Henrique de Campos Meirelles Outubro de 2008

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1 Brasil: Resistência Frente à Crise Financeira Global Henrique de Campos Meirelles Outubro de

2 Antecedentes A atual crise financeira tem origem no longo período de taxas de juros baixas nos EUA. O aumento da produtividade e o baixo custo da mão-deobra na China criaram condições para a política monetária expansionista do Federal Reserve. A conseqüência foi o aumento substancial do crédito e a inflação do preço dos ativos (em especial, dos imóveis). 2

3 Crédito e Alavancagem A expansão do crédito foi acompanhada por inovações financeiras que visavam retirar o risco dos balanços das instituições financeiras e aumentar a alavancagem do sistema. O risco permaneceu nos bancos via garantias de crédito ou de reputação. O aumento de alavancagem foi facilitado por quadro regulatório permissivo, em especial para os bancos de investimento. O quadro benigno se reverte a partir de meados de 2007, com a queda do preço dos imóveis e o aumento dos atrasos de pagamento das hipotecas. 3

4 EUA: Índice de Preço de Residências 20 variação anual 10 % 0 valorização média anual : +11,5% jul -16,3% Fonte: S&P Case-Shiller 4

5 EUA: Construção de Novas Residências /06 2,273 mil mil set 817 mil Fonte: US Census Bureau 5

6 EUA: Inadimplência no Crédito Residencial 5 jun 4,3% 4 3 % T 00 1T 01 1T 02 1T 03 1T 04 1T 05 1T 06 1T 07 1T 08 Fonte: Federal Reserve 6

7 EUA: Emissão de Commercial Papers por Empresas Não-Financeiras US$ bilhões falência da Lehman Brothers abr 06 jul 06 out abr 07 jul 07 out abr 08 jul 08 out 08 Fonte: Federal Reserve 7

8 Bancos EUA e Europa: Credit Default Swaps (5 anos) falência da Lehman Brothers pontos básicos intervenção no Northern Rock (R.U.) venda da Bear Stearns socorro a Fannie Mae Freddie Mac anúncio de programas recapitaliz. EUA jun 07 ago 07 out 07 dez 07 fev 08 abr 08 jun 08 ago 08 Europa out 08 Fonte: Thomson Financial 8

9 EUA: Confiança do Consumidor Fonte: Universidade de Michigan /07 96,9 out 57, = 100

10 EUA: Vendas no Varejo 6 variação em 12 meses set -1,5% Fonte: Departamento de Comércio %

11 Crescimento do PIB projeção 2008 projeção ,1 4 % 3 2,8 2,8 2,4 3, ,1 0,2 0,5 0 EUA Área do Euro Japão Mundo Fonte: FMI 11

12 Comparação entre Crises Financeiras perdas de bancos perdas de outras instituições financeiras US$ bilhões EUA ( ) Japão ( ) Ásia ( ) EUA (2007-presente) Fonte: FMI 12

13 Perdas dos Bancos x Capitalização (Acumulados) US$ bilhões T07 4T07 1T08 2T08 3T08 perdas capitalização Fonte: Bloomberg 13

14 Intervenções Governamentais em Países Selecionados montantes disponibilizados para recapitalização de bancos Alemanha: 100 bi Áustria: 15 bi Bélgica: 4,7 bi Estados Unidos: US$250 bi França: 40 bi US$595 bi Holanda: 20 bi Qatar: US$5,3 bi Reino Unido: 50 bi Suíça: SFr6 bi Fonte: Financial Times 14

15 Bancos Brasileiros: Índice de Basiléia ,8% % 12 8 mínimo regulatório (11%) jun 2008 Fonte: BCB 15

16 Bancos Brasileiros: Rentabilidade retorno sobre ativos retorno sobre capital % jun jun 2008 Fonte: BCB 16

17 Bancos Brasileiros: Liquidez ativos líquidos (% do total dos ativos) ativos líquidos (% dos depósitos de curto prazo) % jun jun 2008 Fonte: BCB 17

18 Bancos Brasileiros: Atrasos de Pagamento créditos em atraso (+ de 90 dias)/empréstimos totais % jun 2008 Fonte: BCB 18

19 Bancos Brasileiros: Provisão Para Devedores Duvidosos 150 provisão para devedores duvidosos/ créditos em atraso (+ de 90 dias) % jun 2008 Fonte: BCB 19

20 Brasil: Fortalecimento da Resistência a Choques Externos A partir de 2003, o setor público inverteu de devedora para credora sua posição em moeda estrangeira, por meio de: a. eliminação da dívida cambial doméstica pública; b. redução da dívida externa pública; c. aquisição de reservas. 20

21 Dívida Cambial Doméstica 80 mai/03 62,3 US$ bilhões ago/08-27,3 Fonte: BCB 21

22 Dívida Cambial Doméstica (Redução Acumulada desde /03) 90 ago/08 86,3 70 US$ billhões Fonte: BCB 22

23 Dívida Externa Pública Total 160 set/03 138,6 US$ bilhões ago/08 85,6 60 1T 03 1T 04 1T 05 1T 06 1T 07 1T 08 Fonte: BCB 23

24 Reservas Internacionais /out 203,9 165 US$ bilhões abr 15, out 08 Fonte: BCB 24

25 Aquisição de Reservas Internacionais (Compras Acumuladas desde /04) 160 ago/08 157,8 120 US$ bilhões Fonte: BCB 25

26 Dívida Cambial do Setor Público (Interna e Externa)/Dívida Líquida 60 set/02 55,5 30 % ago/08-28,1 Fonte: BCB 26

27 Dívida Cambial do Setor Público/PIB 36 set/02 31,1 24 % do PIB ago/08-11,4 Fonte: BCB 27

28 Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Passado CHOQUE EXTERNO DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA DEPRECIAÇÃO CAMBIAL PRESSÃO SOBRE DÍVIDA PUBLICA/PIB DIVIDA CAMBIAL PÚBLICA DOMÉSTICA EXTERNA 28

29 Propagação de Crises de Confiança na Economia Brasileira - Hoje CHOQUE EXTERNO DETERIORAÇÃO DE CONFIANÇA DEPRECIAÇÃO CAMBIAL REDUÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA/PIB SETOR PUBLICO É CREDOR EM DÓLARES DIVIDA CAMBIAL PUBLICA 29

30 Dívida Líquida do Setor Público/PIB % do PIB estimativa set: 38,9% Fonte: BCB 30

31 Liquidez em Moeda Estrangeira (1) Leilões de linhas em USD spot com compromisso de recompra futura (18/9) Volta das operações de swap cambial DI x câmbio (6/10) Autorização para o BCB fazer empréstimos em moeda estrangeira com garantias (MP 442 de 6/10/08) 31

32 Liquidez em Moeda Estrangeira (2) Volta das operações de venda de USD spot sem compromisso de recompra (8/10) Liberação de compulsório sobre captações por meio de empresas de leasing aos bancos que entrarem nos leilões de linhas externas (13/10) Leilões de empréstimos em moeda estrangeira com garantias para o financiamento do comércio exterior (16/10) 32

33 Fechamentos de ACCs 300 média por dia útil 238,8 US$ milhões ,2 0 set 1º a 10/10 Fonte: BCB 33

34 Liquidez em Dólares: Atuação do Banco Central US$ bilhões dados acumulados Total dos leilões: spot US$3,2 bi de linha US$3,7 bi de swap US$12,9 bi para comércio US$1,6 bi não rolagem de swap reverso US$1,5 bi /9 26/9 1/10 6/10 7/10 8/10 9/10 10/1013/10 14/1015/1016/10 17/1020/10 spot linha swap comércio exterior não rolagem de swap reverso Fonte: BCB 34

35 Liquidez em Reais (1) Postergação do cronograma de recolhimento compulsório sobre depósitos interfinanceiros captados por SAM (24/9) Ampliação do valor dedutível de recolhimento compulsório (24/9) Alteração do regime de compulsórios visando estimular compra de carteiras de crédito (2/10) Autorização formal para que o BCB possa fazer operações de redesconto com garantias reais ou fidejussória (6/10 MP 442) Nova ampliação do valor dedutível de recolhimento compulsório e redução da alíquota de exigibilidades adicionais (8/10) 35

36 Liquidez em Reais (2) Nova ampliação do valor dedutível de recolhimento compulsório sobre depósitos a prazo (13/10) Liberação de compulsórios dos bancos que acessarem o redesconto até que a operação de concretize (13/10) Redução da alíquota do compulsório sobre depósitos à vista e aumento da alíquota do direcionamento obrigatório ao crédito rural (14/10) Ampliação dos ativos elegíveis para compra pelos bancos com abatimento do compulsório (15/10) 36

37 Brasil: Resistência Frente à Crise Financeira Global Henrique de Campos Meirelles Outubro de