% 2,13% 1,00% jan 17 1,09% 2,10% 1,01% fev 17 0,87% 1,29% 0,42% mar 17 1,05% 1,72% 0,67% abr 17 0,79% 1,12% 0,33% mai 17 0,93% 0,76% -0,16% jun 17 0,81% 2,23% 1,42% jul 17 0,80% 1,15% 0,35% ago 17 0,80% 1,00% 0,20% set 17 0,64% 0,93% 0,29% 1 Tri 17 3,03% 5,19% 2,15% 2 Tri 17 2,55% 4,16% 1,61% 3 Tri 17 2,26% 3,11% 0,85% Ano ,05% 12,97% 4,92% Ativo % PL Multimercados 7,36% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% CDI *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição aos fundos multimercado. **Ano de 2016 compreende os dados desde Março/16, data que a MSDPREV realizou o primeiro aporte na estratégia. WA Long & Short Multimercado FI 3,61% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,75% 27

29 Rentabilidade Multimercado Carteiras OBS PREV e Schering Plough Período Benchmark Cota* Dif abr 17 0,79% 1,42% 0,63% mai 17 0,93% 1,01% 0,09% jun 17 0,81% 2,53% 1,72% jul 17 0,80% 1,20% 0,40% ago 17 0,80% 1,11% 0,31% set 17 0,64% 0,83% 0,19% 2 Tri 17 2,55% 5,04% 2,49% 3 Tri 17 2,26% 3,17% 0,91% Ano ,87% 8,38% 3,51% OBS Ativo % PL Multimercados 7,46% Schering % PL 7,40% Retornos líquidos de taxa de administração. Benchmark: 100% CDI *Cota elaborada através das alocações diárias nos fundos que apresentam exposição aos fundos multimercado.. WA Multitrading H FI Multimercado 3,72% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,74% 3,67% 3,73% 28

30 Informações Complementares 29

31 Rentabilidade Total Western Asset FIA BDR Nível I Período S&P 500 (R$) WA FI Ações BDR Nível I Diferença out-16-3,91% -3,64% 0,27% nov-16 10,43% 8,98% -1,45% dez-16-2,30% -2,06% 0,25% jan-17-2,34% -2,32% 0,01% fev-17 2,80% 2,36% -0,44% mar-17 2,19% 1,18% -1,01% abr-17 1,86% 3,75% 1,89% mai-17 2,59% 3,51% 0,92% jun-17 2,48% 2,46% -0,02% jul-17-3,53% -4,47% -0,93% ago-17 0,58% 2,00% 1,42% set-17 2,61% 1,82% -0,79% 1 Trim 17 2,60% 1,17% -1,43% 2 Trim 17 7,09% 10,04% 2,94% 3 Trim 17-0,45% -0,78% -0,34% Ano ,38% 10,45% 1,07% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Ações Livre PL atual do fundo: R$ 98,21 (milhões) / PL médio últimos 12 meses: R$ 123,12 (milhões) * Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o indicador acima trata-se de mera referência econômica. O S&P 500 utilizado como referência está representado em moeda local (R$), utilizando a Ptax Venda como parâmetro de conversão. ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Início da MSD Prev na estratégia em 06 mai 14 30

32 Rentabilidade Total WA Macro Opportunities FIM no Exterior Período Benchmark WA Macro Opportunities Diferença out-16 1,05% 1,18% 0,13% nov-16 1,04% -2,54% -3,58% dez-16 1,12% 2,87% 1,74% jan-17 1,09% 2,31% 1,22% fev-17 0,87% 1,61% 0,74% mar-17 1,05% 2,79% 1,74% abr-17 0,79% 1,66% 0,88% mai-17 0,93% 2,06% 1,13% jun-17 0,81% 3,51% 2,70% jul-17 0,80% 1,31% 0,51% ago-17 0,80% 1,30% 0,50% set-17 0,64% 0,68% 0,04% 1 Trim 17 3,03% 6,86% 3,82% 2 Trim 17 2,55% 7,40% 4,85% 3 Trim 17 2,26% 3,33% 1,07% Ano ,05% 18,59% 10,54% Retornos liquidos de taxa de administração. Classif. ANBIMA: Multimercados Investimento no Exterior PL atual do fundo: R$ (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 433,13 Este fundo não possui meta ou parâmetro de performance portanto o CDI trata-se de mera referência econômica. * Início da MSD Prev na estratégia em 11 mar 16, dados considerados para cálculo a partir desta data. 31

33 Rentabilidade Total WA US Index 500 FI Multimercado Período S&P500 (US$) WA US Index FI Multimercado Diferença out-16-1,94% -0,80% 1,14% nov-16 3,42% 4,50% 1,09% dez-16 1,82% 3,16% 1,34% jan-17 1,79% 2,03% 0,25% fev-17 3,72% 4,77% 1,05% mar-17-0,04% 0,91% 0,95% abr-17 0,91% 1,60% 0,69% mai-17 1,16% 2,21% 1,05% jun-17 0,48% 1,12% 0,64% jul-17 1,93% 2,60% 0,67% ago-17 0,05% 1,08% 1,02% set-17 1,93% 2,06% 0,13% 1 Trim 17 5,53% 7,87% 2,34% 2 Trim 17 2,57% 5,01% 2,44% 3 Trim 17 3,96% 5,85% 1,89% Ano ,53% 19,90% 7,37% Retornos líquidos de taxa de administração. O parâmetro de performance S&P 500 utilizado no fundo está representado em dólares (US$) ' O Índice S&P 500 é um produto da S&P Dow Jones Índices LLC ( SPDJI ). Classif. ANBIMA: Multimercados Estratégia Específica PL atual do fundo: R$ 467,83 (Milhões)/ PL médio últimos 12 meses: RS 235,93 (Milhões) Início da MSD Prev na estratégia em 21 jan 14 32

34 Rentabilidade Total Western Asset Long & Short Multimercado FI Período CDI Fundo Diferença % CDI out-16 1,05% 2,42% 1,37% 231% nov-16 1,04% 1,05% 0,01% 101% dez-16 1,12% 1,39% 0,27% 124% jan-17 1,09% 1,89% 0,80% 174% fev-17 0,87% 0,97% 0,10% 112% mar-17 1,05% 0,62% -0,43% 59% abr-17 0,79% 0,55% -0,24% 70% mai-17 0,93% -0,60% -1,53% - jun-17 0,81% 0,84% 0,03% 103% jul-17 0,80% 0,97% 0,17% 121% ago-17 0,80% 0,67% -0,14% 83% set-17 0,64% 1,17% 0,53% 182% 1 Trim 17 3,03% 3,52% 0,48% 116% 2 Trim 17 2,55% 0,78% -1,77% 31% 3 Trim 17 2,26% 2,83% 0,57% 125% Ano ,05% 7,28% -0,77% 90% * O fundo passou a cobrar taxa de administração a partir de Ago Data de início do Fundo: 14 ago 06 Administrador e Gestor: Western Asset Management Company DTVM Limitada. PL médio nos últimos 12 meses: R$ 240,00 milhões / PL em 29 set 17: R$ 217,47 milhões. Público alvo: investidores em geral. / Taxa de administração: 2,0 % a.a. As rentabilidades divulgadas não são líquidas de impostos. A data do pagamento do resgate é diversa da data do pedido e da conversão de cotas. Classificação ANBIMA: Multimercados Long & Short Neutro. Fundos que fazem operações de ativos e derivativos ligados ao mercado de renda variável, montando posições compradas e vendidas, com o objetivo de manterem a exposição neutra ao risco do mercado acionário. Os recursos remanescentes em caixa devem ficar investidos em operações permitidas ao tipo Referenciado DI. Admitem alavancagem. Este fundo não possui benchmark. O CDI é utilizado como uma mera referência econômica. 33

35 Posição Patrimonial da Carteira Carteira MSD Prev Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 85,14% 095 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% 101 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,18% 107 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,15% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,30% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,03% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 34,65% WA Prev Fix T arget 6,44% WA Prev Inflation II RF FI 0,71% WA Prev Inflation Limited 0,82% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,29% WA Prev Inflation Total 10,49% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,67% WA Sovereign IV 23,57% Estruturado 7,45% WA Long & Short FI Multimercado 3,62% WA US Index 500 FI Multimercado 3,83% Investimento no Exterior 7,41% WA FIA BDR Nível I 3,66% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,75% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 85,14% Total de Investimentos Estruturados: 7,45% Total de Investimentos no Exterior: 7,41% Valor Líquido : R$ ,87 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 34

36 Posição Patrimonial da Carteira Carteira OBS PREV Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 84,86% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,29% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,02% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 34,82% WA Prev Fix T arget 6,39% WA Prev Inflation II RF FI 0,71% WA Prev Inflation Limited 0,83% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,45% WA Prev Inflation Total 10,27% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,29% WA Sovereign IV 24,18% Estruturado 7,54% WA Multitrading H Mulrimercado FI 3,72% WA US Index 500 FI Multimercado 3,82% Investimento no Exterior 7,59% WA FIA BDR Nível I 3,85% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,74% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 84,86% Total de Investimentos Estruturados: 7,54% Total de Investimentos no Exterior: 7,59% Valor Líquido : R$ ,86 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 35

37 Posição Patrimonial da Carteira Carteira Schering Plough Ativo/Emissor % PL Renda Fixa 84,97% 111 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,14% 112 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,29% 113 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,22% 115 FI Renda Fixa Crédito Privado 0,24% WA Inflação Implícita 1,01% WA Prev Credit FI RF Crédito Privado 34,83% WA Prev Fix T arget 6,39% WA Prev Inflation II RF FI 0,71% WA Prev Inflation Limited 0,82% WA Prev Inflation Plus RF FI 1,44% WA Prev Inflation Total 10,21% WA Prev Structured Credit FI RF Crédito Privado 4,26% WA Sovereign IV 24,39% Estruturado 7,49% WA Multitrading H Mulrimercado FI 3,68% WA US Index 500 FI Multimercado 3,81% Investimento no Exterior 7,54% WA FIA BDR Nível I 3,81% WA Macro Opportunities FIM no Exterior 3,73% Caixa 0,00% Total de Renda Fixa: 84,97% Total de Investimentos Estruturados: 7,49% Total de Investimentos no Exterior: 7,54% Valor Líquido : R$ ,68 A composição apresentada considera as posições gerenciais da Western Asset, para informações oficiais da carteira consulte a carteira do custodiante. 36

38 Cenário Econômico Projeções INDICADORES (P) 2018(P) Crescimento Econômico Brasil Crescimento do PIB % 0,1-3,8-3,4 0,7 2,8 Câmbio, Juro e Inflação Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 2,65 3,90 3,26 3,20 3,35 Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,35 3,28 3,48 3,16 3,30 Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,42 10,67 6,30 3,00 4,00 Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 3,69 10,54 7,17-1,60 4,20 Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,75 14,25 13,75 7,00 6,75 Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,03 13,63 14,16 9,84 6,75 Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,33 2,67 7,39 6,64 2,64 Setor Externo Conta Corrente US$ Bilhões Conta Corrente % PIB -4,5-3,4-1,3-0,6-1,3 Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões Contas Fiscais Resultado Primário % do PIB -0,6-2,0-2,5-2,4-2,2 Dívida Líquida % do PIB 34,1 37,0 46,0 51,5 53,0 Dívida Bruta % do PIB 57,2 66,5 69,6 76,5 80,0 (FP) - Projeções para o final do período (P) Projeções As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserva o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prévio aviso. Este material tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações mencionadas. 37

39 Indicadores Econômicos Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B5 IMA-B IMA-B5+ IMA GERAL IPCA IGP-M IBrX Fech. IBOV Fech. S&P 500 (US$) PTAX Venda out 16 1,05% 1,04% 1,22% 0,46% 0,64% 0,73% 0,90% 0,26% 0,16% 10,75% 11,23% -1,94% -2,01% nov 16 1,04% 1,03% 0,32% 0,40% -1,22% -2,04% 0,00% 0,18% -0,03% -5,00% -4,65% 3,42% 6,78% dez 16 1,12% 1,10% 1,84% 1,39% 2,91% 3,71% 1,88% 0,30% 0,54% -2,55% -2,71% 1,82% -4,05% jan 17 1,09% 1,08% 2,28% 1,16% 1,87% 2,24% 1,80% 0,38% 0,64% 7,21% 7,38% 1,79% -4,05% fev 17 0,87% 0,87% 2,01% 1,49% 3,85% 5,06% 2,26% 0,33% 0,08% 3,30% 3,08% 3,72% -0,89% mar 17 1,05% 1,06% 1,50% 1,39% 1,04% 0,88% 1,22% 0,25% 0,01% -2,35% -2,52% -0,04% 2,23% abr 17 0,79% 0,80% 0,53% 0,71% -0,32% -0,82% 0,29% 0,14% -1,10% 0,88% 0,65% 0,91% 0,95% mai 17 0,93% 0,95% 0,30% 0,08% -1,19% -1,78% 0,01% 0,31% -0,93% -3,66% -4,12% 1,16% 1,42% jun 17 0,81% 0,90% 1,35% 0,52% 0,16% -0,06% 0,82% -0,23% -0,67% 0,30% 0,30% 0,48% 1,99% jul 17 0,80% 0,82% 2,31% 2,85% 4,00% 4,67% 2,34% 0,24% -0,72% 4,91% 4,80% 1,93% -5,37% ago 17 0,80% 0,81% 1,06% 1,25% 1,34% 1,36% 1,07% 0,19% 0,10% 7,35% 7,46% 0,05% 0,52% set 17 0,64% 0,65% 1,48% 1,01% 1,81% 2,40% 1,33% 0,09% 0,47% 4,69% 4,88% 1,93% 0,66% ACUM ,05% 15,24% 18,30% 20,80% 22,09% 28,33% 17,53% 3,14% 3,83% 36,06% 32,93% 13,06% -8,66% ACUM ,82% 11,91% 10,73% 13,17% 14,04% 19,10% 12,63% 4,46% 7,75% 47,83% 43,65% 3,53% -17,15% ACUM ,37% 12,40% 13,88% 13,79% 11,03% 7,50% 12,69% 5,90% 9,81% -41,77% -41,22% -38,49% 31,94% ACUM ,90% 9,96% 12,47% 14,97% 18,95% 23,52% 12,90% 4,31% -1,72% 72,84% 82,66% 23,45% -25,49% ACUM ,74% 9,77% 11,87% 13,04% 17,04% 21,85% 12,98% 5,91% 11,32% 2,61% 1,04% 12,78% -4,31% ACUM ,59% 11,63% 14,45% 15,69% 15,11% 14,48% 13,65% 6,50% 5,10% -11,39% -18,11% 0,43% 12,58% ACUM ,41% 8,50% 14,30% 16,98% 26,68% 34,21% 17,73% 5,84% 7,82% 11,55% 7,40% 12,92% 8,94% ACUM ,05% 8,20% 2,61% 2,78% -10,02% -17,07% -1,42% 5,91% 5,51% -3,13% -15,50% 29,60% 14,64% ACUM ,81% 10,82% 11,40% 11,64% 14,54% 16,60% 12,36% 6,41% 3,69% -2,78% -2,91% 11,39% 13,39% ACUM ,23% 13,27% 7,13% 15,46% 8,88% 5,71% 9,32% 10,67% 10,54% -12,41% -13,31% -0,73% 47,01% ACUM ,00% 13,84% 23,37% 15,48% 24,81% 31,04% 21,00% 6,29% 7,17% 36,70% 38,93% 9,54% -16,54% YTD 8,05% 8,23% 13,57% 10,94% 13,16% 14,62% 11,68% 1,71% -2,10% 24,29% 23,36% 12,53% -2,80% 12 MESES 11,55% 11,71% 17,44% 13,45% 15,76% 17,29% 14,81% 2,47% -1,45% 27,43% 27,29% 16,19% -2,41% 24 MESES 27,32% 27,36% 43,51% 34,82% 48,59% 57,99% 40,15% 11,15% 9,06% 62,92% 64,88% 31,21% -20,26% 36 MESES 43,32% 43,43% 53,47% 50,93% 57,28% 62,59% 51,22% 21,70% 18,17% 38,24% 37,29% 27,74% 29,25% As projeções apresentadas neste material constituem julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Estas projeções são baseadas nas condições atuais do mercado, portanto, os resultados reais poderão ser significativamente diferentes 38

40 Taxa de Juros Brasil 12,0 Taxa anual (%) Taxa anual (%) Taxa anual (%) Estrutura a Termo das Taxas de Juros Nominais 30 dez mar jun set 17 10,0 8,0 6,0 6, Estrutura a Termo das Taxas de Juros Reais 5,5 4,5 3,5 6,5 ago 20 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 mai 55 Inflação Implícita 5,5 4,5 3,5 ago 20 ago 22 mai 23 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50 39

41 Sobre a Western Asset A Western Asset é uma gestora integrada globalmente, que utiliza ideias e soluções de investimento vindas de todos os continentes Western Asset em Foco Pilares da Organização PL por Estratégia WA Brasil R$ 42 bilhões Fundada em Afiliada independente da Legg Mason desde 1986 Investimentos com visão de longo prazo US$435,1 bilhões sob gestão, sendo: 851 empregados globalmente Excelência em atendimento ao Cliente Integração global Decisões colegiadas Gestão ativa Controle de risco integrado à gestão Renda Fixa Balanceado Multimercado Ações 4,7% 4,0% 18,8% 72,3% Moedas 0,2% A Profunda Integração Global da Western Asset Permite-nos Utilizar Ideias e Soluções de Investimento Vindas de Todos os Continentes Investment Management Client Service & Marketing Risk Management & Operations 125 profissionais de investimentos em 5 continentes e em 7 escritórios 22 anos de experiência média 168 profissionais dedicados diretamente ao serviço ao cliente Times especializados atendem necessidades específicas dos clientes Gestão de risco independente, com 27 profissionais, incluindo 11 PhDs 391 profissionais dedicados e integrados globalmente ao suporte das operações Fonte: Western Asset. Em 29 set 17 *Dividido entre os escritórios de Hong Kong e Cingapura 40 Pasadena (HQ) Gestores: 55 PL gerido: $228,1 PL atendido: $188,3 Profissionais: 571 Presença Global (PL em US$ bilhões) Nova York Gestores: 23 PL gerido: $126,5 PL atendido: $105,4 Profissionais: 88 São Paulo Gestores: 17 PL gerido: $13,2 PL atendido: $12,4 Profissionais: 64 Londres Gestores: 16 PL gerido: $35,7 PL atendido: $30,9 Profissionais: 64 Dubai PL atendido: $31,0 Profissionais: 1 Hong Kong Profissionais: 1* Cingapura Gestores: 5 PL gerido: $5,6 PL atendido: $20,6 Profissionais: 22 Tóquio Gestores: 4 PL gerido: $6,6 PL atendido: $40,4 Profissionais: 24 Melbourne Gestores: 5 PL gerido: $19,4 PL atendido: $6,2 Profissionais: 17

42 Soluções de Investimento A Western Asset oferece um menu completo de produtos de investimento, que podem ser personalizados de acordo com as necessidades de nossos clientes Identificando Soluções de Investimentos que Alinhem os Objetivos do Cliente com a Sua Tolerância ao Risco Preservação de capital Proteção contra inflação Imunização do passivo Diversificação global Obtenção de dividendos Ciclo de Vida Ganhos moderados de capital Ganhos agressivos de capital SELIC / DI Soberano DI Curto Prazo DI Longo Prazo Crédito Crédito Tradicional Crédito Estruturado Estratégias de Investimento Selecionadas Renda Fixa Local Renda Fixa Livre Prefixado Inflação Benchmark Composto Renda Fixa Passiva Renda Fixa no Exterior Macro Opportunities (hedged) Macro Opportunities (unhedged) Renda Variável Local Ibovespa IBrX Retorno Total Dividendos Sustentabilidade Long Biased Renda Variável Passiva Renda Variável no Exterior BDRs (unhedged) S&P500 (hedged) MSCI World Index (unhedged) Cambial Dólar Multi-Moedas Multimercados Multimercados sem Bolsa Multimercados com Bolsa Long & Short Balanceados Previdência Renda Fixa Multimercado Balanceado 41

43 Filosofia de Investimento Os princípios fundamentais que orientam a nossa tomada de decisão Mercados frequentemente apresentam ineficiências. Os preços dos títulos podem desviar do valor justo fundamental (VJF), mas com o tempo tendem a se ajustar a ele, refletindo aspectos como inflação, qualidade de crédito e condições de liquidez. Investir consistentemente em ativos subavaliados pode resultar em retornos superiores. Visão fundamentalista de longo prazo Ineficiências podem ser sistematicamente identificadas. Acreditamos ser capazes de identificar e capitalizar em cima de mercados e títulos precificados abaixo do VJF. Para tanto, adotamos análise rigorosa e disciplinada, comparando preços de ativos ao seus VJFs estimados pelas nossas equipes de pesquisa macro e microeconômica ao redor do globo. Nossos portfólios enfatizam nossas maiores convicções. Quanto maior a diferença entre a nossa visão de valor justo e o apreçamento dos mercados, maior a oportunidade de valor potencial. Quanto maior o grau de confiança em nossa visão dos fundamentos, maior a ênfase nas estratégias dos portfolios. Estratégias múltiplas e diversificadas Buscamos fontes diversificadas de retorno. Nossa meta é entregar performance em linha ou superior aos objetivos de retorno de nossos investidores, dentro da sua tolerância a risco. Procuramos diversificar Investimentos e agregar valor por meio de duration de taxa de juros, prêmios da curva, alocação setorial, seleção de ativos, variação cambial e estratégias internacionais. Implementamos estratégias múltiplas e diversificadas que tendem a se beneficiar em diferentes ambientes de modo que nenhuma estratégia seja dominante na performance, o que contribui para o controle da volatilidade 42

44 Organograma Western Asset Brasil Marc Forster Diretor Executivo Atendimento & Suporte ao Cliente Jurídico & Compliance Financeiro / Recursos Humanos Suporte a Investimentos Administrativo Gestão de Investimentos Controle de Risco Tecnologia da Informação Elder Andrade Matheus Campana Luiz Dabul Marc Forster Leonardo Gelbaum Marcelo Guterman Vinicius Langoni Anderson Lima Mauricio Lima Rodrigo Maciel Anderson Nunes Celina Oliveira Leonardo Sant Ana Roberto Teperman Fábio Zordan Bernardo Zingano Viviane Fontanelli Luis Forato Priscilla Mufalo Camila Scarlate Luciana Silveira Marcus Vinicius Ester Santos Luciana Amorim Karinne Cecchi Larissa Nascimento Gabriela Securato Ana Paula Freitas Luiz Demarchi Fernando Ferrera Rosilene Lima Anderson Neubern Silvana Prado Glaucia Silva Lucy Sposito Barbara Brito Brunno Ramos Alexandre Vasconcelos Karina Bianchin Jorge Pereira Daniel Araujo Gustavo Baltar Adriano Casarotto Marcos Dal Collina Paulo E. Clini Leonardo Curi Sergio Evangelista Nilton C. Galhardi Naio Ino Gleidson Leite Adauto Lima Caio Magano Cesar Mikail Fabio Motta Gloria A. Okuma Willian Murayama Nicolas Saad Heitor Stefanoni Alex Tanaka Posição em Aberto Luciano Lucenti Julio Pinheiro Igor Manha Sergio Nascimento Elcio Negrini Marco Paladino Artur Sartorelli Carlos Teixeira Jr. George Wang Em 31 ago

45 Time de Investimentos Paulo E. Clini Head de Investimentos São Paulo Produtos Pesquisa Macroeconômica e de Empresas Marcelo Guterman Mauricio Lima Macro Adauto Lima Empresas Caio Magano Alex Tanaka Marcos Dal Collina Daniel Araújo Willian Murayama Posição em Aberto Naio Ino Gleidson Leite Cesar Mikail Renda Variável Fabio Motta Renda Fixa Paulo E. Clini Leonardo Curi Sergio Evangelista Nilton Galhardi Nicolas Saad Adriano Casarotto Heitor Stefanoni Multimercados Gustavo Baltar Em 31 ago

46 Sobre a Western Asset Clientes (Local) Comprometimento na Excelência em Serviços aos Clientes Corporate Multinacional Multi-Patrocinados Regimes Próprios (RPPS) Abbottprev PrevChevron IcatuFMP BERTPREV (Bertioga-SP) Alcoa Previ Prev Pepsico Itaú Fundo Multipatrocinado FUNPREV (Bauru-SP) Basf - Soc. de Prev. Privada PrevDow Mercerprev Guarujá Previdência Citiprevi Previbosch Multiprev IAPEN (Garça-SP) Comshell Previcat - Prev. Caterpillar IGEPREV (Pará) CP Prev Previ-GM IMSS (Paraguaçu Paulista-SP) Danaprev PreviHonda Corporate Nacional IPMC (Catanduva-SP) Eatonprev Previplan IPMJ (Jacareí-SP) EDS Prev Previp Alpaprev IPMPGN (Paragominas-PA) FACHESF Previ-Siemens Brasil Foods Prev. Privada IPRED (Diadema-SP) FASC - Fund. A. Souza Cruz Previstihl Faelce IPREM (Mogi das Cruzes-SP) Ford Previdência Privada PrevMon - Monsanto Soc. Prev. FunCesp IPREMT (Taquaritinga-SP) Funepp - Fund. Nestlé Prevunião Gerdau Soc. de Prev. Privada Iprema (Mairiporã-SP) HDI Seguros Reckitt Prev Marcoprev Iprevsantos (Santos-SP) HP Prev Texprev Texaco Soc. Prev. Seguridade IPSSC (Cajamar-SP) Johnson & Johnson Soc. Prev. UnileverPrev Telos ISSBLU (Blumenau-SC) Kraft Prev Vikingprev Ituprev (Itu-SP) Lillyprev Voith Prev Entidades Beneficentes Lemeprev (Leme-SP) Mais Vida Volkswagen Prev. Privada Paraná Previdência MSD Prev Zurich Vida e Previdência IAJA Peruíbe Prev (Peruíbe-SP) Pfizer Prev IPMPG (Praia Grande-SP) Philips Seguridade Social (PSS) Reciprev (Recife-PE) RiopretoPrev (S.J. Rio Preto-SP) SBCPrev (S.Bernardo do Campo-SP) Taboãoprev (Taboão da Serra-SP) TatuíPrev (Tatuí-SP) Bancos Family Offices Corretoras Governo Banco do Brasil GPS Ativa Funcef Bradesco ANDBANK LLA Easynvest Funpresp BNY Mellon Pragma Geração Futuro BTG Pactual Propel Guide Citibank T AG Rico Itaú Unibanco T aler XP Investimentos JP Morgan Em 30 ago 17. Todos os clientes fundos de pensão e canais de distribuição/alocação listados autorizaram o uso de seus nomes pela Western Asset. Esta autorização não implica a aprovação ou recomendação dos serviços prestados pela Western Asset. A informação detalhada da carteira de investimentos dos clientes regimes próprios (incluindo os fundos onde aplicam) é pública e está disponível no site da Previdência Social (cadprev.previdencia.gov.br). 45

47 Sobre a Western Asset Clientes (Global) Comprometimento na Excelência em Serviços aos Clientes Corporate Allergan, Inc. American Cast Iron Pipe Company ArcelorMittal USA Inc. AT&T Investment Management Corporation Atmos Energy Corporation Bayer Corporation Campbell Soup Company Chrysler LLC Clark Enterprises, Inc. Consolidated Edison Company Of New York, Inc. Consolidated Rail Corporation Energy Transfer Partners LP Graphic Packaging International Incorporated Hawaiian Telcom Highbury Pacific Capital Corp. International Paper Company John Lewis Partnership Pensions Trust Lennox International, Inc. LyonRoss Capital Management LLC Macy's, Inc. National Grid USA Nestle USA, Inc. Nisource, Inc. Orbital ATK PCS Administration (USA), Inc Pensioenfonds Horeca & Catering PPG Industries Southern California Edison Southern Company Stichting Pensioenfonds DSM-Nederland The Dun & Bradstreet Corporation ThyssenKrupp North America, Inc Unilever United States, Inc. Unisys Corporation Vidanova Pension Management Public / Gov. / Sovereign Wealth Anne Arundel (MD) Retirement Systems Arkansas Local Police and Fire Retirement System California State Teachers' Retirement System City of Grand Rapids City of Orlando compenswiss East Bay Municipal Utility District ERS of the City of Baton Rouge & Parish of E. BR ERS of the State of Rhode Island Fife Council Pension Fund Firemen's Annuity and Benefit Fund of Chicago Fresno County Employees' Retirement Association Georgia Municipal Association Gloucestershire County Council Government of Bermuda Public Funds Hampshire County Council Indiana State Treasurer's Office Iowa Public Employees' Retirement System Kansas Public Employees Retirement System LA County Employees Retirement Association Marin County Employees' Retirement Association Minnesota State Board of Investment Ohio Police & Fire Pension Fund Oklahoma City Employee Retirement System Orange County Transportation Authority Oregon Investment Council Phoenix City Employees' Retirement System Public Employee Retirement System of Idaho Public School Teachers' Pension and Retirement Fund of Chicago Salt River Project Agricultural Improvement and Power District School Employees Retirement System of Ohio State of Ohio Bureau of Workers Compensation Surrey County Council Tennessee Valley Authority Ventura County Employees' Retirement Association Washington Metro Area Transit Authority Wichita (KS) Retirement Systems Wyoming Retirement System Multi-Employer / Unions 1199SEIU Health Care Employees Pension Fund Alaska Electrical Trust Funds Automotive Machinists Pension Trust Bert Bell / Pete Rozelle NFL Player Retirement Plan Boilermaker Blacksmith National Pension Trust Carpenters District Council of Kansas City Directors Guild of America-PPHP Heating, Piping and Refrig Local 602 Pension Fund Heavy & General Laborers Locals 472/172 IBEW Local 25 IBEW Local No. 9 Iron Workers Local #11 Benefit Funds IUOEE Construction Ind Ret Plan, Locals 302 and 612 Line Construction Benefit Fund Major League Baseball Players Benefit Plan National Asbestos Workers National Education Association of the United States New England Healthcare Emp Union,1199, AFL-CIO New Jersey Transit Operating Engineers Local #428 Trust Funds Retail Wholesale & Department Store Union S. Nevada Culinary & Bartenders Pension Trust Fund UA Union Local No. 290 Plumber, Steamfitter & Shipfitter Industry Pension Trust UFCW Union Local 919 W. Washington Laborers Employers Pension Trust Healthcare Abington Memorial Hospital Ascension Investment Management Baptist Healthcare System, Inc. Baylor Scott & White Holdings Catholic Health Initiatives CHRISTUS Health Kaiser Permanente LCMC Health NorthShore University HealthSystem Pinnacle Health System Sisters of Charity of St. Augustine Health System, Inc. St. George Corporation Em 31 ago 17. Todos os clientes acima autorizaram o uso de seus nomes pela Western Asset. Esta autorização não implica a aprovação ou recomendação dos serviços prestados pela Western Asset. Eleemosynary Abilene Christian University Baha'i' World Centre Bill & Melinda Gates Foundation Trust Commonfund Domestic & Foreign Missionary Society ECUSA Indiana University Saint Louis University United Negro College Fund University of Southern California University of Wisconsin Foundation Voelcker Foundation Washington College Washington State University Insurance American Contractors Insurance Group Anthem, Inc. AXA Blue Cross Blue Shield of Massachusetts Catalina Holdings (Bermuda) Ltd Great-West Life & Annuity Insurance Company Health Care Service Corporation Maryland Automobile Insurance Fund Oil Investment Corporation Ltd. United Services Automobile Association Sub-Advisory Asset Management One Co., Ltd. Contassur Delphi Capital Management Company GuideStone Capital Management, LLC Legg Mason, Inc. Morgan Stanley Russell Investment Group SEI Investments Management Corporation Sumitomo Mitsui Asset Management Company, Limited (Institutional) Tokio Marine Asset Management Co., Ltd. 46

48 Equipe 47

49 Time de Investimentos Equipe experiente e renomada, que trabalha junto há muitos anos ANO Paulo Clini Head de Investimentos Nicolas Saad, CFA Portfolio Manager RF Sergio Evangelista Portfolio Manager RF Gustavo Baltar Head de Multimercados Heitor Stefanoni Portfolio Manager Mult. Leonardo Curi T rader RF Nilton Galhardi Portfolio Analyst RF Adauto Lima Economista Daniel Araújo Analista Adriano Casarotto Analista Marcos Dal Collina Analista Caio Magano Analista William Murayama Analista Alex Tanaka Analista Fábio Motta, CFA Head de Renda Variável Gleidson "Guto" Leite Portfolio Manager RV César Mikail Portfolio Manager RV Naio Ino T rader RV Unib./Itaú/ ING Bank Banco Norchem FC Citibank NA Bank Boston Inter American Express Citigroup Asset Management Western Asset Citigroup Asset Management HSBC CAM CAM Multistock Sul América CAM Western Asset Citibank ING Barings Sul América CAM Western Asset CAM Western Asset Western Asset Opportunity Credit Suisse AM Credit Suisse Hedging Griffo WA Banco Credibanco Citigroup Asset Management Western Asset Citigroup Asset Management Tudor AM Itaú Western Asset Western Asset Crefisul SRL BBA Lloyds Bank West LB Western Asset Chase Manhatan Rabobank Standard & Poors Western Asset Unibanco Bank Boston ING Bank Bank Boston Schroders Citibank Citigroup Asset Management Western Asset Citigroup Asset Management Citibank Credit Agricole Delta Factoring Western Asset Western Asset Western Asset Western Asset Western Asset WA 48

50 Representative Client List Disclosure The clients listed are invested in a wide range of mandates, and are located in a variety of countries or regions of the United States. The clients listed in the Corporate company type have portfolios with an AUM of $8(M) or greater. The clients listed in the Public company type have portfolios with an AUM of $69(M) or greater. The clients listed in the Multi-Employer / Union company type have portfolios with an AUM of $22(M) or greater. The clients listed in the Healthcare company type have portfolios with an AUM of $17(M) or greater. The clients listed in the Eleemosynary company type have portfolios with an AUM of $5(M) or greater. The clients listed in the Insurance company type have portfolios with an AUM of $19(M) or greater. The clients listed in the Sub-Advisory company type have portfolios with an AUM of $12(M) or greater. Clients that have advised Western Asset of account terminations have been excluded from the lists. Em 31 ago 17 49