HP Prev Sociedade Previdenciária

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1 HP Prev Sociedade Previdenciária Agosto, 2013 Marc Forster

2 Índice I. Alguns conceitos de Renda Fixa II. Exemplo de Marcação a Mercado III. Tentando entender os mercados em 2013 IV. Uma perspectiva de Longo Prazo para a Renda Fixa V. Conclusão VI. Informações Complementares

3 Renda Fixa Alguns conceitos importantes

4 O que há de Fixo na Renda Fixa? O rendimento é fixado no ato da aquisição, e será o contratado se o investimento for mantido até o vencimento Exemplos LFT: SELIC + x% a.a. NTN-B: IPCA + x% a.a. LTN: x% CDB: x% do CDI Debênture: CDI + x% a.a. Porém, entre a aquisição e o vencimento, à medida que as taxas variam, os preços dos títulos de Renda Fixa oscilam, por conta do que chamamos de marcação a mercado 1 Dependendo do momento, uma aplicação de Renda Fixa pode sim dar um retorno diferente do contratado e até mesmo negativo! Os títulos de renda fixa, como outro qualquer, têm um preço, e este preço varia, para cima e para baixo 1 Como o próprio nome diz, marcação a mercado, significa atualizar o valor do ativo financeiro para o preço do dia. Mesmo que o ativo financeiro tenha uma taxa determinada, (prefixada ou pós-fixada) e mesmo que este ativo não seja negociado, é necessário que, diariamente, seu valor seja atualizado. 3

5 Por quê os investimentos da HP Prev são Marcados a Mercado? Ao longo do mês, participantes e as empresas patrocinadoras fazem ingressos (comprando cotas) e resgates (vendendo cotas) É importante que todas as compras e vendas sejam feitas a preços de mercado, para evitar que um participante seja beneficiado em detrimento de outro (comprando uma cota barata ou vendendo uma cota cara ) A marcação a mercado evita a transferência de riqueza entre os investidores 4

6 Marcação a Mercado Exemplo de uma NTN-B com vencimento em 2050 Título indexado à Inflação, que faz parte da carteira de Renda Fixa da HP Prev 5

7 Taxa % a.a. Preço (R$) 2013 vem sendo um ano difícil... Taxa (IPCA + % a.a.) Preço (R$) 6,00 5,50 Declarações do FED sobre redução do QE , , , ,0 5,00 4,50 4,00 3, , , , , , , ,0 Receios relacionados com o ritmo de recuperação da economia dos EUA levaram os juros reais a um novo patamar em junho Fonte: ANBIMA Preços e Taxas relativos à NTN-B com vencimento em 15 agosto

8 2013: o que aconteceu e o que esperar? 7

9 Brasil China EUA e Europa Destaques do Cenário A direção da seta refere-se ao movimento do ativo. A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo Impacto nos mercados locais Variável Situação atual Juros (taxa) Câmbio (R$/US$) Bolsa Perspectivas Crescimento Dados vêm mostrando alguma recuperação da atividade norte-americana, e estagnação na Europa. A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais necessários. Situação Fiscal Situação fiscal é preocupante, mas o ECB sinalizou suporte às dívidas soberanas. Risco de uma crise bancária diminuiu com atuação do ECB. Alguns passos importantes na direção correta já foram dados, mas enquanto não se estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo, o mercado passará ainda por altos e baixos. Inflação e Política Monetária FED sinalizou com taxa zero até meados de 2015, mas Bernanke sinalizou o fim do QE3. A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo. Crescimento O crescimento econômico chinês parece ter se estabilizado em um patamar por volta de 7,5% ao As medidas tomadas pelo governo chinês para evitar a formação de bolhas não devem impactar de maneira ano., mas o mercado ainda teme um hard landing. relevante o crescimento. Inflação e Política Monetária Inflação tem comportamento benigno. O governo chinês tem espaço para manter uma política monetária expansionista. Crescimento PIB do 1º trimestre decepcionou, mas parece ser um bottom. Recuperação lenta em 2013, mas sujeito a muitas incertezas. Inflação Inflação corrente estabilizou-se, e iniciou um processo de leve desaceleração. A desvalorização cambial acrescenta mais um elemento de incerteza para a inflação. Política Monetária BC aumentou a SELIC em 0,5 p.p. no último COPOM. O ciclo total de aperto monetário deve ficar entre 200 e 250 bps. 8

10 Renda Variável e Câmbio IBrX Ibovespa 5,50% 0,00% -5,50% -11,00% -16,50% -22,00% jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/ Dólar Comercial (PTAX Venda) 2,40 2,28 2,15 2,03 1,90 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 Fonte: ANBIMA 9

11 Um primeiro semestre para se esquecer......e lembrar que a Renda Fixa também tem risco 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% Retornos Mensais jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 16,00% 12,00% 8,00% 4,00% 0,00% -4,00% -8,00% Retornos Anualizados 36 Meses 24 Meses 12 Meses 2013 IMA-B (NTN-B) IRF-M (Prefixados) IMA-S (LFT) CDI Fonte: ANBIMA 10

12 Retorno YTD Renda Fixa. Mas pode me chamar de Renda Variável 40 Títulos Públicos Federais negociados através do Tesouro Direto Ações que compõem a carteira do Ibovespa 20 0 NTN-B 2045 NTN-B 2050 NTN-B Principal Petrobras -60 Ibovespa Fonte: Economática / BDS 11

13 Uma perspectiva de Longo Prazo para a Renda Fixa 12

14 (% a.a.) A baixa volatilidade resolve parte do problema Ou O risco de não se correr riscos 43 Evolução da Taxa SELIC A concentração de investimentos de Longo Prazo em ativos de Curto Prazo (como os indexados a SELIC/CDI) pode representar um risco do ponto de vista atuarial Fonte: BCB 13

15 Como o Mercado tem reagido O IMA Geral é um termômetro do mercado de Renda Fixa 100% 90% IMA-B (IPCA) IRF-M (Prefixados) IMA-S (SELIC) IMA-C (IGP-M) 80% 35% 70% 60% 50% 40% 38% 30% 20% 10% 0% jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 22% 5% Fonte: ANBIMA 14

16 Conclusão 15

17 Concluindo O ano de 2013 mostrou um lado da Renda Fixa que não esteve presente ao menos com tanta intensidade nos últimos 24 meses Apesar das perdas recentes, as estratégias prefixadas e indexadas à inflação ainda acumulam ganhos que pagaram a conta dos bons resultados dos dois últimos anos À medida que os juros no Brasil continuem a cair, os investidores de Longo Prazo (como os Fundos de Pensão) não terão mais à sua disposição o porto seguro da renda fixa, com ganhos altos e riscos baixos Prever o futuro é impossível, mas, no longo prazo, a volatilidade costuma jogar a favor dos investidores que estão dispostos e/ou que precisam correr um pouco mais de risco, como um fundo de pensão

18 Obrigado! 17

19 HP Prev Sociedade Previdenciária Agosto, 2013 Marc Forster

20 Informações Complementares

21 Projeções e Indicadores Econômicos 20

22 Projeções INDICADORES (P) 2014(P) 2015(P) Crescimento Econômico Crescimento do PIB % 2,7 0,8 2,0 1,9 3,0 Câmbio, Juro e Inflação Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,86 2,08 2,25 2,35 2,40 Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 1,67 1,94 2,10 2,25 2,30 Inflação (IPCA) Var. % anualizada 6,50 5,84 6,00 5,75 5,80 Inflação (IGP-M) Var. % anualizada 5,10 7,80 5,30 6,00 5,50 Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 11,00 7,25 9,50 9,50 9,50 Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 11,60 8,50 8,31 9,50 9,50 Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 4,79 2,51 2,18 3,55 3,50 Setor Externo Conta Corrente US$ Bilhões Conta Corrente % PIB -2,1-2,4-3,6-3,3-2,8 Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões Contas Fiscais Resultado Primário % do PIB 3,1 2,5 1,7 1,4 1,8 Dívida Líquida % do PIB 36,8 35,1 34,9 35,2 36,0 (FP) - Projeções para o final do período (P) - Projeções As projeções apresentadas neste material constituem julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem av iso prév io. Estas projeções são baseadas nas condições atuais do mercado, portanto, os resultados reais poderão ser significativ amente diferentes. 21

23 Indicadores Econômicos Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech. ago 12 0,69% 0,66% 0,69% 1,81% 1,99% 1,13% 0,41% 1,43% -0,62% -0,16% 1,72% 0,12% set 12 0,54% 0,53% 0,59% 1,44% 1,84% 0,93% 0,57% 0,97% -0,32% 2,79% 3,71% 3,14% out 12 0,61% 0,61% 1,65% 3,80% 2,12% 2,18% 0,59% 0,02% 0,03% -1,07% -3,56% -1,39% nov 12 0,54% 0,54% 0,39% 0,53% 0,33% 0,47% 0,60% -0,03% 3,75% 1,16% 0,71% 1,32% dez 12 0,53% 0,55% 0,94% 1,92% 1,99% 1,25% 0,79% 0,68% -3,03% 4,77% 6,05% 5,04% jan 13 0,59% 0,61% 0,01% 0,54% 0,91% 0,37% 0,86% 0,34% -2,70% 0,23% -1,95% -0,38% fev 13 0,48% 0,50% 0,04% -0,88% -1,57% -0,29% 0,60% 0,29% -0,65% -2,89% -3,91% -4,03% mar 13 0,54% 0,57% 0,14% -1,88% -0,67% -0,57% 0,47% 0,21% 1,94% 0,64% -1,87% 0,76% abr 13 0,60% 0,63% 1,35% 1,58% 0,04% 1,23% 0,55% 0,15% -0,60% 0,78% -0,78% 1,04% mai 13 0,58% 0,60% -0,87% -4,52% -2,07% -1,90% 0,37% 0,00% 6,50% -0,87% -4,30% -1,25% jun 13 0,59% 0,61% -0,98% -2,79% -5,76% -1,52% 0,26% 0,75% 3,93% -9,07% -11,31% -9,30% jul 13 0,71% 0,72% 1,34% 1,29% 1,27% 1,18% 0,03% 0,26% 3,37% 1,74% 1,64% 1,61% ACUM ,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20% ACUM ,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29% ACUM ,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50% ACUM ,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13% ACUM ,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70% ACUM ,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08% ACUM ,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73% ACUM ,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22% ACUM ,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14% ACUM ,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42% ACUM ,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75% ACUM ,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06% ACUM ,41% 8,50% 14,30% 26,68% 34,65% 17,73% 5,79% 7,82% 8,94% 11,55% 7,40% 9,87% YTD 4,16% 4,32% 1,01% -6,61% -7,76% -1,53% 3,18% 2,01% 12,08% -9,47% -20,86% -11,43% 12 meses 7,23% 7,36% 5,38% 2,56% 0,12% 4,48% 6,27% 5,18% 11,73% -2,59% -14,02% -4,02% 24 meses 8,76% 8,90% 11,64% 14,23% 14,23% 11,58% 5,73% 5,92% 21,31% 0,49% -9,45% -1,77% 36 meses 9,55% 9,66% 11,25% 13,72% 15,49% 11,61% 6,11% 6,73% 9,23% -2,01% -10,60% -4,51% Fonte: ANBIMA 22

24 Biografias MARC FORSTER 15 Anos de Experiência Western Asset Management Company Head de Client Service & Marketing, Citigroup Asset Management Institutional Sales Manager, Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate Citigroup Asset Management Sales Assistant, MBA em Finanças pelo Insper-SP Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas Certificado com CPA-20 Anbima 23

25 Importante Este material é um breve resumo de determinados assuntos econômicos, sob a ótica dos gestores da Western Asset Management Company DTVM Limitada ('"Western Asset") e possui finalidade meramente informativa. As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste material, constituem o julgamento da Western Asset e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais do mercado. A Western Asset acredita que as informações apresentadas neste material são confiáveis, mas não garante sua exatidão. Este material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, recomendação de investimentos, nem deve ser considerado uma oferta para aquisição de produtos da Western Asset. Recomenda-se ao leitor consultar seus analistas e especialistas particulares antes de realizar qualquer investimento. A Western Asset não se responsabiliza pelas decisões de investimento tomadas pelo leitor. Western Asset Management Company DTVM Limitada Este material é de propriedade da Western Asset Management Company DTVM Limitada. Portanto, o conteúdo deste material deve ser tratado como confidencial e não poderá ser reproduzido ou utilizado sob qualquer forma sem a nossa expressa autorização. 24