Estamos a Esperar. Senhores Conselheiros, Gestores e Membros do Comitê de Investimentos, CARTA ECONÔMICA Nº 07/2016

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1 CARTA ECONÔMICA Nº 07/2016 Senhores Conselheiros, Gestores e Membros do Comitê de Investimentos, Estamos a Esperar O mês de julho foi mais um mês em compasso de espera...espera de conclusão do processo de julgamento final do afastamento da Presidente da República. Sem esta definição tomam espaço os balões de ensaio de futuras medidas que poderão ser propostas pela equipe econômica interina. Por outro lado, também tomaram espaços no mês de julho as ações corporativistas de segmentos mais articulados e com representação política visando aumentos salarias. Muitas iniciativas foram bemsucedidas e o Poder Executivo interino teve de conceder alguns reajustes salariais pontuais Estes fatos não são bem vistos pelos agentes econômicos atuantes no mercado financeiro nacional, demonstrando suas preocupações quanto a um efetivo e abrangente ajuste fiscal pelo lado de contenção de despesas. Entretanto, apesar da manutenção das incertezas políticas estes mesmos agentes, tendo por base análises políticas recentes, têm cada vez mais o entendimento de que haverá o afastamento definitivo da Presidente diante do tempo que se alonga e não traz mudanças significativas de votos no Senado Federal que possam inverter este pensamento, bem como diante de novas revelações da Operação Lava -Jato. A maior prova desta postura está na evolução mensal do IBOVESPA, que em julho obteve 11,22% de rentabilidade e no acumulado do ano foi o índice econômico de maior retorno: 32,20. Observamos também a valorização do Real frente ao Dólar Norte- Americano. Confira a tabela abaixo com o retorno dos diferentes indicadores econômicos:

2 O CDI manteve o seu ritmo de 1% ao mês e este indicador acumula o retorno de 7,91% até o final de julho. A meta atuarial dos RPPSs pelo INPC + 6% no mesmo período atingiu a variação de 8,15% e pelo IPCA + 6% atingiu 7,5%. Conhecida esta rentabilidade vamos observar no quadro abaixo as variações dos índices da Família IMA :

3 Para melhor visualização da enorme discrepância entre os índices informamos que o IMA-S é equivalente ao CDI. Assim, salta aos olhos e nos causa bastante espanto os gestores, conselheiros e comitês de investimentos que mantenham elevados volumes financeiros aplicados em fundos referenciados e indexados ao CDI, buscando baixa volatilidade e segurança diante de tamanha oportunidade de maiores rentabilidades em fundos indexados ao IMA-B, em seus diferentes prazos e IMA-Geral. Repare, na tabela acima, na última coluna da direita este aspecto.

4 Percebemos também uma enorme preocupação destes mesmos gestores, conselheiros e membros do comitê de investimentos em bater a meta atuarial, mas quando uma oportunidade enorme desta aparece, e se mantem ao longo de todo um semestre, estes mesmos gestores, conselheiros e membros de comitê de investimentos não fazem, ou fazem em pequenos volumes a realocação dos seus investimentos na direção desta oportunidade. Nos causa ainda mais espanto porque os fundos indexados ao CDI estão enquadrados no Artigo 7º, Inciso IV, A que permitem a presença de ativos de emissores privados em suas carteiras. Ou seja, esses gestores, conselheiros e membros de comitês de investimentos além de saberem que o fundo referenciado DI não vai bater a meta atuarial mentem um investimento de muito maior risco de crédito em relação aos fundos muito mais rentáveis e seguros indexados ao IMA-B que se enquadram no Artigo 7º, Inciso I, B, que são aqueles com carteiras formadas exclusivamente por Títulos Públicos Federais. NTNs-B já ter sido enorme, conforme demonstramos na tabela acima, e as realocações ainda podem garantir excelentes retornos aos investimentos dos RPPSs que assim agirem, neste segundo semestre, realocando investimentos de Fundos DI para Fundos IMA-B. Sugerimos também o resgate total de fundos indexados ao IRF-M 1 do Artigo 7º, Inciso I, b por terem carteira formada exclusivamente por Títulos Públicos Federais prefixados e com até 01 ano para vencimento. Como as expectativas inflacionárias dos agentes econômicos ainda não estão consolidadas e ancoradas e valores previsíveis, estes fundos não tiveram no semestre, e também não tem perspectiva para o próximo, de rentabilidade satisfatória. Continuaremos acompanhando os cenários. Bons investimentos, Até lá! Porém, com a manutenção das incertezas políticas estendidas até o final de agosto e início de setembro, quando deve ser concluído o julgamento da Presidente afastada, esta oportunidade de investimento continuará disponível, apesar desta rentabilidade proveniente da valorização das

5 Ronaldo Borges da Fonseca Paulina Costa Marques Medeiros Economista Economista CORECON nº ª Região/RN CORECON nº ª Região/MT

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