Monitor global de política monetária

Transcrição

1 Monitor global de política monetária segunda-feira, 7 de abril de Bancos Centrais mantém o passo Entre março e início de abril, houve decisão de política monetária em dos 7 países que acompanhamos.três países reduziram a taxa de juros: Hungria, Chile e Tailândia. As reduções eram esperadas pelo mercado, e dão continuidade ao ciclo de relaxamento da política monetária que estes países vem implementando. Na mesma linha, o Peru fez novo corte na taxa dos depósitos compulsórios. O Brasil foi o único país a subir juros no período, dando continuidade ao ciclo iniciado em abril de. Desta vez, porém, o Banco Central sinalizou mais claramente que o ciclo está prestes a se encerrar. Entre os países do G7, o FOMC seguiu com a política de gradual redução dos estímulos nos EUA, enquanto o Banco Central Europeu manteve os juros, mas sinalizou que pode adotar um postura mais expansionista nos próximos meses. Elevaram Movimentações de juros em março e início de abril Reduziram Brasil Hungria Índia Hungria Noruega Chile Coréia do Sul Polônia Austrália Tailândia Taiwan Rússia Nova Zelândia Malásia Turquia Canadá Indonésia Israel Filipinas África do Sul Colômbia Estados Unidos México Peru Mantiveram Zona do euro Reino Unido. Juros de política monetária: histórico Juros de política monetária (fim de período) mar- abr- mai- jun- jul- ago- set- out- nov- dez- jan- fev- mar- Apr- Emergentes Ásia emergente China Deposit Rate Índia Repo Rate Coréia do Sul Base Rate Taiwan Offic. Disccount Rate Malásia O/N Rate Tailândia -day Repo Indonésia BI Rate Filipinas Rev Repo América Latina Brasil Selic O/N Chile Disc Rate Colômbia Repo Rate México Repo Rate Peru Reference CEEMEA Hungria -wk Dep Polônia 7-day interv Rússia Repo Rate Turquia Effective rate Israel Base Rate África do Sul Repo Rate Desenvolvidos Estados Unidos Base Rate Zona do Euro Base Rate Reino Unido Base Rate Noruega Base Rate Suécia Base Rate Austrália Cash Rate Nova Zelândia Cash Rate Canadá Lending Rate *Os dados em branco devem-se à ausência de reuniões no mês. ** Os dados em vermelho indicam redução, verde elevação e cinza alteração de política monetária que não na taxa base. A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.

2 . Gráficos Taxas de juros - Desenvolvidos (%) Taxas de juros - América Latina (%) Noruegua Suécia Austrália Nova Zelândia Canadá - Brasil Chile Colômbia México Peru Taxa de juros - Ásia (%) China Índia Coréia do Sul Taiwan Malásia Tailândia Taxa de juros - CEEMEA (%) 8 6 Hungria Polônia Rússia Turquia Israel África do Sul. Política monetária na América Latina Brasil: Alta de juros perto do fim, mas inflação de alimentos preocupa O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) elevou a taxa de juros básica (Selic) em, p.p. para,% ao ano. A decisão foi unânime e em linha com o esperado por nós e pelo mercado. Mais importante, o Copom mudou o comunicado que acompanhou a decisão para sinalizar a proximidade do fim do ciclo de alta de juros: O Copom decidiu, por unanimidade, neste momento, elevar a taxa Selic em, p.p., para,% a.a., sem viés. O Comitê irá monitorar a evolução do cenário macroeconômico até sua próxima reunião, para então definir os próximos passos na sua estratégia de política monetária. Em comparação ao comunicado da reunião anterior, o Copom retirou a expressão Dando prosseguimento e inclui a expressão neste momento. Ambas modificações sinalizam, ao nosso ver, a intenção de interromper em breve o ciclo de alta de juros. O comunicado de hoje também incluiu a frase O Comitê irá monitorar a evolução do cenário macroeconômico até sua próxima reunião, para então definir os próximos passos na sua estratégia de política monetária. Observando o padrão das comunicações do Copom, entendemos que este também é um sinal de proximidade do fim do ciclo. No entanto, ao omitir a expressão monitorar atentamente, o Copom deixa algum espaço para uma nova alta de juros, caso julgue necessário. A persistência do atual choque de preços de alimentos poderia levar a este cenário. Avaliamos que o comunicado de hoje é consistente com nosso cenário de que o Copom manterá a taxa Selic no atual patamar de,% (ou no máximo,%) até o final de. Página

3 México: tom mais suave Conforme esperado, o banco central do México manteve a taxa básica de juros inalterada em sua reunião de política monetária de março, mas o tom do comunicado à imprensa e da ata da reunião foi mais brando do que na decisão precedente. Em janeiro, quando a decisão de política monetária anterior foi tomada, o comitê afirmou que o balanço de riscos para a inflação tinha piorado em razão da volatilidade do mercado global e dos possíveis efeitos secundários da inflação corrente elevada. Naquela ocasião, o comitê também enxergava um balanço de riscos melhor para a atividade do país. Após janeiro, os números da atividade do México desapontaram, e a inflação caiu substancialmente. Como resultado, na decisão de março, o banco central afirmou que o balanço de riscos para a inflação melhorou "na margem". Além disso, na conclusão do comunicado a evolução do hiato do produto foi destacado como um dos fatores a serem monitorados nas próximas reuniões. A ata posteriormente revelou que a maioria dos membros do comitê acreditam que a projeção do PIB de % a % publicada no relatório de inflação mais recente deve cair no próximo relatório. No entanto, o conselho manteve a postura da política monetária relativa à dos EUA como um fator a ser monitorado. Assim, em nossa visão, um viés neutro permanece. Não esperamos movimentos da taxa básica de juros no México neste ano e projetamos um ciclo de alta a partir do primeiro semestre de, à medida que o Federal Reserve (Fed, o banco central norteamericano) começa a elevar os juros nos EUA. Em nossa opinião, a comunicação recente do banco central sugere que o comitê está mais inclinado a adiar aumentos de juros do que fazer cortes. Notamos que após a decisão de março houve alguns sinais de melhora da atividade (por exemplo, as exportações de manufaturados e o índice PMI do setor manufatureiro). Em entrevista recente, o presidente do Banco Central Agustín Carstens fez uma avaliação positiva dos recentes dados econômicos. No entanto, acreditamos que um debate acerca de cortes na taxa de juros poderá surgir, caso a atividade não acelere em breve. Chile: viés de afrouxamento mais "moderado" O banco central reduziu a taxa básica de juros em pontos-base, conforme esperado por nós e pela maioria dos analistas de mercado. Nos comentários finais do comunicado à imprensa, o comitê disse que "avaliará a possibilidade de introdução de cortes adicionais na taxa de juros, de acordo com a evolução das variáveis macroeconômicas internas e externas e suas implicações para as perspectivas de inflação". Dessa forma, um viés de afrouxamento ainda se mantém, mesmo que expresso pelo comitê através de um texto diferente (no comunicado anunciando a decisão anterior, o conselho afirmara que "estima que nos próximos meses um estímulo monetário adicional poderia ser necessário para garantir que a inflação projetada fique em % no horizonte de política monetária"). Mais tarde, o presidente do banco central Rodrigo Vergara esclareceu que o viés de afrouxamento está agora mais "moderado", o que significa uma maior cautela quanto às novas reduções de juros. A ata da reunião mostrou que, embora o comitê ainda esteja tratando a depreciação da taxa de câmbio como um choque pontual para os preços, há menos conforto com o enfraquecimento da moeda e seus potenciais efeitos secundários sobre a inflação. Esperamos que o banco mantenha a taxa de juros inalterada em abril. No entanto, a autoridade monetária provavelmente retomará o ciclo de afrouxamento nos meses subsequentes. Conforme nossa expectativa de mais dois cortes de p.b., o ciclo de afrouxamento terminaria com a taxa básica em,%. Colômbia: taxa de juros inalterada e extensão do programa de compra de dólar O banco central manteve a taxa de juros inalterada em,%, em linha com as nossas projeções e com o consenso de mercado. Além disso, o banco anunciou que vai continuar seu programa de acumulação de reservas, comprando até US$ bilhão de abril a junho. Esse é o mesmo valor planejado para os primeiros três meses deste ano. Mas notamos que o banco central vem comprando dólares em um ritmo mais lento do que US$ bilhão por trimestre (no primeiro trimestre deste ano, o banco comprou US$ 6 milhões). Em nossa opinião, a recente apreciação do peso colombiano provavelmente influenciou a decisão de continuar acumulando reservas. Na ata da reunião, os membros do comitê destacaram o dinamismo da demanda interna durante o segundo semestre de e início de, ao mesmo tempo em que a inflação aumentou em linha com as expectativas (a inflação atualmente está abaixo do centro da meta). De acordo com o comitê, isso sugere que o hiato do produto e o desvio da inflação em relação à meta deverão diminuir gradualmente ao longo de. Página

4 Esperamos o início de um ciclo de aperto monetário no T, com aumentos de p.b. nos juros (para,7%) antes do fim do ano. Em, acreditamos que o ciclo continue, com novos aumentos de p.b. na taxa de juros (para,%). Peru: mais afrouxamento através de depósito compulsório O banco central do Peru manteve a taxa de juros inalterada em % em março, conforme esperado. No entanto, o banco mais uma vez afrouxou a política monetária através da redução do depósito compulsório para moeda local (de,% para %), efetiva a partir de abril. Segundo o comunicado de imprensa anunciando a decisão, desde junho de quando o banco central começou a reduzir o depósito compulsório foram liberados quase 8 bilhões de soles para a economia. Com a última redução, o banco estima que a oferta de liquidez vá aumentar em mais, bilhão de soles. Ainda de acordo com o comunicado à imprensa, as reduções de depósito compulsório impulsionaram o crescimento do crédito em moeda local (,8% em fevereiro), enquanto o crescimento do crédito em dólar desacelerou (para,% em fevereiro). O crescimento do crédito total vem se mantendo num patamar relativamente estável, em,%. Não esperamos movimentos na taxa de juros no Peru pelo menos até o fim do próximo ano. Além disso, acreditamos haver bem menos espaço agora para novas reduções no depósito compulsório, considerando que a inflação está acima da meta, o crédito em moeda local está com crescimento acentuado e a atividade parece estar se recuperando.. Calendário de decisões de política monetária em janeiro Data País Instrumento de política monetária Consenso Anterior 7-Apr- Japão BOJ Monetary Base Target -- 7T 7-Apr- Indonésia Bank Indonesia Reference Rate 7,% 7,% 9-Apr- Suécia Riksbank Interest Rate --,7% 9-Apr- Polônia Poland Base Rate Announcement --,% -Apr- Reino Unido Bank of England Bank Rate,%,% -Apr- Peru Reference Rate,%,% 6-Apr- Canadá Bank of Canada Rate Decision --,% 7-Apr- Chile Overnight Rate Target --,% -Apr- Tailândia BoT Benchmark Interest Rate --,% -Apr- Nova Zelândia RBNZ Official Cash Rate --,7% -Apr- Turquia Benchmark Repurchase Rate --,% -Apr- Rússia One-Week Auction Rate,7 7,% -Apr- México Overnight Rate --,% -Apr- Colômbia Overnight Lending Rate --,% 8-Apr- Israel Base Rate,7%,7% 9-Apr- Hungria Central Bank Rate Decision,%,6% 9-Apr- Japão BOJ Monetary Base Target Apr- EUA Federal Reserve FOMC Meeting * Fonte: Bloomberg Página

5 Pesquisa macroeconômica Itaú Ilan Goldfajn Economista-Chefe Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site: Informações Relevantes. Este relatório foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Banco Itaú Unibanco S.A. ( Itaú Unibanco ). Este relatório não é um produto do Departamento de Análise de Ações do Itaú Unibanco ou da Itaú Corretora de Valores S.A. e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo º da Instrução CVM n.º 8, de 6 de Julho de.. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroêconomicas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.] O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor.. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora de Valores S.A. e demais empresas do Grupo.. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú Unibanco. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. O Itaú Unibanco e/ou qualquer outra empresa de seu grupo econômico não se responsabiliza, e tampouco se responsabilizará por quaisquer decisões, de investimento ou de outra forma, que forem tomadas com base nos dados aqui divulgados. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: Itau BBA International plc: Este material é distribuído e autorizado pelo Itau BBA International plc (Itau BBA UK) em conformidade com o Artigo do Financial Services and Markets Act. O material que descreve os serviços e produtos oferecidos pelo Itaú Unibanco SA (Itaú) foi elaborado por aquela entidade. IBBA UK é uma filial do Itaú. Itaú é uma instituição financeira validamente existente sob as leis do Brasil e membro do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA International plc sede º andar, de Primrose Street, London, Reino Unido, ECA EW e está autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulado pela Autoridade de Conduta Financeira e do Prudential Regulation Authority (FRN 7). Itaú BBA International plc Sucursal Lisboa é regulado pelo Banco de Portugal para a realização de negócios. Itaú BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha, que estão autorizados a realizar atividades limitadas e as atividades de negócios realizados são regulados pelo Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Nenhum dos escritórios e filiais lida com clientes de varejo. Para qualquer dúvida entre em contato com o seu gerente de relacionamento. Para mais informações acesse: (ii) EUA: A Itaú BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo do mesmo. O investidor americano que receber este relatório e desejar realizar uma operação com um dos valores mobiliários analisados neste relatório, deverá fazê-lo através da Itaú USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, th Floor, New York, NY ; (iii) Ásia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo (operações com títulos e valores mobiliários) pela Securities and Futures Commission. A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobiliários abrangidos por este relatório deverá entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited, no endereço 9th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited - Filial de Tóquio, Número de Registro (FIEO), Diretor, Kanto Local Finance Bureau, Associação: Associação dos Operadores de Títulos Mobiliários do Japão; (v) Oriente Médio: Este relatório foi distribuído pela Itaú Middle East Limited. A Itaú Middle East Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority e é localizada no endereço Al Fattan Currency House, Suite, Level, Dubai International Financial Centre, PO Box 8, Dubai, Emirados Árabes Unidos. Esse material é destinado apenas para Clientes Profissionais (conforme definido pelo módulo de Conduta de Negócios da DFSA), outras pessoas não deverão utilizá-lo; (vi) Brasil: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiaria do Itaú Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários brasileira, está distribuindo este relatório. Caso haja necessidade, entre em contato com o Serviço de Atendimento a Clientes, telefones nº. -* (capital e áreas metropolitanas) ou 8-7- (outras localidades) durante o expediente comercial, das 9h às h. Se desejar reavaliar a solução apresentada, após a utilização destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Itaú, telefone nº. 8 7 (em dias úteis das 9h às 8h), ou entre em contato por meio da Caixa Postal 67.6, São Paulo-SP, CEP * Custo de uma Chamada Local Página